社区

2013年，宗庆后有一次在采访里聊起了女儿宗馥莉。   “她在美国读书，跟我观念不太一样。在美国，老板就是老板，员工就是员工，给多少钱，你干多少活。中国要以人为本，要调动他内心的积极性。以前她很严厉，员工干得不好就辞退了。当时我最好的人被她挑去，她辞退了我收回来。”   “我们是中国文化，她接受的是美国文化。这要逐步渗透，你要一下教化她，她肯定也不满意。她自己碰了壁就知道该怎么做。她很聪明，现在对员工也不像以前那么严厉。”   宗庆后了解女儿，11年后，以这些评价来认识宗馥莉依旧不过时。   2024年7月18日，宗馥莉一封措辞严厉的辞职信，揭开了她与地方国资大股东、娃哈哈持股员工、管理层之间的摩擦，也将娃哈哈隐秘的架构公之于众。     宗馥莉的离职理由是：杭州上城区人民政府、杭州娃哈哈集团部分股东对她的管理合理性提出质疑，她无法继续履行对娃哈哈的管理职责，决定辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务。   工商资料显示：娃哈哈集团的大股东是杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司，持股46%；宗庆后个人持股29.4%；娃哈哈集团职工持股24.6%。大股东隶属于杭州上城区国有资本运营集团。   娃哈哈集团副董事长和总经理，是宗馥莉在2021年正式被任命的。2024年2月25日宗庆后病逝后，她成为娃哈哈集团一把手。而其实过去17年，宗馥莉更主要的身份是宏胜集团一把手。   宏胜与娃哈哈   宏胜的诞生，与那场持续3年、中法最高层都介入“达娃之争”有关。   娃哈哈与法国达能从1996年起合作，在49:51的股权结构之下，双方设立了39家合资公司。合作10年后，达能指控宗庆后建立了一系列体外非合资公司，使用娃哈哈品牌、与合资公司构成竞争。   当时宏胜就是争议点之一，

在收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德（Smithfield Foods）11年后，84岁的“中国屠夫长”万隆决定将其分拆、重新上市。 周日（7月14日），万洲国际确认，已经向联交所提交申请，分拆在美国及墨西哥的史密斯菲尔德食品业务，计划在纽约证券交易所或纳斯达克上市。 2013年，万洲国际于以47亿美元的价格收购了史密斯菲尔德，是当时中国公司对美国企业的最大收购之一。之后，史密斯菲尔德退市。 11年间，万洲国际业务发展为三大板块：A 股上市的双汇发展、非上市的物流等附属产业、以史密斯菲尔德为首的美国及国际业务，在英国、波兰、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、墨西哥等国均有经营。 自2013年收购以来，史密斯菲尔德的年销售额从130亿美元增加到约180亿美元。 本次分拆上市，万洲国际的管理层公开讨论了半年之久，分拆的细节尚未公布，但万洲国际确认，被分拆的板块仍将是其子公司。此前知情人士指出，拟集资最少10亿美元。 分拆对万洲国际来说是好事，近年来，美国猪肉业务大部分时间处于亏损状态，拖累母公司。如2023年，美国猪肉业务因为关闭工厂等原因产生了1.76亿美元成本。分拆这些周期性强、经常亏损的上游业务，可以降低公司财务风险。 2024年一季度，美国的生猪养殖业务终于有所减亏，分拆提上日程。 当年，万隆大手笔买下史密斯菲尔德，最朴素的想法是用它来满足“中国胃”；11年间真正发生的故事，比预想的更复杂曲折。 轰动 史密斯菲尔德成立于 1936 年，由弗吉尼亚州的 Luter 家族创立。   早年，史密斯菲尔德长期为杂货店供应火腿和其他新鲜猪肉产品，利润率稍低于同行包装品牌。80-90年代，公司通过一系列并购快速扩张，拥有了Gwaltney、 John  Morrel、 Circle  Four  Farms等高价值品牌。 20

大中华区是优衣库海外增长的主要引擎、全球第二大市场。在苦战疫情和爆发式增长之后，优衣库如今正面临新课题：如何打动捂紧钱袋的中国消费者。   7月11日，优衣库母公司迅销集团公布2024年3月-5月（2024财年第三季度）业绩，其中，优衣库在中国内地市场的收入下降，利润大幅下降，同店销售额萎缩。   上半年，优衣库大中华区营收占比为22.5%，由于第三季度表现不佳，前三季度的占比回撤到22.1%，低于往年水平。2020-2023财年，大中华区营收占比在22.2%-25%。   变化早有预兆：2024财年第一季度，优衣库在内地市场因冬装销售强劲，同店销售净额增长约 20%，是上半年度收益增长的主要贡献者。然而在第二季度，由于暖冬及气温不稳定影响，加之消费意愿不高，优衣库同店销售净额开始小幅下降。   优衣库管理层察觉了问题，将品牌表现不佳归咎于50%外部因素、50%内部因素，开始改进开店和运营策略。   7月11日，优衣库大中华区首席执行官潘宁详解了市场情况。   潘宁在简报中指出，新冠疫情后，中国内地消费者心态发生了变化，在选择产品和服务时变得更加挑剔。性价比消费在年轻一代中尤为明显。 “平替”消费价值观下，消费者不再选择品牌产品，而是选择质量差别不大的更实惠的产品。   第三季度优衣库表现不佳，外在因素包括：2023年业绩强劲、基数高，随着疫情后经济活动的恢复，收入同比增长约50%；如今消费者需求放缓、加之天气反常等负面影响；商场之间的竞争加剧，吸引顾客的能力有差异。   内部因素则有：产品组合不足以满足客户需求、并适合每个地区不同的气候；营销不足以激发客户需求；约 150 家门店位于销售额较低且难以吸引顾客的地区。   基于三季度数据，迅销CFO冈崎健预

-20%，这是耐克在周四（6月27日）公布业绩会后，股价在周五早间的跌幅。 2024财年，这家全球最大的运动服饰公司收入为514亿美元，在汇率中性基础上比上年增长1%。 引爆悲观情绪的是第四季度数据和耐克下调2025财年预期的举动。在第四季度，耐克直接面向消费者的部门收入下降8%至51亿美元，拖累总收入下降了2%至126亿美元。 耐克进一步预计2025财年营收将出现中个位数下滑，原因包括门店和线上销量下降；批发订单量低迷，新品尚未形成规模；大中华区市场前景疲软、各市场消费趋势不均衡。 最近几个季度，耐克业绩失去锋芒：一方面，公司早前专注于自有销售渠道、数字销售，对批发商渠道重视不足，给了竞品更多摆上货架的机会；另一方面，耐克在关键的跑步领域失去了优势，专注于性能的竞品如On、Hoka分流了跑者。 业绩公布后的电话会议上，管理层安抚投资者，反思在跑步领域的表现，承诺正在加倍努力重拾优势，举措包括加倍创新，在巴黎奥运会期间即刻以新鞋带动销售。 “耐克专注于夺回市场份额，但这需要一些时间。”耐克执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）许诺。 总结   2024财年，耐克公司的收入为514亿美元，上年同期为512亿美元。其中耐克品牌营收为493亿美元，大中华区和亚太地区实现了汇率中性基础上的增长，但被北美市场的下滑所抵消。 耐克净利润为57亿美元，增长12%。毛利率增长110个基点至44.6%，主要得益于战略定价行动以及较低的海运费率、物流成本。 分渠道来看，耐克直接销售渠道NIKE Direct营收为215亿美元，批发收入为278亿美元，均增长了1%。 销售和管理费用增长1%，达到166亿美元，其中包括3.79亿美元的重组费用。需求创造费用为43亿美元，同比增长6%，这反映了广告和营销费用的增加。 这几乎是耐克20多年来最

腾讯大股东、全球最大的技术投资者之一Prosus将在7月1日迎来新任首席执行官。6月24日，47岁的巴西人、新CEO Fabricio Bloisi在业绩会首秀，阐述关于减持腾讯、AI投资等的最新态度。 Prosus和母公司Naspers因为腾讯而被中国投资者认识。2001年，南非公司Naspers斥资3400万美元收购了腾讯1/3的股份，多年来这笔投资变成了数千亿美元、价值超过了Naspers本身。 这支持Prosus成为全球知名的消费互联网公司和技术投资者。现在，Naspers专注于在线广告、食品配送、支付和金融科技、教育技术领域建立业务。 Prosus的国际投资组合遍布全球，包括拉丁美洲食品配送公司iFood、Delivery Hero，印度的Swiggy，以及教育软件公司SkillSoft和Stack Overflow等。它还拥有美团和食品配送公司DoorDash、携程等的股份。 新CEO Fabricio Bloisi就来自iFood，这家巴西公司于2013年被Prosus收购，去年iFood刚刚实现盈利。 Fabricio Bloisi被寄希望于在人工智能时代制定新的公司路线，他接替了临时首席执行官Ervin Tu，后者有软银和高盛背景、在前任CEO Bob van Dijk离职后管理了集团半年多。Ervin Tu将继续担任总裁和首席投资官。 来自南非的Naspers已经有109岁了，这次管理层变动正值公司处于十字路口：一方面要努力使电子商务业务和投资盈利，一方面要努力缩小其股票价值与腾讯持股之间的差距。新CEO Bloisi需要在大胆创新与合理而安稳的投资之间取得平衡，安抚投资者。 对于与腾讯的关系，Prosus管理层表示仍旧自豪于成为腾讯创始股东，并计划在很长一段时间内保持重要股东的地位。同时，Bloisi也表示，只要Naspers和Prosu

$$ 传闻半年多后，快时尚零售巨头Shein的IPO愿望终于有望达成，但可惜估值缩水不少。 6月3日，据英国媒体报道，Shein正准备向英国金融监管局提交招股说明书，以供审批，之后可能在伦敦上市，估值约为500亿英镑（638亿美元）。 Shein创立于中国，目前总部在新加坡，它依靠海量低价服饰成为全球时尚零售业独角兽。这里有大量产自中国、定价5美元的裙子和10美元牛仔裤，“小单快返”的模式颠覆了全球服装零售业。 如果以500亿英镑估值来看，它的身家在Zara母公司inditex和瑞典H&M之间；如果以2023年净利润来看，Shein同样居于两者之间。 Shein壮大中得到了大型机构投资者的支持，包括阿布扎比主权财富基金、红杉中国、私募General Atlantic。 2022年4月的融资中，Shein筹集了10亿美元，当时公司估值高达1000亿美元，超过了当时inditex和H&M市值之和。惊人的估值使其成为全球第三大私人控股公司，仅次于字节跳动和马斯克的SpaceX。 2023年底，Shein曾向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了文件，准备上市。当时Shein希望获得800-900亿美元的估值，但未能成行。 2024年初，彭博社报道称，Shein的投资者在私募市场尝试以450-550亿美元的估值出售股票，估值继续缩水。 最新的消息是，Shein伦敦上市的申请最早可能在本周进行，但也可能在6月晚些时候进行。如果成功，这将是伦敦证券交易所有史以来第二大IPO。 利润20亿美元 山东淄博人许仰天Sky Xu于2008年创办了这家公司，根据2023年披露的信息，他持有Shein 37%的股份。 公司最初销售中国制造的婚纱；2015年，公司业务转向快时尚服装，并更名为Shein。但公司真正的崛起是2020年之后，疫情之中许多年轻女性在S

欧洲最年轻的小众奢侈品牌，如今上市在即。 5月30日，意大利小脏鞋Golden Goose确认，将于6月在米兰泛欧交易所上市，筹集1亿欧元。 许多中国消费者知晓这一品牌，是从韩剧《太阳的后裔》与宋仲基开始。辨识度极高的做旧球鞋，出现在无数明星名流的街拍中，从泰勒·斯威夫特、赛琳娜·戈麦斯到米歇尔·奥巴马，从木村拓哉到王菲、杨幂。 24年里，它从意大利的一家设计师工作室起步，升级为全球流行符号，若干私募机构接力造就了这桩赚钱的生意。 在市场传闻半年后，Golden Goose终于搭上欧洲IPO市场回温的顺风车，背后的私募大佬即将可以功成身退。 Golden Goose由英国私募股权集团Permira拥有，公司将发行部分新股，现任股东也将出售部分股票，总计发行价值1亿欧元的股票，旨在加强资本结构、减少债务。 此次发行对Golden Goose的估值约为30亿欧元；发行的股份总数以及其他条款将在稍后确定。 同一个操盘手 Golden Goose改变了时尚圈对球鞋单品的看法：在它之前，街头风格球鞋与奢侈品不搭界；如今，巴黎世家（Balenciaga）、古驰（Gucci）等都涉足了做旧球鞋。 近年的时尚圈里，小脏鞋的风头弱了许多、有时也会被嫌弃俗气过时，但品牌赚钱能力不减，即便是在轻奢行业压力重重之时，增速维持在双位数。 5月15日，Golden Goose公布了2024年第一季度业绩：净收入1.48亿欧元，按固定汇率与2023年第一季度相比增长了12%；其中直接面对消费者的DTC收入1.06亿欧元，同比增长20%；调整后EBITDA息税前利润5400万欧元，同比增长17%。 截至2024年一季度末，公司在全球共有195家门店。 2023年，公司净收入5.87亿欧元，调整后EBITDA息税前利润为2亿欧元，EBITDA利润率达35%左右，这是与奢侈品羽绒服Mo

在重新担任CEO职位一个多月后，安德玛Under Armour创始人凯文·普朗克（Kevin Plank）端出了重整计划，他否定了此前经理人的多项尝试，想全方位“重启”品牌。 上周（5月16日），安德玛公布了糟糕的2024年财年业绩，收入下降3%至57亿美元，净利润下降38%至2.32亿美元。其中第四财季利润同比下降超过96%，直接从上年同期的1.706亿美元降低至657万美元。 安德玛原地踏步已久，2018财年时，公司收入已经接近52亿美元，6年后依旧困在60亿美元之下，且还在退步（2023财年59亿美元）。期间公司经历了Plank和另外两位CEO，但都没有彻底好转，落后于同行。 上述业绩公布后，公司宣布已经批准了一项重组计划，预计耗资7000-9000万美元，包括为解雇员工预留的700-1500万美元遣散费，但尚不清楚将影响多少员工。 Plank表示，公司将在未来18个月内做出改变，推出更小、更集中的产品组合和新流程，以提高其运营效率。 逆风七年 安德玛曾经是增长最快的服装制造商之一，连续26个季度收入同比增长至少20%。但2017年-2018年之后，专注于性能的安德玛步履缓慢，同行抓住了休闲运动风口而快速增长，安德玛一直销售疲软，不断重组业务。 创始人Plank在2019年辞去CEO一职，但继续担任董事会主席；他拥有公司约15%的股权，通过超级投票权控制着公司。他是在公司被美国证券交易委员会SEC调查后辞职的。 Plank之后，安德玛经历了两任CEO，任期都不长：一位是公司COO Patrik Frisk，担任了两年半CEO；一位是女性经理人Linnartz，13个月。 Linnartz曾制定了一整套恢复增长的计划，包括如何经营女装、运动鞋、运动风格和全价商品，强调了要建立更高端定位、提升品牌热度。女士服饰产品原本只占安德玛业务的不足25%。 Li

五一假期之后的工作日，打工人的快乐是快餐店给的。 这个月里，10元钱的购买力在快餐店里有了极大的延伸。如果找准促销节奏，你可以在麦当劳吃到10元钱的麦**腿堡+饮料、或一个双层牛堡、或两个麦旋风；在肯德基，9.9元可以吃到奥尔良鸡腿堡或老北京鸡肉卷，最便宜的早餐组合卖6元。 一份烤鸡腿堡、中薯条、中可乐套餐售价19.9元，几周前，单个烤鸡腿堡卖18.5元。 如果你想，几乎每天都可以吃到高折扣的促销产品：最便宜的2件组合套餐不高于10元，3件组合不高于20元，4件组合不高于30元。午餐时间，麦当劳与肯德基里变得拥挤。 9.9元的咖啡少了，9.9元的汉堡来接力了。 2021年-2023年，这些餐厅有过数轮涨价，而今年在房租、食材成本降低，加盟品牌激进的背景下，主流品牌的定价在松动、回撤。 喜闻乐见价格战 这是一场观众喜闻乐见的价格战。 5月9日和16日这两个周四，麦当劳供应10元的麦**腿堡+饮料，而“疯狂星期四”原本属于肯德基。麦当劳想用出道已26年的汉堡“销冠”来扳回一局。 肯德基忙着往9.9元的鸡腿堡里塞土豆泥，大概是致敬东北饭包。德克士喊出了“天天9.9元”，任选两件持续到5月底。 以麦**腿堡为例看这一轮的促销力度。近年麦当劳的自主促销中，几乎没有过如此低价，可查的官方促销信息显示：2016年时，麦**腿堡的限时促销价已经是10元；2020年底、2021年4月和9月，麦当劳推出过9.9元限时优惠，但不含饮料。 最近一次（2024年3月底）促销中，单个麦**腿堡售价是10.9元。唯一一次低于本轮促销价的是2021年10月的一天，麦**腿堡卖过6.6元，不含饮料。 这甚至不是中国市场独有的大促销。 麦当劳刚刚宣布，6月将在美国本土推出5美元套餐。在对手加大促销力度之时，麦当劳希望留住对价格敏感的消费者。美国麦当劳的5美元套餐，包括双层吉士堡或麦香

Tims咖啡+贝果套餐售价在19.9-35元，4月下旬一个周二的早9:00-10:00，北京北部一家Tims卖出了41杯咖啡、29份贝果和小食，绝大部分经由20多位外卖员送达顾客。 类似的工作日早餐时段，这家咖啡店的销售额通常在3500-4500元左右，占全天销售额8000-9000元的近一半。这里也供应午餐，但在周围豌杂面、小炒肉的香味中，贝果的吸引力不算出众。 这家非商业区的小店，在休息日的生意更好，全天可以卖到1万多元。 它是Tims天好咖啡全国900多家门店中较新的一家。2018年，Tims开始在中国大举扩张，努力站稳脚跟的过程并不容易。根据4月18日晚公布的业绩，Tims天好中国2023年营收15.76亿元，同比增长了55.9%，但全年净亏损8.7亿元（2022年亏损7.4亿元）。 按照上一季度企业EBITDA亏损估算，这家忙碌的小店每个月为公司带来-2.78万元。 即便有所预期，2024年初，咖啡店生意遇到的困难还是超出想象。 比Tims规模大20倍的瑞幸，造假风波后重整旗鼓，2023年一季度门店运营利润达到6.78亿元，但2024年一季度运营利润再次为负，-6510.7万元，利润率从25.2%降至7.0%。 行业“优等生”星巴克，从来不愿意下场参与价格战，在截至3月31日的2024财年第二季度，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，但收入从7.638亿美元下滑8%至7.058亿美元，同店销售额下滑11%。 寒冷的天气、低迷的需求、9.9元价格战、大费周章的开店又关店，这些波折在咖啡店的经营数据、股价上有了具象化体现： 这一年里，Tims中国经营者TH international股价从5美元跌至1美元，瑞幸股价一度冲上38美元、又回落到20美元。星巴克公布上述业绩后，次日股价跌去15.88%，触及近两年最低价。 咖啡店“近亲”