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风起于青萍之末：稳增长政策有望进一步加码，地产政策或有望改善。

导言：目前正值中国经济和资本市场历史的一个重要转折点。经过过去十年的较高速增长、脱贫攻坚战取得了全面胜利之后，企业巨头化、收入差距扩大逐渐成为中国和全球各国面临的共同挑战，再叠加逆全球化和人口老化的影响，中国正在革新经济治理框架，从实现“小康社会”阶段的增长优先，转向“共同富裕”时代力图平衡增长和安全，政策的优先级转向社会公平、数据安全和产业链自主可控。这一框架对于企业和市场意味着什么？ 我们预计，经济利益的分配更多转向普通劳动者，企业和资本盈利占经济的比例逐步下降；导致收入差距扩大、社会焦虑加剧、环境污染恶化以及危及数据安全的行业，受到进一步约束。但对大部分行业而言，政策并非推倒现有的商业模式，应平衡好监管和呵护市场信心，并且有破有立，力图提供前瞻式的监管引导。中国要实现成为全球经济与创新强国的2035远景目标，需仰赖企业家精神和充满活力的私人部门去推动创新，维持生产率进步。 图一：从实现“小康社会”到追求共同富裕 数据来源：CEIC，摩根士丹利研究部 逐步建立经济治理新机制 近期中国政府对金融科技、互联网平台、加密货币、碳排放、校外培训等行业的监管行动并非突兀之举，都是本轮治理框架转变的重要组成部分。纷至沓来的监管措施似乎让海外投资者始料未及，某些海外媒体也发出了一些相对片面的解读声音。但从大方向上来看，应该非常明确：中国正逐步建立的经济治理新机制，可通过堵漏洞、补短板、稳杠杆，降低系统性风险，增强社会公平、国家安全和产业链自主性。 例如，反垄断法主要针对禁止科技巨头滥用市场支配地位，强迫商户签订排他性协议，侵蚀一些中小企业甚至新兴企业的空间；金融科技监管则重在打击监管套利行为并降低金融稳定风险；针对外卖平台的指导意见旨在保障灵活就业人员的基本医疗和社会福利。而7月开始，中国提出加强对数据类企业海外上市和“数据跨境”的监管，或也是出于数据安全风险方面的考虑。 把这些脉络

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来源：吴杨野餐会； 作者：吴杨盈荟 桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio），近日在领英上发布了他对中国近期政策的看法。 滴滴事件、教培行业整顿之后，不管是国外还是国内，资本市场舆论里，蔓延着一股恐慌情绪。 他们的逻辑是这样的：1. 金融市场厌恶不确定性。2. 外资认为政策是中国市场最大的不确定性。3. 这将导致外资丧失对投资中国公司的信心。 但实际上，中国的政策有着不变的底层确定性。如果你认为市场充满不确定性，是因为你还不够了解中国。 而顶尖的外资投资人，往往比我们国内不少人更加了解这个国家。比如达利欧就是一个典型例子。 我把达利欧的全文翻译了出来，文章不长，值得每个字细细阅读，阅读约需5分钟。 划重点： 1. 大多数人错过了中国正在发生的真正趋势。 2. 不要将波动误读成趋势。滴滴事件和教育行业是波动，不是趋势。 3. 中国决策者的行动方向从未改变：支持资本市场、企业家精神和对外开放投资的快速稳定发展。 4. 两个事件背后政策，是对整个国家更好的举措，尽管资本并不喜欢这些政策。 5. 中国是一个国家资本主义系统。国家运行资本主义是为了为大多数人的利益服务。决策者决不会按资本市场和富人的意志行事。 6. 资本市场中的人和资本家必须了解他们在系统中的从属地位，否则他们将承受错误的后果。 7. 不要指望中国会用跟西方一样的方式来运行资本市场。 如何理解中国最近在资本市场上的行动 作者 | Ray Dalio 最近中国的政策举措，让不少人对中国的资本市场和资本理念产生了怀疑。这些事件包括：1）滴滴上市与管控其数据使用 2）中国教育公司转变成非营利组织。因此我试图帮助大家弄清楚，到底中国资本市场上正在发生着什么。 我能理解，不了解真实情况的人们会对这些事件感到困惑。从我36年前到访中国以来，我发现大多数西方观察家往往不相信中国能真正用好资本市场来促进发展。而这些观察家

在中国新经济公司中，如果非要选一家最能反映中国时代进程的代表，我会选择阿里$阿里巴巴(BABA)$，而不是腾讯，虽然后者号称投资了中国互联网的半壁江山。 请注意，这里并不是在讨论阿里和腾讯谁更优秀，而是谁最能感知时代的脉搏、社会的体温，谁最适合担当中国经济的晴雨表。 阿里首先是一家To B的公司，它起家的1688是一家批发为主的网站，它如今的核心商业体——淘宝和天猫，商家和消费者都是它的客户，某种程度上，阿里是一家商户导向而不是消费者导向的公司，正如它在致力于发展102年的公司使命中描述的：让天下没有难做的生意——这句话是说给商家听的。 正因为它在中国商户、品牌、企业端的触角和影响力如此之深广，它直接或者间接影响的就业人群如此之多，阿里巴巴/蚂蚁金服组成的联盟于中国经济社会的影响力，是无人能出其右的。 成也萧何败也萧何，反垄断以及一系列对互联网平台的整治活动伊始，阿里也首当其冲，结果我们都看到了：蚂蚁金服上市折戟，阿里巴巴被罚182亿。 这两件事情，都在阿里巴巴这份新财年（阿里巴巴的2022财年始于2021年Q1到2022年Q1）第一份财报中能看见踪迹。 没有人的奋斗能脱离时代进程，马云不能，他背后的企业阿里巴巴亦如是。 阿里二季报概况 2021年8月3日，美股盘前，阿里巴巴发布了它的2021年二季度财报，也是阿里巴巴2022财年的第一份季报。 截止2021年6月30日的季度内，阿里巴巴收入为2057.40亿元，同比增长 34%。若不考虑合并高鑫零售的影响，阿里的收入为1873.06亿元，同比增长22%。 截至2021年6月30日止12个月期间，阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者达到约11.80亿，较2021年3月31日时增加4500万。其中9.12亿消费者来自

7月29日，2021百度云智峰会拉开帷幕。在下午召开的智能生态与服务专题论坛上，百度智能云业务运营总经理梁舒楠正式发布了产业智能生态合作计划——“梧桐”计划，并就梧桐计划与多家头部企业进行战略签约。“遍栽梧桐树，凤凰云中来”，百度智能云基于梧桐的美好寓意，遍栽梧桐以招凤凰，希冀引入更多合作伙伴，依托百度智能云云智一体核心优势，助力产业智能化升级，驱动企业商业价值提升。

7月14日，阿里巴巴美股盘前大涨超3%。原因是外媒放出重磅消息，指阿里巴巴拟与腾讯互相开放生态系统。消息人士称，阿里巴巴的初步举措可能包括将微信支付引入淘宝和天猫。双方都在制定放松限制的计划。受这一消息影响，拼多多盘前大跌2.48%，京东跌0.68%。如果消息属实，这可能是阿里巴巴近几年来做的最正确的一次决定。没有之一。消息真实性几何？老实说，看到这个消息的时候，我完全不感到意外。2月17日，淘宝短暂上架淘宝特价版微信小程序的时候，我就写过文章《淘宝来微信“开店”了，支持微信支付还会远吗？》，预测阿里未来很可能会开放微信支付。可以肯定的说，这个消息的真实性无限接近100%。原因是多方面的。政策层面，国家在大力推进反垄断，打破生态割据的局面。阿里腾讯各自树立围墙，显然是反垄断的重点监控目标。与其被动等政策介入，不如主动求变，顺应时事，化被动为主动。利益层面，开放微信支付虽然不利于支付宝，但是非常有利于淘宝天猫获取新用户——那些只有微信支付的人，或者只有微信里有钱的人。同时，也非常有利于提升微信支付的渗透率和场景覆盖率。作为利益交换的一部分，微信显然必须支持淘宝、天猫以及其他阿里系小程序全量进驻，甚至可能会开放淘宝、天猫链接在微信的分享。生态层面，阿里和腾讯仍然是国内最庞大的两支生态系统，但是双雄争霸的局面已经有了微妙的变化：字节生态正在迎头赶上甚至有赶超之势。字节跳动系APP的国内全网用户时长已经远超阿里系，逼近腾讯系，占据全国第二的份额。而字节国内的用户时长增速仍然超过腾讯阿里，更逞论国际的tiktok迅猛异常。双雄格局可能瓦解的局面下，双方还互相严防死守，显然是不符合生态争夺逻辑的。实际上阿里和腾讯都没有办法将字节纳入自己的阵营——他们都曾为此努力过，字节还是走上了独立自主雄霸天下的道路。与其两个老大斗得两败俱伤，坐视老三崛起甚至篡位，还不如双方握手言和，对付老三。支付宝