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增长放缓之下，食品饮料巨头百事正尝试通过架构大调整来改变处境。 12月10日，有内部消息透露，百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德（Ramon Laguarta）向员工发邮件，宣布了全球业务部门大调整。 全球业务将分为两大板块：北美和国际市场。北美地区的食品与饮料不拆分，统一由原北美食品业务负责人领导。 国际市场将食品与饮料分开，食品业务分为三大区域，分别是欧洲非洲中东地区（两大区域合并而来）、亚太地区（澳大利亚新西兰大中华区）、拉美地区（保持不变）；国际饮料业务划分为13个区域，中国是其中之一。国际饮料业务CEO由欧洲区高管擢升而来。 变化在于：百事国际市场的架构，从以地域为主的划分，更新为以产品为主的垂直管理。 亚太CEO陈文渊将离开百事，他于2020年6月上任，常驻新加坡；2024年1月，他刚刚上任百事首席商务官。 对抗放缓 百事业务遍布200多个国家和地区，旗下拥有多个年零售额超过10亿美元的品牌。得益于互补性的食品饮料产品系列，包括乐事、多力多滋、奇多、佳得乐、百事可乐、激浪、桂格和SodaStream气泡水等，2023年百事公司的净收入逾910亿美元。 近年来，百事的季度收入经常以两位数的速度增长，特别是2022-2023年的涨价让公司获得了更高的利润率；但在过去一年增长在放缓，最近的第三季度，有机增长率只有1.3%。 10月宣布第三季度业绩时，百事下调了今年的销售预期，因为美国、中国和其他一些地区消费者继续减少购买零食和饮料。 当时，百事预计2024年的有机收入将增长低个位数。此前它曾预计增长率为 4%，今年前三个季度仅增长了 1.9%。 中国市场面临压力。10月的业绩会上，龙嘉德这样评价中国市场：“消费者感受到更多限制，我们的食品业务虽然获得了份额，但我们看到增长速度从两位数放缓到个位数。” 这不是百事独有的问题，从奢侈品服饰包袋到化妆品、餐饮，消费品牌都面临类

要确保监管成本与收益一致，捕鼠器夹到的手指不能比抓到的老鼠还多。 12月4日，加密货币倡导者保罗·阿特金斯（Paul Atkins）被提名为美国证券交易委员会（SEC）主席，推动了加密货币反弹。 最大的加密货币比特币突破了10万美元。 特朗普曾经是加密货币怀疑论者，现在承诺要让美国成为“地球加密之都”，建立比特币“战略储备”。他当选以来，资金疯狂涌入加密资产，Atkins的提名则再添一把火。 Atkins是著名的证券律师，也是金融咨询公司Patomak Global Partners的创始人，曾在特朗普的第一个任期内担任政策顾问。 如果一切顺利、得到参议院的确认，Atkins将第三次加入SEC： 1990年-1994年，Atkins曾担任SEC前主席Richard Breeden和Arthur Levitt的高级幕僚。 2002年-2008年，Atkins担任SEC委员，以其亲商立场而闻名。 Atkins身上一个明显的标签是，他希望努力限制政府对市场的干预，反对从经济分析角度看不合理的规则。 离开SEC后的几年里，Atkins也一直在反对过多的市场监管。 2017年，Atkins成为代币联盟的联合主席。Atkins曾在国会作证，说明对加密货币减少监管的好处。他的咨询公司客户遍及金融和加密货币行业。 2023年，Atkins做客Matt Kibbe的播客时表示，“我认为我们正处于（向加密货币）转变的开始。如果政府和SEC更包容，更直接地与这些不同的公司打交道，在美国而不是在国外，我认为事情会好得多。” Atkins强调，SEC的工作应该是对加密货币保持“倾听”，以便让市场繁荣，因为如果它挑战现有企业并有助于降低投资者和筹集资金的成本，“这就是我们拥有金融市场的初衷。” Atkins对加密货币的态度，是早年在SEC所持理念的延续。 亲企派人物 Atkins在Vanderbilt

2024年7月末，名创优品董事长叶国富又逛到了胖东来，这是他做零售业多年来极为推崇的线下生意。 “看到炸红薯条非常好，我特别想吃，就买了一点。之后我在超市里面逛，等过收银台的时候，发现包装上条码模糊了、扫不了码。” 叶国富转身回到熟食柜台重新贴码。 “胖东来员工直接把我的产品往边上一放，给我抓了新的、重新称重、贴条码。我说给我旧的贴个条码就行了。 他说‘哥你这么长时间没有吃，有的皮了，我给你重新做’。” 周到体贴的胖东来店员，间接促成了一笔62.7亿元的生意。 9月23日，叶国富的名创优品与永辉超市部分股东签订协议，收购后者29.4%股份。永辉超市正经历胖东来轰轰烈烈地改造。 售卖各式“小玩意”起家的名创优品，买入落魄的“大块头”永辉。交易完成后，名创优品将成为永辉最大的单一股东。 截至2024年6月末，名创优品账上有现金及现金等价物62.33亿元，叶国富以相近的金额（62.7亿元）押注线下商超和胖东来的魔力，完成从“可选消费”到“必选消费”的跨越。 当时，叶国富等管理层召开电话会议，亲自讲述本次交易逻辑： “我在全球看零售业，别的地方我（可能）会做错，但在零售这一块我绝对不会做错……永辉现在的价格是最低点，很多人都看不懂，我认为这恰恰是最好的机会。” 不过，交易获得投资者认可还需要时间，截止美东时间9月23日16:00点收盘，名创优品股价大跌16.65%，创下了52周最低股价12.51美元。 时隔两个月（11月29日），名创优品股价恢复到18美元以上，叶国富在电话会议上通报交易进展，“我们目前从产品、采购、人效和店铺业绩四个方面入手，希望永辉早日实现像胖东来的健康轻松状态。” 名创优品与永辉合作涉及四方面： 第一，联合采购，双方团队已经开始对接，叶国富安排人员帮永辉优化采购成本； 第二，协助永辉打造自有品牌，增加自有产品占比，提升毛利率。“未来超市最核心的是自有产品开发。

在纽约法拉盛的海底捞，一份虾滑售价为13.99美元（101元），小酥肉11.99美元（87元）。这家餐厅正在大促销，6折的价格吸引了不少顾客，外卖生意红红火火。 在北京，这两道菜售价分别是68元和42元。 这是海底捞在北美的20家餐厅之一，大中华区之外，海底捞在13个国家经营着121家⾃营餐厅。 现在领导这些餐厅的是杨利娟。四个月前，她从管理1300多家餐厅的海底捞CEO位置，调任到仅有122家餐厅的特海国际。 11月25日晚间，杨利娟代表公司宣布2024年第三季度业绩，这也是她上任以来的第一个完整季度。 2024年第三季度，特海国际收入为1.986亿美元，较上年同期增⻓14.6%；经营利润0.15亿美元，经营利润率7.5%；税后净利润3,766万美元，同比终于扭亏（2023年同期为亏损140万美元），利润中包含约2590万美元的汇兑收益。 过去数年，特海国际多处于亏损状态，2020-2022年归母净利润分别为-0.54、-1.51、-0.41亿美元；2023年，公司曾短暂实现盈利，赚了0.26亿美元。 但在2024年上半年，特海国际再度由盈转亏，亏损465万美元。杨利娟主政的第三季度终于扭亏，每股摊薄盈利净额回正、为0.06美元，去年同期约为零。 在海底捞的27年里，杨丽娟从服务员、店经理升任COO、CEO，如今操盘海底捞海外扩张，目标不只是火锅和这120多家店。 浩浩荡荡出海去 2012年，海底捞在新加坡开设海外首店，随后接连进驻泰国、马来西亚、日本、美国、英国、澳大利亚等市场，在2022年将国际业务分拆为特海国际，于港交所上市。 2024年5月，特海国际在纳斯达克实现双重主要上市。 2020-2022年，由于经营环境不稳定，海外市场线下餐饮消费需求被限制，公司处于亏损状态。 2021年，特海国际翻台率一度下滑至2.1次/天。2022年，公司收入虽同比大幅增长84.3%

11月22日，62岁的斯科特·贝森特（Scott Bessent）被提名为美国财政部长。 Bessent毕业于耶鲁大学，2015年之前担任乔治·索罗斯（George Soros）家族办公室的首席投资官，2016年创立了对冲基金Key Square Group。 他作为特朗普的顶级经济顾问参与了竞选活动。“Scott作为世界上最重要的国际投资者和地缘政治和经济战略家之一而广受尊敬。”特朗普评价。特朗普还曾夸赞Bessent是“长得好看的家伙”和“华尔街最聪明的人之一”。 Bessent和特朗普一样，都主张征收关税保护美国工业；同时认为完全放弃国际贸易体系将是重大错误，他还提倡遏制政府债务。 Bessent与丈夫前纽约市检察官John Freeman育有两子，是新内阁中首位性少数群体人士。 以下是他在2024年撰写的三篇文章，包括为特朗普强力辩护、反击诺贝尔经济学奖得主；斥责加密货币交易所FTX的Bankman-Fried，后者“花费至少1亿美元的窃取客户资金来影响2022年选举。 市场赞许特朗普经济学 2024年11月10日，WSJ （背景：多位诺贝尔经济学奖得主联合撰写文章，称特朗普的经济议程将损害美国经济。） 两周前，23位诺贝尔经济学奖得主警告称，唐纳德·特朗普的经济议程将给美国带来灾难。特朗普赢得压倒性胜利后，金融市场立即表现出强烈的不认同。但愿这些诺贝尔奖得主都没有调整他们的退休投资组合，否则他们的401(k)计划可能会像他们的声誉一样遭受严重损害。 资产价格变化无常，长期经济表现才是最终的衡量标准。但最近几天，市场明确接受了特朗普2.0经济愿景。市场发出信号，预期所有美国人都将获得更高的增长、更低的波动性和通胀，以及经济复苏。 特朗普当选推动美元创下两年多来最大单日涨幅，创下近十年来第三大单日涨幅。这是对美国国际领导地位和美元作为世界储备货币的信任投票。小型股指数

拼多多账上有3000多亿，但今夜的中小投资者不太舒服。 11月21日晚间，拼多多公布Q3营收993.54亿元，同比增长44%；收入增速低于前两季的131%和86%。 Q3净利润249.81亿元，经调整净利润为274.59亿元，均同比增长61%。 拼多多收入及净利增速放缓之时，管理层关于竞争和未来的说辞，再次让投资者感受紧张气氛。 晚间的业绩会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊与执行董事、联席CEO赵佳臻在互动环节，再次给出不乐观的提醒： 公司收入增长预计放缓；团队老化及能力不足；为维护竞争力，公司付出高成本、会影响未来盈利。 再次泼冷水 这不是拼多多管理层第一次做出类似表态。 8月的二季度业绩会上，陈磊就曾表示，过去几个季度的利润增长是短期投入的周期和财报周期不同步的结果，不能作为长期的指引；未来，短期的利润不排除会有波动，利润逐渐下降的大趋势则不可避免。 尽管现金流向好，但是拼多多在股东回报方面态度并不积极。 管理层表态，考虑到外部环境及竞争格局的变化，收入的高成长性与盈利能力将面临挑战，未来公司将增加投资，尚不考虑股票回购或分红计划。国内市场面临较多的不确定性与竞争，短期依然颇具挑战，公司将通过牺牲利润换取更长期的平台生态。 当时，业务增速放缓及上述表述，让拼多多股价大幅跳水，盘中跌幅一度超30%，创下自2018年上市以来的最大跌幅。 11月21日晚间，类似的一幕重现，管理层再次给出悲观表述： “关于行业竞争的问题，正如我们之前多次沟通的，当前的电商的整体竞争环境依然非常的激烈，我们的业务面临着不少的挑战。 同时，受业务发展的自然路径约束，我们业务的增速在长期也不会是线性外推的。在这样的环境下，收入增长的放缓我们觉得是必然的。 从三季度以来，随着宏观政策的进一步的发力，我们在看到许多机会的同时、也遇到了一些挑战。 我们看到中国国内市场非常的活跃，有很多变化，经营模式多

摘要：奈飞多年来一直坚称它不想直播体育赛事，但那是在它有广告业务之前。体育直播被认为是聚集广告观众的最佳方式。赛事是工具，广告是目的。 一场比赛，揭开了流媒体巨头竞争的新篇章。 上个周末，泰森（Mike Tyson）和杰克·保罗（Jake Paul）的拳击比赛吸引了超级多观众。不仅由于两人58岁与27岁的年龄差、泰森因健康问题推迟过比赛；还在于独家转播权属于奈飞Netflix，全球超过2.8亿订阅者可以免费观看比赛，以往职业拳击赛会按次收费或在付费套餐里。 这是奈飞第一次进入拳击场，也是其有史以来最大规模的体育直播。 加载过慢、听筒故障，6000万家庭的观看让奈飞的技术没能经受住考验。即便糟糕的体验让许多用户疯狂吐槽，但这次直播仍可以算作公司的里程碑时刻： 北美的订阅业务日渐饱和，未来公司能实现怎样的增长，这场比赛是一场预演。公司在实践一种通过直播节目获利的策略，目标是服务于公司雄心勃勃的广告计划。 奈飞希望广告收入最终能占到总收入的10%。第三季度，奈飞的营业收入为98.25亿美元。 过去多年，租赁DVD起家的奈飞一直排斥体育直播，可这类内容对广告商来说具有巨大的吸引力。那原本是传统媒体和迪士尼ESPN的舒适区，现在，“超级金主”亚马逊和奈飞都来了。 对奈飞来说，真正的考验即将在12月到来。 奈飞和美国最受欢迎的体育联盟、国家橄榄球联盟NFL签署了协议，在今年圣诞节期间转播两场NFL比赛。据彭博消息披露，奈飞为每场比赛支付的价格高达7500万美元。 2025年和2026年的圣诞节期间，奈飞会再转播“至少一场”比赛。 碧昂斯会在下个月的比赛中献唱，她已经在Ins上分享了预热视频。2016年，她与酷玩乐队出现在超级碗50周年中场，创造了收视奇迹。 广告是目的 “不是反对体育，我们只是支持盈利”（not anti-sports, we’re just pro-profit”.）

在收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德（Smithfield Foods）11年后，84岁的“中国屠夫长”万隆决定将其分拆、重新上市。 周日（2024年11月17日），万洲国际宣布将在12月召开特别股东大会，以批准分拆子公司史密斯菲尔德集团，并计划将其股票在纽约证券交易所或纳斯达克单独上市。 2013年，万洲国际于以47亿美元的价格收购了史密斯菲尔德（包含债务的交易值为71亿美元），是当时中国公司对美国企业的最大收购之一。 之后，史密斯菲尔德退市。 11年间，万洲国际业务发展为三大板块：A股上市的双汇发展、非上市的物流等附属产业、以史密斯菲尔德为首的美国及国际业务，在英国、波兰、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、墨西哥等国均有经营。 2013年至2023年，史密斯菲尔德的年销售额从130亿美元增加到146亿美元。截至2024年9月30日，资产净值约为53.83亿美元，稍高于47亿美元的收购价。 本次分拆上市，万洲国际的管理层讨论了半年多。发售价尚未确定，但预计将不低于53.8亿美元的资产净值。 分拆对万洲国际来说是好事，近年来，美国猪肉业务大部分时间处于亏损状态，拖累母公司。 如2023年，美国猪肉业务因为关闭工厂等原因产生了1.76亿美元成本。分拆这些周期性强、经常亏损的上游业务，可以降低公司财务风险。 2024年，美国的生猪养殖业务终于有所减亏，分拆提上日程。下一步，史密斯菲尔德预计发售最多20%的股份，发售后，它仍为万洲国际附属公司。 万洲国际在公告中表示，分拆可更完善地反映史密斯菲尔德的价值、投资者能够独立评估其表现及潜力，同时让投资者能更完善地对万洲国际估值。 轰动 图片 当年，万隆大手笔买下史密斯菲尔德，最朴素的想法是用它来满足“中国胃”；11年间真正发生的故事，比预想的更复杂曲折。 史密斯菲尔德成立于 1936 年，由弗吉尼亚州的 Luter 家族创立。 早年，史密斯

特朗普与鲍威尔的博弈 刚刚，美联储年内的第二次降息，25个基点基本符合市场预测。 不过，也有一些民主党议员认为应该降50个基点，为美国人提供更多经济上的救济。 特朗普之前指责过美联储被政治化，说美联储只会在接近大选时降息来帮助民主党人。9月首次降息时，特朗普说，如果他赢了将降低利率。 不过从法律上，总统左右不了利率。美联储是独立的，根据数据做决策。它有两大宗旨：保持低通胀、高就业，以此双重目标来做货币政策决策。 半年前，曾经有消息说特朗普想重组美联储，让总统在利率决策中拥有一些发言权，但没有后续。 美联储主席鲍威尔是特朗普在2018年任命的，他陆续要求鲍威尔停止加息、降息，鲍威尔都没有执行。 美联储主席鲍威尔现在也强调，选举短期内不会对美联储决策产生影响，他自己也不会在2026年5月任期届满前离开。 现在美联储在尽量平衡两方面的风险，一方面是行动过快、可能损害之前在应对通胀方面取得的进展；另一方面是行动迟缓、可能导致劳动力市场疲软。 9月，美国通胀为2.1%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀指标是2.7%。美联储的目标是把通胀控制在2%，比较接近了。 除了通胀之外，劳动力市场，10月因为飓风和波音罢工，有一些暂时性失业，数据不算太好。 美联储下次会议是不是要再次降息，现在来看分析猜测各占一半。特朗普上任以后要实施高关税，全世界都在看这会对经济和利率决策产生多大影响。他的政治主张对通胀的影响高度不确定，也还要看国会的选择，以及美国与各国的贸易谈判情况。

“我们的财务业绩非常令人失望，显然，我们需要从根本上改变战略来赢回客户、恢复增长。我们必须找回星巴克一直以来与众不同的地方。” “一间温馨的咖啡馆，人们在这里聚集，熟练的咖啡师手工制作最好的咖啡。无论消费环境如何，我们都必须尽最大努力取得成功。而现在，尽管我们穿着绿围裙的伙伴付出了辛勤努力，但我们并不总是处于最佳状态。” 当地时间10月30日，上任50多天后，星巴克CEO布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）首次向投资者“述职”。他用一小时的时间，检讨糟糕的经营数据、消费体验，并公布了一系列革新措施。 尼科尔需要把星巴克从泥潭中拉出来：截至9月底止的第四财季，公司营收90.7亿美元，同比下降3.2%；股东应占利润9.093亿美元，同比下降25.5%。 全球同店销售额下滑7%，中国及美国两大市场都在放缓，美国市场下滑6%，中国市场下滑14%。这差不多是公司在疫情之后最差的状态了。 同店销售额追踪的是营业13个月以上的门店，且不包括汇率波动，是衡量餐厅经营的重要指标。 星巴克这一指标已经连续三个季度下滑了，顾客抱怨价格太高、等待时间太长，公司在今年两次下调了销售预期。 尼科尔是星巴克从餐饮连锁集团Chipotle挖来的CEO，以最高1.1亿美元的天价薪酬包，来解决前任CEO在一年半里没能解决的种种难题。 来龙去脉 8月宣布认命时，尼科尔已经领导Chipotle六年多，让餐厅扭亏为盈、修复了品牌形象，公司收入从49亿美元上升到99亿美元（2023年）。更早以前，尼科尔在百胜餐饮集团的Taco Bell不断获得晋升。 星巴克的销售额和股价都在下降，2024年初到8月上旬，股价下跌了近20%。提价后打折促销、纷繁复杂的新品，没能讨好到顾客、还让员工伙伴怨声载道。 尼科尔的聘任被公布时，星巴克股价飙升了25%，创下自1992年上市以来最大的单日涨幅。 不过，两家连锁的规模有着天壤之