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文 / 二风 近日，古茗控股有限公司（以下简称‘古茗’）向港交所更新了招股书，高盛和瑞银集团担任联席保荐人。这意味着，“新茶饮第三股”距离跟投资者见面的日期越来越近了。 据招股书显示，截至2024年前三季度，古茗的总营收已达到166亿元，同比增长20.4%。如果按照2023年的总营收计算，古茗位居全价格带大众现制茶饮店总营收第二位，仅次于蜜雪冰城的427亿元，随后是茶百道（169亿元）、霸王茶姬（105亿元）和沪上阿姨（97亿元）。 （图片来源于招股书） 在盈利方面，2023年古茗收获10.96亿元的净利，是2021年2400万利润的四倍多，而截至今年9月底的期内利润已达11.98亿元，超过了去年全年利润所得。 身居“行业第二”的古茗，看似营收和利润表现都还不错，在招股书中，有关区域规模、下沉市场扩张以及加盟商利润率，亦是古茗重点着墨的对象。但处于新茶饮赛道存量市场竞争下，古茗的能力能否被验证以及被投资者买单，还仍待进一步观察。 01 在关键市场“上密度” 2010年，古茗首家门店在浙江开出，目前门店总数已扩展至9778家，距离万店规模仅“一步之遥“。 《节点财经》发现，在招股书中，古茗重点介绍了「地域加密」的扩店策略。即在古茗的评判标准中，单一省份门店超过500家，便具备了「关键规模」效应，借助在「关键规模」省份所积累的经验和优势，再逐步向邻近省份复制扩张。 （图片来源于招股书） 目前，在古茗大本营浙江已开设超2000家门店，临近的福建、广东、湖南、江西、湖北、安徽、江苏共8个中东部市场省份，均超过了关键规模，2023年合计为古茗贡献了总营收的87%。 《节点财经》认为，地域加密再加上邻省复制的扩店策略，不仅可以让古茗以更低的开店和运营成本尽可能地收获最多相同口味的消费者，同时也极大节省了原材料的物流配送费，另外在对加盟商的招商宣讲中，也能起到吸引性的案例作用。 02 跟

文 / 一灯  每年年末，都是裁员潮的高发时期。只是没想到连零售大鳄，都逃不过被“优化”的命运。 12月17日午间，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权出售给“由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团”。 图源：阿里公告 这一举动不仅意味着阿里决定放弃“新零售”中的百货板块，与相伴十年的银泰商业分道扬镳，也将雅戈尔从幕后推到了台前，其A股12日股价一度直线拉升，创下九年半来新高。 在这笔交易中，阿里出售银泰的所得款项总额约为74亿元，它也将因出售银泰而录得约93亿元亏损。亏损近百亿也要出手，可见阿里想从百货行业抽身的决心。 那么，阿里为何如此急切剥离银泰？雅戈尔又看中了银泰什么？低迷的实体百货又将迎来哪些变局？   01 十年相伴，仍逃不过被“优化” 在浙商大佬圈中，阿里巴巴创始人马云与银泰百货创始人沈国军私交甚笃，沈国军也是最早投资菜鸟的人之一。有了这样的基础，也为阿里和银泰日后的合作打下了基础。 2014年，阿里巴巴正式入股银泰百货，以53.7亿元港币对其进行战略投资；2015年6月，银泰百货与阿里全面融合，双方由对等合作转为由阿里主导；2017年，阿里以177亿元的高价私有化银泰，银泰百货变成了现在的阿里银泰。 彼时，在马云心中，与银泰的合作是“为中国零售业变革进行的一次探索”。在阿里建设“新零售”版图的数年内，时任阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇也表示，银泰商业将会是阿里舰队中的一艘主力舰，担负线上线下零售百货转型升级平台的使命。 而在阿里的助力下，银泰的数字化转型和即时零售模式也得以快速落地，不仅在线上实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售，还建立了中国首个百货业付费会员体系INTIME365，推出了“定时达”服务，其旗下八成门店最快1小时定时达

文 / 九才  说到酱香白酒，相信大家第一个想到的应该是茅台。但是，茅台之后呢？到底谁才是酱酒第二，郎酒、习酒对这个头衔的争夺似乎最为激烈。其实，还有一家酱酒品牌也在觊觎这个位子，甚至早早就传出要做“茅台平替”的风声，这家企业就是珍酒李渡。 相比郎酒、习酒，虽然珍酒的规模可能稍逊一筹，但其也有自己的优势，就是去年在“白酒教父”吴向东带领下成功登陆港交所，使其成为最近8年唯一一家新上市的白酒企业，“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”等众多光环加持下，受到广泛关注。 但是，在当下白酒行业的深度调整期，库存高企、价格倒挂成为基本旋律，上市之后的珍酒李渡也遇到了增长的考验。 根据珍酒李渡今年上半年的财报显示，报告期内其营业收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下降52.6%。净利大幅下滑主要是报告期内公司确认了2.66亿元股权激励费用。剔除此类因素后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。 都是双位数增长，看着是不是还可以？如果对比上市前后的表现，事情就没有这么简单了。作为白酒行业的后起之秀，珍酒李渡如何在中持续讲好增长故事，还面临诸多考验。   01 业绩增长放缓，存货逐年走高 观察一家企业的增长状况，不仅要看当下的数据，还要结合过去几年的发展趋势。 从2020年至2023年，珍酒李渡的总营收分别为23.99亿元、51.02亿元、58.6亿元和70.3亿元。2021年至2023年的同比增速分别为112.7%、14.8%和20.1%，不难发现，虽然从2022年以后至今，其营收水平仍在增长，但增速相较2021年已是明显放缓。 出现这样的状况，有白酒行业整个环境的原因，但珍酒李渡自身也有着不容忽视的问题。 具体来看，珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大品牌。其中，主打酱香赛道的贵州珍酒一直是公司的核心支柱，今年上半年

文 / 十界  2024年前三季度，中国货物贸易进出口总值32.33万亿元，历史同期首破32万亿元，同比增长5.3%，外贸结构持续优化。中国新能源汽车品牌不断突破创新，比亚迪先锋店开在了米兰大教堂旁边；消费电子品牌引领行业潮流，在全球展现出强劲的竞争力；《黑神话·悟空》在全球范围内大获成功，获得英国金摇杆最佳游戏…… 在过去的两年中，“不出海，就出局”已经成为众多中国企业的共识。在国内市场趋于饱和、内需增长放缓的背景下，全球化布局成为企业发展的新方向。从传统制造业到互联网科技，从消费品到高端服务，中国企业不断向海外扩展，通过技术创新、本地化运营和品牌建设，赢得国际市场的青睐。中国企业的出海，正逐渐摆脱过往低价竞争的模式，走向技术、品牌、乃至文化引领的方向。 2025年将至，逆全球化潮流的背景下，中国企业出海面对的环境也更加复杂。基于过往中国企业出海的实践经验，结合产业发展、社会发展经验，本文总结了2025年中国企业出海的趋势。   趋势一：数字化和智能化时代的竞争优势，将持续引领中国企业出海浪潮 中国企业在数字化和智能化时代的全球领先实践，是其开拓海外市场的重要优势。这种优势源自于在中国复杂且多样化市场环境中积累的丰富经验、数据资源，以及持续创新的商业模式。随着这些能力的“出海”，越来越多的中国企业在全球市场上赢得了广泛认可。 华为云凭借在大数据、AI和云计算领域的技术优势，已经成功进入中东、非洲和拉美等新兴市场，为这些地区的企业数字化转型提供基础设施和解决方案；据2024腾讯全球数字生态大会显示，截至2024年9月，腾讯云在全球建立了58个可用区，支持3200多个加速节点，客户包括印尼的Telkomsel和阿联酋的阿布扎比旅游局等，云服务覆盖游戏、电商、社交和汽车等多个行业; 白山云在全球超过 50 个国家和地区的 300 多个城市部署了 1

文 / 八真  大模型“风口”下，云计算厂商纷纷入场“氪金”。 继微软云（Azure ）和谷歌云（Google Cloud）之后，亚马逊旗下AWS也在近期发布了自己的基础大语言模型Nova。 与此同时，许久未露面的杰夫·贝索斯在本月重回一线，其在接受媒体访谈时表示，他95%的精力都是在人工智能，“现代人工智能是一个横向的赋能层，它可以用于改善一切，并将出现在一切中。” 然而有趣的一幕是，主持人说AWS没有自己的大模型时，贝索斯连忙说，“你太忙了”。 尴尬的表象背后，无法忽视的是，AI浪潮下，AWS已落在了竞争对手后面。除此之外，大中华区人事调整频繁，业务推进面临前狼后虎，都让AWS背负重重压力。   01 大中华区人事调整频繁 据媒体报道，AWS大中华区一号位储瑞松于12月10日内部发文，宣布了新一轮的“排兵布阵”。 其中，最为引人瞩目的是，原百度高管王博被任命为ChinaTech业务的负责人，直接向储瑞松汇报。王博的加入被视为AWS重视技术团队建设的信号。 曾在百度担任助理，自今年3月加盟AWS的Cecilia Dang（党碧波），升职为Strategy and Executive Engagement团队的负责人，专注于战略规划及高层客户关系管理。 此外，Ellen Sun将和凌琦一起负责Ops & Business Enabling部门。Ellen在AWS工作已有四年，之前管理SCE GCR团队，主要工作内容为与AWS美国总部进行沟通，协商中国大单的特价批复等相关事宜。 L8高管李晓芒不再负责Partners and Startup Program业务，转而担任储瑞松的战略顾问，其原业务由Chris So接手。 对于此番管理层的“大换血”，有业内人士分析，可能有着高管新老更替的目的。也就是说，有一些老人将退居二线甚至边缘化，取而代之的是更多

文 / 七公  刚刚，丸美向资本市场放了个“大招”。 12月12日，该公司发布公告称，其股票证券简称将由丸美股份（603983.SH）变更为丸美生物。 图源：丸美生物公告 据《节点财经》观察，上市公司改名一般有几种情况，主营业务发生变化、摆脱过往负面印象、蹭“概念股”热度、竞争实力显著跃迁、重新认定了实控人等。 丸美的情形属于哪一种？其背后又蕴藏了什么“大故事”？   01 从丸美股份向丸美生物进化？ “对于一家美妆公司而言，美是产品力……而美不仅是产品，更是隐藏在产品背后那份对科学技术的执着……”     “丸美从创立之初，就是一家承载着科技基因而诞生的美妆公司，不论市场激烈与否，仍然可以凭借稳扎稳打的科研基底……” 图源：丸美公众号 阅览丸美公众号的更名文章，字里行间突出的都是“科技”属性，而“生物”则是能明显与之“贴贴”的词语。 公开资料显示，丸美在2021年成立拜斯特药业（广州）有限公司和广州美域医学检验有限公司，后者在2022年获国家CMA资质认定。 这意味着，一定程度上，丸美已补齐在原料生产和化妆品安全性、稳定性等备案检测以及化妆品原料和成品功效检测评价能力的不足，形成了从“基础研究”“原料开发”到“生产智造”“检验评价”的全链路科研体系，为后续更大的成长空间奠定基石。 在《节点财经》看来，丸美此番“改头换面”的动作，或也有面向资本市场和消费市场的双重考量。 一方面，生物医药水阔鱼大，代表着更高的“天花板”和更长的成长路径，沾边的玩家容易获得拔高估值，拉升市值的待遇，参考前些年华熙生物和爱美客的行情，便可见一斑。 根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国生物医药市场规模约1.5万亿人民币，预计2025年将达到2.3万亿人民币，期间复合年增长率9.6%。2022年中国生物医药市场规模达到1.87万亿元人民币。 作为对

文 / 五行  70岁的严彬应该做梦都没想到，30年前，他与泰国红牛的创始人许书标，在深圳香格里拉酒店签下的那份50年的合作协议，居然会在履行不到一半的时间内，掀起如此多的纷争。 那时，许书标和他忘年情深，配合默契，一个放心授权，一个长袖善舞，共同将中国红牛推向巅峰。 可现在，在许书标去世12年后，天丝集团新掌门人却和他对簿公堂长达8年之久，让“中国红牛”这个国民品牌形象严重受损，市场份额也被竞争对手逐步蚕食。 这8年来，伴随着各种口水战、诉讼战，中泰红牛的矛盾愈演愈烈。而最近，双方又隔空“开怼”，“战火”再次升级。   01 恩怨始末   11月13日，天丝集团官方微信公众号以“正本清源”的姿态，发布了一篇名为《谁在冒用红牛之名》的文章，详细介绍了天丝版红牛在中国的发展历程。 一天后，中国红牛（红牛维他命饮料有限公司）也在官方微信发文，言辞激烈地指责天丝集团在年终诉讼待判之际，借进博会之机“隐瞒事实、欺骗媒体和公众，试图引爆舆情干扰司法秩序”。 要知道，双方曾是合作了20年的亲密伙伴，可如今却闹到这个地步，个中原因到底为何？《节点财经》今天就带大家一起来梳理一下。 1993年，泰国华侨商人许书标回海南家乡投资建厂，想要把自己在泰国和欧美卖爆了的“RedBull”引入中国，谁曾想工厂建了起来却迟迟无法投产，因为饮料中有很多保健食品成分，拿不到生产许可。 直到1995年，许书标遇到了华彬集团董事长严彬，事情才出现了转机。 严彬先是说服了两家国企——中国食品工业总公司和深圳中浩集团投资，筹建合资公司，然后又做了两件大事。 一是改良配方，并邀请主管部门和相关专家考察和审定产品的安全性和功能性，由中食工业总公司于1995年9月22日取得产品生产许可；二是委托深圳中浩公司与金华公司谈判，取得商标注册。 自此，红牛饮料的生产才步入正轨。 为了保证

文 / 一灯  近日，“一块吧唧被炒到7万多背后？”话题登上热搜。 图源：微博 乍一听有些离谱，但事实的确如此且并非个例，一块小小的铁片徽章真的能在二手平台上拍出天价。 图源：闲鱼 其实，今年以来，“谷子经济”就已逐渐成为人们热议的话题，让无数年轻人沉迷其中，甚至近段时间在A股撑起了一个热门板块。但从产业本质来看，把过去的IP产业链、卡牌模式、盲盒经济等重新包装组合，赋予一个新的名字“谷子”，怎么看都像是新瓶装旧酒。 那么，“谷子经济”到底凭借什么崛起并成为“新宠”？整个产业链上有哪些关键的参与者和盈利模式？如今的走红能否“行稳致远”，还是只是“昙花一现”？   01 “吧唧”“手办”挂满身，“吃谷”硬控年轻人 “20块钱的奶茶我看都不看，20块钱的吧唧我说买就买。”不少热衷“买谷”的年轻人常常这样说道。 “谷子”取自英文“Goods”的谐音，即‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像等版权作品衍生出的周边产品，‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。而这些爱好者口中的“吧唧”指的是动漫、游戏等周边中的徽章，这一名称源于英文的"badge"和日语的"バッチ"。 图源：靠谱二次元 据艾瑞咨询数据显示，二次元周边衍生市场规模已从2016年的53亿增长到2023年的1024亿元，复合增速达到52.66%；前瞻产业研究院则预测，2024年中国二次元产业规模将突破2700亿元，其中谷子经济作为二次元产业的一个重要组成部分，市场规模已冲击千亿体量。 而谷子经济能成为二次元产业的“中流砥柱”，模式看似老套却又能焕发商业新生的背后，至少有3个关键点。 首先是持续增长的用户规模和消费需求。 根据《中国二次元内容行业白皮书》数据，2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人，以学生和白领群体为主，这部分用户直接推动了谷子经济的发展。而“吃谷”用

  文 / 三生  年终岁尾，回顾2024年的新能源汽车赛道，在内卷、拥挤、竞争残酷的喧嚣背后，有的品牌已经开始掉队，有的在奋起直追，有的则异军突起完成逆袭，成为行业“黑马”，比如今天我们要说的零跑汽车。 从11月的销量排行榜可以看到，零跑汽车当月的单月销量第一次突破了4万台，达到40169台，同比增长117%。从1月至11月，零跑汽车累计交付达251207台，提前完成了年度目标，同比增长100%。 零跑汽车如此强势的表现，可能会超出很多人的预料。而在零跑汽车逆袭的过程中，其还获得了不少行业内的“外号”，比如有人称其为“小理想”，还有人称其为“小比亚迪”。 理想最突出的优点是什么？一句话总结就是产品定位非常成功。而比亚迪的优点则可以用三个字总结，性价比。零跑汽车就是集两家之长，而对于自己被贴上的称号，零跑的态度也有些纠结。 就在不久前的广州车展上，零跑高级副总裁曹力就曾对外表示，零跑既不排斥“小理想”的称号，也不希望被贴标签，零跑还是零跑。不难看出，零跑尝到了“小理想”“小比亚迪”带来的甜头，又想保持品牌独立性。 但是，“鱼和熊掌”零跑能够兼得吗？ 01 贴身紧靠，做理想的“好学生”？ 抄理想的作业，零跑几乎已经明牌，这一点零跑自己人也毫不避讳。 今年3月，在一次零跑的发布会上，零跑汽车创始人朱江明就明确表示，“零跑C10的每一个细节都向理想L7学习。在了解用户需求、产品的操控舒适性、车机显示方式等方面，理想都值得我们学习。” 目前，零跑的C系列车型主要有三款车型，分别为C10（售价12.88-16.88万元）、C11（售价14.88-20.58万元）、C16（售价15.58-18.58万元），均为SUV车型，售价均在10万元以上。 零跑 C10 在2023 年广州车展首度亮相的时候，其外观设计与理想 L 系列十分酷似，并且也是面向家庭市场用户。而且，零

  文 / 二风  当平替、白牌成为中国美妆市场无法绕开的话题时，定位中高端的毛戈平却在年尾迎来了“爆发式”开局。 12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（股票代码01318.HK，以下简称‘毛戈平’）在港交所敲钟上市。上市首日，毛戈平的股价一度暴涨近91%，截至发稿时，共突破266亿港元的总市值。 266亿港元是什么概念？对照A股化妆品板块公司市值，毛戈平已经位居行业第二位，超过了贝泰妮、敷尔佳、丸美股份，仅次于排名第一拥有375.6亿元总市值的珀莱雅。 据弗若斯特沙利文统计，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。据招股书显示，按 2023 年各集团旗下所有高端品牌零售额排名计算，毛戈平目前排名第七位，市场占额为1.8%。 成为“唯一”的毛戈平，为什么能够从众多国际美妆品牌的环伺中获胜？面对国内本土品牌降价营销以及各种平替、白牌的内卷竞争时，它又靠什么来稳固自己“高端”的定位？ 01 唯一的高端，是如何炼成的？ 从招股书中不难看出，优秀的营收规模与盈利能力，似乎奠定了毛戈平高端定位的“底气”。这个由中国著名化妆师毛戈平创办的同名品牌，成立20多年来，其经营范围涵盖包括「MAOGEPING」和「至爱终生」两大品牌的彩妆、护肤产品销售以及化妆艺术培训等业务。 据招股书显示，2021年至2023年间，毛戈平总营收分别为人民币15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，复合年增长率为35.3%。截至今年年中，同比营收大涨41%至19.72亿元，在国内美妆上市公司中已超越逸仙电商和丸美股份。 图源：各公司财报 在利润方面，毛戈平也在国内美妆上市公司中保持领先，2021年至2023的年销售毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%。而同期珀莱雅的年销售毛利率为66.46%、69.7%和69.93%，同期贝泰妮的年销售毛利率则为76.01%、75