社区

隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会开幕了，从这两天各位官员的密集表态来看，这场年度的盛会，已经成为接下来美联储要开启降息周期的“吹风会”。 我们一起来看一下几位美联储官员接受不同媒体采访所发表的对于未来利率路径的看法。 A，2025年票委，波士顿联储主席柯林斯说，美联储将很快适合开始降息。除了暗示可能支持9月的下次美联储会议降息，柯林斯还说，可能适合以“循序渐进、有条不紊”的方式降息。 B，2025年票委，堪萨斯城联储主席施密德表示，他还未准备好支持一次降息，他也提到应该由数据决定利率政策。通胀正朝着正确方向发展，美联储应该保持耐心。希望在支持任何开始降息的决定之前参考更多经济数据。 C，2026年票委，费城联储主席哈克也在谈到降息行动时用到有条不紊这个词。哈克称，只要数据的表现符合他的预期，他就支持9月降息。 D，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，货币政策已经很接近正常化了，年内美联储可能需要进行一次以上的降息。 当然，最为关键的，也是市场聚焦的，是美联储主席鲍威尔的表态。 图片 刚刚北京时间22:00开始，鲍威尔已经开始讲话，目前还在继续，从已经披露出来的置评看，美联储释放出迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软。 利率期货交易员预计美联储9月份降息50个基点的概率约为33%，较鲍威尔讲话前有所上升。互换市场保持稳定，预计美联储年末前将有近100个基点的降息幅度，这样的表态也让短线的金银出现拉升，美元指数触及100.90的新低。 很明显，这次鲍威尔的态度远没有在上次会议后的新闻发布会上那么模棱两可。 对此，“美联储传声筒”Nick Timiraos在社交媒体发文称，今日的讲话表明鲍威尔的转向政策已经完成，鲍威尔在讲话中表现出了全面的鸽派，两年前他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价。 哎，

我们顺着前文《0821：一口气向下修正八十多万，还有人敢吹就业市场强劲不？！》继续往下说，对于这份被下修的报告，我们来看看懂王是怎么说的—— “大丑闻！哈里斯-拜登政府篡改就业统计数据，掩盖他们给美国造成的经济破坏的真实程度，额外增加了81.8万个根本不存在、也从未存在过的工作岗位。” 既然就业数据可以通过方法粉饰，那么为啥在这个时间节点下修了呢？ 答案只有一个，那就是为美联储9月份的降息，找一个合适的台阶下。也就是说，咱们也不需要再去看9月份即将公布的非农数据和通胀数据了，基本上美联储9月份的降息已经是99.99%概率的事情了，所以那些还喊着美联储还能继续加息的，要么是真蠢，要么就是真坏了。 隔夜美联储公布了上一次利率的会议纪要，我在前文《0819：金价创纪录新高后回落，本周有哪些关注重点？！》也提醒过这份会议纪要挺重要，有关于这方面的解读，今天我在中班的学员群里面已经讲解过，这里就直接拿群的截图过来—— 图片 金银砸盘，原油刷新低后拉起的剧本，我想昨天晚上的直播课已经说得非常清楚，如果还不清楚的，可以去把视频录播在看一遍，目前整个市场的节奏与我直播解析的大差不差，下一步就等杰克逊霍尔年会出招了。 图片 当然，也许是被缅A给折磨惨了，最近也有学员在私底下问我，即便美联储开启降息周期了，资金也未必一定回来港股和A股啊，比如8月初美股，日经的那波砸盘，咱们港A也没有特别亮眼的表现。 确实。资金去了债市，并没有来股市，股市如今这个阶段没有估值，并非许多公司的业绩差到哪里去了，而是市场缺乏流动性。 我知道，我说流动性这样的词汇，对于许多读者朋友们来说，是很专业的金融词汇，那么我便说得大白话一点，是不是觉得，俄乌冲突到现在，感觉日子越过越难过？ 为啥呢？因为我们是世界工厂啊，美联储可是手里握着全世界的那个水龙头，世界工厂生产的是商品，美联储生产的是货币。这颗蓝星上的需求，都因为这几

美联储票委理事鲍曼重申，如果通胀继续放缓将支持降息，但她未明确表态支持9月降息。市场坚定押注美联储9月降息在即，美债收益率全线跌超5个基点，对利率敏感的两年期收益率跌超7个基点，失守4%关口。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为67.5%，降息50个基点的概率为32.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为53.6%，累计降息75个基点的概率为39.7%，累计降息100个基点的概率为6.7%。图片也就是说，市场目前普遍认为美联储9月份会降息25个基点，需要留意一下接下来美联储的会议纪要，预计下一个可能会让市场预期发生重大变化的时间节点是9月6日的非农就业数据。8月20日亚洲盘，8月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR利率均维持不变，即1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。图片我们9月份公布LPR的时间窗口位9月20日，恰好美联储是在9月18日-19日召开利率会议并公布结果。这个时间节点恰好就在美联储之后，也就是说，如果美联储9月份采取了降息动作，LPR也很有可能跟着一起下调。最后，跟踪一下今晚直播提到的这个数据，毕竟这个数据平时咱们比较少提及，即美国劳工统计局公布了非农数据的修订情况：美国劳工统计局：年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。之前，摩根大通预计，美国劳工统计局将把截至今年3月份的一年时间的新增非农就业人数下修36万；富国银行经济学家预计下修60万；高盛甚至预计，在最坏情况下，下修幅度可能达到100万。有报道指出，如果该数据下修超过50.1万人，将是15年来规模最大的下修调整，将表明美国劳动力市场降温的时间比原先想象的要长、甚至可能持续更久。公布的初值数据很“漂亮”，结果出来的修正数据都是向下的，而且一修正还是八十多万，你还不

首先，我们来回顾一下上周美元指数的盘面走势。美元指数上周整体呈现先跌后涨走势。上周二，美元指数在PPI数据提振美联储降息预期后跳水；上周三CPI数据低于预期，但市场仍降低对美联储降息的预期，美指V型反转，收复日内全部跌幅；上周四零售销售数据公布后美元强势拉升，一度重回103关口。上周五美国7月新屋开工总数录得2020年5月以来新低，美元走低。图片如上图所示，美元指数在破位104.50之后，一度出现技术性反抽，走出了一段下跌中继的行情，目前连续破位之后，短期的目标指向2023年12月28日的低点100.61。其次，我们来聊一下这一轮金价创出纪录新高的行情。有几个方面的因素共同推动了金价创出纪录新高：第一，美元走势疲软，受到近期美国一些重要经济指标影响，美元遭遇市场资金抛售，对金价形成支撑；第二，美联储9月份降息预期影响，目前市场基本上完全确认美联储将要进入降息周期，对金价来说是利好；第三，中东与俄乌据说的紧张，令市场担忧冲突可能会进一步外溢，避险资金推动金价走高。第四，技术层面上，金价突破前高2483美元/盎司高点之后，触发了空头的止损，进而顺势将金价推升至2500美元/盎司上方的纪录新高。近期美联储的很多官员，对于未来开始进入降息周期已经松口。比如今年票委、旧金山联储主席戴利表示，通胀已受控，现在是时候考虑降息了。还比如明年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，他认为美联储适当降低利率的时机即将到来。通胀已经重回正轨，即持续下降至2%的目标水平，劳动力市场也不再对通胀构成风险。再比如今年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计美国经济将在未来几个月内达到可以降息的状态，并且他目前并不认为经济衰退即将到来。最后，我们来看一下本周需要关注的一些重点。第一，本周二，澳洲联储即将公布的8月会议纪要，有关于澳元/美元的机会，我在前文《0806：恐慌情绪所有缓和，对冲基金八年来首次净做

今天亚洲盘中，新西兰联储意外降息25个基点至5.25%，为2020年3月以来首次降息。新西兰联储主席奥尔表示，委员会今天考虑了降息50个基点的选项，最后就降息25个基点达成一致，降息25个基点是一个风险相当低的开始。图片新西兰联储的意外降息，让纽元/美元的汇率日内出现跳水，实际上，早在今年的3月份，瑞士央行就率先降息25个基点，瑞典央行也在5月份加入降息阵营。时间来到6月份之后，加拿大央行降息25个基点，欧洲央行也降息25个基点，到了8月，英国央行也宣布降息25个基点。因此，即便是美联储需要到9月份才扣动降息扳机，这一轮发达国家央行的降息潮已经开始，待到美联储开启降息，也就意味着全球新一轮的货币宽松周期开启，毕竟全世界最大的水龙头，依然还是美联储。北京时间8月14日20:30，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%。图片同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，低于前值3.3%，环比0.2%。图片此外，备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.2%，但同比涨幅回落至4.73%。许导认为，7月份CPI数据整体符合预期，也进一步坐实了美联储即将在9月份降息的预期，不过数据公布后，市场的交易员对于9月份的降息押注从数据前的37个基点下降到数据后的33个基点，意味着9月份最终降息25个基点的预期占据上风。明天晚上将会公布7月份的零售销售数据，以及8月份的费城联储制造业指数。由于目前市场的情绪，还处于月初非农数据后“衰退交易”的修复过程中，一旦明天晚上的数据再次显露出经济的疲软迹象，有可能会导致衰退交易，即砸盘卷土重来。至于金银的交易策略嘛，刚刚的直播课已经讲得很清楚，为了保护你们，文章里面就不多说啦，没参与直播的记得去看录播回放。-END-

首先，把公开课的第二部分视频推送给大家，即7月31日的公开课视频片段二： 然后，看一下我们国内市场。今天沪深两市全天成交额合计4773.23亿元，创2019年底以来新低。3728只股票上涨，1375股下跌，247股平盘。 图片 连续的地量意味着大A呈现出非常明显的筑底迹象，下午尾盘的拉起主要由券商股带动，似乎是对今天盘后7月社融数据的一种提前反应，关于这个数据，待我们明天晚上的直播课详细给大家讲解，整体上，地量有地价，意味着接下来只需要一个做多的借口，大A即将迎来真正的反弹走势，这波指数调整自5月20日至今，已经两个多月了，如果延续调到下周的这个时候，那便是整整三个月，与之前2月05日-5月20日的那一波上涨，时间上也快形成对称，也就是说，时空共振的点即将出现。 最后，说一下国际市场。 前文《0812：没人比我更懂利率，前总统专机直接机械故障！》提到地缘政治的紧张，再次推动了金银油的上涨，诸如美股，欧股，以及日韩的股市反而是在逐步修复非农之后的砸盘实地，似乎随着时间的推移，市场对于未来经济衰退的恐慌已经大幅缓解。 北京时间8月13日20:30，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月PPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%，环比涨幅为0.1%，前值和预期均为0.2%。 图片 同时，7月核心PPI同比2.4%，低于预期2.6%和前值3%；环比持平，这是四个月来最温和的涨幅，好于预期的0.2%，前值从0.4%下修至0.3%。 图片 许导认为，美国7月份PPI数据弱于预期，并且服务成本年内首次下滑，进一步坐实了市场对于美联储9月份会采取降息动作的预期，当然，明天的7月CPI数据会比今天的PPI更为重要。 图片 目前市场普遍预计，7月份，核心CPI（剔除波动较大的食品和能源）同比涨幅预计较6月份下行0.1个百分点至3.2%，有望创下2021年5月以来最低纪录；环比涨幅或

上周，美元指数一度破位104，下调触及102.16的7个月新低，最终收盘反弹至103.15，周线呈现十字星。金价在上半周下挫之后，下半周的反弹基本上修复了大部分的失地，本周一再次的呈现冲高的态势。金银存在冲高的风险，如上图所示，日内的欧洲盘已经做了提醒。其实周末差一点又出一个大新闻，不知道大家有没有留意到，性质与前文《0715：宾州的那一声枪响，震惊了全世界！》提到的有点类似，那就是——8月9日，特朗普在乘坐飞机前往蒙大拿州博兹曼的途中，因飞机出现机械故障而临时改道，最终降落在了博兹曼附近的比林斯市。图片没有人知道这个所谓的“机械故障”到底是什么故障，鉴于懂王的专机是波音，而波音前段时间发生把两位宇航员送上天却没办法准时接回来的事情还闹得沸沸扬扬，似乎真要出点故障也是合情合理的对不对？不就是选个总统嘛，至于下这么狠的手吗？！坊间有传闻，美国第35任总统约翰·菲茨杰拉德·肯尼迪遇刺身亡，原因之一就是想要改革美联储。事情就是那么巧，懂王前段时间表态，总统应该对利率和货币政策有一定的发言权。特朗普在上周四在海湖庄园举行的新闻发布会上说：“就我个人来说，我赚了很多钱，我非常成功，而且我认为在很多情况下，我的直觉比美联储官员或他们的主席更好”。图片简单来说就是，你美联储权力太大了，没有人比我更懂利率和货币政策，美联储以后要听我话。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为51.5%，降息50个基点的概率为48.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为36.8%，累计降息75个基点的概率为49.4%，累计降息100个基点的概率为13.9%。图片也就是说，经历了动荡的一周之后，市场目前普遍预计，美联储9月份降息25个基点和降息50个基点五五开。2024年的奥运会结束了，乌克兰已经上周已经点了库尔库尔斯克州的火星子，那么伊朗接下来要不要点燃中东的火药桶呢？-END-

刚刚，我分别从“动荡的市场与恐慌的指数”，“英国骚乱与沙特力挺油市”，“PIF的500亿和取消反制”，“7月和前7月进出口数据”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合套息交易，VIX，英镑，EIA，金银油，人民币，沙特，美国，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 经历过本周一市场的疯狂抛售之后，恐慌指数VIX打破数月平静盘中一度飙升至65，创1990年有数据记录以来最大盘中涨幅。 图片 有分析指出，市场波动是由多种因素造成的，包括几家科技巨头的盈利业绩不佳和7月的非农报告疲软。这在一定程度上也是由于日本央行将利率提高到15年来的最高水平，导致日元上涨，并瓦解了一系列跨越全球的利差交易。 近期金融市场的动荡使日本央行和美联储陷入困境，分析师和投资者们纷纷质疑这两家央行做出利率决定的时机。 周三上午9:30，日本央行副行长内田真一安抚市场称：近期的股市和汇市波动造成了影响，如果市场波动影响到前景展望，那么利率路径将发生转变。日本央行不会在市场不稳定的时候加息，目前需要坚定地实施宽松政策。 图片 随着日经225指数连续两个交易日的反弹，基本上也修复了本周一大幅下挫的跌幅，只不过从整个技术形态上来说，依然还是破位的态势，VIX恐慌指数也逐渐回落至40附近。 有评论指出，内田真一是一位偏鸽派的资深政策设计者，曾长期参与规划央行长达十多年的大规模宽松货币政策。今日其鸽派发言，实际上间接承认了该行上周的加息举措是“灾难性”的政策失误。 日央行宣布加息后，日元套利交易开始逆转、全球金融市场广泛下挫，不少投资者甚至预测日元将很快涨至130的水平，在恐慌抛盘冲击下，日央行不得不推翻此前的政策立场。 瑞银的交易员认为，“日本央行最不希望看到的就是被当做是市场此次严重抛售潮的始作俑者，而事实上，这确实是由其7月31日加息所引发的。” 摩根大通指出，日元套利交易平仓至少在投机投资领域，只完成了

隔夜北美盘，ISM公布的数据显示，美国7月ISM服务业指数重新扩张，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩。其中，就业、新订单、商业活动分项指数均重返扩张区间，对7月数据构成提振。 数据显示，美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，6月前值为48.8。 今年二季度以来，美国服务业PMI波动较大。4月和6月的ISM服务业PMI均陷入萎缩，5月时则扩张速度创九个月来最大，得益于商业活动指标大涨。 图片 许导认为，这个数据一定程度上缓解了市场对于非农就业数据落地之后的衰退恐慌，美股在大幅低开之后，最终收回了部分跌幅。随着今天日韩股市出现剧烈的反抽，全球股市近期的抛售潮有所缓解。 据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为17%，降息50个基点的概率为83%。美联储到11月累计降息75个基点的概率为7.4%，累计降息100个基点的概率为45.8%，累计降息125个基点的概率为46.8%。 图片 今天亚洲盘中，澳洲联储连续第六次会议将现金利率维持在4.35%，并重申其“不排除任何可能性”。尽管货币市场充分定价了澳洲联储将于12月降息，但澳洲联储主席布洛克一再反对，并上调了对核心通胀和经济增长的预期。  图片 如上图所示，从澳元/美元的技术图形看，前一波0.6750-0.6800遇阻之后下跌十分流畅，目前在0.6470-0.6500区域构筑防线。在经历此前一天黑色星期一的股市，商品大抛售之后，拉出长下影线，也暗示澳元未来的反弹行情一触即发。 此外，最新的数据显示，对冲基金自2016年以来首次主要转为净做空大宗商品期货，显示出在对经济放缓的担忧中，对原材料需求的悲观情绪加剧，而这场抛售潮主要是由交易员平仓大量多头头寸所驱动的。 根据机构汇编的美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，截至7月30日当周，基金经理持有近58600份押注一篮子20种原材料价格的净空

8月5日，东京股市迎来新的一周，日经指数自今年1月以来时隔约7个月失守35000点大关。日经225指数盘中熔断了两次，跌幅一度高达15%，最终尾盘跌幅收在12.40%，放个图给你们感受一下最近日经的飞流直下三千尺。图片基本上年内的涨幅已经全部抹去，短期预计会去2023年10月份的低点寻求支撑。韩国今天的指数也收跌了8.77%，也基本抹去了年内所有的涨幅。那么，日韩股市的崩盘，透露出什么问题？首先，受“衰退交易”的影响，之前抱团科技股的资金提桶跑路，造成了连锁反应。一方面，美国7月ISM制造业PMI为46.8，萎缩幅度创八个月最大，加剧了经济衰退的担忧。另一方面，上周的非农就业数据彻底不装了，见前文《0802：非农不装摊牌了，黑色星期五！》，尤其是美国7月失业率数据攀升到4.3%，触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。市场对于美联储未来的降息预期发生大幅改变，上周五非农就业数据落地之前，市场普遍预期美联储年内需要降息50-75个基点，而数据落地之后，这个预期直接变成125-150个基点，例如花旗就修改预期说，预计美联储将会在9月和11月的会议上分别降息50个基点，并在12月的会议上降息25个基点。更有甚者，伴随着今天日韩股市的暴跌，熔断，甚至美联储的降息还有可能进一步提前，有交易员已经预计，美联储在一周内降息25个基点的可能性为60%(美联储的下一次利率会议在9月)。也就是说，如果美股连续暴跌，也不排除美联储会召开紧急会议，进行降息干预的操作(美联储曾经在2020年疫情的美股熔断，做过类似事情)。因此，本质上，股票市场的抛售，是在提前交易未来经济要衰退，提前进行计价。其次，美联储与日本央行息差预期缩窄，引发的“套息(利)交易崩盘”，进而引发连锁反应。由于日本央行长期采取负利率和低利率的货币政策，外汇市场里面“卖日元，买美元”的套息交易非常盛行，尤其是美联储与日本央行