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是智商税，还是“贵得其所”？ 作者郭秋林，全文3500字，读完约需要3分钟。 前不久，燕窝头部品牌燕之屋再次向厦门证监局提交相关上市申请材料。这是继今年9月份燕之屋主动撤回上市申请后，该企业再次申请IPO了。 燕之屋的上市之路走的格外坎坷。早在2011年，燕之屋便打算在港交所上市，但当年一场“毒血燕”风波，让消费者强烈质疑食品安全和宣传功效，燕之屋乃至整个行业都迎来了至暗时刻。 今年4月，证监会针对燕之屋于去年12月提交的招股书发布了《燕之屋首次公开发行股票申请文件反馈意见》，披露了对燕之屋多达24页的57个质疑。燕之屋上市再次折戟。   （图片来自燕之屋官微） 被多次质疑，想要上市，燕之屋就必须直面长久以来公众对产品成本、功效和宣传在内的种种质疑。燕之屋能过这一关吗？ 01 逃不过的上市之“问” 今年4月，证监会发布的《燕之屋首次公开发行股票申请文件反馈意见》显示，在多达57个质询问题中，证监会要求燕之屋说明，关于燕窝的营养价值等相关材料和数据是否有权威出处，并需要向监管部门和公众解释清楚企业经销商持股的原因、是否存在虚假宣传等合规风险的问题。 并没有看到燕之屋的明确回答，而是戏剧性地在九月份上市前夕悄悄撤回了上市材料。 在外界对燕窝企业上市的诸多质疑声中，关于食品原材料和食品安全的质疑最为尖锐。 2011年，一名消费者在食用燕之屋“特级血燕”后，出现发烧、头痛、恶心等不良反应。经相关部门检测，该款燕之屋血燕产品亚硝酸盐含量高达2371mg/kg，超出国家最高强制性标准的33倍。 随后，工商部门对市面上的血燕产品进行了抽检，无一合格，亚硝酸盐最高超标350倍，严重危害消费者健康。 “毒血燕”事件风波稍平，燕之屋不久后便推出方便即食的碗燕产品，解决了传统燕窝食用中存在的制作繁琐费时的问题，在行业内掀起了一波燕窝产品的革新，并通过该产品赚的盆满钵满，巩固了行业龙头的

  第二增长曲线在哪里？ 作者氢小妹，全文3200字，读完约需要3分钟。 仅一步之遥，辣条一哥“卫龙”就要IPO了。12月5日，卫龙美味在港交所披露公告，拟全球发售9639.7万股股份，募资净额9.36亿港元，预计12月15日在港交所主板挂牌上市。 说起卫龙，那也是曾经风光无限，特别是在2021年5月时，卫龙完成了一轮重要的融资，总融资额36亿，腾讯投资、云锋基金、红杉资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股，而在这次融资之后，卫龙的投后估值超过了600亿，甚至有投资人曾透露已达700亿。 这个数字是什么概念？当时，零食三巨头的市值分别是：洽洽267亿，三只松鼠207亿，良品铺子199亿，卫龙在上市前的估值超过了他们的总和。 然而，一年多过去了，随着消费市场的骤然遇冷，卫龙不仅上市之路坎坷不平，估值打折、巨额亏损也都摆在了桌面上。 01 估值缩水6成， 坎坷上市路 尽管曾经有过估值上的高光时刻，卫龙的上市路却不够顺利。 卫龙成立于1999年，它的创办人是两个白手起家的湖南兄弟——哥哥刘卫平、弟弟刘福平，他们出生在湖南省一个小县城，原本是做酱干谋生。后来因为洪灾，原材料上涨，做酱干很难维持生计，当地人误打误撞做出了与酱干味道、口感都很接近且价格便宜很多的替代品辣条。 21岁那年，刘卫平带着弟弟刘福平，带着祖传配方来到了600公里以外的河南漯河，揣着打工3年来的积蓄，开了一间辣条作坊。第二年，刘卫平偶然间发现了一种叫牛筋面的食物，买下一台简易膨化机，开始改进工具，制作辣条，便注册了“卫龙Weilong”商标，卫龙辣条由此诞生。 随着辣条渐渐风靡，卫龙也从2002年开始扩大产量，2010年，卫龙联手明星赵薇，推出“卫龙”经典系列；2012年，杨幂加盟代言“亲嘴烧”“亲嘴豆干”等系列产品，也就是说，卫龙的发展也是离不开营销的。   后来的故事大家都知道了，卫龙成为

  扫地机器人行业集体入冬。 作者氢小妹，全文3200字，读完约需要3分钟。 10月31日，石头科技发布了2022年第三季度财报。 财报显示，石头科技第三季度的营收为14.69亿元，同比下降0.65%；归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元，同比下降34.54%——营收和净利润纷纷出现下滑。 曾经，石头科技是科创板的第一高价股，也是A股当时除了茅台之外的唯一千元股，但现在这家这家扫地机器人领域的“明星”公司，在经历了与小米的切割、股价的跌落以及业绩的下滑后，似乎也走入了“平庸”。 01 为什么利润下滑？ 先来把财报的有用信息进行解读。 除了第三季度的成绩，石头科技还在财报里披露了今年前9个月的业绩，其中显示，石头科技2022年前9个月营收为43.92亿元，同比增长14.78%；净利为8.55亿元，同比下降15.85%；扣非后净利为8.58亿元，同比下降3.93%。   此外，截至2022年9月30日的股东持股情况为，创始人昌敬持股为23.2%，顺为旗下ShunweiVenturesIII持股为8.74%，小米旗下天津金米投资合伙企业（有限合伙）持股为6.87%，高榕资本、启明创投等也分别持股超过3%。 但更值得一提的是，与雷军息息相关的顺为资本，已通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份584,052股，占公司总股本的0.62%，套现6.05亿元——石头科技的股东依然在减持，让人不得不联想到跌跌不休的股价。 截至11月4日收盘，石头科技股价微升至253.63元/股，与今年最高点667.7元/股相比，依旧跌幅明显。 从什么时候起，“明星公司”石头科技也开始了“负增长”？ 翻阅以往数据可得知，在今年8月石头科技披露的公司2022年中报，该公司实现净利润6.17亿元，同比下滑5.4%，这是这家公司自2017年来的首次出现的中报净利润负增长，尤其是2022年第二

   在国内外，宁王的日子都不太平。 作者氢小妹，全文3300字，读完约需要3分钟。 宁王遇上了“时代”的烦恼。 10月21日，宁德时代发布了2022年三季度业绩报告，财报显示，今年前三季度宁德时代实现营收973.7亿元，同比增长232.5%，前三季度净利润175.9亿元，同比增长126.95%。 这无疑是一个亮眼的增长数字，然而，市场的不信任感挥之不去。一周后的10月28日，宁德时代股价下跌，截至收盘报365.50元，跌幅6.35%，总市值8919.92亿元——曾经的万亿宁王，跌破了9000亿。 01 暴赚175亿， 谁是产业链的最大受益者 前三季度赚了175亿，其中，第三季度净利润94.24亿元，同比大幅增长188.42%，要知道就在今年4月宁德时代发布的一季报里，净利润同比下降了23.62%；二季度利润增速也仅有82%，可见三季度贡献颇多。  为什么在第三季度，宁德时代猛然有了这样的增长？ 首先，上游价格上涨趋势得到了一定程度的缓解。 我们先来看看第一季度时宁王是如何陷于增收不增利的尴尬境地的，简单说就是——上游的原材料大幅提价，宁德时代产品没有涨价，成本实在太高。而从今年第二季度开始，锂电池的关键原材料价格的上涨势头，得到了极大缓解，到了第三季度，上游原材料价格下调，使宁德时代的盈利能力得到了很好地修复。 其次，往下游看，终端市场依旧在增长，宁德时代作为行业领头羊自然“有的赚”。 毫无疑问，即便从全球来看，今年的电动车市场依旧景气，新能源车的渗透率节节攀升，例如美国今年1-8月渗透率达到6.8%。在国内，汽车产业转型也是双碳要求的必然结果。动力电池是新能源汽车最核心的材料，宁德时代也在第三季度迎来增长。 正如对于这份业绩，宁德时代自己是这样解释的： “随着国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能产业的市场持续增长。公司不断推出行业领先的

  汤臣倍健，钱变得难挣了。 作者郭秋林，全文3300字，读完约需要3分钟。 请来谷爱凌、马龙当代言人，成为中国国家队运动食品及营养品供应商，市场份额稳居中国维生素与膳食补充剂（VDS）行业第一，从外在的种种表现来看，汤臣倍健无疑是目前国内保健品行业的领跑者。   （图片来自汤臣倍健2022年上半年年报） 但细窥其公司财报，汤臣倍健，钱变得难挣了。 10月26日，汤臣倍健公布了2022年三季度报告。报告显示，汤臣倍健今年第三季度营业收入比上年同期上涨5.92%，但前三季度总营业收入仅比上年同期上涨2.18%。在第三季度利润率比上年同期坚挺上涨48.64%的情况下，前三季度总利润比上年同期下跌10.88%。   （图片来自汤臣倍健2022年第三季度报告） 欧瑞数据显示，2021年中国VDS行业总规模实现1892亿元，较上年增长6.6%，但人均保健品消费金额仅为美国的20%。因此，国内保健品行业，赛道依旧明朗，且将更加宽敞。 市场前景可谓一片大好，但汤臣倍健的业绩增速明显变慢了，甚至出现了利润下跌。 早在今年上半年，汤臣倍健的业绩表现就差强人意了。在汤臣倍健发布的2022年上半年年报显示，汤臣倍健上半年业务总营收几乎与去年同期持平，仅比上年同期增加0.55%，而这一数据，在2021年同期为34.32%。 从最开始的本土食补品牌“中华鳖精”，到本世纪初靠营销洗脑消费者的“脑白金”，再到如今请流量小花迪丽热巴代言、产品理念更为先进的洋品牌“Swisse”，保健品行业的玩家实力越来越强悍。 在新的产品理念和营销玩法下，汤臣倍健还是否能打？ 01 入不敷出？ 汤臣倍健之所以在2022年前三季度总利润亏损，分析公司给出的业绩分析，可将其原因归结为四个字：入不敷出。 汤臣倍健2022年三季度财报显示，2022年1月—9月期间，在境内业务方面，主品牌“汤臣倍健”

  “未来中国开放的大门只会越开越大”。 据中国经济网数据显示，2022上半年中国跨境电商市场规模超7万亿，预计2022年市场规模达到15.7万亿。过去5年，中国跨境电商市场规模年增速均在10%以上。 中国的企业、品牌和商家，如何搭上跨境电商的快车？如何尽快熟悉海外市场的运营方法，快速增长，少犯错？ 日前，我们与Twitter大中华区电商和金融科技行业总经理Erika Wang进行了一次深度交流。 01 直播在海外越来越受欢迎 深氢商业：这两年跨境电商的话题非常火热，国内很多品牌、商家，包括网红、自媒体都在关注这个话题。国内有传统的货架电商，也有社交电商，以及新的一些电商平台。能否介绍一下海外市场目前电商平台的发展格局大概是什么样子？ Erika：整体来讲，海外电商市场跟国内相似的地方就是非常多元化，平台电商、独立站、社交电商“分羹”电商领域，有各式各样不同的发展。 但稍有不同的是，海外电商平台和产业内相关企业相对来讲都是各司其职，基本上产业的上下游端分工清晰。 这几年来，尤其是疫情以后独立站发展非常迅猛。这个跟跨境电商也是有关系的，很大一部分跨境电商的增长量来自于独立站，就是DTC类的电商。这个是我们看到比较有意思的趋势。可能跟Shopify等类型服务商的增加都有关系。 另外值得一提的，就是社交电商模式的兴起。这个不仅仅是这种生态的电商，更多的是已有的电商如何在社交媒体上面进行转型，怎么样能够通过社交媒体跟自己的用户建立更多的联系，这个是我们最近看到比较大的趋势。此外，在海外，传统大平台电商仍是主力军。 再回到跨境电商整体趋势的话，这个趋势是整体利好的，尤其是在疫情这两年。Twitter这边，也看到了整体中国出海电商的量有巨大的增长，尤其是在小微商家的部分。我们这边也成立了小微商家（SMB）专门的服务部门，以结构性地服务更多中小企业。 深氢商业：从国内的电商形态

  3年净赚22亿，你买的面膜成本可能只有4块。 作者氢小妹，全文3500字，读完约需要3分钟。 你用过的面膜“可复美”要上市了。 日前，GIANT BIOGENE HOLDING CO.（即“巨子生物”）已通过港交所聆讯，即将在港主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。此前，今年5月，巨子生物正式向港交所递交招股说明书。 巨子生物旗下的代表产品，女生们并不陌生——可复美和可丽金等。根据弗若斯特沙利文的资料，如果按照零售额来计算，从2019年起，巨子生物连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。 这几年，从已经上市的薇诺娜母公司贝泰妮，到冲刺“医用敷料第一股”的敷尔佳，再到接连IPO的“玻尿酸三巨头”华熙、昊海、爱美客等，国货中的功能性护肤赛道越来越被推崇，但同时也让消费者眼花缭乱起来。 而巨子生物，还未上市已经与“创始人套现”、“成本低廉”、“营销烧钱”等各种标签绑定，资本市场的大门背后，等待它的还有什么？   01 夫妻创业，做出了193亿估值 他们在IPO前双双“套现” 想要全面了解巨子生物，还是要从它的两位创始人说起——这是一对伉俪的创业故事，主角是巨子生物董事会主席、执行董事兼CEO，以及他的妻子、目前担任巨子生物执行董事兼首席科学官的范代娣。 严建亚和范代娣都是陕西人，相识于西北大学，一个在1988年获得化学工程学士学位，一个在同年获得西北大学无机化工学士学位。1994年，范代娣还顺利获得华东理工大学化学工程博士学位，成为中国生物化工专业的第一位女博士。 在巨子生物之外，严建亚的另一个身份是上市公司三角防务董事长，相比之下，范代娣为巨子生物则投入更多。 28岁时，范代娣毅然放弃了留在上海工作和出国深造的机会，回到西北大学做科研，1999年至2000年，她到美国麻省理工学院国家生物工程中心担任高级访问学者。回国后，范代娣继续在母

  不论全民健身，还是国潮兴起，都无法保证一个品牌长盛不衰。 作者氢小妹，全文3200字，读完约需要3分钟。 前不久李宁发布了一份喜忧参半的中期成绩单。 在李宁发布的2022年半年报中，喜的是，李宁在今年上半年录得收入124.09亿元人民币，同比上升21.7%，权益持有人应占净溢利上升11.6%至21.89亿元人民币； 但忧在于，即便是国潮利好加持、全民运动热情不减的上半年，李宁依旧是“增收不增利”， 毛利率下降5.9个百分点至50.0%，净利率则由19.2%下降至17.6%，每股基本收益为83.77分人民币——生意是越来越不好做了。 对此，李宁公司联席CEO钱炜在财报后电话会上表示，企业在不确定外部环境下，首先在保证收入稳定增长的同时，保证利润和利润率完成。而这显然也意味着，毛利率会变成实现财务数据非常重要核心指标。 01 财报中的隐忧 李宁财报的第一个明显表现，在于增收不增利。疫情依旧肆虐的上半年，不稳定因素比比皆是，李宁的日子变得不好过。 有必要回顾李宁此前的发展态势——2018年，李宁营收突破百亿元，三年后的2021年，李宁的总营收又第一次突破了二百亿，那时疫情已经扩散影响巨大，但是李宁的表现依旧出色，其经营利润率也从2020年的15.2%，上升到了2021年的22.8%。 但情况已经起了变化，2022年上半年，尽管营收还在增长，但李宁的经营利润率出现几年来的首次下降，从去年同期的24.9%下降到了21.3%。从这一次的财报我们可以看到，出现下滑的指标还包括毛利率和净利率，分别从55.9%下降至50%；由19.2%下降至17.6%。 针对这些数字，李宁公司联席CEO钱炜是这样解释的：“上半年我们看到毛利率同比有所下降，这是基于在3月初疫情影响来临前提下进行有意识、战略性调整，来保证整个库存健康与稳定。” 不可否认疫情的影响，的确带来了诸如停店压力、客流减少

  IPO前夕被炒上热搜，是梦醒时分还是梦圆时刻？ 作者郭秋林，全文3100字，读完约需要3分钟。 坐拥当红明星赵露思代言，多次冠名当红网综，而研发人员却仅六人。 售价高达148元一盒，而单盒成本却仅十元。   （图片来自敷尔佳官网） 这家名叫敷尔佳科技股份有限公司的黑龙江企业，在今年九月初欲冲刺IPO。而没想到，9月20日却被网友顶上了热搜，吐槽不止。 几款面膜产品，让一个企业年净利润高达八亿多，过去三年研发费用仅732.65万元，研发人员仅6人，而同期宣传推广费用高达4.72亿元。 化妆品行业的高利润率、重营销轻研发的特征早就广为人知。而敷尔佳的创始人张立国，五年内能打造上市公司的“医美神话”，无疑是将这一“造梦本领”用到了极致。 阿珊老师 01 “医用敷料第一股”：敷尔佳模式 都说投资不过山海关，经济的发展在东北落寞了一段时间。而敷尔佳，这家即将IPO的黑龙江企业，冲上热搜的那一刻，着实让人眼前一亮。 在当下，爱美的人的钱最好挣。这家靠“医用面膜”发家的企业，便是号准了医疗美容市场的脉。但这背后，靠的究竟是科技创新还是流量营销？ 据爱企查App显示，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司创建于2017年，成立至今不过五年。公司创始人张立国出生于1964年，有着丰富的医药行业从业经历，先后担任过药剂师、国有企业制药厂生产调度、车间技术主任等职务。   （图片来自爱企查App） 1996年，张立国下海经商，成立华信药业，凭借着医药行业多年的资历，该公司主要经营由哈三联（哈药五厂和美国大生合资成立）生产的注射用药物的批发销售业务。 多年后，张立国觉察到医疗美容市场的巨大潜力，便与合作伙伴哈三联合作研发皮肤护理产品。2014年，张立国的华信药业研发出了“医用透明质酸钠修复贴”，初尝市场甜头的他，便立即提交了敷尔佳的商标注册申请。 2017年，敷尔佳品牌从华

  江小白，似乎再也不是那个“酒业奇迹”了。 作者氢小妹，全文3200字，读完约需要3分钟。 “年轻人的酒”概念四起，江小白却似乎再没了往日风光。 有关它的最新消息，还停留在大幅裁员的风波，同时也伴随着增长几近停滞的新闻，总之，都不是什么好事情。 回想几年前，横空出世的江小白凭借出色的营销手段迅速出圈，成为一个现象级的消费品牌，不仅收获了很多粉丝，还收获了一众顶级投资机构的青睐。可如今，我们甚至都想不起来，江小白是从什么时候开始江河日下了？ 01 做年轻人的生意， 江小白曾经的高光时刻 昔日的江小白是怎么火的？我们还是要先从创始人——陶石泉说起。 陶石泉是长沙人，而长沙是名副其实的“吃喝玩乐”消费之都，现在很多大火的消费品牌都是从长沙走出来。 据媒体报道，1978年，陶石泉出生，小学和初中时代，他都是“别人家”的孩子，学习成绩好，是个名副其实的学霸，还被直接保送重点高中。但是高中之后，陶石泉开始变得叛逆，成绩一落千丈，等到高考时成绩差强人意，被辽宁科技大学录取，学的是机械工程专业。 这个专业的路径一目了然，无非是做工程师，但入学没多久，陶石泉就下定决心多多探索其他领域。于是他担任学生会副主席，写作，走起了文艺青年的路子。 在商业上的天赋也渐渐显露。2000年时，还叫做QICQ的QQ成为年轻人沟通交流的主流，陶石泉琢磨许久后决定开一间网吧，他自己研究了怎么组装电脑，在学校开起了网吧，还经常雇同学来帮忙，由此赚到了第一桶金。 毕业后，陶石泉并未从事专业相关的工作，而是一意孤行应聘上了国内知名酒企金六福的工作——这便是他与酒业最初的结缘。 他工作上升顺利，刚刚26岁时就管理了120多号人，在这里，他想明白一件事情：白酒市场，大多一开始就将目标群体定位在中老年人，从外包装上看就不能吸引年轻人。那么，从包装和营销上下功夫，或许有很大机会。 于是，2011年，陶石泉从金六福离