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百度Q3核心净利超预期，文心大模型新版本发布在即 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$

今年以来，尤其是三季度，电影行业集体进入“冷静期”。根据统计，上半年全国电影总票房同比下降9.51%，三季度这一数据同比下降43.8%；前三季度，A股影视公司中有超过70%的企业营收、利润双降，超过60%陷入亏损。 但另一方面，整个行业仍然在努力寻求突破，我们看到，阿里影业交出了一份不同的答卷，或许对行业有所启发。 根据阿里影业披露的2024/25半年度业绩，截至2024年9月30日，其实现收入30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA达6.42亿元，同比增长39%，净利润达3.37亿元。并且，这建立在连续增长的基础上，进一步体现较高的增长质量。 在市场惨淡之时，这样的业绩显得尤为不易，也由此值得探讨：阿里影业凭什么还能实现韧性增长？ 保持战略定力，化阻力为动力 自上而下来看，首先阿里影业做对了一件事：保持战略定力。 阿里影业长期奉行“内容+科技”双轮驱动战略，同时多元布局产业链，从中不断积蓄势能，增强内在确定性。在如今复杂的市场环境中，这种势能甚至得到了更好地释放，将阻力转化为成长动力。 例如，从行业角度来看，今年电影大盘表现的低迷和优质内容的缺席不无关系，其中在三季度，重要的暑假档更是遭遇了明显的片荒。根据灯塔专业版数据，暑期档总票房为116.43亿元，仅为去年206.3亿元的一半。再者，去年暑期档涌现了《孤注一掷》、《消失的她》、《封神第一部》、《长安三万里》等多部票房大卖的作品，今年票房破30亿元的作品只有一部《抓娃娃》。 同时，在宣发层面，电影行业陷入了模式化、同质化，鲜少带给观众新鲜、优质的感受，没有较好地撬动市场。 而这些正是阿里影业战略内核所在，包括优质内容，基于科技、多元化业务布局所能够打造的创新宣发等，从而奠定了增长的基本盘。 从两个方向深度收效，锁定增长 策略层面，具体可以看到阿里影业从下面两个方向收效，这也是其未来持续增长的关键所在。 1、保持

今年以来，尤其是三季度，电影行业集体进入“冷静期”。根据统计，上半年全国电影总票房同比下降9.51%，三季度这一数据同比下降43.8%；前三季度，A股影视公司中有超过70%的企业营收、利润双降，超过60%陷入亏损。 但另一方面，整个行业仍然在努力寻求突破，我们看到，阿里影业交出了一份不同的答卷，或许对行业有所启发。 根据阿里影业披露的2024/25半年度业绩，截至2024年9月30日，其实现收入30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA达6.42亿元，同比增长39%，净利润达3.37亿元。并且，这建立在连续增长的基础上，进一步体现较高的增长质量。 在市场惨淡之时，这样的业绩显得尤为不易，也由此值得探讨：阿里影业凭什么还能实现韧性增长？ 保持战略定力，化阻力为动力 自上而下来看，首先阿里影业做对了一件事：保持战略定力。 阿里影业长期奉行“内容+科技”双轮驱动战略，同时多元布局产业链，从中不断积蓄势能，增强内在确定性。在如今复杂的市场环境中，这种势能甚至得到了更好地释放，将阻力转化为成长动力。 例如，从行业角度来看，今年电影大盘表现的低迷和优质内容的缺席不无关系，其中在三季度，重要的暑假档更是遭遇了明显的片荒。根据灯塔专业版数据，暑期档总票房为116.43亿元，仅为去年206.3亿元的一半。再者，去年暑期档涌现了《孤注一掷》、《消失的她》、《封神第一部》、《长安三万里》等多部票房大卖的作品，今年票房破30亿元的作品只有一部《抓娃娃》。 同时，在宣发层面，电影行业陷入了模式化、同质化，鲜少带给观众新鲜、优质的感受，没有较好地撬动市场。 而这些正是阿里影业战略内核所在，包括优质内容，基于科技、多元化业务布局所能够打造的创新宣发等，从而奠定了增长的基本盘。 从两个方向深度收效，锁定增长 策略层面，具体可以看到阿里影业从下面两个方向收效，这也是其未来持续增长的关键所在。 1、保持

现货黄金今日突破2680美元/盎司，午后开盘，黄金板块逆势拉升上涨。 近期，国际金价在调整后再度上攻。周四纽约尾盘，现货黄金涨0.73%重返2670美元，今日现货黄金在亚盘时段继续上涨，连续五个交易日上涨。 消息面上，地缘紧张局势继续加剧，朝鲜半岛面临核战风险。俄罗斯批准新版俄核威慑国家基本政策，且首次在冲突期间使用洲际弹道导弹。 此外，湖南平江发现40多条金矿脉，远景储量超千吨，湖南黄金两连板。 多家机构均认为金价回调不改中长期看多逻辑，美联储降息周期+“去美元化”演绎下央行增储，有望对金价形成强有力底部支撑。 高盛集团预计，到明年年底，金价将进一步上涨至每盎司3000 美元，而瑞银集团则预计金价将达到每盎司2900美元。 黄金ETF华夏(518850)：紧密跟踪国内黄金现货价格的表现，属于商品型基金，T+0交易，本周累计涨超5%。 黄金股ETF(159562)：跟踪中证沪港深黄金产业股票指数，属于股票ETF，弹性更大。 $黄金股(159562)$ $黄金ETF华夏(518850)$

尽管TGA2024年度游戏获奖名单还有一个月才公布，但相信不少国人心中已经将桂冠给予了那位“天命人”。 8月20日，《黑神话 悟空》的横空出世，为众多游戏玩家带来了一场中国传统文化与现代工业美学的精彩碰撞，在各类游戏展会、发布会以及线下体验馆和主题场馆中都能看到这一中式美学艺术。不同的场合对于如何达到完美的呈现效果可能有不同的解决方案，但在显示屏环节几乎有着惊人的一致，那就是LED显示屏，更准确一点，是MLED。 $诺瓦星云(301589)$ MLED，被称作未来显示技术，似乎距离我们很遥远。 但其实，未来或许已然到来。 一、MLED天花板不断提升 MLED，是Mini LED及Micro LED的统称，都是通过缩小LED尺寸，提高了显示的亮度、对比度和分辨率，同时降低了功耗，是显示技术领域进步的标志。 相对于传统LED显示，MLED显示具有高亮度、高对比度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点，由此也被视为下一代显示方案。据Futuresource咨询，目前全球MLED渗透率大约为5%，预计到2027年将提升至10%。 此外，MLED显示屏可以实现无缝拼接，这意味着它们可以拼接成任意尺寸的大屏幕，无缝隙，画面更加完整。这种无缝拼接技术提升了MLED显示屏的视觉效果，解决了大尺寸显示的割裂感，实现更为连续、完整的显示效果，也意味着MLED可广泛应用于从最小到最大尺寸的任何显示场合。 换言之，MLED可以同时朝着两条应用道路前进，即超大尺寸显示器和超小尺寸微显示器。无论是指挥中心、展馆、家庭影院等需要使用超大尺寸显示器的场景，还是在智能手表、AR、VR等需要超小尺寸微显示器的场景中均能看到MLED的广泛应用，这一优势是其他显示媒介难以取代的。 这也为MLED的远期成长空间带来了极高的想象空

在新一轮的产业转移浪潮中，中国正经历着一场深刻的经济地理重塑。 9月25日，国家层面发布的重磅文件，提出了“将引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移”的战略部署，这一决策不仅引发了市场的广泛关注，也为投资者指明了新的投资方向。 这背后的逻辑是怎样的？对于普通投资者而言，基于这一大产业转移背景，又该如何捕捉机会？ 一、产业转移实现均衡发展 国家推动产业转移的决策背后，是解决长期以来困扰中国的区域发展不平衡问题。 依托地理位置和政策优势，东部沿海地区发展速度远高于西部地区。据统计，2023年，东部沿海城市依靠9%左右的土地面积，承载了全国近4成的人口，贡献了超过一半的GDP以及约8成的进出口额。 通过产业转移，不仅可以缓解东部地区的环境压力和土地资源紧张，还能促进中西部地区的经济发展，实现全国范围内的均衡增长。 其次，中西部城市拥有成熟的产业配套，这为承接东部沿海区域的产能外溢提供了可能。例如，成都和重庆等城市已经在电子信息、装备制造等领域形成了较为完整的产业链，这为东部沿海地区的产业转移提供了良好的产业基础和配套服务。 同时，随着外部环境不确定性风险加大，企业本身也有重组动力寻求成本效益更高的地区进行产业布局。而中西部城市地区拥有丰富的土地资源、较低的土地成本‌以及丰富且低廉的劳动力，为企业提供了充足的发展空间‌。 在这场产业转移的大潮中，四川无疑占据了战略腹地的位置，也早早行动了起来。四川省政府已经印发了《2024年四川省加快前期工作重点项目名单》，计划在未来2至3年开工的330个重大项目，估算总投资达到2.15万亿元。这些项目主要涉及交通、能源、水利等领域，预示着万亿级增量基建项目将为相关产业链带来新的发展机遇。 基建项目的推进，将直接带动上下游产业的发展。从建筑材料到施工设备，从能源供应到信息技术，每一个环节都将受益于这一轮基建热潮。 特

格隆汇11月22日｜今日，AI应用端逆势上涨，星环科技涨超11%，三六零两连板，市值重回千亿，立方数科等多股涨停，带动文娱传媒、游戏板块涨超2%，人工智能AI板块涨1.45%，均录得4连阳。 消息面上，本月360准备发布一款新产品，是基于360 AI搜索的AI应用。此外，微软在芝加哥举行的 Ignite 大会上发布了大量云和人工智能服务更新，并公布了最大的企业 AI 智能体生态的发展状况。 $游戏ETF(159869)$ 本次AI应用行情主要映射海外AI应用，以Applovin、Palantir和Shopify等不同赛道的应用公司都受益于AI带来的业务爆发，AppLovin今年股价翻了7倍，力压英伟达同期2倍的涨幅。 德邦证券分析认为，国内AI应用今年Q3业绩出现了积极转变， AI商业化的成果开始显现。金山办公、科大讯飞等9家A股上市公司的AI应用业务在第三季度的营收同比增长了11%，环比增长速度大幅提升，显示积极迹象。 人工智能全产业链：人工智能AIETF(515070)跟踪中证人工智能主题指数，成分股包括：为人工智能提供基础资源+技术+应用支持的上市公司。 AI应用受益方向：文娱传媒ETF(516190)跟中证文娱传媒指数，成分股涵盖视频、直播、游戏、电影等行业，受益于AIGC发展带来行业的降本增效。 AI+游戏：游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现

格隆汇11月22日｜震荡市中，资金流入中证A500。中证A500ETF南方(159352)连续23个交易日获得资金净申购，近10个交易日获资金净申购额高达69.85亿元，资金流入额位居市场第一，中证A500ETF南方最新规模超140亿元。 $A500基金(159352)$ 从全球各国的股票指数相比，当前以中证A500为代表的A股核心宽基指数仍处在一个非常低估的位置。目前标普500市盈率28.7倍，中证A500市盈率14.4倍，估值处于历史中等偏低位置。

根据港交所信息，梦金园(02585.HK)于11月21日至11月26日期间进行招股，招股价格区间为每股12港元至14.4港元，每手200股，并计划在11月29日挂牌上市。在此之前时，梦金园也更新了业绩动态，上半年财务数据展现出良好的发展势头。  自今年向港交所递交招股书以来，梦金园的每一步上市动向都牵动着投资者的目光，特别是在今年国际金价持续上涨走出了一轮新的牛市行情，行业内企业今年上半年业绩已显“颓势”的背景下，市场对梦金园的价值和未来增长潜力的讨论愈发热烈。 那么，站在当下时刻，该如何看待其上市面临的机会？ 一、半年报“奇袭”，收入持续上升 根据弗若斯特沙利文，按黄金加工量计算，梦金园是我国第三大黄金珠宝品牌。也是唯一一家连续六年入围中国黄金协会“中国黄金首饰加工量十大企业”和“中国黄金珠宝销售收入十大企业”排名的黄金品牌。 从其近三年营收来看，分别为168.7亿元、157.2亿元和202.1亿元，年复合增长率达到9.5%。其中，黄金珠宝及其他黄金产品占据经营核心位置，在2023年贡献了198.8亿元，营收占比达98.4%。 除了黄金珠宝及其他黄金产品之外，梦金园还将业务组合拓展至K金首饰及镶嵌珠宝、服务等。截至目前，梦金园拥有祈祥·古法、囍事临、小梦奇航、祈福新生、Stella、王冠、花仙新娘等多个产品线。 图片来源：招股书 从今年上半年的经营表现来看，核心基本盘黄金珠宝及其他黄金产品业务稳中有进，向上趋势明显。具体来看，上半年，梦金园整体收入同比增长7.1%至99.80亿元。 在整体营收实现稳步增长的同时，梦金园的毛利率也得到提振，由去年上半年的5.7%提升0.5个百分点至今年上半年的6.2%。 整体毛利率看上去相对于大多数黄金珠宝品牌都要低，主要是梦金园黄金珠宝及其他黄金产品业务占比较高导致的。鉴于更为透明的定价机制，导致黄金产品的毛利率整体偏低。 根据

格隆汇11月21日｜中证A500ETF南方(159352)翻红，领涨同类基金。 $A500基金(159352)$ 中证A500ETF南方已连续22个交易日获得资金净申购，近8个交易日获资金净申购额高达64.55亿元，位居全市场第一。 申万宏源研报指出，中证A500指数受到市场追捧，主要原因是在编制方案上有着重要的创新，未来有成为中国版标普500指数的潜力，作为中长期投资价值的代表，A500指数的投资价值值得持续关注。