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这个星期美股三大指数都创了新高，而市场的贪婪指数也到了一个比较高的位置。在市场处于平盘整理、震荡区域时，很多投资者都会面临一个棘手的选择：观望嘛，怕踏空，追高嘛，又怕被套。这种两难境地让人举棋不定，应对这样的情况期权策略有什么招数可以用呢？ CNN美股贪婪指数 我自己的一个答案就是 SBS（Short Bull Straddle），中文可以理解为“卖出看涨跨式策略”。 SBS期权策略指的是同时卖出同样到期日的看涨期权（Call）和看跌期权（Put），但行权价可以有所不同。这种策略听起来有点像一只脚踩油门，另一只脚踩刹车，实际上却是一种风险对冲方式。它的目标是利用期权的时间价值，最大限度地赚取时间衰减带来的收益，同时通过对冲的方式降低保证金要求。那么，这种策略究竟是如何运作的？它有什么优点和缺点？在什么市场环境下更为合适？接下来我们细细分析。 SBS期权策略的核心操作 简单来说，SBS期权策略的精髓在于同时卖出两腿期权——一边是看涨期权（Call），另一边是看跌期权（Put）。你可能会问，为什么要这么做？其实很简单，通过两边操作，既能覆盖市场上涨的风险，又能应对市场下跌的风险。换句话说，投资者的目标是在股价变动不大的情况下，从这两笔期权中吃到时间价值，即期权的时间衰减（也叫做“Theta”）。期权随着时间的流逝会逐渐失去价值，特别是在股价不大波动的情况下，这种衰减会非常明显。 不过，这个策略并不是只关心时间价值，行权价的选择也是关键。一般来说，SBS策略会选择将行权价设置在股价的上下两侧，行权价的差距会根据市场的波动性和投资者对未来市场走势的预期来调整。比方说，如果股价在100元附近波动，投资者可能会选择同时卖出110元的看涨期权和90元的看跌期权，构成SBS策略的两个“腿”。 下面以特斯拉为例，现在股价217，卖出看跌行权价200，卖出看涨行权价230，到期日11月18日的

欢迎大家来到我的专栏，这是我新的系列内容，我会和大家一起聊一聊ETF。AK47是前苏联发明的一种自动化步枪，因其结构简单，性能可靠而受到很多国家军队的青睐，成为人类历史上生产数量最多的武器。指数ETF在投资领域中就像AK47步枪一样，是一种可靠、高效且易于使用的工具。它结构简单，但威力十足，能够为投资组合提供稳定的增长。就像AK47在战场上的表现一样，指数ETF在市场波动中也表现出色，能帮助投资者在复杂的市场环境中保持强劲的战斗力。也就是说普通投资者不需要花费太多的精力和时间成本，也能取得专业投资者的投资收益率，正所谓的“躺赢不是梦”。下图是一个用过往数据回测投资美股大盘ETF的例子，如果你在2003年起投资了1000美元在标普500指数ETF中，假设你重新投资了所有的股息，20年以后，到2023年底你将有大约7449美元，这相当于644.98%的投资回报率，或每年10.20%的回报率。这笔一次性投资在此期间超过了通货膨胀，扣除货膨胀以后实现了大约346.43%的累计回报率，或每年7.51%的回报率。如果你使用了定期定额投资（每月一次）而不是一次性投资，你的投资价值将为6,333.04美元。知其所以然，ETF能躺赢的秘密答案摆出来了，可能会有人嘀咕：躺赢？真会这么简单吗？知其然而不知其所以然，没有建立起对自己投资行动策略的信念的话，是无法形成持久的行动力的。知道答案背后的逻辑，理解这些逻辑，才能长久坚持。首先我们要知道什么是ETF。ETF，是英语Exchange Traded Fund的简称，中文名字叫做交易型开放式指数基金。用简单的话说，标普500指数就是把美股市场里市值最大的500只股票打包买下来，然后切成一小份一小份卖出去，你买一份就

日本曾经是世界上最热门的股市，后来陷入长达数十年的沉睡。日本股市于2023年复苏，唤醒了投资者对其长期潜力的认识。2023年，日经225股票指数取得了显著的上涨，增幅达28%，超过了标准普尔500指数的24%。这标志着日本股市在2022年的低迷表现和过去十年相对不景气的情况下迎来了一次重大的转变。引发这一上涨的多方面因素包括，人们普遍认为日本正在着手解决长期存在的通货紧缩问题，改善公司治理，并通过过去十年的一系列结构性改革使得股市更加有利于股东。此外，预期日本央行将迅速放宽金融限制，特别是对债券收益率的限制，这使得日本资产变得更加具有吸引力。鉴于这些因素，对于投资者而言，眼下似乎是考虑增加对日本投资的良机。日本是众多知名跨国公司的总部所在地，包括$本田汽车(HMC)$公司（HMC）和$索尼(SONY)$集团公司（SONY）。通过投资日本ETF，投资者有机会从这些企业以及其他众多公司的增长中获利。日本股市创新高同时，巴菲特持续增持五家日本商社股份。在达沃斯论坛期间，住友商事株式会社（Sumitomo Corporation）首席执行官透露，自从去年夏季首次披露增持股份以来，巴菲特旗下的$伯克希尔(BRK.A)$-哈撒韦公司一直在增加对日本五大贸易公司的持股。2020年8月，伯克希尔首次披露持有日本五大贸易公司各5%的股份，而到2023年6月，这一比例已提高至8.5%以上。这五家公司分别是住友、三菱、三井、伊藤忠和丸红。据估计，截至2023年6月，这些持股的总价值约为200亿美元，是巴菲特近年来最成功的投资之一。自从伯克希尔在2020年建仓以

每个有点野心的投资者都有一颗追求阿尔法的心，我也不例外。我的办法就是选择几个心仪的投资标的，运用期权交易中的滚轮策略，做一个时间套利者。 Alpha (α) 阿尔法是投资中使用的一个术语，用于描述投资策略击败市场的能力或其“优势”。因此，阿尔法也常被称为“超额收益”或“异常收益率”，直白的解释就是高于大盘的收益。 我一直讲期权是美股投资的“味精”，是投资菜鸟和老鸟之间的门槛。相对于股票只能在一个维度（股价）上操作，期权可以在三个维度上进行操作：分别是股价（期权参数Delta）、波动率（期权参数IV）和时间（期权参数Theta），这是妥妥的降维打击。 期权三个维度上都能演化出不同的期权策略，比如针对波动率的期权策略就特别适用于赌财报的情景。而我上面说的滚轮策略是基于时间维度的策略。 滚轮策略的操作 滚轮策略的操作步骤如下图，可分为4步： 第一步：卖出看跌期权，收获权利金。到了行权日以后，如果股价超过行权价，那么继续重复第一步，卖出下一个循环的看跌；如果股价低于行权价，那么进入第二步。 第二步：被行权买入正股，这时需要付出现金。 第三步：卖出看涨期权，收获权利金。到了行权日以后，如果股价低于行权价，那么继续重复第三步，卖出下一个循环的看涨期权；如果股价高于行权价，那么进入第四步。 第四步：被行权卖出正股，这时回笼现金。现金回笼后可重复第一步的操作。 对于初学者，非常需要注意的是第一步你必须要有足够买入正股的现金，比如卖出一手行权价为200的特斯拉看跌期权，所需要准备的现金是200x100=20,000刀，如果没有两万刀，那么这就成了裸卖看跌期权，这就变成了高风险的策略，很多期权初学者账户被清零就是这个原因。 同样道理，第四步的时候，必须要有正股你才可以卖出看涨期权，如果没有正股，就变成期权策略中风险最高的裸卖看涨期权，很容易连裤衩都亏掉的。 具体应该选择什么样的行权价和行权

　　一位投资巨人离世！　　伯克希尔哈撒韦公司正式公告：当地时间11月28日上午，查理·芒格在美国加利福尼亚州一家医院安详地离世。　　芒格“最亲密的搭档”——巴菲特在一份声明中表示：“没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔不可能达到今天的地位。”　　有了百万美金的积淀，芒格开启了投资生涯，而且他与很多人一同搭上了“和平盛世”的“宏观列车”。　　芒格在证券投资领域的“第一单”，则是打造证券公司。

期权组合下单当前新版本已支持美股期权的组合期权链、K线图、添加自选及组合下单，包括垂直价差、跨式、日历等常用策略。部分组合订单及持仓享受保证金减免。期权链全新支持期权组合策略的期权链驾到，支持用户切换固定期权策略，也支持用户自定义交易策略。选中的期权组合可以直接交易，盈亏分析，也可以跳转到期权组合详情页查看更多数据。暂时只支持两腿期权组合，后期还会持续更新喔。组合期权策略可加入自选列表将心仪的期权策略加入自选列表中后，可以在美股期权分组下查看相关行情信息。点击标的可跳转到详情页快速下单。帮助您快速查找已创建好的期权策略。组合期权详情页欢迎使用我们的全新页面——组合期权详情页面！此功能旨在为您提供全面的组合期权信息，帮助您更好地了解和管理您的投资组合。以下是页面提供的详细内容：构成信息和最新价格：您可以查看组合期权的两个腿的构成信息，并获取最新的价格数据。组合价格和买卖盘盘口信息：通过页面上的组合价格，您可以得知该组合期权的当前价值。同时，您还能查看买卖盘口信息，包括当前组合期权的最佳买入和卖出价格，帮助您做出明智的交易决策。K线图：我们提供直观的K线图，让您可以观察组合期权的历史价格走势。有助于您分析市场趋势，发现潜在的投资机会。组合期权的持仓和订单信息：您可以查看自己的组合期权持仓情况，包括当前的持仓数量和成本。此外，您还可以查看与组合期权相关的订单信息，确保您对自己的交易有清晰的了解。组合期权的盈亏分析图：通过盈亏分析图，您可以直观地了解组合期权的盈利潜力和风险。这有助于您制定更好的投资策略，优化您的投资回报。当然，在页面底部，您还可以对当前组合期权进行交易或者添加自选下单页面介绍组合订单目前支持盘中提交限价单，组合限价默认为组合买卖盘的中间价，投资者可以根据自己的预期进行调整。预估收入表示这笔交易即将收到的权利金，预估支出则表示需要付出的权利金。下单页内嵌期权分析功能

【本期导读】给微软估值并不是为了找出一个准确的价格，因为微软有一些业务还处于"想象阶段"，就像最近热炒的Copliot，把OpenAI集成到MS Office里，说不定未来就能创造出万亿级别的价值，但现在这个业务还只是个"想象阶段"，没有真正产生实际的现金流。 所以，在估值的时候我们只考虑那些实实在在的业务，比如智能云、生产力和业务流程、个人计算等三大板块。我们给这些业务一个具体的估值，这相当于微软的"底线价值"，即在最糟糕的情况下微软也能保持的最低价值。然后我们再以此为基础，来评估微软的"想象空间"有多大。或许这么说，估值就像给微软打个保底价，让我们能够看到微软那些实际可见的业务的价值。而微软的"想象空间"，就当作是给我们带来惊喜的盲盒。 给公司估值最常用的估值方法就是现金流折现法（DCF），其实就是算一算公司未来能赚多少钱。比如，第一年赚1亿，第二年赚1.5亿，第三年赚2亿，以此类推。然后，把这些钱用一个WACC折现率折算回现在的价值，最后加在一起，就得出一个估值。 通过计算估值，重点不在算出那个数字，也不在计算的过程，而在于通过估值让我们对微软的业务和未来发展有更深一层的理解。 我们投资不是为了考证，我的观点是我们普通投资者在这些计算的环节不必抠得太细，花些小钱直接看分析师或者系统的估价就好了，比如GuruFocus就是一个很好的计算公司估值的网站。但是我们要了解这些计算背后的逻辑。 目前微软基于DCF模型的估价是$255，低于目前股价343的34%。换句话说，微软的保底价是255，目前的股价给出了34%的溢价，这到底是贵了还是便宜了就见仁见智了。 这个星期操作：按照纪律加仓QQQ的SP。 下星期一不开盘，财报季已经告一段落相对平静，周二到周四有纽约美联储主席Williams讲话和鲍威尔在众议院和参议院的听证会，但估计不会有什么幺蛾子。 怎么给公司估值 给公司估值可以

【本期导读】美国国债在现在的简中世界里可谓是个名声在外的角色，被誉为“寅吃卯粮”的玩意儿，也被指责为“滥发超发”、“收割全世界人民”的罪魁祸首。如果你轻信了这些误解和偏见，而不去深入探究这个投资类别，那就太可惜了。作为一个务实的投资者，不应该被这些迷雾蒙住了眼睛，而应该自己动手去了解，从而做出更好的决策。 事实上，美国国债自成立以来从未违约，只是曾经在2011年因为两党恶斗而被评级机构降低过评级。如今全世界大多数的基金里都会配置美债的仓位，通常是作为投资组合里的压舱石。比如达里奥的全天候策略桥水基金最新公布的持仓数据就显示，截至2022年底其持仓中美国国债的持仓比例为19.68％。美债收益率是全世界金融资产的定价之锚，比如基于CAPM的公司估值模型使用市场风险溢价来计算折现率的时候，用的就是10年期美债收益率。 目前美国联邦政府的债务规模大概是美国GDP的130%，这就像一个有事业的中年男人，年入一百万，贷款一百三十万，你觉得问题很大吗？ 投资美债的最大风险还是美联储的货币政策，如果美联储没有如预期的那样降息而是继续加息的话，美债价格无疑会继续下跌的。 债券自售出以后支付的利息是固定的，比如两年前你化100元买了一张债券，每年收到的利息是2元，也就是收益率为2%，即使现在的收益率已经涨到5%，你一年里还是只能拿到2元的利息。如果想要出售这个债券，你就不得不要折价才能卖出，因为现在同样100元人家一年能拿到5元的利息。同样的道理，如果你现在以100元买入债券，股息是每年5元，一年以后即使债券收益率下降到2%，你的这张债券每年还是能拿到5元的收益，那么你就能以高于100元的价格卖出了这张债券了。 债券的价格和收益率是呈反比的关系，收益率越高，债券的价格就越低。随着美联储加息见顶，美债的价格也将见底，现在是建仓美债的好时机。 美元指数走弱将利好国债价格。美元走弱意味着美元兑换其他

【本期导读】踏空或者卖飞是每一个投资者都会经历的，眼睁睁地看着股价蹭蹭往上涨却与自己无关，这样懊恼的心情甚至比被套还要糟糕。如果只是通过正股操作，Timing The Market，想要把握时机精确抄底逃顶的难度是很高的。但是通过期权策略，我们可以在精确逃顶和踏空之间寻找一个平衡，根据市场的变化情况而调节风险敞口，对普通散户来说，最重要的其实是避免账户的大幅波动，减少情绪波动才能少犯错误。 LEAP CALL是一个常用的抄底期权策略，它的优点在于减少风控难度，减低操作频率，很适合于当前已经确认反转但是又难以判断何时重回牛市的行情。 我这个星期的操作：LEAP CALL抄底，平仓保护。 卖飞了怎么办？ 踏空或者卖飞是每一个投资者都会经历的，眼睁睁地看着股价蹭蹭往上涨却与自己无关，这样懊恼的心情甚至比被套还要糟糕。如果只是通过正股操作，Timing The Market，想要把握时机精确抄底逃顶的难度是很高的。但是通过期权策略，我们可以在精确逃顶和踏空之间寻找一个平衡，根据市场的变化情况而调节风险敞口。 下面我用我自己的微软持仓做例子说明。 先看总体情况，目前在这个票上还略有亏损，已经落袋了2万4的盈利，但是还要2万8在正股上的浮亏。 具体的持仓如下：现在有700股的正股，卖出了行权价位250的7手CC，现在的股价是258，很有可能会卖飞的。 但是我另外还有5手行权价为245的Sell Put，以及7手的LEAP CALL。 现在我们来推演一下各种情况： 1）如果股价继续上涨到270以上。那么700股正股将以250的价格卖出，三万多刀正股的浮亏变成了实亏，但是我同时也会收获319 x 7 + 1567 x 5 = 10068，相当于每股14刀的权利金，就是说卖出的价格其实是250 + 14 = 268，没有卖到最高，单也只是错失了10元以内的涨幅。 卖出正股拿回现金以后，我可以

本周的美股终于在第8周停止了下跌，结束自2001年以来最长的下跌趋势，三大指数全周大涨2-3%。美股多头们总算可以过一个稍微舒心一些的周末了[笑哭] 标普500周线图广告商暴雷、零售股暴雷、英伟达暴雷、特斯拉负面新闻等等等等，这两周经历了这么多糟心事以后，美股似乎是“利空出尽即为利好”，借助于周五PCE（个人消费支出）指数见顶趋势的鼓舞，周五出现了放量上涨的行情，算是暂时缓解了两个月以来市场越来越焦虑的情绪。我们心底里又闪现出另外一个问题：这算是拐点突破呢？还只是一个死猫跳？拐点到来？还是死猫跳？死猫跳（英文：Dead Cat Bounce），这是技术分析中的常用语之一，通常指大幅下跌后或持续跌幅中的小幅回升。来自于华尔街“从足够高的地方掉下，即使是死猫也会弹起来”的说法。降低通胀的方法：降低需要，增加供给这段时间时间大盘的情绪就像潮汐一样被宏观数据的月亮拉着潮起潮落，因此我们散户有必要去理解一下这些情绪背后的经济逻辑，我们就能明白需要特别关注哪些宏观经济数据。首先就是通胀。无疑这段时间市场几乎所有焦虑情绪都来源于通胀，一方面通胀率左右美联储的货币政策，加息该加多少，缩表该缩得快些还是慢些，通胀指数都是最最重要的决策依据。另一方面，通胀率也直接影响企业的盈利，从而对股价产生直接的影响。产生通胀的原因其实很好理解：要么就是需求大增，大家抢着买，那价格一定上涨，价格上涨就产生了通胀；要么就是供给减少了，需要还是这么多，那价格自然也会涨上去。而现在的状况是两种情形都有。降低通胀就是一个反过来的过程，也有两种办法：一是降低需求，二是增加供给，或者两者兼施。美联储加息就是一个降低需求就是增加借贷的成本，降低资本的风险偏好，从而达到抑制需求的目的。但是抑制需求做得过分了，就会引起经济衰退，这个分寸把握得好不好是美联储最重要的KPI。看需求是否降低的重要指标包括PCE个人消费指