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旧的标准不适用，新的模式没形成，新能源车险市场正处于关键的转型期，等待破局者。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 有两组数据值得玩味。 一是2023年中国新能源汽车市场销量同比增长37%，二是头部险企新能源车险保费增长高达超80%，行业平均水平为59%。 这意味着，新能源车销售火爆，并没有拉动车险保费同步增长，投保率不充分。同时，险企还是愿意投入热情抢占这块蛋糕，但马太效应突出。 在这个赛道，似乎很难找到真正的赢家，车主直呼买得起车、却买不起或买不到车险，险企表示还在做赔本买卖。 面对这一刚性需求，政策层面的动作频繁，有意推动各方合力啃下这块“硬骨头”。 4月，国家金融监管总局日前下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），新能源商业车险自主定价系数范围按照［0.5-1.5］执行。 5月，上述机构同意比亚迪财险在部分省市的交强险条款和费率，比亚迪直接下场经营新能源车险，给市场带来不一样的想象。 东吴证券报告显示，2023年新能源车险规模已达1001亿元。多种迹象表明，该市场或迎来拐点。   01 | 价格博弈    《征求意见稿》将新能源车的自主定价系数从当前[0.65 1.35]，扩张至[0.5 1.5]，险企业获得更大定价权。 如此一来，车险保费最高可降价23％，最高可涨价11％。《征求意见稿》希望解决结构性矛盾，拒绝一刀切，允许险企向高风险的新能源车收取更多保费，对风险低的车主进行适当降价。 其实，早在《征求意见稿》出台前，部分新能源车的保费已超过这个涨幅。在零出险的情况下，燃油车保费通常会逐年递减，但新能源车主却遭遇保费“不降反升”。 曾有特斯拉车主称，保费一夜之间从8278元暴涨到1.4万余元，涨幅高达80%。也有比亚迪新车主抱怨，第一年车险的保费是5

民营银行作为“拓荒者”，或许有可能像美国的嘉信理财一样，依靠科技将财富管理服务送入寻常百姓家，实现财富管理的大众化、普惠化。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “探索设立民营银行”，2013年的国常会春风拂动，民营银行由此破土拔节、澎湃生长。到如今，已经有19家民营银行获批开业，总资产规模超过2万亿。 民营银行自出生起，就背负着历史使命——融资难、融资贵的世纪性难题横亘，它们要用技术闯出一条新路。 为了“拓荒”，过去十年，微众、网商、苏宁、新网等民营银行更多在技术研发上倾注资源，研发费用占比甚至超过10%，并以此为“马”，持续向长尾人群渗透。 截至2023年末，微众银行的个人客户数已接近4亿。网商银行累计服务超过5300万户小微，2023年的普惠小微贷款余额接近2000亿元，占总贷款余额比重超过70%。 民营银行成为了数字金融和普惠金融的重要力量。它们也因此收获到了“低垂的果实”，2023年整体净息差逆势上涨，部分机构甚至高达6%以上。 然而，另一些情况却让人忧心，同业业绩分化正加剧行业失衡，以及长期聚焦长尾人群带来的资产质量恶化，正严重侵蚀银行利润。 十年激荡，民营银行证明了自己的独特价值，但也面临着多重挑战。而未来十年，银行业竞争将更加激烈，它们还能否在巨头的挤压之间继续破局？ 头部玩家未雨绸缪，已经开始寻找新的出路。 01｜净息差逆势攀升，业绩分化加剧 2023年，“降息潮”接踵而至，银行业净息差不断收窄。但令人意外的是，民营银行却实现了逆势上涨，其平均净息差高达4.39%，较2023Q3增长了0.18个百分点。 而同时期，大型商业银行、股份行、城商行、农村商业银行和外资银行的净息差均下滑，截至2023年Q4末，分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.90%和1.57%。 图片 具体来看，有15家民营银行披露了净息差数据，

豆包大模型的“超低价”，忽略了行业的真问题。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 5月16日，火山引擎发布了豆包大模型，号称为全网最低价，比行业价格便宜99.3%。按照火山引擎的说法，用户花费1元，可以处理相当于3本《三国演义》文字量的内容。 但在引起行业内外一片惊呼的同时，很快就有开发者提出质疑。 图片 开发者通过比对官网数据计算后发现，火山引擎仅公布了输入价格，未公布输出价格，并对低价资源限定了多重使用条件。用户在实际使用过程中，要承担至少高出27倍的成本。 值得注意的是，在这场大模型亮相的发布会上，其他大模型厂商必谈的模型效果、企业客户数量等关键信息，火山引擎均没有提及。 01 | “超低价”并非实际使用价格 目前，底层通用大模型多采用开放API接口的形式，按实际消耗或调用的tokens量计费。 简单来说，在使用大模型时，用户输入的问题、大模型输出的答案，都有一定的文字量，这些文字量便是由token组成。最常见的计费单位“每1000 tokens”，大约可以表示700多个汉字。 根据问答内容的特征、模型算力消耗等因素，厂商一般会分别为输入、输出内容设定不同的价格。 以火山引擎发布的大模型Doubao-pro-32k为例，在企业市场的定价为0.0008元/千tokens，该定价仅为输入价格，没有明确展示输出价格为0.002元/千tokens。 在通过加权平均输入、输出价格后（按输入:输出=5:1来计算），实际的收费价格达0.001元/千tokens。最为关键的是，只有在较低的业务并发这个强限制条件下——即每秒1次问答请求，才能实现该价格。 也就是说，豆包大模型的“超低价”仅能用来体验和测试，无法真正用到生产环境中。 如果用户在真实的业务场景中高频调用豆包大模型，就需要采用预付费模式，这个“超低价”就更不存在了。 在大模型付费模式方面

图片 民营银行作为“拓荒者”，或许有可能像美国的嘉信理财一样，依靠科技将财富管理服务送入寻常百姓家，实现财富管理的大众化、普惠化。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “探索设立民营银行”，2013年的国常会春风拂动，民营银行由此破土拔节、澎湃生长。到如今，已经有19家民营银行获批开业，总资产规模超过2万亿。 民营银行自出生起，就背负着历史使命——融资难、融资贵的世纪性难题横亘，它们要用技术闯出一条新路。 为了“拓荒”，过去十年，微众、网商、苏宁、新网等民营银行更多在技术研发上倾注资源，研发费用占比甚至超过10%，并以此为“马”，持续向长尾人群渗透。 截至2023年末，微众银行的个人客户数已接近4亿。网商银行累计服务超过5300万户小微，2023年的普惠小微贷款余额接近2000亿元，占总贷款余额比重超过70%。 民营银行成为了数字金融和普惠金融的重要力量。它们也因此收获到了“低垂的果实”，2023年整体净息差逆势上涨，部分机构甚至高达6%以上。 然而，另一些情况却让人忧心，同业业绩分化正加剧行业失衡，以及长期聚焦长尾人群带来的资产质量恶化，正严重侵蚀银行利润。 十年激荡，民营银行证明了自己的独特价值，但也面临着多重挑战。而未来十年，银行业竞争将更加激烈，它们还能否在巨头的挤压之间继续破局？ 头部玩家未雨绸缪，已经开始寻找新的出路。 01｜净息差逆势攀升，业绩分化加剧 2023年，“降息潮”接踵而至，银行业净息差不断收窄。但令人意外的是，民营银行却实现了逆势上涨，其平均净息差高达4.39%，较2023Q3增长了0.18个百分点。 而同时期，大型商业银行、股份行、城商行、农村商业银行和外资银行的净息差均下滑，截至2023年Q4末，分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.90%和1.57%。 图片 具体来看，有15家民营银行披露了净息差

图片 旧的标准不适用，新的模式没形成，新能源车险市场正处于关键的转型期，等待破局者。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 有两组数据值得玩味。 一是2023年中国新能源汽车市场销量同比增长37%，二是头部险企新能源车险保费增长高达超80%，行业平均水平为59%。 这意味着，新能源车销售火爆，并没有拉动车险保费同步增长，投保率不充分。同时，险企还是愿意投入热情抢占这块蛋糕，但马太效应突出。 在这个赛道，似乎很难找到真正的赢家，车主直呼买得起车、却买不起或买不到车险，险企表示还在做赔本买卖。 面对这一刚性需求，政策层面的动作频繁，有意推动各方合力啃下这块“硬骨头”。 4月，国家金融监管总局日前下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），新能源商业车险自主定价系数范围按照［0.5-1.5］执行。 5月，上述机构同意比亚迪财险在部分省市的交强险条款和费率，比亚迪直接下场经营新能源车险，给市场带来不一样的想象。 东吴证券报告显示，2023年新能源车险规模已达1001亿元。多种迹象表明，该市场或迎来拐点。   01 | 价格博弈    《征求意见稿》将新能源车的自主定价系数从当前[0.65 1.35]，扩张至[0.5 1.5]，险企业获得更大定价权。 如此一来，车险保费最高可降价23％，最高可涨价11％。《征求意见稿》希望解决结构性矛盾，拒绝一刀切，允许险企向高风险的新能源车收取更多保费，对风险低的车主进行适当降价。 其实，早在《征求意见稿》出台前，部分新能源车的保费已超过这个涨幅。在零出险的情况下，燃油车保费通常会逐年递减，但新能源车主却遭遇保费“不降反升”。 曾有特斯拉车主称，保费一夜之间从8278元暴涨到1.4万余元，涨幅高达80%。也有比亚迪新车主抱怨，第一年车险的保

图片 豆包大模型的“超低价”，忽略了行业的真问题。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 5月16日，火山引擎发布了豆包大模型，号称为全网最低价，比行业价格便宜99.3%。按照火山引擎的说法，用户花费1元，可以处理相当于3本《三国演义》文字量的内容。 但在引起行业内外一片惊呼的同时，很快就有开发者提出质疑。 图片 开发者通过比对官网数据计算后发现，火山引擎仅公布了输入价格，未公布输出价格，并对低价资源限定了多重使用条件。用户在实际使用过程中，要承担至少高出27倍的成本。 值得注意的是，在这场大模型亮相的发布会上，其他大模型厂商必谈的模型效果、企业客户数量等关键信息，火山引擎均没有提及。 01 | “超低价”并非实际使用价格 目前，底层通用大模型多采用开放API接口的形式，按实际消耗或调用的tokens量计费。 简单来说，在使用大模型时，用户输入的问题、大模型输出的答案，都有一定的文字量，这些文字量便是由token组成。最常见的计费单位“每1000 tokens”，大约可以表示700多个汉字。 根据问答内容的特征、模型算力消耗等因素，厂商一般会分别为输入、输出内容设定不同的价格。 以火山引擎发布的大模型Doubao-pro-32k为例，在企业市场的定价为0.0008元/千tokens，该定价仅为输入价格，没有明确展示输出价格为0.002元/千tokens。 在通过加权平均输入、输出价格后（按输入:输出=5:1来计算），实际的收费价格达0.001元/千tokens。最为关键的是，只有在较低的业务并发这个强限制条件下——即每秒1次问答请求，才能实现该价格。 也就是说，豆包大模型的“超低价”仅能用来体验和测试，无法真正用到生产环境中。 如果用户在真实的业务场景中高频调用豆包大模型，就需要采用预付费模式，这个“超低价”就更不存在了。 在大模型付费模

旧的标准不适用，新的模式没形成，新能源车险市场正处于关键的转型期，等待破局者。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 有两组数据值得玩味。 一是2023年中国新能源汽车市场销量同比增长37%，二是头部险企新能源车险保费增长高达超80%，行业平均水平为59%。 这意味着，新能源车销售火爆，并没有拉动车险保费同步增长，投保率不充分。同时，险企还是愿意投入热情抢占这块蛋糕，但马太效应突出。 在这个赛道，似乎很难找到真正的赢家，车主直呼买得起车、却买不起或买不到车险，险企表示还在做赔本买卖。 面对这一刚性需求，政策层面的动作频繁，有意推动各方合力啃下这块“硬骨头”。 4月，国家金融监管总局日前下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），新能源商业车险自主定价系数范围按照［0.5-1.5］执行。 5月，上述机构同意比亚迪财险在部分省市的交强险条款和费率，比亚迪直接下场经营新能源车险，给市场带来不一样的想象。 东吴证券报告显示，2023年新能源车险规模已达1001亿元。多种迹象表明，该市场或迎来拐点。 01 | 价格博弈 《征求意见稿》将新能源车的自主定价系数从当前[0.65 1.35]，扩张至[0.5 1.5]，险企业获得更大定价权。 如此一来，车险保费最高可降价23％，最高可涨价11％。《征求意见稿》希望解决结构性矛盾，拒绝一刀切，允许险企向高风险的新能源车收取更多保费，对风险低的车主进行适当降价。 其实，早在《征求意见稿》出台前，部分新能源车的保费已超过这个涨幅。在零出险的情况下，燃油车保费通常会逐年递减，但新能源车主却遭遇保费“不降反升”。 曾有特斯拉车主称，保费一夜之间从8278元暴涨到1.4万余元，涨幅高达80%。也有比亚迪新车主抱怨，第一年车险的保费是5000多元，续保时被告知保费涨至7000多元，涨幅达40%。 车主喊

民营银行作为“拓荒者”，或许有可能像美国的嘉信理财一样，依靠科技将财富管理服务送入寻常百姓家，实现财富管理的大众化、普惠化。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “探索设立民营银行”，2013年的国常会春风拂动，民营银行由此破土拔节、澎湃生长。到如今，已经有19家民营银行获批开业，总资产规模超过2万亿。 民营银行自出生起，就背负着历史使命——融资难、融资贵的世纪性难题横亘，它们要用技术闯出一条新路。 为了“拓荒”，过去十年，微众、网商、苏宁、新网等民营银行更多在技术研发上倾注资源，研发费用占比甚至超过10%，并以此为“马”，持续向长尾人群渗透。 截至2023年末，微众银行的个人客户数已接近4亿。网商银行累计服务超过5300万户小微，2023年的普惠小微贷款余额接近2000亿元，占总贷款余额比重超过70%。 民营银行成为了数字金融和普惠金融的重要力量。它们也因此收获到了“低垂的果实”，2023年整体净息差逆势上涨，部分机构甚至高达6%以上。 然而，另一些情况却让人忧心，同业业绩分化正加剧行业失衡，以及长期聚焦长尾人群带来的资产质量恶化，正严重侵蚀银行利润。 十年激荡，民营银行证明了自己的独特价值，但也面临着多重挑战。而未来十年，银行业竞争将更加激烈，它们还能否在巨头的挤压之间继续破局？ 头部玩家未雨绸缪，已经开始寻找新的出路。 01｜净息差逆势攀升，业绩分化加剧 2023年，“降息潮”接踵而至，银行业净息差不断收窄。但令人意外的是，民营银行却实现了逆势上涨，其平均净息差高达4.39%，较2023Q3增长了0.18个百分点。 而同时期，大型商业银行、股份行、城商行、农村商业银行和外资银行的净息差均下滑，截至2023年Q4末，分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.90%和1.57%。 具体来看，有15家民营银行披露了净息差数据，网商、微众、众邦等10家银行实现逆势

提及均胜，它在中国公司海外并购历史上多次大手笔并购总让人印象深刻。 但如果在2024年还用“并购之王”简单定义它，显然已经有失偏颇。 回头再看均胜过去二十年发展，“制造业为主，资本运作为辅，以资本运作促进制造业发展的双轮驱动”战略一以贯之。 产业与资本市场的良性互动，让均胜将战略上的超前预判落地成为可能。 通过内涵式发展和外延并购，均胜一次次打破发展天花板，最终完成产业升级和全球化双重目标，成为世界级汽车零部件巨头。 ©️懂财帝出品 1｜谷底起跳，走出整合困局 这几年，汽车安全业务全球整合让均胜的管理层伤透了脑筋，甚至一度进入创业以来最艰难时刻。之前，仅三四年时间，通过两次大的收购，均胜直接从汽车安全新玩家一跃成为全球第二大汽车安全厂商。 原本，大量优质汽车电子资产被均胜收入囊中，如何让他们成为一个整体，产生协调效能，市场就有争议。在收购高田资产后，尤其是由于疫情、全球供应链等问题造成均胜电子汽车安全业务在2021年计提大额商誉减值，质疑声到达顶峰。能否走出整合困局，市场极为关注。 均胜进入汽车安全行业并非临时起意。 早在2013年，看到了汽车智能化、电动化趋势，均胜的创始人王剑峰提出公司新的使命和愿景——要实现移动出行“更智能、更安全、更环保”。体现在战略布局上，均胜加大了在汽车智能驾驶、新能源和自动化设备研究上的布局和投入，并成立相应研究院。同时，均胜的另一个事业部也开始筹建——均胜安全。 “汽车在飞快进化，当时已经看到行业发展一些危机，我们一直在讨论，哪些是难以被颠覆的。当时，按照‘更智能、更安全、更环保’三个方向，均胜在汽车零部件行业看了很多潜在投资标的。有些标的当时盈利很好，但因为不符合这三个方向放弃。最后，汽车安全我们认为不管汽车如何变化，都是必须的。”据曾参与均胜系列并购整合的人士回忆。 2016年，均胜收购了当时全球第四大汽车安全技

提及均胜，它在中国公司海外并购历史上多次大手笔并购总让人印象深刻。 但如果在2024年还用“并购之王”简单定义它，显然已经有失偏颇。 回头再看均胜过去二十年发展，“制造业为主，资本运作为辅，以资本运作促进制造业发展的双轮驱动”战略一以贯之。 产业与资本市场的良性互动，让均胜将战略上的超前预判落地成为可能。 通过内涵式发展和外延并购，均胜一次次打破发展天花板，最终完成产业升级和全球化双重目标，成为世界级汽车零部件巨头。 ©️懂财帝出品 1｜谷底起跳，走出整合困局 这几年，汽车安全业务全球整合让均胜的管理层伤透了脑筋，甚至一度进入创业以来最艰难时刻。之前，仅三四年时间，通过两次大的收购，均胜直接从汽车安全新玩家一跃成为全球第二大汽车安全厂商。 原本，大量优质汽车电子资产被均胜收入囊中，如何让他们成为一个整体，产生协调效能，市场就有争议。在收购高田资产后，尤其是由于疫情、全球供应链等问题造成均胜电子汽车安全业务在2021年计提大额商誉减值，质疑声到达顶峰。能否走出整合困局，市场极为关注。 均胜进入汽车安全行业并非临时起意。 早在2013年，看到了汽车智能化、电动化趋势，均胜的创始人王剑峰提出公司新的使命和愿景——要实现移动出行“更智能、更安全、更环保”。体现在战略布局上，均胜加大了在汽车智能驾驶、新能源和自动化设备研究上的布局和投入，并成立相应研究院。同时，均胜的另一个事业部也开始筹建——均胜安全。 “汽车在飞快进化，当时已经看到行业发展一些危机，我们一直在讨论，哪些是难以被颠覆的。当时，按照‘更智能、更安全、更环保’三个方向，均胜在汽车零部件行业看了很多潜在投资标的。有些标的当时盈利很好，但因为不符合这三个方向放弃。最后，汽车安全我们认为不管汽车如何变化，都是必须的。”据曾参与均胜系列并购整合的人士回忆。 2016年，均胜收购了当时全球第四大汽车安全技术供应商KSS，正式进入汽