又名大起大落理论。是索罗斯建立在反身性理论基础上的股市波动模式，是他对暴涨暴跌现象的独特认识。
“对荣枯相生周期的清醒认识是评价投机环境和选择投机时机的大前提。简单地说，荣枯相生就是开始是自我推进，继而难以维持，最终走向对立面。观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推波助澜的作用，也就是说投资者使自己陷入了某种盲目的狂躁或类似于兽性的情绪之中。这就是羊群效应。市场的不确定因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多；而这种顺势而动的投机行为影响越大，局面也就越不可确定。投资之道其实就是在不稳定状态上押注，搜寻超出预期的发展趋势。”
“我靠我的哲学理念来赚钱，而不是靠经济理论。我对市场的看法与大家公认的看法不同。我的第一个看法是，我们并不真正了解我们所处的这个世界，我把这叫做易错性；第二个看法是，我们对世界的了解并不符合真实情况，我把这叫做反射性。”
偏见持续一段时间后，会形成一种市场的主流力量，因而令走势与现实差距愈来愈大，从而造成更大的“羊群效应”。以此模式反复膨胀一段时间后，当偏差大得过分明显时，泡沫将会破灭并回归现实。但若在“大起”完成前适当地调节，将不会出现“大落”这种情况。
当认知和真实的差距很大时，形势往往会失去控制。
当市场变得越不稳定的时候，更多的人将会被这种趋势影响。而这种趋势所投射的影响越大，市场的形势也就越不稳定。最后，当达到一个临界点之后，局势失控、市场崩溃，相反方向的“自我强化”过程又会重新开始。
索罗斯指出：完整的“大起大落”过程并不是俯拾即是，事实上它们是难得一见的；而且，大起之后也未必一定是大落。大落必须靠一些事件触发才会发生。
没有任何事情是确定的，在不同阶段都存在不同的振奋和持续期。即使鉴别一个“繁荣——萧条”序列并不是一件非常容易的事情，但投资者只要能够做到及时了解其他投资者们的想法，深刻把握经济的根本特性，并且在任何给定的时间里都能及时了解市场，判断走向，就能在变幻不定的投资领域里如鱼得水了。
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