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1.短视频很可能会经历“天猫”化过程淘宝一开始组织的商家是原子化的个人卖家，随着卖家成长，他们成为淘品牌。这一点和短视频平台是非常相似的，抖音快手早期聚集的也都是个人创作者。随着电商普及率提升，消费者越来越喜欢通过网络购物，传统品牌、国内外大牌开始触网，淘宝孕育出了天猫，一个更注重品牌、调性、正品行货的电商渠道。短视频很可能也会经历这个阶段，或者说正处于这个阶段的开端。我们注意到，抖音、快手、视频号正在拉拢越来越多的娱乐、体育明星，收集各类体育、剧集资源。快手签约奥运、NBA、CBA，与众多短剧创作者合作，挖来成龙、周杰伦助阵；抖音与五大联赛、欧洲杯、美洲杯签约，跟随快手脚步培育短剧创作生态，邀请刘德华进驻；视频号与五月天、西城男孩搞直播演唱会忙的不亦乐乎。同时三大短视频平台同时与春晚合作直播。短视频“天猫”化的动力可能主要来自三方面。一方面，消费者有内容消费升级的需求，早期的短视频产品几乎完全聚焦于找乐子类的杀时间内容，这类内容未来很可能仍然会是最大类目，但是基于知识分享、新闻时事、事件分析、原创剧集、体育直播与回放等更具价值的内容的比例会大幅提升，平台方必须去组织这些内容来满足用户的需求。另一方面，早期原子化个人创作者成长起来后，成立团队，甚至成为IP，他们也自然会往更优价值的内容延伸。第三方面，短视频的用户规模和时长如此庞大，传统优质内容本身需要这个渠道去触达用户，扩大影响力，提升变现价值。2.系统推荐是短视频最有效率的系统有史以来，互联网平台组织内容的形式主要有4种：编辑推荐、搜索、社交推荐、系统推荐。编辑推荐基本上已经退出主流舞台，搜索被证明过是上一个世代的技术中心，百度和字节的战争早已证明过这一点。内容消费领域系统推荐是超越搜索的存在，因为后者满足的是用户未被发现的需求，可以截胡搜索这种主动的需求。社交推荐可以细分成两种，一种是类似微博、Twitter、Inst

2月18日，一份关于促进服务业恢复的文件传出后，美团股价暴跌，盘中一度触及182港元的一年新低，最终报收188港元，狂泻14.86%，一日跌去约2013亿港元。我完全可以理解市场的恐慌，因为纾困方案的出台，本身意味着服务业遭遇了前所未有的压力，同时美联储加息预期越发强烈，在这样的背景下，美团18日的走势本就疲弱，叠加这则突如其来的消息，投资者犹如惊弓之鸟，仓皇出逃。但是，抛开情绪面压力来看，笔者并不觉得这是所谓“影响外卖行业长期逻辑”的事情。因为饿了么的数据相对较小，而且放在阿里财报里不够透明，我们以美团外卖的情况来分析这次事件，希望给诸位呈现一个理性的推理过程。1.定价之惑毫无疑问，绝大多数投资人感到最恐惧的点是：商业平台是否因此失去了定价权。纾困方案中的第二部分，是餐饮业纾困扶持措施。该部分的第二段，也就是整个文件的第12条提到，“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。”这一部分文字，是与外卖行业最直接相关的，也是引发市场大跌的核心原因。首先，也许也是最重要的一点，外卖行业真正的定价取决于供需，而不是平台制定的佣金政策。笔者曾遇到过一个极端的读者，他认为“外卖平台的佣金应该像券商服务费一样，每笔交易抽取万分之五就好了”。他以为出台一个行政规定，把外卖佣金降下来就可以了。我是这样回复他的：“你信不信平台就算把佣金降到0，光靠广告也能把货币化率做到3%以上？不信你看看淘宝，看看拼多多，他们都是0佣金的，比所谓的券商万五还牛逼。券商本质上是单边渠道，上市公司会在券商上打广告吸引股民交易吗？外卖、电商平台是双边网络，吸引越多用户就能带来越多商家，越多商家又能带来越多用户。”实际上，进入成熟期的美团外卖，剔除骑手支出后的平台货币化率基本上就是3

美股持仓规模持续缩减