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$紫金矿业(601899)$ $江西铜业(600362)$ $洛阳钼业(603993)$ $云南铜业(000878)$ $五矿资源(01208)$ 最近财报季，简单看了第一季度业绩报告和2023年年报，先直接说结论—— 1、洛阳钼业铜业务毛利，冠绝国内主要的铜生产商 洛阳钼业铜毛利率是48%，对比2023年的年报，又提升了2.7个百分点。他们自己在官方微信的文章中也对外说了这一点。 补充一点：按之前的资料，洛阳钼业说的“铜”，就是指阴极铜。 2023年洛阳钼业铜毛利率 2024年第一季度铜毛利率 洛阳钼业官方微信截图 紫金矿业是分铜精矿、电解铜和电积铜，今年第一季度毛利率分别是63.77%、44.77%、38.75%。2023年，电解铜和电积铜毛利率分别是52.52%和21.16%。（电解铜其实就是阴极铜？电积铜是电积铜？两者不一样？懂两者区别的，来做个科普…） 江西铜业的阴极铜毛利率为2.81%（2023年数据）。在市场的理解中，他们是铜上、中、下游中的中游冶炼端企业。行业内都知道：相比于上游，冶炼一直是相对薄利，今年更苦。 云南铜业的阴极铜毛利率为3.34%（2023年数据），但没有看到第一季度这块的数据。 北方铜业2024年第一季度也没有阴极铜的毛利率，2023年为14.85%。另外，他们一直对外表达过：铜自给率在30%以上—

$中信金属(601061)$ $五矿资源(01208)$ $紫金矿业(601899)$ 想起一个问题，谈谈浅薄的一些看法。 一、全球矿业发展史，是一部收购史。 这是“硬币”的一面，也是大家能看到的光鲜一面——多数人，包括我在内，都会基于“家里有矿，心里不愁”这个粗浅和直观的判断拍手叫好。 但“硬币”的另一面，却是“血泪史”，也是大家相对容易忽略的一面——这么多年来，基本能看到4类情况： 1）之前明明都谈好的，但被收购方最终反悔； 2）双方都谈好了，但被所在国的政府或审查机构拒绝； 3）顺利完成收购，并在当地运营了，但因不符合当地各种各样的规范，又被叫停开采、罚款、罢工等； 4）前三者都没问题，但又遇到金属价格大幅下跌等“黑天鹅”，导致资产减计，有的甚至不得不“断臂求生”。 案例不难列举。按顺序： 1）2009年6月，力拓支付1.95亿美元违约金，反悔了与中铝的收购协议；有机会可以详细回顾这场收购案的得失，也是经典案例。 2）就最近，根据媒体的报道，澳大利亚外国投资审查委员会建议，禁止一家“与中国有关联”的公司收购陷入财务困境的澳大利亚锂矿商阿丽塔资源有限公司。不展开叙述，具体搜索即可知。 3）去年11月初，加拿大政府要求中矿资源、藏格矿业及盛泽锂业剥离资产或撤资。这在其他领域也很多，最近宁德时代和福特汽车在美国的工厂就被传“突遭美国调查”。 4）中信泰富在澳大利亚的磁铁矿项目；必和必拓当年在页岩气上面吃了大亏，财报里做减计，后来卖给了BP；自由港当年一度计提减计200多亿美元的油气资产。 中国铝业近5日A股走势 中信金属

这个纯属个人观点，不构成大家的投资决策… $洛阳钼业(603993)$ $洛阳钼业(03993)$ 资料图 开头想说的： 1、坏消息之后，是好消息。 2、反正不用猜细节了，靴子落地了。 昨天下午收盘后，洛阳钼业就权益金问题发公告了。这是4月19日之后，今年第二次发权益金的公告。 附上公告截图，如下： 摘自洛阳钼业7月18日的公告 回顾下背景： 1、什么是权益金？2022年洛阳钼业年报有解释。 摘自洛阳钼业2022年年报 2、洛阳钼业权益金这件事，2021年8月就出现了。最早是2021年8月6日发的公告之后，当时，洛阳钼业在公司第六届董事会第二次临时会议审议中，通过《关于刚果（金）TFM 铜钴矿混合矿开发项目的议案》，同意投资建设TFM 铜钴矿混合矿项目。 摘自洛阳钼业2021年8月7日的公告 3、随后，刚果（金）的合资公司，中文名，叫杰卡明（Gécamines），就开始发难（其实就是搞事情）。派遣自己的代表啊，谣言说TFM停产啊，要扩大在TFM中的股比、要70多亿美元的赔偿等等，中间，洛阳钼业辟谣过很多次。但去年7月，TFM的对外出口确实是停止了的。 4、峰回路转。4月19日，洛阳钼业公告了，说和刚果（金）方面达成了和解。 5、随后，5月29日，刚果（金）总统到访洛阳钼业；这个月初，刚果（金）工业部长也到了洛阳钼业…（题外话：是巧合不？） 好了，延续着开头，先大致说一些关于最新公告的判断： 1、对于股民来说，投资者来说，公司发展的不确定性没了。大家都明白，有不确定性在手，即便资产再优质，谁敢多押注？ 2、这是短痛换长远利益，长远N多年可见增长和可想象空间的确定性，也确定了。甚至，“短痛”都谈不上——对于

$紫金矿业(601899)$ $洛阳钼业(603993)$ $嘉能可(GLEN.UK)$ 最近看到一个消息，应该是引述自外媒的报道—— Creamer Media发布的《2023电池金属》报告预计，“2022年至2031年间，全球铜产量将以平均每年3.2%的速度增长，同期产量将从每年210万吨（写错了，此处应该是2100万吨吧）增加到2820万吨。” 在这种情况下，上述报告指出， “除其他关键矿产外，非洲的铜和钴储量丰富，将在全球供应链中发挥主导作用，有几个项目有望为产量做出重大贡献。” 其实，这个报道主要谈了两个问题： 1、市场缺电池金属（铜是电池金属的代表之一） 2、非洲的矿山项目将为电池金属产量做重大贡献 观点不新鲜。但延伸下，说一些探讨： 一、延伸的第一个想探讨的问题：市场到底缺不缺电池金属？又有多缺？ 扒拉了一些公开信息，先呈上。 放上两个大前提：1）时间点：长远看，2）能源转型继续：在“双碳”背景下。因此，答案是缺，且缺不少。 引述下麦肯锡最近的报告： 到2030年，镍——电动汽车锂离子电池的关键原材料“料将面临约10%至20%的短缺”，镝——电动机中常用的稀土元素“料将面临高达70%的短缺”。铜、锂、钴、铱和锡的供应“也可能出现短缺”。麦肯锡表示，到2030年，因金属短缺而产生的温室气体排放将达到4亿至6亿吨。这将使巴黎气候协议中设定的限制全球气温的国际计划难以实现。 大宗商品贸易巨头托克的首席执行官Jeremy Weir今年3月公开说，“铜和锂等几种关键金属的供应短缺迫在眉睫，可能会威胁到全球

$嘉能可(GLEN.UK)$ $必和必拓公司(BHP)$ $金钼股份(601958)$  刚果（金）某矿区一角 又来盘点了。 这回还是澳大利亚矿业专业媒体Mining.com根据“姊妹公司”Mining Intelligence的数据做了个排名。 排名的依据是2022年前三季度的“矿石开采量（百万吨）”，盘点的是“全球最大的矿山”。 截图自Mining.com 10月底那会儿，Mining.com盘点的是“全球最有价值的十处矿山”，当时里面有紫金矿业和洛阳钼业两家公司。 但这回，“全球最大的矿山”就没有中国企业的身影了。 不过，通过排名，仍可以看到海外资源巨头的一些布局，和一些金属的市场价值及国内相关公司的价值。 先做个整体统计。 1、公司角度： 必和必拓（BHP）、嘉能可（Glencore）、第一量子矿业（First Quantum Minerals）、英美资源（Anglo American）在排名中均出现了两次。做个备注：有几处矿山不是仅1家公司在开发。 英美资源日K线图 多说几句。这几家公司，有三个都是“老熟人”—— 必和必拓， 中国钢铁工业的“老熟人”，但实际上，其资产远不止铁矿石。N年前“页岩气革命”火热时，还买过油气资产。 近几年，对铜资产青睐有加——最新的消息是，必和必拓今年11月提高报价至96亿澳元，拟收购铜和黄金生产商OZ Minerals。 嘉能可， “矿山+贸易”模式的模板公司

$万华化学(600309)$ $中矿资源(002738)$ $洛阳钼业(603993)$  一、 最近一段时间，因为两件事，又关注到了“化工茅”——万华化学。不是业绩，不是股价。 第一件事：高瓴资本的“入驻”。 万华化学披露的今年第三季度财报显示，高瓴资本通过旗下的HHLR管理有限公司大举买入1885.25万股，持股市值高达17.36亿元，位列万华化学第九大股东。 高瓴资本大家肯定不陌生。 比如，刘强东早年寻求7500万美元融资以渡过难关，但高瓴资本直接给了3亿美元；再比如，在一般印象中，可能大家都关注到的是：高瓴资本持仓或投资的一般是互联网、消费、生物医药类公司等。 也可以再看下高瓴资本截止到2022年第三季度在美国资本市场的持仓。 不细讲，看一下即可： 图片来源网络，侵删 基于上述反差，会有这样一个疑问：高瓴资本为什么会持仓1家身处传统行业的企业？ 除了业绩等，先不急着理解其他因素，再看下面的第二件事。 第二件事：看到一些新闻和资讯，说万华化学入围了数字化转型先锋榜。 引述原文—— 在《哈佛商业评论》创刊百年中国年会上，万华化学凭借“新一代智慧企业平台构建项目群”实践，从200余家企业中脱颖而出，荣获2022“新型中国企业”年度评委会大奖。 以上简言之：万华化学的数字化转型获得了媒体认可。如果以关键词“万华化学+数字化转型”搜索，能看到更多与万华化学相关的数字化转型的信息。 因此

$中矿资源(002738)$ $盛新锂能(002240)$ $藏格矿业(000408)$  一、 可能是大数据的原因，最近某度App略频繁地推送加拿大相关的资讯。一会儿是小Trudeau的指责，一会儿是加拿大央行加息，一会儿又是加拿大参加世界杯的消息。 以上，题外话。 与加拿大相关的资讯推送多，主要还是上周一直在关注加拿大创新、科学和工业部部长Franois-Philippe Champagne（中文名叫“商鹏飞”）的声明及各方表态。声明、表态等不再赘述，dddd。 简言之：要求3家中国企业从加拿大相关企业撤资，时间是“90天内”。 而且涉及到的3家公司均为A股上市公司。分别是：中矿资源、盛新锂能、藏格矿业。 二、 捏一把汗先，但看两个结果—— 结果1： 11月4日-11月10日3家公司收盘时的成绩，各方因素加持下，阶段性的整体表现没有拉胯掉。 中矿资源 盛新锂能 藏格矿业 结果2： 查询了Ultra Lithium（藏格矿业投资）、Power Metals（中矿资源认购）的官网“News”一栏，人加拿大公司也态度鲜明。 1）Ultra Lithium的表态很直接：“非常惊讶”；“会评估采用法律选项保障投资者利益”（画外音解读：看来真的受伤了） 2）Power Metals的意思是：“也很惊讶”；但也说了“这件事说明公司非常有价值…”（画外音：再怎么着，公司价值凸显了）