来源：东哥解读电商 作者：金珊 一场外卖大战，把两家巨头的利润都快打没了。前有京东包含外卖在内的新业务单季亏损147亿元，后脚发财报的美团日子也并不好过，净利润暴跌9成。 8月27日港股盘后，美团发布了业绩公告。财报显示，2025年Q2美团营收918.4亿元，同比增长11.7%；期内溢利3.7亿元，同比暴跌96.8%。美团的净利润率仅有0.4%，非常危险。 为什么这轮外卖大战，美团的利润暴跌？不少人都在担心Q3三家巨头火力全开的状态下，美团很可能直接亏损。 透过Q2的财报来看，美团可能没有那么脆弱。 业绩一览 总收入918亿元，同比增长11.7%。对比市场的普遍预期同比增长13.9%。 核心本地商业收入653亿元，同比增长7.7%；经营溢利37亿元，同比下滑75.6%，利润率5.7%。 新业务收入265亿元，同比增长22.8%。经营亏损19亿元，同比扩大43.1%，亏损率7.1%。 销售成本614亿元，同比增长27.0%，占收入比66.9%；销售及营销开支225亿元，同比增长51.8%，占收入比24.5%；研发开支63亿元，同比增长17.2%，占收入比6.8%，一般及行政开支27亿元，占收入比2.9%。 经营溢利2.264亿元，同比下滑98.0%，利润率0.2%。经调整EBITDA28亿元，同比大幅下降；经调整溢利净额15亿元，同比大幅下降。经营现金流入净额48亿元，现金及现金等价物1,017亿元。 百亿补贴，美团的效率更高 利润暴跌，让不少人怀疑美团的护城河是不是不够牢固了。为什么Q2只有京东进攻，美团的利润表现还是这么惨？ 美团的净利润去年同期还有114亿元，今年Q2就只剩下4亿元了。外卖大战打的美团的利润只剩下一个零头。 事实上，换个角度看，美团的补贴效率明显更高。 这一仗，京东和美团同样投入了百亿的体量。隔壁京东包括外卖在内的新业务，营收139亿元，亏损148亿元，