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继续保持季度业绩高增，发布AI最强组合后，联想集团（00992） $联想集团(00992)$ 业绩创下新高，混合式AI转型成效显著，再次向市场秀出了肌肉。 智通财经APP了解到，11月15日，联想集团发布2025财年Q2业绩，各项指标均表现抢眼，期间营收及股东净利润178.5亿美元及3.59亿美元，同比分别增长同比增长24%及44%，均超出市场预期。上半年该公司实现营收及股东净利润332.97亿美元及6.02亿美元，同比分别增长22%及41%。 实际上，今年该公司加大AI研发投入力度，在10月16日，举办了一年一度的全球科技盛会Tech World，三大业务最全AI产品组合亮相，获得全球芯片巨头及合作伙伴的认可。此次该公司在混合式AI赋能下，三大业务均实现双位数增长，驱动了创新高的季度业绩，也向市场证明了AI转型获得巨大成功。 而联想集团也获得长线投资者的认可，在过去7年的时间，市值翻了近4倍，近期受大盘震荡影响，估值有所回落，但“倒车接人”，在未来业绩增长预期下，反而给价值投资者以更低的成本上车的机会。 混合式AI转型成效显著 联想集团Q2业绩全面增长，在人工智能发展浪潮下，三大业务营业爆发了强大的增长潜力。期间智能设备业务集团（IDG）收入135.14亿美元，同比增长17.4%，基础设施方案业务集团（ISG）收入33.05亿美元，同比增长65.08%，方案服务业务集团（SSG）收入21.65亿美元，同比增长12.9%，已经连续14个季度保持双位数增长。 2025财年上半年，上述三大收入分别录得增长14.52%、65.1%及11.54%，收入份额分别为70.34%、18.24%及11.42%。 图片1.png 三大业务强劲业绩充分展现了该公司混合式AI转型的巨大成效。IDG推出人工智能产品，

11月18日，红星美凯龙（01528）因上演暴涨行情再度引发关注。公司盘中涨超54%，截至收盘，报2.40港元，涨幅收窄至34.08%，成交额为5.59亿港元，总市值为104.51亿港元。 图片9.png 消息面上，近日证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。中信建投指出，市值管理指引的发布和实施将对建筑装饰行业长期破净的上市公司产生积极作用。市值管理指引的出台将引导公司通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值，估值向1XPB回归。 聚焦到红星美凯龙自身，公司兼具破净/低价股+厦门国资+重整预期+家居连锁等多重利好。具体来看，截至11月18日收盘，红星美凯龙每股净资产为11.58元人民币，市净率仅约0.198，破净幅度接近80%。此外，实控人为厦门国资委，公司是国内最大的家居装饰及家具零售商场运营商。 暴涨暴跌轮番上演 根据智通财经APP观察，近8个交易日（11月7日至18日）红星美凯龙股价表现较为活跃，暴涨暴跌轮番上演。 具体来看，11月7日至11日的三个交易日，该股强势上涨，累计涨幅53.18%，换手率达16.39%，总手为121.48万股，成交额约为2.75亿港元。然而，好景不长，接下来的4个交易日，该股便开始进入下行通道。11月12日至15日，红星美凯龙累计跌幅达32.45%，换手率约15.39%，总手为114.11万股，成交额累计2.45亿港元。一言以概之，在暴涨暴跌的剧情中，红星美凯龙上涨的力量似乎更为强劲。 图片10.png 此次暴涨暴跌由哪路资金来推动的呢？ 从经纪商持股比例来看，目前红星美凯龙前五大经纪商为港股通（沪）、华泰金控、瑞银、港股通（深）及中金。其中港股通（沪）持股比例为21.19%、华泰金控、瑞银、港股通（深）及中金的持股比例分别为19.52%、12.87%、9.

10月18日，新央企中国资源循环集团有限公司的正式成立是我国资源循环行业发展历史上的里程碑事件，这不仅标志着管理层对资源循环利用的高度重视，也将为行业未来的发展注入了新的活力。 在此行业背景之下，国内最大废旧家电回收平台零碳环保加速推进了赴美上市征程。智通财经APP了解到，10月30日，零碳环保已第四次对公司招股书进行了更新，而这距其6月12日首次向SEC递交公开版的招股书仅过去了不到5个月。 据最新版招股书显示，零碳环保申请以“CZTI”为代码在纳斯达克上市，其预计在此次IPO中最低发行250万份ADS(代表2000万股普通股)，最高发行375万份ADS(代表3000万股普通股)，发行价格区间在每份ADS 12.80美元至16.00美元之间。 无论是发行股份数量还是发行价格，区间均相对较大，这或说明市场对零碳环保的估值与公司自身预估的水平或存在一定差距。而从业绩来看，零碳环保的表现不如人意。 在2023年中，虽然零碳环保的收入同比增长34.32%至40亿人民币，但期内净利润却不增反降，同比大跌78.1%至282.5万元，近似于在盈亏边缘徘徊。进入2024年上半年中，虽然期内净亏损同比缩窄56.3%至850.9万元，但收入却下降约17.6%至17.99亿元。 值得注意的是，零碳环保在招股书中明确表示，在本次公开发行的ADS发行完成后，售股股东的总计75万份ADS便可出售，这意味着该部分股份并没有禁售限制。若以最低发行的ADS数量计算，这75万份ADS占公司总股本的约3.35%。 “1+4+6”产品服务矩阵助推业务规模行业领先 作为零碳环保的国内运营实体，深圳市爱博绿环保科技有限公司(以下简称“爱博绿”)成立于2016年3月，这就意味着，零碳环保在回收行业已深耕超八年的时间。在2023年时，零碳环保回收超过1100万废旧家电，这让其成为了国内最大的废旧家电回收平台。 之所以能

海昌海洋公园（02255） $海昌海洋公园(02255)$ 股价正在遭遇一轮残酷的“A字杀”。 智通财经APP注意到，11月18日早盘，海昌海洋公园股价开盘即“闪崩”，一度下跌至0.44港元，盘中最大跌幅超过31%。自10月8日创1.04港元短期高点以来，海昌海洋公园的股价已跌去近6成。 image.gif 11月18日午间，海昌海洋公园发布公告，公司股份于18日下午1时56分起暂停买卖，但未公布停牌原因。  舆论风波接踵而至 从消息面上看，海昌海洋公园可谓已进入“多事之秋”。10月，市场一度传言公司将出售资产、私有化及公司控股股东出售股权。 对此，海昌海洋公园于10月27日发布澄清公告。公告指出，公司目前没有出售资产的计划，而控股股东目前亦无私有化公司的计划。针对公司控股股东出售股权的传言，公司及控股股东会以公司利益最大化为原则，不时审视进一步优化股东及资本结构的机会，但目前没有与任何投资者就股权出售达成任何协议。公司将在适当情况下另行发布公告。 在上述传言的冲击之下，截至10月27日收盘，海昌海洋公园股价已经较10月8日高点跌超30%。公司发布澄清公告后，股价一度止跌横盘，但随后“风波”再起。 近日，关于“大型海洋馆展出假鲸鲨”的话题在网络上引起热议。起因是“十一”期间游客在国内某海洋世界观赏鲸鲨时发现，其观赏的鲸鲨并非真正的鲸鲨，而是“人造鲸鲨”，这引发了诸多游客的不满。据媒体报道，人造鲸鲨并非孤例，目前至少有5只人造鲸鲨投入市场，而海昌海洋公园在其7个项目中，目前仅有一只活体鲸鲨。 据智通财经APP观察，从经济角度看，海洋公园对持有虎鲸、鲸鲨等单价高昂、“折旧”速度快的“生物资产”，保持审慎态度不无道理。海洋馆通常难以提供与鲸鲨自然栖息地相似的舒适生存环境，使得鲸鲨的健康和寿

众所周知，在消费升级的大背景下，消费者不再满足于千篇一律的产品，对个性化的要求不断提高，从产品的外观、颜色、材质，到功能、结构等方面，都希望能够根据自己的独特需求和喜好进行定制。 对于相关消费产品来说，这是大势所趋，亦是绝佳的发展机遇。 根据弗若斯特沙利文，近年来中国小批量定制消费品的增长主要归因于个性化需求驱动下的时尚及设计师品牌的崛起以及中小企业的投资。其中，小批量定制消费品市场规模已从2017年的63亿元增至2023年的102亿元，复合年增长率为8.2%。此外，未来个性化消费品的需求仍会加速释放，预计2024年至2028年，中国批量定制消费品将从109亿元增长至161亿元，复合年增长率为10.2%。 值此之际，一些深耕于该赛道的定制消费品制造商，也开始在资本市场愈发活跃。 11月14日，中国定制消费品制造商迈克丽斯股份有限公司(MaxsMaking)于周四向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书，拟通过首次公开募股(IPO)筹集最多900万美元资金。该公司计划通过发行200万股股票，发行价格区间为每股4至5美元。按发行区间的中间价计算，迈克丽斯的市值将达到7700万美元。 那么，令人好奇的是，迈克丽斯能否抓住消费品定制化这一趋势之风呢?公司的投资价值又究竟如何? 营收下滑，负债高企恐患“资金不足症” 智通财经APP观察到，迈克丽斯是一家定制消费品的制造商，主要生产定制消费品，如包袋、围裙、抱枕、旗帜、椅套、桌布、行李箱等。旗下拥有多家子公司，分别专注于不同业务领域，包括数字生产、软件开发、产品设计、品牌管理、线上销售和国际贸易等，形成了较为完整的产业链布局。 对于一家专门从事定制商品的制造商来说，小批量定制订单的增加是业务增长和利润获取的重要驱动力。换言之，公司的销售收入直接受到客户关于采用小批量或大批量定制采购的决策的影响。因此，对于迈克丽斯来说，吸引更多的小批

在经历今年9月中旬至10月初的一轮牛市后，港股创新药板块迎来一个多月的回调期，港股创新药指数(931787)从最高940.84点跌至11月15收盘的733.49点，区间跌幅达22.04%。 在此背景下，亚盛医药-B(06855)近期虽在盘面上受大市影响出现一定横盘震荡，但总体走出了一条逆市大幅上涨的路径。智通财经APP观察到，亚盛医药作为港股创新药9月牛市率先启动的标的，自9月11以来，股价涨幅已达33.65%。 拉长时间线来看，在4月19日触及阶段性底部后，亚盛医药股价后续走出了一段稳步上升的长牛行情。从低点15.42港元一路升至10月21日的高点48.85港元，区间累涨高达216.80%。 image.png 虽然今年港股创新药板块波动不止，但投资者依旧选择用脚投票助力亚盛医药股价在半年内实现2倍涨幅。究其原因，则在于多重利好催化下，公司的“投资确定性”得到持续验证。 智通财经APP了解到，11月17日，亚盛医药发布公告称，公司细胞凋亡管线核心品种Bcl-2抑制剂APG-2575(拟定中文通用名：力胜克拉片)的新药上市申请(NDA)已获国家药品监督管理局(NMPA)药品审评中心(CDE)受理，并被推荐纳入优先审评程序，用于治疗难治或复发性(r/r)慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤(CLL/ SLL)。 这无疑是亚盛医药APG-2575的关键里程碑，预示着该产品商业化正式进入倒计时。APG-2575作为继耐立克®之后第二款有望跻身国际市场竞争阵营的核心品种，待上市后或将带动亚盛医药的规模化增长进一步全新台阶，彰显公司的“创新标杆价值”。 投资确定性背后的创新驱动 APG-2575自2018年1月获美国FDA批准新药临床以来，一直受到全球业界和市场的广泛关注。回顾APG-2575的研发路程，自2018年以来，亚盛医药始终在APG-2575的研发和商业化进程上稳步推进，并

佰达国际控股（01949） $PLATT NERA(01949)$ 上演了8分钟暴跌90%的惊现剧情。 11月15日下午3点33分，佰达国际控股开启“闪崩”模式。从7%的跌幅骤然下降至43.44%再到72.89%，最后在3点41分跌幅超90%。尽管有小幅拉升，但最终难挽大厦之将倾，收报0.143港元，跌幅达88.28%。在暴跌的几分钟内，佰达国际控股成交量激增，全天成交额1.24亿港元。 图片4.png 根据智通财经APP了解，自10月份以来，佰达国际控股股价便持续走高，一度大涨3倍。而且，自10月中旬以来，佰达国际控股频频出现转仓行为，涉及金额1.49亿港元。其中最大一笔转仓是由富中证券转出4302.75万港元转入昌利证券。10月24日，富中证券再次转入市值1788.49万港元进入昌利证券。 图片5.png 令人玩味的是，从买卖经纪商席位来看，今日最大的卖方席位是昌利，共计卖出1865.20万股，其次为元库、圣横、富昌，分别卖出347.80万股、154.40万股及131.20万股。买方席位富途证券净买入最多，达1187.20万股，其次为老虎证券、辉立、中银国际，分别买入372.20万股、361.20万股及324.40万股。   图片6.png 从消息面来看，佰达国际控股10月份利好消息陆续传出。比如公司与赣州卓尔创意产业园开展策略性合作，加强现有业务运营，探索进军新市场（例如中国软件业务）的机会；公司拟收购赣州全部或部分股权等等。但从实质性的成果来看，以上消息带来如此强劲的上涨之势也未免显得过于牵强。 值得注意的是，佰达国际控股的暴跌，从主力大手笔出货拉开帷幕。15点33分45秒至48秒之间，主力出货超3000万股，随即股价开始一泻千里。10月份以来的持续强势上涨+短时间内的暴跌走

今年8月13日美股盘前，中汽系统(CAAS.US) $中汽系统(CAAS)$ 披露了其2024Q2财报，其当期营收实现同比增长15.4%，并且公司管理层还重申了 2024 年全年 6.05 亿美元的营收预期。在这份财报激励下，中汽系统股价收涨5.29%。 时至11月13日，中汽系统于盘前披露了其Q3财报公司当期营收同比增长19.4%。与此同时，公司管理层还上调了全年营收指引至6.3亿美元。然而面对这份表现更佳的财报，二级市场前后表现却截然相反。 借利好“温水煮青蛙”? 智通财经APP观察到，Q3财报后，中汽系统股价出现两连跌，11月13日和14日，公司股价分别收跌4.55%和3.63%。股价走势与基本面出现背离，这显然不是一个利好信号。 从今年10月以来的股价走势来看，在经历9月末一波放量连涨后，中汽系统在10初开始进入回调行情，并于10月23日前后才出现股价企稳反弹。但投资者从量价情况可以明显看出公司9月末与10月末上涨行情的表现不同。 9月末，中汽系统在股价启动后，股票成交量几乎保持了逐日稳定上抬，从9月20日的5.08万股增至9月30日的44.08万股。然而在10月末行情中，中汽系统的股票成交量仅在10月24日至28日的三个交易日中出现逐日递增，而后在10月30日至11月11日的波动上涨区间内，其成交量出现明显萎缩。例如，11月5日至8日，在公司股价从最低4.47美元涨至最高4.79美元的过程中，对应当日成交量却从9.52万股萎缩至3.12万股。而在11月12日至14日的“三连跌”中，其对应成交量也从7.42万股跌至3.42万股。 image.png 可见，在10月下旬的企稳回调行情中，中汽系统出现了“缩量上涨”与“缩量下跌”两个信号，这两个信号背后或许就是其股价走势与基本面出现背离的原因

依靠内销和出口“两条腿”走路，总部位于泉州晋江的舒宝国际在竞争激烈的一次性使用卫生用品市场里闯出了一片天地。 日前，舒宝国际再次向港交所主板提交了上市申请书。这家于中国从事个人一次性使用卫生用品开发、生产及销售的公司，通过开发欧亚大陆新兴市场，在过去几年里取得了长足的进步。招股书显示，2021-2023年，舒宝国际的收入由2.63亿元（人民币，下同）增加至6.55亿元，对应期间复合年增长率高达57.7%；同时，公司的净利润由1000.2万元提升至5768.9万元，同样保持了高速增长。 今年前五月，舒宝国际的收入和净利润分别为2.81亿元、1920.9万元，同比口径下分别增加了16.6%、-37.5%。据了解，这期间公司净利润同比有所萎缩主要由于非经常性开支增加带来干扰，不过即便剔除该影响舒宝国际的净利润与上年同期比亦有小幅下滑。 不难看出，进入2024年后舒宝国际的业绩增长趋势似乎有放缓迹象，这究竟是一时的波动还是长期的影响？执意登陆港交所背后，舒宝国际的潜在投资价值又该如何评判？ 靠“四处出击”做大规模？ 舒宝国际的历史可以向前追溯到2010年，经过十余年的发展，其已成长为个人一次性使用卫生用品领域颇具影响力的企业。根据弗若斯特沙利文报告，以2023年的出口值计算，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，按当年中国婴童护理一次性使用卫生用品出口额计算，公司市场份额约为3.7%。 就商业模式看，舒宝国际的业务活动主要包括合同生产和品牌产品业务。前者指的是作为ODM为企业客户生产和销售婴童护理用品，后者则是生产、销售自有品牌旗下所有类别的产品，并直接面向终端消费者。据了解，舒宝国际旗下自有品牌包括主营婴童护理用品的“婴舒宝”、主营女性护理用品的“五月私语”、主营成人失禁用品的“康舒宝”等。 拆分结构看，合同生产是舒宝国际主要收入来源。2021-202

积极的三季度财报数据，却未能带动诺诚健华(09969) $诺诚健华(09969)$ 股价“闻声上涨”。Q3财报发布后一周，公司股价小幅上涨又快速回落，截至15日收盘已回到7港元以下，低于一周前的价格水平。 公开信息显示，诺诚健华成立于2015年8月，主要围绕恶性肿瘤及自身免疫性疾病进行新药研发，目前公司已实现“A+H”上市。受益于奥布替尼的快速放量，公司将全年产品销售指引进一步调高至同比增长超过45%，显示出强劲的销售增长动力。 作为公司最受关注的核心产品，奥布替尼自2021年1月上市后已为公司带来了不菲的利润，2022年、2023年该药物全年分别录得5.66亿元和6.7亿元的销售收入。2024年前三季度，奥布替尼总收入6.93亿元，同比增长45.0%，已超过去年全年的销售收入，Q3单季度收入增速更是高达75.5%。 但高增速的另一面，奥布替尼的成功仍未能扭转诺诚健华亏损的局面，前三季度公司净亏损2.85亿元，同比收窄47.1%。市场投资者并未对诺诚健华展现出预期中的热情，也似乎表明在奥布替尼的“风光”背后，仍然蕴含着值得担忧的不利因素。 奥布替尼独家获批适应症，价值几何? 公开信息显示，截至2024年上半年，诺诚健华拥有13款在研产品，并有2款产品进入商业化阶段。除了核心产品奥布替尼以外，坦昔妥单抗(Tafasitamab)也正在推进国内上市进程，预计明年上市。 近期利好方面，随着新的国家医保目录落地执行，2024年奥布替尼三项适应症均得到医保覆盖，包括既往至少接受过一种治疗的成人慢性淋巴细胞白血病(CLL)/小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)患者(r/r CLL/SLL),既往至少接受过一种治疗的成人套细胞淋巴瘤(MCL)患者(r/r MCL)及既往至少接受过一种治疗的成人边缘区淋巴瘤(MZL)患