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12月31日，安徽海螺材料科技股份有限公司正式开启招股，此次发售计划发行 144,974,000 股 H 股（其最终数量视乎超额配股权行使与否而定），其中香港发售股份 14,498,000 股 H 股，国际发售股份 130,476,000 股 H 股。发售价区间为每股3.0港元到 3.3 港元。当前，公司正在火爆招股中，预计2025年1月6日截止招股，并在2025年1月9日开始交易。 公司概况：水泥外加剂市场的龙头公司 公司专注于精细化工材料领域，核心业务聚焦于水泥外加剂、混凝土外加剂及相关上游原材料的研发、生产与销售，并为客户提供专业技术支持。在水泥外加剂板块，产品类型多样，其中水泥助磨剂是主打产品，在市场中占据关键地位。公司在生产过程中高度重视技术创新与工艺优化，严格把控产品质量，使其契合行业标准，能够充分满足不同客户的差异化需求，从而在市场竞争中赢得优势。 根据弗若斯特沙利文的资料，在 2023 财年，公司于水泥外加剂市场的销量及收入排名均位居中国首位，市场份额分别达约 28.3% 及 32.3%，其中，水泥助磨剂的相应市场份额约为 34.6% 及 34.1%。这一突出成绩是公司长期坚持研发投入、持续优化生产工艺及积极拓展市场的有力见证。在研发领域，公司屡获殊荣，2022 年及 2023 年连续被国务院国有企业改革领导小组评为 “科改示范企业” 标杆企业，2022 年还荣获中国建筑材料企业管理协会授予的多项荣誉，包括 “2022 中国创新建材企业 100 强”“2022 中国最具成长性建材企业 100 强” 及 “2022 中国和谐建材企业” 等称号，充分凸显其在行业内的强大技术实力与创新活力。 业务模式：水泥、混凝土外加剂多元化发展 公司销售的核心产品体系涵盖水泥外加剂、混凝土外加剂及其过程中间体，如醇胺产品、聚醚单体及聚羧酸母液等。这些产品在建筑材料生产流程中扮演

Robinhood今年股价表现很出色。但有外国分析师认为，在翻了三倍的前提下，Robinhood依旧值得持有，但要在40多美元的高位设定一个退出点。 作者：Gary Alexander 过去几个月，市场经历了创纪录的波动，自11月选举以来，主要指数剧烈波动。得益于交易活动的增加，Robinhood继续捕获越来越多的市场份额，因为财富转向更年轻、首选数字化的一代。 年初至今，Robinhood的股价已经翻了三倍。但与此同时，其不断扩大的股价伴随着收入和盈利能力的迅猛增长，特别是随着公司通过其新的Robinhood Legend桌面交易平台，推出支持退休账户和专业交易者等关键举措。现在的问题是：Robinhood能在2025年继续上涨吗？ 来源：YCharts 在8月份时，Robinhood的股价还在每股20美元以下交易。从那时起，Robinhood的股价几乎翻了一番，远远超过了标普500指数，因为公司为其高级Gold项目增加了更多订阅者，而交易活动的增加继续推动交易收入。 此外，美联储主席鲍威尔最近发表的鹰派言论最终可能对Robinhood是件好事。在过去两年中，Robinhood从较高的利率中获益匪浅，这提高了其净利息收入并增加了其盈利能力。较低利率的通常缺点——较低的股市估值，特别是对于成长股——无论如何都没有实现，即使实现了，Robinhood仍然可以从增加的交易波动中获益。 继续持有并做好心理预期 在当前股价接近39美元的情况下，Robinhood的市值为345亿美元。扣除其资产负债表上的48.5亿美元现金（不包括隔离现金和代表用户持有的现金）后，Robinhood的企业价值为296.5亿美元。 与此同时，对于下一财年2025年，华尔街分析师预计Robinhood将产生31.1亿美元的收入，或同比增长13%。在Robinhood最近一个季度以36%的同比增长结束后，这

有外国分析师认为，Arista Networks增长动力的基础和焦点主要取决于其人工智能网络机会的强度。但是，随着估值最近达到新高，或许晚到的投资者可以耐心等待回调。 作者：JR Research   过去两年，AI无疑是最强的风口。自2022年底ChatGPT公开发布以来，英伟达的股价惊人地飙升了875%。虽然比不上英伟达，但Arista Networks也有280%的涨幅，使其也轻松跑赢了标普500指数。 来源：Seeking Alpha Arista Networks是前端和后端网络领域的领先玩家，未来四年内有望抓住日益看涨的TAM机会。 Arista Networks之所以上涨，AI网络功不可没。Arista的以太网基础设施有望随着AI集群预计达到100万个GPU的规模而扩展。因此，部署速度和可扩展性是Arista Networks相对于英伟达及其以太网同行的竞争优势。虽然InfiniBand在早期较小的GPU数据中心中为竞争提供了优势，但在这些更大、更复杂的计算集群中，它的意义应该较小。 来源：Arista Networks 因此，如果考虑参与一个多元化的网络解决方案提供商，Arista Networks是一个很好的选择。该公司在本地部署、私有云、混合云和超大规模云计算领域的曝光增强了其在多个垂直领域的增长前景。毫无疑问，超大规模垂直市场是目前最重要的机会，但随着企业和园区网络从试点发展到实施，它并不是唯一的机会。 即使是大型企业，也有理由花更多的时间来衡量生成式人工智能带来的机会，因为他们将其整合并嵌入到他们的工作流程和流程中。Arista Networks也提供了一些可视化的前景，评估了可能的三到五年的实施阶段，以实现园区机会。在这一垂直领域，200亿美元的TAM增加了Arista Networks目前积累的节奏，因为它的主要竞争对手是英伟

藻油DHA头部品牌纽曼思健康食品控股有限公司于 2024 年 12 月 30 日开启招股，申请在香港联合交易所主板上市，股票代码为 2530。此次全球发售 250,000,000 股股份，其中香港发售股份 25,000,000 股，国际配售股份 225,000,000 股，发售价格介于每股 0.80 港元至 1.09 港元之间，预计上市日期为 2025 年 1 月 10 日。 公司概况 纽曼思主要从事营养成品的营销、销售及分销业务，在中国市场占据一定地位。其产品以专属品牌 “纽曼思” 及 “纽曼斯”（英文 “Nemans”）进行销售，涵盖藻油 DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品等多个品类，其中藻油 DHA 产品是其核心业务。自 2007 年推出首个 DHA 产品系列以来，纽曼思不断拓展产品线，致力于满足孕妇、产后妇女、婴儿及儿童等目标消费者在不同阶段的营养需求。 凭借对产品质量的严格把控和品牌建设的持续投入，纽曼思品牌在市场上获得了较高的认可度。获得了由宝宝树颁发的 “Babytree 宝宝树金树奖 —2020 年度优质国民品牌奖”、CBME 孕婴童展颁发的 “CBME 2020 感恩同行 共生未来 — 荣耀品牌伙伴奖” 及育儿网颁发的 “2021 年度育儿网橙品清单妈妈口碑之选 — 宝宝用品年度人气营养品” 等多个奖项，这些荣誉彰显了其在母婴营养领域的影响力和竞争力，也反映了市场对其产品品质和品牌价值的肯定。2023年，按零售值计算，纽曼思位居中国藻油DHA市场首位，市场份额达4.7%。 业务模式 纽曼思的主营业务是营养成品的销售与分销，通过线上线下相结合的多元化渠道进行产品推广。线上渠道方面，与京东、天猫、唯品会等中国热门网购平台紧密合作，向电商公司供货，由电商公司在平台上转售给终端消费者，同时公司自身也通过网购平台直接面向终端消费者销售产品。在过往的 202

2024年9月和11月，优克联相继签约北美最大机场渠道商InMotion（WHSmith旗下），及iStore（Paradies 旗下），两份战略合作协议的签署标志着优克联在全球市场渠道拓展上取得了新的里程碑。据悉，作为北美最大的机场零售商，InMotion在机场电子产品零售领域拥有超过20年的经验，运营着超过120家商店，2018年被英国零售巨头WHSmith收购，InMotion除了在美国62个机场有门店外，其商店范围还覆盖英国、西班牙和澳大利亚等全球多个国家。Paradies则创立于1960年，在超过100个机场拥有850家零售店以及170家餐厅和酒吧，为北美机场旅客提供出行便利。 产品上架InMotion、iStore店铺 全球化布局持续推进 作为国际领先的移动数据漫游解决方案提供商，优克联目前已经建立了四大业务线，包括GlocalMe MBB、GlocalMe SIM、GlocalMe IoT和GlocalMe Life。此次签约Inmotion、iStore等主流渠道，有望加快公司“Life”系列产品的全球布局，为后续拓展其他业务线、推出更多创新型的产品打下基础。 此前，公司在今年5月份的法国巴黎“Viva Technology 2024”展上宣布推出KeyTracker、RoamPlug和UniCord三款“Life”新品，并已在今年9月的IFA柏林展上再次公开亮相，应用场景覆盖全球旅行、跨境办公、国外留学等。 集合多种解决方案 “Life”产品受到外界普遍欢迎和关注 KeyTracker是新一代的全球定位设备，通过包括GPS，AGPS，LBS，WiFi，Bluetooth，Active Radar在内的6重定位技术，以及末端主动雷达搜索，实现精准定位和查找，相关技术处于行业的领先地位。目前，KeyTracker已细分至“宠物款”（狗版、猫版）及“老人款”等多

12月10日，备受期待的“Sora Turbo”上线，随及用户爆满，服务器崩溃，导致注册暂停。 人类再次表现出，面对AI视频技术重大飞跃时刻，强烈的渴望与期待。 早在今年6月，国产 AI 视频大模型强势崛起，让这波关注浪潮已经到了一个高峰：以快手可灵 AI为代表一经问世引发了海内外热烈讨论，发布半年来发展超过 600 万用户，累计生成超 6500 万个视频和超 1.75 亿张图片。 与Sora相比，可灵AI在功能凭借更为全面的性能，如视频续写、多尺寸输出、高画质生成等，使其成为视觉创作领域全新的技术工具，带来创作效率和创作质量的数次迭代。 前不久，李少红、贾樟柯等9位电影导演使用可灵AI创作了9部AI电影短片，完全依托视频生成大模型，深度参与电影级内容创作，这在中国还是第一次，海外科技爱好者和专业从业者更有人把可灵AI视为中国AI技术实力的体现。 为什么是快手 回归到快手本身来追溯这个问题，除去印象里快手在娱乐、电商领域的表现，快手作为DAU4亿的短视频平台，海量视频产生、海量用户的交互、海量生意的联通，本身就需要强力的技术能力来做支持。庞大的用户基础和丰富的应用场景，为AI技术提供了实际应用和测试的平台，而快手的内容社区属性，也是大模型具体应用诞生后，最好的检验场景。 除去可灵，快手在AI层面搭建了以快意语言大模型、推荐大模型、视觉生成大模型为核心的大模型矩阵，覆盖内容理解、分发、生成等多个层面，并深度服务快手的商业生态场景，简单来说，快手已经拥有了全生态的AI产品，并投入在帮助优化用户使用体验。 在Sora推出新版本的同时，快手可灵AI宣布基座模型再升级，视频生成推出可灵1.6模型，物理规律真实感、人物表演能力和语义理解水平再次提升；而可灵AI旗下的文生图模型——可图也推出1.5版本，AI图片的画面质量和人像美感再上新台阶；同时推出全新的“AI模特”功能，可精准生成高质

有外国分析师认为，OpenAI“o”系列通过引入扩展推理，这一举措将大大推进技术发展。而这将有利于微软长期受益于AI浪潮。 作者：Simple Investment Ideas 从单次传递到扩展推理 传统的生成型AI模型，如GPT-4，通过单次前向传递生成响应；它们接收一个提示，处理它，并在不重新访问或修改初始推理的情况下产生一个答案。虽然这种“单次传递”方法对于简单的查询很有效，但在处理需要更深层次的逻辑思考时，面对复杂、多步骤问题，它往往远远不够。 OpenAI的“o”系列通过引入扩展推理来革命性地改变这一范式，这是一种模型在最终确定答案之前进行多次迭代推理步骤的方法。这是通过CoT（链式推理）实现的，模型内部将问题分解为更小、更易管理的子步骤。如果模型在其初始推理中检测到不一致和错误，它可以回溯并修正其逻辑，直到找到一个连贯且准确的解决方案。事实上，我们要求这些模型进行扩展推理的时间越长，答案通常就越准确。 这种方式类比于人类的话，著名科学家爱因斯坦就是一个很好的例子。发展相对论并不是爱因斯坦的一次“前向传递”，他不会在想到的前1000个词中就提出理论。相反，爱因斯坦可能花了几年时间思考和修正他的想法，然后才提出了革命性的相对论。这种漫长而深思熟虑的思考方式更类似于“o”系列模型使用“扩展推理”的工作方式。 “扩展推理”最吸引人的方面是，OpenAI的研究人员仍然没有找到这些推理模型在达到平台期之前从事“扩展推理”的时间限制。这在直觉上是有意义的，因为它类似于人类在“思考”很长时间后通常会提出更好的答案，或者在模型的情况下，执行“扩展推理”。在实践中，让模型执行一秒钟的扩展推理比让模型思考一分钟的结果更差。同样地，让模型思考一分钟会比让模型思考一小时产生更糟糕的结果。这种“扩展推理”实际上可以被视为文本输出，所以一个“思考”一个小时的模型可以从字面上喷出长篇小说的“思

Zoom可能是市场上最好的GARP股票之一。这个曾经的疫情宠儿今年迄今为止已经上涨了约25%，但其表现比标普500指数落后了几个百分点，严重低于许多软件同行。因此，有外国分析师认为，Zoom的命运将在2025年很可能出现的更加规避风险的市场环境中转向。 作者：Gary Alexander 在9月份，当时股价还在60多美元的高位交易。随后，公司发布了非常强劲的第三财季报告，其中收入增长重新加速。在巨大的自由现金流继续资助公司大规模回购计划的同时，Zoom股价加速抬升。 有几个核心催化剂将使Zoom在2025年取得成功： 1）收入已经稳定甚至加速增长。在从疫情时期的增长速度急剧减速后，Zoom找到了一个舒适的增长趋势，即中个位数的增长。其持续增加的RPO（剩余履约义务）和递延收入也表明其管道是健康的。 2）Zoom已经成为现代工作场所的必需品。尽管许多公司正在撤回完全远程工作安排，但混合工作已经成为我们工作文化的一部分，而Zoom是使分布式团队聚集在一起的工具。除了其核心竞争对手微软和思科Webex之外，Zoom几乎没有其他竞争对手，我们还可以争论说Zoom拥有最佳的品牌声誉。 3）在持续现金流的基础上，拥有巨额现金余额：Zoom在其最新的资产负债表上拥有近80亿美元的现金，无债务，这在其最新资产负债表上显示：在其每个季度都能产生自由现金流的极其盈利的业务之上。现金占公司当前市值的很大一部分。公司已经将其资源投入到积极的回购中，以利用其被低估的股票。 第三季度财报 现在让我们更详细地了解Zoom最新的季度财报。第三季度财报摘要如下所示： 来源：Zoom Zoom的收入同比增长3.6%，达到11.8亿美元，超过了华尔街预期的11.6亿美元（同比增长2.3%）130个基点。收入增长也比第二季度的2.1%增长速度同比增长了150个基点，这已经在第二季度的RPO（剩余履约义务增长）加速

过去六个月里，市场上没有太多公司的表现能比Twilio更好。这家客户参与平台的股价翻了一番多，因为收入趋势有所改善，亏损大幅减少，而且一位主要卖家完全退出了。有外国分析师认为，尽管从百分比上看，这一涨势相当大，但该股票仍远低于其疫情高点，但目前的业务状况要好得多。 作者：Bill Maurer 收入故事看起来更好 该公司公布了2024年第三季度财报后，股价真正反弹。超过4,000万美元的收入超出了市场预期，是一年来最大的。自2023年第二季度以来，营收增长首次接近10%，此前触底接近4%。虽然该公司没有像过去那样实现跨越式增长，但收入状况似乎已经发生了变化。分析师目前预计，未来两年的营收增速将加快。Twilio可能会成为人工智能革命的主要受益者，因为它的平台有助于推动更好的客户体验。 当我们查看客户数据时，第三季度的百分比增长率确实是多年来最低的。然而，14,000个账户的同比增长实际上是连续增加了2,000个账户，这可能标志着该指标的底部。如下图所示，以美元为基础的净扩张率已经开始趋于上升，这应该是未来营收增长的好兆头。几个季度前，这是一个令人担忧的数字，当时该指标似乎会降至100%以下，预示着未来可能出现收入损失。 来源：Twilio 然而，该公司取得最大进步的是因为其费用结构。管理层重组了业务，减少了员工人数，这大大改善了经营亏损。在最近一个季度，按GAAP计算，Twilio的运营亏损不到500万美元，而去年同期亏损近1.09亿美元。由于许多减少的开支来自股票薪酬，非GAAP的改善没有那么强劲，但利润率仍然上升了几个百分点。Twilio正朝着GAAP盈利的方向迈进，如果该公司的股票要进入标准普尔500指数，这将是必要的。 回购接近完成，新计划可能很快出台 Twilio多年来一直拥有健康的资产负债表。截至上一季度末，该公司拥有约27亿美元的现金和投资，而负债不到10亿美

12月22日，上海汇舸环保科技集团股份有限公司通过了港交所聆讯，预计很快能够登陆港交所。以下是对公司招股书的详细解读，让我们看看公司的投资价值如何。 一、公司概况：船舶环保领域的崛起之星 上海汇舸环保科技集团股份有限公司成立于 2017 年，专注于船舶环境保护设备及系统的研发、生产与销售，致力于为全球船东和造船商提供创新解决方案，助力其满足日益严格的 ESG 法规要求。 自成立以来，公司取得了显著成绩。依据弗若斯特沙利文的资料，截至 2023 年 12 月 31 日，按船舶废气净化系统的订单完成量和累计在手订单量计算，公司在国内和全球船舶废气净化系统提供商中均位居前列，分别排名第三和第四。这充分彰显了公司在船舶环保领域的强大竞争力和市场地位。在过往的经营中，公司实现了快速的业务增长，不断拓展市场份额，其产品和服务赢得了众多客户的认可与信赖，为全球船舶环保事业做出了重要贡献。 二、主营业务：多元产品与定制服务驱动发展 公司的主营业务围绕船舶环境保护设备及系统展开，涵盖船舶脱硫系统、船舶节能装置、船舶清洁能源供应系统和海事服务等多个领域。 船舶脱硫系统是公司的核心业务之一，旨在有效减少船舶的硫排放，其主要产品船舶废气净化系统包括开式及混合式等多种类型。通过该系统，船舶在尾气排放至大气前能够进行净化处理，使船舶在满足环保要求的同时，可继续使用更为经济的高硫燃料，为船东节省成本。船舶节能装置则专注于降低船舶燃料消耗和减少作业碳排放，包含舵球、前置预旋导轮、消涡鳍、导风罩等设备，这些设备从多个角度优化船舶的能源利用效率，助力船东实现节能减排的目标。船舶清洁能源供应系统积极响应环保趋势，推动船舶采用清洁能源运行，例如 LFSS（甲醇）和双燃料供气系统（液化天然气 / 液化乙烯气）等产品，为船舶的可持续发展提供了有力支持。海事服务涵盖船舶内装、集装箱船舶及 PCTC 绑扎件以及其他船舶设