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前两年在硅料上行周期中躺着数钱的硅料龙头们，如今也不好过。 华夏能源网（公众号hxny3060）统计发现，自今年5月硅料价格跌破现金成本以来，二三季度硅料龙头们陷入大面积亏损，协鑫科技（HK：03800）、大全能源（SH：688303）、新特能源（HK：01799）、通威股份（SH：600438）四大硅料龙头合计亏损超过92亿元。 虽然从资产负债率来看，上游硅料企业明显好于下游厂商（大都在60%以下），但停产检修、降薪裁员一样在上演。即便是自诩为“优质产能”的硅料龙头们，在极度内卷中也感觉到压力山大。 之前两年光伏行业军备竞赛式扩张埋下的“祸根”，如今酿成了所有企业对未来深深的担忧与恐惧。 如果亏损成为常态，即使是龙头企业也扛不了多久，更何况硅料是光伏产业链的“牛鼻子”，其过剩问题直接影响整个产业链的供需走向。如今从政府主管部门到行业协会，对硅料环节的产能调整已开启，那么还要多久硅料企业才有望走出谷底？拐点何时能出现？ 亏损、裁员......硅料大厂很焦虑 在十几天前，新特能源与其母公司达成交易，以15.08亿元受让一优质火电资产准东能源股权，被解读为借此实现业绩修复。 更早的7、8月份，合盛硅业（SH：603260）传出裁员5%-10%的消息。硅料龙头“某大”还将今年入职的新员工的劳动合同给解除了。 大全的业绩下滑压力，外化呈现在了管理层和核心技术团队的变动上——自2023年至今，公司已有8名高管或核心技术人员离职，而在今年10月份更是一个月内三名高管辞职…… 这些硅料龙头企业的“众生相”，是行业现状的真实写照。在行业整体寒冬下，硅料龙头的压力其实不难理解。 自今年5月硅料价格跌破现金成本后，硅料开始集体亏损。据今年二、三季财报数据计算，协鑫、新特、大全两个季度分别亏损了28.38亿元、17.64亿元，14.29亿元。而通威也在上半年由盈转亏，净利润-9.39亿元，而去年

消失于行业视野许久的汉能集团最近被曝出债权拍卖的新闻。 阿里巴巴旗下拍卖平台“阿里资产”显示，一批合计价值4.65亿元的债权资产将于12月24日上午10点开拍，被拍卖方为北京汉能薄膜发电投资有限公司。 拍卖公告显示，此次拍卖的债权共有107项，其中41项为应收账款，合计2.67亿元，其他应收款66项，合计1.98亿元。 这项拍卖采取“整体拍卖”的方式进行，起拍价3.72亿元，加价幅度约为186万，竞价周期一天。监督单位为北京市第一中级人民法院（即受理汉能破产案的法院），参与竞拍者需先缴纳1859.66万元的保证金。截至12月23日14点，拍卖页面显示无人报名。 查询可知，这笔债权并非首次拍卖。在此前12月17日的拍卖中，虽有超过两千次围观，但终以0人报名、0次出价而流拍，彼时的起拍价为4.65亿元（高于3.72亿元）。 此次被拍卖债权的北京汉能薄膜发电投资有限公司，成立于2014年，是汉能系旗下公司之一。拥有其100%股权的母公司北京知旬科技有限公司，原名北京汉能光伏技术有限公司，目前两者的实控人为汉能高科技能源（香港）股份有限公司。 汉能，在中国光伏发展史上曾是响当当的名字，创始人为李河君。汉能系靠水电业务起家。2009年起，汉能在全国投资了8个光伏基地，并通过收购在港上市的铂阳太阳能技术控股有限公司（后更名为“汉能薄膜”），而成为光伏行业一家港股上市公司。 与彼时业内主流技术方向晶硅电池有所不同，汉能押宝薄膜电池。2012年至2014年间，汉能通过收购德国Solibro、美国MiaSolé等四大国际薄膜技术公司，一跃成为全球太阳能薄膜发电行业的领导者。 2014至2015年，汉能薄膜股票频频大涨，市值最高达3000亿港元‌，成为全球市值最高的太阳能上市公司。李河君也以1655亿元身家超越马云，登顶2015年中国首富。 遗憾的是，首富的位子李河君还没坐热即跌落下来。 因被

连续两年实现新增新能源装机3亿千瓦之后，近日召开的全国能源工作会议明确，2025年新增新能源装机“2亿千瓦左右”。这释放了什么样的信号？紧随中央经济工作会议之后，12月15日，2025年全国能源工作会议在京召开。发改委主任郑栅洁出席会议并讲话，新任国家能源局局长王宏志作工作报告。王宏志工作报告中提出的一个数据，瞬间引发了行业内外的高度关注——“2025年，我国将坚持绿色低碳转型大力推进风电光伏开发利用，全年新增风电光伏装机2亿千瓦左右。”这个数字之所以引发广泛关注，有几个原因：第一，在刚刚过去的2023年、2024年，两年新增风电光伏装机都是3亿千瓦左右，2024年更是超过了3亿千瓦。第二，全国能源工作会议给出的数字是很严肃的。尽管“2亿千瓦左右”的表述有弹性空间，但与“3亿千瓦”还是差距巨大；第三，新能源装机12亿千瓦的目标已经提前6年实现，提升装机规模不再是紧迫任务，工作报告本可不必定任务，但报告还是郑重其事点出来了。在“2亿千瓦左右”这一数字背后，是国家能源主管部门的工作思路与指导思想，或将给明年的新能源市场带来重大变化。“2亿千瓦”意味深长2020年底，中国风电、光伏并网装机分别为2.8亿千瓦、2.5亿千瓦，两者合计5.3亿千瓦。“双碳”目标提出后，中国风电光伏实现跃升式发展。国家能源局12月15日发布数据显示：截至2024年底，风电累计装机约5.1亿千瓦，光伏装机约8.4亿千瓦，两者总计13.5亿千瓦。短短4年净新增风电、光伏装机8.2亿千瓦，相当于年均新增2亿千瓦以上。细看数据可以看到，尤其是两年更猛：2023年新增风光装机2.9亿千瓦，2024年可能超过3亿千瓦。显而易见，2025年如果真降到2亿千瓦，降低幅度确实有点大。预期的2亿千瓦，到底会压减在哪里？风光新能源装机，具体到项目类型上，无非就是集中式与分布式。整体来看，预计集中式项目受到的影响较小，分布式项

光伏产业链国内正处于艰难“反内卷”浪潮之中，而海外，则悄然频传建厂好消息。龙头晶澳科技（SZ：002459）是其中之一。继2023年宣布赴美建厂后，晶澳科技今年又在中东和北非布局了生产基地。华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，12月19日，晶澳科技发布公告称，拟投资建设阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，项目投资总额为人民币39.57亿元。项目位于阿曼苏哈尔自贸区，以租赁土地，新建生产厂房及配套建筑物和购置生产设备及配套设施方式完成建设，资金来源包括但不限于自有资金、外部股权融资、金融机构融资等。11月21日，埃及与阿联酋Global South Utilities（全球南方公用事业公司）和晶澳科技签署谅解备忘录一个月前，晶澳科技刚刚与阿联酋Global SouthUtilities公司签署谅解备忘录，双方计划联合在埃及建设一座2GW太阳能电池和2GW光伏组件工厂，两座工厂投资额合计2.13亿美元（折合人民币15.55亿美元）。就在近日，12月16日，全球专业光伏系统开发商博达新能EliTe Solar也在埃及苏伊士举办了其埃及项目的奠基仪式，项目位于中埃泰达苏伊士经贸合作区，占地7.8万平方米，规划建设2GW太阳能电池和3GW太阳能组件产线，预计于2025年9月全面投产。12月16日，埃及苏伊士——博达新能EliTe Solar埃及项目奠基仪式据悉，博达新能EliTe Solar自成立以来，已在越南、柬埔寨、印尼及埃及设立六大生产基地，形成了国际化产业布局。很明显，不仅仅是光伏龙头，今年产业链企业纷纷加快了出海建厂步伐。据华夏能源网不完全统计，2024年共有21个海外工厂建设计划公布。值得注意的是，相比于去年的赴美建厂热，今年的出海建厂风向有所改变。到新兴市场去2023年，光伏企业的出海建厂的目的地主要在美国，而到了今年，建厂地点主要围绕新兴市

电力央企频频“甩卖”光伏电站之后，光伏年度指标正在经历断崖式下跌。华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，近日，某投资商手中西北某省GW级光伏开发指标，接触了多家央国企竟无一愿意接手。对于光伏电站投资的行情，有央企内部人士直言不讳称，目前西北省份光伏指标已经“烂大街了”，项目太多、无人问津。西北几省中，在2024年下半年以来下发的新能源指标中，陕西光伏指标占比不足22%，甘肃的光伏指标占比更是低至仅10%左右；宁夏则更是决绝，仅是下发了风电指标，暂无光伏指标。光伏指标断崖式下跌的趋势，不仅仅出现在风光资源丰富的西北省份，河北、山西、广西、湖南、湖北、贵州以及内蒙古等7省，光伏指标占比较风电风电大幅走低，这一趋势正在越来越多的省份中蔓延开来。从“风电三峡工程”开始，中国新能源开发的早期可以说是风电“当令”，直至“双碳”目标刚刚出炉的2020年底，中国风电、光伏并网装机规模分别达到了2.8亿千瓦、2.5亿千瓦，不相上下，风电比光伏多了3千万千瓦。可此后短短四年间，光伏装机就大举反超，截至2024年底，中国风电装机5.1亿千瓦，而光伏装机骤升至8.4亿千瓦。那么，如何看待当前光伏指标断崖式下跌、风电指标上扬的原因？这一趋势将如何重塑风电、光伏的未来？这一趋势是短期的还是长期的？光伏风电，攻守易位？尽管无法从各地主管部门手上拿到未来风光开发指标的详尽数据，但是，近来央国企大事“甩卖”光伏电站的动作，足以侧面印证光伏指标下滑的传闻（详见此前文章《电力央企为何“甩卖”光伏电站？市场的风向变了！》）。这当中，尤属绿电巨头——国家电投的动向最为外界关注。8月27日，国家电投旗下内蒙古电投公开转让山东那仁太新能源有限公司100%股权，其投资的山东100MW户用光伏发电项目，总投资3.8亿元，原来匡算的资本金内部收益率为10%，结果该项目2023年净资产收益率仅为1.8%，属低效资产，故被甩

华夏能源网&华夏储能（公众号hxcn3060）获悉，近日，麦田能源股份有限公司（简称“麦田能源”）在浙江证监局办理辅导备案登记，再度踏上IPO的征程。 而不久前，麦田能源刚刚撤回了去年7月开启的上市辅导备案。彼时，麦田能源的上市辅导机构为中信证券，申报板块为上交所主板。此次重启IPO，麦田能源的辅导机构变更为国泰君安证券，但拟申报板块截止目前还没有透露。 不过，在今年3月底，麦田能源公布的辅导工作进展情况报告显示，公司已将申报板块由上交所主板变更为深交所创业板。业内人士多认为，麦田能源将申报板块从主板换成创业板，或是退而求其次的选择。 对于变更一事，麦田能源曾称“是在经过审慎考虑业务发展情况、未来发展战略、发行上市条件和市场发行情况等各种因素后做出的决定。” 如今，距离申报板块变更又过去了8个月，资本市场情况和行业形势均发生了巨大的变化，但麦田决定再“赌一次”。 上市波折，业务精进 公开资料显示，麦田能源成立于2019年9月，距今也不过5年时间，此前公布的数据显示，2022年，公司的营收为24亿元。 当前，麦田能源的主营业务主要有两块，一块为逆变器，包括光伏逆变器和储能逆变器，另一块为储能系统。 华夏储能注意到，麦田能源成立后产能扩张步伐很快。截至2022年，麦田能源建成智能化、数字化生产线26条，年产能12GW，拥有年产并网逆变器、储能逆变器100万套，储能电池60万套的生产能力。 到了2023年年中，储能电池的生产能力提升到了100万套，产品规模和生产能力已跻身进入户用储能行业全国前列。 另据公开报道，2023年3月，麦田能源温州总部扩产项目签约，规划产能50GW，预计投资超100亿元；同年10月，麦田能源宣布温州总部二期项目开工，专注于大型光储逆变器与储能电池的研发生产。 发展近5年，麦田的“黑马”势头已经显现。高工储能发布的2023年中国户储系统自主品牌企业

光伏“内卷式”竞争行至今日，二三线辅材企业的生存愈发艰难。 比较有代表性的如光伏胶膜第二梯队的海优新材（SH：688680），在过去两年一直处于亏损困境，销售毛利率已为负，降到了-0.47%。其股价在2021年时曾达到359.81元/股（前复权），然而现在跌到只有34.71元/股（12月17日收盘），市值只剩29.16亿元。 华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，近日，海优新材又发布公告，拟以自有或自筹资金，在美国俄亥俄州投资设立全资子公司HIUV Applied Materials Company，实施高分子特种膜项目，总投资额预计不超过1000万美元。 投建海外产能，或是海优新材亟待摆脱行业“内卷”的途径之一。 在光伏全行业都在努力破除“内卷式”竞争之际，盈利能力、行业话语权等都不占优势的二三线企业，更有逃离“内卷”的动力。但是，破“卷”之路殊为不易，更需耐心与智慧。 只“花钱”不赚钱 海优新材全称为上海海优威新材料股份有限公司，成立于2005年，2021年在科创板上市，为光伏封装胶膜重要生产商。2024年半年报显示，光伏胶膜业务占其主营业务的比重高达96.91%。 上市以来，海优新材一直在融资扩产。 IPO时实现了超募，海优新材原拟募集资金6亿元，但最终募集金额达到了14.69亿元。2022年，海优新材又发行可转债募资6.94亿元。两年内总融资21.63亿元，大部分用于扩充光伏胶膜产能。业内人士估计，到去年底时，海优新材已有光伏胶膜产能应该已超过9亿平方米。 然而，大手笔投入资金，却并没有换来符合预期的业绩。2021年，海优新材尚实现净利润2.52亿元，但到了2022年，净利润只有0.5亿元。2023年，业绩更加糟糕，净利润亏损2.29亿元。 另一个显示盈利能力的指标——销售毛利率也在逐年下降。财报显示，2021、2022、2023年，海优新材的销售毛利率分别是1

华夏能源网&华夏风电（公众号hxfd3060）获悉，中国风电叶片制造商龙头中材叶片（Sinoma Blade）有意并购巴西叶片制造商Aeris Energy，已在11月向巴西Aeris的控股股东Negrão家族发出收购要约。Aeris这家公司早在2024年初就曾公开过出售意愿。据知情人士透露，此次，中材叶片要约收购Aeris的部分股权，不过估值比目前Aeris市值有较大幅度的溢价，不过这项提案并未打动Aeris的控股股东。中材叶片与Aeris实际上互为竞争对手，都是全球风电整机巨头的叶片供应商。前者为金风科技供货，后者的主要大客户则是维斯塔斯（Vestas）。据外媒报道，早在11月初，由中材叶片董事长王欣就已签署收购要约，并发给了Negrão家族的财务顾问进行评估。收购要约细节，为何盯上“全球第六”Aeris成立于2010年，是一家总部位于巴西的风电叶片制造商，也是拉丁美洲规模最大的叶片企业。在过去一年里，Aeris股价最大跌幅超过75%，每股股价最低仅有5雷亚尔（巴西货币单位），相当于人民币5.9元。Aeris最早在2024年初就曾在全球范围内寻求出售。彼时，BTG Pactual（巴西百达投资银行）负责为Aeris寻找买家，并且接触了两家潜在买方，一家是Aeris的客户公司，另一家是叶片行业的海外竞争对手。Aeris之所以要寻求出售，有两方面原因：一是在2023年，其控股股东Negrão家族族长去世，家族重新进行资产策略调整；另一方面，叶片行业竞争加剧，而其股东正致力于从风电行业向其他行业转型。中材叶片可以说是海外竞购者之一。此次中材叶片要约中，给出的收购估值为19.7亿雷亚尔（约23.34亿元人民币），包括6.32亿雷亚尔的净债务和13.3亿雷亚尔的股权，每股的收购价格约为21.48雷亚尔。这一价格的参考基础是该公司在2023年12月的股价，这意味着，中材叶片

华夏能源网&华夏风电（公众号hxfd3060）获悉，近日，位于海南省临高县的一处20MW海上风电机组发生了多处叶片断裂事故。 据了解，发生事故的风机型号为MySE18.X-20MW，由风电龙头明阳智能（SH：601615）制造，是目前全球已吊装运行的最大海上风机。 从公开的现场照片来看，这台风机目前处于静止状态，两个大型叶片已从风机上掉落。 （图片来源网络）     风机遭遇“极端、异常情况” 对于此次事故，明阳智能在社交媒体官方账号上回应称，“这起事故未对人员造成任何伤害，机组仍处于测试阶段，尚未量产上市。” 在监测和分析风机的测试过程数据后，明阳智能得到的初步结论是，风机在测试过程中遇到了极端、异常情况，导致叶片超过设计载荷极限值，从而损坏和断裂，风机和系统仍然完好无损，符合行业标准的安全设计要求。 不过，该回应中并未提及“极端、异常情况”的具体信息。 “在创新研发过程中，有必要对原型机进行极端的测试和实验。我们将继续对产品在这些低概率条件下的适应性进行进一步深入的研究，以完善新型号的功能，确保产品性能更优越、更安全、更可靠。”明阳智能表示。 据了解，本次叶片断裂事故的机组由明阳智能自主研发，在汕尾海工基地制造，实现了叶片、齿轮箱、发电机、变桨系统到大型铸件、控制系统等关键部件生产制造的全部国产化。 今年8月底，这组全球最大海上风机吊装完成；9月26日并网发电；10月21日实现满功率运行。 本次叶片断裂，发生在并网运行仅2个多月后。 值得注意的是，在这组海上风机刚刚吊装完成后，9月6日，17级超强台风“摩羯”就登陆海南，机组所在的临高县也同样受到了严重影响。而明阳智能的MySE18.X-20MW则成功通过了“摩羯”台风大考，展现了卓越的抗台风性能。 全球最长风电叶片面临可靠性考验 本次MySE18.X-20MW机组，搭载的是MySE292型号

在多家硅料龙头都陷入亏损之际，新特能源进行了资产整合。 华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，近日，特变电工（SH：600089）发布一则股权转让公告，新特能源（HK：01799）受让特变电工控股子公司新疆天池能源有限责任公司（以下简称“天池能源”）持有的全资子公司新疆准东特变能源有限责任公司（以下简称“准东能源”）49%股权，股权转让价款为15.08亿元。 同日，新特能源也公告确认了这一交易，也就是说，以多晶硅生产、光伏和风力发电为主业的新特能源，买下了准东能源的火力发电资产。此外，由于特变电工是新特能源的股东（现持股64%的股权），因此该交易涉及关联交易。 这一火电资产，背靠母公司天池能源的煤炭资源优势，投产5年就向股东分红25.6亿元，堪称“现金奶牛”。那么，火电厂对于新特能源而言价值何在？双方整合的背后究竟是何用意？ “现金奶牛”以超低价转让 首先来看这项被出售的资产。准东能源运营着一座2×660MW火力发电厂——北一电厂项目。该项目是准东至华东（皖南）±1100千伏特高压直流输电工程“准皖直流工程”的配套电源项目。 准皖直流工程是众所周知的电压等级最高、输电距离最远、输送容量最大的特高压直流输电工程之一，连续三年外送量位居特高压工程首位。 守着这样一座输电工程，又背靠母公司天池能源低价煤炭资源优势，北一电厂赚钱能力可想而知——自2019年10月投产运营以来已向股东累计现金分红25.6亿元，并且该电厂在2023年度的毛利率高达54%。 不过，根据此次资产转让交易额计算——49%股权对价15.08亿，特变电工对这么一个“现金奶牛”仅给出了30.76亿元的超低估值，且一口气将近一半股权转让给新特能源，表面上看似乎是一笔亏本的买卖。 按照最常见的市盈率法即PE法（市盈率＝市值÷净利润）对企业估值，准东能源在2023年实现净利润7.79亿元，按照30.76亿元的估值计算