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节假日外围几大利空，开盘就让A股开始承压，盘中一度响起3000点保卫战。 直到午盘后在双创板块的带动下，截至收盘上证跌幅0.76，科创50全天维持强势，收盘上涨2.43%。全体双创强于上证指数。 截至6月11日收盘，领涨行业为半导体相关的。板块中的个股近几个交易日股价表现较为活跃。半导体及元器件行业当日涨幅4.85%。 领跌行业为贵金属，港口航运，公路铁路运输，煤炭开采，银行，有色金属等。集运指数暴跌，航运大跌；节假期，金银首饰店，金价纷纷大跌。 而领跌行业中排在前列，绝大多数有一个清一色的属性：高位抱团的周期高股息。 比如煤炭行业当日跌幅-1.72%。 又比如有色金属整个行业跌幅超2%。同样的还有石油开采行业，跌幅接近1%。 那对于这些高位抱团的高股息行业的风险提示，在6月5日的文章中（小盘股孤枕难眠，满地纸屑；高位高股息疲态已显，众神黄昏。见下图）有过分析，并提出两个观点：第一个观点，市场的风险聚焦在小微盘上。 另外一个观点是：市场还有个隐藏的风险，就是高位抱团的高股息行业，主要集中在了以煤炭、水电龙头、石油以及有色金属等板块上。 对于低位的高股息而言，我觉得问题不算大。可能这波会随着高股息一起调整一下，但是风险不大。 但是低位的高股息需要满足一些条件，股息率至少5%以上，业绩没有持续下滑甚至需要同比正增长，行业非典型周期，以及没有被抱团等。 不可否认过去两年或者一年内对比市场的表现，包括煤炭、水电、石油、有色金属甚至航运行业等，简直是全明星级别的表现，炙手可热。 但是这些行业其实是留给2年前行业低位，曾经在无人问津，默默布局的那些有先知的人，他们配得起市场的掌声鲜花及回馈，而不是最近几个月因为这些行业股价表现得群星闪耀，冲进去买的人。 最近开始买高位的股息行业，扪心自问下，真的是图股息来的吗？ 胜利属于前者，而失败属于后者。光辉属于前者，而没落属于后者。 当下高位抱团

截至6月6日收盘，尾盘再遭一波下杀，全线飘绿。但上证50只跌0.01%。 图片 当日两市上涨个股只有509家 ，下跌个股多达4808家。 图片 当日市场偏大盘权重的股比较强势，偏小市值的股比较弱势。白黄线开盘即遭剪刀差。 图片 今年以来，市场的行情是非常极端的，从下方这张图也可以看出。市值越小，上涨比例越小，年内平均跌幅越多。 图片 截至6月6日收盘，两市总成额为8459亿。较上个交易日放量1573亿。这多出来的量明显是午盘后带量的恐慌盘，更多是从小微盘股流出。 图片 小微盘个股当日市场继续大量大跌。 图片 而当日市场从小微盘股割肉卖出的流出资金，跑到了高位的高股息红利行业。比如煤炭龙头-中国神华创了新高。截至6月6日收盘，逆市涨幅3.3%。 图片 而这部分资金大概率会左右挨打。如果说小微盘股如同悬崖上摇摇欲坠的危房，那以煤炭龙头-中国神华、水电龙头-长江电力等等为主的高位的股息红利表面上像在风平浪静中行驶的邮轮，实则暗涛汹涌，搁浅在巨礁的巨轮。 以小盘股为主的中证2000指数截至6月6日收盘，跌幅3.92%。 图片 但是对应场内最大份额的中证2000ETF，却出现了一个信号弹。场内最大份额的中证2000ETF(563300)收盘跌幅只有1.43%，对应跟踪的中证2000指数出现了2.61%溢价。 图片 而出现ETF和跟踪指数的溢价，也就是当日市场其实有资金大量买入了该ETF，才会产生接近3%的溢价率。 换句话说，也就意味着G家队下场买入了该中证2000ETF，开始做一定的维稳动作。再结合Z监会的讲话，进行的一定安抚情绪。 图片 之前连续大跌的小微盘大概率从明天开始就会有一波延续性的反抽上涨。但是对于基本面堪忧的小微盘投资者而言，这波反抽上涨是给你逃命的机会。 对于大部分小微盘而言，中长期风险依旧还未出清，中长期风险明显大于机会。 但不要想太多，反抽的高度不会高，不会像上一

截至6月5日收盘，微盘跳水，指数全线小幅收绿。 昔日考公茅连续跌停。 ​当下市场的情绪很差，但主要是在小微盘股上。多家公司被戴ST，小微盘股成了ST的重灾区。 今年以来小盘股​的表现是非常的差。大部分人除了担惊受怕​退市风险，抛除退市风险，整体涨幅也是远远落后市场。哪怕是以小盘股为主的指数，​中证2000、万得微盘在所有指数里排名垫底。 买小微盘股，天天担心失去代码，赔了夫人又折兵。最近小微盘大跌，很多人提示小盘股的风险。 关于小微盘股，我观点其实一直很明确的。 那关于小微盘的风险，其实我算是最早提示风险的人之一，最早在2023年12月25日的文章中（多重维度看市场 春江水暖鸭先知,见下图），当时在文章中分析：以国证2000、微盘股指数为代表的小微盘未来会出现两级分化的状态。 如果当时听进去，几乎卖在小微盘股的最高点，全身而退不是问题，避免了后面断崖式下跌的。 再来看一下，同样是小微盘股差距为何那么大？有的小微盘股不断受到监管函；有的濒临退市；有的确定退市，当日瀑布式超80%跌幅下跌；还有为数不多的小微盘当下安然无恙，岁月静好。 大部分人在微盘股高位的时候，是感受不到危机的。这下感受到了，当时说的那句话了，非常严重的两级分化。 包括今年年初1月10日的文章里（初闻不知曲中意，再听已是曲中人,见下图），再次提示了小微盘股的风险，文中提到：市场在降息上半场会杀一波北交所为代表的小盘风格。 其实市场还是比较仁慈，相比较现在断崖式的下跌位置，当时1月初，依然可以让投资者从容离开小微盘。 经历了1月份暴风雨的下跌，当然后面2月初，市场先生再一次给了小微盘股投资者一次怜悯的机会 在2月6日的文章中（市场的风险开始慢慢出清，见下图），我在当时文中分析：小微盘股长期风险并未出清，但是当下可以看超跌后的反抽，反抽完以横带跌。对于小盘股一分为二看待，中证1000里确实有一些被错杀的小盘股现象。

截至6月4日收盘，上证弱势调整了很久，终于今天收红了。 最近一周，市场处于极度分化状态。市场彰显了上证弱势调整，科创创业相对强势，而小微盘下跌得鸡犬不宁。 市场各大大盘指数都收红状态，但是依然只有2076家公司上涨，3218家公司下跌。 今年以来整体市场是比较分化的。那说句难听话，哪怕未来市场上涨到3300点，依然只有一半左右的公司会上涨，而剩余的公司会不断下跌，甚至创新低。 这其中最大的原因是因为当下市场只有存量资金的博弈，某些指数或者行业的上涨势必建立在其他指数和行业充当血包的前提下。 面对如此的处境，要么选择强指数相关的，比如上证50或者沪深300；要么选择偏赛道的创业板指和科创50指数里的优质公司且满足股价在低位，行业周期有反转预期的，筹码结构相对较好的。 小微盘个股最近成了下跌重灾区，甚至一天内多家公司收到年报问询函。 上证指数最近连续阴线回调，最低跌到3063。 而另一方面，科创50指数却是连续5根阳线。哪怕是相对较弱的创业板近段时间表现也是强于上证。 而关于双创行业会强于上证，其实我在5月22日的文章里（超长特别期国债上市首日大涨，这很无厘头,见下图），当时就分析过：自1月末2月初上证指数在G家队强势托底，给上证50和沪深300注入流动资金，上证指数走得比双创指数要强。而在未来一段时间内，代表市场情绪的双创指数-创业板和科创板会强于上证，我觉得创业科创会往上拉一波。 ​ 包括在5月27日的文章里（半导体大基金三期成立,见下图），同样讲到过：G家队大基金三期成立，短时间只能影响市场情绪，毕竟半导体的产业链研发周期会很漫长，但是当下科创50和半导体芯片缺的就是市场风险提升和市场情绪。 再来看一下最近半导体及元器件的涨幅。基本处于最近几个交易日领涨的行业。 半导体芯片的细分板块，涨幅更为强势。比如存储芯片，板块中的个股异常活跃。 又比如之前较为弱势的芯片设计板块，

周末，Z监会正式发布减持新规，长期对资本市场来说查漏补缺的打补丁。 截止5月27日收盘，上午A股继续延续前两个交易日的弱势，一度处于下跌状态，午盘后在科创50的带动下，开始翻红，科创50涨幅超1.57%领涨各大指数。最终两市上涨个股3397家，下跌个股1760家。 在前两个交易日，受T海J演影响，A股上周四周五连续两根大阴线，一度跌破 3100点，跌得整个市场情绪处于异常悲观。 由于新规关闭了即时北向流入的数据，前两个交易日的弱势，一度让人产生一种错觉北向资金在疯狂卖出。但仔细看了数据，其实北向最近几个交易日净卖出金额几乎微乎其微。这下就知道了，疯狂卖出的其实是软骨头-内资机构。 截止5月27日收盘，市场领涨的概念板块为光刻胶、光刻机、中信国际概念、国家大基金持股、直流输电、虚拟电厂、电力物联网等。 当日市场涨幅榜主要是被半导体芯片和电力相关概念的承包了。 半导体在周末也有利好消息，G家大基金正式成立，注册资本3440亿元。前三大股东包括财Z部、G开行、上海国盛集团，此外四大行均有持股。 在周末，消息其实已经发酵了，但是直到下午，半导体芯片才异军突起，最大原因是连跌了两个交易日，市场的情绪太差。直到下午，市场情绪才开始缓过神。 当日市场半导体成分股里，纷纷大涨。整体来说，半导体细分-材料 涨幅较多。 包括科创50也在半导体芯片的带动下，下午强势翻红。毕竟科创50里的成分股-半导体芯片占比也挺多。 像科创50和半导体芯片这种偏大科技的指数和行业，当下缺的就是题材的炒作和情绪炒作。 大基金三期成立和扶持，长期对于半导体芯片自主化能加快研发流程，但短期对于市场只能影响情绪，毕竟产业链周期后续投入时间会很久。 但是恰好科创50和半导体芯片目前缺的就是市场风险偏好提升和市场情绪。​ 在上周三5月22日的文章里（超长特别期国债上市首日大涨，这很无厘头,见下图），当时文中提到过：个人觉得

截止5月22日收盘，上午各大指数处于红绿交加，下午在D产和新能源的带领下开始了反攻。截止收盘，创业板和科创50涨幅接近1%，领涨市场。 当日市场有两个无厘头事件，百思不得其解，这到底是干啥呢？ 第一则无厘头事件是关于南京化纤和中通客车的“精准预测”。由于事件比较敏感，具体就不阐述了。 第二则无厘头事件是首期超长期特别国Z于5月22日上市，两只国Z双双触发临停，盘中最高飙涨超20%+。 连Z券交易员都想象不到盘中的场面。 24特国01，冲上25%+后大跳水，最后收盘涨幅1.32%。 另外一只，特国2401最后收盘涨幅19.7% 为啥说无厘头上涨呢？来看一下这批国Z的利率只有2.57%的票面利率，而今天两只国债盘中的暴涨，甚至已经透支了这2.57%的大部分票面利率，甚至如果盘中125元的价格去接盘，直接透支了接近十年的利率。 这种比喻就好比1万元的2%左右利率的理财产品，拿到二手市场交易，有人高价8万+抢购，你这说这买的人亏不亏，持有几年才能回本？ 两只超长特别期国Z给市场带来了典范，有了这两只暴涨，下次50年期国Z认购会更火热了。因为大家都知道了上市后可以拿到二级市场做套利交易。 地产行业也从前几周的底部开始震荡拉升。截止5月22日收盘，领涨的概念板块主要是集中在了地产和新能源行业里。 上周关于D产的Z策出炉其实很多，尤其是上周末D产的Z策四箭齐发。 地产最近的一段时间强势主要来源于近期出台的救市Z策。尤其上午地产一枝独秀领涨，期间顶着大盘指数翻绿来带动市场情绪，在下午联手新能源开始提高市场风险偏好。 新能源行业里，尤其是光伏行业，当日掀起了涨停潮。刺激行业的原因在于5月21日的消息：光伏行业座谈会指出加强恶性竞争，鼓励并购重组等。 我虽然没有地产的任何持仓股，但是近期关于的D产分析还是有几篇的，在5月9日的文章（杭州和西安放开购房限购,见下图），分别提到两个行业地产和新能源

昨天5月15日是投资者保护宣传日，但A股却没有丝毫留足情面，收盘加速下跌。昨天上涨个股只有1325家，下跌个股多达3881家。 在昨天的投资者保护宣传日中，Z监会主席表示落实严格监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系。 当日5月16日收盘，当日市场冲高回落，最后小幅收红。 尾盘G家队又有小幅度买入上证50，维稳现象。 自从本周一关闭了北向资金的实时买入金额后，最近三个交易日北向整体小幅流出，除了当日5月16日净买入37.5亿。 截止当日收盘，领涨的行业为房地产服务、开发、建筑装饰、建材、旅游景点、家用轻工等。 当日市场领涨的主要是地产相关的产业链。地产整个行业受Z策利好，最近行业里个股出现了涨停连板。 甚至港股的地产行业当日出现了多家地产个股大涨超40%+的。 最近Z策连续给地产行业打了强醒针。比如最近传各地Z府将下场收购存量住房，而这种模式类似于股市的G家队下场买ETF来维稳市场。 目前，已经有几个城市开始实施存量住房收储。比如杭州，开始下场收重灾区-临安的存量新房，以此改善房企的现金流。 关于地产行业的分析，在5月9日的文章（杭州和西安放开购房限购,见下图）里分析过：当时认为房地产的资金主要在博弈Z策端的改善，并且我也认为地产后面也会延续反弹。 后面几个交易日，地产行业延续了反弹。不过我依旧没有做地产行业。我觉得这个行业博弈太强了。 房地产行业在Z策犹如ICU高级病房的无微不至照顾下。后面我认为现实中一线城市及强二线城市的核心区域房子在今年末至明年上半年即将迎来房价回暖的小阳春，而三四五六线城市房价依然不容乐观。 市场消息方面：方便面也开始涨价了，康师傅方便面将全线涨价。 京东发布一季报，净利润89亿，同比增长17.2%,超市场预期。 5月15日晚M国公布其国内CPI数据。

截止5月13日收盘，大盘受周末利空，开盘低开并迅速下探，盘中一度翻红，最后收盘微弱收绿。 而隔壁港股的恒生科技指数截止5月13日收盘涨幅1.42%，收盘于4018点。 整体来说，当日市场是有一定的韧性。毕竟周末有几大利空。首当其冲的利空是，社融数据公布：新增社融-1987亿，同比减少1.42万亿，社融存量增速回落至8.3%。 再简单拆分一下，其中居民贷款新增-5184亿，同比减少2773亿；企业债券融资新增493亿，政府债券新增-984亿，这两者数据同比也是大幅减少。 整体来说周末公布的社融数据非常不理想，M2增速下滑，M1增速转负，社融增量为负，其中企业、居民、政府三者贷款需求都是负增长，融资端和投资端的不景气。 居民中长期贷款需求更多是跟房地产不景气有关，而企业端贷款需求减弱更多是因为工业品价格持续下跌，利润减少有关，这同时从公布的年报及一季报整体同比业绩下滑也可以看出端倪。而政府端的贷款需求减弱是跟之前的地方化债和土拍遇冷有很大关系。 这个社融数据交出了近些年来最差的成绩单。 当然从乐观一点的角度看，银行体系里资金空转的效应得到了一定抑制。 表面上信贷方面的数据需求减弱，跟近期叫停手工贴息有关。之前有渠道的G企Y企以及大公司，左手通过银行低息借贷，右手又买了银行的定期，通过渠道优势赚取息差。 而这就导致了银行体系里的空转，使得真正有信贷需求的中小微企业却没有机会获得低息贷款。而叫停手工贴息，有助于抑制银行体系空转现象。短期有阵痛，中长期将提高中小微企业的融资端需求。 4月份的CPI和PPI数据同样公布，其中CPI数据同比温和上涨0.3%。而近期的CPI数据上升，除了跟生猪价格上涨之外，还有跟公用事业的一些水电燃气及出行公共交通费用上涨也有关。 毕竟今年CPI数据的目标要温和上涨到2%-3%。后期市场可以关注基本刚需消费水、燃气、公共交通的高铁等相关行业，因为这些行业有

截止5月9日收盘，创业板指和科创50指数领涨各大宽指。其中，上证指数截止收盘涨幅0.83%，收盘于3154.32点，已经比较接近3200点了，未来一个多月收复3200点是大概率的事情。 市场消息方面：当日，房地产又来迎来二线城市杭州、西安先后全面取消限购。当下全国限购的城市只剩下北上广深一线城市及天津、海南等区别特别地区了。 消息一出，地产龙头-万科和保利分别延续上涨。整个地产板块当日收涨1.65%。杭州本土地产商-广宇集团和滨江集团分别上涨9.85%和3.86%。 A股及港股房地产行业，现在的资金更多是冲着Z策端及救市来博弈，当下的资金基本上冲着其行业基本面现在很烂，未来不会烂到哪里去的心态博弈。所以你问我地产行业看不看，我其实没有任何兴趣参与。哪怕后面我认为也会延续一定程度的反弹。 但是整个地产行业的有一定程度小幅回暖，是能给A股带来一定的信心，至少不能成为拖油瓶。 房地产在过去二十年给居民累积了一定的投资回报。毕竟国内经济的增长，在过去很长一段时间都是以地产作为蓄水池。过去二十年，地产的货币化和棚改化的加速，让国内所有一二三四五线城市的房价都水站船高。 投资界向来流传“美国的股市、日本的债市、国内的地产”三大泡沫。国内房价的坚挺，一直到了Y情后才开始走了下坡路。而这导致了Z府财政来源土拍和大部分居民负债端其实深度捆绑了房地产的这条大船上。 当下消费的不景气其实跟地产走下坡路是有很大的关联程度。 未来房产的投资价值可能也就局限在一线城市及二线城市的核心区域。 市场另一则新闻是：5月8日晚，发布了引导新能源相关行业减少单纯的扩产能制造项目的W件。 截止5月9日收盘，整个新能源行业细分板块-动力电池回收、固态电池、钠离子电池、石墨电池、钙钛矿电池等领涨。 新能源当下怎么看？ 新能源这个行业包括锂电池、新能车、光伏、风电等。当下的基本面属于产能还未出清状态，甚至属于亏损降价占

5月长假后，第一天A股迎来开门红。 截止收盘，领涨概念板块为合成生物、染料、乙醇等。最近跟化工相关概念，尤其合成生物整个行业纷纷大涨。 港股-恒生指数最近一段时间，走出六亲不认的十连阳节奏。截止5月6日收盘，无限接近于1万9000点。 港股的强势，很多人纷纷喊出了港股进入了技术性牛市。 那对于港股的机会。我最早其实在去年2023年的10月10日文章（关于恒生科技指数的分析，见下图），开始分析恒生指数。当时提出：港股的恒生科技经历了杀逻辑杀估值杀情绪后，整体有一定的性价比了，可以开始慢慢关注了。未来的的涨幅预期在于美联储逐步停止加息到开始降息这个过程给港股带来的流动性改善，另外一个预期在于平台经济的业绩端复苏。 去年10月末港股-恒生科技指数大概在3800点。 在2023年12月29日的文章里（港股在未来一年内将迎来一波光辉岁月的上涨，见下图），再一次详细分析了港股，当时从AH股溢价率和美元指数等角度分析港股。 ​ ​这次锚定了一个建仓区间的位置以及分批加仓的策略，以恒生指数1万7000点下方开始建仓，并分批加仓。并且当时去年末强调哪怕浮夸几个点，也要坚定在恒生1万7000点下方逢低买入。 ​ 当时恒生指数位于1万7000点。 此后，恒生指数在年初遭遇了流动性危机，在1月末跌破了1万5000点，最低跌到了14794点，开始一波强有力的震荡上涨，截止5月6日收盘于18578点。 同样的恒生科技指数在今年1月末跌到低点后，开始触底上涨。 类似的还有恒生互联网指数，同样今年1月末触底后开始上涨。 如果按照我当时的策略执行下去，基本上已经在1月末2月初完成了建仓， 虽然没有买到恒生的精确底部，但至少是赚钱的。而且最重要的一点是，前几年我并没有看好港股，避开了主跌浪的下跌。 对于恒生科技ETF或者恒生互联网ETF，执行得好至少有20%上下的盈利，执行得一般也有10%左右的盈利。 因为港