社区

截至6月4日收盘，上证弱势调整了很久，终于今天收红了。 最近一周，市场处于极度分化状态。市场彰显了上证弱势调整，科创创业相对强势，而小微盘下跌得鸡犬不宁。 市场各大大盘指数都收红状态，但是依然只有2076家公司上涨，3218家公司下跌。 今年以来整体市场是比较分化的。那说句难听话，哪怕未来市场上涨到3300点，依然只有一半左右的公司会上涨，而剩余的公司会不断下跌，甚至创新低。 这其中最大的原因是因为当下市场只有存量资金的博弈，某些指数或者行业的上涨势必建立在其他指数和行业充当血包的前提下。 面对如此的处境，要么选择强指数相关的，比如上证50或者沪深300；要么选择偏赛道的创业板指和科创50指数里的优质公司且满足股价在低位，行业周期有反转预期的，筹码结构相对较好的。 小微盘个股最近成了下跌重灾区，甚至一天内多家公司收到年报问询函。 上证指数最近连续阴线回调，最低跌到3063。 而另一方面，科创50指数却是连续5根阳线。哪怕是相对较弱的创业板近段时间表现也是强于上证。 而关于双创行业会强于上证，其实我在5月22日的文章里（超长特别期国债上市首日大涨，这很无厘头,见下图），当时就分析过：自1月末2月初上证指数在G家队强势托底，给上证50和沪深300注入流动资金，上证指数走得比双创指数要强。而在未来一段时间内，代表市场情绪的双创指数-创业板和科创板会强于上证，我觉得创业科创会往上拉一波。 ​ 包括在5月27日的文章里（半导体大基金三期成立,见下图），同样讲到过：G家队大基金三期成立，短时间只能影响市场情绪，毕竟半导体的产业链研发周期会很漫长，但是当下科创50和半导体芯片缺的就是市场风险提升和市场情绪。 再来看一下最近半导体及元器件的涨幅。基本处于最近几个交易日领涨的行业。 半导体芯片的细分板块，涨幅更为强势。比如存储芯片，板块中的个股异常活跃。 又比如之前较为弱势的芯片设计板块，

周末，Z监会正式发布减持新规，长期对资本市场来说查漏补缺的打补丁。 截止5月27日收盘，上午A股继续延续前两个交易日的弱势，一度处于下跌状态，午盘后在科创50的带动下，开始翻红，科创50涨幅超1.57%领涨各大指数。最终两市上涨个股3397家，下跌个股1760家。 在前两个交易日，受T海J演影响，A股上周四周五连续两根大阴线，一度跌破 3100点，跌得整个市场情绪处于异常悲观。 由于新规关闭了即时北向流入的数据，前两个交易日的弱势，一度让人产生一种错觉北向资金在疯狂卖出。但仔细看了数据，其实北向最近几个交易日净卖出金额几乎微乎其微。这下就知道了，疯狂卖出的其实是软骨头-内资机构。 截止5月27日收盘，市场领涨的概念板块为光刻胶、光刻机、中信国际概念、国家大基金持股、直流输电、虚拟电厂、电力物联网等。 当日市场涨幅榜主要是被半导体芯片和电力相关概念的承包了。 半导体在周末也有利好消息，G家大基金正式成立，注册资本3440亿元。前三大股东包括财Z部、G开行、上海国盛集团，此外四大行均有持股。 在周末，消息其实已经发酵了，但是直到下午，半导体芯片才异军突起，最大原因是连跌了两个交易日，市场的情绪太差。直到下午，市场情绪才开始缓过神。 当日市场半导体成分股里，纷纷大涨。整体来说，半导体细分-材料 涨幅较多。 包括科创50也在半导体芯片的带动下，下午强势翻红。毕竟科创50里的成分股-半导体芯片占比也挺多。 像科创50和半导体芯片这种偏大科技的指数和行业，当下缺的就是题材的炒作和情绪炒作。 大基金三期成立和扶持，长期对于半导体芯片自主化能加快研发流程，但短期对于市场只能影响情绪，毕竟产业链周期后续投入时间会很久。 但是恰好科创50和半导体芯片目前缺的就是市场风险偏好提升和市场情绪。​ 在上周三5月22日的文章里（超长特别期国债上市首日大涨，这很无厘头,见下图），当时文中提到过：个人觉得

截止5月22日收盘，上午各大指数处于红绿交加，下午在D产和新能源的带领下开始了反攻。截止收盘，创业板和科创50涨幅接近1%，领涨市场。 当日市场有两个无厘头事件，百思不得其解，这到底是干啥呢？ 第一则无厘头事件是关于南京化纤和中通客车的“精准预测”。由于事件比较敏感，具体就不阐述了。 第二则无厘头事件是首期超长期特别国Z于5月22日上市，两只国Z双双触发临停，盘中最高飙涨超20%+。 连Z券交易员都想象不到盘中的场面。 24特国01，冲上25%+后大跳水，最后收盘涨幅1.32%。 另外一只，特国2401最后收盘涨幅19.7% 为啥说无厘头上涨呢？来看一下这批国Z的利率只有2.57%的票面利率，而今天两只国债盘中的暴涨，甚至已经透支了这2.57%的大部分票面利率，甚至如果盘中125元的价格去接盘，直接透支了接近十年的利率。 这种比喻就好比1万元的2%左右利率的理财产品，拿到二手市场交易，有人高价8万+抢购，你这说这买的人亏不亏，持有几年才能回本？ 两只超长特别期国Z给市场带来了典范，有了这两只暴涨，下次50年期国Z认购会更火热了。因为大家都知道了上市后可以拿到二级市场做套利交易。 地产行业也从前几周的底部开始震荡拉升。截止5月22日收盘，领涨的概念板块主要是集中在了地产和新能源行业里。 上周关于D产的Z策出炉其实很多，尤其是上周末D产的Z策四箭齐发。 地产最近的一段时间强势主要来源于近期出台的救市Z策。尤其上午地产一枝独秀领涨，期间顶着大盘指数翻绿来带动市场情绪，在下午联手新能源开始提高市场风险偏好。 新能源行业里，尤其是光伏行业，当日掀起了涨停潮。刺激行业的原因在于5月21日的消息：光伏行业座谈会指出加强恶性竞争，鼓励并购重组等。 我虽然没有地产的任何持仓股，但是近期关于的D产分析还是有几篇的，在5月9日的文章（杭州和西安放开购房限购,见下图），分别提到两个行业地产和新能源

截止5月13日收盘，大盘受周末利空，开盘低开并迅速下探，盘中一度翻红，最后收盘微弱收绿。 而隔壁港股的恒生科技指数截止5月13日收盘涨幅1.42%，收盘于4018点。 整体来说，当日市场是有一定的韧性。毕竟周末有几大利空。首当其冲的利空是，社融数据公布：新增社融-1987亿，同比减少1.42万亿，社融存量增速回落至8.3%。 再简单拆分一下，其中居民贷款新增-5184亿，同比减少2773亿；企业债券融资新增493亿，政府债券新增-984亿，这两者数据同比也是大幅减少。 整体来说周末公布的社融数据非常不理想，M2增速下滑，M1增速转负，社融增量为负，其中企业、居民、政府三者贷款需求都是负增长，融资端和投资端的不景气。 居民中长期贷款需求更多是跟房地产不景气有关，而企业端贷款需求减弱更多是因为工业品价格持续下跌，利润减少有关，这同时从公布的年报及一季报整体同比业绩下滑也可以看出端倪。而政府端的贷款需求减弱是跟之前的地方化债和土拍遇冷有很大关系。 这个社融数据交出了近些年来最差的成绩单。 当然从乐观一点的角度看，银行体系里资金空转的效应得到了一定抑制。 表面上信贷方面的数据需求减弱，跟近期叫停手工贴息有关。之前有渠道的G企Y企以及大公司，左手通过银行低息借贷，右手又买了银行的定期，通过渠道优势赚取息差。 而这就导致了银行体系里的空转，使得真正有信贷需求的中小微企业却没有机会获得低息贷款。而叫停手工贴息，有助于抑制银行体系空转现象。短期有阵痛，中长期将提高中小微企业的融资端需求。 4月份的CPI和PPI数据同样公布，其中CPI数据同比温和上涨0.3%。而近期的CPI数据上升，除了跟生猪价格上涨之外，还有跟公用事业的一些水电燃气及出行公共交通费用上涨也有关。 毕竟今年CPI数据的目标要温和上涨到2%-3%。后期市场可以关注基本刚需消费水、燃气、公共交通的高铁等相关行业，因为这些行业有

截止5月9日收盘，创业板指和科创50指数领涨各大宽指。其中，上证指数截止收盘涨幅0.83%，收盘于3154.32点，已经比较接近3200点了，未来一个多月收复3200点是大概率的事情。 市场消息方面：当日，房地产又来迎来二线城市杭州、西安先后全面取消限购。当下全国限购的城市只剩下北上广深一线城市及天津、海南等区别特别地区了。 消息一出，地产龙头-万科和保利分别延续上涨。整个地产板块当日收涨1.65%。杭州本土地产商-广宇集团和滨江集团分别上涨9.85%和3.86%。 A股及港股房地产行业，现在的资金更多是冲着Z策端及救市来博弈，当下的资金基本上冲着其行业基本面现在很烂，未来不会烂到哪里去的心态博弈。所以你问我地产行业看不看，我其实没有任何兴趣参与。哪怕后面我认为也会延续一定程度的反弹。 但是整个地产行业的有一定程度小幅回暖，是能给A股带来一定的信心，至少不能成为拖油瓶。 房地产在过去二十年给居民累积了一定的投资回报。毕竟国内经济的增长，在过去很长一段时间都是以地产作为蓄水池。过去二十年，地产的货币化和棚改化的加速，让国内所有一二三四五线城市的房价都水站船高。 投资界向来流传“美国的股市、日本的债市、国内的地产”三大泡沫。国内房价的坚挺，一直到了Y情后才开始走了下坡路。而这导致了Z府财政来源土拍和大部分居民负债端其实深度捆绑了房地产的这条大船上。 当下消费的不景气其实跟地产走下坡路是有很大的关联程度。 未来房产的投资价值可能也就局限在一线城市及二线城市的核心区域。 市场另一则新闻是：5月8日晚，发布了引导新能源相关行业减少单纯的扩产能制造项目的W件。 截止5月9日收盘，整个新能源行业细分板块-动力电池回收、固态电池、钠离子电池、石墨电池、钙钛矿电池等领涨。 新能源当下怎么看？ 新能源这个行业包括锂电池、新能车、光伏、风电等。当下的基本面属于产能还未出清状态，甚至属于亏损降价占

5月长假后，第一天A股迎来开门红。 截止收盘，领涨概念板块为合成生物、染料、乙醇等。最近跟化工相关概念，尤其合成生物整个行业纷纷大涨。 港股-恒生指数最近一段时间，走出六亲不认的十连阳节奏。截止5月6日收盘，无限接近于1万9000点。 港股的强势，很多人纷纷喊出了港股进入了技术性牛市。 那对于港股的机会。我最早其实在去年2023年的10月10日文章（关于恒生科技指数的分析，见下图），开始分析恒生指数。当时提出：港股的恒生科技经历了杀逻辑杀估值杀情绪后，整体有一定的性价比了，可以开始慢慢关注了。未来的的涨幅预期在于美联储逐步停止加息到开始降息这个过程给港股带来的流动性改善，另外一个预期在于平台经济的业绩端复苏。 去年10月末港股-恒生科技指数大概在3800点。 在2023年12月29日的文章里（港股在未来一年内将迎来一波光辉岁月的上涨，见下图），再一次详细分析了港股，当时从AH股溢价率和美元指数等角度分析港股。 ​ ​这次锚定了一个建仓区间的位置以及分批加仓的策略，以恒生指数1万7000点下方开始建仓，并分批加仓。并且当时去年末强调哪怕浮夸几个点，也要坚定在恒生1万7000点下方逢低买入。 ​ 当时恒生指数位于1万7000点。 此后，恒生指数在年初遭遇了流动性危机，在1月末跌破了1万5000点，最低跌到了14794点，开始一波强有力的震荡上涨，截止5月6日收盘于18578点。 同样的恒生科技指数在今年1月末跌到低点后，开始触底上涨。 类似的还有恒生互联网指数，同样今年1月末触底后开始上涨。 如果按照我当时的策略执行下去，基本上已经在1月末2月初完成了建仓， 虽然没有买到恒生的精确底部，但至少是赚钱的。而且最重要的一点是，前几年我并没有看好港股，避开了主跌浪的下跌。 对于恒生科技ETF或者恒生互联网ETF，执行得好至少有20%上下的盈利，执行得一般也有10%左右的盈利。 因为港

对于A股市场来说，魔咒还是挺多，刚好应征了一句话越弱的市场，魔咒越多。比如公募基金的88%仓位魔咒、逢节逢会必跌魔咒、招商策略会魔咒、万人大会魔咒、4.19魔咒等等。 关于这一点，跟国足其实挺像，国足有恐韩症魔咒、打平就能出线魔咒、揭幕战-生死战-荣誉战-航站楼魔咒、黑色三分钟魔咒等等。 4月19日当日市场，比起外围市场的风声鹤唳，A股至少是从大盘指数看，还是比较抗跌。上证指数跌幅0.29%。 当日跟着A股市场进入4.19魔咒的还有全球的外围市场。日韩股市齐跌。 欧元区股市齐跌 造就当日全球市场动荡，主要是有几个利空。首先，美联储三号人物-威廉姆斯，表示如果通胀超预期，将继续加息实现目标。不过此君，向来是偏鹰派的，去年还曾经表示过降息要在2025年或者2026年才会开启。 其次，以色列伊朗冲突加剧。地缘ZZ风险开始升温，加剧市场抛售行为。 两条利空消息一出，再加上惯有的4.19魔咒思维。A股开盘，黄金、有色、石油能源大宗立马冲高。 最后收盘，当日市场领涨的行业也是集中在上述这几个行业里。 根据最新披露的基金一季报看，多只宽基ETF出现了大量G家队的身影，尤其是上证50ETF、沪深300ETF。其中上证50ETF场内最大规模的华夏，规模1100亿+，而G家队占了67%。再加上沪深300ETF，也是占比超50%左右。 就像4月1日的文章（3100点近在咫尺，见下图），当时分析过上证50ETF以及沪深300ETF已经被高度高控盘了。 今年上证50ETF和沪深300ETF趋势向上走是没有任何悬念的。虽然走得会很慢，但是回头看，发现会稳稳胜过大部分指数。 而关于上证50和沪深300的机会之前在文章里也分析过。 比如沪深300ETF的机会，在2023年12月19日的文章（A股盘中再创新低，见下图）中提示过，当时从沪深300的破净率指标分析。 比如上证50ETF的机会在于去年2023年1

4月18日，当日市场高开低走，冲上3100点后，午盘开始大幅度跳水，最后两市上涨个股为2116家，下跌个股为3120家。截止收盘，上证收涨0.09%，收盘于3074点。 这已经是今年上证第二次试图冲上并站稳3100点，触碰去年8.28大跳水墓碑线的下沿线。与第一次仿佛如约而至，接近3100点后就开始大幅跳水。 仿佛成了市场的魔咒。 在3月21日的文章里（美联储年内至少3次降息，见下图），那天当日也是试图冲上3100点，但最后功亏一篑，快速回落。当时在文章里分析过，这个位置刚好对应了去年降印花税8.28当日下沿的位置，而在8.28那天套住了不少活跃资金，鉴于不少散户保本出心态，会造成整体抛盘压力较大。 我上次在那个位置做了一定减仓，而这一次冲上3100点后，我没有做任何减仓的动作，我选择了相信。 这次带领指数试图冲上3100点的权重主要是银行。银行行业2天涨了接近4%，行业中的中信银行两天涨了接近20%。另外保险行业当日整体涨幅也优于大盘。 当下市场，只靠银行和保险的权重试图冲击8.28的下沿线。 这两年市场赚钱效应一般最重要的原因是相比以前，市场其实是没有明确的赚钱主线，即使有，主线的连续性也很一般。 颇有一种，蜀中无大将，廖化为先锋的感觉。这样的感觉哪怕冲上3150点，空头一方也压根不会Care，完全可以高举免战牌。 相比蜀汉巅峰时期，坐拥荆州和益州，文有孔明、庞统、法正等谋士运筹帷幄，武有五虎上将冲锋陷阵；而到了后期，将星陨落，蜀中人才调离，已无能征善战大将，需要用年逾70岁的廖化作为先锋。 比起廖化作为先锋冲阵，其实空头更害怕的是姜维们的觉醒。​ 比起上证这几日相对强势，创业板和科创板反而没有跟上脚步。那么接下来，创业板和科创板里的新能源、医药以及半导体芯片是否具备动一下的基础呢，我觉得是有可能的，甚至是权重里的上证50、沪深300以及券商能否联动一下，也是有可能的。

周末最大的消息肯定是新“国九条”发布，这是A股市场继2004年和2014年两个“国九条”之后，以G务院级别出台的资本市场指导性文件。 文件主要是针对了IPO上市准入制度和加大退市监管力度，完善减持规则体系和强化上市公司现金分红监管，强化量化基金及公募基金的监管，鼓励推动中长期资金的入市等。 其核心内容其实就是围绕着“IPO的定价、退市、分红和监管”。 整体来说，如果坚持贯彻执行，对A股市场是长期制度方面的纠偏和一定程度积极利好。 作为文件发布第一天，4月15日的A股市场当日属于行情异常分化和盘面走势非常剧烈一天。小盘股飞流直下三千尺，涨幅个股不足1000家，上证指数一度在早盘跌破了3000点下方，最后上证、深成指、科创50、创业板指全部集体强势翻红。 与白马蓝筹行业及优质科技公司的对比，小盘股却飞流直下三千尺。当日市场整体来说是非常割裂的状态，1228家公司上涨，4097家公司下跌，大盘却依然表现强势。 接下来结合周末发布的新“国九条”，再结合当日的盘面会比较深动。 其中强化退市的监管力度和量化基金的管理。 此条一出，精准打击小盘股。小盘股的壳价值瞬间击破，甚至量化基金开始闻风而逃。以中证2000、微盘股、北证50为代表的纷纷集体下挫。 而关于小盘股的风险，我比大部分人提示得都要早，而且节奏恰当精准。 比如最早提示风险的文章在2023年12月25日的文章里（多重维度看市场 春江水暖鸭先知，见下图），当时讲到过小盘股未来会两级分化。 那如果听了我的在去年12月末选择走人，回过头看，几乎是卖在了高点附近，毫发未伤。 1月10日文章中（初闻不知曲中意，再听已是曲中人，见下图）。又再一次提示风险：市场风格会重塑，降息上半场会杀一波小盘风。 那如果1月初听劝，依然能有二次逃跑机会，不至于伤筋动骨。 ​看空了这么久小盘股，那小盘股有没有挽救的机会呢？ 其实也有的，在2月6日的文章里（市

4月10日和4月11日，中美CPI轮番公布了3月份的数据。其中，美国国内CPI数据，3月份CPI同比上涨3.5%，为去年9月份以后新高，环比上涨0.3%。其核心CPI数据同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。 美国国内的通胀再次抬头，离美联储既定的CPI数据保持在2%以内的目标渐行渐远。 CPI数据一出炉，各大投行对美联储降息预期再次降低，有机构预测美联储今年只降息一次，降息节点延后到四季度，甚至更保守的机构预测美联储今年降息次数为0。 而我个人认为虽然6月份降息的概率在降低，但是美联储第一次降息的节点往往会比较出乎意料。结合今年大选，甚至我认为美联储第一次降息，不一定会以其CPI数据为依据。 如果过美国CPI数据用高血糖形容的话，而中国国内CPI数据则恰恰相反，恰似低血糖。3月CPI数据同比上涨0.1%，环比下降-1%。 而在国内的PPI方面同比-2.8%,环比-0.1%。 中美双方CPI数据的剪刀差，在某种程度上也意味，中国国内实际利率其实比美国的实际利率要高很多，因为实际利率=名义利率减去通胀率。 国内CPI数据3月份同比上涨0.1%，离全年定的目标3%还是有较大的差距。同时也意味着接下来的货币政策将持续宽松，存款利率的继续下调是确定的事情。 3月份国内无论CPI数据还是PPI数据整体一般，稍微有一点不及预期。但是这种预期在股市里已经有了表现。​ 当下国内经济的复苏较为坎坷，无论是消费端还是投资端。 消费端的不景气，同样传导了高端消费的白酒茅台。茅台集团的飞天茅台酒在市场上成交价格已经无限接近2500元/瓶。 白酒的话，其实我这几年基本不分析。原因是相比较其增速，当下白酒行业估值并不算便宜。 当下国内消费端和投资端萎靡不振，最大的原因还是在于过去经济依赖的地产持续下滑。 包括在地产最早喊活下去的万科，股价连续坐了滑滑梯。 甚至传来负面消息。当下去博弈地产反转风险依然很大