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本来计划把顺丰控股和九源基因的详细数据分析写出来的，结果这两天孩子发烧，白天都是我请假在家照顾，没空写。 拖了两天没写，再不写顺丰明天就截止了。 晚上抽空把之前茶馆里写的部分内容截图给大家。 图片 小马智行刚招股时就给出了申购意见，预期首日至少有10%收益。 现在据说是IPO太火爆，公司增发ADS，延迟了上市，估计下周才能上市。 重新递交招股书后，我感觉延迟原因可能没那么简单，应该是程序上出现问题导致延期。 这个股美资投行还是相对认可的，虽然增发了，但认购策略不变，依然维持首日10%以上涨幅预期。 图片 顺丰控股和九源基因看上图即可，不多说了。 多说两句梦金园，这股说实话质地真一般。 营收还可以，稳步增长，21年至23年分别实现营收168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元，2024年上半年实现营收99.80亿元。 但盈利能力是真的弱。2021年至2023年，公司的毛利率分别为3.2%、4.8%、5.3%，净利率分别仅有1.33%、1.15%、1.15%。 港股已上市的黄金珠宝类的公司有四家，不用说跟头部的周大福、周生生比，连六福集团、老铺黄金都没法比。 图片 这是老铺黄金20-23年的净利率。 图片 这是六福集团的净利率。 梦金园的营收比六福集团和老铺黄金都高，近几年营收平均比老铺高七八倍左右。但净利率却只有人家的十分之一左右。 梦金园这么高的营收，跟它从事的旧料业务规模较大有很大关系，这里面有很大的“掺水”空间。 再就是梦金园的战略布局问题，它知道自己竞争不过头部，主动放弃一二线城市市场，下沉布局主要在中国三线及以下城市，而且高度依赖加盟模式开展经营，近些年曝出多宗加盟商纠纷事件，间接表明其对加盟商的管理水平仍有待提高。 不过今年凡是跟黄金沾边的股，都涨的不错，梦金园估值空间可以稍微宽容一点，具体细节分析根据市场情况过两天再写吧。

简单聊下三个新股。 $顺丰控股(06936)$  $九源基因(02566)$  $梦金园(02585)$  

市场经过上周连续几日的调整后，大部分散户就开始认为牛已经结束。 好在这两天有了稍微像样的反弹，把即将走坏的趋势稍稍拉了回来。 从6号开始，在小圈子写了3篇关于大盘建议做整体上的仓位防守建议的文章后，再就没写过一篇关于A股的。 图片 图片 图片 图片 因为直到今天前，我认为整体防守策略没有改变，再写也是一些罗罗刚的重复内容。 但是今天上午，当分时走势比较扑朔迷离，大部分人认为下午又要跌下去的时候，我们开始布局做多日内分时。 图片 图片 下午那两拨拉升，我几乎也都分批出完货了，平均收益率在23%左右。因为是顶着波动率下降的风险做买方，还好方向判断对了，否则这笔日内做多操作性价比会很低。 我很少在圈子里提及A股的日内操作，尤其还是做期权买方。 从某种意义上讲，也表明对之前做的大盘整体防守策略上的一种态度改变，接下来可能会出现周线级别的反弹。 其实我一直认为9.27那波牛市趋势一直在，虽然6号开始建议大家做防守，恰巧上周开始连续调整，也不代表我对牛市行情看法的结束。 实际一直的观点是如果没有杠杠，对自己技术没信心的普通散户，直接持股硬扛调整波动就行。 大家要对牛市有个正确的认知，牛市并不是一条直线斜率上涨的，尤其对于周线月线级别的牛市，调整一周也是正常的。 几个数据特别能支撑牛市行情的存在。 1、换手率。10月先不提，从11月开始，全A的日均换手达到2.88%，而2015年牛市的换手率水平也在3%左右。 2、成交量。11月开始，成交量一直都围绕着1.9万亿左右上下，这还是在机构整体参与度较低+外资流出的背景下。 3、两融余额。截至昨日已达1.83万亿，已经超过19-20年那波牛市高点。 图片 换言之，市场热度实际已经是大牛市水平。 从9.27后的市场一直处在这个大的趋势下，可为什么大家对于牛市的体感很差呢？ 因为现在市场体量也大了，整个A股有98万亿的市值，日均两万亿成交的背后资金

下图是今天这家的暗盘涨幅。 图片 三大主力暗盘涨幅都在24个点以上，恭喜中签小伙伴。 然后下图是晚上出来的配售结果。 图片 国配正好0.99倍！ 果然还是套路回拨了，也解开了我之前心中的一些疑惑。 现在回想下，他们为了做成套路回拨而进行的骚操作，就像一部电影一样， 什么欲擒故纵、声东击西、暗度陈仓等等招数都使出来了。 之前我还是怀疑，当结果落地，看到数据正好是0.99倍， 无奈的摇摇头笑了笑，确实是jian的可以。。 我给大家简单过一遍剧情！然后把我的疑惑剖析给大家。 注：没指名道姓任何公司，也都是娱乐猜测，如有雷同，纯属虚构。 这股最开始分析基本面时候，基本就决定要放弃了。 除了中信有点吸引力外，还有个点引起了我的注意。 图片 当时就分析不回拨的话，大概率是要搞事情，只是不确定怎么搞， 就决定等招股最后一天打听一些消息后再给大家反馈。 最后一天了解到一些消息后，基本确认大概率是要搞事情，就在小圈子发了下图。 实际12号就有朋友跟我说套路回拨了，我当时没去确认消息，13号上午我才问了几家投行，99%概率确认是套路回拨。 图片 直到今晚出现0.99倍的国配数据，怎么那么巧，既不是0.98倍也不是1倍？ 就是说他们连0.01倍的肉都舍不得放弃！ 刨去基石的3.18亿，国配只有7000多万的货，除了安排他们自己人外，哪怕稍微有几家别的机构认购，也会超额的。 这是我不敢上大资金认购的主要原因，即便能大概率确认他们要搞事情，也大概率确认是套路回拨。 主要我从常理角度思考，不确认的是他们为什么能把国配控制的这么精准。 因为哪怕没有机构认购，就是散装散户的国配出个一两千万也能出起了，就是我们群里几个大户也能出起了。 今天想明白了，他们原来玩起了欲擒故纵，让几乎所有有意向的机构报方案，然后晾着他们，不给反馈任何消息。 这是暗着“劝退”啊。。 之前几家套路回拨，是确实国配没人做；他们家套路回

昨天我写文说有个老板两天亏了50多万。 今天就有另外一老板跟我说，两天太慢了，一天就行，他亏了71万。。 图片 两天亏50多万那个老板做的是A股指数期权，一天亏71万这个老板做的是特斯拉的期权。 图片 上图为特斯拉日k线图。 从6号特朗普大选获胜后，三天时间特斯拉放量上涨了近30%，市值增加了2000多亿美元，三天时间就涨出约两个比亚迪市值。 直到昨天才回调6.15%。 我知道这几天有朋友做特斯拉的call发财了，先恭喜这些朋友。 但如果是这周一才开始做特斯拉call的，加上昨天6个多点的回调，那确实挺惨的。 对于特斯拉这个股，三天时间能涨30%，而且是放量涨，完全是短期流动性溢价堆出来的，跟基本面毫无关系，即便有关系，也要靠长期业绩去消化。 这波短期资金情绪是很敏感的，稍有利空就会回调，涨多了也会回调。 如果从期权角度观察，昨天的这波回调是大概率可以分析的。 实际我周一时候就用sell call策略对即将到来的特斯拉回调做了防守。结果周二就开始回调6个多点。 图片 这是13号盘后的特斯拉波动率，IV高于历史88%时期百分位以上，这还是因为昨天特斯拉跌了6个多点降下来的。 实际从6号开始，三天时间正股涨了近30%，波动率12号就被推上了高于历史90%以上时期分位，这还是所有合约平均IV百分位，虚值的话波动率就更高了。 波动率这么高，正股一旦涨不动，对于做call的人来说就是毁灭性打击。 所以我们从周一开始就用sell call的模式做了对特斯拉即将到来的调整防守。 恰巧当时有在小圈子提问关于特斯拉期权虚值call问题的，我贴出来给大家看看。 图片 当然，特斯拉我认为是接下来一两年内美股最具想象力、最好玩的标的，没有之一。 这也是为什么我没有清仓特斯拉正股，而是用sell call做防守的原因，接下来还会继续来回摩擦特斯拉的。 另外，腾讯q3财报盘后出来了。 图片 其实市场对

首先，我这个朋友并没有做妖股，做的还是指数相关。 然而指数这两天其实并没有跌多少，中证全指昨天涨了1.37%，今天跌了1.16%，中和一下甚至还略涨0.2个百分点。 图片 今天跟我说两天时间亏了快60%，50万没了，问我该怎么办？ 我看了下持仓，原来是这两天做了期权的单腿买方做多策略。 我这个大户朋友做实业的，对期权不是很了解，但因为开户早，还是大户，9.26那波行情靠期权单腿买方做多策略就赚了大7位数。 从此以后做买方几乎就是顶着券商规定的顶额持仓张数干。。 我那天写了这篇“为什么大部分人做期权的最终归宿都是归零和爆仓？”转发给他后，才稍微收敛了些。 因为吃到了甜头，也仅仅是稍微收敛而已。 直到这两天跌了快60%亏了快50万，才来问我怎么办。 我觉得没什么好方法，最近降波厉害，可能买方止损才是最好的选择。 这是上证50的波动率日k，这两天降波降的厉害，其他指数基本都是同步的降波趋势。 尤其昨天，涨幅最大的科创50涨了4.7%，虚值认购最大涨幅也就30%多，这在以前涨幅起码要翻倍。 其他涨幅相对比较弱的指数，虚值认购甚至还是下跌的。 说明在指数上涨过程中，虚值认购的买方力量弱于卖方力量，波动率也出现大幅下降。 这属于衍生品市场价波背离的情况。 衍生品市场的资金定价相对股市更为理性一些，转换到股市上思考，可能也暗示着这波行情的调整即将到来。 实际我们从6号上周三就开始建议做仓位上的防守，做期权的可以采用卖方策略做空波动率。在8号时候又做了一波提醒。 当然单一因素并不能确定市场风向。 跟9.26那波行情对比，当时是资金定价政策超预期的极致反转，所以股市大涨，国债大跌。 而最近这段时间，股债出现了背离，我初步分析两个市场肯定有一个定价错误或定价延迟了。 定价债市的资金对基本面和政策的预期更加敏感，也更专业理性些，所以得出结论大概是股市资金出现了短期定价偏差。 所以6号那天开始提醒

下面是前几天基于招股书第一时间的分析，发在圈子，没发公号。 隐藏部分内容是因为有些逻辑和消息不太方便公开说，但大家请放心，最终的认购计划肯定都是一样的，不会对外一套说辞，圈子却是另一套说辞。 图片 今天了解到一些信息后，做了最终分享。 图片 了解到的这些信息，确实不方便公开说。 但过程不重要，最终给的建议就是风险偏好高的投机认购一下，风险偏好低的可以放弃，暗盘给机会的话个人可能会捞一下。 目前看大概率超15倍不足50倍，回拨30%。到时候看有没有我预期的国配不足额的套路回拨情况，有这种情况就好玩了。 按6000人认购算，一手中签率会在35%左右，甲尾2%，乙头5%左右。 还有一种模式是参与我们的国配基金兜底模式，大资金（10万美金以上）打新做一对一机构国配服务，简单说就是破发兜底1%利息，后端有超额收益再分。具体可在圈子细聊。 今天有个老板要发我2000红包，我没有收，因为之前他跟我探讨了一些关于期权的策略，我分享了一些观点，他基于实战做的特别好。 当别人参考你的策略方法建议做成功一件事后，当你的付出被别人认可后，双方彼此都会获得满足的成就感，这也是圈子存在的意义。 老板说要续三年，我当时想的是能不能给大家持续不断地提供三年服务？ 我有本职工作，公号发文也不规律，断断续续比较随性，我知道这样的风格不会有多大流量。    说实话，个人没多少经济压力，之前星球1年期结束后，两年多我都懒的运营。 而且我也不可能全对，之前星球有朋友参考上了大仓位隆基，体验很不好，对我也有意见，但我隆基也重仓到30%了，只能说亏的比大部分人都多。 就是哪怕你做对十次，错一次也会让人记住这一次的不好而忽略十次的好！这就是人性，我很理解。 然后发现自己一点动力没有，啥也不想做，感觉要废了。 做圈子就要对圈子里的人负责，毕竟大家真金白银支持认可你。也让自己可以持续的有动力在这个市场做分

万众瞩目的财政增量政策公布了。 市场出现6万亿、10万亿甚至12万亿增量的不同说法。 好多人看的一脸懵，到底是多少呢？ 其实都没错。 6万亿是人大批准的新增债务限额； 4万亿是从24年开始连续五年，每年从地方政府专项债中安排8000亿来化债，累计可置换隐性债务4万亿； 2万亿是来自29年及以后到期的棚改，不过这部分是要按原来合同偿还，但问题不大，到时候经济回暖，政府融资平台就有利润来偿还。 新增的只有6万亿，而且这6万亿只涉及到化解地方隐形债务部分，所谓隐形债务就是地方政府通过地方融资平台借钱，然后用于当地经济发展建设，比如基建、民生等等。 现在这些欠的钱由于多种原因，尤其是土地财政问题，好多地方政府还不上了，天天压力巨大，光想着如何把拖欠的企业工程款结了，如何把拖欠的体制内的工资发了，怎么把一些“烂尾楼”解决了。 本来就没钱，还被这些焦头烂额的债务困扰着，还要把保民生稳就业放在前面，根本就没有精力和能力去发展经济。 这次累积共12万亿来化解地方隐性债务。需要消化的14.3万亿债务就只剩2.3万亿。 等于给地方政府盘活了12万亿的资产，地方政府再不用被之前的债务搞得焦头烂额，可以专门腾出手脚来发展经济搞建设了。 但是今天市场是下跌的。 主要两点原因：除了之前小作文传的16万亿吊足了市场的预期外，另外就是新增的6万亿并没有出现大家期望的往消费方向发力的情况。 市场上好多人根本不懂这些财政政策，他们只知道数字，媒体说12万亿，16万亿，他们就盯着这个数字，数字不够就不及预期，够了就是达预期。 我前面小圈子也说过，现在的市场流动性主要是炒题材的游资和散户的两融杠杆撑起来的，这部分资金往往也是最情绪化的，今天的下跌主要也是这部分资金认为不及预期。 而真正的市场主力理性资金，甚至是流出的，且早已通过债市表达出了符合预期的端倪。 当大家都在热情的憧憬着超预期的政策，准备大干特干时候。我

昨天特朗普获胜后，关于DJT的投机博弈实在是太精彩了。期权方面多空双杀，给不少新人上了一堂刻骨铭心的课。图片DJT正股从开盘涨幅24%多到尾盘回落至5.94%。然而期权平值两侧的call和put都是下跌的，call和put的流动性也非常好，都有40多万张。按教科书上所说，大涨买call，大跌买put，昨晚的开盘大涨和盘中大跌，正好两种情况都出现。为什么却是多空双杀呢！有的朋友开盘就买put来做空，到最后收盘跌了10多个点，收盘还是亏的。原因是什么，答案就在下面这两幅图。图片图片前天5号时候波动率还在历史95%分位以上，昨晚就直接回落50%左右，历史级别的暴跌。昨天我发文也说了，下图。图片图片用于展示的卖方做空DJT，由浮亏转向当日浮盈85.36%。还有1天时间，大概率全部吃掉这笔权利金利润。我们盘前就已经选好标的，可惜DJT降波太厉害，加上开盘直接熔断，导致原计划没法执行。我临时改变了计划，给了另外建议，如果做了，今天早上估计至少也要50%收益起步。同理a股，昨天我的分析操作是，用卖购做空的方式做了一波防守。分析逻辑分享在小圈子。现在a股还没开盘，降波是大概率事件。下面简单聊下晶科电子股份（2551）。图片一手的中签率可能会在1%多点，连2%都不到。甲尾和乙头差不多，都只能稳一手，连顶头都做不到稳中2手。我就中了一手。图片现在大家应该能理解，为什么当初我建议只找免费的认购，无论认购费还是利息。这么低中签率，如果不用免息的，和送人头没啥区别。这股我的消息是国配5倍左右，但是筹码结构并不清楚。公开超购应该6500倍左右，超过了当年第一的毛记蔡涌。超购1000多倍有跌的，超购3000倍以上的历史上还没有跌的。这么小的盘，基本面可以忽略，全靠炒作，全是庄说了算。今天下午暗盘。我的一手也才3600元，亏不了多少也涨不了，预估涨幅没法说，全靠庄，就一手也不用制定出货策略，随时盯盘，盘面

今天所有媒体都宣布特朗普竞选总统获胜，不过这些宣布都是非官方的，最正式结果要到明年1月6日才能确定。 期间要进行一系列官方程序化流程。 11月6日至12月11日：各州对计票结果进行官方认证。 12月17日：选举人团在各州正式投出选举人票并将选票送至华盛顿。 明年1月6日，国会开会统计并认证选举人票。而计票人就是现任副总统哈里斯。 明年1月20日，总统宣誓就职。 至此，特朗普才能算正式上任。 如果一切顺利，上述过程就只是程序流程，但2020年1月6日就曾爆发“国会山骚乱”事件。 民主党不会坐以待毙的，肯定会采取反击措施，今年不知道会出现什么幺蛾子事件，让我们拭目以待吧！ 特朗普获胜后，特朗普媒体科技集团（DJT）这个股就成了世界焦点。 世界各地的投机者都在这股上下注，有的甚至全仓期权来博弈。 正好借此机会，我来给大家强调下普通人做期权的风险，尤其单腿风险极大。 下面是我最近这段时间a股做的期权收益率。 图片 这两图是之前做的收益率。 图片 图片 别看几倍十几倍的收益率，其实对整体收益影响不大，因为全都是小仓位做的。买方基本每次都控制在5万以内。 有朋友会怀疑，既然小仓位能做这么多收益，说明有相对稳定的盈利模式了，为什么不将成功模式复制到大仓位上呢？ 做股票思维模式万万不能用到衍生品期货期权上，这二者有本质的不同。 衍生品怕的是黑天鹅极端事件的发生，一旦遇到并且方向做反，买方归0卖方爆仓，没有第二条路；而股票只要没有过高杠杆企业基本面没问题，遇到黑天鹅后硬扛过去问题不大，浮亏也是暂时的。 只要位于这个市场，黑天鹅或灰犀牛事件就是无法避免的。 我简单用概率学来论证下。 假设我们天天都做期权，按周算，每周遇到极端事件爆仓的概率是1%，一年52个周，那么一年内发生爆仓的概率为1-99^52=38.69%。 两年内爆仓的概率为65.07%；三年内爆仓的概率为81.36%。 其实假设的每