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从疫情到现在，很快一个季度过去了，这一个季度我文章写的比较少，更多关注的是交易。在交易中，一季度的行情可谓是教科书级别的教材，只可惜大部分人每天都在见证历史，少部分人能抓住巨大波动带来的机会。回顾下来，这一季度我学到的东西，比我过去一年的投资感悟还要多。熟悉我的朋友应该知道，我最近一段时间都沉浸在美股市场的交易中。这一季度，我拿了 9 万多人民币去投机，注意，这段时间行情暴涨暴跌，我只是做了投机，而非价值投资。近三个月的收益率为 14.75%，盈利 1992.07 美刀。我的账户这个交易成绩，在如此波动性大的市场里不算太好，但也不差，算是没有辜负市场机会。昨晚深夜，我回顾了几次自己的操作，有一些欢喜和一些遗憾，我会结合我自己的实操和大家做个分享。01先说说我盈利最大头的是恐慌指数 TVIX$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$ $标普500反向ETF(SH)$ 。熊市里是往往是分为不同阶段的，熊市初期是最容易赚钱的，因为市场总是踩踏式下跌，踩踏意味着市场的下跌会持续，不是一天就结束的。所以，在没有看到市场好转之前，直接追空就能盈利。SP 500 指数主连你可以看到，在标普 500 期货的 K 线图里，有连续 6 天时间都是在下跌。在市场没有止跌之前，放弃一切「感觉跌的差不多了」的想法，这时候抄底只会被埋，换 A 股也是同样的道理。一旦某个主趋势形式，它就会自己蓄积能量，根据自己的能量加速或者减速。市场总会沿着最容易的方向去发展，顺势而为市场就是你的朋友，给你带来丰厚的利润，逆势操作那么你就在面对一辆加速驶来的列车，结果可想

今夜(04月09日)北京时间OPEC+将会举行视频会议。之后，沙特阿拉伯将在北京时间周五20:00主持20国集团能源部长紧急会议，以确保能源市场稳定。俄罗斯确认参加周四的OPEC+会议，美国能源部长布鲁耶特将参加周五举行的G20能源部长会议。 当前，投资者持有原油头寸瑟瑟发抖，均在翘首以盼，到底沙特与俄罗斯能够在这次会议上拿出怎样的方案？我们不妨深入去思考一下，原油市场三国杀背后所释放出来的一些有趣的信号： 第一，产油国的背后，目前可以具体划分成三大阵营，以2019年十大原油生产国为数据标本，大致可以划分为：以美国(老鹰)为首+加拿大+墨西哥的A阵营；以沙特(骆驼)为首+阿联酋+科威特的O阵营；以俄罗斯(毛熊)为首+伊朗+委内瑞拉的R阵营。 然后，您会很惊奇的发现，兔子并不属于AOR三大阵营中的任何一方，因为兔子的产油在2019年虽然可以跻身世界前五，只不过消耗量更大，于是对于三大阵营来说，兔子本质上都是他们的客户，而客户便是上帝。 早在03月19日的时候，笔者在朋友圈写了这么一段话：50年以后，当他们在叙述历史的时候会说：那一年，真是激情澎湃的一年，油价干到20，一桶油比一桶水还便宜，中国就开着84艘万吨级油轮，直奔中东~(国外媒体忽然发现，30万吨级的巨型油轮数量奇缺，土豪油霸沙特想租都租不到，而中国坐拥最大巨型油轮船队，共计84艘，目前已集体拔锚起航，直扑沙特港口而去。) 那么，在这场史诗级油价厮杀的背后，到底上帝扮演的是一个什么样的角色，我不方便说，你们大可以大胆的猜，反正我在课堂上是与学员分享了自己的一个判断：只要我说的那个信号出现，那么大胆的加仓买入原油大概率会是对的。 我这一次，之所以这么有把握的在《三国演义，迎来转机了吗？》文章中告诉大家“......我们第一次找到了一个杠杆原油较为确定的开仓买入信号......”，正是因为我看到老鹰入局了，而骆驼和毛熊

跟$瑞幸咖啡(LK)$不同的是，$爱奇艺(IQ)$不是自曝的，因此涨回来也快。 不少媒体也曝光了这次做空方Wolfpack Research的来历，从之前对趣头条QTT的做空报告，到创始人的蓝鸟上发布一些对中国不甚友好的发言，很让人联想到这次是趁瑞幸自曝之机来打压中国海外上市公司的。 不排除这个可能，但打铁还需自身硬，可能互联网的人都知道数据多多少少有些水分，不过为啥不直接去瞄准阿里京东呢？ 粗看了一下报告，这次的焦点是“虚增用户+虚增收入”，顺带着就必须虚增费用，这肯定是绑定在一起的。 做互联网的多多少少都有些水分，貌似已经是被行业默许了，电商刷一刷GMV，直播刷一刷DAU很正常。但毕竟上市公司，是会被拿来做标杆的，而且行业间的横向对比也会决定公司估值，因此保持某些关键数值（比如ARPPU（每个付费用户带来的营收））的正常化就非常必要。 流媒体行业，有着巨大的递延收入（用户一次性订阅一年），在用户基数大增的情况下，实现盈利没有那么那么困难，比如奈飞Netflix就实现了盈利，但是爱奇艺并没有。因为国内流媒体竞争太激烈了，而且内容成本居高不下（国内影视圈的整体收入水平又高）。 同时，因为巨额的内容制作支出，现金流会大量流出，Netflix盈利到现在其自由现金流还是负的。 于是爱奇艺必须更倚重收入的增长，Why？ 因为对一家尚未盈利的公司来说，收入（大部分来自订阅费）几乎是唯一重要的估值标准。券商的分析师，无法用市盈率估值、无法用现金流折现估值（得出合理价格），那就只能用市销率（市值除以收入）来凑合。 大家可能多多少少都有听说，广告行业在2019年逆风翻不了盘

投资者一直试图在伴随疫情暴跌的股市中寻找价值，根据各种估值指标，$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 股价接近5年低点。 估值 这并不奇怪，大市跌落大多数公司都有大幅折扣。如果和$亚马逊(AMZN)$ 对比来看， 以市现率(P/FCF)计算，BABA仅为25倍，远低于AMZN目前的36.8倍;以市盈率计算，这两家公司的市盈率分别为21x和82x。尽管事实上阿里巴巴的收入增长超过了AMZN。 此外，阿里巴巴可能即将从云计算业务中获得利润，随着时间的推移，云计算业务的收益和自由现金流将进一步压低阿里巴巴的市盈率。 截至12月31日的9个月(阿里巴巴的财年将于3月31日结束)，阿里云收入同比增长63.8%，达到107亿元人民币。云部门的EBITA利润率为-4%。在过去的三个财政年度中，云计算部门的平均利润率为-6%。 这是一个重要的改进，尤其是如果我们向AWS寻求指导的话：截至2019年，AWS净销售额为350亿美元，占亚马逊总收入的12.5%，但运营利润为92亿美元，占整个公司的63.2%。 如果阿里云也像分析师预计的那样，走上同样的道路，成为阿里巴巴的主要利润驱动者，那么阿里的前瞻价值可能会大幅提升。但即便现在，想实现收支平衡也并非不可能，尤其是考虑到云计算业务已经实现了惊人的增长速度。在世界各地，在家办公的政策只会加速向云服务的转变。 此外，阿里巴巴快速增长的支付和金融服务平台蚂蚁金服的价值也没有反映在估值中