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新茶饮卷，柠檬茶更卷；被字节、腾讯Pick的柠季，也没有护城河。 选择长沙作为大本营，柠季手打柠檬茶2021年2月在长沙开出第一家门店后；到2022年1月底，柠季门店总数超过300家。这意味着，柠季在创业初期平均1.2天就能开一家新店。 与此同时，柠季在2021年7月获得字节跳动、顺为资本数千万人民币的A轮融资；2022年1月完成A+轮，获得腾讯资本以及老股东超额认购的数亿元投资。 柠季的创始人是傅傅和汪洁，两位创始人分工各不相同。傅傅负责品牌、产品、开店规划等，汪洁则负责组织搭建、战略部署及融资规划等。 新茶饮浪潮下，柠檬茶的赛道更加垂直细分。据汪洁回忆，当初去广东考察时，发现“遍地都是”柠檬茶，但当地的柠檬茶因为口味太酸、太苦涩而阻碍向外扩张；汪洁和傅傅决定把柠檬茶的口味降下来，让柠季的口感普适度更高，也便于推广和破圈。 虽然有了字节跳动、腾讯的投资，柠季的直营门店能够得到扶持；但有媒体分析称， 字节投资新消费，核心需求是最快的方式拿到资本回报；为此，柠季也献出自己的投名状，最大速度扩张门店，半年开店150家。 完成融资后，柠季在2022年曾喊出全国门店数量再翻3番的目标。但是，在疫情“黑天鹅”阴霾之下，柠季放缓开店速度。 目前，柠季的门店扩张采取直营、加盟两种方式。据最新公开数据，柠季门店数量超过2000家，计划2024年门店数突破4000家。 2021年7月，汪洁曾透露，当时排队等待加盟柠季的已有1000多位加盟商。虽然加盟模式帮助柠季迅速完成起步扩张需求，但加盟的痛点在于质量难以把控，这是一把双刃剑。 柠檬成本低、研发门槛低；柠檬水赛道一定程度上，确是一条高毛利的赛道；曾有媒体分析称，柠季的客单价都在15-18元之间，一杯茶的毛利率接近75%。柠季创始合伙人汪洁曾表示，红海的是茶饮，而不是茶饮企业。事实上，柠檬水垂直赛道强敌林立，柠季直面红海竞争。 虽然柠季强

“浓眉大眼“的宜家也扛不住了。 5月1日起，瑞典家装零售巨头宜家（Ikea）推出新一轮降价，从这也是其在一年内的第三轮降价。 降价的风也吹到了宜家中国：9.99元的肉丸+土豆泥套餐、13.49元的肉酱意面……宜家中国餐厅每周五的打折餐食，被网友戏称为“北欧穷鬼套餐”，继“疯狂星期四”之后，又玩起了“穷鬼套餐星期五“的梗。 事实上，早在去年8月，宜家中国宣布将对超过300款产品进行价格投资。所谓“价格投资”，宜家中国解释，在促进消费的大背景下，发现大众越发重视理性消费，同时也展现出更加多元化的消费需求。 换言之，从消费者的直观感受而言，价格投资约等同于降价啦。 今年初，宜家中国宣布将投入超过一亿元，用于扩大价格投资范围，在2024财年将陆续推出更多的更低价格产品，预计全财年累积超550款，以及部分宜家食品。 具有代表性的降价产品包括：149元的芙萨工作灯降至99元、999元的百灵三斗抽屉柜降至799元等。 当宜家中国宣布价格投资策略后，多家家居品牌也纷纷跟进降价。 回顾宜家中国成长史，宜家品牌于1998年进入中国市场，凭借“中产生活方式”的贩卖标签，逐渐跻身宜家全球TOP10市场；2015财年，宜家中国的销售额以105亿元刷新纪录，同比增长超18%。 根据宜家官方资料，中国市场是其在瑞典以外、唯一一个拥有完整宜家价值链的市场。 4月，宜家中国高级副总裁弗朗索瓦·勃朗特称，将在未来3年内拟投资63亿元，以推动持续性降价策略，并聚焦全渠道的整合与优化等方面。据其透露，宜家中国实行降价策略后，消费者认知度提升了6个百分点。 这也意味着，“中产偶像派“的宜家中国彻底放下身段，抢夺更下沉的市场。 从宜家全球来看，降价策略对于改善财务数据已经略见成效。2023财年的最后四个月，宜家推出促销降价活动，降价期内零售额迅速上升，拉升 2023财年的零售额同比增长6.6%至476亿欧元。 但是

近日，货运巨头货拉拉第三次闯关IPO。虽然其实现首次年度盈利，但光鲜数据背后的盈利模式却频遭诟病。 货拉拉的创始人周胜馥从美国高校毕业后，曾供职于贝恩咨询公司，并在期间对创业产生了浓厚兴趣。抛开履历中的高学历好工作的部分，最为人津津乐道的是，周胜馥曾是一名职业德州扑克手，据说他曾在8年内赚取了3000多万港元。 2013年，周胜馥在香港创办了货拉拉，并于2014年进军中国内地及东南亚市场。货拉拉通过共享模式整合社会运力资源，如今已成为全球最大的物流交易平台。 据货拉拉招股书，截至2023年12月31日，货拉拉业务范围覆盖全球11个市场，总计超过400个城市，除中国内地外，还包含有中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西及孟加拉等多个国家。 更新后的招股书显示，截至2023年12月，货拉拉平台促成的已完成订单超过5.88亿笔，全球货运GTV达到87.36亿美元，平均月活商户约1340万个，平均月活司机约120万名。 此前，货拉拉创始人、董事长兼CEO周胜馥曾称希望十年之内不上市，然而仅仅两年后，货拉拉于2023年3月开启首次IPO，向港交所递交了招股书。 首次冲刺IPO失败后，货拉拉于当年9月28日再次递交上市申请，再次以失败告终；今年4月2日，货拉拉再度更新招股书三闯IPO。 值得关注的是，IPO之前，周胜馥在2021-2022年期间，先后三次将手中的原始股份转让给、腾讯在内的投资者，合计转让普通股共317.77万股；套现金额共1.65亿美元，约合人民币11亿元。 根据最新招股书，货拉拉2023年经调整净利润首度扭亏为盈；2023年上半年，货拉拉以44.0%的市场份额位居全球物流交易平台之首，中国物流市场的市占率为61.0%。 硬币的另一面，货拉拉收入的半壁江山，倚赖于司机会员费和佣金抽成；货拉拉的佣金收入占总收入的比例逐年上升，三年内从

曾经喊出“服务不过度，样样都讲究”、内涵海底捞的巴奴火锅，又改回了2012年的广告语，试图重回“产品主义”。 巴奴火锅于2001年创立于河南安阳，彼时被视作火锅界的黑马。巴奴火锅创始人的杜中兵，坚信“产品主义”一定会超越“服务主义”，提出“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”。 创立之初，巴奴火锅采用“直营+加盟”模式，门店迅速扩张到100多家；此后，巴奴转型、不断压缩加盟门店数量，直至2015年前后，巴奴在全国的门店均为直营店。 据杜中兵透露，巴奴火锅从2020—2022年合计开店仅有30多家， 2023年合计开店约24家。有数据显示，巴奴火锅在2021年的全年收入超过15亿元。 根据巴奴火锅公布的数据，截至去年12月底，巴奴在全国的直营门店超110家。与其它连锁火锅品牌相比，巴奴的门店总量明显要少很多。 据窄门餐眼，截至2023年12月，国内门店数量超过200家的火锅品牌有30多个，其中海底捞门店数超过1300家、呷哺呷哺门店数超过800家、小龙坎超过600家。 曾经有一段时间，巴奴将广告口号改为“服务不过度，样样都讲究”，被指暗讽海底捞；但很显然，杜中兵后悔了，去年又将口号改回“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”。 针对服务与产品之间的偏向，杜中兵曾表示，围绕服务做餐饮，容易出现千奇百怪的活动。但是，他的“产品主义”屡次遭受挑战、其产品价格并不完全与其价值相符，而多次引发消费者质疑。 产品定价上，巴奴火锅一直以高价策略来区别其他火锅品牌，其整体定价在海底捞、凑凑之上，而杜中兵并没有打算让巴奴降价。 例如，巴奴火锅曾因售价18元但只有5片的“天价土豆片“而被推向热搜；此外，巴奴火锅收取的15%包厢费也让消费者感到不满。 曾有消费者反映，在巴奴火锅的“神秘顾客”体验活动中，存在诸多限制和套路。 例如，点菜时必须点毛肚和菌汤，锅底可选三味锅、五味锅或自选锅，且如果选择五

“300亿萝卜章”引发的舆论战，也向公众掀开了诺亚财富及创始人汪静波的行业隐秘，为何被戏称为“不坑穷人，专坑富人”？ 诺亚财富是一家专注于为高净值人士及机构投资者提供专业筛选、资产配置以及多元化综合金融服务的公司。据诺亚最近财报，2023年，营收32.95亿元、净利10.09亿元，同比增长6.27%、3.37%；但资产管理业务的总收入同比减少8.4%，由2022年的8.391亿降至2023年的7.685亿，包括“300亿萝卜章“事件在内，或多或少影响诺亚财富的业绩和汪静波的行业声誉。 截至2023年12月31日，诺亚旗下歌斐的资产管理规模大致稳定在1,546亿元，较截至2022年略微减少1.6%，且诺亚财富的交易活跃用户数下降，多次 “踩雷”让汪静波的口碑和声誉受损严重，至今余波不断。 在诺亚CIO办公室近日发布的《把握小确幸,投资大趋势——2024CIO报告全球篇》中，汪静波称，财富管理机构应坚守金融行业的常识；并表示将持续致力加强投研建设的投入,并通过优化资产配置建议,保护客户来之不易的资金。 事实上，在过去几年，诺亚财富及汪静波早已卷入多个金融风波，接二连三的踩雷也或多或少影响到诺亚财富的业绩与汪静波的声誉。 据诺亚财富的历年金融风波统计，自2014年起诺亚财富便频频爆雷。 2014年，由万家共赢资产管理公司发行、诺亚财富支持募集的万家共赢景泰基金被爆出基金管理人景泰管理公司蓄意诈骗，擅自挪用通过诺亚募集存放在托管银行的巨额资金，被法院认定为“合同诈骗罪”；2016年11月，诺亚财富承销的酒店私募股权资金悦榕基金被曝出烂尾…… 自2017年以来，歌斐资产旗下私募产品还先后踩中辉山乳业、乐视网、暴风集团、承兴国际、新城控股、天神娱乐等诸多上市公司大雷。 其中，2017年，诺亚财富旗下歌斐资产踩雷乐视23亿元；2018年3月，投资新三板“深陷”套牢，曾引发诺亚财富中层与

作为“颜值焦虑”的受益者，新氧也面临自己的焦虑。 据新氧最近发布的年报，2023年营收14.98亿元，同比增长19.1%；净利2130万元，同比扭亏为盈。但是，这仅是源于2022年公司业绩的低基数对比，并不能说明新氧科技业绩恢复。 据2023年报，新氧流量触顶、MAU连续4季度同比下降；其预订服务的收入2060万元(约合290万美元），在去年同期1.28亿的低基数上进一步下降21.3%。 新氧CEO金星曾预判“医美必将成为整个00后群体的生活方式之一”，但从平台用户数来看，2023年，新氧科技季度移动端月活跃用户数连续4个季度同比下降，Q1-Q4季度MAU分别为340万、300万、310万、270万，同比下降22.73%、14.29%、20.51%及32.5%，新氧流量触顶、核心业务运营并不乐观，00后似乎在抛弃新氧。 这份成绩单并没有带来资本市场的热烈回应，新氧市值蒸发严重，从巅峰期的20亿美元跌到不足1.5亿美元；作为“颜值焦虑”赛道的受益者，新氧创始人金星也要直面业绩、市值与战略的多重焦虑。 作为中国最大的医美服务在线平台，新氧的创始人金星却是一位技术直男，曾在多家知名互联网公司担任职，也曾于2007年创办国内最早的社交购物分享社区。在消费升级的大背景下，金星瞄准“颜值经济”赛道创立新氧。 此后，新氧在美国纳斯达克交易所上市，成为全球互联网医美平台的第一股。 金星曾在多个场合提出要改变医美的行业乱象，在他看来，医美行业是一个“技术驱动型”的行业，虽然线上交易量整体规模还比较小，但行业内存在的问题，如信息不对称、安全隐患等，使得行业的未来发展充满了不确定性。 金星认为，医美行业的本质是医疗交付，只有真正进入到产业里，连接重构医生、机构、医疗器械等生产要素，才能提升行业医疗交付水平。 但是，新氧近期却屡次被上游生产商怒批低价宣传扰乱市场价格；其中，锦波生物两度公开 “

昔日“扫地茅“不香了，科沃斯跌落神坛。 4月27日，科沃斯发布2023年报显示：2023年，科沃斯 $科沃斯(603486)$ 的营收为155.02亿元，同比增加1.16%；同期，净利为6.10亿元，同比减少63.96%。科沃斯的经营业绩早已陷入增收不增利的困局，这也导致其股价下跌。 2020年初，科沃斯开启市值狂飙之路；直至2021年7月15日，科沃斯的股价已经飙升至247.09元/股的高点，被二级市场誉为“扫地茅”。此后，科沃斯的股价不断坠落，“扫地茅”神话破灭。 从最高位算起，两年间科沃斯股价已惨遭“膝盖斩”，跌幅超过了75%，市值缩水超过1000亿元，科沃斯创始人钱东奇的”风口战略“正在逐渐失效。 尽管市值与资本市场的整体走势息息相关，硬币另一面却是科沃斯的增长故事遭到严峻挑战。 由于一次次瞄准创业风口，科沃斯的创始人钱东奇曾被称为“风口之王”。 科沃斯的前身是专门代工制造吸尘器的实体企业泰怡凯，由于代工业务不可避免地陷入比拼成本和劳动力的“价格战”，钱东奇决定建立自主品牌，并选择扫地机器人赛道。 1998年，四十而立的钱东奇创立了科沃斯机器人（苏州）有限公司；2018年，科沃斯“家庭服务机器人第一股”登陆上交所。 上市后，钱东奇委任儿子钱程为科沃斯副董事长，将公司最重要的科沃斯机器人业务板块交由钱程管理。钱程于2019年接任科沃斯CEO一职，并数次入围福布斯富豪榜和胡润百富榜。 时年60岁的钱东奇则聚焦新风口二次创业，这次瞄准洗地机市场、创立“添可”品牌。作为洗地机赛道重要的定义者，添可赢得第一波行业红利；但添可的成功更多基于钱东奇的市场嗅觉，而非技术驱动；因此添可的护城河很脆弱，其市场领先势能注定无法持续太久。 钱东奇曾以“50%标准线“判断一个新品牌是否成功，即：当新品牌销售

大面积裁员、使用预制料理包，曾经的网红高端面馆连锁品牌和府捞面深陷风波。 2012年，和府捞面以一碗“书房里的养生面”打开市场，其创始人李学林在面馆赛道另辟蹊径，门店设计引入了“书房”概念，走“高端”路线，并投入重金打造供应链和中央厨房；这使得和府捞面在众多面馆中脱颖而出。 创立和府捞面之前，李学林曾经营江苏手机零售行业的龙头企业。公开信息显示，2016—2022年，和府捞面共吸引6轮融资，总金额超16亿元。 李学林曾透露，和府捞面的目标是在未来10年内实现万店目标，并且已经将重点放在餐饮、零售和供应链的全面覆盖上。然而，这个目标的进展并不顺利。 2023年末，和府捞面宣布开启“找朋友、出海去、向下沉、深布局”集团战略，未来三年将寻求“5000+事业合伙人”进行联营，计划开设2000多家和府捞面门店，以及1500多家阿兰家门店；李学林这种大规模的扩张模式却引发业界质疑。 一方面，和府捞面在扩张过程中面临着租金价格上涨的问题，这可能会对其财务状况产生负面影响；另一方面，有媒体报道称，和府捞面的门店没有拉面师傅和厨师，面是工厂里出来的，浇头基本也是预制的，只需要加热，汤则是料理包加水兑出来的。 从产品定价来看，和府捞面主要走中高端路线。和府捞面的创业初期，李学林曾制定了三条高压线：绝不能用不明原料、绝不能出现过保产品、绝对不允许违规操作。如今，和府捞面屡被曝光使用料理包和预制菜，已经与其宣称的“书房里的养生面”的品牌形象背道而驰，也踩到李学林的“3条高压线”。 料理包与预制菜风波之外，和府捞面的财务状况也不容乐观。 在过去三年，和府捞面累计亏损超7亿。李学林在接受媒体专访时表示，2023年“降价”后，品牌的销售额比2022年增长超过50%。尽管和府捞面在2023年上半年实现扭亏为盈，但距离李学林的万店目标仍很遥远。 据报道，和府捞面的香港门店开业计划已经推迟了七年；而且在过去

近日，“慢病健康第一股”智云健康(09955.HK) $智云健康(09955)$ 交出喜忧参半的年报：2023年净亏损7510万元收窄，但营收增速近四年最低。截至5月6日港股收盘，智云健康的股价仅为3.30港元/股，相比上市之初已经跌去超9成市值。 回想2015年12月，智云健康曾获得IDG资本资本领投的1500万美元A轮融资；在资本加持之下，智云健康在港交所上市就即获179亿港元市值，但 “出道即巅峰”，而后市值不断腰斩。 IDG资本近年的投资与退出的案例中，类似智云健康股价崩塌、前途未卜的企业并不少见。曾经，IDG资本是中国风投界看不上“映客一年5个亿利润的“高傲存在；直到现在，IDG资本最著名的标签，还是被誉为 “中国VC教父”的熊晓鸽。 在熊晓鸽的带领下，IDG资本曾投中了百度、腾讯、携程、搜狐等著名的互联网项目。 但是，熊晓鸽成也互联网，败也互联网。2015年，熊晓鸽看中互联网金融风口，他曾预判“这个市场，足够大、门槛也足够高，有可能出现一家超越BAT的公司” 于是，在熊晓鸽的力挺下，IDG资本重磅押注互联网金融赛道，投资手段堪称激进：一度投资了摇财树、柠檬财富、网利宝、宜信等35家P2P企业。但是，互联网金融的野蛮生长很快出现问题，IDG资本投资的P2P企业连续爆雷，多家企业深陷法律风险和经营危机。 当熊晓鸽和IDG资本在互联网金融赛道惨遭“滑铁卢“；遭逢连夜雨的是，IDG资本投资的多家企业相继关停。仅在2021年，IDG投资的轻芒、快陪练、衣二三、傲梦编程、豆子科技、疯果网、盈乐商、咔啦酷8家公司已经关停，投资损失累积超过3.8亿美元，熊晓鸽的投资能力遭到质疑。 连遭失利，熊晓鸽试图带领IDG资本重振旗鼓，瞄准大健康、AI/半导体为代表的硬科技赛道等。但是，新赛道有新的玩法儿；以

4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）递表港交所申请主板IPO，中金公司为独家保荐人。 而完美日记的母公司逸仙电商控股有限公司 $逸仙电商(YSG)$ （下称“逸仙电商”，NYSE:YSG）此前公布了2023年财报。 「不二研究」据毛戈平招股书及逸仙电商年报发现：2023年，毛戈平的研发费用0.23亿元；逸仙电商的研发费用为1.1亿元。目前，毛戈平、逸仙电商均面临重营销轻研发等问题，在 「不二研究」看来，毛戈平和完美日记均未自建化妆品生产线，产品主要依靠外协加工模式进行生产，高额的营销费用或将稀释其毛利。 毛戈平是一家主要从事「MAOGEPING」与「至爱终生」两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务；逸仙电商是一家专注于化妆品行业的公司，旗下拥有多个知名品牌，如完美日记、小奥汀等。 截至美东时间4月12日收盘，逸仙电商报收3.04美元/股，对应市值3.33亿美元(约折合人民币24.10亿元)；对比逸仙电商2021年3月的市值高点94.43亿美元(约折合人民币679亿元)，其市值已经蒸发91.10亿美元(约折合人民币659.29亿元)。 「不二研究」据毛戈平和逸仙电商招股书及2023年报发现：2023年，毛戈平、逸仙电商营收分别为28.86亿元和34.15亿元；营收增速分别为57.79%，-36.54%。 同期，毛戈平和逸仙电商的净利润为6.64亿元和-7.48亿元，净利增速分别为88.60%、8.29%。 2024年1月的一篇旧文中（《国货美妆内卷，毛戈平、完美日记谁是“新宠”？》），我们聚焦于逸仙电商虽是电商赢家，但面临巨额亏损；毛戈平营收稳增，但研发贫乏。 时至今日，毛戈平、逸仙电商不仅面临重营销轻研发的问题，且直面直播电商流量退潮的风险。 随着国货美妆