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图片来源：Pixabay 自7月招股书失效后，古茗的上市进度又更新了。 12月15日，古茗二次递表港交所。12月9日，证监会披露了古茗境外发行上市备案通知书，此次计划发行不超过4.41亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 今年初，茶百道、古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮相继递表港交所，但今年只有茶百道成功上市。古茗二次递表，面临着业绩增长放缓、门店效益下滑，更加激烈的市场竞争，其能实现上市梦吗？ 01 业绩增长放缓 2010年，王云安在浙江开办了第一家古茗门店，发展至今，古茗已成为行业头部品牌。按2023年的GMV及截至2023年12月31日的门店数量计算，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 2022年-2023年，古茗分别收入55.59亿元、76.75亿元，分别同比增长26.8%、38.1%，经调整净利润分别为7.88亿元、14.58亿元。 在今年前三个季度，古茗收入64.41亿元，同比增长15.6%；经调整净利润11.49亿元。由此看来，古茗的业绩增速在今年明显放缓。 业绩放缓、依靠加盟的古茗，其门店在不断增加，截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年9月30日，古茗分别拥有2381名、2949名、4614名及4842名加盟商，并分别拥有5689家、6664家、8995家及9771家加盟店。 在招股书中，古茗表示，公司利用地域加密的布店策略，成功拓展门店网络。同时在风险因素中，古茗也提到，现有地域市场扩大业务范围及加强门店网络密度的策略可能非故意地导致加盟商之间的竞争。在现有门店附近开设新门店可能会导致消费者流量分流，从而可能降低现有门店的销售业绩。此外，加盟商在竞争对手有充足门店的若干地点开设新门店可能会无法获取利润。 而在今年，门店利润的下滑已经出现了。今年前三季度，古茗的门店各项指标均有下滑迹

图片来源：Pixabay 12月10日，新希望六和股份有限公司（000876.SZ，以下简称“新希望”）发布公告称，拟将海南新希望、南昌国雄、南宁国雄、重庆国雄、重庆希望、郴州希望各自100%的股权，以1.94亿元的交易作价装让给海南锦麟。海南锦麟为实控人刘永好控制的企业。 同时，新希望拟将公司旗下参股公司青岛大牧人25.875%的股权以3.98亿元的交易作价出让给新希望投资集团有限公司；拟向拉萨经济技术开发区新陆实业有限公司转让新希望持有的民生保险3.392%的股份，交易作价4.17亿元。两大受让方也均为刘永好控制的企业。 在公告中，新希望也表明，转让股权为进一步优化公司产业发展战略，聚焦核心主业，盘活资产，增加流动性，持续提升公司核心竞争力和可持续发展能力，推动公司高质量发展。 售卖资产后，刘畅与其掌舵的新希望仍有压力。 01 止亏后处于微利 2013年，刘畅从父亲刘永好手里接过新希望的董事长一职，在她的带领下，新希望的业绩一度平稳增长。2020年，新希望营收首次突破千亿，也成为国内首家突破千亿营收的农牧企业。 2013年，新希望在山东夏津投资建设100万头生猪生产项目，并在2016年通过董事会审议《养猪业务战略规划》，旨在三至五年内实现年出栏量1000万头。此后，刘畅带领新希望完成了从上游饲料、到中游生猪养殖、再到下游生猪屠宰的产业链一体化布局。猪产业逐步成为新希望最重要的收入来源。 财报显示，新希望的营业收入从2013年的693.95亿元，增长至2020年的1098.25亿元；归属于上市公司股东的净利润从2013年的18.99亿元，增长至2020年的49.44亿元。猪产业在2020年收入247.77亿元，同比增长230.94%，占新希望总收入的22.56%，其比重仅低于饲料。 为了发展猪产业，新希望也不断提高着相应的投资。在2020年年报中，新希望表示，实现与储备了

图片来源：征探君 2023年，今世缘凭借100.98亿元的营收，跻身百亿阵营。不过，围绕其身侧的讨论，还是何时摆脱对省内市场的依赖。这一年，江苏省内为今世缘贡献了超9成的收入。在今年前三季度，江苏省内仍为今世缘贡献了超9成的收入。 今世缘还定下过2025年实现150亿营收的目标，要实现这一目标，全国化、高端化依旧是一道难题。 01 “走不出去”的江苏 2023年，今世缘营收100.98亿元，同比增长28.07%；归属于上市公司股东的净利润31.36亿元，同比增长25.3%，成为第七家百亿营收体量的上市白酒企业。这一年，江苏省内就为今世缘贡献了超90%的收入，省外仅贡献了7.2%左右的收入。 而今世缘也是百亿阵营中，最依赖省内市场的上市白酒企业。以今年上半年数据对比，山西汾酒省内市场收入占比36.91%；洋河股份省内市场收入占比42.66%。 今年前三季度，今世缘营收99.41亿元，同比增长18.86%，归属于上市公司股东的净利润30.86亿元，同比增长17.08%。其中，省内收入90.81亿元，同比增长17.71%，占总营收的91.35%；省外收入6.05亿元，同比增长32.73%。 作为区域性酒企，今世缘在2014年上市时就有着全国化的心。在招股书中，今世缘披露募集资金用途之一便是营销网络建设项目——未来几年公司的目标市场主要确定在长三角、珠三角和环渤海湾等消费发达的地区。公司在各地设立的营销网点与经销商合作，在当地推进本公司白酒产品的市场营销。此后数年里，今世缘多次针对省外进行战略规划。 今世缘也曾计划通过收购进入省外市场。2018年10月，今世缘发布公告称，公司计划收购景芝酒业34%-49%股份。资料显示，景芝酒业为山东龙头白酒企业。2019年12月，今世缘发布公告称，计划通过参与设立产业基金的方式继续推进景芝项目。2020年12月，今世缘发布终止投资设立产业并购基金

图片来源：征探君 近日，市场有传言称，飞天茅台的建议零售价将由现在的1499元/瓶上涨至1699元/瓶，随后，贵州茅台对媒体回应称暂无相关计划。 近一年来，飞天茅台的价格受到了众多关注。据今日酒价数据，2024年12月5日，24年飞天茅台原箱参考批发价为2290元/瓶，散件为2210元/瓶，而在12月1日，两者价格分别为2235元/瓶、2190元/瓶，均略有上涨。 而在结束“双十一”的电商大促后，飞天茅台的销售价也尚未大幅回升。淘宝百亿补贴后，飞天茅台售价为2045元/瓶；天猫超市售价为2391.15元/瓶；拼多多百亿补贴后售价为2045元/瓶。 贵州茅台的龙头地位仍十分坚固，但其价格波动也反映着白酒行业的不易，飞天茅台的价格能否回升至年初3000元的高点也备受关注，外界也希望其提高建议零售价进一步稳定价格。 但暂时没有提价计划的贵州茅台，会将未来增长放在何处？ 01 提价为何频遭关注？ 近年来，电商“价格战”加大了对名酒的补贴，也冲击着名酒的价格体系。 此前，五粮液发布告知书表示，该公司对消费者在线上平台购买的148瓶产品鉴定中，共计发现假冒产品18瓶，占鉴定总数的12%，发现14瓶假冒产品部分来源于某大型电商平台“百亿补贴”频道中的店铺，占假冒产品总数的77%，其余4瓶来源于其他电商平台中的店铺，以上售假店铺均非该公司公布销售渠道中的店铺。 剑南春也曾发文称，公司对各电商平台补贴的多个店铺销售的水晶剑南春进行采样，经初步核查，采样的水晶剑南春来源繁杂，疑似为回收拼凑销售。 茅台酒也是被“造假”的重灾区。三只羊直播间也一度陷入售卖“假茅台”的争议之中。 除了电商影响外，今年以来，飞天茅台价格波动不断，外界也对其提价格外关注。 回想上一次飞天茅台的调价，其出厂价和建议零售价同步调整。2017年12月28日，贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称，公司自2018年起适当上

图片来源：Pixabay 在消费1.0时代，物资短缺，卖方掌握很大的话语权，80年代的饭店中甚至会出现“绝不无故殴打顾客”的标语，售货员在当时都是一个令人欣羡的工作。 消费2.0时代，随着中国工业化发展，供需关系得到改善，商家不得不提升产品质量，以求在激烈竞争时代稳固自身地位。 消费3.0时代，供过于求，商品同质化严重。在此背景下，商家更需要讲好品牌故事，推出有质价比的产品，才能在市场上有一席之地。 当然，如何讲好品牌故事，创造一种氛围让消费者认知到产品的好处，在传统的消费场景中很难实现。而近年来直播平台的兴起，给了好商品更多让消费者看见的机会。尤其抖音电商的发展，开创了直播的内容营销新模式，优质带货达人的出现，让原本不被消费者注意到的好商品再度重回大众视野。   如今，抖音电商的生态日渐成熟，在用户感兴趣的各类垂直赛道中，都有标杆型的成熟头部主播可以作为新进者的参考。可以说，抖音电商的出现，让无数优质创作者得以聚集，甚至在许多细分赛道开辟了新的经营模式，把小众兴趣转化为新的生意。 01 直播，改变交易 今年双十一，抖音电商增速十分可观。根据2024“抖音商城双11好物节”数据报告显示，10月8日至11月11日，超3.3万个品牌成交额同比翻倍，近1.7万个品牌成交额增速超500%，超2000个单品成交额破千万元。 大促期间，直播场景呈现强爆发，累计有275个品牌通过直播带货实现成交额过亿元；111个电商作者直播间成交额破亿元，超47万名电商作者成交额同比翻倍，近25万名电商作者成交额增速超500%。 从2018年推出短视频电商功能，到2019年的“抖音小店”，再到2020年线上交易爆发，抖音凭借先天的流量优势丝滑地切入到了电商赛道，而且用视频、直播的方式，将电商领域的内容营销提升了不止一个档次。 这几年间，短视频和直播在不断推动电商行业升级。过去一年，抖音电商GM

图片来源：Pixabay 几天前，民生银行发布公告称，新希望集团看好本行长期发展，其子公司新希望化工拟通过二级市场增持本行股份，增持方式为集中竞价交易和大宗交易。 截至公告日，新希望集团有限公司控制的南方希望实业有限公司和新希望六和投资有限公司合计持有本行总股份比例4.96%。增持后，新希望化工与其一致行动人南方希望实业有限公司、新希望六和投资有限公司合计持有本行总股份比例将超过5%，相关投资将于核准后实施。 如果新希望集团举牌成功，将成为民生银行第四大股东。刘永好增持目的是什么？缓解资金压力，还是热衷金融业？ 01 缓解资金压力？ 2017年，刘永好曾在视频节目中透露，其投资民生银行，通过股票分红、送股以及减持退出行为，累计收益超过100亿元。 财报显示，新希望六和股份有限公司（000876.SZ，以下简称“新希望”）持有民生银行4.1759%的股权。2021年-2023年，新希望获得的投资收益分别为13.78亿元、16.23亿元、66.72亿元。今年前三季度，新希望获得的投资收益为14.23亿元。据其财报，除2023年因处置子公司影响投资收益增加外，其余报告期，投资收益主要是持有民生银行股权权益法核算确认的投资收益。 而且，受“猪周期”影响，新希望作为新希望系旗下的核心板块，前两年业绩明显承压。2021年-2022年，新希望分别亏损95.91亿元、14.61亿元。2023年，新希望扭亏为盈，净利润为2.49亿元；今年前三季度，新希望再度盈利13.71亿元。 业绩好转的新希望仍面临着资金压力。截至今年第三季度末，新希望的流动负债为473.59亿元，其中短期借款191.59亿元，一年内到期的非流动负债86.41亿元。同时，新希望的现金及现金等价物余额为84.73亿元。 2023年11月，新希望发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》的公告，计划向不超过35名特定投资者

图片来源：Pixabay 暂别一年多，孙东旭回到了东方甄选直播间。 11月24日，孙东旭回归东方甄选直播间，在直播中，他和天权再次搭档，在仓库给消费者打包快递。东方甄选官方账号更是发文感叹：“回来了，都回来了！”后一日，东方甄选股价大涨9%，以15.02港元/股收盘。 一年前，因“小作文”事件，外界热议东方甄选要进行“去辉化”。最终，孙东旭离开了东方甄选的直播间，也“离开”了东方甄选的管理层——2023年12月16日，东方甄选宣布董事长俞敏洪兼任东方甄选CEO职务，免去孙东旭的东方甄选执行董事、CEO职务。几天后，孙东旭又辞任了非执行董事一职。但俞敏洪也表示，孙东旭不会离开东方甄选。 与此同时，董宇辉成为东方甄选高级合伙人、新东方教育科技集团董事长文化助理和新东方文旅集团副总裁，以董宇辉为法人的与辉同行也成立了。 但一年后的现在，董宇辉已从东方甄选辞职，带着与辉同行独立运行；孙东旭以东方小孙的身份回归东方甄选的直播间。孙东旭是否会回归东方甄选管理层？东方甄选是否有新的打算？ 01 出现季度经营利润亏损 达多多数据显示，在孙东旭出现在直播间的当天，东方甄选观看人次达1039.2万，销售额在1000-2500万之间，是东方甄选近30天场观最高的一次。同日，与辉同行直播间观看人次736.6万，销售额也在1000-2500万之间。 新抖数据显示，近30天内，东方甄选抖音粉丝数呈下降趋势，累计下降11.37万，目前粉丝数为2929.32万。与辉同行抖音粉丝数则呈上升趋势，累计新增51.41万，目前粉丝数为2504.15万。 值得一提的是，东方甄选近半年来，出现过不少直播争议。今年6月，东方甄选头部主播之一的顿顿在直播间表示自己最近对公司管理上有些失望情绪，例如公司开新账号完全不跟主播商量沟通，出现互联网舆情时公司的公关部门不作为；同月，主播明明在直播介绍贵州地貌时用了“山河破碎”一词

图片来源：Pixabay 11月21日，拼多多（PDD.US）发布截至9月30日的2024第三季度业绩报告。第三季度，拼多多总收入993.54亿元，同比增长44%；营业利润242.93亿元，同比增长46%；归属于普通股股东的净利润249.81亿元，同比增长61%。 在财报中，拼多多财务副总裁刘珺表示，“在竞争加剧和持续的外部挑战下，我们的营收增长进一步放缓，在追求高质量发展的过程中，将继续坚定不移的投入，构建健康、可持续的生态系统，这将体现在我们的成果中”。 今年第一、二季度，拼多多收入增速分别为131%、86%，归属于普通股股东的净利润增速分别为246%、144%。第三季度与第二季度相比，收入增速、净利润增速已然“腰斩”。 对比电商行业来看，拼多多依旧有增速上的优势。今年第三季度，阿里淘天集团收入同比增长1%；京东集团收入同比增长5.1%。 不过，增速持续放缓的拼多多，还能保持多久的优势呢？ 01 加大投入 拼多多将收入分为在线营销服务和交易服务两大类。在第三季度，在线营销服务和其他收入493.51亿元，同比增长24%。 资料显示，线上营销服务及其他，指的是商家竞价购买产品关键字，竞价平台的搜索排名所支付的费用，以及广告费，包括横幅、链接和标识等。这一业务反映了拼多多国内主站业务情况。 在今年第一、二季度，拼多多线上营销服务及其他的收入增速分别为56%、29%。在国内电商内卷下，拼多多也受到了影响。 在电话会议上，拼多多高管表示，公司收入增长的放缓是必然。今年第三季度以来，随着宏观政策进一步发力，公司在获得许多机会的同时也遇到了挑战。中国国内市场非常的活跃，变化很多，经营模式多元，竞争进一步激烈。然而，公司团队的逐渐老化和自身能力不足，导致拼多多在应对某些变化时，会错失一些宏观机会。为了维持同样商品的竞争力，平台需要给出远高于同行的巨大成本，这必然会影响单价和之后一段时间

图片来源：Pixabay 不久前，阿里发布了截至2024年9月30日止季度业绩，收入2365.03亿元，同比增长5%；经营利润352.46亿元，同比增长5%；归属于普通股股东的净利润438.74亿元，同比增长58%。 淘天集团收入989.94亿元，同比增长1%；云智能集团收入296.1亿元，同比增长7%；阿里国际数字商业集团收入316.72亿元，同比增长29%；菜鸟集团收入246.47亿元，同比增长8%；本地生活集团收入177.25亿元，同比增长14%；大文娱集团收入56.94亿元，同比减少1%。 在经调整EBITA方面，淘天集团445.9亿元，同比减少5%；云智能集团26.61亿元，同比增长89%；菜鸟集团5500万元，同比减少94%。其余三个业务集团的经调整EBITA均为负数。 目前，淘天集团依旧是阿里最核心的业务，其业绩的变化对阿里影响巨大。 01 改革不断 改革是阿里过去一年多时间里的主题词。 2023年3月，阿里启动“1+6+N”组织变革，即设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱六大业务集团和多家业务公司，具备条件者都将有独立融资和上市的可能性。 三个月后，张勇在全员信中宣布将于2023年9月10日卸任阿里董事会主席兼CEO职务，此后将专职担任阿里云智能集团董事长兼CEO。蔡崇信将出任阿里董事会主席；吴泳铭出任阿里CEO，同时兼任淘天集团董事长。 到了9月，张勇交出的不仅是阿里董事会主席兼CEO的职务，还有阿里云董事长与CEO的职务，正式从阿里退休。 蔡崇信、吴泳铭上任后，也迅速启动了新的变革。 在就任阿里集团CEO的第三天，吴泳铭就在全员信中宣布确立“用户为先、AI驱动”两大战略重心，阿里会围绕着两大中心进行业务梳理，重塑业务战略优先级。代表用户和AI的淘天集团以及云智能集团被认定为阿里内部最核心的业务，未来需要加大投入。 阿里在20

图片来源：Pixabay 11月13日，腾讯控股（0700.HK）发布了截至2024年9月30日止第三季未经审核综合业绩。 今年第三季度，腾讯收入1671.93亿元，同比增长8%；公司权益持有人应占盈利532.3亿元，同比增长47%。在整个前三季度，腾讯收入4878.11亿元，同比增长7%；公司权益持有人应占盈利1427.49亿元，同比增长62%。 回看2022年，腾讯陷入增长低谷，其收入、公司权益持有人应占盈利分别同比下降1%、16%。2023年，腾讯的收入回归增长，但利润仍在下滑——收入同比增长10%，公司权益持有人应占盈利下降39%。 如今的腾讯似乎走出了“阴影”？ 01 业绩增长 从收入结构来看，腾讯收入主要分为增值服务、营销服务、金融科技及企业服务、其他四类，在第三季度，它们分别贡献了49%、16%、34%、1%的收入。这一季度，腾讯将网络广告改名为营销服务，其表示，是为了更好地体现线上营销平台提供的广泛营销解决方案及配套技术服务。 具体而言，腾讯的增值服务主要由游戏、社交网络构成，其第三季收入827亿元，同比增长9%。 游戏方面，国际市场游戏收入145亿元，同比增长9%，主要是由于包括《PUBG MOBILE》及《荒野乱斗》在内的游戏表现强劲。本土市场游戏收入373亿元，同比增长14%，主要是《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》及《地下城与勇士：起源》在内的游戏驱动。社交网络收入309亿元，同比增长4%，主要是手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。 营销服务业务收入300亿元，同比增长17%。得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告额度的较小幅度贡献。 金融科技及企业服务收入531亿元，同比增长2%。收入总体较去年同期基本保持稳定，其中理财服务收入因用户规模扩大及客户资产保有量增长而同比增长，而