专访美国多夫曼基金投资人:做空特斯拉,不看好蔚来
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作者 | 林波 编辑 | 周欣 多夫曼基金,于1999年创立。创始人约翰·多夫曼是美国深度价值投资的绝对权威大卫·德雷曼的两大弟子之一。过去20年(截至2020年第二季度的数据)内,多夫曼基金年化收益每年跑赢标普3%,自基金成立以来标普500指数的回报为214.13%,而多夫曼基金的回报为401.52%。 张景舒,是多夫曼基金董事总经理,麻省理工学院经济学博士,博士期间投资股票获利千万,被称为“麻省股神”,同时也是麻省脱口秀比赛的第一名。受《锐问》邀请,向投资者分享多夫曼基金投资思想和方法论,以及近期的投资故事。 一、多夫曼基金的特点 1、你在麻省读博的时候,被称为麻省股神。对你而言,投资意味着什么? 我专业是研究大宗商品的结构性市场。原来是想做经济学家的,但觉得经济学里很多理论,太依赖数学了。我认同巴菲特说的,大致的正确,好过精确的错误。 而且,当时在麻省理工接触了很多的企业家,感觉他们对世界的洞见和对产业的见解,比象牙塔里的经济学家,要深刻很多。 第一本影响我的,是“小巴菲特”塞思·卡拉曼写的一本书,叫《安全边际》,跟我的理念特别一致,比如逆向投资、逢低吸纳、人弃我取,贵出如粪土、贱取如珠玉。基于这样的背景,我开始研究投资。 投资,就像解谜,需要从不同角度和线索去挖掘信息,再把这些信息,组织成有逻辑的方式,这个投资逻辑可以是做多,可以是做空,过程很有意思。 当时做逆向投资也非常容易,比如15、16年,茅台才12倍的市盈率,格力和美的才7-8倍的市盈率,还都是高增长公司,有很多很好的机会。 2、2016年来到多夫曼基金。这家基金的工作状态和氛围是怎样的? 比较传统。老板经常跟我提及邓普顿(知名全球投资人,《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”)的工作方式。邓普顿原来是我们的有限合伙人,08年的时候去世了。去世以后,他基金的几千万美元全都捐给了慈善机构。 邓普