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一个合格的投资者，就是要敢于在逆市场+逆周期下，以合理并简单的经济思维坚持己见（注意：我说的是“简单”，记住这个细节，以后你们会受益匪浅）。这套逻辑并不是价值投资，而是反过来讲，价值投资+套利投机，这2大门派均最初源于此。投资似赌，而不是赌。赌的定性就是无条件的收益偏好，而投资则是或有事件下的等待。就像白城老师我以前说的，当一个人什么时候不把钱当钱看了，那么你可能就达到了迈进这个学堂大门的第一步。99.9％的国内股民都无法确保长周期下的稳定正收益，就是因为这个群体从一开始就先将“目标收益”（是的，很多人甚至都没达到，能够明确区分“目标收益”和“目标收益率”这两者合理性的层级）作为自己的第1动力和第1标准（“动力”决定一个人的进场选择，“标准”决定一个人的出场选择）。因而，99.9％的国内股民，都是长期“恶劣投资氛围”下，成长起来的“实质赌徒”。只需要这一项缺点，就足以促使他们持续亏钱。从这一点讲，资本市场正是“人之初性本恶”。这也是很多人会发现为什么大师到最后都变成了“只会喝茶论道而不谈市场的闲散人士”。原因不是不谈，而是一来这批人已经意识到自己要“先修性”，二者一旦修性完成，那么投资早已不再是一个每日碎碎念的过程，而是自然的水到渠成。

作者：白城少主写这篇文章的时候，老师内心百感。恒指+上证的暴跌格局早已隐现，在昨日的文章中，老师甚至做了额外强调。但我相信多数人只是将其当作流水账般读完，不屑于察觉给各位的暗示：<外部预期隐现大幅反转，快线情绪面或将激发反向爆量——7.23>$恒生指数主连(HSImain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $上证指数(000001.SH)$ 老师认为这个市场最悲哀的一点：就是“劣币驱逐良币”。那些光鲜亮丽，有着各种名号包装的所谓专业人士，其中9成以上可能均需要打个问题。诸位不妨试想，真正醉心研究的，又有几人会陪各位每天聊天般唠几个钟。花大量时间去美化观点的群体，势必缺乏大量时间做基本市场观测以及细化之研究，而这就是整个行业所在的长期弊病。作为一个普通投资者，学会如何分辨专业人士的能力，可能远比诸位上来就跑去问别人股票来的更有意义。

作者：白城少主主要思路基本如题所示$恒生指数主连(HSImain)$ $上证指数(000001.SH)$ 需要指出的是，正如老师在朋友圈所说。我的逻辑思路，也是基于自己主盯标的某些独特特征，因而会有更明显的高风敏感度。各位同学中也有不少交易派的高手，大家都知道，对于某些强势票而言，时而表现为与指数的负相关特征。因而，老师完全不建议，直接将我对自身主盯标的理解，类推到各位的持仓对象上。我认为唯一需要点出的是，外部的宏观格局，已然因昨日下午的某些事件出现大幅反转，因此各位的持仓如果受此外部要素的影响系数极大，则才可适当参考老师目前这种看法。最后，各位同学如果觉得老师讲的策略靠谱有用，不妨转发分享给身边朋友。（注：本文代表白城老师个人观点，与所在单位无关）

作者：白城少主大家好，我是白城老师。此前我们在直播中多次提到【双线战法】这个名词，今天我的主题，就是带领大家正式开始双线课程的讲解。首先，讲一下双线理念的由来。【双线】既是我对于股价在关键点位所能达到有效量级的一种定位和定义标准；同时也是基于这套标准，又额外内嵌多重依据的套利系统，所以最终我把它命名为“双线战法”而不再是单纯的“双线”。那么，它这里内嵌的多重判定依据，既包含了价值投资中的估值依据，也覆盖了技术面中涉及的联动标的多空量能盘口观测，以及筹码动向评估(来源于我早期对投资博弈论和交易心理学的研究心得)。此前有同学问到老师属于市场中哪一派，其实现在大家可以看到，老师在这种流派的划分中，并未明确属于其中任何一方。因为我的宗旨就是实用主义，就是只要任何经得起市场反复推敲的要领，都会被纳入自身的投资体系中，以为己所用。如果大家想从老师身上“取得真经”，那么我希望各位也不要拘泥于这个市场中某些理念上的条条框框。诸如：“他的那套理论都是瞎扯淡，我比他高端多了”，“信XXX，得永生”，“所有的XXX都是投机倒把 ”等等此类想法，都要逐步抛去。不盲从于长期存在市场下某些肤浅信仰链条。西装笔挺的金融大佬，可能负债20亿照样花天酒地。每天准点某营业部打卡喝茶的邻家大叔，却是A股游资某帮的第1主力。更不要因一时的行情大幅盈利，而陷入丧失原则的赌徒心理和没有底线的高风偏好。有些人说自己能承受风险的唯一原因，仅仅因为根本未尝见识过何为风险。须知，投资界的唯一王道就是“适者生存”，就是“存在即有合理性”。大家不妨回想，国内二级投资，在1995，1999，2005，2008，2012，2015这么多年份涌现出的无数大神，为什么最终都会趋于销声匿迹？原因就在于，任何一个理论或者策略在最初被发现时，都具备了较好的“存在感”和“实效性”。然而懂得人多了，那些策略经历过市场反复的套利啮合之下逐步失效，就

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)美国六大银行拨备350亿，迎接潜在贷款违约冲击潮解读：由于今年北美地区疫情爆发始于3月初，因而实际对企业经营的影响，期初并未在1季报中得以体现，而转而进入的2季报披露期，明显会将这类密集消息面的利空风险，得以传达至市场。这里我们可以参考美国失业率曲线图：此外，当前每周600美元的失业救济金，以及总计价值6690亿美金的小企业融资计划，均将在7月底至8月初逐步到期。六大行之所以大幅提高贷款损失拨备，正是源自对公司和个人消费者即将如潮水般到来的大幅贷款违约预期，所做的提前风险应对方案。其中，花旗预计到2020年底前，美国失业率仍将维持于10%左右的水平，而$摩根大通(JPM)$ 更为极端地将年底失业预期，调整到20%的超高水平。(注：通常情况下，良性运行的经济体，其失业率大致会稳定于【4%，8%】区间内做波动。)反过来说，银行业对于违约贷款密集到来的嗅觉，也正好佐证了上述我们谈到美股2季报出现大面积恶化，对市场造成利空冲击这种预期。技术形态：道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘，以实体阴微幅收于25580下方；转至今日亚盘期指在“震荡溃缩区”内，表现为极小振幅。这一形态，属于缺乏消息面刺激下的缩量动作。此处大家回想，道指14和15日表现出异常强势的日内主多姿态时，老师当时提醒，仍旧不宜过早判定美盘趋势转涨。现在看来，期指确实仍有下行风险，因而这里我们继续保持观望，风格上仍旧建议以T0套利为主。板块方面：【抗疫概念】$继续保持异常稳定的领涨美盘姿态(几乎每日都保持于领涨序列前5名之内)

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)EIA数据显示，上周原油实际库存“减少749.3万桶”，原本预估则为“增加25万桶”解读：库存由预期增加，转为出现大幅下降，这里反映能源需求的增加确实强于机构方原先的看空预估。进一步说，这里也大幅缓解了上周我们对油价回落的担忧。当时我们谈到德油期货$WTI原油主连(CLmain)$ 在40美元关口位置，不仅是它技术形态是双线支撑位(一旦有效跌破，会诱发空头爆量)，同时也是衡量原油的级别趋势的重点判定依据。换言之，高于40美元才足以促使我们继续看涨原油，而当前的德油报价显示也确实高于此双线。同时，大摩的分析师在本周一研报中，也提到了类似看涨原油的观点，当然他们采用的是金油比(Gold Oil Ratio)作为关键阀值，即：当金价与油价比率远远超出正常区间后(当前金价高位，油价低位)，可能触发该比率的回调。1860年至今，金油比在80%的时间里，都处于10-30之间，近期则达到45的超高位。尽管老师和大摩采用了不同的分析手法，但在方向层面，大家属于“不谋而合”，即：油价若能在当前平台得以稳固，则还有上行潜力。技术形态：道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘一度上冲至27000上方超高位，随后遭遇快线压制回落，转至今日亚盘，期指维持短暂弱势下的日内偏空形态。判断认为：截止傍晚8点30分前，若道指期货继续表现为杀空，并处于26580下方，则今晚大概率伴随盘初主空回落行情。反之，则维持当前高位小区间盘整预期。板块方面：【邮轮】、【航空】两个美盘交运的主力出现转强，同时【酒店】及【旅

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)美银公布其月度调查报告，发现全市场中高达74%的基金策略师认为：“科技股和成长型股票成为最拥挤交易”，当前美股指数有高估风险。解读：近期的市场观测中，老师发现以华尔街为首的机构投资方，正逐步转为更慎重的中性观点来看待指数。而最近两周的道指层面的多头势力却毫不减弱，因而这里机构方的动作已无法解释美盘过于“诡异”的强行看涨逻辑。那么究其原因，老师在进一步对比有关资金分布情况后，发现目前新生的美盘多头主要源自，因疫情原因，转而入市的美国个体投资者。简单说，就是美股市场里的新散户。主要对象，集中在“婴儿潮”一代的中老年群体。由于这批人相对具有更高的资金量(比如：养老金)，同时他们多数利用大型公募或被动ETF进行做多，因而这里无形大幅拉动了科技股这类优质标的估值。而科技股因为权重优势，对于指数的推动效果又异常明显，因而这里就造成了北美疫情严峻，经济2次封锁的情况下，指数反而再行走高的奇景。当然，这也正好对应解释了，为何74%的基金经理都转为认同科技股的高估压力。从这次北美的散户大幅入场来看，我们需要警惕美盘过度泡沫化后，潜在被刺破的风险。技术形态：昨日受疫苗消息刺激，道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 夜盘大幅转强收中幅实体阳线，转至今日亚盘伴随出现同样强劲的多头余量。然而，老师目前预判认为：尽管期指在超短层面表现已然表现出多头主强格局，但短线趋势级别是否遭遇高位套现抛压，这里仍旧存疑。因而这处暂且不宜进行追仓看多。板块方面：【抗疫概念】一如昨日预期维持美盘领涨强势格局。回到预期层面，考虑到我们上述谈到的科技股高估问题，今晚建议额外留意【贵金属】，同时继续保持对于【抗疫概念】的紧盯力度。新股方面：观察显示近期几只大

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)国际能源署最新月报显示，6月全球石油供应下滑240万桶/日，同时其预期2020年全球原油需求，仍将下滑790万桶/日。解读：由于需求面的收缩速度仍旧高于，减产协议能够带动的供应削减。因而当前市场原油空头势必还将加强打压力度。从傍晚的德油期货$WTI原油主连(CLmain)$ 走势，我们同样可见：高效能双线位(40美元附近)，已于下午出现快线跌破。这里部分听过我以前课程的同学回想一下，我在双线的第一节课中就强调过，它的首要特征就是一旦出现有效跌破，大概率会伴随空头爆量的加速形态(平均概高达90%)。因此，目前来看，需要将后续的原油短线行情，转为下行预期。同时不要忘了，我们以前也说过德油走势，会直接反应美国经济复苏预期，因而这里会最终联动到道指层面。大家不妨回看道指近两个月的形态，它之所以能构成一次技术形态上的快速反弹，一个最基本前提就是：德油报价必须高于34美元(也就是我在上图中间给出那条黄线的位置)。从经济学的角度讲，这里的34美元，反应的就是美国能够维持经济复苏预期，所对应的能源需求量级“分水岭”。当然在技术形态上，它同样也是双线位。最后，回到美股预期上，这则消息对指数就具备明显的利空效应。技术形态：道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘已然收阴回落，而今日亚盘则依旧维持空头主强的态势。这里也对应了我们上面谈到的美油已然出现转空的大格局。今晚预判认为：道指期货需重点防范，下部支撑25200，是否出现盘中跌破，一旦发生大概率将伴随至少1次快线空头爆量。板块方面：昨天盘前提

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)国际金价$黄金主连(GCmain)$ 以令人诧异的方式一路冲高，并接近刷新20年历史新高。解读：金价多头助推主因，来自黄金类ETF连续7个月始终维持净增长状态。有些同学可能不理解这里为何金价如此之高的情况下，还会有资金强势买涨并助推价格上行。这里有个根本的思路我们需要先扭转过来，即：国际金的参与者绝非仅仅是那些以往认知中那些高杠杆价差套利的投机群体。事实上，各国央行和综合型投资机构，才是这个市场里真正的“爸爸”。他们的体量完全超出那些投机客的蜻蜓点水般的交易规模，以至左右了几乎近一年来的走势。他们买入黄金主要动机，都是做风险对冲下的资产配置动作。举个简单例子，原本各行手头就持有大量股票头寸，疫情之下此类资产一旦遭遇股灾势必面临大幅贬值。而央行的角色决定了他们直接抛售股票会受到巨大政策限制，更不要说即便能够抛售，市场平时交易量也绝对承担不起那样大规模的抛压。因而，这里就需要替代的对冲方案。考虑到资本市场中的直接反向类标的(比如：恐慌指数ETF，各大指数做做空ETF等)，波动速率太快且极其不稳定，因此黄金作为较为稳定的指数负相关资产，其对冲优势迅速凸显。同时，各行与投机客的最大区别在于，前者几乎不care实时黄金购入成本，他们需要考虑的只是在发现潜在资产风险敞口后，迅速购入与之匹配数量的黄金将其填补，因此它们在这里几乎都没有很高的价格偏好。好比：马云爸爸不会在意迈巴赫62s到底卖1000万还是2000万，人家买车看重得不是价格。所以回到上面我们说的市场现状，国际资本自去年开始始终且不断受到各类风险事件的蹂躏，从打打停停的贸易战，到伊朗将军遇袭，再到现在的疫情全范围扩散。每一事件点都刺激资本恐慌，助推金价进入新平台，同

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)高盛更新A股的预测，认为沪深300在未来3个月内会上行15%至5370点；而未来12个月内，反而会回落1%至4600点。解读：首先，高盛这里采用的标准是$沪深300(000300.SH)$ (当前点位4774)，并非上证综指，各位同学不要将其弄混了。当然涨幅上，可以考虑适当类推，当然上证的涨速肯定是慢于沪深300的，这里也要留意好。其次，很关键一条，高盛也指出未来12月内，预期反倒是指数回落1个百分点。这里无疑点明了其对本次A股行情的定性——“疯牛快速溢价+最终回落”。当然，从老师的角度看，如果想要达到“最终回落-1%的状态”，可能指数层面需要更高的溢价峰值以及短期内更快的速度，尽管这从形态上讲，对指数绝非良性。(2)浑水创始人出面站台，认为美国经济当前处于“火药桶”状态。解读：Carson想法显然代表了华尔街近期展现的少数呼声。此前我已强调过，华尔街超过半数机构仍旧维持观望下的谨慎看多，他们不愿浪费自己手中的弹药，利用潜在可能被情绪助推所带动深V行情，以帮助大量基金挽回他们在3月遭遇股灾时的被动平仓损失。当然，Carson原本的这种空头大佬的角色，可能会使得部分投资人怀疑他话语的可信度。但老师在这里是与其保持相同看法的，原因我在之前每天的盘前策略中也均有说明。疫情的恶化仍在进行时，5-6月就业数据的好转都不能说明当前2波感染带来的影响，病毒对人群的传染情况，大体存在两周左右延迟才会在经济数据上被观测到。技术形态：$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘遭遇高位压制回落，这一点我