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7月，作为新季度的开端，也是中报披露窗口期，往往被视为业绩对股价解释力最强的月份，券商机构普遍会基于上市公司业绩预期提供投资建议，并推出其“金股”。 根据各家券商的“金股”名单，联想集团备受青睐。这主要得益于其在AI领域的布局，特别是AI PC、AI服务器等方面的深度耕耘，为其业绩长期增长打下了基础。对此，西南证券、国盛证券纷纷推荐联想集团为其2024年7月金股。 券商唱多联想集团的核心逻辑一方面在于消费电子复苏周期下，联想集团发力端侧AI，深度布局AI PC有望打开业绩成长空间；另一方面则是在算力高确定性需求下，联想集团以丰富的AI服务器等AI基础设施供给和订单，具有强劲的业绩增长动能。 AI PC带来新增量 从AI PC方面来看，作为引领PC代际升级的创新产物，AI PC将驱动PC加速步入新一轮换机周期。当前，在Windows更新、AI PC的刺激下，PC行业整体已步入回暖向好的上行通道，IDC预测，今年中国PC出货量将以3.8%的增速稳步增长，特别是下半年，PC市场加速回暖，出货量将以5.6%的同比增速增长。 今年是AI PC发展的元年，上半年AI PC在整机、芯片、应用等产业链上下游厂商推动下不断升级迭代，产品已愈发成熟，拉动PC换机周期加快。IDC预计，到2028年中国下一代 AI PC年出货量将是2024年的60倍。从全球市场来看，Canalys预测，2024年是PC市场转型的开始，AI PC的渗透将在2024年的18%提升至2025年的40%。 联想集团作为全球PC龙头，PC业务表现优秀，出货量稳定维持在全球首位。根据IDC数据，今年一季度联想集团PC出货量同比增速达7.8%，增速高于市场整体超6个百分点，市场份额达到23%。 目前联想集团正积极推进AI PC的规模化落地，并以领先优势，推出了多款AI PC产品，尤其是其携手微软和高通推出的Copilot+PC

5月13日，高盛在其最新发表的报告中对联想集团的财务前景进行了评估，并调整了对该公司的目标价。高盛将联想集团的目标价从11.54港元上调至13.09港元，这一调整反映了对公司未来盈利增长的预期。 报告中提到，联想集团在PC与通用服务器领域推出了新产品周期，同时在生成式AI领域推出了包括AI PC、AI服务器与AI手机在内的产品。这些新产品的推出预计将对公司的盈利增长产生积极影响。 高盛对联想集团2024财年下半年的经营溢利进行了预测，预计该时期经营溢利将较上半财年增长64%。对于2025财年，公司的年增长幅度预计为47%。报告还指出，随着产品组合向AI PC的升级，AI PC的收入贡献预计将达到33%，这有助于提升公司的毛利表现，并可能抵消组件成本上升的影响。 基于这些分析，高盛维持对联想集团的"买入"评级。 高盛报告中称： AI PC(1)时间表：5月下旬至6月初，算力高达75TOPS，随后在2024年底至2025年推出算力可达100+ TOPS的模型，(2)功能：即将推出的高算力AI PC缩短了图片生成时间，并能够在本地运行大型基础模型，(3)更高的ASP(平均售价)：联想目前的AI PC(35-40 TOPS)售价为1000-2000美元之间，比2023年的ASP高出30-176%。下一代AI PC将进一步推高ASP，(4)规格升级：除了芯片组以增强AI功能外，我们还看到内存、电池、面板和摄像头的升级以吸引消费者，(5)贡献：我们预计AI PC的收入将分别占2024财年和2025财年预期收入的21%和33%，我们的敏感性分析显示，PC收入每增加10%和PC GM(毛利率)每增加5个百分点，将为2025财年毛利润带来19%的增长。 关键讨论点：AI PC的应用是一个重要节点；然而，我们认为AI功能并不会出现在一两个杀手级别的应用程序中，而是将整体上将人机交互提升到到一个

当前,AI技术步入商业化应用阶段,全球AI军备竞赛再加速,领先科技厂商更加坚定拥抱AI,带动AI基础设施景气度持续上行。 近日,海外科技厂商相继发布新财季业绩报告,共同点是各大厂商纷纷加大AI相关的资本性开支。对此,券商观点普遍认为,海外巨头AI投入的加大,将带动AI服务器、AI芯片、光模块等AI基础设施需求,将持续提振AI算力景气度。 科技巨头上调AI资本开支,  算力需求维持高景气 AI技术持续演进,科技公司不断升级AI大模型,但想要在模型军备竞赛中立于不败之地,就必须构建强大的AI算力基础设施。基于AI基建需求牵引,科技大厂纷纷上调资本开支计划。 根据海外科技巨头业绩报告,微软在2024年第一季度的资本开支为140亿美元,同比增长79.4%,微软表示其资本开支将逐季增加,主要投入云和AI基础设施领域;谷歌预计今年每季度资本支出在120  亿美元以上,全年同比增长49%,绝大部分支出用于服务器、数据中心等技术基础设施;Meta将2024年资本开支从  300-350亿美元上调至350-400亿美元,主要是为了AI产品开发及所需数据中心设施建设增加投资。 AI资本开支加大往往代表企业在提升AI技术水平等方面的长期投资,表明了企业对AI长期盈利潜力的乐观态度。AI投入的重要领域在于算力、算法、数据等AI发展核心要素,其中算力是AI发展的关键,德邦证券认为,算力为AI发展的助推器,海外巨头作为算力的重要需求方,重视资本支出增长的举措或将持续提振AI算力景气度。 加大AI资本开支背后,是AI技术正在推动企业收入增长中起作用。如微软今年一季度在AI加持的Azure和Copilot双擎驱动下,智能云收入267亿美元,同比增长21%,超市场预期。中信证券指出,基于算力的AI投资表明了科技厂商对算力“投资-收入”正循环逻辑的认可,具体表现为AI技术正在赋能科技巨头的主营业务,未来有望可

AIGC的发展让人们看到了AI的无限潜力，如何让AI惠及大众，正成为各大厂商深入研究的课题。 我们观察到，作为全球PC先驱，联想在移动互联网时代成功转型，面对AI浪潮，联想既是参与者也是引领者——它正在积极担任 “中国AI PC领域AI生态的关键组织者和普及者”的角色，构建开放的AI生态，并推出领先的AI产品，再次引领行业变革和创新。 $联想集团(00992)$ 发布会上，英特尔公司中国区技术部总经理高宇表示，AI PC在未来的发展趋势是无所不在，与此同时，在人工智能背后，算力和硬件平台扮演着重要基石角色。高宇提到，上个月中旬，英特尔发布了英特尔®酷睿™Ultra处理器，作为AI PC的基石。“我们预期在英特尔®酷睿™Ultra处理器发布之后，在联想、英特尔和众多合作伙伴的共同推动下，AI PC将快速发展。未来两年内，AI PC在全球的出货量有望达到1亿台。” 借此新品发布的契机，PConline有幸采访到联想集团副总裁、中国区消费业务群总经理—张华、联想IDG消费业务游戏笔记本产品及研发总监—朱怀军HAWK、联想消费笔记本平板产品规划高级总监—林林，以及中国区消费台式机产品规划总监—田煦，了解到联想在AI PC领域的布局和规划，以及拯救者系列产品的创新价值。 张华表示，AI PC的布局是联想2024年非常重要的战略，目前已成立专门的AI专家团队，正在加速开发部署AI PC以及内嵌AI的众多智能终端。三个月后，暂定名为“小乐”的联想个人助理将正式与用户见面，后续还会通过“一体多端”战略打造以AI OS为核心的AI融合新体验；一年内使AI产品实现从AI Ready到AI Master的全面落地。 AI PC的五个特征和三个发展阶段，2024年内实现AI普惠！ 1，个人助理（智能体）自然语言交互

若说AI大模型是2023年软件行业的盛大狂欢，AI PC（个人电脑）则被硬件厂商视作经历三年消费低迷期后，重振行业的星星之火。 分析机构Sigmaintell预测，2024年将成为AI PC规模性出货的元年。IDC的数据则更为乐观：AI PC 2024年会快速增长至55%，并在2027年将达到85%；随着2024年大量AI PC的推出，PC整体售价也将大幅提升。 2024年的“消费电子春晚”CES（国际消费电子展），亦是AI PC的最大秀场。英伟达、英特尔、AMD等上游的芯片厂商，纷纷秀出了适配AI PC的芯片方案。戴尔、惠普、华硕则带来了AI PC的最新单品。 在一众剑指AI PC的厂商中，联想的答卷无疑是最厚的。除了发布10余款搭载大模型和AI混合算力的PC，联想还基于阿里云的大模型通义千问，研发了一款内嵌在PC中的AI助手AI Now。 联想在CES 2024发布的AI PC。作者拍摄 一台可交付的AI PC，并非将AI大模型简单地嵌入PC中。在CES 2024，联想集团董事长兼CEO杨元庆对媒体强调了AI PC的五个特征： 1、更强的运算能力；2、更大的存储空间；3、压缩了体积但不减性能的大模型；4、完整的AI应用生态；5、安全和隐私保护 前三者关乎基础软硬件设施，后两者则更考验PC厂商的生态建设能力。CES 2024上，联想对媒体首次透露，联想计划自研“智能终端AI OS（操作系统）”。 联想集团董事长兼CEO杨元庆。图源：联想 目前，杨元庆将联想AI PC的发展阶段定义为“AI Ready”：“现在我们主要利用显卡来加强计算能力，计算能力的其中一个指标叫做TOPS（每秒钟可进行一万亿次操作）。现在的PC只能做到10 TOPS，我们觉得理想情况是要做到40 TOPS，才能算是AI第一代。” 在硬件设施层面，通过打磨芯片、压缩模型，联想的PC已经初步处于Ready状

2023年，是新一轮技术变革和产业变革的重要节点，以AI为驱动的智能革命或正掀开第四次工业革命的序幕，推动各行各业加速智能化变革。如今站在2023年的尾声，展望2024，AI应用能否全面落地，科技企业又将面临哪些机遇与挑战？ 11月22日，“《财经》年会2024：预测与战略”在北京举办。联想集团董事长兼CEO杨元庆参会，并在科技议题下发表了《加快新IT技术创新，促进人工智能普惠》主题演讲，阐述了联想集团作为全球领先的ICT科技行业，对AI大模型技术浪潮的洞察与业务布局。 面对汹涌而至的AI浪潮，联想集团以前瞻性的战略布局，在新IT势能下已经拥有了全景式的人工智能产品路线图，包括打造AI PC、AI手机、AI平板等丰富的智能终端，以及AI导向及优化的基础设施、解决方案及服务。AI蓝图已经绘就，联想集团正打开新增长极。 AI 重塑产业链，ICT焕发新生机 科技企业的发展，离不开两个关键变量，一个是宏观产业周期，另一个是行业技术变革。尤其对以消费电子为代表的ICT科技企业而言，宏观经济周期的强弱和技术的变革将直接影响企业的长远发展能力。 从产业发展情况来看，过去的一年，以复苏为基调，包括消费电子行业在内的企业在市场需求回暖中，正逐步走出低迷的阴霾，重新步入增长的轨道。以全球领先的消费电子厂商联想集团来说，截至今年9月，其业绩已实现了连续两个季度的环比提升。 从长远发展来看，在新一轮以AI为代表的技术变革下，各行各业正迎来发展新机遇。今年是AI元年，AI带来的生产力变革潜力，借助AI实现转型升级已成为各领域的关注焦点，部署AI更成为企业提升核心竞争力的关键。 杨元庆作为科技企业的代表，在发言中称：“人工智能变得比以往任何时候都更加真实，与每一个人、每一家企业都越来越息息相关；所有行业、所有场景都可能被人工智能重塑。” 比如以PC产业来说，AI技术推动PC创新，打开了AI PC的想象

民生证券发布研究报告称，当前各大PC厂商正在积极探索全新AIPC的形态，随着微软等厂商在AI应用侧的布局推广，以及Intel、AMD、高通集成AI模块的CPU的推出，联想、惠普、戴尔等品牌商的AIPC产品有望相继落地。该行认为伴随市场需求回暖，库存逐步去化，PC市场调整基本完成，4Q23有望持续复苏态势，Copilot等生成式AI模型在PC应用侧的落地有望掀起AIPC的浪潮。 建议关注：全球PC品牌龙头：联想集团(00992);PCODM厂商：华勤技术（603296）(603296.SH)、闻泰科技（600745）(600745.SH);PC半导体：澜起科技(688008.SH)、通富微电（002156）(002156.SZ)等;PC零组件：隆扬电子（301389）(301389.SZ)、思泉新材（301489）(301489.SZ)、翰博高新（301321）(301321.SZ)、统联精密(688210.SH)等。 民生证券观点如下： 联想集团召开TechWorld2023大会，AIPC首次面世。 联想TechWorld2023大会于10月24日开幕，展示了革命性的AIPC产品，能够在离线状态下本地化运行大模型，并根据用户个人数据生成定制化解决方案，保障数据隐私安全的同时更贴合用户需求。此外微软、英伟达、AMD、高通、Intel等CEO参加大会并发表演讲，展示了其最新的AI规划及与联想集团在AI方面的战略布局。 龙头展望PC复苏，PC产业链暖风频吹。 英特尔财报显示，3Q23PC客户端业务收入同比下滑幅度收窄至3%，环比增长16%，呈现市场逐渐好转的趋势，新产品推出和需求复苏有助于PC市场回暖。此外，美光及三星等均对PC市场做出乐观展望。受宏观经济波动影响，2022年以来全球PC销量显著下滑，在1Q23全球PC出货量为0.569亿台，同比下滑29.3%，环比下滑13.6%

高盛发表报告指，联想集团将于11月中公布截至9月底止季度业绩，相信市场关注重点是个人计算机及服务器的人工智能(AI)进展、贸易紧张及芯片出口限制的影响、以及个人计算机需求前景。该行估计联想集团上财季收入145亿美元，按年跌15%，按季升12%，主要受惠全球个人计算机付运量复苏，服务器产品规格提升及市场份额增长，以及AI服务器开始付运。相比智能手机，该行对明年个人计算机及服务器前景较为乐观，主要受新产品周期推动，而联想作为全球行业龙头，将会受惠复苏趋势。该行维持目标价10.29港元，评级“买入”。 $联想集团(00992)$

这两天上网时刷到一张9月份30万以上纯电市场销量榜，从中总结出一些现象，在此跟网友们分享一下。 中国品牌在30万元以上纯电动车市场的优势地位已经不言而喻，在这属于高端的市场区间里，宝马、奔驰、特斯拉三家的市场份额总和，大概只占了总额的1/5，而榜首的蔚来，一家的份额就超过了46%，且这一数字比上个月还要高，可以说处在一个绝对的引领地位。蔚来为什么能在这个细分市场做到“独大”？其实是因为，在起跑线的时候，蔚来就瞄准了高端纯电车赛道，并且在这个领域做了足够深厚的积累，不然也不会在众多智能电动车品牌中率先启动并完成产品代际切换。事实上，不止是9月，根据公开的数据，蔚来今年第三季度的单季销量就超过了5.5万台，创下了其季度销量新纪录。在激烈的价格战中能够取得如此优异的成绩，可谓含金量十足。显然，蔚来已经进入了其产品强周期，只要保持住现在这个步调，我觉得至少在短期内很难有品牌能撼动蔚来高端纯电市场引领者的稳固地位。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

10月1日，蔚来公布了9月的销量数据。9月，蔚来共交付新车15,641台，同比增长43.8%；整个三季度，蔚来共计交付新车55,432台，同比增长达75.4%。这个季度交付量数字不仅创下了历史新高，在整个30万以上高端纯电动车市场也处于第一梯队，也意味着蔚来第二代技术平台车型的持续热销。 在今年三季度，蔚来面对着更为复杂的市场环境、更加激烈的行业竞争，仍然保持自身稳健的发展节奏，交出了一份不错的答卷。 价格战持续，蔚来保持价格稳定销量仍创新高 关注车圈的朋友们可能都有所耳闻，现在“价格战”对于很多车企来说已经不是新鲜事儿，而是一种常态。 尤其今年以来，诸多车企多次宣布价格下调，“价格战”打得比以往都更为激烈一些，包括燃油车和新能源车在内的整个汽车市场，都陷入了一种不可避免的混乱式内卷中：终端门店看车人数稀少，于是为了冲销量，只能把车价一降再降，屡屡妥协。这其中既有多家大家所熟知的合资品牌，甚至也有不少传统豪华品牌。从长达一年的价格战中，不难发现一个扎心的事实：很多中国品牌在外资品牌主导的价格战面前，丧失了定价权。 不过，面对价格战的多次冲击，蔚来在保持自身价格体系基本稳定的情况下，季度销量又创出历史新高，可谓“含金量”十足。 作为国内高端智能电动车的“领头羊”，蔚来并不赞同“以价换量”的做法。“价格战的背后是对品牌和价格体系的损耗，降价不可持续，企业应对市场变化应该把功夫花在提升产品、提升用户体验、提升长期价值上。”此前蔚来方面在接受媒体采访时曾如是说。 产品代际切换顺利完成，正式进入产品强周期 面对车市降价狂潮，蔚来不降价的底气从何而来？原因存在于多方面。 首先，从产品节奏来看，随着9月15日全新EC6的正式上市，蔚来顺利完成了产品代际切换，也因此成为全球首个完成技术平台垂直切换的智能电动汽车品牌。   其次是多款主销车型的硬核产品力，其中最为典型的莫过于定位于