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基金二季报中，一些知名的基金经理发布了对下半年看法，具体十个问题如下： 1、下半年机会 2、红利和资源品 3、出海 4、半导体 5、AI 6、军工 7、新能源与新能源车 8、消费 9、医药 10、港股 01 下半年机会 董理（兴证全球）：预计下半年经济有望延续平稳向好趋势。当前股市估值仍处在低位，我们看好A股市场的表现，主要看好： 1）半导体、电子等科技类行业； 2）新基建和能源转型等相关领域； 3）部分顺周期行业存在周期反转的投资机会。 杜猛（摩根）：二季度继续维持了相应的AI股票仓位，并增加了部分供给出清或者需求开始出现恢复的行业的持仓。 鲍无可（景顺长城）：如果投资者对于投资中国股票资产的收益率预期大幅超过前述目标，那我们认为该投资者是不理性的，需要调整自身的预期。 谭丽（嘉实）：我们认为大量稳健成长类公司的股价已经打入了较多悲观的预期，所以我们更加积极寻找有机会的底部资产。 王元春（易方达）：在过去的投资中，我们对经营的关注度远远超过股东回报，但回头看，两者是获取投资回报的两面，缺一不可。 02 资源品 黄海（万家）：一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的企业，比如煤电一体化公司；另一方面聚焦那些库存处于低位，同时产能利用率能稳在高处的行业，比如国内定价的资源品，其价格对边际变化敏感，易涨难跌。 叶勇（万家）：上游产业股票的市值依然远未与其在产业链中的利润占比相匹配，依然有较大修复空间。 蓝小康（中欧）：看好上游资源股的表现，红利策略同样是我们配置的重点。 王健（中欧）：我们尤为看好上游资源品的投资机会。 金晟哲（博时）：中美经济和利率中枢变化、以及全球产业链分工重塑这两大逻辑依然支持对红利和资源的中期趋势。 神爱前（平安）：上游资源行业在供给受限的条件下，需求出现边际新增，从而驱动利润增长。 蔡志文（汇添富）：桶油成本低、资源储量丰厚、运输成本低廉、同时又兼具估值

前OpenAI研究员发文展望未来的AI发展： 24年：年底发布下一代ChatGPT，较前代在任务完成及决策方面将有很大进步； 25年：AI成为私人助手，可以使用复杂的工具； 26年：超级通用AI可在30天内达到一百个人类专家的多领域问题解决水平； 27年：超级AI能够解决全世界的难题； 28年：微型机器人能够革新医药行业、制造业并恢复被破坏的环境； 29年：人形机器人的能力能够达到或超过人类水平，其与超级AI的结合可以迅速加速各行各业的发展。 对于人形机器人的展望，马斯克回复【明年将小规模生产人形机器人，并有望在26年为其他公司大规模生产人形机器人】。 此前614特斯拉股东大会马斯克宣称25年小批量生产人形机器人，预计将有1000台甚至小几千台Optimus在特斯拉工作，当时市场多反映1k到小几千的量级低于预期。今日信息面更新点在于：明确26年Optimus大规模外售。 26年外售背后的意义是Optimus性能和价格达标，大规模外售才是真正意义上人形机器人兑现，此进展更新超预期。 $特斯拉(TSLA)$

前期，红利股拥挤度高，长江电力、中国海油都炒成了成长股。乐极生悲，出现了一波调整。神话就此破灭了吗？ 二季度，公募和陆股通持仓A股总市值均下降，但内外资一致增持了红利资产。机构的2024年中期展望中，红利股依然是主线之一。 比如，新锐基金经理许拓管理的永赢股息优选，因重仓红利资产，业绩表现位居上半年主动权益类基金前列。二季度，该基金进一步增持红利相关个股，除进一步增持了华能国际、华电国际、中国广核、中国核电外，中国移动、中国石化、中国电信等红利股新进该基金前十大重仓股。 从最新监管表态看，A股的定位，从融资，转向了“融资+投资”并重，并且政策鼓励企业分红，提升回报率。 红利资产扮演了什么角色？ 长期稳定的现金分红，是在鱼龙混杂的A股里面淘金的有效手段。持续的现金分红需要稳定的盈利做支撑，能侧面印证一家公司优秀与否。 如今的大环境，大家也都看到了，风险偏好急剧降低。另一方面，国债收益率下降得厉害，单单买债券很难得到满意的收益率。 那么，资金涌向“稳健+收益”的红利股，就在情理之中。越来越多的资金，开始关注有确定性收益的公司。 一鸟在手，胜过十鸟在林。 全球视角来看，红利策略也是能够穿越周期的有力工具。 美国、日本等市场，从长周期来看，红利指数在大部分情况中都跑赢了本国的母指数。 以日本为例，90年代初期，日本地产与股市泡沫破裂后，高分红策略成为一条投资主线。1990年以来，日本高分红策略全收益累计上涨209.1%，年均复合回报约3.4%，跑赢同期MSCI日本指数全收益的0.9%，也高于期间日本名义GDP年均复合0.8%的增长。 以中证红利指数来看，2020年到 2024年7月，中证红利 ETF 的年化收益达到了 10.8%，其中价差收益只提供了 3.8%的年化收益，而 7%的年化收益都是来自于红利投资的累积效应。 这么简单的一个选股方式，可以在这么难的环境下获得持续的绝对收益

中国石油是巴菲特第一次投资的中国股票，2002-2003年间，伯克希尔共计支出4.88亿美元，购入1.3%的中国石油港股股票，成为了第二大股东。 2007年下半年，中国石油市值达到2750亿美元。这一年，巴菲特以40亿美元的价格尽数抛售，获得大约7倍收益。 巴菲特是用什么方式选取投资标的？答案十分简单：“看财报。”理由是：“够便宜。” 巴菲特的原话说： 那是在2002年和2003年，报告是在春天出来的，我看了，这是我唯一做过的事，我从未联系过任何管理人员，没看过任何卖方报告，也没有征求过任何人的意见。 中石油公司的业务不难理解，主要是原油生产、提炼和营销、以及化工业务。 我的意思是，你可以对埃克森石油公司或英国石油公司做同样的事情，我对所有公司都是这样做的，我了解它们。 我得出的结论是它值1000亿，然后我看了下价格，它当时大约350亿。 跟管理层谈有什么意义？基本上你和几乎每一家公司的管理层交谈，他们会说他们认为自己的股票很值得购买，他们会给你所有的好的信息，跳过跟管理层交谈也没有区别。 如果我以350亿的价格购买1000亿它，我不需要进一步分析它值970亿还是1030亿。 当时我应该做的就是买入股票，任何进一步的细化分析都将是浪费时间。 我们真的不喜欢，那些需要精确计算到小数点后三位的东西。 如果你必须把它精确到小数点后三位，那就不是一个好主意。 2007年卖掉后，巴菲特在当年的致股东信中写道： 与其他大型石油公司比较后，我认为股价已经达到了自己的预期。 他还特别提到，投资中国石油的大额利润使得公司向美国国税局缴纳了12亿美元的税。 此笔税款大约够美国政府运作4小时的费用，包括了国防、社会保障等。 巴菲特投资中石油的决策过程，非常简单：他读了中石油2002与2003年年报后，就决定投资5亿美元给中石油。 在2002年4月至2003年4月之间，巴菲特买进11.09亿股中

我一个IT大厂的朋友，受不了资本的压榨，计划联合一批中年程序员一起出去开公司，目标是二三线城市，乃至农村的小软件定制。 我给他的说法是，这个商业规划纯属臆想，结局可能比打工还惨。 按照胡润去年的统计榜，资产超过五六百万的属于中产，这还是算了房产的。 一个大厂的程序员做到了中年，年薪不会低于四五十万，即使不算其他股票分红，也能达到中产。 而一个二三线城市的小公司呢，只需要5K，就能招到一个几乎全能用表格做进销存的财务，你的软件根本卖不掉。 一个大厂的工程师组团去做这种事，就是高开低走，从高端局跳槽去打低端局。 很多没有实战经验的投资人，就喜欢跟你谈低端局，谈走量。 但低端局意味着大量售后和纠纷，钱没赚到，人先麻了。低估人心的险恶，最后会被现实教育的。看看淘宝低端女装的退货率高达80%以上，这就是低端局。 对于中产，或者投资人来说，你要想挣钱，就要去抱强者大腿。 投资不挣钱，是因为你选择了等待弱者成长。然而弱者没有成长，时间成本被无限拉长，投资就变成了赌博一样。 $苹果(AAPL)$

美联储真要开始降息了，纳斯达克却突然来了一把大跌。 表面上看，特斯拉的无人驾驶出租车Robotaxi发布时间推迟到10月，打击了市场情绪，带崩了纳指。股价大幅上涨后容易草木皆兵，但请注意推迟不是取消，不是战略发生了变化，中国的萝卜快跑已经打了样了。 昨天纳斯达克大跌的深层次原因，是由于上半年通胀一直超预期，降息交易(衰退预期)是失败的，这就导致了美股大型科技股成了避险板块，所以每次通胀居高不下的时候，市场就会多英伟达、空XBI。 美股的大型科技股，实际上变成了类似A股红利板块一样的避险板块。 当降息交易真正来临时，市场预期反转，科技股多头转空，小盘空头转多，这就导致了XBI和罗素2000的暴涨。 $纳斯达克(.IXIC)$

盘后利好传来，转融券全面暂停。   目前市场融券余额318亿元，转融券余额296亿元。看了一圈机构的点评，认为转融券暂停并整体调高融券保证金率，一定程度上有助于市场情绪提振。   对于做空策略来说，暂停转融通之后，券源只剩券商自有券及场外券源，这两类券源规模都不大，那么量化基金融券的成本将大提升；保证金率提高后，资金利用效率降低，超额收益随之降低。   总的来说，多空策略可能不好使了。   拉了一下数据，共有30只股票转融券余额超过1亿元，前十的分别为片仔癀、联影医疗、南京银行、海光信息、万泰生物、赛力斯、北汽蓝谷、隆基绿能、爱美客、新易盛，转融券余额分别为3.78亿元、2.89亿元、2.83亿元、2.57亿元、2.52亿元、2.41亿元、2.23亿元、2.09亿元、1.99亿元、1.94亿元。 $上证指数(000001.SH)$

最近市场不好，红利板块却异常的坚挺，像长江电力这些巨无霸涨了又涨。 有人说这一波是炒高股息，然而，作为龙头的长江电力股息率并不高，只有2.71%，并不在主流高股息指数中。而单纯按照股息率筛选出的标的（如洋河股份），股价走势并不理想。 因此，红利板块走出独立行情，并非高股息，而是协方差重估，只不过高股息资产与低协方差资产有一定的重叠度。 这要从理财需求和资产荒说起。 虽然居民有强烈的理财需求，但大多是低风险偏好，并没有流向跌跌不休的股市，而是流向了低风险理财产品、分红储蓄险等。 由于无风险收益率下行，优质资产少，险资的投资压力就很大，现实做法是增加低风险、长久期权益资产的配置，尤其是像水电这种类债权益资产。 水电可以视为永续经营，下游需求永远存在，定价稳定甚至可缓慢增长，是典型的长久期资产，因此市场对其做了久期重估。 中国神华为代表的煤炭板块，也是类似逻辑。 2020年下半年煤价高位回落后，市场对煤炭板块的博弈焦点，从煤价绝对值变成高煤价的持续时间，也就是利润的长期稳定性。 传统框架下，煤价的波动在所难免，但中国神华通过煤电一体化，在终端用电需求稳定的情况下，提升了业绩稳定性，熨平了煤-电的周期波动。因此2022年下半年以来，中国神华显著拔估值，跑赢煤炭指数。 再举个例子。国电电力（煤电一体化布局，净敞口在煤电）同样跑赢火力发电指数。两家公司共同点是，提升了定价分母端的抗风险能力，呈现出业绩稳定性。 $中国神华(01088)$

据报道，小鹏的新车型将放弃激光雷达，转而采用类似特斯拉纯视觉解决方案。 7月9日消息，据 CnEVPost 获悉，小鹏汽车将在第四季度推出一款内部代号为 F57 的新车型，该车型将放弃使用激光雷达。 一位知情人士告诉 CnEVPost，该车型将不会使用任何激光雷达，智能驾驶系统将转向类似特斯拉的纯视觉解决方案。 6月20日，何小鹏发文称，“这次来美国时间较长，也顺便测评一下最新版的FSD和Waymo版本。我这里有特斯拉FSD V12.3.6版本，如果大家有12.4.1的内测版本也可以借给我”。看来，他是在美国体验了特斯拉的FSD。 今年2月的报道说，多名知情人士向HiEV确认，小鹏内部代号为「F57」的新车，其智驾系统会去掉激光雷达，搭载视觉方案以及3D毫米波雷达。新车比P7更高一档，会接力P7，向上打开更大规模的轿车市场。 $理想汽车-W(02015)$

“近乡情更怯，不敢问来人”，这首大名鼎鼎的诗是宋之问的大作，他跟写“鹅鹅鹅”的骆宾王还是知己。 这么才华横溢的一个人，却是个趋炎附势的小人。先是给武则天拍马屁，当了她的文学顾问，还不满足，竟然“自荐枕席”。武家失势后，又去攀附太平公主、安乐公主，没想到她们是政敌，宋之问反复横跳终于玩穿帮了。把他的烂事一通抖落，被发配到越州去了，后来唐玄宗直接把他赐死了。 据说他临死前态度不好，尽量拖延时间，非常挣扎。当时，他的名声已经臭不可闻了，没想到在后世的地位却越来越高。yysy，他的“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”这些诗写的确实好。 时势变幻莫测，人往往会趋炎附势去依附有力人士，来保障自己的荣华，但变幻太无常了，普通人哪能开天眼看清？最后往往成了牺牲品。骆宾王写《讨武曌檄文》、李白卷入皇权争夺战的漩涡，都是顶级文人偷鸡不成蚀把米的例子。 炒股也差不多，市场弱成这样，也没有什么主线和增量资金，东折腾西折腾，年初上涨赚的那些钱，上半年基本都还回去了。老老实实做好防守，买一些PB在1倍附近、业绩有增量、分红过得去的票，反倒保住了大部分果实。 $纳斯达克(.IXIC)$