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👉 欢迎订阅直播，直击高管解读财报与分析师Q&A📊 本周财报季重点公司已出炉，本周将转播以下业绩会：🎯 直播场次：奈飞｜周三 05:45📍 直播入口：奈飞2025Q4业绩电话会议🎯 直播场次：英特尔｜周五 06:00📍 直播入口：英特尔2025Q4业绩电话会议本周奈飞、英特尔等公司将集中披露Q4财报，此外，宝洁、强生、3M等道指重要成分股也将公布最新财报。$奈飞(NFLX)$将于周二美股盘后发布Q4财报，分析师预计公司将受热门剧集《怪奇物语》最终季和其他热门内容提振，FactSet调查的分析师预计奈飞每股收益将达到55美分，同比增长28%；销售额为119.7亿美元，同比增长17%。医疗保健巨头$强生(JNJ.US)$将于周三盘前财报，分析师预计其盈利将增长22%，销售额增长7%。$英特尔(INTC)$将于周四盘后发布业绩，华尔街共识预计这家芯片制造商每股收益8美分，同比下降40%；销售额为134亿美元，下降6%。在美

点击收听台积电2025Q4业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 💰 核心财务数据营收：Q4 337亿美元（环比 +1.9%），全年1220亿美元（同比 +35.9%）毛利率：Q4 62.3%，全年 59.9%营业利润率：Q4 54%，全年 50.8%EPS：Q4 19.5新台币，全年 66.25新台币现金及有价证券：3.1万亿新台币（约980亿美元）🔬 工艺 & 板块收入先进制程（≤7nm）占比：77%（3nm 28%，5nm 35%，7nm 14%）业务板块：HPC 55%（同比 +48%）智能手机 32%汽车 5%物联网 5%数字通信 1%🚀 投资亮点AI & HPC需求强劲，拉动先进制程产能利用率全球产能布局：台湾、亚利桑那、日本、德国，2nm下半年量产先进封装收入约10%，未来5年增速快于整体❓ 投资者问答精华Q1：AI与HPC需求是否真实？✅ 通过客户确认，AI需求持续且健康。Q2：产能扩张规划？2026–2027年继续提高产能，缓解供需缺口亚利桑那州Fab未来产能约占30%Q3：先进封装与新工艺收入占比？先进封装约10%，2nm/N2P和A16下半年量产投资重点：3DIC、SoIC、客户定制封装Q4：外部竞争及价格压力？英特尔晶圆代工存在，但台积电技术和产能领先节点价格上涨 + 高产能利用率确保盈利Q5：海外新厂与资金配置？2026资本支出 520–560亿美元，主要用于先进制程海外厂按计划推进，保障中长期收入Q6

👉 欢迎订阅直播，直击高管解读财报与分析师Q&A📊 本周财报季重点公司已出炉，本周将转播以下业绩会：🎯 直播场次：台积电公司｜周四 14:00📍 直播入口：台积电2025Q4业绩电话会议美股Q4财报季拉开序幕，大型银行股继续打头阵。2025年，受美国政府放松金融监管、投资银行业务复苏等利好的刺激，美国六大银行，$摩根大通(JPM)$、 $美国银行(BAC)$ 、 $花旗(C)$ 、 $富国银行(WFC)$ 、$高盛 (GS)$ 和 $摩根士丹利(MS)$的总市值增加了约6000亿美元。随着大型银行受益于政策环境，市场对金融巨头们的四季度业绩也非常看好，调整后净利润均有两位数的增长预期。花旗的调整后每股收益更是被看涨超33%。$台积电(TSM)$ 将在2026年01月15日（美股盘前）发布2025年第四季度财报，市场与机构关注AI相关高端制程与资本支出节奏的影响。市场一致预期本季度台积

点击收听美团2025Q3业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ $美团-WR(83690)$ $美团主连 2509(METmain)$Ronald Keung高盛集团研究部我想请问管理层能否就外卖行业的竞争格局，尤其是在即将进入第四季度之际，发表一些看法？我们是否看到任何行业补贴开始缩减？我们注意到贵公司的竞争对手加大了对88VIP等会员项目的投入。那么，贵公司核心客户的参与度和留存率趋势如何？抱歉问题有点长。从财务角度来看，我还想问一下，我们应该如何预期外卖业务第四季度的业绩？贵公司对业务的长期增长和盈利前景是否有任何变化？王兴联合创始人、董事长兼首席执行官罗恩，谢谢你的提问。在回答你的问题之前，我想先重申一下我们过去两个季度一直强调的观点。首先，我认为外卖价格战是行业演变的结果，它导致价格低廉、质量下降，本质上是一场恶性竞争。我们坚决反对这种做法。过去六个月的实践已经证明，这种价格战对行业没有任何实际价值，也无法持续。其次，我们将加大力度推动行业发展，加强对中小商家的保护和扶持。这才是确保行业长期健康发展的唯一途径。第三，我们将专注于做正确的事情，也就

点击收听美团2025Q3业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ $美团-WR(83690)$ $美团主连 2509(METmain)$王兴联合创始人、董事长兼首席执行官大家好。我们已进入第三季度，积极应对外卖和速卖领域竞争格局的变化。美团依然是中国消费者首选的本地服务平台。超过8亿消费者使用我们的服务，涵盖餐饮、速卖、服务零售等各个领域。具体而言，美团App第三季度日活跃用户数同比增长超过20%。用户平均每周至少交易一次，而我们的优质用户每天都会使用平台。在所有本地电商业务中，我们加大了产品和服务迭代力度，以提升用户认知度，并强化我们的竞争优势。得益于美团会员的全面升级，我们有效提升了销售活动，增强了核心用户粘性。同时，我们也是商家长期发展的主要平台，通过技术和供应链创新赋能商家，并帮助他们将人工智能融入运营，从而提高效率。首先，我们来谈谈外卖业务。在这一领域，我们持续发挥自身竞争优势，致力于提供行业领先的运营效率和卓越的消费者体验。我们始终专注于服务质量和行业的健康发展，这使我们能够驾驭瞬息万变的市场，提升消费者认知度，并巩固我们在外卖领域的领先地位。在

点击收听理想汽车2025Q3业绩电话会议回放 $理想汽车(LI)$徐英波中信证券股份有限公司研究部我有两个问题。我们很高兴听到公司重拾创业精神并制定了下一个十年的计划。但是任何研发都需要时间。所以我的第一个问题是，如果我们只说到2026年，我们可以期待在技术或产品方面取得怎样的进展？另外，从投资者的角度来看，我们究竟需要多久才能看到技术或产品的飞跃式发展？第二个问题与纯电动汽车（BEV）有关。公司从增程式电动汽车（EREV）向纯电动汽车（BEV）转型面临挑战。能否请您提供更多关于纯电动汽车方面的信息，增强我们的信心？例如，公司如何有效地储备技术资源以及做好供应链准备？李想创始人、执行董事长兼首席执行官关于您第一个关于2026年的问题，明年我们将推出基于我们自主研发的M100芯片的人工智能系统。一旦这个系统安装到汽车上，我们就能开始看到真正的价值和用户体验的改变。正如我之前提到的，我们的产品将从被动接收指令的机器，发展成为更加自动化，甚至能够主动为用户提供服务的机器。因此，与能够进行深度研究或视频生成的大型语言模型不同，我们的产品真正体现了人工智能的本质，能够以极高的频率为用户带来实际益处。关于未来十年，与编程或传统的基于规则的编程不同，我们没有功能列表或函数列表。相反，对于复杂的人工智能系统而言，如果我们能够解决一些重要领域的关键问题，并提升一些瓶颈点的性能，那么我们将看到一系列前所未有的变革。这就是我们对具身人工智能和人工智能系统的最新理解。

点击收听理想汽车2025Q3业绩电话会议回放 $理想汽车(LI)$李想创始人、执行董事长兼首席执行官2025年第三季度也是理想汽车第二个十年的第一个季度。我们经历了诸多挑战，包括供应链、产品生命周期、公关以及政策变化等。所有这些因素都对我们的运营和交付产生了负面影响。然而，今天我想借此机会谈谈我们未来十年的长远规划，以及我们需要做出的三个最重要的选择：组织、产品和技术。我们首先需要做的选择是组织架构。我们面临的挑战是选择创业模式还是专业化管理模式。理想汽车过去十年中，前七年我们一直采用创业模式运营。但随着公司规模的不断扩大，尤其是在营收方面，我们达到了前所未有的高度。大约在2022年，很多人建议我们转型为专业化管理模式。因为从历史上看，无论是奔驰、宝马等百年老店，还是微软、苹果等科技巨头，都是采用这种模式并取得了巨大成功。过去三年，我们努力尝试适应这种专业化的管理模式。然而，在实践中，我们逐渐意识到，创业模式和专业化管理模式本质上是不同的，这与流程和组织结构无关。真正的区别在于管理原则和关键运营原则。此外，它们还需适应不同的发展阶段和行业环境。专业化管理模式可能非常成功，但它依赖于三个因素。首先，行业和技术周期必须相对稳定。其次，企业必须已经处于领先地位，并且这种地位相对稳定。第三，创始人及其团队要么失去了动力，要么不再积极参与公司运营。如果这三个条件都得到满足，那么专业管理模式可能是一个非常理想的选择。无论是苹果还是微软，在采用专业管理模式后

点击收听蔚来汽车2025Q3业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$Tim Hsiao，摩根士丹利研究部我有两个问题。第一个问题是关于盈亏平衡目标的，因为我们注意到蔚来汽车更新后的第四季度交付量预期为12万至12.5万辆，比我们之前15万辆的目标低了约20%。所以我想知道销量不足是否对公司第四季度的盈亏平衡目标产生了不利影响？考虑到非季节性需求和积极的不确定性，公司何时才能恢复到之前每月5万辆的交付量？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官感谢您的提问。实际上，就公司而言，我们仍然有信心在第四季度实现收支平衡，这仍然是我们年底的财务目标。但与此同时，我们确实看到了自10月中旬以来逐步取消和终止交易及置换补贴所带来的影响。但这实际上是整个行业面临的挑战。在这种情况下，整个行业在第四季度可能不会像往常一样在年底出现销售高峰。由于您密切关注市场和所有数据，您可能也预见到了年底可能出现的这种变化。与此同时，由于明年蔚来汽车（NIO）新能源汽车的购置税优惠将进一步降低，包括ES8在内的新款车型订单积压情况将持续到明年，包括蔚来在内的多家汽车公司承诺为等待明年提车的用户提供购置税优惠保障。然而，没有任何一家汽车公司会为置换补贴提供保障。在这种情

点击收听蔚来汽车2025Q3业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$李斌联合创始人、董事长兼首席执行官大家好，感谢各位参加蔚来汽车2025年第三季度财报电话会议。2025年第三季度，公司共交付87,071辆智能电动汽车，同比增长40.8%。本季度，我们推出了两款大型三排座纯电动SUV——安视L90和蔚来全新ES8。这两款车型凭借其全面的竞争力获得了用户的广泛认可，并持续保持强劲的市场需求。与此同时，萤火虫品牌通过覆盖更广泛的价格区间，满足更多样化的需求，继续保持着稳健的市场增长。蔚来、安视和萤火虫三大品牌共同推动了交付量的显著增长。10月份，该公司交付了40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，连续三个月创下交付量新高。我们预计第四季度总交付量将在12万至12.5万辆之间，同比增长60.1%至72%，创下季度新高。财务方面，得益于持续的成本优化，第三季度汽车毛利率提升至14.7%，其他销售毛利率为7.8%，整体毛利率达到13.9%，创近三年来新高。这反映了公司产品和服务盈利能力的增强。研发、销售和一般管理方面的运营效率持续提升。非GAAP营业亏损环比收窄30%。第三季度，公司经营现金流和自由现金流均转正。蔚来汽车始终致力于

点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$Joyce Ju，美国银行证券研究部第三季度我们看到整体在线零售行业出现复苏，该行业的同比增速达到了近几个季度以来的最高水平。管理层能否分享一下公司对近期行业趋势的看法？与此同时，我们注意到多多本季度在线营销服务收入有所放缓，我们估计这也表明其佣金率面临一定压力。管理层能否详细说明推动增长的主要因素？您预计这一趋势会在未来几个季度持续吗？其次，在过去的几个季度里，我们看到多家平台公司推出了重大业务创新，并加大了对新模式的投资，这确实改变了竞争格局。管理层如何看待中国电子商务行业未来的竞争前景？原因何在？赵佳臻联席首席执行官兼执行董事近几个季度，行业进入了新的投资周期。电子商务行业发展迅速，在众多实力雄厚的企业中，竞争在所难免。面对这种竞争激烈、瞬息万变的环境，我们的首要关注点应该是我们的平台能为消费者、商家和其他参与者创造怎样的独特价值。我们不会过分关注短期的行业趋势或竞争对手的一举一动。展望未来，我们必须发挥自身优势，追求高质量增长，提升核心能力，从而更好地服务于商户和消费者，并在此过程中创造更多价值。当然，我们也欣喜地看到线上零售业整体复苏的趋势。今年年初，我们进一步认识到高质量增长的长期价值，管理团队承诺将平台生态系统投资提升至新阶段，并启动了1000亿元人民币的扶持计划，以支持我们的商户。这意味着平台将主动投入大量资源，投资于商户和整个行业。通过这些举措，我们旨在为成熟品牌