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导语：在“报行合一”、寿险利率变化等诸多压力下，生存显然更迫在眉睫。 声势浩大的20周年庆典前一周，明亚保险遭遇了前员工举报违规。 11月18日，在北京雁栖湖举办的庆典上，成立于2004年的明亚保险经纪，宣布已与超过150家保险公司建立合作关系。当中，既有泰康人寿、中邮人寿等中资巨头，也有中意人寿、中英人寿等外资新贵。 明亚保险经纪总裁杨臣在庆典上演讲时称，让保险经纪成为时尚职业，一直是明亚人的愿景和理想。 但在“报行合一”、寿险利率变化等诸多压力下，生存比“成为时尚”，显然更迫在眉睫。 “绕道”卖香港保单赚取高佣金，以及在新“基本法”下留住工号，是许多明亚人今年的课题。 01 被举报的香港保单 在视频网站上，明亚保险经纪的前代理人刘某，手持身份证原件出镜。她实名举报明亚组织代理人队伍，违法销售以香港保险为主的境外保险产品及理财产品。 刘某自述，自己于2019年7月至今年9月，与明亚保险经纪签订委托代理合同，在明亚北京分公司从事保险销售工作。 据刘某介绍，明亚保险经纪先后以上海运辉金融信息服务有限公司（下称运辉金融）和海南易盛达商贸服务有限公司（下称易盛达）为中间平台，非法销售以香港保险为主的境外保险和理财产品。其对接出单公司为香港星安财富公司（下称星安财富）和北京百得利商贸咨询有限公司（下称北京百得利）。 在刘某接受媒体采访时，强调明亚保险经纪，与运辉金融、易盛达和星安财富这三家企业关系匪浅。 天眼查信息显示，成立于2014年12月的运辉金融已于2023年8月被注销，股东为张志垅和李雪英。另一家公司易盛达，成立于2023年2月，与运辉金融的股东相同。 两家出单公司中，星安财富是明亚保险经纪的小股东，持股比例为0.2%；而北京百得利成立于2023年4月，股东是自然人张娜和李娜。 目前北京金融监管局已受理刘某的举报。 监管出具的银行保险违法行为举报告知书显示，北京金融监管局在

导语：政策摇摆不定，但医药行业CXO巨头药明康德却在ESG领域稳步攀升。 最近，美国共和党候选人特朗普胜选引发世界关注，更牵动着ESG（环境、社会与管治）界人士的心。 时隔四年，这是特朗普第二次即将入主“白宫”，但许多人对他在上一次任期内只顾本地经济发展、否认气候变化的行为记忆犹新：宣布退出《巴黎协定》，支持反ESG运动，取消数百项环境保护政策，却放宽了石油燃料政策…… 在这次竞选期间，特朗普依然坚定地支持传统能源，甚至有声音预测其此次上任后会推动美国进一步退出《巴黎协定》的母公约《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC），多边气候机制的格局可能就此被颠覆。 有主流媒体用《特朗普杀死ESG？》作为标题，表达对特朗普重返“白宫”后对ESG，尤其是环境（E）议题的悲观情绪，但宏观之下，也有一些机构和企业此时依旧在坚定不移地推进ESG承诺，为更可持续的社会和世界不断助力。 近期，医药行业知名的CXO服务商药明康德就接连发布两则ESG进展和成绩：其在2024年标普全球企业可持续发展评估（S&P Global Corporate Sustainability Assessment, CSA）中获得行业最高分，位列全球“生命科学工具与服务”领域第一，并在2024年EcoVadis企业社会责任评级中获得金牌认证，位列所有参评公司前2%。 标普和EcoVadis都是ESG领域颇具影响力和权威性的机构，我们今天就以这家公司为案例，看看这些机构和企业他们所坚持的是什么，或许对未来，可以不必那么悲观。 01 特朗普“杀不死”ESG ESG的全称是Environmental, Social and Governance，即环境、社会和公司治理。这个术语最早脱胎于“可持续发展”概念，但直到2004年被联合国全球契约组织提出。 相比于传统模糊的“可持续发展”概念，ESG的评价支柱清晰，维度丰富

11月21日，科技驱动的一站式新居住服务平台 $贝壳-W(02423)$ 发布2024年第三季度财务业绩。得益于积极的业务拓展策略及科学管理举措，贝壳展现出主动的、可持续的增长动力。 报告期内，贝壳 $贝壳(BEKE)$ 实现总交易额（GTV）7,368亿元（人民币，下同），同比增长12.5%，净收入为226亿元，同比增长26.8%，净利润达11.68亿元，经调整净利润达17.82亿元，超出市场一致预期。 贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示：“在市场调整的背景下，我们各条业务线均取得了较好的成绩。我们在房产交易服务业务上积极开拓，同时坚定打造更和谐的生态，通过‘门店积分制’等机制实施，帮助店东获得更好的收益，得到平台的价值回馈。直营业务链家也在健康经营的基础上持续推动创新和经纪人职业化。在家装家居和房屋租赁服务上，我们也持续在产品、流程重塑和供应链等方面推进基础能力的建设。同时，我们也振奋地看到，近期中央政府对地产市场‘止跌回稳’等积极表述和一系列形成合力的政策支持已初见成效，市场修复正在启动。在改善的外部环境下，我们将坚定地看长，不断探索创新，推动组织向上生长，同时保持乐观、坚持和团结，迈向更远的未来。” 贝壳执行董事、首席财务官徐涛表示：“三季度我们持续展现可持续的增长动力。房产交易服务业务取得了稳健的收入表现，新房业务的货币化能力进一步增强。我们积极推进‘一体三翼’战略，第三季度家装家居业务、房屋租赁服务、新兴业务及其他的收入占净收入的比例进一步提升至38.3%。同时，我们持续回报陪伴公司共同成长的股东，与投资者分享发展的红利。今年以来截至第三季度末，我们共斥资约5.8亿美元回购股票。自2022年9

新加坡，2024年11月20日 $嘉楠科技(CAN)$ ，一家领先的高性能计算解决方案提供商，今日发布了截至2024年9月30日的未经审计财务业绩报告。 2024年第三季度经营与财务亮点： - 总收入：7361万美元，超出此前7300万美元的预期，同比增长120.9%。 - 总销售算力：约730万Thash/s，同比增长93.8%。 - 挖矿收入：896万美元，挖出147枚比特币，每枚比特币的平均收入为61,034美元。 - 经营亏损：5684万美元，同比缩窄49.6%。 嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓表示：“尽管第三季度行业面临挑战，我们的总收入仍达到7361万美元，超出预期。尽管比特币价格在本季度保持低迷，但全球网络哈希算力增长了超过10%。通过战略规划和有效执行，我们的运营取得了进一步进展。主要得益于继续大规模交付阿瓦隆比特币矿机(Avalon Miner) A14系列，我们的算力销售达到了过去11个季度的最高水平—约730万Thash/s。同时，我们的挖矿运营矩阵也在持续优化。尽管本季度比特币价格不容乐观，本季度仍挖出了147枚比特币，环比增长5%。” 他进一步指出：“在阿瓦隆矿机(Avalon Miner) A14系列取得成功的基础上，我们新发布的阿瓦隆矿机(Avalon Miner)A15系列凭借卓越的性能参数于本季度开始小规模交付，正努力优化A15系列的产量和能效(PE)，并预计将于今年第四季度实现大规模交付。同时，我们在北美市场的业务拓展也取得了良好进展，最近在阿瓦隆矿机(Avalon Miner) A15系列的风冷和液冷矿机销售方面获得了包括CleanSpark和HIVE Blockchain等上市公司的比特币矿机订单，这些订单已于11月对外公布。我们也在稳步向2025年中期1

11月15日，上市公司企业家交流中心创始人（以下简称“上企中心”）、汇垠德擎基金董事长许长忠、上企中心新能源新材料专委会首席专家、国合能源研究院院长、新能源国际联盟副理事长王进、上企中心秘书长胡立凤携株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司（以下简称：飞鹿股份，股票代码：300665）董事长章卫国、汇通建设集团股份有限公司（以下简称：汇通集团，股票代码：603176）副董事长张磊及其团队一行深度拜访了中国国际工程咨询有限公司（以下简称“中咨公司”）。上企中心一行得到了中咨公司党委书记、董事长苟护生及其团队的热情接待。 在座谈会上，上企中心创始人、汇垠德擎基金董事长许长忠首先介绍了上企中心的成立背景、宗旨以及汇垠德擎基金的投资方向和运营模式。他提到，上企中心作为连接上市公司企业家的桥梁和纽带，一直致力于推动企业家之间的交流与合作，共同探索产业升级和创新发展的新路径。 随后，汇通集团（603176）副董事长张磊全面介绍了集团的发展历程、核心业务板块及未来战略规划。他强调，汇通集团在交通建设领域拥有深厚积淀，希望获得中咨公司的专业指导，共同探索交通建设新技术、新模式，携手推动交通基础设施建设的智能化、绿色化发展。 飞鹿股份（300665）董事长章卫国则重点介绍了企业在高性能涂料领域的研发成果和市场表现。他表示，飞鹿股份一直致力于为客户提供优质的产品和服务，期待与中咨公司在新能源、新材料等领域展开合作，共同推动相关产业的发展。 上企中心新能源新材料专委会首席专家、国合能源研究院院长、新能源国际联盟副理事长王进在发言中，就新能源、新材料领域的发展趋势和合作机遇进行了分享。他提到，随着全球能源结构的转型和技术的不断进步，新能源、新材料领域将迎来前所未有的发展机遇，希望双方可以共同探索新的合作模式，推动产业升级和创新发展。 中咨公司各部门领导也分别就各自领域的业务进行了介绍。能源业务部副主任梁双

作者 | 海豚君 来源 | 海豚投研 导语：业绩承压导致市值疲软时，按网易管理层的一贯做法，会加大回购或派息来做市值管理。 网易于北京时间11月14日港股盘后发布了2024年三季度财报，客观来说，业绩承压，是我们一直说的缺新品+老游戏因监管、自然衰减的拖累，两大原因带来。再加上去年基数也非常高，导致今年增长艰难。 但绩后市场反应却似乎走出一种“丧事喜办”的暴力拉涨。三季报到底隐藏了什么利好？笔者结合了电话会、机构和公司的交流小会，针对影响网易估值的几个核心问题，来和大家主要聊一聊（下文主要讨论近期来讨论的焦点——游戏业务）。 先上笔者的整体观点： 三季度是一次预期极度保守下的超预期，预期偏离正常区间的原因： 一方面体现了市场对游戏产品运营周期的把控度较低，虽然有第三方数据可以监测趋势，但对于老游戏中1/3流水来自官服的网易来说，外部数据并不准确。 另一方面，是市场低估了网易创造运营奇迹的能力。对于网易来说，短期一个季度甚至半年的流水趋势都不能说明什么，多的是老游戏开新花的经验。但市场的保守偏离实际上也体现了一个“相对偏好”。 今年网易恰好处于多事之秋，因此年初连连翻车的情况下，市场很难不线性推演，再加上确实下半年竞争急剧升温+宏观环境变差，市场直觉上就很难对网易有一个很积极的预期。 这种极致悲观到怀疑长期产品力的时刻，去年底的腾讯也经历过一次。恰巧当时马化腾也对“躺在功劳簿”上的一些产品负责人进行了清理。当下的网易也正在进行近年来一次最大力度的反腐内审，对标腾讯，重新出发只缺一个“DnFM”。 但客观来说，目前而言（短期至少在四季度），网易游戏储备还非常匮乏，游戏是收入大头的手游。这与当初的腾讯不同，《DnFM》蓄势待发只缺版号，DNFM是一个拉动增长的强大引擎，但更多的是一个让腾讯游戏重新出发并唤起市场对其长期信心的关键旗手。 而对

作者 | 金融小强 来源 | 江苏金融圈 导语：是能力问题，还是另有隐情？ 2024年11月15日晚，瀚川智能（SH688022）发布公告，宣布免去公司董事、财务总监何忠道的职务。 这一消息引发了市场的广泛关注，特别是在公司业绩承压、高层频繁变动的背景下，何忠道的免职无疑增添了更多的悬疑和猜测。 财总被炒 何忠道生于1985年，本科就读会计专业，之后也一直从事财务工作，分别在企业负责公司财务，也在会计师事务所从业。2016年2月，何忠道加入瀚川智能，担任财务总监，还兼任董事和副总经理，也是参与了公司上市和一系列资本运作的全过程，算是公司的核心管理人员。 作为公司“元老”，在上市实现“一夜暴富”后远走高飞的，也是很常见的，大部分方式都是等限售股解禁之后主动离职。 按照一般惯例，何忠道即便是要走，也是会体面的离开，哪怕是与老板有矛盾，或者道不同不相为谋，也会好聚好散，不大会拿到桌面上。 但是何忠道却是突然被一撸到底，并且公司解释任免原因的表述也是非常“不客气”，称“因公司正处于战略调整期，经公司综合评估，何忠道先生能力无法胜任副总经理及财务总监职务”。 这对于一个担任高管多年的何忠道来说，肯定是很难接受的。 尽管瀚川智能在公告中给出了免去何忠道职务的理由，但市场对此仍充满了悬疑和猜测。首先，何忠道作为公司多年的财务总监和董事，对公司的财务状况和运营情况有着深入的了解。他的免职是否意味着公司存在某些不为人知的财务问题？ 其次，何忠道在免职议案中投了反对票，这进一步加剧了市场的猜测。他为何反对自己的免职？是对公司的决策不满，还是对自己的能力有信心？这些疑问都需要进一步的解答。所以我们认为何忠道的去职方式是不太正常的，他们之间一定发生过什么不为人知的故事。 另外何忠道还直接和间接持有不少瀚川智能的股份，其中直接持有持有25228股，另外还持有苏

1 、《光伏行业春光不远》摘要 ■ 政策托底和行业自律的推进有望促进行业恢复有序竞争，产业链价格可能触底反弹。 ■ 光伏行业短期有望迎来回暖，中长期受益于能源转型和成本优化的高增长需求。 ■ 投资者可关注上述龙头公司，但需警惕政策与市场需求端的不确定性及财务风险。 2、 《 光伏主链整体环比改善 》 摘 要 ■ 光伏2024Q3收入2536亿元，同比下降24%，环比下降7%；归母净利润3.2亿元，同比下降99%，环比增长113%。 ■ 供给侧改革有望超预期，推动行业供需改善，盈利能力逐步恢复。 ■ 建议关注成长性储能业务和改革受益的各环节龙头公司，兼顾政策支持与市场需求变化的潜在风险。 3 、 《 固态电池进展加速 》 摘 要 ■ 国家电网2024年第五批输变电项目总金额达103亿元，中标企业包括西电、平高电气、思源电气。 ■ 光伏业绩空窗期内，市场预期受行业消息影响，建议关注政策预期和硅料、电池片等核心环节的价格变化。 ■ 关注量增价稳的PCS（电能转换系统）环节，推荐阳光电源、固德威等盈利稳定标的。 4、《新能源车和锂电需求持续超预期》摘要 ■ 储能市场美国市场订单充足，欧洲、中东、拉美等新兴市场需求爆发，2024年储能招标量达95.5GWh，同比增长80%。 ■ 电动车10月批发量137万辆，同比增长55%；全年销量上调至1280-1300万辆，同比增36%-38%。 ■ 新能源车销量旺季延续，2025年全球需求增长预期上调至25%，价格弹性最大环节：铁锂正极>6F（六氟磷酸锂）>负极>隔膜。 5 、 《 光伏硅片累库压力缓解 》 摘 要 ■ 硅料处于行业库存高位（35万吨），但四川部分产能降负荷，预计11月产量环比下降约5%。 ■ 硅片企业减产明显，叠加下游一体化企业大规模采购，库存降至40GW以下。 ■ 福莱特规模效应、大窑炉技术、石英砂自供以及

作者 | 李明庆 来源 | 环球老虎财经 导语：百亿亏损王为何突然暴富？中邮保险靠新会计准则打了个漂亮的翻身仗。 中邮保险加大权益市场的布局。 11月12日，中邮保险表示已在本月6日签署协议，欲对华能新能源增资40亿元。此前在今年8月份后者就挂牌寻求增资，不过并未披露募集的资金，只是简单地透露，募集资金对应持股比例或股份数为“不超过15%”。 在此之前，中邮保险还称增持并举牌了皖通高速H股。大手笔入股多家公司的背后，中邮保险也有自己的考量。 2023年的中邮保险亏损超百亿，而其在2024年上半年却以56亿元的净利润在一众险企中格外显眼，业绩反转的秘诀就是新会计准则。 此前，中邮保险总精算师焦峰曾表示，新会计准则下，公司将用好alpha策略、高股息分红策略，发挥新会计准则下权益投资FVOCI分类的策略运用，降低市场波动性对经营结果的影响。 拟40亿元 入股华能新能源 11月12日，中邮保险在网站发布《中邮保险保险股份有限公司关于大额未上市股权投资的信息披露公告(协议签署阶段)》，其中指出已于2024年11月6日签署协议，拟对华能新能源投资约40亿元，这是中邮保险首次对其投资。 根据财联社报道，早在今年8月底，华能新能源就在北京产权交易所挂牌寻求增资，信息披露公告期为2024年08月29日到2024年09月26日。根据当时的信息，华能新能源拟募集资金金额为“择优确定”，拟募集资金对应持股比例或股份数为“不超过15%”。 不过，目前挂牌增资项目已被撤下，且该平台未披露成交信息。 被中邮保险看中华能新能源此前是港股上市公司，2020年2月其选择在香港联交所选择主动退市。彼时业内分析认为，华能新能源退市后，华能集团将迎来一场风电业务的大整合，并在A股上市。 从华能新能源业务来看，主要是对国内外风电、光伏发电等新能源项目进行投资、建设与运营‌。业

导语：全国名酒下沉受阻、省酒龙头迎来窗口期。“30亿区域求存、50亿区域称霸、100亿奔走全国”的方法论，在今世缘身上并不奏效。 猛轰油门 势头正盛的今世缘（603369.SH），最近对自己的未来发展颇有信心。 11月10日，今世缘发布关于变更已回购股份用途并注销的公告。公司拟将回购专用证券账户中已回购但尚未使用的770万股股份，并将用途由“用于实施股权激励计划”，变更为“用于注销并相应减少公司注册资本”。 此举，也算是对投资者近期给予今世缘关注和认可的回应。 从之前的“小透明”到如今江苏省内top2，今世缘正在被寄予更大的期望。 2023年，今世缘实现营收100.98亿元，成为江苏省内第二家进入百亿俱乐部的白酒上市公司。按营收计算，今世缘已在上市酒企中排名第七。 今年前三季度，今世缘营业收入为99.41亿元，同比增长18.86%，增速依然不减。 根植于江苏大本营市场，今世缘能持续完成百亿“小目标”，与其大单品“国缘四开”密切关联。 在口味方面，有“小绵羊”之称的江苏地区，饮酒口味同样有着江淮派别的柔和特征。 以经典浓香香型为基底的“国缘四开”，将当地口味特点作为核心优势打造，因此抢得市场先机。 2019年，针对省内次高端产品缺位，今世缘将“国缘四开”推向500元价格带，并逐渐占领市场。 2023年，以“国缘四开”为代表的特A+实现营收65.04亿，占比高达85%，一举成为国缘核心超级单品。除此之外，今世缘还以今世缘、高沟等多品牌战略抢占不同市场。 此外，细分化的组织架构，有助于提高内部协同效率，也是今世缘得以高度渗透市场的关键。 2022年，今世缘实施了分品牌事业部制，即以事业部为单位，精细化划分系列产品运营。 这些事业部，分为国缘、国缘V系、今世缘以及高沟酒业销售有限公司。各事业部通过不同渠道实施网格化管理，实现资源相对平衡。 “省酒龙头”的春天 过往三年，2020年至