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雷布斯、“红衣教主”尽情在北京车展各种“闹腾”之时，那些曾经笃定的车企纷纷想接住泼天流量却成为陪衬。 谁又能在这喧闹中卓然而立呢？正如《致山丘》电影有一句话：“曾经乐于面对的那些险峻，正是生命中希望的来源，但这次，你还有勇气做回当年的探险者吗？” 人潮汹涌中，很多人已然失去了勇气，不愿意在艰难的路途上继续探索，选择了随波逐流。这里面甚至包括了不少征探君挺熟悉的车企大佬们，曾经的他们将更多心思扑在研发和产品力提升上，而今却被流量裹挟选择了随波逐流。孰对孰错呢？时间会验证一切。 只是在这个世界上，有探索之心的人依然存在。车展期间，出了一位格外清醒的车企掌门人直言：不会去迎合所有人。也有一个格外低调务实的车企，用实际行动给出了如何真正“出圈”的标准答案。 01 “出圈”破局 11.59平方千米的北京奥林匹克公园庆典广场、五百台肌肉感极强的SUV像一支庞大的机械化野战部队一样列阵于此。 这是以“大道致简”为产品底色的福特探险者，在此举办了有史以来最大规模的一次交车及签约活动。   随着竞争的加剧，国内汽车市场进入深度变革期，用户行为、媒介环境和品牌需求均发生深度转变，尤其是当消费群体趋于年轻化、传播渠道不断丰富，似乎只有创新营销和流量IP才能吸引到消费者的眼球。 北京车展成了照妖镜，包括模仿奔驰女坐在车上、然后众多粉丝为了流量围绕某些人像帝王般出行，或者众多车企老板为了跟上流量去附庸所谓流量明星。种种花式“出圈”把本次北京车展弄成了最不像车展的车展。“在乌合之众的洪流中，个体的思想被冲刷得无影无踪，盲从与跟风成为主导。”（《乌合之众》） 不过，长久下来的事实证明，在花式玩法和流量IP之外，那些善于创新并与消费者真正共鸣的汽车品牌，在可预见的未来才能真正赢得人心。而且，通过有效的口碑传播，企业文化让更多人了解，才能实现真正“出圈”。长安福特新能源正是以行

图片 图片来源：征探君 2022年12月摄于四川成都 五粮液进一步完善产品布局。 最近有消息称，45°和68°五粮液将于5月正式上市，作为五粮液代际系列的补充。 45°五粮液整体延续了第八代五粮液的设计风格，针对消费者的中度酒高端白酒需求场景进行精准定位，满足更多消费者的口味需求；68°五粮液则采取了差异化的包装设计，该产品将主要面向高端高度白酒爱好者、收藏者等高质量人群，打造高度白酒的标杆产品，将进一步巩固五粮液在高端市场的领先地位。 两款高端新品焕新，五粮液将在高端白酒领域持续发力。但作为白酒老二，业绩放缓已成为五粮液亟需解决的困扰。 01 提价作用暂不明显 4月28日，五粮液发布2023年年报，实现营收832.72亿元，同比增长12.58%；归属净利润302.11亿元，同比增长13.19%。 拉长时间线来看，五粮液的业绩增长呈放缓态势。2020-2022年，五粮液的营收增速分别为14.37%、15.51%、11.72%；归属净利润增速分别为14.67%、17.15%、14.17%。 对比行业，五粮液的业绩增速表现也不亮眼。2023年，贵州茅台收入1476.94亿元，同比增长19.01%；归属净利润747.34亿元，同比增长19.16%。山西汾酒和泸州老窖则分别实现了319.28亿元、302.33亿元的营收，分别同比增长21.8%、20.34%。山西汾酒、泸州老窖的归属净利润分别为104.38亿元、132.46亿元，分别同比增长28.93%、27.79%。 作为“白酒老二”，五粮液的营收和净利润规模都与山西汾酒、泸州老窖有着明显的差距，地位依旧强势，但在业绩增速上却放缓不少，五粮液也难免感到压力。 为了保持增长，五粮液也存在着“以价换量”的可能。2023年，五粮液产品收入628.04亿元，同比增长13.5%；其他酒产品收入136.43亿元，同比增长1

北京车展入口 征探君拍摄 1978年11月9日，历史的长河里是一个极为普通的日子。然而，对于中国汽车业而言，却是一个极为重要的转折时刻。这一天，中国改革开放总设计师邓小平同志对汽车该不该进行合资经营问题做出了明确的批示：“可以，不但轿车可以，重型车也可以嘛。” 一个多月后，十一届三中全会召开，中国迈入了改革开放的新时代。几年后的1983年5月5日，中国第一家中外合资车企北京吉普汽车有限公司正式成立。随后的时间里，大众、通用、丰田、福特等跨国车企纷至沓来，在华成立了合资车企。 然而，汽车合资合作进入41个年头之时，合资车企会消失的论调却层出不穷。 “消亡论”下，倍感压力的合资车企也在进行着适应中国市场的新一轮变革。大众加速推进“在中国、为中国”战略，在北京车展宣布了与小鹏汽车联合开发电子电气架构；丰田汽车则在车展上宣布与腾讯集团合作，将结合腾讯的AI大模型、云、数字化生态等优势能力与丰田的SDV等丰富的移动出行，打造个性化、多样化的移动出行体验，与合作伙伴一起共创汽车新未来。 正所谓，善改方能勇进。 01 中国最重要 改革开放前夕的“神秘”中国，已经引起了众多跨国车企的关注。 1972年9月，丰田汽车邀请中国第一个赴日汽车考察团访问。1978年，由一汽主要领导组成的20人研修团再赴丰田，学习丰田的“精益生产模式”。那时候，中国汽车业还处于封闭和尚未起步的状态，1978年的汽车产量只有14.91万辆，轿车则是2640辆。而全球汽车产量在1978年达到了4249万辆，日本车企与美国车企、德国车企在全球争夺战日益激烈。 谁能够最先进入中国市场建立合资车企，抓住中国改革开放的红利？1983年，北京汽车制造厂与美国汽车公司（AMC）签约成立合资公司“北京吉普汽车有限公司”。此后，多家跨国车企都在通过各种途径争取进入中国。大众与中方进行了长达六年的谈判，直到1984年1

图片来源：征探君2023年9月摄于四川 截至4月30日，20家白酒上市企业已全部公布了2023年业绩。 从整体表现来看，行业分化十分明显。2023年，全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；实现销售收入7563亿元，同比增加9.7%；利润总额2328亿元，同比增长7.5%。 贵州茅台（600519.SH）营收1505.6亿元，归属净利润747.34亿元；五粮液（000858.SZ）营收832.72亿元，归属净利润302.11亿元，两大酒企就贡献了整个行业30.92%的收入、45.08%的利润。两大龙头的行业地位依旧强势。 在贵州茅台和五粮液断层领先情况下，争夺行业第三位置的“洋汾泸”也相继踏入300亿阵营。同时，不少酒企将目标定在了300亿。显然，在行业持续竞争下，白酒行业头部阵营的门槛已提升至300亿，随之而来的，还有持续不断的洗牌。 01 卷高端化 在行业持续分化下，高端化已经成为了白酒企业们，尤其是争夺第三的洋汾泸保持竞争力的重要途径。 2019年、2020年，洋河股份（002304.SZ）对主力产品升级，推出了梦之蓝M6+、梦之蓝（M3）水晶版，锚定了800元价格带和600元价格带，2022年，又推出了市场指导价4699元的梦之蓝·手工班（大师）。2024年3月，洋河股份宣布梦之蓝·手工班战略升级，积极谋划品牌向上。 山西汾酒（600809.SH）则提出了“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，将青花系列作为品牌向上的主推产品。据方正证券，山西汾酒以青花20为初代产品，陆续推出青花30/40/50，青花30复兴版（定价1199元/瓶）以及青花40·中国龙（定价3199元/瓶）。其中，青花40/50切入3000元以上超高端价格带，为公司形象产品；青花20/30定位次高端/高端市场。 泸州老窖（000568.SZ）聚焦“双品牌、三品系、大单

图片 图片来源：Pixabay 险企年报发布刚过，一季报又陆续出笼了。 从一季报看，可谓几家欢喜几家愁。今年一季度，五家上市险企共取得原保费收入10664.23亿元，较去年同期的10563.18亿元增长只有0.96%。其中中国太保实现原保费收入1541.77亿元，同比下降0.18%；新华保险实现原保费收入571.93亿元，同比下降11.70%。 中国平安、中国人寿、中国人保则在一季度顽强地实现了增长。其中中国平安实现归属于母公司股东的营运利润387.09亿元，其中寿险及健康险业务新业务价值达到了128.90亿元，可比口径下同比增长了20.7%。 众所周知，人口老龄化是世界性难题。随着中国人口介入负增长，中国的老龄化问题在未来会愈发凸显。与此同时，当前的中国医疗养老资源并不能完全满足不同用户千差万别的需求。中国平安则以医疗养老为抓手，助力解决中国老龄化问题。一季报中也提及，平安寿险健康管理已服务超1000万客户。 中国平安去年还推出了“护联体”，今年初又推出了“住联体”，这些探索能够助推中国平安寿险业务持续增长？ 01 老龄化难题 4月17日，国家发改委副主任刘苏表示，2023年，我国60岁及以上人口占比达到21.1%，进入到中度老龄化社会。他透露，我国60岁及以上人口占比达到21.1%，进入到中度老龄化社会，这对养老产品与服务的品质提出更高要求。 国际上一般认为，一个国家如果60岁及以上人口占全部人口的比重超过10%，则进入到老龄化社会。如果60岁及以上人口比重在10%—20%之间，属于轻度老龄化阶段；20%—30%之间的占比为中度老龄化阶段；超过30%是重度老龄化阶段。 预测到2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。 任何国家进入中度老龄化都会迎接一系列的挑战。以日本为例，从1995年至20

图片 图片来源：Pixabay 一场马拉松，让特步陷入了舆论危机中。 4月14日，2024北京半程马拉松以何杰夺冠收官，但随后何杰疑似被三名外籍选手“保送”冠军引发关注与争议。 4月19日，2024北京半程马拉松组委会发布关于男子组比赛结果调查处理的决定，解除中奥路跑（北京）体育管理有限公司北京半程马拉松承办运营资格，取消本赛期内厦门特步投资有限公司赛事合作伙伴资格，取消何杰、威利、德杰内、罗伯特等4人比赛成绩，收回奖杯、奖牌和奖金。 调查结果显示，在赛事筹办中，经特步公司推荐，中奥路跑公司定向邀请了28名国内外运动员作为特邀运动员参赛。由于作为赞助商的运动品牌特步未对配速员进行明确标注，导致中奥路跑公司未向组委会报备，将4名外籍配速员报名为特邀运动员参赛。 随后，特步发布致歉声明称，对此负有很大责任，完全接受组委会作出的处罚决定，并认真反省、深刻检讨，严肃处理涉事人员。 这一次的舆论，是否会影响深度绑定马拉松的特步？ 01 绑定马拉松 从业绩表现来看，特步国际控股有限公司（1668.HK，以下简称“特步”）正面临增长放缓的局面。2023年，特步全年营收为143.46亿元，同比增长10.9%。若拉长时间来看，特步的增长放缓。2021、2022年，特步营收分别为100.13亿元、129.3亿元，分别同比增长22.5%、29.1%。 特步是国内运动品牌中唯一明确将跑鞋作为核心产品线的品牌，其也在年报中着重描述了跑鞋的发展。在2023年度报告中，特步表示其于跑步领域的行业领先地位持续推动集团的业务增长。2023年中国内地的重点马拉松赛事中，特步跑鞋穿着率高居所有参赛者及破三跑者榜首，并位居国际及国产品牌第一。此外，特步连续两年稳居中国男女马拉松运动员百强跑鞋穿着率榜首。 值得一提的是，2022年，特步将战略定位更新为“世界级中国跑鞋”，并宣布未来10年将投入5

图片 图片来源：征探君 2023年9月摄于四川 金种子酒终于季度盈利。 4月15日，金种子酒（600199.SH）发布了2023年业绩快报，根据初步核算数据，2023年金种子酒实现营业总收入14.69亿元，同比增长23.92%；其中白酒销售收入9.82亿元，同比增长43.43%，药业销售收入4.17亿元，同比下降13.59%；归属净利润-2206.96万元，同比增加88.21%；扣非后归属净利润-5742.52万元，同比增加72.1%。 同日，金种子酒还发布了2024年第一季度预盈公告。公司预计2024年第一季度实现归属净利润为1300万元到1900万元；扣非后归属净利润为1000万元到1600万元，均实现扭亏。 在今年一季度预盈后，金种子酒能否逆袭呢？ 01 “艰难”扭亏 2023年底，金种子酒将其所持有的97963.2平方米的国有建设用地使用权以4250.1万元转让给控股股东金种子集团。在今年1月发布的2023年年度业绩预亏公告中，金种子酒披露，公司包含转让土地使用权在内的非经常性损益收益预计3600万元左右。 此前的2020年，因部分土地被收储，金种子酒获得了收储补偿款2.16亿元，确认资产处置收益2.05亿元。也正是如此，金种子酒当年的归属净利润6940.61万元，但扣非后归属净利润为-1.14亿元。 因此，2023年底的土地使用权转让，也让外界一度质疑金种子酒是为了优化财报。不过，金种子酒在公告中表示，土地使用权的转让是为了解决房、地产权分离等历史遗留问题，明晰产权归属，减少关联交易，提高上市公司整体运营质量。 在2024年第一季度预盈公告中，金种子酒表示，本期预盈一是公司通过精益生产、精优采购等精细化管理，降本增效效果明显；二是强化营销举措，公司实施“春节大会战”等营销举措取得了较好效果，在白酒收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。

图片 图片来源：征探君 2024年3月4日摄于重庆渝北 贵州茅台似乎遇到了一些“麻烦”。 近段时间，飞天茅台市场批发价下跌引发关注。据今日酒价平台数据，4月10日，24年飞天茅台原箱的批发参考价为2790元，散瓶批发参考价为2505元。而3月10日，原箱和散瓶的批发参考价分别为2980元和2705元。一个月内，批发价分别跌了190元和200元。 受此消息影响，贵州茅台（600519.SH）股价在4月8日-10日连续3天下跌，仅在4月8日一天，贵州茅台的市值便蒸发超600亿元。 截至发稿，即4月11日，24年飞天茅台原箱、散瓶的批发参考价略有回升，分别为2800元和2530元。 值得一提的是，贵州茅台2023年营业收入1476.94亿元，归属净利润747.34亿元，分别实现了19.01%和19.16%的增长。但业绩增长也未能缓解市场的顾虑，飞天茅台为何出现了价格波动？ 01 批发价持续下跌 有分析认为，有多个放量因素造成了飞天茅台批发价的下跌。 市场猜测，飞天茅台酒批价波动的原因之一，跟375ml巽风酒放量20万瓶有关。资料显示，巽风酒是贵州茅台去年12月31日推出的数实融合产品，仅通过巽风数字世界发售，规格为53%vol 375ml，与飞天茅台同属茅台酒品类。 目前375ml巽风酒官方售价为1498元/瓶，折算500ml飞天约1997元/瓶，其价格更低。因此，首批20万瓶的放量，也迫使飞天降价。 随后，贵州茅台回应称，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。 此外，飞天茅台在今年3月的市场投放量较往年同期有较大幅度提高。有消息称，今年3月，茅台酒在传统销售渠道的分配比例达到了全年总量的约13%，而以往同期这一比例大约是7%。如果再将1月、2月的25%分配量也计算在内，那么今年第一季度，茅台酒在分销渠道

图片 图片来源：Pixabay 2023年3月26日，马云现身杭州，两天后阿里开启了“1+6+N”的变革。如今看来，阿里的布局发生了不少变化。 一年后的3月26日，阿里巴巴集团控股有限公司（9988.HK，以下简称阿里）发布公告称，已撤回菜鸟上市申请，并计划向菜鸟的少数股东（包括员工）发出要约，以每股0.62美元的价格将其持有的所有菜鸟已发行股份向阿里出售，总对价最高可达37.5亿美元。 阿里表示，要约完成后，阿里计划调整菜鸟的部分业务，以更好地实现与淘天集团和阿里国际数字商业集团的战略协同，并支持菜鸟对其全球网络进行长期战略拓展。 在菜鸟之前，阿里宣布不再推进阿里智能云集团完全分拆、盒马的首次公开募股计划已经暂缓。而一年前，时任阿里董事会主席兼CEO的张勇表示，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。阿里云、菜鸟、盒马是首批拥有明确上市时间的业务集团和公司。 阿里为何不再推动独立上市？ 01 暂缓上市 暂缓上市是基于阿里对业务协同的考量。吴泳铭曾在接任阿里CEO后，发布全员信，表示阿里确立了两大战略重心：用户为先、AI驱动。集团会围绕这两大重心进行业务梳理，重塑业务战略优先级。 从去年起，阿里陆续减持了小鹏、快狗打车、B站等公司的持股。在2023年12月份季度业绩发布电话会上，阿里董事会主席蔡崇信表示2024财年开始至今（即2023年4月-12月），阿里已经退出了17亿美元的非核心资产。同时，阿里也十分积极地在看持有的上市公司股票，已经成立了专门的团队，来执行资本市场出售交易以退出这些上市公司的股票。 而对实体零售业务，蔡崇信表示，目前资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些也不是核心聚焦的业务，因此退出也非常合理，但是由于当前的市场环境存在挑战，这会需要时间。 也正是因为如此，今年3月中旬，曾有消息称，阿里拟将大润发和盒马出售给中

图片 图片来源：Pixabay 王健林的财富持续缩水。 据3月25日发布的《2024家大业大酒·胡润全球富豪榜》，王健林家族财富缩水72%至300亿元，旗下万达商管大部分股份已被冻结。同时据去年10月发布的《2023衡昌烧坊·胡润百富榜》，榜单中国内财富下降最多的是王健林家族。 前段时间，万达商管所持股权被冻结。天眼查显示，大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“大连万达商管”）所持大连新达盟商业管理有限公司（以下简称“新达盟商管”）约162.05亿元股权被冻结。 随后有消息称，此次股权冻结是万达旗下某项目与银行之间产生的经营贷纠纷，但纠纷金额比较少，远低于被冻结的股权金额。目前万达已与银行就纠纷事宜达成和解，被冻结股份预计很快解冻。 值得注意的是，3月大连万达商管所持的珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达商管”）约50.72亿元股权也被冻结。 王健林还能将万达带出资金困境吗？ 01 资金压力 2016年，万达商业从港股退市，计划转战A股。为了完成私有化退市，王健林签下对赌协议，若两年内无法在A股上市，将回购全部股权。 在迟迟无法上市下，2018年，腾讯、苏宁、京东、融创成为战略投资方，买下了万达商业退市时引入的投资人所持股份。引入新的战略投资者后，万达商业也改名为大连万达商管。 2021年，王健林将大连万达商管的商业轻资产运营业务注入新成立的珠海万达商管，开启赴港上市的尝试。在这一次的上市中，王健林为珠海万达商管拉来了22家投资人，融资约380亿元，并签下了对赌协议。根据协议内容，若珠海万达商管于2023年12月31日未能在香港联交所上市，投资者可要求万达按照8%的年收益率回购或全部股权。 此后两年内，珠海万达商管递交了4次招股书，都未顺利上市。2023年12月，太盟投资集团与大连万达商管签署新的投资协议，大连万达商管对珠海万达商