外媒头条：黑五网购大热，亚马逊料成大赢家
英国金融时报
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黑色星期五网购大热 美国消费者改口味青睐手机购物
CNBC
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巴菲特坐拥1280亿美元 竞购科技公司仍失利 引发市场高估争议
华尔街日报
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胖胖加油
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- 央行决定1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点中国人民银行2020-01-01 15:2100:00 / 03:18语音播报为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。中国人民银行有关负责人表示：降准支持实体经济发展1、此次降准如何支持实体经济？答：此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。2、此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题？答：此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。3、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？答
- 美联储降息的背后：内部意见分裂，鲍威尔对未来毫无头绪wind资讯2019-09-19 07:15香港万得通讯社报道，隔夜美联储如期降息25个基点，然而符合预期的宽松政策又让市场再一次失望。在降息后，美元上涨，美债下跌，收益率曲线更平坦化。对于后市展望，鲍威尔甚至没有给出任何有指引意义的方向。相关阅读：美联储宣布降息25个基点，特朗普:降得不够多 "失败"!美联储9月货币政策决议声明美联储FOMC声明：将超额存款准备金利率（IOER）下调30个基点，至1.8%；下调贴现利率25个基点，至2.50%；下调隔夜逆回购利率30个基点，至1.70%；FOMC成员们在美联储是否需要进一步宽松方面存在意见分歧；七名成员预计2019年年底之前会降息至1.625%，没有成员预计2022年之前美联储会降息至1.625%下方。从点阵图来看，美联储似乎不打算年内再度降息。不仅如此，有5位官员认为今年年底前的利率将高于当前水平25个基点，而未来的利率路径则将是温和走高的情况。不论是经济预期还是点阵图显示的利率路径，足以呈现出本次决议远不及市场那样的鸽派，甚至是可以说是偏鹰派的观点。无疑，偏鹰派的货币政策态度促使美元走高，因为相较于其他央行，诸如欧洲央行或者日本央行来说，美国的利率可谓处于高位。美联储经济数据&利率水平预期2020年失业率预期中值为3.7%，6月预期为3.7%；2021年失业率预期中值为3.8%，6月预期为3.8%；失业率长期预期中值为4.2%，6月预期为4.2%；2022年失业率预期中值为3.9%。2019年PCE通胀预期中值为1.5%，6月预期为1.5%；2020年PCE通胀预期中值为1.9%，6月预期为1.9%；2021年PCE通胀预期中值为2.0%，6月预期为2.0%；2022年PCE通胀预期中值为2.0%；PCE通胀长期预期中值为2.0%，6月预期为2.0%。2021非常抱歉，此主贴已删除
- 今盘后公布了社会融资总额数据，8月社融增量1.98万亿，新增人民币贷款1.21万亿，这两个数据都比预期好一些。结构也不错，企业中长期贷款增长，不管是政策鼓励的原因，还是说企业需求的原因，反正钱这次是贷了不少给企业，没有全在金融体系内空转。货币供应M2增长8.2%，也比预期8.1%略高。总的来说，就是社融和货币数据都还比较稳，略超预期体现了维稳政策的效果，数据上没出啥岔子。前两天咱聊过PPI（生产价格指数，反映工业品的价格），今天是社融，这俩是有关联的。一般来说，可以认为PPI反映了经济的兴衰。PPI上行，说明工业品价格上涨，那经济就是往热的方向发展，PPI下行，说明工业品降价，那经济就是往冷的方向发展。社融反应的是金融对经济的支持，受调控政策直接影响。央行觉得经济太冷了，需要刺激，就降准降息，刺激社融规模增加。觉得经济过热了，需要降温，就升准升息，刺激社融规模减少。现在把这两个因素叠加起来，就是四种状态：PPI降、社融升 -> PPI升、社融升 -> PPI升、社融降 -> PPI降、社融降对应的经济和政策状态就是：经济下行、政策扩张 -> 经济升温、政策扩张 -> 经济升温、政策收缩 -> 经济下行、政策收缩这四个状态，分别就对应经典经济周期中的：复苏 -> 过热 –> 衰退 -> 萧条当然现实的情况不会那么理想，PPI和社融数据波动会更复杂，并不一定按照经济周期这个顺序来，但从大致的趋势，还是可以去观察一些信号的。比如现在，PPI就是下降区间，社融存量的同比增速，相比去年同期和7月也是下降的，但下降幅度在收窄，且高于市场预期。所以从周期来看，可以认为当前是处于萧条->复苏的过度阶段，也就是政策在扩张，社融数据降幅收窄，但PPI仍在下行。这个时候市场就会产生一些想象空间，是不是未来经济会好起来，有没有可能过渡到复当前周期的位置
当前周期的位置
@韭菜投资学：今盘后公布了社会融资总额数据，8月社融增量1.98万亿，新增人民币贷款1.21万亿，这两个数据都比预期好一些。结构也不错，企业中长期贷款增长，不管是政策鼓励的原因，还是说企业需求的原因，反正钱这次是贷了不少给企业，没有全在金融体系内空转。 货币供应M2增长8.2%，也比预期8.1%略高。 总的来说，就是社融和货币数据都还比较稳，略超预期体现了维稳政策的效果，数据上没出啥岔子。 前两天咱聊过PPI（生产价格指数，反映工业品的价格），今天是社融，这俩是有关联的。 一般来说，可以认为PPI反映了经济的兴衰。PPI上行，说明工业品价格上涨，那经济就是往热的方向发展，PPI下行，说明工业品降价，那经济就是往冷的方向发展。 社融反应的是金融对经济的支持，受调控政策直接影响。央行觉得经济太冷了，需要刺激，就降准降息，刺激社融规模增加。觉得经济过热了，需要降温，就升准升息，刺激社融规模减少。 现在把这两个因素叠加起来，就是四种状态： PPI降、社融升 -> PPI升、社融升 -> PPI升、社融降 -> PPI降、社融降 对应的经济和政策状态就是： 经济下行、政策扩张 -> 经济升温、政策扩张 -> 经济升温、政策收缩 -> 经济下行、政策收缩 这四个状态，分别就对应经典经济周期中的： 复苏 -> 过热 –> 衰退 -> 萧条 当然现实的情况不会那么理想，PPI和社融数据波动会更复杂，并不一定按照经济周期这个顺序来，但从大致的趋势，还是可以去观察一些信号的。 比如现在，PPI就是下降区间，社融存量的同比增速，相比去年同期和7月也是下降的，但下降幅度在收窄，且高于市场预期。所以从周期来看，可以认为当前是处于萧条->复苏的过度阶段，也就是政策在扩张，社融数据降幅收窄，但PPI仍在下行。 这个时候市场就会产生一些想象空间，是不是未来经济 - 这篇文章不错，转发给大家看研报精华 | 美国风险投资2019Q2报告
研报精华 | 美国风险投资2019Q2报告
@MidasMike：2019年美国VC总融资规模有望再次刷新历史纪录。第二季度，美国VC融资规模为550亿美元，远高于2018年同期的480亿美元；上半年募集资金接近1160亿美元，距离2000年互联网泡沫末期创下的历史纪录1200亿美元仅一步之遥。 亿轮融资（mega-rounds，即单轮融资金额超过1亿美元的超级融资轮）继续推动美国风险资金向头部集中。2019年2季度合计发生64次亿轮融资交易，为历史最高水平，这些交易总金额占全部融资的近一半。相比之下，种子轮活动下跌6年来最低水平。在上一季度反弹后，种子轮投资降至1Q14的水平以下。 2019年2季度美国新诞生19只新的独角兽：19家风投支持的美国创业公司的估值升至10亿美元以上，接近18季度创下的22只新独角兽的纪录。 2019年2季度最大的六宗VC融资交易分别是Cruise Automation（11.5亿美元，自动驾驶）、DoorDash（6亿美元，电商）、UiPath（6亿美元，软件）、SpaceX（5.36亿美元，太空探索）、SoFi（5亿美元，金融科技）、Uber（5亿美元，共享出行）。 2019年2季度末，美国估值最高的五个独角兽分别是Juul Labs（500亿美元，消费电子-电子烟）、WeWork（470亿美元，共享办公空间）、Airbnb（293亿美元，共享住宿）、Stripe（225亿美元，三方支付）和SpaceX（185亿美元，空间探索）。 核心图表和数据： 美国VC交易数和金额（按季度）数据显示，2018年4季度美国VC融资金额总额390亿美元是历史最高记录，而本季度的287亿美元同样处于历史高位。 美国VC投资交易数和金额（按年度）显示，2000年互联网泡沫前融资金额1200亿美元仍然是历史记录，2018年1160亿美元的融资总额则排名第二。 美国2013-19年（YTD）按季度拆分融资金额显示，2019年上半 - 这篇文章不错，转发给大家看《基业长青》的龙头公司，为什么不是好股票？
《基业长青》的龙头公司，为什么不是好股票？
@点拾投资：文|点拾投资朱昂 导读：过去几年A股市场有一个重要的变化，就是“行业龙头投资方法”。任何一个人将投资，都几乎要带上“某某行业绝对龙头”这段话。我们都知道，随着经济增速下行，各个行业的竞争格局趋于稳定。那么龙头企业从大逻辑上来说，应该会更有竞争力。这种做法，正好和几年前大家喜欢买“二线龙头”，认为后来者能增长更快正好相反。 然而历史一次次告诉我们，投资没有什么“圣杯”。即使再好的公司，也不能不看估值“一键买入”。最近正好和长信基金投研团队一起翻译GMO的James Montier的好书《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》。里面讲到了一个经典的案例，就是为什么《基业长青》的公司，最终收益率并不好。我们做了一些个人思考，和大家分享交流。 《基业长青》的英文名字叫做：Built to Last：Successful Habits of VisionaryCompanies. 显而易见，这些公司应该是能长期存在，并且书中的本意是如何向这些伟大的公司学习。在这本书中，作者柯林斯和波拉斯希望寻找到能跨越时间长河的企业，并且透视其长期成功背后的商业模式。他们先从200多个不同行业的龙头企业着手，进行层层筛选，最终留下了这18家在全球范围内最优秀，护城河最深的企业。这批企业，就是《基业长青》中的伟大公司（VisionaryCompanies）。然后在每一家伟大公司旁边，他们也放了一个并不算伟大的好公司。比如说，宝洁是一家伟大公司，对比的高露洁是一家优秀但还不伟大的公司。下面这张图是伟大公司和可比公司的名单。 《基业长青》出版于1994年，作者柯林斯和波拉斯在选取这18家公司中，借鉴了大量的资料。里面涵盖了100多本书籍，3000多篇文献。从结果上看，这18家公司中有一大批公司依然在保持增长，这个是 - 这篇文章不错，转发给大家看索罗斯投资哲学拮英（五）荣枯相生理论
索罗斯投资哲学拮英（五）荣枯相生理论
@美股新英：又名大起大落理论。是索罗斯建立在反身性理论基础上的股市波动模式，是他对暴涨暴跌现象的独特认识。“对荣枯相生周期的清醒认识是评价投机环境和选择投机时机的大前提。简单地说，荣枯相生就是开始是自我推进，继而难以维持，最终走向对立面。观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推波助澜的作用，也就是说投资者使自己陷入了某种盲目的狂躁或类似于兽性的情绪之中。这就是羊群效应。市场的不确定因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多；而这种顺势而动的投机行为影响越大，局面也就越不可确定。投资之道其实就是在不稳定状态上押注，搜寻超出预期的发展趋势。”“我靠我的哲学理念来赚钱，而不是靠经济理论。我对市场的看法与大家公认的看法不同。我的第一个看法是，我们并不真正了解我们所处的这个世界，我把这叫做易错性；第二个看法是，我们对世界的了解并不符合真实情况，我把这叫做反射性。”偏见持续一段时间后，会形成一种市场的主流力量，因而令走势与现实差距愈来愈大，从而造成更大的“羊群效应”。以此模式反复膨胀一段时间后，当偏差大得过分明显时，泡沫将会破灭并回归现实。但若在“大起”完成前适当地调节，将不会出现“大落”这种情况。当认知和真实的差距很大时，形势往往会失去控制。当市场变得越不稳定的时候，更多的人将会被这种趋势影响。而这种趋势所投射的影响越大，市场的形势也就越不稳定。最后，当达到一个临界点之后，局势失控、市场崩溃，相反方向的“自我强化”过程又会重新开始。索罗斯指出：完整的“大起大落”过程并不是俯拾即是，事实上它们是难得一见的；而且，大起之后也未必一定是大落。大落必须靠一些事件触发才会发生。没有任何事情是确定的，在不同阶段都存在不同的振奋和持续期。即使鉴别一个“繁荣——萧条”序列并不是一件非常容易的事情，但投资者只要能够做到及时了解其他投资者们的想法，深刻把握经济的根本特性，并且在任何给定的时间里都能及时了解市场，
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