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在节日扎堆的年末，微信小店悄然推出了一项“送礼物”的新功能。 十年前，微信凭借一个小小的“红包”，搅动了整个移动支付市场。如今，“送礼物”被业界誉为另一张王牌。一位视频号服务商形象地总结道：“十年前用红包点燃支付市场，十年后用商品点燃电商生态。” 这并非毫无依据。微信小店“送礼物”功能不仅满足了节日、纪念日的场景需求，还打通了社交与电商的最后一公里。无论是亲友间的节日心意，还是企业年货的批量配送，这项功能都让“送礼”这件事变得轻松自然。更重要的是，微信小店的加入，意味着微信生态中电商闭环的初步成型。 资本市场也迅速捕捉到了这股新风口。12月19日功能灰测当日，微信生态相关概念股普遍上涨，市场对微信电商生态的前景充满期待。 十年前，微信红包让微信支付一战成名；十年后，“送礼物”能否成为微信电商的下一个奇迹？ 1、腾讯的电商新战场 腾讯在电商领域的表现一直显得“不温不火”，原因之一是微信的熟人社交生态与传统电商模式存在天然矛盾。但时代的洪流容不得慢步者。抖音、快手的全域电商转型已经验证了从“流量生意”到“生态生意”的趋势，腾讯自然不能再守着视频号直播电商这条“独木桥”。微信小店的推出，不仅是一次方向性的调整，更是一次精准的补课行动。 为什么是微信小店？答案藏在微信生态的“水土”里。与其他平台追求公域流量不同，微信的优势在于私域流量的深度运营和长尾价值的挖掘。用户的每一次搜索、每一条朋友圈动态，甚至每一次社群互动，都是潜在的消费触点，而这些触点正是微信小店的用武之地。 过去一年，直播电商的热潮已经显现出疲态。根据行业数据显示，抖音和快手在直播电商的GMV增速放缓，转而将目光投向商城、搜索、店铺等泛货架场景。这一变化充分说明，单一的直播形式天花板已现，全域电商才是未来的最优解。 微信小店的战略转向，与其说是追随，不如说是吸取经验教训后的高维打击。相比抖音、快手将直播作为入口，微信小

波司登，这个扎根于羽绒服细分领域的品牌，正将中国服装推向全球舞台。 根据Brand Finance发布的2024年全球服饰品牌价值50强榜单，波司登位列第46名，成为羽绒服领域的中国骄傲。羽绒服虽具有强烈的季节性，但波司登凭借技术创新与品牌深耕，将这一小众品类打造成了全球标杆。 2024年，冰雪产业热潮持续升温，中国市场规模预计突破2100亿元，羽绒服行业也迎来新的黄金发展期。波司登顺势而上，不仅推出“极地极寒系列”等高科技产品，还以防晒衣、冲锋衣等新品打开非旺季增长的空间，逐步实现“全年化”布局。这种从季节到全年的破局，为行业提供了新思路。 但在辉煌成绩背后，也有隐忧浮现。国际市场上，波司登尚未完全打破Moncler与加拿大鹅的高端壁垒；国内市场上，低价竞争正在蚕食部分品牌价值。这种双重挑战下，波司登是否能守住“高端化”与“国际化”的增长曲线？ 1、波司登的价格革命 “月薪两万都买不起羽绒服了。”这句玩笑话或许有些夸张，但也折射出近年来羽绒服市场的一个显著趋势：价格一路攀升。从千元级产品到万元级奢品，羽绒服正从一件冬日必备保暖衣物，蜕变为品牌间高端化竞争的主战场，而波司登无疑是这一潮流中的领军者。 回看波司登的转型历程，“疯狂涨价”几乎是其高端化战略的代名词。公开数据显示，2017年，波司登羽绒服的吊牌均价约为1000元；到2021年，这一数字已攀升至1800元，涨幅高达80%。如今，其天猫旗舰店中售价3000元以上的羽绒服屡见不鲜，而波司登推出的顶级“登峰系列”售价更是从2019年的11800元飙升至2021年的14900元。波司登CFO朱高峰更在公开场合透露，未来目标是将羽绒服均价推高至2000元以上。 波司登并非盲目涨价，其高端化战略有着清晰的参照系。自2018年重新聚焦主品牌并提出“聚焦主航道”的经营战略后，波司登明确了对标国际大牌加拿大鹅与Moncler的路线。

曾凭网页游戏《三国风云》一战成名的昆仑万维，如今却成了科技热点的“追风者”。2022年底，ChatGPT引爆大模型热潮，昆仑万维迅速嗅到新机遇。2023年4月，公司高调发布对标ChatGPT的“天工3.5”，宣称其智能水平接近OpenAI的GPT-3.5，并全面押注AIGC与AGI。 昆仑万维自称已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局。然而，这场豪赌却成了烧钱的无底洞：今年前三季度，虽然营收达到38.28亿元，同比增长4%，却录得6.27亿元净亏损，同比暴跌290.81%。 站在AI的赌桌上，昆仑万维已无退路。 技术差距、核心人才流失、资本市场冷却……这些阴影正笼罩着它的AI故事。这个曾因页游崛起的企业，能否熬过大模型赛道的淘汰赛？ 1、从页游巨头到资本玩家 昆仑万维创立于2008年，凭借网页游戏《三国风云》一战成名。2015年，公司成功登陆创业板，游戏业务一度占据营收七成。然而，自2017年起，其游戏收入占比逐年下滑，到2022年已降至15.35%，远低于广告与社交网络业务所占的64.54%。曾经主业辉煌的昆仑万维被迫转型，通过并购和布局新兴产业寻找新的增长点。 2020年，公司通过并购浏览器公司Opera和社交媒体公司Star Group，将营收推至55.78亿元的历史高点。然而，好景不长，2021年昆仑万维营收跌至48.50亿元，同比下滑10.51%，归母净利润更是暴跌69.32%，仅剩15.47亿元。到了2022年，公司营收进一步下滑至47.36亿元，净利润仅为11.53亿元，同比下滑25.49%。这无疑为昆仑万维的未来蒙上了阴影，也迫使其在2023年寻求新的资本故事：押注AI。 昆仑万维声称，早在2020年就已开始布局大模型，2023年4月更是推出了“天工3.5”，但这一大模型并非完全自主研发，而是与奇点智源联合开发。同年6月，昆仑万维宣布斥资1

作为中国最大的保健品上市公司，汤臣倍健（300146.SZ）正经历上市以来最严峻的挑战。2024年前三季度，公司营收57.34亿元，同比下滑26.33%；归母净利润8.69亿元，几近腰斩，同比大跌54.31%。 继业绩“腰斩”之后，又被全球知名指数公司MSCI从中国指数中剔除。这一调整将迫使大量指数基金和跟踪MSCI中国指数的投资者抛售其股票，进一步加大股价的下行压力。截至11月26日收盘，汤臣倍健股价报12.35元/股，年内累计下跌23.31%，市值降至210亿元。 被剔除的主要原因包括盈利能力减弱、股价表现不佳及流动性不足等。过去十余年，汤臣倍健从2010年的3.46亿元营收一路攀升至2023年的94.07亿元，年均复合增长率（CAGR）高达28.92%。然而，如今的业绩表现表明，这一增长神话或将在2024年终结。第三季度，公司归母净亏损2241.65万元，与去年同期3.56亿元的净利润形成鲜明对比。这是上市以来首次出现季度亏损，令市场信心遭受重创。 面对需求变化和市场竞争，曾经高歌猛进的汤臣倍健站在了转型的十字路口。 品牌老化与渠道困局 曾经的明星产品如今光环不再。今年前三季度，主品牌“汤臣倍健”收入31.94亿元，同比下滑29.20%，占总营收比重却依然超过六成。它不再是过去那个年均增长率超12%的“扛把子”，反而成为拖累整体业绩的沉重包袱。 而另一主力品牌“健力多”更是连续三年收入下滑，2024年前三季度收入下降29.90%。益生菌品牌“lifespace”同样未能幸免，国内市场同比下滑29.55%，海外市场也同比下降11.66%。汤臣倍健的品牌矩阵，几乎全线溃败。 业内人士指出，真正的问题并非市场变化，而是品牌自身老化。欧睿数据显示，2023年中国维生素与膳食补充剂市场零售规模达2253亿元，同比增长11.6%。整个行业在增长，唯独汤臣倍健逆势而行。显然，产品创

近年来，新能源汽车领域风起云涌，资本市场的风向频繁变化。过去一个月，江淮汽车累计上涨66%，市值突破千亿大关。“催化剂”在于余承东透露的消息：华为智与江淮合作的全新车型“尊界”将于明年春天上市。这一消息让市场不禁联想起当年赛力斯在问界加持下的“咸鱼翻身”。 但我们需要冷静分析，这种预期是否过于乐观？尊界虽然背靠华为，但能否复刻赛力斯的奇迹，尚存诸多变数。汽车产业的本质是长周期、重投入，高增长背后更需要扎实的研发和供应链能力支撑。此外，市场的风口往往伴随着过热的泡沫。正如投资大师霍华德·马克斯所言，“在投资中，乐观是一种奢侈品，谨慎才是生存之道。” 1、江淮与华为的豪赌有胜算吗？ 江淮汽车正处于一种“矛盾的状态”。从基本面看，这家公司几乎难以令人乐观。今年前三季度，江淮汽车实现营业收入322.71亿元，同比下降5.02%；扣非净利润亏损2.31亿元。而回溯更长时间的数据可以发现，这样的表现并非偶然：2017年至2023年，江淮扣非净利润持续亏损，早已成为“惯例”。 在长达数年的亏损期内，江淮主要靠政府补助“续命”。数据显示，2021年至2023年，江淮汽车计入当期损益的政府补助金额分别为20.05亿元、12.05亿元和13.41亿元，占据了公司亏损金额的七成以上。可以说，江淮在财务报表上“活下去”的能力，更多依赖外部输血，而非自身造血。 尽管如此，一家基本面“频频亮红灯”的企业，却在资本市场上屡创佳绩。过去一个月，江淮汽车股价累计上涨66%，市值突破千亿大关，甚至超越了老牌车企广汽。是什么点燃了市场对江淮汽车的期待？ 答案指向一个关键事件。10月17日，华为高管余承东透露，华为智选车与江淮合作推出的全新车型“尊界”，并定于明年春天正式上市。这个消息无疑成为江淮股价飙升的“催化剂”。更重要的是，这一事件让投资者想到了赛力斯的逆袭。 在华为选择与赛力斯合作之前，赛力斯的命运同样岌

三季度财报一出，极米科技再次刷新了上市以来的“最差”记录，令人唏嘘。数据显示，极米三季度营收6.82亿元，同比下滑14.26%，单季收入滑落至上市以来最低，净亏损达4443万元，同样创下上市以来最大亏损金额。这家曾经以创新著称的企业，现在面临的却是一个越来越棘手的市场困境。 回顾今年上半年，极米的营收数据已在下滑通道，但外界早已不抱幻想。面对消费电子需求紧缩，极米似乎陷入困局，尚无脱困的有效方案。在5月的业绩说明会上，面对2024年如何稳住存量、扩大增量的核心问题，董事长、总经理、董秘讳莫如深，没能给出具体措施。这种态度无疑让市场加剧了对公司未来的质疑。 半年后的今天，财报印证了那时的种种猜测：极米的业务没有亮眼的逆势策略，反倒持续下滑。对于一个曾经的行业先锋，这种失速甚至可以说是某种警示。在高成长幻象的泡沫破裂后，极米的转型与抗压能力正经受考验。 红利不在 2013年以前，投影仪市场几乎是商用的代名词，爱普生、松下、BenQ等外资品牌牢牢把控着市场。但2014年，极米和坚果首次将投影仪带入家用场景，成功打开了一片新天地，家用市场随之迎来爆发。 到2018年，家用投影仪出货量激增75%，占市场比重猛增到52%，第一次超越商用市场。即使在随后的三年疫情中，家用投影仪的复合年增长率依然高达16%，市场份额也进一步攀升至80%。凭借家用投影的巨大红利，极米科技一度风头无两，2018-2022年间营收年复合增长26%，归母净利润增长更是达166%。 然而，红利不可能永远持续。2023年，投影市场迎来了十年来的首次负增长，行业从成长期急转直下迈入成熟期。IDC数据显示，当年市场规模骤降四分之一至147.7亿元，出货量也同比下滑6.2%，均价更是从3932元降至3119元，降幅超过20%。 更令人意外的是，市场进一步低端化：500元以下的投影仪销量猛增，销量占比飙升8.2%至31.9%

近日，卫龙美味（09985.HK）旗下“亲嘴烧”产品因含有日本禁用的食品添加剂TBHQ而在日本被召回。这种添加剂在中国虽被允许使用，但因潜在的致癌风险，日本对其严格限制。事件发酵后，43公斤的产品下架，相关话题迅速登上热搜，引发广泛关注。 卫龙方面迅速回应称，中日食品标准不同，中国标准允许，产品安全合规，消费者可以放心食用。至于未来能否继续在日本市场销售，卫龙表示，只需根据日本标准调整配方即可。 换句话说，日本的食品安全标准比国内严格，而卫龙为了讨好日本市场，将会生产符合更高标准的产品。卫龙有两副“面孔”早已不是新鲜事，今年5月，卫龙的魔芋爽产品就曾因“短斤少两”事件在国内引发争议，而据网友爆料，韩国市场的魔芋爽不仅足量，美国市场甚至还超量包装。这样的“区别对待”似乎成了卫龙的惯性操作。 在食品安全问题上，卫龙屡屡“双标”，让中国的消费者信任置于何地？ “双标”源于成本 这次日本召回事件，不止波及卫龙“亲嘴烧”，事实上，卫龙旗下的大面筋、小面筋等多个产品都含有同样的添加剂TBHQ。作为一种油溶性抗氧化剂，TBHQ可以延缓油脂氧化，延长产品保质期，因此在高油类的卫龙产品中“广受欢迎”。但随着日本对卫龙产品的召回事件发酵，TBHQ的健康隐患也成了大众关注的焦点。 根据中国的食品安全标准GB2760-2014《食品添加剂使用标准》，TBHQ的最大限量是0.2g/kg，用于包括油炸食品、月饼、膨化食品在内的12类食品。卫龙产品的TBHQ含量符合标准，比如1kg的亲嘴烧（经典香辣风味）TBHQ含量为0.06g/kg，65g亲嘴烧（川香麻辣风味）的TBHQ含量为0.07g/kg,远低于上限。 然而，问题并不在于它是否“合规”，而在于它是否“安全”。 国际癌症研究机构（IARC）早已将TBHQ归为“可能致癌物”，研究表明高剂量摄入会导致基因毒性、细胞突变和致癌风险。尽管中国农业大学的专家

国内包装水行业持续多年的厮杀，伴随着“水中劲敌”们一轮轮的市场攻防，迎来了最新的战局。 10月23日，“怡宝”母公司华润饮料成功上市，市值一举突破380亿港元。值得注意的是，此次IPO公开发售部分超额认购236倍，总认购金额高达1323亿港元，成为港股今年迄今为止最受瞩目的新股。这不仅是华润集团的第18次IPO，更是中国纯净水市场一场至关重要的资本博弈。 经过40年的发展，“怡宝”已经成为消费者心中不可忽视的存在，仅去年一年，“怡宝”就卖出了超过146亿瓶，牢牢占据了中国饮用水市场的头把交椅。 回顾过去，包装水行业一直被称为“富豪制造机”，宗庆后、钟睒睒两位巨头先后通过这一行业问鼎中国首富榜。这背后靠的是什么？超强刚需、无限生命周期、加之极高的毛利率，让卖水这门生意成为投资人的宠儿。回看农夫山泉上市首日，股价狂飙53.95%，这足以说明市场对包装水的追捧热度。 如今，怡宝也终于亮相资本市场。资本市场的博弈才刚刚开始，华润饮料与老对手农夫山泉、娃哈哈之间的“水战”的激烈程度或将超越预期，谁将笑到最后，仍是悬念。 1、怡宝的崛起之路 怡宝的崛起，可以追溯到20世纪80年代。当时，深圳经济特区如火如荼地发展，贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司和环亚股份有限公司三方联手，成立了怡宝的前身——中国龙环有限公司。最初，这家公司主打贵州特产“刺梨汁”，然而，市场反应冷淡，销量惨淡，迫使企业转型。1990年，“怡寳”蒸馏水面世，标志着怡宝正式进军饮用水市场。 然而，命运并不总是青睐先行者。短短一年后，公司就陷入了经营困境，不得不在1991年卖身给万科。看似败退的转折，却为怡宝开启了新的篇章。八年后，华润集团出手，通过旗下的华润饮料将怡宝收入囊中，100%控股。自此，怡宝驶入发展的快车道，背靠华润这个巨头，从区域性品牌向全国扩展，凭借“小绿瓶”的形象深入人心。 2008年，怡宝进

2023年，康佳集团豪赌“一轴两轮三驱动”战略，企图以消费电子和半导体为马，来驱动业绩的快车，但2024年的半年报如同一盆冷水，让所有期望化为泡影。 财报显示，康佳上半年营业总收入只有54.13亿元，同比下滑48.31%；归母净利润亏损高达10.88亿元，亏损同比扩大462.81%。彩电业务虽小幅增长，却依旧陷在亏损的泥潭挣扎。 曾经康佳试图通过“多元化战略”“做加法”带来乐观预期，现在看来不过是一场空。半导体业务营收锐减九成，投资楚天龙迄今未能收回成本，加上债务减少的速度远不及资产的缩水，使得资产负债率仍高居不下，无异于肩上搁置了一座沉重的负债大山。 康佳集团如何在不断的亏损和高企的负债中找到平衡，重新赢得市场的信任和投资者的心，将是摆在康佳面前的一大难题。 业绩连年亏损 康佳集团的2024年上半年业绩报告如同一面镜子，反映出公司内部运营的种种困境。 细览各项业务，白电业务尽管相对稳健，营收为22.47亿元，同比下滑1.69%，在总营收中占比达41.52%。彩电业务营收同比增长10.25%，达到21.16亿元，占比39.09%，却依然无力回天，亏损的阴影仍旧笼罩。半导体及存储芯片业务收入仅为8296.27万元，同比下滑95.93%。在全球半导体行业竞争激烈的环境下，康佳的这一领域显然是步履维艰。 从销售地区来看，康佳的境外销售亦表现不佳，同比下滑64.97%，仅录得13.66亿元。境内市场虽然较为坚挺，但同比下滑38.42%，营收为40.46亿元。总体而言，康佳的市场表现正遭受双重压力的考验。 更值得注意的是，尽管彩电业务的毛利率略有上升，录得2.21%，比去年同期增长了3.86个百分点；白电业务的毛利率却从去年的11.61%下降至10.35%。 康佳集团近年的经营表现如同其彩电市场的液晶屏——光明不再，未来充满不确定性。康佳集团的营收已经连续4年同比下滑，自2020年至

库迪咖啡似乎势要将低价策略贯彻到底。 本月以来，库迪已三次大规模派发优惠券，尤以9月9日的行动最为壮观，一举投放了十万张优惠券，其中光是“1元优惠券”就有1万张。然而，这场旨在点燃消费者热情的盛大促销，却在社交媒体上意外点燃了负面情绪的“火花”。 （图源：小红书） 不少消费者在小红书上吐槽“根本抢不到”“准时点进去，一直显示前方活动火爆”，更令人沮丧的是，少数幸运中了新品券的顾客，在满心欢喜地准备享受优惠时，却发现自己心仪的产品频繁缺货，半个月来辗转多家门店，均被告知无法兑换，最终只能眼睁睁看着优惠券过期作废。 这样的经历不仅让消费者感到被愚弄，也进一步加剧了他们对库迪活动执行能力的质疑。 不少消费者在社交媒体上直言：“库迪这是不是玩不起？”“永远缺货，永远休息，永远闭店，做不起活动就不要做！”…… 而这已经不是库迪活动首次出现“翻车”的问题了。 “翻车专业户”是怎么炼成的？ 或许不少人仍对库迪咖啡七月份推出的“夏日果咖季”打卡活动记忆犹新。 大批不同IP的网友在社交媒体平台吐槽，特意前去门店打卡，却被告知门店没有这个活动，让不少消费者在这个炎炎夏日受了一肚子气。 （图源：小红书） 服务响应滞后、活动规则不清晰，库迪成为“翻车专业户”背后，可能是因为库迪将更多的资源放在了营销上，忽视了对技术能力的建设与投入。 以此次“万券狂欢节”活动为例，当大量消费者满怀期待地涌入小程序，却遭遇优惠券难抢的情况时，库迪客服的解释仅归咎于参与人数众多，这无疑暴露了其在技术准备与应对高并发访问方面的不足。这种情况不仅损害了消费者的参与热情，也影响了品牌的信誉。 （图源：小红书） “凤凰网财经”也爆料过，库迪所使用的第三方流量评估软件，曾是其极力呈现技术驱动的一个例证。 然而，这款软件看似功能强大，能够综合考虑常住人口、性别、学历、消费水平以及节日和工作日的客流指数等多种因素来对选址进行评估，但