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格隆汇1月19日｜电网设备板块再度大涨，规模85亿的电网设备ETF(159326)强势上涨7%，盘中获资金净申购6.03亿份，预估净流入10.88亿元，上周五“吸金”15.6亿元，已经连续7日获资金净申购，合计流入40.62亿元。 消息面上： ①2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%。这一数字在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量两倍多。 ②海外新市场顺利突破，电力设备出海龙头思源电气2025年业绩业绩大超市场预期，其中预计25Q4归母净利润同比+79%。 $电网设备(159326)$ ③数据中心耗电和稳定用电的需求，倒逼电网升级，欧美等国家电网老化，未来10年欧洲需要3万亿欧元投资升级电网，美国在2030年前预计投入7000亿美元升级电网，一个超级周期正在到来。 ④国家电网宣布，“十五五”期间投资规模将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”增长40%。 高盛研报指出，美欧电网老化且产能短缺，并网需等待近五年。中国电力供应商凭借短交付周期、HVDC技术及800V直流架构优势，正重塑全球供应链定价权。 值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： 特高压权重超60%+智能电网含量55%+可控核聚变含量14%”：电网设备ETF(159326)，+7.4%，是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等，该ETF最新规模85.75亿，居电网主题ETF第一。

2026年1月19日，七牛智能(02567.HK)MaaS平台"AI大模型广场"全新开放，基于全场景覆盖的模型广场、极致兼容的API架构、前瞻性的Agent+MCP服务以及全栈式管理控制台，构建AI Native时代的开发底座。 2026年被资本市场普遍认为是多智能体(Multi-Agent)推理的爆发元年，从工作流到Skills，新工具层出不穷，生产范式也越来越倾向于更多步骤推理，多智能体任务场景下多模型调度成常态。MaaS平台不再由单次往复的对话主导，而是由长序列、多步骤的智能体任务驱动。正因这一技术趋势的演化，七牛智能MaaS平台的模型调用也变得更频繁、对上下文一致性的要求更高，由此带来MaaS用户数量和单个用户token消耗量的乘数级增长。 七牛智能官方此前公布的数据显示，自2025年公司开启MaaS平台推出以来，MaaS相关用户数快速放量突破18万，截止到2026年1月14日，七牛云平台注册用户总量已突破192万，仅在最近的几个月里便新增了超过20万名开发者及企业用户，增速呈现非线性扩张，标志着七牛智能MaaS生态已产生规模效应。2025年上半年财报数据也印证了这一突破性的边际变化，七牛智能AI相关收入已突破1.84亿元，贡献了总收入的22.2%。这些进展不仅证明了七牛智能在AI推理生态中的竞争优势与领先潜力，也为公司的未来发展奠定了坚实的基础。 不断演变的大模型格局下，七牛智能从云服务商进化为"中国MaaS调度枢纽" 大模型市场格局瞬息万变，2025年开源模型迅速崛起，Deep Seek R1和Kimi K2等开源模型凭借成本效益和灵活性迅速占领市场份额，用户留存模式越来越受到突破性时刻的影响。当某一项突破性的新功能显著改变了用户的操作方式时，不同场景中惯用的主流模型就会出现戏剧性的转变，用户在模型之间不断切换、组合、并行使用的习惯，将是AI大模型市场的常态。

2025年，中国创新药以硬核科技底色与出海浪潮，赫然崛起成为资本市场的主线叙事。 时代背景之下，三生国健凭借其扎实的基本面、海外授权的标杆地位、稳步兑现的创新成果，引爆行业期待。资本市场回应迅速，公司股价近一年区间最高涨幅达319.41%。这清晰印证了，市场正在用真金白银向那些真正具备创新实力的企业投票。 迈入2026，外部政策环境虽仍有变数，却并未扭转产业内在的成长逻辑与韧性。多家机构一致认为，创新药行业前景依然明朗，中国企业正凭借源头创新，在全球舞台上持续闪耀。 那么，当创新药出海迎来“开门红”，板块配置热度回升，该如何审视其中的中长期机会？又该怎样捕捉那些具备持续创新力的真正赢家？ 图表一：三生国健近一年股价走势图 数据来源：WIND  蓝线：三生国健，黄线：上证指数   蓄势：深耕自免，开拓创新   从科创板上市到引领行业风潮，从本土创新到全球布局，三生国健实现突破绝非偶然的机遇，而是其多年战略聚焦研发创新所导向的必然结果。 2025年前三季度，公司研发投入达3.68亿元，同比增长3.87%，研发费用占营业收入比例达32.97%，持续高位投入。 目前，公司共布局22个在研项目，构建了从“NDA至早期临床”的梯度化管线体系。处于NDA阶段的项目包括608（银屑病）和613（急性痛风型关节炎），均已提交上市申请；III期临床阶段共7项在研，覆盖611的5项适应症（包括AD、CRSwNP、COPD等）及610；早期管线中，626（SLE/CLE）与627（TL1A单抗）等品种具备“同类最优”（BIC）潜力。这一布局确保2025至2028年间每年都有新药申报上市，为中长期增长注入持续动力，也为潜在的出海布局打开了想象空间。 图表二：公司管线布局 数据来源:公司官网 608（抗IL-17A单抗）：治疗潜力显著 608为公司自主研发的IL-17A靶

站在2026年的节点回望，中国新能源汽车产业已经走过单纯追求续航里程和电池容量的初级阶段，正全面进入核心技术精进的深水区。 据统计，2025年前9个月，中国新能源汽车产销量双双突破千万辆，同比增幅超过30%，市场渗透率已达46.1%。在这个由普及期向精进期转变的关键时刻，技术深度成为决定企业未来走向的核心要素。 2026年1月，“中国心”2026年度动力日暨第十届中国汽车动力技术大会成功举办。会上，“中国心”2025年度十佳新能源汽车动力系统评选结果揭晓，理想i8搭载的自研高压SiC电驱动系统从众多竞争者中脱颖而出，荣获“年度十佳新能源汽车动力系统”称号。 这不仅是理想汽车技术实力的体现，更是理想“技术穿透式研发+产业链垂直整合”战略的阶段性成果，它折射出中国车企从“市场追随者”到“技术引领者”的转型逻辑，也为行业提供了“如何用自研技术破解增长焦虑”的范本。 一、技术自主与系统创新——全栈自研的深层突破 评判一款新能源汽车动力系统的价值，不能只看参数数字，更要追问“这个数字如何实现”以及“它能为用户解决什么痛点”。 理想自研高压SiC电驱系统获得“中国心”十佳认证的核心，在于它打破了传统车企“采购核心部件+简单集成”的模式，实现了从碳化硅功率芯片到电驱系统总成的全链路自研。 首先要理解的是，电驱系统是纯电动车的“心脏”，其效率直接决定车辆的续航里程、能耗成本与动力响应。与传统硅基器件相比，碳化硅器件能在更高温度、电压和频率下工作，从而显著提升系统效率。 理想汽车的创新之处在于，他们并未满足于使用市场上成熟的碳化硅器件，而是深入到芯片设计的微观世界。 在芯片结构层面，理想研发团队创造性地采用六边形元胞结构，替代了行业通用的条形元胞设计。这一看似微小的几何变革，使导通电阻得以降低，为整体系统效率提升奠定了物理基础。 在电驱系统的关键环节——功率模块设计上，理想汽车同样实现了突破

近日，复宏汉霖（02696.HK）发布公告，公司已取得中国证监会出具的《关于上海复宏汉霖生物技术股份有限公司境内未上市股份“全流通”备案通知书》。根据该通知书，公司就约1.826亿股非上市股份转换为H股并全流通上市的备案已完成。此举有望进一步激活股票流动性，吸引更多国际投资者的目光。  港股全流通，远不止是股份结构的调整，它更意味着公司治理的优化、股东利益的统一，以及国际资本关注度的提升。对致力于全球化的中国创新药企而言，这无疑是一股制度性“东风”。  在这条愈发开阔的航道上，复宏汉霖已凭借“差异化创新+全球化运营”的双引擎策略，展现出清晰的航行轨迹：公司不仅推动多款产品成功出海、管线布局纵深推进，也在资本市场彰显出稀缺的成长韧性。 一段属于中国创新药的“航海叙事”，正翻开新的一页。   从“估值修复”到“价值重估”   回顾2025年，医药板块走出了一条从底部回暖、逐步走强再到结构性波动的复苏曲线。在政策持续支持、资金逐步回流、AI技术赋能以及创新药“破浪出海”等多重利好共振下，板块整体迎来了一轮坚实的估值修复。 市场数据清晰印证了这一趋势。根据WIND数据显示，截至2025年12月31日，港股与A股医药板块年内均录得可观涨幅。其中，恒生医疗保健指数表现尤为亮眼，累计涨幅达56.95%。而作为中国创新药出海的代表性企业，复宏汉霖（2696.HK）的市场表现更为突出，年内涨幅高达140.71%，期间最高涨幅更是一度突破505%，成为贯穿全年的焦点之一。2026年开年以来复宏汉霖已经累计涨幅19.63%，表现亮眼。 展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，医药行业的发展逻辑更为清晰。 银河证券指出，国内全链条支持创新的政策体系正日趋完善，集采规则优化与商业健康保险的扩容共同构建起更有力的支付支撑；在海外，中国创新药于ASCO等国际

1月15日，阿里健康与中国创新药领先企业金赛药业在杭州签署战略合作协议，签约仪式在杭州阿里巴巴西溪园区隆重举行。阿里健康董事会主席兼首席执行官沈涤凡先生与金赛药业总经理、首席科学家金磊博士共同出席并完成签约。 $阿里健康(00241)$ (阿里健康董事会主席兼首席执行官沈涤凡(左)与金赛药业总经理、首席科学家金磊博士(右)代表双方签约) 根据协议，双方将在儿童健康成长、痛风防治、呼吸与过敏、女性健康、儿童神经与精神健康及营养补充六大板块开展全方位深度协同，共同构建以用户为中心的智慧健康服务闭环。 沈涤凡先生表示："阿里健康具备全域数字化运营能力，金赛药业则拥有深厚的研发底蕴与临床洞察。双方将推动专业医学力量与数字化能力的深度融合，期待通过此次合作，让更多患者享受到融合前沿医药成果与智慧健康服务的创新解决方案。" 金磊博士强调："我们未来将更聚焦于具备强医疗属性、同时需广泛消费者教育的领域，如儿童生长发育、过敏脱敏、痛风管理等。这些领域覆盖人群广、认知仍存模糊，正需要阿里健康这样的平台与我们一起开展可持续的用户教育与服务渗透。" 在合作落地层面，阿里健康将依托覆盖全国的配送网络，为金赛药业的药品提供高效、可及的履约服务，保障用户用药安全与时效；结合平台的用户洞察和全域营销能力，与金赛药业的医学专业力量协同，共同打造从疾病科普、筛查到长期随访的全链路服务。 值得期待的是，阿里健康作为"新特药首发阵地"，将成为金赛多款创新药械及健康解决方案的核心首发渠道。双方将以痛风管理为首批合作场景，逐步拓展至妇女、儿童健康等多领域。目前，金赛药业旗下多款产品已在阿里健康平台上线，以此渠道为用户提供便捷专业的医药服务。 通过与金赛药业这样的行业创新领导者深化合作，阿里健康将持续巩固其作为医药健康行业首选数字化合作

周五，上证指数高开低走跌0.26% ，不过全市场成交额仍然维持在三万亿左右。 消息面催化下，电网设备板块早盘大幅高开。电科院、汉缆股份、思源电气、积成电子等多股涨停，新风光、红相股份等均涨超10%。 成分股表现强势，带动全市场唯一的电网设备ETF(159326)涨幅达到了2.05%。 图片 到底发生了什么？ 01 四万亿砸中赛道 消息面上，据中国电力报消息，国家电网“十五五”投资计划出炉：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。 根据机构预测，南网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右，故而十五五期间我国电网投资约1万亿/年，2026年国网/南网投资额有望达7000亿元/1890亿元，分别同比+7.6%/8.0%。而“十四五”期间，国家电网完成固定资产投资超过2.85万亿元，其中2025年固定资产投资创历史新高，超6500亿元。 图片 去年，国内特高压+输变电设备等细分环节保持高景气。2025年以来，特高压已核准 3 交2直，预计全年投资同比增长超 90%；输变电设备6批次招标金额同比增长26%。投资端的提速为特变电工，思源电气、平高电气等一众电网设备企业带来不小的利润贡献。 图片 不难看出，主网的投资规划远超预期，为行业未来五年的需求提供明确增长空间。从投资预算来看，主网对设备需求的增长是具备高确定性的，会在未来五年逐渐放量。 具体方向上，“十五五”国网将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面。这意味着，电网再也不能仅仅是一个被动的传输通道，它必须进化为一个智能、柔性、强鲁棒性的能源配置平台，以应对新能源发电固有的波动性与不可预测性。 譬如推动服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%。以及加快特

近期，三七互娱的股价走势颇为强势，创下了近两年来的阶段新高。 来源：富途 这一表现背后，有两条逻辑值得关注。 AI应用赛道热度攀升，游戏作为AI技术落地最成熟的应用场景之一，吸引更多投资者的目光，板块行情加速演绎。从基本面上看，技术突破也在进一步打开游戏行业的发展空间，支撑板块估值持续重塑。 作为国内最早系统布局AI的游戏企业之一，三七互娱自主研发的游戏领域行业大模型“小七大模型”(已通过国家网信办生成式人工智能服务备案)，已被广泛应用于市场洞察、产品立项、美术设计、代码辅助、广告投放、运营分析、智能客服等全链路业务环节。 同时，三七互娱凭借科技投资构筑了超越传统游戏公司的价值逻辑，迎来了价值兑现的关键时刻。 特别是，三七互娱投出了智谱(已在港股上市)、立景创新(已提交IP0申请)、强脑科技(市场消息称已提交IPO申请)，以及亿智电子(被港股上市公司黑芝麻智能收购)，智推时代(GEO领先企业)等。这些企业近期被市场密切关注，让其站上AI、果链、脑机接口、GEO等多重概念风口。 在这背后，是三七互娱对前沿趋势的敏锐判断与早期布局。以GEO赛道为例，三七互娱2025年完成对GEO领域开拓者“智推时代”的种子轮投资，成为国内较早投资GEO赛道的产业资本之一。这步棋不仅卡位了一个高速增长的新兴市场，更是在AI重塑搜索与营销范式的关键窗口期抢占先发优势。 投资GEO，实则相当于在下一代信息分发的核心环节提前布局，为自身乃至整个生态伙伴的未来营销通路夯实基础，构建更显著的业务优势。 更开阔的视角下，三七互娱的深层价值逻辑还体现在两个方面，下面具体来探讨。 1、系统性落子，依托多家优质企业持续兑现价值 事实上，三七互娱的投资版图非常广阔，其沿着“文娱+科技”主线进行了系统性落子，覆盖从底层算力、硬件到上层应用及终极交互的全链条。 正是这种布局的纵深性与前瞻性，为三七互娱“持续兑现价值”构

格隆汇1月16日｜今日电网设备板块强势大涨，绿电ETF(562550)涨1.62%，同主题规模最大、逼近70亿关口的电网设备ETF涨4.7%，年初以来累计上涨近17%，截至发稿，盘中获资金净申购5.74亿份，预估净流入9.92亿元，已经连续6日获资金净申购，合计净流入超24亿元。 消息面上： ①国家电网1月15日宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。 $电网设备(159326)$ ②特朗普将与美国东北部各州州长一道，指示全美最大电网运营商举行一场紧急电力拍卖。 银河证券研报指出，“十五五”国网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，预计南网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右，则十五五期间我国电网投资约1万亿/年。 值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： “特高压权重超60%+智能电网含量55%+可控核聚变含量14%”：电网设备ETF(159326)，+4.71%，是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等，该ETF最新规模69.16亿，居电网主题ETF第一。 清洁能源外送：绿电ETF(562550)，+1.62%，核心权重股：长江电力（持仓占比10%，国内最大水电运营商）：三峡能源（国内最大的新能源运营商）。

格隆汇1月16日｜今日医疗设备板块走势震荡，截至发稿，医疗设备ETF(159873)成交额4859.76万元，换手率超26%，在同标的产品中处断层第一，且盘中获资金净申购5700万份，此前6日连续获资金净流入，累计“吸金”超6000万元，近10日净流率60%。芯片板块强势上涨，带动芯片ETF天弘(159310）标的指数上涨3.08%。 消息面上: $医疗设备(159873)$ ①台积电第四季度财报及展望远超过预期，清晰释放出人工智能热潮将持续的信号。台积电第四季度净利润同比大幅增长35%，创下历史新高，且2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年大幅增长37%，创下该公司的史上新高。 ②由OpenAI山姆·奥尔特曼联合创立的脑机接口初创公司Merge Labs完成豪华种子轮融资，筹资2.5亿美元。 ③翔宇医疗预计2026年有5-6款AI理疗机器人系列产品陆续下证。 同标的规模第一的医疗设备ETF（159873）跟踪医疗保健指数，脑机接口含量较高，占比超17%！科技属性强，成分股中科创版+创业板含量占比近80%。在国产创新替代、出口加速及新技术加持下，有望迎来全面估值修复。其覆盖三博脑科、翔宇医疗、伟思医疗等脑机接口核心概念。 芯片ETF天弘(159310）跟踪中证芯片产业指数，覆盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节，直接受益于半导体产业国产替代与技术突破，最新规模11.38亿元，是深市规模最大的芯片产业ETF。