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飘流心灵

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  ·11-12
  作死
  特斯拉盘前快速转跌，此前已实现五连阳
  市值已攀升至1.12万亿美元。
  特斯拉盘前快速转跌，此前已实现五连阳
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  ·10-29
  太贵啦。10元一个安格斯牛肉汉堡就可以啦
  顾客要吃更便宜的快餐，麦当劳Q3全球销售额降幅超预期
  汉堡连锁店受到了顾客访问量放缓的打击。
  顾客要吃更便宜的快餐，麦当劳Q3全球销售额降幅超预期
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  ·10-23
  $星巴克(SBUX)$ 都没有9.9的咖啡，谁喝，真是
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  ·10-17
  假的
  台积电盘前大涨，Q3营收同比增长39%，Q4指引超预期
  第三季度毛利率57.8％，预估54.8％。
  台积电盘前大涨，Q3营收同比增长39%，Q4指引超预期
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  ·09-24
  $特斯拉(TSLA)$ 你们都是250
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  ·08-21
  作死吧，标普短期5000点见
  美国非农修订数据罕见延迟发布，疑似泄露，美股拉升后“跳水”
  社交平台上早早就传播了数据。
  美国非农修订数据罕见延迟发布，疑似泄露，美股拉升后“跳水”
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  ·08-13
  垃圾苹果🍎
  苹果强收“过路费”，微信、抖音开辟“新航路”，一场苦战在即
  本质上是新旧渠道之间的冲突。
  苹果强收“过路费”，微信、抖音开辟“新航路”，一场苦战在即
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  ·08-07
  极力掩盖衰退，怕踩踏，机构先跑
  “萨姆规则”提出者：美国就业市场变了，萨姆规则已失效
  并不能证明美国经济已经陷入衰退。
  “萨姆规则”提出者：美国就业市场变了，萨姆规则已失效
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  ·08-06
  作死
  特斯拉在中国召回1683627辆汽车，前备箱闩锁总成系统存隐患
  存在安全隐患。
  特斯拉在中国召回1683627辆汽车，前备箱闩锁总成系统存隐患
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  ·08-05
  过瘾
  全球股市遭遇“大屠杀”：日股暴跌10%！韩股下跌8%触发熔断机制
  8月5日，日本东证指数大跌10%。日经225指数跌幅扩大至9.2%。
  全球股市遭遇“大屠杀”：日股暴跌10%！韩股下跌8%触发熔断机制
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src=\"https://static.tigerbbs.com/a364135e3e4c44cbd13b4e662060c501\" tg-width=\"450\" tg-height=\"127\"/></p><p>麦当劳首席执行官克里斯-肯普辛斯基（Chris Kempczinski）表示，随着顾客继续注意消费，公司将重点放在经济实惠上。</p><p>上周，麦当劳在美国的14000家餐厅中，有五分之一暂时停止供应Quarter Pounders，因为大肠杆菌疫情已造成75人感染 (link)，至少一人死亡。</p><p>科罗拉多州农业部上周末排除了牛肉饼可能是感染源头的可能性。</p><p>该公司的财报电话会议预计将重点讨论疫情的任何后果。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顾客要吃更便宜的快餐，麦当劳Q3全球销售额降幅超预期</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> 三季度全球可比销售额降幅超过预期，主要市场的客流量疲软对其造成了影响。在美国、欧洲和中国，由于注重价格的购物者寻求更便宜的快餐或更多地在家中烹饪，汉堡连锁店受到了顾客访问量放缓的打击。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>第三季度营收68.7亿美元，市场预估68.1亿美元；第三季度调整后每股收益3.23美元，市场预估3.20美元。</p><p>第三季度全球销售额下降了1.5%，创下四年来最大降幅，而分析师平均预计降幅为0.72%。</p><p>截至发稿，麦当劳盘前跌近3%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a364135e3e4c44cbd13b4e662060c501\" tg-width=\"450\" tg-height=\"127\"/></p><p>麦当劳首席执行官克里斯-肯普辛斯基（Chris Kempczinski）表示，随着顾客继续注意消费，公司将重点放在经济实惠上。</p><p>上周，麦当劳在美国的14000家餐厅中，有五分之一暂时停止供应Quarter Pounders，因为大肠杆菌疫情已造成75人感染 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22:27","market":"us","language":"zh","title":"美国非农修订数据罕见延迟发布，疑似泄露，美股拉升后“跳水”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121826363","media":"老虎资讯综合","summary":"社交平台上早早就传播了数据。","content":"<html><head></head><body><p><strong>8月21日，美国劳工统计局公布：年度基准修订的初步估计显示，在截至2024年3月的12个月中，美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。</strong></p><p>此前，摩根大通预计下修36万人，富国银行经济学家预计下修60万人，高盛甚至预计下修幅度可能达到100万人。</p><p>值得注意的是，<strong>该数据原定于北京时间今日22点公布，实际公布时间推迟了30多分钟，这在历史上是很罕见的，目前还不清楚发生了什么。</strong></p><p>并且，在官网更新前，社交平台上早早就传播了就业人数被下修81.8万人的信息。财经网站Forexlive援引消息称，有人说他亲自给美国劳工统计局打电话，他们在电话里告诉了他这个数字。尽管美国劳工统计局尚未在官网公布就通过电话告知这一数据的做法很让人怀疑，但该数据最终与官网的数据一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aad6d6ea4afd76729ded855d269bc733\" title=\"图片来源：社交网络\" tg-width=\"595\" tg-height=\"573\"/><span>图片来源：社交网络</span></p><p>最终修订数据将于明年初公布。一些经济学家表示，最初的就业数据可能因多种因素而被夸大，包括对企业创建和关闭的调整，以及如何计算未经授权的移民工人。</p><p>数据公布后，美股三大指数短线拉升，后直线“跳水”。截至发稿，道指转跌，纳指、标普500涨幅大幅收窄。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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22:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>8月21日，美国劳工统计局公布：年度基准修订的初步估计显示，在截至2024年3月的12个月中，美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。</strong></p><p>此前，摩根大通预计下修36万人，富国银行经济学家预计下修60万人，高盛甚至预计下修幅度可能达到100万人。</p><p>值得注意的是，<strong>该数据原定于北京时间今日22点公布，实际公布时间推迟了30多分钟，这在历史上是很罕见的，目前还不清楚发生了什么。</strong></p><p>并且，在官网更新前，社交平台上早早就传播了就业人数被下修81.8万人的信息。财经网站Forexlive援引消息称，有人说他亲自给美国劳工统计局打电话，他们在电话里告诉了他这个数字。尽管美国劳工统计局尚未在官网公布就通过电话告知这一数据的做法很让人怀疑，但该数据最终与官网的数据一致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aad6d6ea4afd76729ded855d269bc733\" title=\"图片来源：社交网络\" tg-width=\"595\" tg-height=\"573\"/><span>图片来源：社交网络</span></p><p>最终修订数据将于明年初公布。一些经济学家表示，最初的就业数据可能因多种因素而被夸大，包括对企业创建和关闭的调整，以及如何计算未经授权的移民工人。</p><p>数据公布后，美股三大指数短线拉升，后直线“跳水”。截至发稿，道指转跌，纳指、标普500涨幅大幅收窄。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8579c4d4cd2921d0736c9fd7fad4a987\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121826363","content_text":"8月21日，美国劳工统计局公布：年度基准修订的初步估计显示，在截至2024年3月的12个月中，美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。此前，摩根大通预计下修36万人，富国银行经济学家预计下修60万人，高盛甚至预计下修幅度可能达到100万人。值得注意的是，该数据原定于北京时间今日22点公布，实际公布时间推迟了30多分钟，这在历史上是很罕见的，目前还不清楚发生了什么。并且，在官网更新前，社交平台上早早就传播了就业人数被下修81.8万人的信息。财经网站Forexlive援引消息称，有人说他亲自给美国劳工统计局打电话，他们在电话里告诉了他这个数字。尽管美国劳工统计局尚未在官网公布就通过电话告知这一数据的做法很让人怀疑，但该数据最终与官网的数据一致。图片来源：社交网络最终修订数据将于明年初公布。一些经济学家表示，最初的就业数据可能因多种因素而被夸大，包括对企业创建和关闭的调整，以及如何计算未经授权的移民工人。数据公布后，美股三大指数短线拉升，后直线“跳水”。截至发稿，道指转跌，纳指、标普500涨幅大幅收窄。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338039230578928,"gmtCreate":1723529575643,"gmtModify":1723533036252,"author":{"id":"3524009202157030","authorId":"3524009202157030","name":"飘流心灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/33c2cd0075831db296abb5c3f776a534","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524009202157030","idStr":"3524009202157030"},"themes":[],"htmlText":"垃圾苹果🍎","listText":"垃圾苹果🍎","text":"垃圾苹果🍎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/338039230578928","repostId":"2459894914","repostType":2,"repost":{"id":"2459894914","pubTimestamp":1723522926,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2459894914?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-13 12:22","market":"hk","language":"zh","title":"苹果强收“过路费”，微信、抖音开辟“新航路”，一场苦战在即","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2459894914","media":"商隐社","summary":"本质上是新旧渠道之间的冲突。","content":"<html><head></head><body><p>文 | 商隐社，作者 |浩然</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>这次与微信、抖音的摩擦，本质上还是数字产品尤其是游戏新旧渠道之间的冲突。</p><p>巨头多年的拉锯战</p><p>前几天，“苹果威胁拒绝更新微信、抖音”的消息引发热议。</p><p>这两年国内巨头之间硬碰硬地相互“封杀”基本终结，连交锋无数次的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节都握手言和了，这时苹果为何同时硬刚微信、抖音两大国民级软件？</p><p>因为苹果认为，微信、抖音漏交了一部分“苹果税”。</p><p>众所周知，苹果手机用户在应用商店App Store内付费下载APP或者买视频会员、网盘会员、游戏充值、知识付费等数字内容产品时，苹果会雁过拔毛，从中抽15%-30%的作为佣金，再将剩下的资金转给相应的APP开发者，俗称“苹果税”。</p><p>一般来说，APP的开发者在苹果的地盘上，都会乖乖交税。</p><p>但苹果发现，在微信、抖音平台上，有一些小游戏、小程序的创作者把用户导向了外部支付系统，比如在对话框放个其他平台的支付链接，引导大家去第三方平台购买，这样就绕开了苹果30%的佣金。</p><p>于是苹果便要求腾讯、字节“堵住漏洞”，否则就不给他们的软件更新。</p><p><strong>这并不是苹果与两者第一次爆发冲突。</strong></p><p>这样就驱赶一部分iOS用户回流到相应的APP内，购买价格更高的会员服务，因为这个价格里包含了“苹果税”。</p><p>再往前，早在2017年，苹果就曾与微信就公众号打赏金的抽佣问题就行过多轮缠斗。</p><p>苹果认为打赏功能也是“虚拟支付”，同样应该从中抽成30%，也就是说你给公号文章作者打赏10块钱，有3块钱是苹果的。但微信坚持认为自己没有从打赏中获利，打赏的钱都给了作者，这是个人与个人之间的馈赠。</p><p>双方各有道理，沟通无果后微信一度关闭了iOS版的打赏功能，意思就是“我不要了也不给你”，二者的针锋相对在当时引发了很大讨论，网友都在假如他们相互封杀该选谁站了。</p><p><strong>但现实中，国民级软件商和顶级手机硬件商相互依赖的成分更大，博弈注定不会是高烈度的，只会在有限的范围内闪转腾挪。何况微信打赏本就不是什么大生意，没有公号靠打赏生存。</strong></p><p>后来过了几个月，一张腾讯核心高层人员与苹果CEO库克合影照片流出，虽然此次双方会谈内容并未对外透露，但外界能感觉到，双方都做出了让步。</p><p>公众号打赏升级为“喜欢作者”后重新上线iOS,苹果也不再征税。而对于当时刚上线不久的小程序，腾讯也宣布小程序内暂不支持iOS端虚拟支付业务，以此换得了小程序在iOS端的正常使用。</p><p>要知道，小程序可以看作是运行在微信上的操作系统，对于用户来说很方便，对于开发者来说开发和获客成本低，能直接能替代一部分APP，替代了APP也就替代了App Store，是苹果的一大威胁。</p><p>App Store是苹果巨大的利润来源，拿苹果最新财季数据来说，以App Store为代表的软件服务营收为242亿美元，而且其毛利率高达71%，远高于作为高端产品的硬件45%的毛利率，无异于躺着赚钱。</p><p><strong>这是苹果不允许任何人触碰的后花园。</strong></p><p>而微信宣布小程序内不支持iOS端虚拟支付业务，算是打消了苹果的疑虑。</p><p>但这只是暂时的。</p><p>苹果意在小游戏</p><p>到了2020年初，微信又推出公号文章付费阅读功能，但没有再与苹果就“收税”问题进行太多拉扯，直接同意了苹果按规定收取30%佣金，腾讯这次为何又妥协了？</p><p>其实这就是巨头之间的博弈和拉锯，不会太激进，颇符合鲁迅先生所说的“开窗论”：</p><p>“这屋子太暗，须在这里开一个窗，大家一定不允许的。但如果你主张拆掉屋顶，他们就会来调和，愿意开窗了。”</p><p><strong>当时有分析认为，微信抛出这条小鱼给苹果示好，是因为身后还有大鱼——小程序、小游戏。</strong></p><p>小程序发展得太快，2018年总数就超过了100万，达到了苹果中国应用商店一半的规模。而现在，微信小程序的月活用户已超过9亿。</p><p>小程序算是操作系统之内的操作系统，给苹果生态开了个口子。</p><p>而作为小程序之一的小游戏尤其狠，也是在微信、苹果为了不值多少钱的打赏费争执不下的2017年，微信上线了小游戏，从那时开始，《跳一跳》《合成大西瓜》《羊了个羊》《咸鱼之王》等陆续火了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258bd0a9b868c2dfb345395b4c06abcd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2304\"/></p><p>2020年，正是疫情期间小游戏进入爆发式增长期，全年DAU达到了4亿。</p><p>截至目前，微信小游戏用户已经达到10亿，有240多款游戏季度流水超过千万元，其中七八成都是30人以下的小团队。</p><p>除了微信，抖音小游戏月活也突破了1亿，而且抖音有着独特的小游戏生态，通过短视频和主播的推广形成大量分发。</p><p>数据显示，今年上半年小程序移动游戏收入为166.03亿元、同比增长60.5%，小游戏销售额已连续三年保持高速增长。</p><p>不少App端中小厂商也开始转战小游戏，甚至像雷霆游戏、<a href=\"https://laohu8.com/S/002517\">恺英网络</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300315\">掌趣科技</a>、灵犀互娱等都已经推出了小游戏。</p><p>小游戏有着极大的发展前景，把中小游戏厂商和用户的注意力也吸引过去了，这都对苹果征收“苹果税”造成了挑战。</p><p>毕竟游戏是互联网最大氪金项目之一，也是征税大项。</p><p>国外知名游戏咨询公司Newzoo发布的2023年上半年全球营收最高的十大游戏公司榜单中，腾讯和<a href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">索尼</a>位居前二，<strong>排名第三的是没有自研游戏的苹果，依靠“苹果税”能成了全球第三大游戏公司。</strong></p><p>苹果也试图抓住小游戏带来的爆点，今年1月份苹果宣布将支持开发者上架的云游戏和小游戏、小程序，接入苹果的应用内购买系统。</p><p><strong>要知道，苹果之前对云游戏、小游戏抱有极大敌意，这等于给了它们“名分”，但同时也意味着，苹果要对小游戏征税了，不想错过小游戏爆发带来的巨大税源。</strong></p><p>而作为小游戏两大最强平台的微信、抖音，自然首先成为苹果整肃的对象。</p><p>新旧渠道之间的博弈</p><p><strong>苹果这次与微信、抖音的摩擦，本质上还是数字产品尤其是游戏新旧渠道之间的冲突。</strong></p><p>对于广大移动游戏厂商来说，旧渠道最主要就是手机硬件，iOS端是收30%“苹果税”的苹果，而在安卓端则是能收到50%“安卓税”的小米、vivo、OPPO、华为、荣耀等一众手机厂商。</p><p>“安卓税”更高，但它比“苹果税”好的一点在于，它只针对游戏类APP收“过路费”，其他的微信、淘宝、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等APP只要不在应用商店里买资源位打广告，就不收费。</p><p>即便从网站下载下来了，到了安装阶段，也还会有风险提示。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf2405cc8119fa1b1284f631446ab209\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2159\"/></p><p>但不管怎么说，安卓手机对各类APP的控制还是比较弱的。相比而言，苹果将手机硬件、操作系统、开发者工具、应用商店等所有环节牢牢控制在自己手里，不允许其他公司染指其中任何一环，这就是苹果的封闭。</p><p>当然，封闭也带来了对上架APP更严格的审核，也就更安全，而且开放的权限和接口少，APP运行起来流畅一些，这是iOS的优势。</p><p><strong>“安卓税”之所以敢收50%，与多年以来安卓手机厂商在手游渠道中的强势地位有关。</strong></p><p>在智能手机迅速铺开的阶段，移动手游也处于跑马圈地的蛮荒期，那时候国内手游用户大多都是刚接触游戏的中低级别玩家，而非对游戏各方面有着一定要求的高级核心玩家。</p><p>在大部分人对游戏质量要求不高、对游戏类型没有明确喜好的前提下，就容易出现“给什么玩什么”的情况。</p><p>当时没有抖快短视频、B站、小红书等平台，流量最大、推荐效果最直接的就是手机应用商店的“首页推荐”，这几乎成为通往华山的唯一道路。</p><p>而质量良莠不齐的手游井喷式爆发，生命周期又短，必然会争抢连接厂商和用户必经之路的手机应用商店。</p><p>国内安卓手机厂商甚至还于2014年成立了一个叫“硬核联盟”的组织，试图把国内碎片化的安卓生态进行统一，他们用统一标准来包装游戏的安装包，联合起来与游戏厂商谈合作，定下了五五分成的标准。</p><p><strong>2018年前后，“硬核联盟”发展到巅峰，在手游用户中的渗透率超过了60%，但这也是其盛极而衰的转折点。</strong></p><p>“硬核联盟”坐收“过路费”这么多年，游戏厂商对其深恶痛疾，丁磊就曾喊话“中国安卓渠道的分成是全世界最贵的，高达50%，没道理嘛。”</p><p>而与此同时，今日头条、抖音、快手等买量渠道兴起，游戏厂商在这些平台上通过批量广告投放，在一段时间内集中曝光产品，引导玩家下载和注册，越来越多游戏厂商脱离“硬核联盟”的传统渠道，转而以买量渠道投放市场。</p><p>同时，以TapTap为代表的垂直渠道愈发受到欢迎，TapTap甚至不收取任何渠道费用，唯一的营收来源是广告位置的推荐费用，吸引了一大批被硬件渠道压得喘不过气的中小型游戏厂商。</p><p><strong>而像腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、米哈游这样颇具实力的游戏厂商也选择“硬刚”安卓手机渠道。</strong></p><p>米哈游的《原神》最初推广时绕开了安卓渠道，只在官网、TapTap和B站下载。</p><p>腾讯在前不久的6月份宣布《地下城与勇士：起源》将不再上架部分安卓平台应用商店。</p><p>还有拥有者超级流量入口的微信、抖音，载着众多的小游戏厂商绕开“硬核联盟”，通往各自的掘金之路。</p><p>终极的商业模式就是坐在关键连接点上收“过路费”，微信、抖音自然也不会错过，但他们相比坐收抽成的“硬核联盟”已经有了很大进步。腾讯的分成比例在30%-40%，不过这里面包含着一定比例的推广费，总的抽成比例更低一些，而抖音不久前刚把小游戏的分成比例降低到10%。</p><p>漫长的斗争</p><p>作为传统渠道方，“硬核联盟”其实颇像15世纪末期雄踞东西方连接点向来往商队收取“过路费”的奥斯曼土耳其帝国，它有着强劲的实力，当时地中海强权的代表威尼斯共和国为了争取对商路的控制权，与奥斯曼帝国进行了八次战争也没有撬开通向东西的大门。</p><p>然而，被巨大商业利益吸引的西班牙、葡萄牙选择绕开奥斯曼帝国的控制区，从海上开辟了“新航路”，载着一批批冒险者开启海外掘金之旅。这相当于给了奥斯曼帝国一剂慢性毒药，商流的闸门被渐渐关闭，进入到衰败倒计时。</p><p><strong>这是新旧渠道此消彼长的过程。但与“硬核联盟”不同的是，苹果依靠独特的iOS系统和在全球的强势地位，对渠道有着更强的统御能力，不那么容易能被绕过去。</strong></p><p>单纯依靠两大巨头可能不会迫使苹果“降税”，需要厂商、行业、监管层面的共同努力，而且与全球的“反苹果税”浪潮连成一片。</p><p>欧盟市场对“苹果税”的反抗最为激烈，多年拉扯之后，在今年3月正式对苹果处以18.4亿欧元的巨额罚款。</p><p>而为了规避欧盟《数字市场法案》带来的监管风险，苹果也宣布从3月起在欧盟实行全新的“苹果税”政策，抽佣从30%和15%下调至17%和10%。</p><p>在美国市场，《堡垒之夜》开发商Epic Games也曾起诉苹果App Store抽取30%佣金的行为违反了反垄断法，最终迫使苹果做出部分妥协，允许用户通过链接跳转到外部网站使用第三方支付购买App内的产品和服务。</p><p>此外，像日本、韩国纷纷效仿欧盟，着手制定本国版本的《数字市场法》。</p><p>目前，中国“苹果税”30%的抽成比例为全球最高档位。前不久，被称为“中国苹果税第一案”的金某诉苹果案迎来了一审判决，虽然上海知识产权法院驳回了原告提出的相关请求，但却认定苹果具有市场支配地位，只是没有滥用市场支配地位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/422105a35291991f7fbd1725c3e65d10\" tg-width=\"1052\" tg-height=\"661\"/></p><p>这在业界看来已经是不小的进步，因为按照我国《反垄断法》，市占率到50%才能构成垄断，而苹果手机在国内市占率只有13%左右。可是如果放在iOS市场，苹果独霸天下，市占率100%，而且在iOS系统市场没有竞争者，因此法院认为苹果具有市场支配地位。但从消费者角度来证明其“滥用市场支配地位”，具有一定难度。</p><p>苹果虽然赢了这次诉讼，却高兴不起来，前不久向中国最高人民法院提出申诉，请求删除判决书中提及的“支配地位”内容。</p><p>当全球都来审视“苹果税”是否合理时，苹果可能就不得不进行调整了，这也向其他科技巨头们发出了一个明确的信号，获得利润的同时也要自律，作为开发者和用户的关键连接者，要克制躺着收“过路费”的冲动，有责任维护平台的公平，合理分配利益。</p></body></html>","source":"lsy1625018159409","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果强收“过路费”，微信、抖音开辟“新航路”，一场苦战在即</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024081312264695941e42&s=b><strong>商隐社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文 | 商隐社，作者 |浩然苹果这次与微信、抖音的摩擦，本质上还是数字产品尤其是游戏新旧渠道之间的冲突。巨头多年的拉锯战前几天，“苹果威胁拒绝更新微信、抖音”的消息引发热议。这两年国内巨头之间硬碰硬地相互“封杀”基本终结，连交锋无数次的腾讯、字节都握手言和了，这时苹果为何同时硬刚微信、抖音两大国民级软件？因为苹果认为，微信、抖音漏交了一部分“苹果税”。众所周知，苹果手机用户在应用商店App ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024081312264695941e42&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/33441fc72ccdb48bf25551b294692d17","relate_stocks":{},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024081312264695941e42&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2459894914","content_text":"文 | 商隐社，作者 |浩然苹果这次与微信、抖音的摩擦，本质上还是数字产品尤其是游戏新旧渠道之间的冲突。巨头多年的拉锯战前几天，“苹果威胁拒绝更新微信、抖音”的消息引发热议。这两年国内巨头之间硬碰硬地相互“封杀”基本终结，连交锋无数次的腾讯、字节都握手言和了，这时苹果为何同时硬刚微信、抖音两大国民级软件？因为苹果认为，微信、抖音漏交了一部分“苹果税”。众所周知，苹果手机用户在应用商店App Store内付费下载APP或者买视频会员、网盘会员、游戏充值、知识付费等数字内容产品时，苹果会雁过拔毛，从中抽15%-30%的作为佣金，再将剩下的资金转给相应的APP开发者，俗称“苹果税”。一般来说，APP的开发者在苹果的地盘上，都会乖乖交税。但苹果发现，在微信、抖音平台上，有一些小游戏、小程序的创作者把用户导向了外部支付系统，比如在对话框放个其他平台的支付链接，引导大家去第三方平台购买，这样就绕开了苹果30%的佣金。于是苹果便要求腾讯、字节“堵住漏洞”，否则就不给他们的软件更新。这并不是苹果与两者第一次爆发冲突。这样就驱赶一部分iOS用户回流到相应的APP内，购买价格更高的会员服务，因为这个价格里包含了“苹果税”。再往前，早在2017年，苹果就曾与微信就公众号打赏金的抽佣问题就行过多轮缠斗。苹果认为打赏功能也是“虚拟支付”，同样应该从中抽成30%，也就是说你给公号文章作者打赏10块钱，有3块钱是苹果的。但微信坚持认为自己没有从打赏中获利，打赏的钱都给了作者，这是个人与个人之间的馈赠。双方各有道理，沟通无果后微信一度关闭了iOS版的打赏功能，意思就是“我不要了也不给你”，二者的针锋相对在当时引发了很大讨论，网友都在假如他们相互封杀该选谁站了。但现实中，国民级软件商和顶级手机硬件商相互依赖的成分更大，博弈注定不会是高烈度的，只会在有限的范围内闪转腾挪。何况微信打赏本就不是什么大生意，没有公号靠打赏生存。后来过了几个月，一张腾讯核心高层人员与苹果CEO库克合影照片流出，虽然此次双方会谈内容并未对外透露，但外界能感觉到，双方都做出了让步。公众号打赏升级为“喜欢作者”后重新上线iOS,苹果也不再征税。而对于当时刚上线不久的小程序，腾讯也宣布小程序内暂不支持iOS端虚拟支付业务，以此换得了小程序在iOS端的正常使用。要知道，小程序可以看作是运行在微信上的操作系统，对于用户来说很方便，对于开发者来说开发和获客成本低，能直接能替代一部分APP，替代了APP也就替代了App Store，是苹果的一大威胁。App Store是苹果巨大的利润来源，拿苹果最新财季数据来说，以App Store为代表的软件服务营收为242亿美元，而且其毛利率高达71%，远高于作为高端产品的硬件45%的毛利率，无异于躺着赚钱。这是苹果不允许任何人触碰的后花园。而微信宣布小程序内不支持iOS端虚拟支付业务，算是打消了苹果的疑虑。但这只是暂时的。苹果意在小游戏到了2020年初，微信又推出公号文章付费阅读功能，但没有再与苹果就“收税”问题进行太多拉扯，直接同意了苹果按规定收取30%佣金，腾讯这次为何又妥协了？其实这就是巨头之间的博弈和拉锯，不会太激进，颇符合鲁迅先生所说的“开窗论”：“这屋子太暗，须在这里开一个窗，大家一定不允许的。但如果你主张拆掉屋顶，他们就会来调和，愿意开窗了。”当时有分析认为，微信抛出这条小鱼给苹果示好，是因为身后还有大鱼——小程序、小游戏。小程序发展得太快，2018年总数就超过了100万，达到了苹果中国应用商店一半的规模。而现在，微信小程序的月活用户已超过9亿。小程序算是操作系统之内的操作系统，给苹果生态开了个口子。而作为小程序之一的小游戏尤其狠，也是在微信、苹果为了不值多少钱的打赏费争执不下的2017年，微信上线了小游戏，从那时开始，《跳一跳》《合成大西瓜》《羊了个羊》《咸鱼之王》等陆续火了。2020年，正是疫情期间小游戏进入爆发式增长期，全年DAU达到了4亿。截至目前，微信小游戏用户已经达到10亿，有240多款游戏季度流水超过千万元，其中七八成都是30人以下的小团队。除了微信，抖音小游戏月活也突破了1亿，而且抖音有着独特的小游戏生态，通过短视频和主播的推广形成大量分发。数据显示，今年上半年小程序移动游戏收入为166.03亿元、同比增长60.5%，小游戏销售额已连续三年保持高速增长。不少App端中小厂商也开始转战小游戏，甚至像雷霆游戏、恺英网络、掌趣科技、灵犀互娱等都已经推出了小游戏。小游戏有着极大的发展前景，把中小游戏厂商和用户的注意力也吸引过去了，这都对苹果征收“苹果税”造成了挑战。毕竟游戏是互联网最大氪金项目之一，也是征税大项。国外知名游戏咨询公司Newzoo发布的2023年上半年全球营收最高的十大游戏公司榜单中，腾讯和索尼位居前二，排名第三的是没有自研游戏的苹果，依靠“苹果税”能成了全球第三大游戏公司。苹果也试图抓住小游戏带来的爆点，今年1月份苹果宣布将支持开发者上架的云游戏和小游戏、小程序，接入苹果的应用内购买系统。要知道，苹果之前对云游戏、小游戏抱有极大敌意，这等于给了它们“名分”，但同时也意味着，苹果要对小游戏征税了，不想错过小游戏爆发带来的巨大税源。而作为小游戏两大最强平台的微信、抖音，自然首先成为苹果整肃的对象。新旧渠道之间的博弈苹果这次与微信、抖音的摩擦，本质上还是数字产品尤其是游戏新旧渠道之间的冲突。对于广大移动游戏厂商来说，旧渠道最主要就是手机硬件，iOS端是收30%“苹果税”的苹果，而在安卓端则是能收到50%“安卓税”的小米、vivo、OPPO、华为、荣耀等一众手机厂商。“安卓税”更高，但它比“苹果税”好的一点在于，它只针对游戏类APP收“过路费”，其他的微信、淘宝、爱奇艺等APP只要不在应用商店里买资源位打广告，就不收费。即便从网站下载下来了，到了安装阶段，也还会有风险提示。但不管怎么说，安卓手机对各类APP的控制还是比较弱的。相比而言，苹果将手机硬件、操作系统、开发者工具、应用商店等所有环节牢牢控制在自己手里，不允许其他公司染指其中任何一环，这就是苹果的封闭。当然，封闭也带来了对上架APP更严格的审核，也就更安全，而且开放的权限和接口少，APP运行起来流畅一些，这是iOS的优势。“安卓税”之所以敢收50%，与多年以来安卓手机厂商在手游渠道中的强势地位有关。在智能手机迅速铺开的阶段，移动手游也处于跑马圈地的蛮荒期，那时候国内手游用户大多都是刚接触游戏的中低级别玩家，而非对游戏各方面有着一定要求的高级核心玩家。在大部分人对游戏质量要求不高、对游戏类型没有明确喜好的前提下，就容易出现“给什么玩什么”的情况。当时没有抖快短视频、B站、小红书等平台，流量最大、推荐效果最直接的就是手机应用商店的“首页推荐”，这几乎成为通往华山的唯一道路。而质量良莠不齐的手游井喷式爆发，生命周期又短，必然会争抢连接厂商和用户必经之路的手机应用商店。国内安卓手机厂商甚至还于2014年成立了一个叫“硬核联盟”的组织，试图把国内碎片化的安卓生态进行统一，他们用统一标准来包装游戏的安装包，联合起来与游戏厂商谈合作，定下了五五分成的标准。2018年前后，“硬核联盟”发展到巅峰，在手游用户中的渗透率超过了60%，但这也是其盛极而衰的转折点。“硬核联盟”坐收“过路费”这么多年，游戏厂商对其深恶痛疾，丁磊就曾喊话“中国安卓渠道的分成是全世界最贵的，高达50%，没道理嘛。”而与此同时，今日头条、抖音、快手等买量渠道兴起，游戏厂商在这些平台上通过批量广告投放，在一段时间内集中曝光产品，引导玩家下载和注册，越来越多游戏厂商脱离“硬核联盟”的传统渠道，转而以买量渠道投放市场。同时，以TapTap为代表的垂直渠道愈发受到欢迎，TapTap甚至不收取任何渠道费用，唯一的营收来源是广告位置的推荐费用，吸引了一大批被硬件渠道压得喘不过气的中小型游戏厂商。而像腾讯、网易、米哈游这样颇具实力的游戏厂商也选择“硬刚”安卓手机渠道。米哈游的《原神》最初推广时绕开了安卓渠道，只在官网、TapTap和B站下载。腾讯在前不久的6月份宣布《地下城与勇士：起源》将不再上架部分安卓平台应用商店。还有拥有者超级流量入口的微信、抖音，载着众多的小游戏厂商绕开“硬核联盟”，通往各自的掘金之路。终极的商业模式就是坐在关键连接点上收“过路费”，微信、抖音自然也不会错过，但他们相比坐收抽成的“硬核联盟”已经有了很大进步。腾讯的分成比例在30%-40%，不过这里面包含着一定比例的推广费，总的抽成比例更低一些，而抖音不久前刚把小游戏的分成比例降低到10%。漫长的斗争作为传统渠道方，“硬核联盟”其实颇像15世纪末期雄踞东西方连接点向来往商队收取“过路费”的奥斯曼土耳其帝国，它有着强劲的实力，当时地中海强权的代表威尼斯共和国为了争取对商路的控制权，与奥斯曼帝国进行了八次战争也没有撬开通向东西的大门。然而，被巨大商业利益吸引的西班牙、葡萄牙选择绕开奥斯曼帝国的控制区，从海上开辟了“新航路”，载着一批批冒险者开启海外掘金之旅。这相当于给了奥斯曼帝国一剂慢性毒药，商流的闸门被渐渐关闭，进入到衰败倒计时。这是新旧渠道此消彼长的过程。但与“硬核联盟”不同的是，苹果依靠独特的iOS系统和在全球的强势地位，对渠道有着更强的统御能力，不那么容易能被绕过去。单纯依靠两大巨头可能不会迫使苹果“降税”，需要厂商、行业、监管层面的共同努力，而且与全球的“反苹果税”浪潮连成一片。欧盟市场对“苹果税”的反抗最为激烈，多年拉扯之后，在今年3月正式对苹果处以18.4亿欧元的巨额罚款。而为了规避欧盟《数字市场法案》带来的监管风险，苹果也宣布从3月起在欧盟实行全新的“苹果税”政策，抽佣从30%和15%下调至17%和10%。在美国市场，《堡垒之夜》开发商Epic Games也曾起诉苹果App Store抽取30%佣金的行为违反了反垄断法，最终迫使苹果做出部分妥协，允许用户通过链接跳转到外部网站使用第三方支付购买App内的产品和服务。此外，像日本、韩国纷纷效仿欧盟，着手制定本国版本的《数字市场法》。目前，中国“苹果税”30%的抽成比例为全球最高档位。前不久，被称为“中国苹果税第一案”的金某诉苹果案迎来了一审判决，虽然上海知识产权法院驳回了原告提出的相关请求，但却认定苹果具有市场支配地位，只是没有滥用市场支配地位。这在业界看来已经是不小的进步，因为按照我国《反垄断法》，市占率到50%才能构成垄断，而苹果手机在国内市占率只有13%左右。可是如果放在iOS市场，苹果独霸天下，市占率100%，而且在iOS系统市场没有竞争者，因此法院认为苹果具有市场支配地位。但从消费者角度来证明其“滥用市场支配地位”，具有一定难度。苹果虽然赢了这次诉讼，却高兴不起来，前不久向中国最高人民法院提出申诉，请求删除判决书中提及的“支配地位”内容。当全球都来审视“苹果税”是否合理时，苹果可能就不得不进行调整了，这也向其他科技巨头们发出了一个明确的信号，获得利润的同时也要自律，作为开发者和用户的关键连接者，要克制躺着收“过路费”的冲动，有责任维护平台的公平，合理分配利益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335849083003040,"gmtCreate":1723032255201,"gmtModify":1723032257342,"author":{"id":"3524009202157030","authorId":"3524009202157030","name":"飘流心灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/33c2cd0075831db296abb5c3f776a534","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524009202157030","idStr":"3524009202157030"},"themes":[],"htmlText":"极力掩盖衰退，怕踩踏，机构先跑","listText":"极力掩盖衰退，怕踩踏，机构先跑","text":"极力掩盖衰退，怕踩踏，机构先跑","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335849083003040","repostId":"1156794800","repostType":2,"repost":{"id":"1156794800","pubTimestamp":1723031910,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156794800?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-07 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justify;\">5.当前萨姆规则指标读数令人不安的一个大部分原因<strong>是它将劳动力供应的增加视为一个坏事。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6.<strong>所以我看着这个萨姆规则指标，我说它在作为衰退指标的意义上失效了，因为我们知道美国经济的很多其他信息，现在我们并没有在收缩。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">7.虽然衰退的几率在上升，我认为它不会成为我的基本假设的一个重要原因是，美联储有足够的空间来放松，我预计他们将在9月份之前开始放松。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">访谈全文如下，部分内容有删减：</p><h2 id=\"id_1019550999\" style=\"text-align: start;\">萨姆规则旨在让政府于经济需要时迅速采取行动</h2><p style=\"text-align: justify;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: justify;\">Claudia是萨姆规则的创建者，这据说是一个早期衰退经济指标。Claudia，你现在非常受关注。作为2024年夏季经济学界的最大明星，感觉如何？</p><p style=\"text-align: justify;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: justify;\">首先，感谢你邀请我，如果有充分的理由，那感觉会更好。所以，拥有一个衰退指标并触发了它的出现，我肯定会谈谈这意味着什么，这不是成为焦点的原因。但我在这里是为了提供帮助，这就是我创建这个指标的原因，我会谈谈它的起源。</p><p style=\"text-align: justify;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: justify;\">我猜现在开始讨论它是因为我们在试图弄清楚美联储是否过于紧缩，经济是否会在美联储开始放松之前开始滑坡。这就是为什么每个人都在谈论萨姆规则。我想尽量简洁地解释它，如果我遗漏了什么重要的信息，请告诉我。</p><p style=\"text-align: start;\">萨姆规则是一个衰退指标。你大约五年前创建了它。基本上你是在计算全国失业率的三个月移动平均值。所以不仅仅是上个月的数字，而是取最近三个月的平均值，并将其与过去12个月的最低三个月移动平均值进行比较。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>如果当前三个月平均值比过去 12 个月的最低三个月平均值高出 0.5 个百分点或更多。这将标志着经济衰退的早期阶段。</strong>我们可以讨论衰退有多早，但这将是所谓的触发因素。我很高兴今天能邀请到你，因为根据我们得到的最新就业报告，洛杉矶的三个月平均值现在比我们有史以来的最低三个月平均值高出 0.5 个百分点以上。因此，萨姆规则生效了。我们都需要戴上头盔，然后你告诉我下一步该怎么做。现在我们该怎么做？</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">对。所以，我想回到为什么萨姆规则存在的问题。我的第一个预测是在2008年衰退开始时，联邦储备进入了衰退预测模式。我研究了财政响应以及大衰退期间的货币政策响应。老实说，这方面是缺乏的，特别是在财政方面，造成了很多损害。我是消费者和家庭方面的专家，这也是我在美联储之后的研究和政策工作中的一个重要焦点。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>萨姆规则存在的原因，它在研究中只是一个配角，其理念是，当我们处于经济衰退时，让政府承诺采取设计良好的、有效的财政政策，并让他们承诺在宏观经济条件需要时立即启动。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">你在寻找的是表明何时该行动的信号？</p><p style=\"text-align: justify;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，这个迹象，我特别关注财政政策，如果你要给人们数千亿美元来稳定经济，你应该在经济需要稳定的时候这样做。所以，在经济衰退时，它的门槛很高。所以这很大程度上是回顾历史，我们经历过的所有不同时期的衰退，有很多不同类型的衰退。<strong>失业率的变化是一个非常强大的动态的公式，就像萨姆规则出现的那样</strong>，真的出现了，还有其他人做预测。</p><p style=\"text-align: justify;\">我并没有发明美国劳动力市场动态。我只是在捕捉它。但确切地说，比如公式是什么，阈值是怎么来的，我想找到一个在经济衰退时尽快启动的指标，因为那时你就有机会做一些好事。<strong>但在经济衰退中，没有假阳性。但我们现在的情况不是这样。</strong></p><h2 id=\"id_2444399760\" style=\"text-align: start;\">萨姆认为：尽管美国衰退几率上升 但尚未陷入衰退</h2><p style=\"text-align: justify;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">根据你的研究，萨姆规则在回测中能够准确预测自1970年代以来的每一次实际衰退，而没有发生过衰退以外的假阳性。很有趣的是你在美联储工作时为财政政策创建了这个指标。</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">对，作为2008年分析消费者支出的分析师之一，了解消费者如何处理退税支票或后来的税收抵免。美联储在边缘策略调整中工作。在工作人员预测中，有对财政政策对经济影响的估计，美联储可以在进行货币政策时考虑这些因素。所以，尽管这可能看起来有些违反直觉，但这是经济健康的一个非常重要的部分，理解消费者行为。</p><p style=\"text-align: start;\">因此，我会说，看着那段经历让我想为下一次改进政策。萨姆规则是2019年初关于如何设计各种自动稳定器的一卷政策中的一部分，它只是其中的一部分。它确实通过了2020年的测试，准确预测了那次衰退，但任何人都可以做到这一点。</p><p style=\"text-align: start;\">然而在这个周期中有一些非常不寻常的情况。<strong>根据我的意见，尽管萨姆规则现在显示美国经济正在衰退，但我并不认为美国经济正处于衰退中。</strong>它失灵了，我认为它仍然告诉了我们一些事情，但类似于我们最著名的实际GDP连续两个季度下降的衰退指标，这被称为技术性衰退。</p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">不幸的是，你会发现得晚得多。</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">你会发现得晚得多。这就是为什么我没有在我的提案中使用它。这也是为什么我需要一个更快的指标萨姆规则。而在2022年上半年，我们有两个季度的GDP下降，但没有衰退。你得追溯到1947年才能在美国找到类似情况。</p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">让我们把这个图表放上去。这是实时萨姆规则指标的样子，我们使用的是Fred数据。你刚刚提到2020年的例子，显然，那不是微妙的。这是有史以来失业率最高的尖峰，希望这是有史以来在这么短的时间内的最大尖峰。现在发生的是微妙的，我们刚刚超过了所谓的触发点。这样看这个图表有什么问题吗？你会出于某种原因不这样组合它吗？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39e5634c3a317ed3020af9cffe0595ee\" tg-width=\"640\" tg-height=\"379\"/></p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">我确实喜欢使用回测数据进行测试，这意味着我使用的是当时发布的失业率，这个失业率会随着季节调整略有修正。因此，实时萨姆规则指标的两个假阳性出现在1970年之前，并且在这两种情况下，衰退很快就跟随而来。在1975年也有一个很接近的情况。我不想讨论精确度问题。它确实在0.5附近波动，这是一个历史模式。</p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">但是，如果我们再看一次这个图表，0.5在我们研究的这个时期内，它几乎从未或从未在没有衰退的情况下逆转。所以，这一点值得注意，对吧？</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">这个指标之所以引起关注是有原因的。对，我没有在设置这个指标时考虑到预测因素。<strong>我设置了一个很高的门槛，认为可以排除假阳性。</strong>在谈论为什么它现在可能不像过去那样发出相同信号时，你需要深入了解，这是一个非常简单的规则。这个指标是为了财政政策设计的，这会进入立法程序。它是其简单性的牺牲品，因为美国失业率的幕后情况并不像经济衰退那样，我认为可能会逆转。</p><h2 id=\"id_852870463\" style=\"text-align: start;\">美国就业市场变了 萨姆规则作为“衰退指标”已失效</h2><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">疫情实际上在某种程度上破坏了每一个经济指标，有些比其他的更严重，但我们过去100年来依赖的一些经济指标或经验法则在疫情之后变得完全无效。所以，我认为很多事情，比如我们认为经济运作方式的可靠性，绝对被改变了。你在公开场合也指出了这一点。那么，现在的失业状况有什么不一样，这次可能有点不同？</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">对。<strong>失业率上升的两个基本原因，一个是对工人的需求减弱。</strong>失业率上升，这与衰退动态非常一致。这是萨姆规则指标的历史准确性来源。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>另一个失业率上升的原因是劳动力供应的增加，失业率会被推高。</strong>现在对萨姆规则指标来说更糟糕的是，在疫情早期，我们有数百万工人退出劳动力市场，直接离开。然后，由于他们没有像客户那样迅速回来，我们出现了劳动力短缺，失业率被压低，可能是不可持续的，因为我们没有足够的工人。最近几年，我们也有移民激增，劳动力市场也在恢复。</p><p style=\"text-align: start;\">所以，不仅是劳动力供应的变化，还有两个相当显著的变化。我认为我们已经学到了一个广泛的教训，<strong>那就是任何时候我们有非常突然的剧烈变化，调整可能需要很长时间。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">现在，随着这些移民的到来，这解决了劳动力短缺问题，这是好事，特别是我们有很多人老龄化，这帮助我们保持增长，这是好事。</p><p style=\"text-align: start;\">但在此期间，他们还在找工作，增加工作的速度有所放缓，这导致失业率上升。如果这只是关于供应调整，那是暂时的，最终是好事，因为我们有更多的工人。<strong>但这并不意味着我们现在一切都好，只是萨姆规则指标和你指出的一样，它正好在其触发点的边缘，它有很多事情在发生。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">我们可以把它看作分母。作为一个分母，劳动力市场中的人数并不是静态的。因此，分子变化了，当然，失业率本身是一个比例，它的分母也在变化。</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">现在，这可能会变得非常复杂，但本质上，<strong>当前萨姆规则指标读数令人不安的一个大部分原因是它将劳动力供应的增加视为一个坏事。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">问题在于，正如你提到的，所有这些指标都遇到了很多麻烦，这里我们有两件事情同时发生。<strong>所以我看着这个萨姆规则指标，我说它在作为衰退指标的意义上失效了，因为我们知道美国经济的很多其他信息，现在我们并没有在收缩。</strong>然而，<strong>有足够的疲弱，有足够的失业率上升风险，这是由于对工人的需求放缓，这增加了未来三个月、六个月衰退的风险。</strong></p><h2 id=\"id_3573242606\" style=\"text-align: start;\">美国或在9月前宽松</h2><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">我想给你看一段对话，这段对话概括了围绕萨姆规则指标本身的争论，以及它现在的有用性与过去实例相比如何。这里有一条David Rosenberg的推文。David说，萨姆规则指标今天触发了衰退信号。Barry Ritholtz说，对于那些错误地等待衰退两年的人来说，他们认为这是天赐之物。更有可能的是，这会延长他们失败的预测记录。这是David Rosenberg和Barry Ritholtz之间的对话，不一定是谁对谁错，但你从这个分歧中得出了什么结论？</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">我和Barry站在同一边，<strong>我们现在并没有处于衰退中。衰退不是我目前的基本假设。虽然衰退的几率在上升，我认为它不会成为我的基本假设的一个重要原因是，美联储有足够的空间来放松，我预计他们将在9月份之前开始放松。</strong>所以，我确实预计他们会这样做。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>萨姆规则指标本身，即使是实时的也有假阳性。</strong>而且更大的对话是历史可能不会重演。Barry的观点是，你需要追溯到更远的历史，有时我们在失业率较低的情况下进入衰退，但这并不常见。我们有很多混合因素，我谈了很多关于劳动力供应的情况，这绝对在其中。</p><p style=\"text-align: start;\">我们也有一些其他因素，我花了一些时间看不同类型失业的贡献。你可以因为被解雇而失业，也可以是因为你是新进入劳动力市场，或者你离职了。我们看到的变化有很大差异。现在，更多的是新进入劳动力市场的求职者，他们对超过0.5的贡献比大多数衰退时更大。但你回到70年代，劳动力市场并没有那么不同。所以，这很难分解出来。</p><p style=\"text-align: start;\">我不认为衰退是铁定的。然而，我认为确实存在真实的风险，和Barry一样。2022年，我可以说的是，看看劳动力市场，看看消费者。<strong>我认为我们仍然处于有利位置，但势头并不好。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">Josh Brown：</p><p style=\"text-align: start;\">关于我们该做的或者应该发生的事情，我想再问你一个问题。你所构建的萨姆规则的讽刺之处在于，如果他们听从了你的建议并迅速行动，那么你的法则将被证明是错误的，因为我们将避免经济衰退。你需要接受这一点。就像是，他们听从了我的建议，结果是一个错误的触发点，因为财政支出抵消了潜在的经济衰退，这有点像超级英雄拯救世界的情节。</p><p style=\"text-align: start;\">Claudia Sahm：</p><p style=\"text-align: start;\">我更关心的是，有一个过去非常准确的衰退指标，现在可能出现了一些问题，正在助长或加剧对经济的担忧。这正是我不想看到的局面，也是我试图避免的局面。</p><p style=\"text-align: start;\">我和其他从事政策咨询工作的人都学到了很多，嗯谦逊，因为犯了大量的错误，比如思考如何做到这一点。因此，我不会回去重新做同样的事情。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>萨姆规则的初衷是鼓励采取行动。我认为，讽刺的是，它可能反而鼓励了货币政策，因为目前货币政策才是可以发挥作用的杠杆。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">坦率地说，美联储应该具有前瞻性。如果他们要采取行动支持劳动力市场，等到经济衰退已经太迟了。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“萨姆规则”提出者：美国就业市场变了，萨姆规则已失效</title>\n<style 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个百分点或更多。这将标志着经济衰退的早期阶段。4.失业率上升的两个基本原因，一个是对工人的需求减弱，另一个失业率上升的原因是劳动力供应的增加。5.当前萨姆规则指标读数令人不安的一个大部分原因是它将劳动力供应的增加视为一个坏事。6.所以我看着这个萨姆规则指标，我说它在作为衰退指标的意义上失效了，因为我们知道美国经济的很多其他信息，现在我们并没有在收缩。7.虽然衰退的几率在上升，我认为它不会成为我的基本假设的一个重要原因是，美联储有足够的空间来放松，我预计他们将在9月份之前开始放松。访谈全文如下，部分内容有删减：萨姆规则旨在让政府于经济需要时迅速采取行动Josh Brown：Claudia是萨姆规则的创建者，这据说是一个早期衰退经济指标。Claudia，你现在非常受关注。作为2024年夏季经济学界的最大明星，感觉如何？Claudia Sahm：首先，感谢你邀请我，如果有充分的理由，那感觉会更好。所以，拥有一个衰退指标并触发了它的出现，我肯定会谈谈这意味着什么，这不是成为焦点的原因。但我在这里是为了提供帮助，这就是我创建这个指标的原因，我会谈谈它的起源。Josh Brown：我猜现在开始讨论它是因为我们在试图弄清楚美联储是否过于紧缩，经济是否会在美联储开始放松之前开始滑坡。这就是为什么每个人都在谈论萨姆规则。我想尽量简洁地解释它，如果我遗漏了什么重要的信息，请告诉我。萨姆规则是一个衰退指标。你大约五年前创建了它。基本上你是在计算全国失业率的三个月移动平均值。所以不仅仅是上个月的数字，而是取最近三个月的平均值，并将其与过去12个月的最低三个月移动平均值进行比较。如果当前三个月平均值比过去 12 个月的最低三个月平均值高出 0.5 个百分点或更多。这将标志着经济衰退的早期阶段。我们可以讨论衰退有多早，但这将是所谓的触发因素。我很高兴今天能邀请到你，因为根据我们得到的最新就业报告，洛杉矶的三个月平均值现在比我们有史以来的最低三个月平均值高出 0.5 个百分点以上。因此，萨姆规则生效了。我们都需要戴上头盔，然后你告诉我下一步该怎么做。现在我们该怎么做？Claudia Sahm：对。所以，我想回到为什么萨姆规则存在的问题。我的第一个预测是在2008年衰退开始时，联邦储备进入了衰退预测模式。我研究了财政响应以及大衰退期间的货币政策响应。老实说，这方面是缺乏的，特别是在财政方面，造成了很多损害。我是消费者和家庭方面的专家，这也是我在美联储之后的研究和政策工作中的一个重要焦点。萨姆规则存在的原因，它在研究中只是一个配角，其理念是，当我们处于经济衰退时，让政府承诺采取设计良好的、有效的财政政策，并让他们承诺在宏观经济条件需要时立即启动。Josh Brown：你在寻找的是表明何时该行动的信号？Claudia Sahm：而且，这个迹象，我特别关注财政政策，如果你要给人们数千亿美元来稳定经济，你应该在经济需要稳定的时候这样做。所以，在经济衰退时，它的门槛很高。所以这很大程度上是回顾历史，我们经历过的所有不同时期的衰退，有很多不同类型的衰退。失业率的变化是一个非常强大的动态的公式，就像萨姆规则出现的那样，真的出现了，还有其他人做预测。我并没有发明美国劳动力市场动态。我只是在捕捉它。但确切地说，比如公式是什么，阈值是怎么来的，我想找到一个在经济衰退时尽快启动的指标，因为那时你就有机会做一些好事。但在经济衰退中，没有假阳性。但我们现在的情况不是这样。萨姆认为：尽管美国衰退几率上升 但尚未陷入衰退Josh Brown：根据你的研究，萨姆规则在回测中能够准确预测自1970年代以来的每一次实际衰退，而没有发生过衰退以外的假阳性。很有趣的是你在美联储工作时为财政政策创建了这个指标。Claudia Sahm：对，作为2008年分析消费者支出的分析师之一，了解消费者如何处理退税支票或后来的税收抵免。美联储在边缘策略调整中工作。在工作人员预测中，有对财政政策对经济影响的估计，美联储可以在进行货币政策时考虑这些因素。所以，尽管这可能看起来有些违反直觉，但这是经济健康的一个非常重要的部分，理解消费者行为。因此，我会说，看着那段经历让我想为下一次改进政策。萨姆规则是2019年初关于如何设计各种自动稳定器的一卷政策中的一部分，它只是其中的一部分。它确实通过了2020年的测试，准确预测了那次衰退，但任何人都可以做到这一点。然而在这个周期中有一些非常不寻常的情况。根据我的意见，尽管萨姆规则现在显示美国经济正在衰退，但我并不认为美国经济正处于衰退中。它失灵了，我认为它仍然告诉了我们一些事情，但类似于我们最著名的实际GDP连续两个季度下降的衰退指标，这被称为技术性衰退。Josh Brown：不幸的是，你会发现得晚得多。Claudia Sahm：你会发现得晚得多。这就是为什么我没有在我的提案中使用它。这也是为什么我需要一个更快的指标萨姆规则。而在2022年上半年，我们有两个季度的GDP下降，但没有衰退。你得追溯到1947年才能在美国找到类似情况。Josh Brown：让我们把这个图表放上去。这是实时萨姆规则指标的样子，我们使用的是Fred数据。你刚刚提到2020年的例子，显然，那不是微妙的。这是有史以来失业率最高的尖峰，希望这是有史以来在这么短的时间内的最大尖峰。现在发生的是微妙的，我们刚刚超过了所谓的触发点。这样看这个图表有什么问题吗？你会出于某种原因不这样组合它吗？Claudia Sahm：我确实喜欢使用回测数据进行测试，这意味着我使用的是当时发布的失业率，这个失业率会随着季节调整略有修正。因此，实时萨姆规则指标的两个假阳性出现在1970年之前，并且在这两种情况下，衰退很快就跟随而来。在1975年也有一个很接近的情况。我不想讨论精确度问题。它确实在0.5附近波动，这是一个历史模式。Josh Brown：但是，如果我们再看一次这个图表，0.5在我们研究的这个时期内，它几乎从未或从未在没有衰退的情况下逆转。所以，这一点值得注意，对吧？Claudia Sahm：这个指标之所以引起关注是有原因的。对，我没有在设置这个指标时考虑到预测因素。我设置了一个很高的门槛，认为可以排除假阳性。在谈论为什么它现在可能不像过去那样发出相同信号时，你需要深入了解，这是一个非常简单的规则。这个指标是为了财政政策设计的，这会进入立法程序。它是其简单性的牺牲品，因为美国失业率的幕后情况并不像经济衰退那样，我认为可能会逆转。美国就业市场变了 萨姆规则作为“衰退指标”已失效Josh Brown：疫情实际上在某种程度上破坏了每一个经济指标，有些比其他的更严重，但我们过去100年来依赖的一些经济指标或经验法则在疫情之后变得完全无效。所以，我认为很多事情，比如我们认为经济运作方式的可靠性，绝对被改变了。你在公开场合也指出了这一点。那么，现在的失业状况有什么不一样，这次可能有点不同？Claudia Sahm：对。失业率上升的两个基本原因，一个是对工人的需求减弱。失业率上升，这与衰退动态非常一致。这是萨姆规则指标的历史准确性来源。另一个失业率上升的原因是劳动力供应的增加，失业率会被推高。现在对萨姆规则指标来说更糟糕的是，在疫情早期，我们有数百万工人退出劳动力市场，直接离开。然后，由于他们没有像客户那样迅速回来，我们出现了劳动力短缺，失业率被压低，可能是不可持续的，因为我们没有足够的工人。最近几年，我们也有移民激增，劳动力市场也在恢复。所以，不仅是劳动力供应的变化，还有两个相当显著的变化。我认为我们已经学到了一个广泛的教训，那就是任何时候我们有非常突然的剧烈变化，调整可能需要很长时间。现在，随着这些移民的到来，这解决了劳动力短缺问题，这是好事，特别是我们有很多人老龄化，这帮助我们保持增长，这是好事。但在此期间，他们还在找工作，增加工作的速度有所放缓，这导致失业率上升。如果这只是关于供应调整，那是暂时的，最终是好事，因为我们有更多的工人。但这并不意味着我们现在一切都好，只是萨姆规则指标和你指出的一样，它正好在其触发点的边缘，它有很多事情在发生。Josh Brown：我们可以把它看作分母。作为一个分母，劳动力市场中的人数并不是静态的。因此，分子变化了，当然，失业率本身是一个比例，它的分母也在变化。Claudia Sahm：现在，这可能会变得非常复杂，但本质上，当前萨姆规则指标读数令人不安的一个大部分原因是它将劳动力供应的增加视为一个坏事。问题在于，正如你提到的，所有这些指标都遇到了很多麻烦，这里我们有两件事情同时发生。所以我看着这个萨姆规则指标，我说它在作为衰退指标的意义上失效了，因为我们知道美国经济的很多其他信息，现在我们并没有在收缩。然而，有足够的疲弱，有足够的失业率上升风险，这是由于对工人的需求放缓，这增加了未来三个月、六个月衰退的风险。美国或在9月前宽松Josh Brown：我想给你看一段对话，这段对话概括了围绕萨姆规则指标本身的争论，以及它现在的有用性与过去实例相比如何。这里有一条David Rosenberg的推文。David说，萨姆规则指标今天触发了衰退信号。Barry Ritholtz说，对于那些错误地等待衰退两年的人来说，他们认为这是天赐之物。更有可能的是，这会延长他们失败的预测记录。这是David Rosenberg和Barry Ritholtz之间的对话，不一定是谁对谁错，但你从这个分歧中得出了什么结论？Claudia Sahm：我和Barry站在同一边，我们现在并没有处于衰退中。衰退不是我目前的基本假设。虽然衰退的几率在上升，我认为它不会成为我的基本假设的一个重要原因是，美联储有足够的空间来放松，我预计他们将在9月份之前开始放松。所以，我确实预计他们会这样做。萨姆规则指标本身，即使是实时的也有假阳性。而且更大的对话是历史可能不会重演。Barry的观点是，你需要追溯到更远的历史，有时我们在失业率较低的情况下进入衰退，但这并不常见。我们有很多混合因素，我谈了很多关于劳动力供应的情况，这绝对在其中。我们也有一些其他因素，我花了一些时间看不同类型失业的贡献。你可以因为被解雇而失业，也可以是因为你是新进入劳动力市场，或者你离职了。我们看到的变化有很大差异。现在，更多的是新进入劳动力市场的求职者，他们对超过0.5的贡献比大多数衰退时更大。但你回到70年代，劳动力市场并没有那么不同。所以，这很难分解出来。我不认为衰退是铁定的。然而，我认为确实存在真实的风险，和Barry一样。2022年，我可以说的是，看看劳动力市场，看看消费者。我认为我们仍然处于有利位置，但势头并不好。Josh Brown：关于我们该做的或者应该发生的事情，我想再问你一个问题。你所构建的萨姆规则的讽刺之处在于，如果他们听从了你的建议并迅速行动，那么你的法则将被证明是错误的，因为我们将避免经济衰退。你需要接受这一点。就像是，他们听从了我的建议，结果是一个错误的触发点，因为财政支出抵消了潜在的经济衰退，这有点像超级英雄拯救世界的情节。Claudia Sahm：我更关心的是，有一个过去非常准确的衰退指标，现在可能出现了一些问题，正在助长或加剧对经济的担忧。这正是我不想看到的局面，也是我试图避免的局面。我和其他从事政策咨询工作的人都学到了很多，嗯谦逊，因为犯了大量的错误，比如思考如何做到这一点。因此，我不会回去重新做同样的事情。萨姆规则的初衷是鼓励采取行动。我认为，讽刺的是，它可能反而鼓励了货币政策，因为目前货币政策才是可以发挥作用的杠杆。坦率地说，美联储应该具有前瞻性。如果他们要采取行动支持劳动力市场，等到经济衰退已经太迟了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335497202434192,"gmtCreate":1722946345829,"gmtModify":1722946347322,"author":{"id":"3524009202157030","authorId":"3524009202157030","name":"飘流心灵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/33c2cd0075831db296abb5c3f776a534","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524009202157030","idStr":"3524009202157030"},"themes":[],"htmlText":"作死","listText":"作死","text":"作死","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335497202434192","repostId":"1186873979","repostType":4,"repost":{"id":"1186873979","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722945805,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186873979?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-06 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justify;\">日本收益率曲线趋平</h2><p style=\"text-align: justify;\">日本央行上周加息的同时强调实际利率处于负值，并为未来加息敞开大门。日本股市最初对这一消息欢呼雀跃，大型银行股上涨了4.50%。 然而，当地利率市场却开始描绘出了一幅更加看跌的图景；日本2年期与10年期债券收益率(2s10s)曲线开始急剧趋平，表明<strong>加息和未来潜在加息被定价为对日本经济增长和通胀的限制，最终打击了日本股市。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73888fabe0517ec69bc034e6da50b394\" title=\"日债2s10s曲线\" tg-width=\"500\" tg-height=\"408\"/><span>日债2s10s曲线</span></p><h2 id=\"id_838967051\" style=\"text-align: justify;\">日元走强/套利平仓</h2><p style=\"text-align: justify;\">日元兑美元近来大幅走强，这引发了套利交易平仓，这是一种自我强化/负反馈循环的过程——随着止损被触发，此前过度扩张的套利头寸被越来越多地被平仓。当上周的美国数据令人失望时，日元在外汇市场作为避风港地位受到追捧，这<strong>进一步加剧了这一趋势，并扰乱了市场仓位和定价，从而对全球风险资产产生了一系列连锁反应。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80092cb274e29658072fa2186002e64d\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"401\"/></p><h2 id=\"id_968766609\" style=\"text-align: justify;\">鲍威尔密切关注劳动力市场</h2><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔上周议息会议的讲话并没有带来真正的惊喜，鲍威尔一如预期暗示将在9月份降息，并保留了未来更多降息的可能性，同时还谈到了劳动力市场的脆弱性。市场已从对通胀的极度担忧转为对经济增长放缓的极度担忧——所有的目光都集中在劳动力市场上。鲍威尔表示，<strong>他正在仔细观察劳动力市场是否会出现更大幅度的下滑，这令市场保持警惕。</strong></p><h2 id=\"id_10576406\" style=\"text-align: justify;\">软着陆预期遭冲击</h2><p style=\"text-align: justify;\">2008年的经济衰退是由于大量的私人和家庭债务积累造成的，但在本周期，所有的债务此前都是财政刺激推动的，央行印了大量的钱来填补疫情的窟窿并试图推动经济增长(这些债务可以由央行轻松管理)，家庭和公司资产负债表上的债务状况相对较好。</p><p style=\"text-align: justify;\">这使得利率可以一直在保持较高水平，并在一定程度上解释了为什么在金融条件如此收紧的情况下，经济仍未出现任何问题，以及为什么市场上已经有一段时间认为经济会软着陆。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，<strong>随着经济增长现在出现放缓，通胀已被抛于身后，市场开始对负面的数据极为敏感，加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显，这就是为什么我们开始进入了一个经济坏消息就是市场坏消息的环境中。</strong></p><h2 id=\"id_3973312938\" style=\"text-align: justify;\">坏消息就是坏消息</h2><p style=\"text-align: justify;\">市场认为制造业采购经理人指数对经济趋势的走向极为重要，而上周四的美国ISM制造业指数进一步跌至了46.8，远低于业内预期共识的48.8，这令市场感到恐慌。</p><blockquote><p>这可以被推导为：<strong>ISM制造业指数处于衰退区间 + 位于5.25%以上高位的美国联邦基金利率 = 软着陆氛围演变为衰退忧虑 = 典型的全球宏观风险厌恶(Risk Off)情绪随之滋生。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>上周五公布的美国7月失业率也进一步升至了4.3%</strong>，而市场预期为4.1%，这推动了美债收益率曲线的进一步牛市陡峭化，市场目前的定价是今年剩余时间将至少降息4.4次，这推动黄金进一步走高，VIX指数创下年内新高。</p><h2 id=\"id_711213964\" style=\"text-align: justify;\">经典的全球宏观避险态势</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济衰退的风险加剧后，债券收益率、通胀预期和股市无一例外均走低。美债2S10S曲线牛市陡峭化，黄金上涨、美股对冲成本走高——VIX 指数飙升，曲线上定价更多降息，信贷息差扩大，日元走强。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c84f7cc9dff2f3e9a550d164d0f071d\" title=\"(VIX指数飙升，信贷息差扩大)\" tg-width=\"500\" tg-height=\"397\"/><span>(VIX指数飙升，信贷息差扩大)</span></p><p style=\"text-align: justify;\">由于日本市场进入避险模式，中东紧张局势也在加剧，美国投资者也不希望在周末前持仓承担风险，上周五避险交易明显增多。果不其然，以色列股市周日已暴跌，周一亚洲时段，日韩等亚洲股市也出现暴跌。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>有趣的是，美元并没有在此轮行情中受到避险买盘的追捧，因为正是美国数据在很大程度上推动了全球宏观避险模式，这也进一步推动了避险资产日元和黄金的优异表现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">OIS（隔夜利率掉期）市场上周五时对一年后美国联邦基金利率的定价为3.20%，即在未来一年时间里降息约200个基点，<strong>这是典型的衰退定价</strong>，因为过往美联储在衰退的前12个月平均降息约200个基点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99aad389f9857e14d843bb711a3689b5\" title=\"(美元OIS远期定价在未来一年降息200个基点)\" tg-width=\"500\" tg-height=\"405\"/><span>(美元OIS远期定价在未来一年降息200个基点)</span></p><h2 id=\"id_1442240806\" style=\"text-align: justify;\">欧洲已提前掉队</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最近，在一系列糟糕的采购经理人指数公布后，高盛已下调了对欧洲经济增长的预测。 自6月初以来，欧洲市场便已不再与其他全球指数同步上涨</strong>，因为相对于其他全球经济体而言，欧洲的利率仍然居高不下，经济增长乏力也愈发凸显。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36049ceba328116174e03afce483801b\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">法国也仍然是一个拖累因素，在高盛交易员Matcham上周五写这篇文章时，法国和德国国债之间的利差又扩大了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da00a7f83ba422cfaa483550392c445e\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"401\"/></p><h2 id=\"id_3077868945\" style=\"text-align: justify;\">特朗普交易哑火</h2><p style=\"text-align: justify;\">美国市场此前一段时间曾因对特朗普赢得大选的预期而上涨，表现出色的股票包括：金融股(受益于放松监管或资本市场活跃度上升)、在岸生产商和离岸外包趋势的推动者、美国边境基础设施建设商、能源、煤炭和钢铁生产商等。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，<strong>随着哈里斯加入竞选，特朗普的胜算降低，特朗普交易也出现了平仓。 市场不喜欢不确定性，因此伴随着特朗普获胜的几率降低，竞争变得更加激烈，宏观风险偏好也在减弱。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">标普500指数与高盛共和党胜选超额收益篮子的对比：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b31f2c01e674e6b57ccd46c1e6d9378e\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普大选获胜赔率与标普500指数的对比：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/731e6d6dbf45ed2225a3e076114ae98d\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"405\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Matcham在上周末以一个市场参与者的视角，列出了交易员们眼下认为推动全球风险偏好情绪骤然“冰封”的一系列原因：</strong></p><h2 id=\"id_1126140569\" style=\"text-align: justify;\">日本收益率曲线趋平</h2><p style=\"text-align: justify;\">日本央行上周加息的同时强调实际利率处于负值，并为未来加息敞开大门。日本股市最初对这一消息欢呼雀跃，大型银行股上涨了4.50%。 然而，当地利率市场却开始描绘出了一幅更加看跌的图景；日本2年期与10年期债券收益率(2s10s)曲线开始急剧趋平，表明<strong>加息和未来潜在加息被定价为对日本经济增长和通胀的限制，最终打击了日本股市。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73888fabe0517ec69bc034e6da50b394\" title=\"日债2s10s曲线\" tg-width=\"500\" tg-height=\"408\"/><span>日债2s10s曲线</span></p><h2 id=\"id_838967051\" style=\"text-align: justify;\">日元走强/套利平仓</h2><p style=\"text-align: justify;\">日元兑美元近来大幅走强，这引发了套利交易平仓，这是一种自我强化/负反馈循环的过程——随着止损被触发，此前过度扩张的套利头寸被越来越多地被平仓。当上周的美国数据令人失望时，日元在外汇市场作为避风港地位受到追捧，这<strong>进一步加剧了这一趋势，并扰乱了市场仓位和定价，从而对全球风险资产产生了一系列连锁反应。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80092cb274e29658072fa2186002e64d\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"401\"/></p><h2 id=\"id_968766609\" style=\"text-align: justify;\">鲍威尔密切关注劳动力市场</h2><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔上周议息会议的讲话并没有带来真正的惊喜，鲍威尔一如预期暗示将在9月份降息，并保留了未来更多降息的可能性，同时还谈到了劳动力市场的脆弱性。市场已从对通胀的极度担忧转为对经济增长放缓的极度担忧——所有的目光都集中在劳动力市场上。鲍威尔表示，<strong>他正在仔细观察劳动力市场是否会出现更大幅度的下滑，这令市场保持警惕。</strong></p><h2 id=\"id_10576406\" style=\"text-align: justify;\">软着陆预期遭冲击</h2><p style=\"text-align: justify;\">2008年的经济衰退是由于大量的私人和家庭债务积累造成的，但在本周期，所有的债务此前都是财政刺激推动的，央行印了大量的钱来填补疫情的窟窿并试图推动经济增长(这些债务可以由央行轻松管理)，家庭和公司资产负债表上的债务状况相对较好。</p><p style=\"text-align: justify;\">这使得利率可以一直在保持较高水平，并在一定程度上解释了为什么在金融条件如此收紧的情况下，经济仍未出现任何问题，以及为什么市场上已经有一段时间认为经济会软着陆。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，<strong>随着经济增长现在出现放缓，通胀已被抛于身后，市场开始对负面的数据极为敏感，加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显，这就是为什么我们开始进入了一个经济坏消息就是市场坏消息的环境中。</strong></p><h2 id=\"id_3973312938\" style=\"text-align: justify;\">坏消息就是坏消息</h2><p style=\"text-align: justify;\">市场认为制造业采购经理人指数对经济趋势的走向极为重要，而上周四的美国ISM制造业指数进一步跌至了46.8，远低于业内预期共识的48.8，这令市场感到恐慌。</p><blockquote><p>这可以被推导为：<strong>ISM制造业指数处于衰退区间 + 位于5.25%以上高位的美国联邦基金利率 = 软着陆氛围演变为衰退忧虑 = 典型的全球宏观风险厌恶(Risk Off)情绪随之滋生。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>上周五公布的美国7月失业率也进一步升至了4.3%</strong>，而市场预期为4.1%，这推动了美债收益率曲线的进一步牛市陡峭化，市场目前的定价是今年剩余时间将至少降息4.4次，这推动黄金进一步走高，VIX指数创下年内新高。</p><h2 id=\"id_711213964\" style=\"text-align: justify;\">经典的全球宏观避险态势</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济衰退的风险加剧后，债券收益率、通胀预期和股市无一例外均走低。美债2S10S曲线牛市陡峭化，黄金上涨、美股对冲成本走高——VIX 指数飙升，曲线上定价更多降息，信贷息差扩大，日元走强。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c84f7cc9dff2f3e9a550d164d0f071d\" title=\"(VIX指数飙升，信贷息差扩大)\" tg-width=\"500\" tg-height=\"397\"/><span>(VIX指数飙升，信贷息差扩大)</span></p><p style=\"text-align: justify;\">由于日本市场进入避险模式，中东紧张局势也在加剧，美国投资者也不希望在周末前持仓承担风险，上周五避险交易明显增多。果不其然，以色列股市周日已暴跌，周一亚洲时段，日韩等亚洲股市也出现暴跌。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>有趣的是，美元并没有在此轮行情中受到避险买盘的追捧，因为正是美国数据在很大程度上推动了全球宏观避险模式，这也进一步推动了避险资产日元和黄金的优异表现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">OIS（隔夜利率掉期）市场上周五时对一年后美国联邦基金利率的定价为3.20%，即在未来一年时间里降息约200个基点，<strong>这是典型的衰退定价</strong>，因为过往美联储在衰退的前12个月平均降息约200个基点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99aad389f9857e14d843bb711a3689b5\" title=\"(美元OIS远期定价在未来一年降息200个基点)\" tg-width=\"500\" tg-height=\"405\"/><span>(美元OIS远期定价在未来一年降息200个基点)</span></p><h2 id=\"id_1442240806\" style=\"text-align: justify;\">欧洲已提前掉队</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最近，在一系列糟糕的采购经理人指数公布后，高盛已下调了对欧洲经济增长的预测。 自6月初以来，欧洲市场便已不再与其他全球指数同步上涨</strong>，因为相对于其他全球经济体而言，欧洲的利率仍然居高不下，经济增长乏力也愈发凸显。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36049ceba328116174e03afce483801b\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"407\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">法国也仍然是一个拖累因素，在高盛交易员Matcham上周五写这篇文章时，法国和德国国债之间的利差又扩大了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da00a7f83ba422cfaa483550392c445e\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"401\"/></p><h2 id=\"id_3077868945\" style=\"text-align: justify;\">特朗普交易哑火</h2><p style=\"text-align: justify;\">美国市场此前一段时间曾因对特朗普赢得大选的预期而上涨，表现出色的股票包括：金融股(受益于放松监管或资本市场活跃度上升)、在岸生产商和离岸外包趋势的推动者、美国边境基础设施建设商、能源、煤炭和钢铁生产商等。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，<strong>随着哈里斯加入竞选，特朗普的胜算降低，特朗普交易也出现了平仓。 市场不喜欢不确定性，因此伴随着特朗普获胜的几率降低，竞争变得更加激烈，宏观风险偏好也在减弱。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">标普500指数与高盛共和党胜选超额收益篮子的对比：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b31f2c01e674e6b57ccd46c1e6d9378e\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普大选获胜赔率与标普500指数的对比：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/731e6d6dbf45ed2225a3e076114ae98d\" title=\"\" tg-width=\"500\" 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然而，当地利率市场却开始描绘出了一幅更加看跌的图景；日本2年期与10年期债券收益率(2s10s)曲线开始急剧趋平，表明加息和未来潜在加息被定价为对日本经济增长和通胀的限制，最终打击了日本股市。日债2s10s曲线日元走强/套利平仓日元兑美元近来大幅走强，这引发了套利交易平仓，这是一种自我强化/负反馈循环的过程——随着止损被触发，此前过度扩张的套利头寸被越来越多地被平仓。当上周的美国数据令人失望时，日元在外汇市场作为避风港地位受到追捧，这进一步加剧了这一趋势，并扰乱了市场仓位和定价，从而对全球风险资产产生了一系列连锁反应。鲍威尔密切关注劳动力市场鲍威尔上周议息会议的讲话并没有带来真正的惊喜，鲍威尔一如预期暗示将在9月份降息，并保留了未来更多降息的可能性，同时还谈到了劳动力市场的脆弱性。市场已从对通胀的极度担忧转为对经济增长放缓的极度担忧——所有的目光都集中在劳动力市场上。鲍威尔表示，他正在仔细观察劳动力市场是否会出现更大幅度的下滑，这令市场保持警惕。软着陆预期遭冲击2008年的经济衰退是由于大量的私人和家庭债务积累造成的，但在本周期，所有的债务此前都是财政刺激推动的，央行印了大量的钱来填补疫情的窟窿并试图推动经济增长(这些债务可以由央行轻松管理)，家庭和公司资产负债表上的债务状况相对较好。这使得利率可以一直在保持较高水平，并在一定程度上解释了为什么在金融条件如此收紧的情况下，经济仍未出现任何问题，以及为什么市场上已经有一段时间认为经济会软着陆。然而，随着经济增长现在出现放缓，通胀已被抛于身后，市场开始对负面的数据极为敏感，加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显，这就是为什么我们开始进入了一个经济坏消息就是市场坏消息的环境中。坏消息就是坏消息市场认为制造业采购经理人指数对经济趋势的走向极为重要，而上周四的美国ISM制造业指数进一步跌至了46.8，远低于业内预期共识的48.8，这令市场感到恐慌。这可以被推导为：ISM制造业指数处于衰退区间 + 位于5.25%以上高位的美国联邦基金利率 = 软着陆氛围演变为衰退忧虑 = 典型的全球宏观风险厌恶(Risk Off)情绪随之滋生。上周五公布的美国7月失业率也进一步升至了4.3%，而市场预期为4.1%，这推动了美债收益率曲线的进一步牛市陡峭化，市场目前的定价是今年剩余时间将至少降息4.4次，这推动黄金进一步走高，VIX指数创下年内新高。经典的全球宏观避险态势经济衰退的风险加剧后，债券收益率、通胀预期和股市无一例外均走低。美债2S10S曲线牛市陡峭化，黄金上涨、美股对冲成本走高——VIX 指数飙升，曲线上定价更多降息，信贷息差扩大，日元走强。(VIX指数飙升，信贷息差扩大)由于日本市场进入避险模式，中东紧张局势也在加剧，美国投资者也不希望在周末前持仓承担风险，上周五避险交易明显增多。果不其然，以色列股市周日已暴跌，周一亚洲时段，日韩等亚洲股市也出现暴跌。有趣的是，美元并没有在此轮行情中受到避险买盘的追捧，因为正是美国数据在很大程度上推动了全球宏观避险模式，这也进一步推动了避险资产日元和黄金的优异表现。OIS（隔夜利率掉期）市场上周五时对一年后美国联邦基金利率的定价为3.20%，即在未来一年时间里降息约200个基点，这是典型的衰退定价，因为过往美联储在衰退的前12个月平均降息约200个基点。(美元OIS远期定价在未来一年降息200个基点)欧洲已提前掉队最近，在一系列糟糕的采购经理人指数公布后，高盛已下调了对欧洲经济增长的预测。 自6月初以来，欧洲市场便已不再与其他全球指数同步上涨，因为相对于其他全球经济体而言，欧洲的利率仍然居高不下，经济增长乏力也愈发凸显。法国也仍然是一个拖累因素，在高盛交易员Matcham上周五写这篇文章时，法国和德国国债之间的利差又扩大了。特朗普交易哑火美国市场此前一段时间曾因对特朗普赢得大选的预期而上涨，表现出色的股票包括：金融股(受益于放松监管或资本市场活跃度上升)、在岸生产商和离岸外包趋势的推动者、美国边境基础设施建设商、能源、煤炭和钢铁生产商等。然而，随着哈里斯加入竞选，特朗普的胜算降低，特朗普交易也出现了平仓。 市场不喜欢不确定性，因此伴随着特朗普获胜的几率降低，竞争变得更加激烈，宏观风险偏好也在减弱。标普500指数与高盛共和党胜选超额收益篮子的对比：特朗普大选获胜赔率与标普500指数的对比：","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":668,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}