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周四凌晨两点刚看到9月FOMC决议出炉时，我就对点阵图挺吃惊的，毕竟整条基准利率(Fed Fund Rate)的路径，高于大部分机构的预测，见各大行美联储加息路径预测一览。 美联储这一把总算跑到市场前面，不再behind the curve了（下图黄点为Fed Fund Rate点阵图，绿线为点阵图显示的Fed Fund Rate预期中位数，红线为FOMC会议当天OIS隐含Fed Fund Rate，紫线为截至9月23日收盘OIS隐含Fed Fund Rate）。可以说，在美联储点阵图大超市场预期之后，市场两天后在利率定价上仍不愿意跟上，今年底OIS隐含Fed Fund Rate为4.272%，低于点阵图的4.4%，到明年底更是显著低于点阵图的4.6%。 来源：彭博，截至2022/9/23 我在美联储又双叒叕要加息了，年底4%意味着什么？中曾提到过，如果我知道美联储加息的路径，就可以通过各时期的无风险利率Fed Fund Rate，得出美国1年期国债隐含的利率定价了。那么美联储的新点阵图显示的加息路径隐含的1年期国债利率定价就是4.4%，大幅高于9月16日收盘时3.96%的1年期国债利率，因此到了9月23日收盘，美国1年期国债利率就涨到了4.15%，反映了市场定价被点阵图拽高了的同时，又还没有追上点阵图。 美国财政部 美国国债短端利率的抬升，使得长端的定价也得跟上，否则利率就会倒挂得更不合理了。于是我们看到1年期以上的国债利率均有所抬升，但无论是10年期与2年期，还是30年期与5年期，都倒挂得更深了，显示出