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自2019年8月港股上市计划搁浅后，“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（以下简称“旷视”）上市传闻一直未停止。在昨天，靴子终于落地。1月12日，北京证监局官网显示，旷视已于2020年9月与中信证券签署关于公开发行存托凭证并在科创板上市之辅导协议。不出意外，这家2011年成立的AI公司，很快会迎来上市喜讯。作为中国最大的人脸识别身份验证解决方案供应商，旷视9年多来在明星资本追捧下一路高歌猛进，共完成7轮融资，总额超12亿美元，曾离“AI第一股”一步之遥。但如今来看，依图科技、云从科技都已抢先一步。加上旷视仍未摆脱巨额亏损魔咒，过去几年里频繁踩踏个人隐私红线，其上市之路和未来发展都有很多不确定因素。1深陷亏损魔咒 盈利主要靠政府买单？图片自成立以来，旷视一直备受资本青睐，投资方一度包含蚂蚁金服、富士康、创新工场、启明创投、阿里巴巴中银投资、工银资管、阿布扎比投资局等明星资本。2019年5月，旷视D轮融资后估值已达40亿美元。但与高估值相反的是，旷视的烧钱速度十分惊人。根据此前的招股书，旷视2016年至2019年上半年收入分别为6700万元、3.13亿元、14.27亿元、9.49亿元，但旷视增收不增利，同期净亏损金额分别为3.428亿元、7.59亿元、33.51亿元及52亿元，也就说，三年半时间里，旷视科技烧掉了百亿元。彼时，对账面上的巨额亏损数字，旷视称主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资。经调整后，公司2018年净利润为3220万元，2019年上半年净利润为3270万元。但问题在于，旷视调整后的盈利并非真正的利润，更多像政府补贴带来的。2017年、2018年和2019年上半年，旷视拿到的政府补贴分为高达6330万元、9200万元和4470万元，远远高于其调整后的净利润。而在收入结构上，旷视的买单方也主要是政府、事业单位等。招股书显示，旷视科技的收入来源于个人物

来源 | 新经济观察团综合 近日，央行北京市分行在官网发布了《非银行支付机构重大事项变更许可信息公示》。 根据公示信息，三家非银支付机构的重大事项变更获得许可。其中，北京理房通支付科技有限公司（以下简称“理房通”）注册资本增加至2亿元；易宝支付有限公司（以下简称“易宝支付”）注册资本增加至3亿元，高级管理人员（合规负责人）变更为王家生；北京海科融通支付服务有限公司（以下简称“海科融通”）董事、总经理由戎华变更为景君儒。 其中，理房通理房通成立于2013年8月8日，2014年7月获得央行颁发的《支付业务许可证》，是一家定位于房屋资金担保支付的第三方支付平台。企查查股权全景穿透图显示，理房通公司由北京宜居泰和科技有限公司旗下两公司共同持股，宜居泰和公司则由北京链家房地产经纪有限公司控股。 理房通法定代表人为魏勇，他同时担任北京中融信融资担保有限公司、贝壳金科控股（北京）有限公司、北京宜居泰和科技有限公司法人，并在北京北可小额贷款有限公司中担任高管。而这些公司，均为属于链家和贝壳集团。 今年6月，理房通合并北京数字王府井科技有限公司。合并后，理房通的《支付业务许可证》业务类型增加银行卡收单（北京市）、预付卡受理（北京市），北京数字王府井科技有限公司终止支付业务并注销《支付业务许可证》。 而易宝支付则创立于2003年，首批获得支付业务许可证及支付机构开展外汇业务批复的非银支付机构，其牌照于2016年与2021年分别续展成功，有效期至2026年5月2日。发展至今，易宝支付已成为一家年交易量3万亿、合作商家超百万、服务七大行业领域的数字化交易服务商。 对于增资事项，易宝支付回应称，此次增资不仅彰显了易宝支付积极拥抱监管，响应《非银行支付机构监督管理条例》及《非银行支付机构监督管理条例实施细则》要求，更是对未来发展的一次重大战略布局。 博通咨询资深分析师王蓬博就此表示，支付机构纷纷增资，

作者| 坚白 来源 | 新经济观察团 日前，国内42家A股上市银行的第三季度财报已全部披露完毕。新经济观察团此前已同步选取8家上市银行进行对比分析，以透视银行业整体发展现状。本次，我们将视角转至区域银行业，选取江苏省内9家上市银行作为标的，考察区域金融的运行生态。 数据显示，第三季度，9家银行包括江苏银行、南京银行、苏州银行、常熟银行、紫金银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、江阴银行，业绩表现不一：资产规模整体实现正增长，但仅3家营收正增长。 净利润方面，第三季度，9家银行中有7家银行实现正增长，其中常熟银行异军突起，净利同比增幅高达16.26%。但与此同时，9家银行资产质量普遍稳定，但8家银行拨备覆盖率下滑，更凸显在当前的市场环境下，净利增长的可贵。 01 总资产PK: 2家超2万亿，江苏、南京、苏州等3家双位数增长 从资产总额来看，9家银行分属城商行和农商行两大阵营。其中，江苏银行、南京银行、苏州银行3家为城商行，其余6家为农商行。类型定位上的区别，也同样清晰地反映在了规模体量上。 数据显示，截至今年三季度末，3家城商行总资产均超过5000亿元，其中江苏银行一骑绝尘，总资产规模高达38569亿元，南京银行稳居第二规模达到25470亿元。相比之下，苏州银行虽同为经济强市城商行，但在体量上明显逊色不少，三季度末总资产为6772亿元，不足江苏银行的五分之一，南京银行的三分之一，尚未突破万亿大关。 而6家农商行梯队，总资产规模基本处于2000亿元水平。其中仅有常熟银行规模达到3627亿元，其余5家依次为紫金银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、江阴银行，总资产规模分别为2710亿元、2531亿元、2159亿元、2101亿元、1866亿元，整体相差不大。 在资产规模增速方面，9家银行季度末总资产相比今年年初均实现了正增长，且部分银行增速可观。3家城商行均录得了两位数的增长，其中江苏

作者| 团团君 来源 | 新经济观察团 任何一家伟大的公司都有一个核心特点：痴迷用户。 这是杰夫·贝佐斯在首部作品《长期主义》中反复强化的观点。他认为，“公司的核心在于对用户痴迷，而不是对竞争对手痴迷”。自1997 年开始，这一理念就被亚马逊奉为圭臬，是指引其成长为万亿美金互联网帝国的明灯。 放眼国内外企业，知其意、仿其形者，甚众；得其真、行其神者，稀寡。大部分企业所谓的“痴迷用户”仅限于手、口、纸、笔；实际经营中，眼、脑、心、神始却终挂在四面八方的竞争对手身上。只有少数秉承长期主义的标杆企业，自成立时便将用户理念融入骨血，几十年如一日心无旁骛，竭尽百计千谋，只为缔造出极致的用户体验，最终筑起对手无法逾越的坚实高墙。 在国内，京东无疑是上述标杆企业中的典范。过去二十年多年，我们看到京东基于供应链技术优势，精心打磨出一套环环相扣的“用户体验组合拳”，在选品、采购、仓储、配送、售后等每一环上实现了全球领先的高效率，业内首创的上百项服务的落脚点，都是让用户更省心、省钱、省事。正因如此，用户体验也成为京东的核心竞争力，奠定了京东业内无法撼动的标杆地位。 不要小瞧标杆的示范效应。如今，京东围绕供应链打造的卓越效率和极致用户服务，正源源不断地向外辐射出强大吸引力，被京东平台上越来越多的第三方商家争相效仿，带动大量第三方商家将用户体验作为核心竞争力。京东式用户体验，已然成为平台的统一服务标准。 其结果是，商家的产品、价格、服务质量和竞争力不断提升、用户体验再升级、京东业绩可持续发展、消费市场稳健复苏，“四方共赢”局面悄然形成。京东三季度最新数据也证实了这一成果：公司净营收2603.9亿元，同比增长5.1%，归母净利润为117亿元，同比大增47.8%，均超预期；活跃用户数和用户购物频次连续三季保持两位数同比增长；第三方商户订单量同比增长30%。 01 用户活跃度稳健增长 价低质优体验升级

来源 | 新经济观察团旗下毕都财经 作者 | 元元 打着“专为中国宝宝打造”的国货奶粉旗号，国产奶粉龙头企业飞鹤却在近期卷入了“日本原料”的舆论漩涡。 尽管在10月底，飞鹤发布澄清公告，称飞鹤与日本协和之间的合作性质为技术交流，而非原料采购，并“已经报案，对不实言论将依法追责”。 舆论的起落牵动每个用户的神经，尽管风波总会平息，但作为中国婴幼儿配方奶粉市场的领军者，飞鹤依旧要面临包括婴幼儿市场缩水、自身业绩萎缩、高端化转型等众多困境。 过去多年里，飞鹤虽然取得了显著的成绩，但业绩也出现连续下滑的趋势，面临着前所未有的市场压力。与此同时，在高端化转型的道路上，飞鹤似乎遇到了巨大的障碍。面对国内外竞争对手的激烈挑战，如何重振旗鼓，再次赢得消费者的信任和支持，成为摆在飞鹤面前的一大考验。 01 领军者的烦恼：业绩下滑 重营销轻研发 过去多年里，飞鹤取得了众多傲人的光环。作为中国最早的专业奶粉生产企业之一，飞鹤见证了中国乳业的成长与变迁，更是在行业内树立了以“用户第一”为核心的价值观，凭借全产业链布局、科技创新以及卓越的服务，赢得了广大消费者的信赖与赞誉。 早在2006年，飞鹤就开始自建牧场，逐步形成了从牧草种植、奶牛饲养到生产加工的全产业链闭环。在确保产品质量绝对可控的同时，也为公司带来了显著的竞争优势。特别是在2008年三聚氰胺事件之后，飞鹤更以完善的质量管理体系和良好的口碑，成为行业内的佼佼者之一。 9月25日，在2024年（第十九届）亚洲品牌大会暨亚洲品牌500强评选活动中，飞鹤再度荣登2024年《亚洲品牌500强》排行榜。这是飞鹤连续第六次入选该榜单，完美诠释了其作为亚洲乳业龙头的强大品牌影响力。 但在耀眼的成绩背后，更值得关注的是，新生儿数量的持续下降对飞鹤乃至整个行业的影响。 据国家统计局最新数据，2024年上半年，国内牛奶产量1856万吨，同比上升3.4%；规模乳企

来源 | 新经济观察团旗下毕读财经 作者 | 彦页 近两年，伴随国内网约车赛道竞争白热化，相关企业纷纷开始转战港股融资。继嘀嗒出行、如祺出行先后于2024年6月、7月完成港股上市后，曹操出行也在近日更新了招股书，再战港交所。 实际上，早在半年前，曹操出行就曾向港交所递表，但未如愿上市。 图源：曹操出行招股书截图 最新招股书显示，对比嘀嗒出行、如祺出行，曹操出行在营收规模上更胜一筹，但其亏损程度也十分惊人。2021年至2024年上半年，曹操出行累计亏损近80亿元。 更让市场担忧的是，在网约车赛道进行存量时代时，曹操出行坚持的模式过于重资产，不仅难解盈利问题，且严重依赖第三方聚合平台引流获客。曹操出行此番冲击IPO，或许依然面临诸多变数。 01 上半年业绩向好，资本接力、规模“打底” 据了解，曹操出行由吉利控股集团于2015年“孵化”成立，以网约车形式提供的出行服务为主要收入来源，主要业务包括网约车、顺风车等。具体到网约车，又分为惠选服务和专车服务。 据曹操出行更新的招股书，相比半年前，公司在营收、毛利、净利润等核心业绩指标向好。 首先，在营收方面，曹操出行保持着两位数的增速。招股书数据显示，2021-2024年上半年，曹操出行营收分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元、61.6亿元。2024年上半年，其营收规模较去年同期增长24.7%。 而从收入结构来看，其收入来源主要分为车辆服务、车辆租赁、车辆销售。2021-2024年上半年，其出行服务的营收贡献占比分别为96.3%、97.9%、96.6%、93.2%。 通过对比2023年上半年的数据可知，2024年上半年，其出行服务与车辆销售的营收贡献占比此消彼长，前者下降、后者上升。而车辆租赁的收入贡献占比，则与2023年同期持平。 图源：曹操出行招股书 其次，曹操出行的毛利，在2023年开始“转正”。202

近日，全球领先的资产管理公司East Capital Group颁发2024年度奖项，中国金融科技公司奇富科技凭借卓越的公司治理表现，荣获“最佳公司治理奖”。 East Capital在颁奖理由中指出，奇富科技作为中国领先的金融科技平台之一，累计服务用户已超过5000万，并拥有业内顶尖的技术支撑。面对宏观经济环境的挑战，奇富科技凭借审慎的风险管理策略，业绩显著超越同行。同时，奇富科技在资本配置方面表现出色，及时将盈利回馈给股东。截至2024年8月，公司宣布最新回购计划时，全收益（股息和回购）已达17%，且回购股份都已注销。未来，奇富科技计划将总派息率维持在约70%的水平，并计划三年内回购公司总股份的30%，这一举措将继续支撑公司股价。截至目前，奇富科技的股价年内美元计价回报率已达96.7%，为East Capital的全球新兴市场可持续基金创造了显著的超额收益。 奇富科技成立于2016年，于2018年12月在美国纳斯达克上市，2022年11月在香港上市。公司始终秉承“始于安全、恒于科技”的初心，凭借先进技术，赋能金融机构提质增效，助推普惠金融高质量发展。截至2024年2季度末，奇富科技已助力160家金融机构实现超2万亿的信贷资金配置，为5360万个人用户和小微企业提供授信服务。 East Capital奖项设立于2004年，旨在表彰表现突出的投资组合公司。其中，“最佳公司治理奖”特别颁发给公司治理水平极高的公司。2024年的奖项涵盖了希腊、印度、越南和中国等多个国家和地区，奇富科技作为中国获奖企业，展现了其在公司治理方面的出色成就。值得一提的是，奇富科技近期还被全球知名指数编制公司MSCI上调了ESG评级，进一步证明了其在可持续发展方面的积极努力。

国内第三家持牌个人征信机构终于获批！ 11月11日，央行官网发布的一则行政审批公示显示，钱塘征信有限公司（下称“钱塘征信”）的个人征信业务获得许可，有效期至 2027 年 11 月 8 日。 央行对钱塘征信的许可内容为，同意设立个人征信机构（行政许可范围为经营个人征信业务）及核准董事、监事、高级管理人员任职资格。 公示信息还显示，钱塘征信的营业场所位于浙江省杭州市西湖区，董监高人员包括陈隆、李臻、陈鑫春、聂正军、陈亮、章靖忠、郭田勇、周升学、赵磊、程芝娟。 而早在2021 年 11 月 26 日，央行曾公告称，钱塘征信的个人征信业务申请已获受理。彼时央行公布的《关于钱塘征信有限公司（筹）相关情况的公示》，钱塘征信注册地在浙江省杭州市，注册资本为人民币十亿元，股东共有6，包括浙江省旅游投资集团有限公司、蚂蚁科技集团股份有限公司、传化集团有限公司、杭州市金融投资集团有限公司、浙江电子口岸有限公司和杭州溪树企业管理合伙企业 ( 有限合伙 ) ，分别持股 35%、35%、7%、6.5%、6.5%和10%。 钱塘征信的获批，意味着国内个人征信市场进入“三足鼎立”的局面。 2018年1月，央行宣布受理了百行征信有限公司（筹）的个人征信业务申请，同年3月在深圳完成工商注册登记。百行征信由中国互联网金融协会持股36%，中诚信征信、北京华道征信、腾讯征信、芝麻信用管理、考拉征信等八家征信公司分别持股8%。 2020年12月，央行发布《关于朴道征信有限公司（筹）相关情况的公示》，第二张征信牌照获批。朴道征信由北京金融集团持股35%，京东科技持股25%，小米和旷视科技均持股17.5%，北京聚信优享企业管理中心（有限合伙）则持股5%。 对此，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对新经济观察团表示，“这是央行在完善征信市场供给的表现，个人征信市场空间广阔，肯定需要更多的服务提供方来满足市场需求；其次央行

作者| 观察团 来源 | 新经济观察团 进入2024年四季度，湖南长银五八消费金融股份有限公司（以下简称“长银五八消金”）动作频频，多次成为业内关注的焦点。 10月中旬，长银五八消金在官网先后披露了三则公告，官宣了公司高管变更和增加注册资本金的消息。 其中，董事长变更为陈曦，为该公司第五任董事长，陈曦同时担任长银五八消金的董事和法定代表人。公开信息显示，陈曦来自于长沙银行，曾任平台金融事业部总经理、授信审批部总经理。 另一则公告显示，长银五八消金已经在2024年9月29日收到《湖南金融监管局关于湖南长银五八消费金融股份有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复》（湘金复〔2024〕222号），批准同意公司注册资本由9亿元增加至11.24亿元。本次增资完成后，长银五八消金的股东出资比例分别为：长沙银行出资比例为56.66%，北京城市网邻信息技术有限公司（“58同城”）出资比例为26.43%，长沙通程控股股份有限公司出资比例为16.91%。 10月29日，国家企业信用信息公示系统显示，长银五八消金已完成增资，注册资本增至11.24亿元，并完成公司章程修正案。 01 发行年内首期ABS 坚持线下直营模式 而在11月7日，长银五八消金又公布了今年首期ABS的发行材料。 《城一代 2024 年第一期个人消费贷款资产支持证券》发行说明说显示，长银五八消金本次ABS的发行金额约为7.42亿元。 其中，优先A级5.55亿元，占比74.81%；优先B级0.39亿元，占比5.26%；次级1.48亿元，占比19.94%，信托设立日预计为11月19日。 据了解，本次交易的入池资产属于长银五八消金的个人消费信用贷款。该类消费信用贷款是一款定位于收入较为稳定的新市民群体发放的旅游出行、生活消费、房屋装修等除购房、购车以外的消费用途的信用贷款。本次资产池加权平均年利率为 17.15%。 据发行说明书介绍，

作者| 芳芳 来源 | 新经济观察团 作为国内领先的软件和云服务提供商，用友网络的动向一直备受市场关注。10月17日，用友网络公告表示，已在上交所公告了子公司用友金融信息技术股份有限公司（以下简称“用友金融”）拟终止在北交所上市的决定。 10月29日，用友金融在北交所公告称，股东大会已审议通过《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》，辅导券商国金证券也宣布退出。 这意味着，历经三年努力，用友网络分拆子公司用友金融赴北交所IPO的计划已“折戟”。 在当前复杂的市场环境下，企业IPO的成功与否往往受到多种因素的影响。而对用友金融来讲，摆在面前的难关实在有些复杂。首先，控股股东用友网络的业绩下滑引发市场质疑，2023年亏损超九亿元；其次，用友金融自身在2024年上半年净利润下滑超六成，财务状况堪忧；最后，市场环境的不确定性进一步加剧了公司的经营难度。这些因素共同作用，使得用友金融最终决定按下IPO的“刹车键”。 01 IPO进程受阻，历经3年冲刺未果 回顾用友金融的IPO之路，可谓一波三折。自2021年9月7日IPO申请获受理以来，公司在北交所的上市过程中经历了多次问询和长时间的等待，最终成为北交所未上市队伍中的“钉子户”。 2021年9月7日，即北交所宣布设立后的第5天，用友金融的IPO申请正式获受理。这一时间节点的选择，本应展现公司对北交所设立的积极响应和对资本市场的信心。然而，用友金融的IPO之路并没有因此一帆风顺。2021年10月，北交所正式启动对用友金融上市的问询环节，监管层对公司的业务独立性、同业竞争、关联交易等问题进行了详细询问。 截至2022年4月，用友金融总共收到了三轮审核问询函。每一轮问询都要求公司提供更多的数据和详细的解释，以证明其业务独立性和市场竞争力。这一过程不仅耗时较长，也对公司的内部管理提出了更高的要求。2023年7

作者| 路路 来源 | 新经济观察团 当下，全球市场纷纷回归“特朗普交易”。 以美国股市为例，从中长期角度，由于特朗主张经济增长和企业盈利，该政策被视为利好金融、工业以及科技板块。 作为最早一批登陆美股的金融科技企业之一，陆金所控股（NYSE：LU；06623.HK）继昨日美股表现上涨4.96%后，截至今日15点00分再次录得逾5%涨幅，盘中2.810美元/股。 日前，陆金所控股发布2024年第三季度财务报告。作为小微企业主金融服务赋能机构，通过坚持普惠金融定位，持续推进战略改革，陆金所控股已经实现资产质量好转、风控能力提升的“双优”指标，以“行云2.0”为代表的技术能力二次爬坡，也使其小微融资质效、普惠金融服务能力不断提升。 01 资产质量好转 长期投资价值显现 根据陆金所控股三季度财报显示，其在资产质量管理方面取得了显著成效。截至三季度末，陆金所控股在小微融资业务的30天及90天逾期率均有所改善，其中30天逾期率较上季度末降低了1.2个百分点，90天逾期率也有所下降。这一改善在体现资产质量趋势的前瞻指标C-M3中也得到了体现，在“质量优先”的策略下，该指标从一季度末的1.0改善至0.9，有效实现风险压降。 面临宏观经济波动和行业竞争加剧的双重压力，陆金所控股三季报展现出的资产质量明显好转和信贷损失企稳等积极信号，为其长期投资价值提供了坚实的支撑。 据介绍，陆金所控股长期坚持普惠金融的定位，自2020年6月起通过设立消费金融子公司进军零售消费金融，形成了“小微融资+消费金融”双引擎驱动。2023年向100%担保模式转型。每一步都体现了其对市场趋势的把握。 中金公司研报指出，2024年三季度新增放款量环比实现增长、消费金融业务贡献主要增量。公司第三季度新增放款量505亿元，同比持平，环比增长12%。其中消费金融业务、小微贷款业务分别环比增长19%和5%。 在当前宏观经济增长