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6月26日，亚洲最具规模和影响力的盛会——2024世界移动通信大会（2024 MWC上海）在沪正式拉开帷幕，本次大会以“未来先行”为主题，汇聚全球领先的科技公司，展示了一幅幅未来感十足的科技创新画卷。 作为中国主流AI产品、方案和服务提供商，联想集团以“联想全栈AI，加速智能化转型每一步”为主题参展，面向运营商等行业、政企客户和公众集中、系统、完整展示了“全栈AI”战略布局。其中，天禧智能体系统——天禧AS，最具创新和颠覆体验的联想AIPC、AI手机等AI终端；万全异构智算平台，新一代AI服务器、存储和融合边缘；擎天智能体引擎、行业/企业智能体解决方案等明星产品悉数亮相，为观众奉上了一场AI盛筵。 当前，AI浪潮涤荡千行万业。基于对AI新时代的前瞻洞察，联想早在2017年就前瞻性地提出“智能化转型”的愿景，基于“端—边—云—网—智”新IT架构着手构建“全栈AI”战略布局，为引领人工智能变革下一个10年，做好了充足准备。 联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军出席本次大会开幕式并参加数字领导者圆桌讨论。他表示，人工智能的浪潮奔涌而来，AI已经成为新质生产力发展的核心驱动力。联想构建了“全栈AI”的战略布局，以“一体多端” 的AI终端、“一横五纵”的AI基础设施、“一擎三箭” 的AI解决方案与服务，来助力更多企业抓住AI机遇，加速中国智能化转型，引领人工智能未来发展。 联想“全栈AI”战略布局即诞生于AI澎湃的时刻，包括：在AI终端方面，通过“一体多端”战略，领跑AI PC、AI手机、AI平板和AIoT；在AI基础设施领域，进行“一横五纵”的完整布局，以期早日问鼎AI基础设施；在AI解决方案与服务方面，将通过“一擎三箭”称雄AI解决方案与服务市场。此次MWC上海展，联想“全栈AI”闪耀全场，引得观众如织，驻足流连。 首先是于6月25日正式发布的“一体多端”战略的全面展示。“一体多

在科技飞速发展的今天，混合AI已然成为新的风口，个人智能体与企业智能体如雨后春笋般涌现，与公有大模型共同构建了一个多元化的智能生态。 但这一切的背后，都离不开一个核心算力。算力，作为支撑混合AI发展的基石，其重要性不言而喻。然而，如何高效利用算力，让其在各行各业中发挥最大效能，却是一个巨大的挑战。 混合AI的加速落地，带来了应用场景的多元化，从医疗领域的大规模数据处理、分析，到教育行业的数字人助教、课程大模型等丰富应用，无一不对算力提出了前所未有的需求。 但与此同时，我们也必须面对一个现实,算力资源的浪费和利用率低下的问题日益突出。据统计，AI模型算力利用率普遍在30%左右，这意味着有大量的算力被闲置，这无疑是一种巨大的资源浪费。 面对这一挑战，联想集团率先交出了答卷。他们提出的AI for ALL战略，旨在通过优化算力分配和调度，提高算力的利用率，从而满足各行各业对算力的迫切需求。而这一切，都得益于他们最新发布的异构智算平台HIMP。 HIMP平台通过独特的感知、调度、加速和应用全链路的算力资源管理，实现了对企业混合算力的极致压榨。 它如同一个算力网络的“大脑”，能够实时感知和监测算力数据，通过超级调度器合理分配算力资源，打破不同集群间的调度壁垒。这一创新性的解决方案，不仅提高了算力的利用率，更让企业的AI训练效率大幅提升。 值得一提的是，HIMP平台还通过引入蚁群算法仿生学的集群调度算法和GPU驱动层的内核态虚拟化技术，进一步提升了算力的使用效率。这些前沿技术的应用，使得HIMP平台在算力分配和调度上更加精准、高效。 当然，提高算力利用率并不仅仅是技术问题，更是一个系统性工程。联想集团在HIMP平台的设计中，充分考虑了这一点。 他们通过构建预测AI训练故障的模型，大幅提升了训练效率，减少了因故障导致的算力浪费。这一创新性的做法，无疑为行业树立了一个新的标杆。 在混

纵向比较近三年来的阿里财报，我发现：自2022年2月饿了么、高德、飞猪以生活服务矩阵入列阿里财报以来，饿了么已经连续多个季度，在保持增长势头的同时做到了单位经济效益持续改善。从中可以嗅到，饿了么已完全摆脱外卖行业强补贴依赖的粗放发展模式，企稳更加健康的发展轨道。换句话来说，美团的外卖业务已经盈利，饿了么也不远了。 受益于饿了么单位经济效益持续改善、到家业务亏损持续收窄，本地生活集团的亏损从上一个财年的131.48亿元人民币，进一步缩减至98.12亿元人民币，相比上个财年减亏超25%。自身连续多季度保持高增长+高减亏，说明了一件事，饿了么的健康增长模式已经跑顺，长期来看，对阿里的财务指标和现金流都大有裨益。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

8日晚，联想控股发布2023年度业绩盈警公告。虽说过去一年，企业普遍难赚到钱，但看数据还是有些意外：归母净利润亏损预计为36-40亿元。 印象中，这是联想控股业绩第一次出现亏损。据公告，亏损原因有两个：一是公司产业运营板块贡献的利润受市场及行业因素影响同比下降，二是产业孵化与投资板块的投资业务受市场环境的不利影响收益同比下降。 前面说了，过去一年企业普遍难赚钱，是因为全球经济的不确定性，各行各业都面临严峻的挑战。那本次联想控股的由盈转亏，到底是行业和市场的原因，还是自身问题呢？我们来简单聊聊。 产业运营：重点布局PC（联想集团）、光伏新材料（联泓新科）、水果海鲜养殖（佳沃集团）。 据Gartner数据显示，2023年是PC历史上最糟糕的一年，整个市场下降了14.8%，是连续第二年出现两位数的下降。联想集团作为全球PC冠军，以PC硬件为主的IDG业务占据公司营收的80%，难免受到影响； 光伏新材料行业经历了2023年光伏市场及相关产品市场周期性低迷影响，价格有了一定程度的回调。联泓新科作为国内EVA光伏料市场份额较高的企业难以独善其身； 受美元加息及俄乌冲突影响，佳沃的海外水果生鲜业务遭受冲击，运营成本大幅提升。 产业孵化与投资：一、二级市场股权投资 众所周知，2023 年，国内资本市场萎靡。无论是A股还是港股，大量个股跌幅高于指数。此外，监管层于去年出台注册制改革，出台最严减持新规，阶段性收紧IPO节奏…… 联想控股通过产业孵化与投资板块持有大量上市公司股票、非上市公司股权等各类资产，其业绩表现与资本市场表现高度正相关。由此大概率可知，联想控股不但所持资产的账面价值出现亏损，预计旗下基金所投企业IPO数量也有所降低、基金投资退出周期也更加趋缓。 一点信心 AI PC：目前全球PC行业回暖趋势明显，Canalys预计2024年AI PC会成为焦点，到 2027

看了蔚来2023财报，印象最深的是账面现金。 573亿元的现金不少，从理论上说，可以支持蔚来下一步的各种技术升级和产品升级。 蔚来得感谢一下投资人：来自中东的阿布扎比基金。 这个投资机构很神奇，去年7月和9月两次投蔚来，一共超过30亿美元。 蔚来还得感谢一下其他投资人，去年9月和10月，蔚来发了11.5亿美元的可转换优先债券，很顺利，让账面现金更足了。 这也反映出两个现实：1、蔚来在国际资本市场上很吃香，融资很顺利，特别是在这种资本寒冬的时候； 2、蔚来自己的血库充足，蔚来搞长期主义，跑马拉松，钱必不可少。 当然，血库足只是一方面，关键的是，蔚来现在可以自己造血了。 这次蔚来的营收、毛利都不错，说明蔚来自己有卖车赚钱的能力了，而且在纯电行业算高的。 蔚来自己也有了一个降本增效和提高效率的意识，最起码，现在他们对投资人表态了，要这么干。 2024年了，降本增效、维持较高的毛利率，是活好的第一步。 而且，2024年对车企考验最大的是组织能力，不管你要提销量还是搞技术。 这一点上蔚来要是做好了，问题就不大了。   $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$  

随着AI持续涌向终端侧，2024年不仅是AI PC元年，更将是AI终端元年。基于对AI和终端市场的研判，近日，联想在2023联想天禧AI生态开发者大会上，正式发布了联想天禧AI生态“四端一体”战略，发力内嵌AI全终端布局，发布会现场，个人智能体“小乐同学”正式亮相。 据联想集团副总裁、中国区消费业务群总经理张华介绍，“四端一体”战略中，四端是AI PC、AI平板、AI手机、AIoT四类AI终端设备；一体则包括两层含义，一是个人智能体，承接用户个人助理的任务；二是个人智能体将穿梭于四类AI终端，使其融为一体。基于“四端一体”战略，天禧AI生态内的设备间将具备互联互通、高速传输等能力，并且将升级为全新的交互模式，包括手势、体态、语音等。个人智能体则将以伴随态、主动的服务方式，直接与每一位用户沟通。 AI时代，个人智能体非常重要。联想集团副总裁、中国区战略及业务拓展副总裁阿不力克木·阿不力米提表示，个人智能体将成为大模型、终端、用户之间体验的桥梁，重构未来的应用体验。此次大会现场，联想正式推出了个人智能体——“小乐同学”，并为其赋予了诸多能力。一方面，“小乐同学”在各类终端设备中都将是用户和设备交互的主要入口；另一方面作为面向开发者的开放平台，它在联想的“四端一体”战略中也发挥着举足轻重的作用。同时，“小乐同学”也将是AI终端设备上最大的流量入口，将为开发者带来可持续的商业变现。 而基于个人智能体“小乐同学”，联想天禧AI生态将形成更强大的互联互通、更加自然的人机交互等AI能力。而其作用的发挥，也需要新一代AI应用生态的加持。因此在此次大会上，联想正式启动了智能体小程序开发者招募计划，邀请更多开发者参与到联想天禧生态的建设中，共赢AI时代。 $联想集团(00992)$

      资本市场偏爱中国市场，也偏爱蔚来。12月27日，蔚来又爆出一个重磅消息：蔚来宣布CYVN的新一轮战略投资完成，这意味着此笔规模约22亿美元（折合人民币约157亿元）的资金将进一步扩充蔚来现金储备，结合此前披露的截至9月底现金储备为452亿元，蔚来的现金储备有望突破600亿大关。       在资本寒冬之际，CYVN在半年内两次压“重注”于蔚来，这背后既体现了资本市场对蔚来的坚定看好，也说明了蔚来在全球智能电动汽车市场中具有长期战略投资价值和战略领先地位。       蔚来近期的一系列动态，都在表明其发展势能在不断向上，佐证了CYVN的战略投资眼光。       财务数据来看，2023年第三季度财报显示，蔚来的经营状况已大幅好转，三季度营收和交付量均创出历史新高，其中三季度营收达190.7亿元，环比增长117.4%，同比增长46.6%；三季度交付量55,432台，环比增长135.7%，同比增长75.4%。同时，蔚来第三季度整车毛利率强势回归两位数达11.0%，这一毛利率水平在整个纯电领域也是保持领先的。       研发方面，今年第三季度，蔚来研发投入为30.4亿元，连续四个季度突破30亿元。据悉，过去几年里，蔚来在研发领域的投入已接近400亿元，是新势力中研发投入最多的企业。       而研发投入带来的深厚技术积累，让蔚来能够以技术为底色，支撑其在高端市场进一步发展。在2023蔚来日(NIO Day 202

作为高端电动汽车的引领者，蔚来的三季度财报表现强劲，整体经营状况获全面改善。整个三季度，蔚来的营收和销量均创出历史新高，两项数据环比均实现了翻倍，账上现金也达到了452亿元。另外有一点非常值得关注，在完成产品代际切换之后，蔚来在三季度的整车毛利率回归两位数，达到11.0%，这一水平在纯电动汽车领域表现出色，属于头部梯队，也足见蔚来的硬实力，狠狠打了那些不看好蔚来的人的“脸面”。财报后，蔚来继续被资本市场看好，在美股两日累计涨幅近6%，港股累涨超7%。 蔚来营收销量创下双高，毛利率大幅提升的背后，离不开三点原因。其一，蔚来自身拥有强大的研发能力和技术积累，有数据表明，截至目前，蔚来全球专利总数超7600件，显著领先同行业车企，据统计，蔚来第三季度研发投入为30.4亿元，自2016年以来，蔚来总研发投入接近400亿；其二，蔚来坚持不参与价格战，整体价格体系保持基本稳定，因此其交付量极具含金量，这也保障了毛利率的大幅提升；其三，蔚来在高端纯电市场已经具备领头羊形象，选蔚来已成为越来越多人购买30万以上电动车的共识。按照这个势头，蔚来的市场份额还将迎来更大增长，持续霸榜高端市场。 我还听说，一年一度的NIO Day将于12月23日在西安举行，届时会有一款重量级产品发布。蔚来接下来会有哪些发展，让我们拭目以待。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

11月29日，在WISE 2023商业之王大会现场，联想集团副总裁、中国区首席市场官王传东谈到AI和大模型大话题，他表示，2024年将开启AI PC元年，AI PC将为带来全新的AI体验。 “48年前，比尔·盖茨提出了‘让每一个家庭拥有一台电脑’的愿景，今天它将进化为‘让每一个人拥有一台AI PC’。”王传东表示，未来，拥有诸多优势的AI PC也将承担开启大模型时代第一终端的重要角色，2024年将正式开启AI PC元年，AI PC将为用户带来全新的AI体验。 王传东认为，相比其他终端，PC在安全和隐私方面仍然是目前个人最信赖的终端产品。“AI PC是人工智能时代第一应用终端的选择”。此外，他还认为，在全新的AI PC时代,，AI PC会将AI个人大模型与PC完美结合，打破传统应用模式，让AI技术得以普惠，AI PC可以全方位提供个人创作、个人服务、个人设备管家等多种专属助理服务，为工作、学习、生活等多个场景带来无限可能。 “在AI广泛应用的时代背后，是公共、私域和个人等三种大模型的强劲支持。”王传东认为，未来的人工智能将在三种大模型的有机结合下，全面释放人工智能能力。据悉，为了更好地发挥由三种大模型创造的混合人工智能优势，更好地让AI服务于每一个人，联想集团与合作伙伴一起打造了混合AI框架，推出了企业级人工智能双胞胎和个人人工智能双胞胎。 “作为AI PC的开创者和引领者，联想集团也将通过AI PC把人工智能技术带给每一个人、每一个企业，让AI成为每个人的贴身助理和个人分身。”王传东强调。 $联想集团(00992)$

（图片作者：文心一言） 核心提示： 1.联想集团Q2财季营收成功收复千亿人民币重要关口，尽管相比去年同期仍有下滑，但季度环比已经实现两季连增，同时公司业务整体毛利润率在弱市中仍创历史同期新高，其业绩复苏的趋势信号十分明显，正在进入恢复增长的轨道； 2.受业绩拐点和 AI PC 预期刺激，联想集团股价财报发布次日冲高至10.04港元每股，创下30个月以来新高。在此之前，由于运营效率持续优化和产品库存大幅缓解，标普已经率先上调了联想集团的信用评级，投资人信心正在迅速攀升； 3.联想集团Q2财季非PC业务收入占比突破40%，成功的战略转型所带来的高附加值创新业务持续增长，不仅大幅改善了公司收入结构并提升了平均毛利润率，更成为助力该公司成功快速穿越消费科技行业弱周期、重建增长趋势的关键； 4.在消费科技行业复苏共识不断强化、同时前期业绩基数较低两大因素的叠加影响之下，联想集团本财年H2开始将有望打开同比、环比“双增长”的全面业绩复苏局面，并逐步转入到一个全新的成长平台期，未来业绩表现预计更加平稳。 业绩分析： 重回千亿收入大关环比两连升，业绩复苏模式开启 根据联想集团刚刚披露的2023-2024财年中期财务报告，刚刚过去的Q2财季（202306-202309），该公司在上一财季收入短暂失守千亿人民币大关之后，很快又重新收复了这一重要心理关口，当季实现营业收入1044亿元，同期内该公司实现归属公司股东的净利润约20亿元。 尽管从表面上来看，联想集团最新Q2财季的营收和归属净利润相比去年同期仍然分别出现了20%和54%的同比下滑，但下滑幅度与Q1相比已经大幅收窄。更重要的是，如果从季度环比来看，联想集团的收入实际上已经悄然实现了连续两季增长，且呈加速递增之势，其中最新的Q2季较Q1季增长幅度达到了12%，明显高于该公司过去十年同期9%的平均环比增幅。同时，经按非香港会计准则调整后，联想