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1月28日，歌力思(603808.SH)发布公告称，公司预计2025年度实现归母净利润1.6亿元至2.1亿元，同比实现大幅改善。预盈公告披露次日，歌力思股价盘中一度涨逾10%。市场亢奋的背后，更值得追问的是——这轮利润修复的核心驱动来自哪里，后续能否延续？ 笔者认为，本轮业绩改善直接源于公司近年持续推进的业务与资本结构优化。通过降本增效措施主动收缩表现承压的海外业务，关闭部分低效门店，运营轻量化成效显著，直接推动了利润表修复。 更深层次看，公司依托多品牌矩阵布局、线上线下全渠道协同以及AI赋能精细化运营，已系统构建出具备周期韧性的经营框架，稳步推动业务迈入高质量、可持续的增长轨道。 多品牌矩阵协同发力，开启高质量增长阶段 歌力思长期深耕高端女装赛道，构建出覆盖多元、梯队清晰的国际化品牌矩阵，旗下汇聚中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌Self-Portrait以及加拿大高端功能性羽绒品牌Nobis，凭借差异化定位精准触达细分客群，品牌影响力不断增强。 2025年，公司多品牌矩阵稳健发展，国内外业务双线复苏，开启高质量增长阶段。国内市场方面，Self-Portrait、Laurèl、IRO三大品牌表现强劲，带动前三季度国内市场收入同比增长约6.0%；海外业务方面，公司通过关闭低效门店、强化预算管控等举措加速降本增效，盈利能力显著提升，其中IRO品牌的海外业务降本增效措施成效显著，有力推动全年海外利润实现可观增长。 销售渠道上，歌力思已形成“线下提效、线上提速”的全渠道运营体系，积极推进“多品牌、多平台”战略，线上渠道加速放量。2025年前三季度，公司线上收入同比增长15.4%至3.69亿元，占营收比例进一步提升至18.6%。其中，Self-Portrait、IRO品牌在天猫、抖音、小红书等平台实现多点突破，线上

眼科创新药赛道再迎重磅突破，全球首款复方老花眼滴眼液正式获批上市。 近日，兆科眼科宣布，其合作伙伴Tenpoint Therapeutics公司已获得美国FDA监管批准，允许老花眼治疗创新药物BRIMOCHOL™ PF上市销售。 这一突破不仅为全球老花眼治疗领域新增一款复方滴眼液新药，更让兆科眼科在全球化布局中迈出关键一步。 与此同时，近期兆科眼科同步推进全球BD合作落地，目前已将该药物成功授权给亚太地区8个国家及中东地区6个国家，更清晰彰显出公司聚焦未满足临床需求、借力BD模式加速商业化的核心发展逻辑。 药物硬实力背书，FDA审批背后的差异化创新力 FDA的审批背书，历来是创新药含金量的核心标尺，尤其对于老花眼这类临床需求庞大但治疗手段有限的赛道，一款药物能顺利通关，其疗效与安全性的硬实力不可或缺。 BRIMOCHOL™ PF作为全球首个获批的复方老花眼滴眼液，通过产生调节瞳孔的“针孔效应”，从而增强焦深和视力，其差异化优势在两项关键III期临床试验中得到充分验证。 据Tenpoint公开的临床数据显示，其第一项关键III期BRIO-I研究证明，BRIMOCHOL™ PF这一固定剂量复方制剂的疗效优于其各单药活性成分，这也是固定剂量复方制剂获批的一项硬性要求。 此外，在第二项随机、双盲、安慰剂对照的BRIO-II试验中，该药物成功达到所有主要近视力改善终点，受试者双眼未矫正近视力（BUCNVA）实现统计学意义上的三行及以上提升，且未出现一行及以上的BUCDVA下降，解决了传统老花眼矫正手段“顾近失远”的痛点。 安全性方面，在超过72000个治疗日的监测中，该药物未出现严重治疗相关不良事件，耐受性良好，这为其后续商业化推广奠定了基础。 而从临床使用场景来看，作为一款无防腐剂、每日仅需使用一次的滴眼液，其便捷性明显优于传统老花镜、角膜接触镜等矫正方式，更贴合当下中老年群体对便

在GLP-1受体激动剂赛道竞争日趋白热化的当下，国产创新药迎来一大里程碑破局时刻。 $杭州先为达生物科技股份有限公司（临时代码）(91078)$ 今日，先为达生物正式宣布，旗下自主创新研发的核心产品先颐达®（埃诺格鲁肽注射液）成功获NMPA批准上市，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制，成为全球首个获批上市的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 “自主创新”、“全球首个”的标签，背后是先为达生物全程完成其源头药物设计与自主研发实现GLP-1领域靶点机制与分子结构的原创性突破。这不仅标志着中国药企在代谢疾病治疗领域已具备完整的自主研发能力与产业化能力，更折射出公司背后清晰的长期增长逻辑，为推动我国医药创新体系升级提供一大扎实案例。 全球首个偏向型！自主创新构筑差异化竞争壁垒 当前，全球GLP-1受体激动剂市场已形成红海竞争格局，传统产品多聚焦于血糖控制与减重适应症的常规布局，同质化竞争愈发激烈。 在此背景下，先为达生物坚持“差异化创新”策略，埃诺格鲁肽注射液凭借全球首创的cAMP偏向型作用机制，成功实现赛道内的差异化突围，打破现有产品的竞争僵局。 简单来说，埃诺格鲁肽注射液的cAMP偏向型设计，能够精准靶向激活GLP-1受体下游的cAMP信号通路，在实现强效降糖的同时，显著提升综合代谢获益。目前，该创新机制已获《中国糖尿病防治指南（2024版）》推荐，意味着糖尿病治疗迈入精准信号调控的全新阶段，也为全球糖尿病患者提供了兼具创新性与安全性的全新治疗方案。 这份差异化优势，更得到了扎实的临床数据支撑。 在中国成人2型糖尿病患者中开展的两项关键III期临床研究——埃诺格鲁肽注射液单药治疗（EECOH-1研究）及联合二甲双胍治疗（EECOH-2研究）结果均明确显示，该药物在降糖、减重及改善各项代谢指标方面具

当前，数据安全与国产化替代已成为政企采购的核心标尺，尤其医疗科技领域的竞争逻辑也从单纯的技术比拼，转向全栈能力与商业落地的综合较量。 智能超参数统计数据显示，2025年科大讯飞以210个大模型中标项目、23.16亿元中标金额，在TOP 6通用大模型厂商中拿下第一。其中在医疗领域，讯飞医疗中标数量与金额均稳居赛道首位，成为科大讯飞在大模型赛道突围的核心增长极。 这一亮眼表现，与其2025年业绩预告形成呼应，全年净利润预计同比增长40%至70%，扣非净利润同比增长30%至60%，经营性净现金流突破30亿元，创下历史新高。 在笔者看来，科大讯飞整体业绩的高质量增长，背后是各核心业务板块的协同发力。而讯飞医疗作为旗下聚焦AI医疗赛道的标杆板块，其医疗大模型订单的爆发式增长，不仅成为拉动公司业绩的重要引擎，更以独树一帜的全栈能力展现出巨大的成长潜力，印证了AI医疗赛道的广阔发展空间。这背后离不开三大核心优势的支撑。技术底座的核心壁垒、政策导向的精准适配能力与资本市场的独特价值，共同构筑了其难以复制的竞争屏障，也决定了其长期增长的坚实确定性。 技术自主可控，构筑差异化核心竞争力 技术壁垒是医疗科技企业立足的核心，而自主可控则是当前政策环境下的核心竞争力。 讯飞医疗之所以能在2025年的市场竞争中脱颖而出，首要原因在于其掌握了不可替代的核心技术，构建出全国产化的技术底座，这也是其区别于百度、阿里健康等同行的关键所在。 科大讯飞业绩公告显示，"讯飞星火"大模型是目前我国唯一基于全国产算力训练出来的全民可下载的主流大模型，整体技术指标持续对标全球第一梯队，并在教育，医疗，安全，能源等行业的模型效果全球领先。依托这一核心底座打造的讯飞星火医疗大模型，亦成为业界唯一采用全国产算力训练的医疗深度推理大模型。这条全栈国产化路线，既契合国家与公立医院对医疗数据安全的核心诉求，同时也解决了医疗大模型落地

开年以来，A股及港股市场顺周期板块迎来集体躁动，建筑材料作为其中的核心赛道表现尤为亮眼。 塑料管道龙头中国联塑的股价表现颇具代表性。从1月13日至1月29日的半个月时间，公司股价从4.60港元攀升至6.24港元，累计涨幅超35%。其中，1月29日当日涨幅达9.47%，成交量同步放大至2.025亿港元，资金布局痕迹明显。 这背后折射出资本市场对顺周期板块的信心正持续增强，这一轮热门行情并非短期炒作，也预示着顺周期核心资产的价值重估已悄然开启。 2026年顺周期布局窗口到来，建材板块持续修复 顺周期板块对经济景气、价格和产能利用率等指标高度敏感。CPI和PPI最具代表性，作为关键的经济观察变量，实现触底回升，这释放出宏观经济方面的积极信号，让投资者看到当下正成为战略布局顺周期的最佳窗口。 数据显示，2025年四季度以来，CPI连续4个月回升，12月同比上涨0.8%，为近34个月以来高点；PPI降幅收窄，12月同比下降1.9%，较年内低点回升1.7个百分点，呈现明显回暖迹象。 展望2026年，从政策层面看，稳增长政策“组合拳”持续发力，CPI和PPI有望延续趋势，为建材板块基本面改善提供支撑。 比如1月20日的国新办新闻发布会上，国家发改委副主任明确表示，将从总量政策、结构政策、改革政策三个方面，持续推动物价合理回升。总量政策方面，涉及适度宽松的货币政策；结构政策方面，主要着力扩大需求，另一方面是要整治内卷；改革政策方面，则涉及理顺价格关系，促进资源高效配置等等。 上述政策导向对于建材行业而言意义重大，作为与宏观经济景气度高度绑定的顺周期赛道，建材企业的盈利表现与物价水平、经济复苏节奏密切相关，物价合理回升将传导至建材产品价格企稳回升，进而增厚企业营收与利润。 整体而言，2026年作为“十五五”规划的开局之年，政策利好还将持续释放，基建投资仍将保持合理增速。基于政策托底，建材板块

"涨价会是贯穿2026年全年的重要投资抓手，化工行业正站在供需拐点与估值修复的历史性时刻。"——南方新材料股票基金经理都逸敏。 如果只看指数，今年以来的A股市场似乎波澜不惊。截至1月30日，沪深300年内涨幅仅1.65%。但如果把视角下沉到行业，会发现市场内部正在发生一轮并不显眼、却极具分化的变化。 以细分化工为例，年内涨幅已达11.43%，显著跑赢大盘。没有喧嚣的叙事，也没有持续霸榜的热搜，化工板块低调地完成了一轮修复行情。这一轮价值重估背后，专业研究的力量也获得了正向反馈。 01 主动权益基金：专业赛道的深度解码器 如果把时间拨回到2021年，主动权益基金几乎站在舞台中央。那一年，是它们的高光时刻，风格集中、赛道爆发，主动管理型产品频频登顶收益榜。但随后的三四年，市场风格切换、赛道回撤，再叠加ETF的强势崛起，主动权益基金的"存在感"似乎逐步下降。 然而，这并非主动权益基金的失效，而是市场对"专业深度"的重新认识——它从"风格放大器"，回归到了最本质的角色：一个依赖产业洞察、深度研究和前瞻判断的专业化投资工具。 与指数基金不同，主动权益基金的目标不是简单复制市场表现，而是穿透表象，去识别那些尚未被充分定价的产业变化。以化工为例，这个产业链长、子行业复杂、周期性强的领域，宽基指数或行业ETF只能捕捉表面波动，却难以解析PPI拐点、产能利用率变化等深层关联。 指数投资解决的是"不掉队"的问题，而主动权益则提供"专业赛道的深度洞察"。 两者没有优劣之分，只有适配之别：对于希望低成本参与市场的投资者，指数基金是一个选择；对于需要专业解码复杂赛道(如化工等)的投资者，主动权益是更考究专业度的工具。 当然，前提是——基金经理的专业能力足够扎实。 02 南方基金都逸敏：能力圈、明珠与遗珠 在这一轮化工板块回暖中，南方新材料股票的基金经理都逸敏逐渐被更多人关注，除了业绩表现之外，更重要

格隆汇1月30日｜今日上午，半导体板块盘中拉升，成份股普冉股份、中微半导、芯原股份分别涨9.88%、9.21%和6.97%，带动科创芯片设计ETF天弘(589070)标的指数上演V型拉升，从早盘深跌2%翻红上涨1%，盘中振幅高达3%，该ETF上个交易日大幅“吸金”超6200万元。 $科创芯片设计ETF天弘(589070)$ 科创芯片设计ETF天弘(589070)专注产业"大脑"环节，芯片设计行业占比96%，涵盖 CPU、GPU、AI 芯片、存储芯片、模拟芯片等，完整覆盖芯片设计产业链，前十大成分股涵盖寒武纪(AI训练芯片)、海光信息(通用计算芯片)、澜起科技(内存接口芯片)、芯原股份(IP核)等AI算力体系核心企业，直接受益AI算力爆发。 消息面上： ①阿里平头哥上线自研高端AI芯片“真武810E”，性能对标英伟达H20。知情人士透露，阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿元。 ②黄仁勋透露下一代AI芯片Rubin需求“极其强劲”，正携手英特尔开发定制X86处理器，今年预增大幅增长。他还警示，台积电未来十年产能扩充将面临严峻的能源挑战。 国信证券指出，受AI增量需求拉动，电子上游涨价品类不断增加，存储和高端PCB产业链仍呈现较严重的供不应求，近期晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向C端传导，行业盈利水平温和修复。

格隆汇1月30日｜今日黄金一度跌破5200美元关口后迅速收复，白银有色、四川黄金等多股跌停，有色金属ETF基金一度跌停，目前下跌8.7%，黄金ETF华夏跌5.57%，黄金股ETF跌8.5%，盘中获资金净申购1.1亿份，预估净流入3亿元，截至昨日已经连续该ETF连续13日“吸金”，合计净流入超53.49亿元，居同标的第一。 同样备受资金关注的还有有色金属ETF基金，昨日单日“吸金”14.97亿元，自去年12月23日以来连续25个交易日获资金净申购，合计净流入176.69亿元。 金银价格的闪崩与短时间积累较大涨幅有关，伦敦金现本周4个交易日内，连破7道整百关口，较大的获利盘将产生获利兑现压力。 $黄金股(159562)$ 而世界黄金协会最新报告指出，黄金在2025年的创纪录涨势并非投机行为。策略师强调，金价大幅上涨背后是更重要的转变：并非害怕错失良机，而是重新评估黄金在投资组合中的作用。黄金在2025年的表现并非终点，而是验证。尽管国际金价周四迎来震荡，期间一度跌超7%，但世界黄金协会预计，当前的上涨趋势将在2026年剩余时间内保持稳定。 相关产品： 费率最低的黄金投资利器：黄金ETF华夏(518850)，锚定实物黄金，支持T+0交易，连续14日“吸金”，近20日净流入35.87亿元，场外联接基金(A类：008701，C类：008702)。 均衡配置主流金属：有色金属ETF基金(516650)，跟踪的细分有色指数，成份股均衡配置铜、铝、黄金、稀土、锂，金铜铝合计含量为61.29%，居全市场有色指数第一。 费率成本最低的黄金、白银相关企业集合ETF：黄金股ETF(159562)，跟踪的指数SSH黄金股票的成分股以黄金、铜占主导，同样包含白银有色、湖南白银等白银金属上市公司。

2026年1月15日，极兔速递(1519.HK)与顺丰控股(002352.SZ，6936.HK)联合发布公告，宣布达成总额83亿港元的相互持股协议。根据协议，极兔向顺丰增发8.22亿股B类股份，顺丰向极兔增发2.26亿股H股，交易完成后顺丰将持有极兔10%股份，极兔持有顺丰4.29%股份。 这是中国物流行业迄今规模最大的战略**叉持股案例。双方在公告中明确，此次合作旨在构建覆盖更广、效率更高的全球一体化物流网络，共同把握中资企业出海及跨境电商的增长机遇。 应对出海供应链痛点，构建端到端服务能力 随着跨境电商进入深耕阶段，物流需求已从单纯"可达"升级为"稳定、高效、成本优化"的综合体验。然而，单一企业试图在全球范围内自建"干仓配"一体网络，往往面临高昂的资本投入、管理复杂度与文化融合挑战。通过战略合作实现资源共享与能力衔接，正成为头部物流企业应对国际竞争、提升全链路服务效率的务实路径。 $极兔速递-W(01519)$ 极兔与顺丰的此次携手，其核心在于构建长期稳定的资本纽带，以支持业务层面的实质性协同。双方将整合极兔在海外末端与本地化运营方面的优势，以及顺丰在跨境头程与干线网络上的资源，共同构建端到端的国际物流解决方案。在全球化竞争日益激烈的物流市场中，这种协同有助于双方降低成本、提升全链条效率，从而增强综合竞争力。同时也为中国出海企业提供更具确定性和性价比的跨境物流解决方案，在服务体验层面构建差异化的护城河。 交易公布后，多家投行上调极兔目标价至13港元以上，反映出资本市场对此次合作战略价值的认可。 极兔中国：从规模扩张到质量提升 极兔与顺丰达成战略牵手之际，中国快递行业也正迎来格局重塑的关键节点。2026 年 1 月召开的全国邮政工作会议上，国家邮政局持续聚焦行业 "内卷" 痛点， "反内卷"

北汽蓝谷60亿定增尘埃落地！11家机构获配，但仅易方达一家就投了22亿，持股比例达4.57%，一跃成为北汽集团之后第二大股东。 22亿占总募集额36.67%——单一机构如此重仓的比例，这放在公募基金的投资史上，都足够抢眼，特别是考虑到公募基金重仓布局往往被视为股价反转的前瞻指标——此前，赛力斯在获广发入局后，最高缔造了5年超4倍增长的佳绩，为市场树立了"长线持股"的经典范例，也给更多"长跑选手"增添了信心。 现如今，新能源车面临"生死淘汰赛"，局势空前紧张，然而就连易方达这样的"头号公募"都敢下重注，北汽蓝谷究竟手握哪些筹码？ "头号公募"到底在买什么？ 一般来说，能够通过大型公募基金的内部投资决策会，一次性斥资22亿重仓一家企业，背后必定有足够坚实的逻辑支撑。 1)迎基本面"拐点"，规模效应显现 翻开北汽蓝谷的财报，特别是看到前不久刚刚披露的2025年业绩预告时，不少人会嗤之以鼻。事实上，市场价格从来不是由总量决定的，而是由边际预期决定的。所以，与其墨守成规、固执己见，不如先仔细瞧瞧北汽蓝谷的一些最新变化，这或许对于重新评估其价值更具意义，特别是以下三个维度，能够形成交叉印证。 1．减亏幅度创六年新高 根据报告显示，2025年北汽蓝谷预亏43.5-46.5亿元，减亏幅度达33%-37%，是近六年以来的最佳表现。这并非"少亏点"式的自我安慰，而是规模效应显现的有力证明——2025年销量达20.96万辆，同比大幅增长84.06%，首次突破20万辆大关；营收同步增长93%，达到约280亿元。 其实，新能源造车的盈利逻辑十分清晰——当销量达到一定规模，便可摊薄单车成本，收窄单车亏损，最终实现盈亏平衡。北汽蓝谷的销量已连续两年近乎呈翻番式增长，规模效应正持续显现。 2．毛利率转正 2025年第三季度，北汽蓝谷的毛利率首次达到1.8%，从持续为负转变为正式转正，这无疑是一个历史性的拐