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在当前国内外政策环境积极向好的背景下，市场正迎来一系列政策红利，特别是针对房地产、民生、就业等领域的细化措施，预示着经济回暖的强劲信号。与此同时，外资的加速入场成为市场关注的焦点，高盛、摩根士丹利等国际知名机构纷纷发生，对冲基金大佬David Tepper更是喊出“all in”的口号，市场热情被彻底点燃。在此背景下，猎豹移动凭借其在智能机器人领域的深厚积累与前瞻布局，成为投资者不可错过的优质标的。   值得一提的是，猎豹移动针对离散式工厂生产线和小型仓储面临“流程多、节奏快、变更频繁”的配送核心需求，猎豹移动推出更适合轻量级自主移动机器人(AMR)产品--豹厂通CarryBot，旨在为3C电子、服装鞋帽、食品饮料、医疗化工等轻工业的产线提供“无需改造厂房，即时随需部署”的智能配送服务。   猎豹移动，在其创始人傅盛的带领下，已成功转型为一家以服务型机器人为核心业务的科技公司。傅盛自2016年起深耕AI领域，专注于机器人技术的研发与应用，至今已有六七年的深厚积淀。在交互式对话、室内自主导航等核心AI技术上构建了坚实的壁垒，软硬件产品能力均达到行业领先水平。据2024Q2业绩会公开资料显示，猎豹的服务型机器人业务已实现海外营收超越国内，广泛应用于招待、餐厅等多个场景，展现出强大的国际市场竞争力。   值得一提的是，近期，猎豹移动针对轻量级自主移动机器人（AMR）市场，推出了创新产品——豹厂通CarryBot。该产品专为3C电子、服装鞋帽、食品饮料和医疗化工等轻工业生产线设计，满足其快速变化的配送需求。豹厂通CarryBot能够在不改造厂房的情况下，实现即时部署，提供灵活的智能配送服务。   近期，国外特斯拉的1010活动以“we，robot”为主题，被誉为“载入史册的活动”，其重要性堪比往年的Autonomy Day和AI Day；国内

前不久，中国疾病预防控制中心的研究人员在《柳叶刀》子刊刊登了中国人均预期寿命的建模研究，预计到2035年北京女性的预期寿命为92.6岁，男性为83.9岁。 男女相差8.7岁，我和朋友开玩笑说两个北京的同龄人结婚，女性要独居接近十年。高龄、独居老人群体在未来十年可能会迅速扩大，成为一个重要群体。 从人口结构看，我国不仅现在已经处于老龄化社会，而在还在加速进一步老龄化。2022年我国65岁及以上占比达到14.9%，2023年比例为15.4%，较 2022 年末人口增长 698 万人、比重增长 0.5 个百分点。老龄人口数量和占比均在上升，人口老龄化问题逐年加剧。 今年以来，政府工作报告提出多个重点行业需要关注，包括数字经济、教育、养老等，其中，养老被提及13次，“老有所养”成为全社会关注的问题。尤其是我国家庭结构正呈现收缩之势，老龄人口抚养比将逐步提升至40%-50%，即平均每2-3位年轻人将赡养一位老人。 作为头部险企，中国平安立足银发群体对健康及养老的需求，持续深化“综合金融 医疗健康”战略，把居家养老作为自己“保险 服务”战略的重要一环，而平安健康是中国平安深化落地管理式医疗战略的提供者，自然要参与其中。 围绕“保险 居家养老”的需求，聚焦“医住护乐”等场景，平安健康在整合供应商资源后，具体通过智能管家、生活管家、医生管家“三位一体”管家实现7*24小时服务。 在居家养老服务标准和服务监督体系上面，平安健康依托集团医疗养老生态圈资源，融合北大医疗康复服务标准，联合40余家康复护理服务商及行业内专家，打造了居家养老“护联体”，持续优化“专业有温度”的客户体验。2023年，平安居家养老服务已覆盖全国50余个城市，累计近10万人获得居家养老服务资格。 在提升老年人医疗健康服务的品质上，平安健康推出“平安家医.长者守护版”， 主要包括1V1管家式陪伴、7*24小时线上秒级问诊、线

阿里自我革命后的第一份财报，两个字“精彩”！ 8月10日晚，阿里巴巴集团发布2024财年一季度财报。这是3月28日阿里董事会主席兼首席执行官逍遥子（张勇）公布“1+6+N组织变革”方案后，阿里发布的首份季度财报。从这份财报中，可以看出“分拆”后当下阿里最新的情况，以及隐约看到未来阿里的本地生活的未来样子。 2024财年第一财季财报显示，本地生活集团本季度营收144.5亿元，同比增长30%，订单增长同比超过35%，占总营收的份额相比 2022 年同期增长 0.7pct 至 5.8%。 本地生活集团经调整 EBITA 为-19.82 亿元，同比收窄 30.1%，在整体业务规模和效率提升双重发力下，本地生活集团亏损继续加速收窄。经调整EBITA（经营损益）达近年来最好水平。从去年的一年内，从亏损整整缩减了近四成到本季度亏损趋势继续缩小，按照这个速度，阿里本地生活有望在未来4-8个季度内实现盈利。 “到家”部分，饿了么在季度内录得订单和GMV正增长，UE（单位经济效益）持续为正且持续改善，而得益于消费者需求改善、活跃商家数量增加以及配送能力提升所影响，这一季度内的即时零售订单强劲增长，多个核心指标持续向好。 如果拉长时间线来看，2023.1-2024.6，以饿了么为第一顺位的本地生活这种良好的财务表现已持续超一年，改革后的饿了么正在步入新的历史阶段：行稳致远，从Q1开局可以预计，FY24本地生活集团的涨势将继续亮眼。  实际上，自2021年7月俞永福接管本地生活业务后，他明确了“四纵四横”战略，“四横”指业务资产，包括饿了么超级App、即时商流超算平台、即时物流超级网络（蜂鸟）、即时物流超算平台。“四纵”指作业能力，包括指挥作战效率体系、测试效率体系、评价激励效率体系、学习沉淀效率体系；设计了“541”阵型，即由5个面向消费者的（To C）业务、4个面向商家的（

此前关注过的港股华领医药（2552.HK）昨日公布了他们研发的创新药多格列艾汀片，华堂宁®已经正式获得国家药监局的上市批准，批准其用于单独用药治疗未经药物治疗的，或者在单独使用盐酸二甲双胍（2型糖尿病基础用药）血糖控制不佳时，与盐酸二甲双胍联合使用，配合饮食和运动改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。今日早上消息发布后，华领一度大涨15%。 其实不少球友都有对这只沧海遗珠的港股有所关注，评价似乎有点两极分化，一些球友认为这种小市值的药企管线不多且在相对较为红海的糖尿病药市场，对它的信心自然是没有其他大药企那么充足。本人也非医药行业出身和有相关背景，就根据近来的心得和作为外行人研究医药行业的一些心得，浅谈一下对它的看法。 首先从药本身去看，相信大部分球友都是非专业人士，就不过于纠结深入研究疗效或数据，普通人讨论更深入意义也不大。根据官方的信息，华领医药获批的华堂宁是全球范围内首个获批上市的GKA类药物，是过去十年来糖尿病领域全新机制的原创新药，也是首次在中国推出2型糖尿病全球首创新药。在这里强调一下它获批对于糖尿病业界的意义，它不仅是属于咱们中国的一款原创新药（FIC），在GKA（葡萄糖激酶激活剂）领域上更是全球首创，葡萄糖激酶不是新的靶点，已经发现了50多年，但此前包括国外那些耳熟能详的医药大厂都尝试过开发，但均宣布终止研发或者尚未进入3期临床，足见其研发难度之大，侧面也验证了华领医药的研发实力。生物科技行业素有“高投入、高风险、高回报，周期长”闻名在外，这次的成功属于国内外业界的一次重大革新，其对于国家的意义就不用明说了。 除此之外，华堂宁的药理也是革新性的，因为到目前为止，也就说在这个药出现之前，没有药物可以完全阻止糖尿病的进展，人体自我调节血糖其实非常复杂，受到多种酶、激素和神经的调节，而整个过程中最为核心的就是调控中心就是华领研究的这个葡萄糖激酶（GK）。华领的陈力博士

疫情期间，大行高盛发了一个报告，说内地乳业板块自疫情爆发以来在消费品领域中较具韧性，预计今年仍处于较佳经营环境。高盛为什么认为乳业板块有韧性呢？主要是因为，这两年受疫情影响，消费信心不足，消费市场整体疲软，各消费板块也比较分化。比如餐饮行业，至今仍未摆脱困境，很多餐饮企业处于亏损状态。但乳业却因其强大的韧性而表现不俗，以下从行业角度进行简要分析：从下游消费来看，奶制品属于民生必需品，是日常饮食离不开的食品，而且牛奶能提高人体免疫力，因此在疫情期间单次购买的数量和购买频次都在增加。凯度调研数据显示：2021年地、县级市场的液体乳消费额较上年同期增长了17.4%。这一点也在乳制品企业的业绩表现上得到了验证。据国家统计局数据显示，2021年1-12月规模以上乳企主营业务收入4687.38亿元，同比增长10.26%；消费需求的强劲增长让乳制品消费又上一个台阶。再来看下今年行业环境。高盛的报告也提到，我国人均年消费奶制品38KG，只有发展中国家平均水平的1/2，世界人均消费水平的1/3，成长空间非常大。同时按照农业农村部预计，到2026年我国人均奶制品消耗量将达到65KG/年，复合增长率要超过14%。乳制品的春天才刚刚开始。综合海内外市场的一系列因素变化，可以判断出，未来国内奶价大概率保持高位运行，而奶价高位运行，第一个受益的肯定是乳业上游的企业，而乳业上游龙头优然牧业值得重点关注。其次再来说说企业的基本面。优然牧业是去年6月份在港股上市的，是中国乳业上游第一家也是唯一一家营收突破百亿的企业。从原料奶供给来看，优然牧业是全球最大的原料奶供应商，具有很大的规模优势，可以说是奶牛养殖行业中的“茅台”。1.规模和利润方面：2021年优然牧业营收153.46亿元，同比增长30.3%；经调整归母净利润20.40亿元，同比增49.1%，营收和利润是远高于同行业的。而且据行业调研结果显示，2021

我用的电脑是联想的，小孩玩的平板也是联想的，所以我一直有对联想及其概念股保持关注。在港股市场有个有趣的代码：BK0998，名字是联想概念，成分股都是和联想业务有关系的上市公司。我梳理了一下，联想的下游供应链公司有：京东方、艾为电子、中科创达、歌尔股份、顺络电子、蓝思科技、欧菲光、欣旺达、立讯精密、卓胜微、闻泰科技等企业。除了供应链，和联想有业务合作关系的上市公司有：中国联通、美利云、华体科技、科大讯飞、完美世界、石大胜华、宁德时代、寒武纪、中控技术等企业。最近，知名数据研究机构Gartner公布了2022年全球供应链25强最新排名，联想集团第8次入选，位居第九，排名较去年提升7位。联想集团是中国、亚太地区唯一上榜的高科技制造企业，更是排名最高的中国企业。这引起了我的兴趣，因为疫情以来这三年，世界范围内的经济组织模式发生了巨大的变化。现代经济是建立在市场经济基础上的，追求分工和效率，一个稍微复杂的商品背后动辄是成千上万家企业在提供零部件，大家通力合作，最后完成了制造的过程。据统计，全球中间产品占全部货物贸易量的比例已经超过一半，供应链自然也早就紧密地结合在一起。但是这种生产组织模式也存在巨大的脆弱性，表现如下：第一、供应链一个微小节点出现问题，会造成整个供应链的中断。两年前疫情刚开始的时候，很多电脑工厂无法发货的原因很简单，就是缺少装货纸箱。纸箱的价值可能只有万分之一，但是，没有它，一台电脑就是不能出厂。第二、供应链复杂化。以联想为例，作为产业链的龙头和“链主”企业，直接服务于联想集团的一级供应商达 1940 家，其中包括国产芯片生产、封装等技术密集型供应商，以及塑料五金件生产、模组制造等劳动密集型供应商，直接带动了 35.5 万人就业；更进一步带动了产业链上游二、三级供应商，预计集团直接带动全产业链的60万以上劳动力就业，间接辐射的电子制造及上游产业就业人数可达600-80

疫情已经进入第三个年头，年初以来全国各地散发性的疫情相信大家也感触颇深。从整体上看，这次疫情对全球经济和政治的影响可谓史无前例的，全球持续性疫情减少了人们对于非必需品消费的需求大幅下降，但对于健康、医疗服务相关的包括常规体检、早期筛查、慢性病治疗和管理等一系列的需求缺口明显有所增长。从大医疗板块上看，医药板块今年无论是港股还是A股整体还是相对较为波动，从子板块来看，肿瘤赛道PD-1的拥挤、疫情对慢性病人群的影响也让投资者将目光聚焦在慢性病药物治疗上，毕竟全球患有慢性病（糖尿病、高血压、肥胖等）的人群巨大，未来慢性病相关的药物费用可能大幅上涨的趋势。截止至4月18日，全球日增确诊超79万例累计逾5亿人口感染，超过600万人死亡。慢性病人群在感染后病情进展相对更快，严重程度更高，死亡风险更大。以糖尿病患者为例，近期在《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》（国际顶级医学杂志）上公布了一项关于新冠肺炎与糖尿病风险的研究，其中指出糖尿病是排在年龄之后，导致新冠严重程度，包括住院率、重症率和死亡率等，第二重要的影响因素。总而言之，如果糖尿病患者感染新冠，会增加糖尿病患病率或者降糖药物使用率的可能性，或者二者同时增加，这也增加了患者的经济负担。从短期看，由于国内疫情仍处于多点散发的状态，加上上海疫情目前还处于高发期，从这个角度看，除新冠产业链外，慢性病生产研发的药企后续发力点还是比较强的。以之前有提及过的华领医药（港股18A）为例，这家总部在上海张江的药企近期在颇为低迷的港股市场中表现不错，华领在上个月发布业绩后股价曾一度上涨30.77%,这个月初亦连涨5日，看大家的讨论热度挺高，想来也和上述的原因有一定关系。目前华领手握“王牌”糖尿病药物多格列艾汀，是华领在2011年从罗氏获得的葡萄糖激酶激活剂（GKA）项目的全球独家开发和商业化权利。通俗来讲，华领从罗氏里面拿到的是开发和商业权利，但具体的临床

3月16日，万科创下新低14.43元，4月1日，暴涨7.89%，股价20.66元，半月左右上涨43%，那么万科后面还能走多远呢？前天我已经写了万科的年报分析，结论是：公司的优点有三个：多元化业务挺不错，都赚钱了，其他地产公司的多元化基本上一塌糊涂：能分红，还分一百多亿呢；管理层比较敬业，且利益和公司高度捆绑。缺点就一个：管理层虽然专业，能力还行，但是战略思维还是不够的，会计做掌舵的都很麻烦。2021年公司的决心看着挺大的，配合今年的房地产行业松绑，股价可能冲一下，大富翁随时准备跑路。我为什么要跑路，说白了就是看不上郁亮的能力和魄力，认为是一个不合格的掌舵者，高杠杆行业都对管理要求极高，从财报看，万科的文化底子还在，但是看不到一个行业领头羊的模样了。我在看空万科的时候没有卖出，是因为这个价格我是不愿意卖的，太欺负人了。谁知道这几天万科大涨，又有很多粉丝留言让我再说说，我就再挖掘一下。如图是我总结的现在停牌内房股的一个数据，很容易看出来，这一波房地产是要供给侧改革了。万科能拿出113亿人民币进行分红，非常了不起，再看财务的数据分析，万科的财务依然非常稳健，风险极低，赚的也是真金白银。未来的万科还能走多远，我也不知道，郁亮是真不行还是藏拙呢？这里只分享一些数据。2021年全年，中指300城宅地成交建面同比下降22%，其中7-12月单月同比分别为-48%、-50%、-32%、-48%、-19%、-12%。2022年1月和2月土地出让金同比为-69%、-67%。土地出让金的断崖下降对地方财政造成极大压力。从行业债务看，境内债2021-2022年是债务到期大年。2021-2022年房企境内债分别到期6,341和4,546亿元；其中2022Q1和2022Q2分别到期1,200亿元 和965亿元，分别将较2021Q4下降27%和下降42%。但是境外债方面，2022年上半年将迎来境外债还债的

周天中国太保发布年报，周一跌停开盘，大家对分红极其不满意，以至于对这份年报的内容反而显得不足一提了，作为长期投资者，我带大家把一些重要的点走一遍吧。先说结论：中国太保是一家二流保险公司，在保险行业“一超多强”的格局中是“多强”的领头羊，紧跟着中国平安实施寿险改革，公司经营思路清晰，财务稳健，目前低估，但是监管层不重视散户利益的文化十分明显。一、保险+是未来发展的核心战略2021 年10 月29 日，太保家园成都颐养社区与大理乐养社区两地同步开业，意味着中国太保“保险产品+ 养老社区+ 专业服务”的新业务模式正式落地运行。“太保家园”初步实现“东西南北中”全国布局，颐养、乐养、康养三大产品线落地，五“心”养老服务体系发布，养老服务内容与品质不断升。截止年底，9个城市，10个项目落地，，成都和大理社区正式开业。保险产品+ 健康服务的重要载体“太保蓝本”覆盖全国400 个城市超2800 家公立医院，惠及1800 万客户；成功发布首个自主研发的健康服务品牌“太医管家”，专业医疗服务能力建设迈出实质性步伐。保险+医疗，保险+养老，战略和中国平安一模一样，作为国企，中国太保有自己的资源优势，但是也存在使用者数量不足，规模优势不凸显的劣势。除此之外，公司在科技投入和数字化运营持续投入，也和中国平安如出一辙。二、会计假设变更和分红问题这两个问题我基本心里有数，但还是打电话给公司做了确认。本次会计估计变更增加公司2021年12月31日考虑分出业务后的 寿险及长期健康险责任准备金合计约人民币146.21亿元，减少公司2021年度的利润总额合计约人民币146.21亿元。这是影响净利润最大的因素。公司以以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定包括折现率、死亡率和疾病发生率、退保率、费用 及 保单红利等精算假设，用以计量资产负债表日的各项保险合同准备金。这几年以来多次计提主要是保险合同负债评估的折现

3月25号，中国神华发布2021年年报，2021年净利润502.69亿元，同比增长28.3%；实现营业利润782.42亿元，同比增长23.2%；基本每股收益2.53元/股，2020年为1.97元/股，同比增长28.4%；拟10派25.4元。需要注意的是，中国神华拟分红为504.66亿，超过了净利润，分红率为100.39%，获得市场惊叹，真是印钞机啊。这背后的中国神华2021年经营活动现金流净额为945.75亿，非常厉害。这个财报季大富翁已经分析了十几家公司的年报，累计阅读财务报表和研报几百篇了。说实话对列举数字有些麻木了，我这里主要讲我对公司的理解和对投资的感悟。中国神华、长江电力、贵州茅台和海螺水泥等公司，经营稳定，我们抓住主要矛盾后，只需要跟踪即可，不需要经常做深度分析。去年中国神华股价15元左右的时候，新能源牛的一塌糊涂，旧能源被抛弃，当时股息率大概是11%左右，我写了大量文章分析中国神华的逻辑，现在股价已经27了，再去吹没意思，我也很久不聊了。对煤炭和中国神华有兴趣的可以去看我的历史文章，只要搞明白，相信可以在未来五年左右都能把握煤炭的主逻辑。今天中国神华的股息率又到了10%左右，我想聊聊中国神华的风险以及我对投资的一些感受。中国神华2007年10月9日上市，融资665.82亿，此后再未融资，算上2021年，累计分红2658亿，但是上市至今年化投资收益率为-2.62%。这里已经采用了分红再投入投资收益率计算。原因很简单，当时买太贵了。那么，为什么当时估值这么高呢？2007年上市的中国神华从2005年到2011年的扣非净利润增速分别为86.18%、11.99%、19.71%、36.05%、12.80%、23.28%、19.59%，净资产收益率最高34.98%，九年时间基本上都在20%以上。这是什么？大声告诉我！拍脑门，拍大腿，这是赛道股啊，回到当时哪个时间，什么生意比