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文 | 张佳儒 巅峰时期门店数量超1000家，市值超千亿的零售巨头，竟然向一家仅十几家门店的区域非上市公司胖东来“取经”，这场引发外界广泛关注的转型尝试，在一年半后交出一份预亏答卷。 1月12日，永辉超市发布公告，预计2025年度归母净利润为负值。尽管具体亏损区间未予披露，但亏损这一结果并不令外界感到意外。 回溯2025年前三季度，永辉超市已经亏损7.1亿元，多家券商研报预计，公司年亏损额超9亿元。 亏损阴霾下，永辉超市还急等定增“输血”。 2025年7月，永辉超市披露定增预案，拟募资39.92亿元，此后调整为不超31.14亿元，大部分用于门店的升级改造。据监管问询回复函显示，此次拟募资规模仍低于公司未来期间35.52亿元的资金缺口。 按照计划，永辉超市至2026年完成所有存量门店的胖东来模式调改（以下称“胖改”）。因此，这笔定增堪称转型路上的“救急”钱。 如今，永辉超市这起定增尚未落地，而主导此次转型的叶国富是否会牵头增持，更成为牵动市场信心、影响转型进程的关键悬念。 全年预计亏损：“胖改”学费到底有多高？ 提到永辉超市，很多人的第一印象，是国内连锁超市龙头。公司成立于2001年，早期以生鲜农产品为核心特色，开创“农改超”模式，成为国内首批将生鲜引入现代超市的标杆企业。 2010年，永辉超市在上交所上市，被称为“生鲜第一股”。巅峰时期，永辉超市门店数量超1000家，年营收超900亿元，还是国内第一个市值超千亿的零售巨头。 然而，自2020年以来，永辉超市在线上线下竞争加剧与消费结构变化的双重压力下，收入与利润持续承压。 其中，2020年至2024年，公司营收从931.99亿元降至675.74亿元；归母净利润自2021年起连续四年为负，累计亏损金额95亿元。 就在永辉超市深陷业绩困境时，全国仅十几家门店胖东来却是另一番景象，以极致的口碑与服务成为零售行业的标杆，更成了许多游

2026年1月8日早上9点，出身于北京海淀的智谱（02513.HK）敲响了港股上市的金锣，镗镗的锣声，敲出了“全球大模型第一股”，也敲响资本市场的欢呼。截至2026年1月13日收盘，智谱科技上市5日涨幅累计达51%，总市值一度突破千亿港元。 智谱的成功上市，是公司发展成长的里程碑，也是中国AGI产业发展的重要标志，意味着中国大模型技术实现了从实验室到商业化的关键跨越，而智谱背后的海淀亦在全球人工智能发展浪潮中吹响了冲锋号。 在当下，谈论起科技创新永远绕不开一个地方，那就是海淀。北京西北部，430平方公里，山水形胜的海淀区已经成为了中国科创“含量”最高的地域之一。 Wind数据显示，截至2025年1月13日，注册在海淀上市的科创板企业就达28家，这些企业覆盖芯片设计、工业软件、医疗科技、网络安全等多个前沿领域，形成显著的创新集群效应。 过去的2025年，海淀新增9家上市企业，涵盖储能系统、AI、半导体芯片等多个科技领域，占北京市新增上市公司总数的37.5%，稳居全市首位。 这一现象也使得外界有个共同问题：为何海淀能够聚集科技创新，能培育出这些科技创新的硬科技企业？ 答案就是：海淀科创领域的“大水养大鱼”。 恰逢智谱上市，为我们打开一扇观察的窗口，观察海淀构造了怎样一汪大水，又如何养育了这一条条科创产业上的大鱼？ 从实验室到港交所，“全球大模型第一股”诞生 观察智谱的发展成长，是一场清晰的技术路径、产学研深度融合的发展模式。 智谱的起点源于清华大学的实验室。1996年，清华大学计算机系成立了知识工程实验室（KEG），这是国内最早开展自然语言处理、知识图谱研究的实验室之一。智谱的创始人唐杰也是来自这家实验室。 2006年，来自清华大学计算机系知识工程实验室唐杰团队发布了一款名为“AMiner”的科研情报挖掘产品，这成为了智谱AI日后技术积累的雏形。 时间经过了13年，2019年，

文 | 董武英 近年来，机器人行业十分火热，人形机器人耍拳学跳舞，工业机器人进工厂搬货拧螺丝，农业领域开始用机器人辅助生产，比如说养猪。 近期，老牌养殖企业京基智农发布公告，宣布拟对江苏汇博机器人技术股份有限公司（江苏汇博）进行增资并受让老股以取得其控制权，双方已签署《股权投资意向协议》。不过，公告尚未披露目前标的公司估值和交易对价。 作为深圳市老牌养殖企业，京基智农曾是国内第一家农牧上市公司，近年来京基智农主业聚焦于生猪养殖。此次跨界收购机器人公司背后，究竟有何深意？ 主业下滑，老牌养殖企业跨界收购机器人公司 京基智农原名康达尔，是国内第一家农牧行业上市公司。 从业务布局来看，康达尔自成立以来聚焦于养殖业务，其前身为深圳养鸡公司，为深圳及香港地区供应活鸡产品。1994年，康达尔登陆资本市场，此时其已经形成了养鸡、饲料、食品、商贸、房地产开发等五大业务结构。 2019年，在经历一系列错综复杂的股权争夺后，京基集团成功掌控上市公司，随后将其更名为“京基智农”。此时京基智农业务较为多元，覆盖现代农业、公用事业、房地产业务和金融投资业，其中房地产和饲料业务是最大的业务板块。 京基集团入主后，将上市公司业务重新调整，聚焦房地产业务和生猪养殖业。 京基集团本身有着极强的房地产业务，入主京基智农后迅速与上市公司在房地产开发及运营上展开全面深度的战略合作。2019年，京基智农房地产业务营收同比大增9成至34.14亿元，成为上市公司核心业务。2023年，京基智农房地产业务营收达到了85.82亿元，达到历史巅峰。 不过，近年来京基智农房地产业务以存量去化为主，2024年以来营收规模已经出现明显下滑。2024年，其房地产业务营收仅为12.34亿元。2025年前三季度，京基智农房地产等其他业务营收已经不足8亿元。 至于生猪养殖业，则是京基智农近年来培育出的新主业。 数据来看，2019年，京基智农

文 | 杨万里 2026年的第一天，马斯克突然在X上宣布：Neuralink的脑机接口设备将于今年大规模量产。马斯克的一句话，激活了脑机接口赛道的热潮，A股市场的脑机接口概念股成为了资金追捧的对象。 美好医疗在近期就迎来了高光时刻。2026年1月5日至1月13日，美好医疗的股价合计上涨52.52%，市值飙升约71.9亿元，总市值超过了200亿。 美好医疗这轮股价上涨之下，公司的创始人熊小川，短短7天个人财富增长近37.5亿元。 熊小川财富增长，美好医疗市值上行背后沾上了“科技故事”：该公司布局了脑机接口，站上了风口打开了想象空间，热门概念催动了公司资本市场估值增长。 不过，从公司的业务基本面来看，脑机接口的科技业务处于起步阶段，短期内对业绩影响有限。 美好医疗这波上涨，是短暂的狂欢，还是能够持续“美好”？ 家电行业“老兵”搞创业，打造百亿市值医疗龙头 熊小川原本是一名家电行业的打工人，据媒体报道，熊小川21岁时进入四川长虹电器工作，此后13年凭借个人努力从内部往上爬，一路干到了公司内部营销管理部副部长职位，成为公司中层管理。 2000年，四川长虹电器蓬勃发展之际提出了进军世界500强的宏伟目标。因需要人才，熊小川作为干部被派去英国学习。 然而，等到熊小川学成归国，工作环境已发生明显变化。熊小川转而去深圳创维工作，担任小家电事业部总经理。在这里，熊小川结识了前事业合伙人樊中成。 两人一拍即合，通过对行业的分析，两人一致决定入局配套塑胶产品，并布局海外市场，于是在2008年成立了美好创亿科技有限公司（下称“美好科技”），主营塑胶产品、五金模具、电子产品等。 两年后，2010年熊小川拿到了海外医疗设备的配件订单，随后两人经商量决定成立深圳市美好创亿医疗科技公司。在前期美好医疗的核心业务是医疗器械组件，在后续的企业的布局中家用呼吸机、人工植入耳蜗组件则作为开发制造和销售的主营产品了

文 | 杨万里 2026年的第一天，马斯克突然在X上宣布：Neuralink的脑机接口设备将于今年大规模量产。马斯克的一句话，激活了脑机接口赛道的热潮，A股市场的脑机接口概念股成为了资金追捧的对象。 美好医疗在近期就迎来了高光时刻。2026年1月5日至1月13日，美好医疗的股价合计上涨52.52%，市值飙升约71.9亿元，总市值超过了200亿。 美好医疗这轮股价上涨之下，公司的创始人熊小川，短短7天个人财富增长近37.5亿元。 熊小川财富增长，美好医疗市值上行背后沾上了“科技故事”：该公司布局了脑机接口，站上了风口打开了想象空间，热门概念催动了公司资本市场估值增长。 不过，从公司的业务基本面来看，脑机接口的科技业务处于起步阶段，短期内对业绩影响有限。 美好医疗这波上涨，是短暂的狂欢，还是能够持续“美好”？ 家电行业“老兵”搞创业，打造百亿市值医疗龙头 熊小川原本是一名家电行业的打工人，据媒体报道，熊小川21岁时进入四川长虹电器工作，此后13年凭借个人努力从内部往上爬，一路干到了公司内部营销管理部副部长职位，成为公司中层管理。 2000年，四川长虹电器蓬勃发展之际提出了进军世界500强的宏伟目标。因需要人才，熊小川作为干部被派去英国学习。 然而，等到熊小川学成归国，工作环境已发生明显变化。熊小川转而去深圳创维工作，担任小家电事业部总经理。在这里，熊小川结识了前事业合伙人樊中成。 两人一拍即合，通过对行业的分析，两人一致决定入局配套塑胶产品，并布局海外市场，于是在2008年成立了美好创亿科技有限公司（下称“美好科技”），主营塑胶产品、五金模具、电子产品等。 两年后，2010年熊小川拿到了海外医疗设备的配件订单，随后两人经商量决定成立深圳市美好创亿医疗科技公司。在前期美好医疗的核心业务是医疗器械组件，在后续的企业的布局中家用呼吸机、人工植入耳蜗组件则作为开发制造和销售的主营产品了

文 | 董武英 过去的2025年，堪称是光通信行业的高光之年。新易盛、中际旭创、天孚通信组成的“易中天”市值不断创新高。在这些光模块龙头之外，另一个光学细分的光芯片领域，也诞生出了一家8个多月时间股价上涨超5倍的上市公司。 这家公司正是光芯片龙头源杰科技。2013年，张欣刚在咸阳创立了源杰科技，进军光芯片产业，在业务上他选择了走IDM模式，即芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试等全产业链都自己完成。 大量的研发投入和全产业链的深耕摸索，使得公司在光芯片领域不断突破。AI产业的大爆发，带来了无限的成长空间，抓住AI东风，源杰科技自身和资本市场价值迎来爆发。 从2025年4月底至今年初，8个多月时间，其股价涨幅高达564.24%。近期，源杰科技股价持续上涨，屡创历史新高。截至2026年1月9日收盘，这家营收仅有数亿的公司最新市值高达646.33亿元，PE（TTM）估值高达644.34倍。 如此之高的估值水平，反映出资本市场对源杰科技的高度看好。但这种高期待也带来了一个值得关注的问题：源杰科技将如何消化这一高估值呢？ 遭熟人“背叛”、被误认“骗子”，归国学霸干出600亿上市公司 在创办源杰科技之前，张欣刚已经在光通信行业工作了十余年，是不折不扣的行业专家。 出生于1970年的张欣刚，本科毕业于清华大学，之后出国留学在南加州大学拿到了材料科学博士研究生学历。2001年1月，张欣刚进入了光通信公司Luminent担任研发员，随后担任研发经理。 2007年7月，Luminent母公司MRV收购了位于成都的飞博创，将其与Luminent合并成为Source Photonics（索尔思光电）。这一合并过程中，张欣刚进入索尔思光电担任研发总监。 不过，收购整合而来的公司总是难以逃脱被出售的命运。2010年，母公司MRV将索尔思光电卖给了私募股权公司Francisco，这让张欣刚开始考虑起未

随着核心技术不断突破、国内外市场需求攀升，固态电池产业正跨越从实验室走向规模化商业应用的关键节点。近期A股市场中的固态电池、储能等板块也持续活跃。WIND数据显示， 2025年7月至12月，中证储能电池主题指数累计上涨近55%，建信基金旗下多只产品布局电池储能领域，可作为投资者把握相关产业机遇的有力工具。 展望后市，多重利好共振下，电池储能板块有望继续走强。一是技术层面的突破，固态电池是能源转型的关键一环，目前国内首条大容量全固态电池产线已进入小批量测试生产，根据招商证券报告，预计2026年进行装车实验，2030年有望进入大规模量产阶段。二是国内外需求广阔，我国《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出，到2027年全国新型储能装机规模达180GW以上，与此同时海外储能需求也保持高速增长，东莞证券预测2026年全球储能电池需求增速或达50%左右，利于我国储能企业出海。三是“反内卷”政策持续深化，电池储能的供给侧产能结构逐步优化，推动行业持续走向良性发展，相关企业的营收、盈利也有望得到改善。 站在电池储能产业周期拐点上，投资者可借助相关主题基金顺势布局。建信国证新能源车电池ETF聚焦电子、能源金属等多个细分领域的优质企业。WIND数据显示，截至2025年12月31日，国证新能源车电池指数PE（TTM）为31.58倍，处于近5年54%左右的分位水平，投资性价比突出。建信环保产业关注“反内卷”带动下的产业出清进展，积极捕捉清洁能源、新材料等环保产业的投资机遇，该基金2025年三季度前十大重仓股中涉及电池、光伏设备、电网设备等多个行业。建信新能源在三季度也超配锂电池、储能等高景气方向，并增配部分受益于国内外算力投资扩张的AIDC（人工智能数据中心）电源等领域。 基金定期报告显示，截至2025年9月30日，建信国证新能源车电池ETF近6个月收益率达58.03%，建

文 | 刘振涛 当卖苹果果汁的企业向科技赛道进军，转型开拓芯片赛道，这将擦出怎样的火花？ 近日，国投中鲁发布了购买资产的重大交易草案，草案显示，公司拟以发行股份的方式购买中国电子工程设计院股份有限公司（下称“电子院”）100%股份，交易对价为60.26亿元，同时拟定增募资配套资金不超过17.26亿元。 草案还显示，国投中鲁此次购买电子院100%股份的交易对手包括控股股东国投集团、大基金二期、新世达壹号、国华基金等在内7家主体。 国投中鲁是一家从事食品加工制造的企业，是产销规模全球前列、中国第一的浓缩苹果汁生产商，有着“果汁大王”之称，而电子院的核心业务高度聚焦于电子信息产业，定位于先进电子制造产业化综合服务商，核心是半导体芯片的设计等新兴产业领域。 一家卖果汁的并购一家搞科技半导体芯片的，让人有些意外，也引发市场高度关注。 不过，透过两家公司来看，国投中鲁虽然是果汁大王，但是外界认为果汁行业的成长空间想象力有限，公司近年来的业绩波动较大，并购新兴产业显然是为了寻找新的增长潜力。 然而深入背后发现，这场并购似乎不是一场简单的收购，而是大股东蓄谋已久的一场科技规划：将更有成长性的科技资产装入上市公司，改造原本公司的“基因”，由传统的食品制造，向硬科技赛道的跨越，进而实现反哺集团。 60亿并购电子院，果汁大王“蛇吞象” 国投中鲁谋划并购电子院这件事，谋划了许久。 2025年6月23日晚间，国投中鲁就发布了停牌资产重大重组公告，公司控股股东国投集团拟筹划公司重大资产重组，购买电子院的控股权，公司股票在2025年6月24日起开始停牌。 2025年7月5日晚间，国投中鲁公布了并购电子院的相关预案，但是具体的交易价格并未公布，公司的股票也在当年的7月7日复牌。受到并购预案的影响，复牌后的国投中鲁股价连续5个交易日涨停。 直到2025年年底，国投中鲁公告了并购电子院的交易草案。草案中内容显

2026年1月5日，中电数字资本、中财荃兴资本、中财久通、航宇时代、勘设股份等企业携3位航天专家来凉山州考察调研并与凉山州有关方面座谈。 座谈会上，凉山州有关领导介绍了西部商业航天港发展规划及建设情况，重点提及依托西昌卫星发射中心的区位优势，打造集火箭研制、卫星制造、发射服务、数据应用于一体的航天产业集群。凉山州表示，推动凉山发展，迫切需要中电数字等企业与我们共享发展机遇、共谋合作愿景。 会上，企业就西部商业航天港建设等项目作了详细介绍。 航宇时代航天专家详细介绍了西昌国际商业航天港项目方案，将由中电数字资本、中财荃兴资本、勘设股份及地方政府共同发起成立项目主体，负责项目的规划、建设与运营。 中电数字资本执行总经理苏健介绍，自2016年起依据国家政策导向，投资孵化商业火箭发射、卫星测控、北斗卫星终端应用等领域的航天企业。当前，受国外市场竞争态势及国家战略发展需求影响，火箭发射与卫星组网的需求日益迫切，但国内火箭发射基础设施配套存在明显短板，经专家充分论证，将在西昌投资建设商业火箭发射工位及相关配套设施。 勘设股份副总经理刘立民介绍，勘设股份是西南地区唯一的勘察设计上市企业，拥有双综合甲级资质。近年来，公司积极推动转型升级，拓展低空经济、航空航天基础设施等新兴业务领域；参与起草了国家级标准《北斗卫星综合监测系统工程技术标准》（GB/T 51469-2025），并以中关村国科航天联盟理事单位的身份，助力专业商业航天发射场项目落地实施。 中财久通产业基金经理李振分析了在西昌选址建设商业卫星发射工位，相较于国内其他卫星发射基地的独特优势，希望与凉山州政府发挥各自优势、实现产业协同，加快推动凉山商业卫星发射工位项目的审批与建设进程。 凉山州参会单位介绍了商业发射工位建设前期相关工作进展，并指出凉山州航天产业发展必须以商业发射为核心，通过商业发射带动卫星制造、火箭组装与测试、卫星测控等

文 | 杨万里 近日，磷酸铁锂正极材料核心供应商龙蟠科技再出扩产动作，宣布拟斥资不超过20亿元建设24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，项目于2026年一季度启动建设。 与此同时，龙蟠科技还公告称，公司控股子公司常州锂源宣布2026年1月减产检修一个月，预计减少产量5000吨。 一边是宣布减产检修，一边是投资扩产，龙蟠科技矛盾的操作引来市场关注。 龙蟠科技成立于2003年，创始人石俊峰放弃“铁饭碗”，下海创业，带领龙蟠科技成长为润滑油和汽车化学品领域的龙头。随着新能源汽车行业的高速爆发，石俊峰带领龙蟠科技积极跨界新能源赛道，布局磷酸铁锂电池正极材料制造，打造第二增长曲线。 在新能源领域，龙蟠科技快速发展，2023年一跃成为了全球第四大磷酸铁锂材料制造商，受益于锂电产业的爆发，龙蟠科技曾实现业绩的增长，然而近年来锂电行业内卷竞争加剧，也使得龙蟠科技业绩由盈利转向亏损。 在行业竞争加剧，处于下行周期的情况下，龙蟠科技选择扩产，持续投产项目，扩张的同时，龙蟠科技又顺势减产，这一矛盾的背后，究竟为什么？ 昔日行业专家，带领龙蟠科技转型正极材料龙头 作为一名60后，石俊峰保持着年轻的心态，他带领龙蟠科技转型升级的故事在产业内具有代表性。 1986年，21岁的石俊峰从湖南大学毕业后被分配至南京汽车制造厂，也就是后来的跃进汽车集团有限公司。石俊峰在汽车公司埋头苦干了15年。 正是这段工作经历，让石俊峰学习了汽车化学品的专业知识，学习了大企业的管理，成长为汽车行业润滑油和摩擦学领域专家之一，同时也奠定了日后创业的基础。 2001年，36岁的石俊峰从南京汽车制造厂离职，走上了创业之路。2003年，龙蟠科技成立。 石俊峰带领龙蟠科技从汽车润滑油起步，一步步地发展为车用环保精细化学品行业的知名公司。 2017年，龙蟠科技敲开了二级市场的大门，成功实现A股上市。石俊峰昔日选择创业，最终获得了回报。 让石