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2020 年由于新冠疫情的蔓延，大宗商品价格出现了大幅波动，一季度大宗商品价格在疫情全球蔓延、风险偏好快速下降及对未来需求的悲观预期中跳水；随后随着全球放水及中国经济的快速恢复，商品价格快速回升重新抬高。 展望2021年，不确定性依然有许多，但目前来看美国大选后拜登就职已是大概率事件，因此我们借此时机研究分析了美国不同执政党派与大宗商品价格的关系，以期对未来的价格有一定的参考作用。 美国政党制度及党派介绍 美国是联邦制国家，政权组织形式为总统制，实行三权分立与制衡相结合的政治制度和两党制的政党制度。两党制是指在一个资本主义国家中，由两个势均力敌的政党通过竞选取得议会多数席位，或者赢得总统选举的胜利而轮流执掌政权的政党制度。 虽然在美国大选中我们平时只听到民主党（Democratic National Committee）和共和党（Republican National Committee）的两党之争，但两党制实际上是指一国内两大政党轮流执政的政治制度，并不是说实行两党制的国家内只存在两个执政党。美国政党除两大党外，还有其他一些政党，但它们都无法影响两大党轮流执政的地位。 民主党于1791年建党，当时由部分种植园主、农民和某些与南方奴隶主有联系的资本家组成。曾名共和党和民主共和党，1828年改称现名。民主党的群众基础主要是劳工、公务员、少数族裔和黑人。 共和党成立于1854年，当时主要是由反对扩大奴隶制的北方工商业资本家组成。共和党的群众基础主要是郊区和南方的白领工人及年轻人，“二战”后中产阶级为其新的支持力量。 美国的民主和共和两党都是松散型的政党，没有严密的组织机构，也没有明确的党章和党纲，只有竞选纲领，纲领都是一些具体的政治承诺和政策措施，体现了两党的基本政治主张和思想倾向。党员群体也不固定，认同该党的政策主张，在选举时投该党的票就可以视为该党的党员。 从经济学支持的角

科技股卷土重来，纳斯达克100指数隔夜大涨2.56%，三天涨幅高达9%。与此同时，美元指数一度大跌1%，创2018年5月以来新低。 美股隔夜再度大幅走高，科技股继续成为领涨主力。而与此同时，美元则大幅走弱，触及逾两年新低。 截至周四收盘，标普500指数大涨1.95%，为本周连续第四天上涨，四日累计涨幅达7.35%。道指涨幅也为1.95%，同样是连续第四天上涨，四日累计涨幅7.13%。以科技股为主的纳斯达克100指数周四大涨2.56%，为本周连续第三天上涨，三日累计涨幅高达9%。 从近日市场表现来看，政治僵局更有利于华尔街。富国银行投资研究所全球资产配置策略负责人Tracie McMillion表示，从科技股重新成为美股领头羊可以看出，市场是很喜欢当前这种美国选举态势的。 据环球网报道，美国民主党总统候选人拜登已拿到264张选举人票，特朗普则拿到214选举人票。如果拜登赢下内华达州（6张选举人票）将足以使他获得270张选举人票，达到过半数。而特朗普接下来为赢下大选要做的包括赢下宾夕法尼亚州、佐治亚州以及内华达州。 不过从国会选举情况来看，参议院共和党领先，众议院民主党领先。因此投资者预期，民主党一统国会的期望可能落空，美国两党将各自把持参众两院，那将不会出现对企业加税和加强监管，对高成长型科技股有利。这也正是McMillion所说的，为何市场会喜欢当前这种态势。 在美股飙涨的同时，美元则继续走低，彭博美元指数周四一度大跌1%，创2018年5月以来新低。 市场人士认为，在美元走弱背后，主要原因是投资者预期在拜登入住白宫后，全球贸易局势将会大大缓和，届时美国政府在贸易政策上软化的立场会令美元走低。 此外，美联储昨天偏鸽派的表态也助推了美元走低。隔夜公布FOMC声明，将联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合预期。美联储重申利用所有工具支持，经济活动仍远逊疫情爆发前，新

隔夜美股集体大涨，科技股再次成为领涨主力，投资者选择及时行乐，但事实上美股更大的隐忧已经浮现。 美股隔夜集体大涨，科技股再成领涨主力。在美国大选结果尚不明朗之际，投资者选择了乐观看待，但从长远来看，更大的隐忧已经开始蔓延。 美国三大股指周三集体大涨，标普500指数涨2.21%，道指涨1.34%，以科技股为主的纳指涨3.85%。 FAANMG六大科技股至少涨超4%，Facebook涨超8%，亚马逊涨逾6%，谷歌母公司Alphabet涨6%，微软涨5%。 美国跛脚政府令大规模刺激无法通过 目前投资者预期，民主党一统国会的期望可能落空，美国两党将各自把持参众两院，那将不会出现对企业加税和加强监管，对高成长型科技股有利。 但这也正是市场对于未来局面最为担心的情况之一。 即便拜登胜选，在民主党继续控制众议院，但却无法获得参议院控制权的情况下，这种跛脚政府会让民主党此前提议的大规模财政刺激以通过。 在投票结果出炉初期，外界一开始认为局势有利于民主党掌控参议院，但是到了当地时间周三晚间，风向又偏向了共和党。 此前投资者期待在大选之后美国两党能够合作推出财政刺激，如果民主党同时掌控参众两院，那么他们提议的大规模刺激计划就能很快顺利通过，但目前形势显然不是这样。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示，在共和党继续控制参议院的情况下，明年初如果能够出台刺激法案，届时金额要超过5000亿美元都很难。而相比之下，如果民主党控制了参议院，市场的预期则是能够通过高达2万亿美元的刺激法案。 Nordea Investment Funds SA宏观策略师Nordea Investment Funds SA也表达了同样的担忧，他称： 总统是民主党人，但参议院被共和党控制， 这会迫使美国进入财政收缩，会不利于经济增长。 选举争议将扰动市场情绪 还有一种

美国总统特朗普重申美国将拥有一个“非常大”的刺激计划，消息传出后美股涨势略有扩大。 欧美疫情形势严峻，市场波动加剧 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的统计数据显示，截至北京时间10月29日23时24分，全球新冠肺炎确诊病例上升至4464.44万例，其中死亡病例达到117.63万例。 欧洲新一波疫情来势汹汹，主要国家单日新增感染人数均维持在万例以上。截至发稿，法国累计确诊128万例、西班牙113.65万例、英国94.54万例、意大利58.98万例、德国48.88万例。 美国疫情依旧严峻，单日新增确诊病例维持在近10万的高位，目前累计报告887.39万例新冠肺炎确诊病例，22.79万名患者死亡。 当地时间周四，美国商务部公布的数据显示，三季度GDP环比增加7.4%（年化季率初值为33.1%），略好于市场预期，增幅创下历史新高，但同比仍萎缩2.9%。宏观数据利好因美国疫情形势大打折扣，目前经济不确定性仍在不断放大。 同时，美国最新公布的三季度GDP折合成年率大幅增长33.1%，创下历史纪录，美国上周初请失业金人数降至75.1万，为新冠疫情爆发以来的最低水平。数据公布之后，美国总统特朗普发推称赞这是“我国历史上最大、最好的”GDP数字，并称2021年的增长将“非常棒！！”民主党总统候选人拜登也发推，称贫困仍在增加，“唐纳德·特朗普将成为自赫伯特·胡佛上台后，第一位工作岗位比他上台时还要少的总统。”受强劲数据提振，美股小幅上涨，从前一交易日中的大幅抛售中暂获喘息之机。 美国总统特朗普重申美国将拥有一个“非常大”的刺激计划，他希望新一轮援助计划比众议院议长佩洛西提议的规模还要大，消息传出后美股涨势略有扩大。特朗普表示，将在大选结束后尽快实施大规模刺激计划。他将继续帮助航空企业，并考虑进行另一轮薪酬保障计划（PPP）谈判。 如果历史可以说明点什么的话，那就是过去几天股市的急剧下跌对执政党来说

随着疫情的爆发，全球各大市场陷入疲弱，昨夜美股涨跌不一。 而对于疫情，白宫办公厅主任马克·梅多斯更是语出惊人，称不打算控制疫情，将重点放在疫苗上，对此，纽约市长怒斥：这是伟大的美国的投降。 首先关注的依然在谈的刺激计划，从近期各方的表态来看，刺激计划的达成要推迟到大选之后了。 白宫发言人麦肯纳尼表示，在选举日之前达成刺激措施的可能性很小。特朗普最新发声表示，美国人应该得到一项刺激计划，但是美国众议院议长佩洛西拒绝新冠救助法案。特朗普表示在选举之后将提供有史以来最好的刺激计划，特朗普称可能在选举后达成刺激协议。 另外，对于本周四将公布的GDP数据，特朗普则表示，预计将有很好的GDP。佩洛西只希望帮助糟糕的民主党城市。她对帮助“人民”几乎没有兴趣。 过去一周美国确诊近50万创纪录 令市场最担忧的还是严峻的疫情形势，据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠疫情统计数据，截至美东时间27日17:24，美国新冠肺炎累计确诊病例达到8766984例，累计死亡病例达226524例。 过去24小时，美国新增确诊病例76841例，新增死亡病例936例。 在过去一周内（当地时间10月19至25日），美国一共新增481372例新冠肺炎确诊病例，是单周新增病例数最多的一周。并且，10月23日和24日单日新增病例数均超过8万例，双双打破疫情暴发以来纪录。 美国顶级传染病学专家安东尼·福奇博士认为，我们现在所看到的病例激增还不意味着第二波疫情到来，而是美国未能将每日病例数降至足以防止复发的低基线的结果。 今年7月，福奇曾表示：“我们开始看到峰值了，现在单日新增病例达到约7万例。” 如今福奇说：“现在天气越来越冷，我们又回到了有史以来最糟糕的水平，每天新增超过8万例。” 白宫：不打算控制疫情 不过，当地时间25日，美国白宫办公厅主任马克·梅多斯表示：“我们不打算控制疫情，将重点放在获得疫苗、找到有效治疗方法和获得

在特朗普预计大选后会达成刺激协议前，周二稍早，白宫发言人称，对今后几周达成协议有信心，希望是在几周内。而目前距大选日只有一周时间。 白宫终于确认了市场越来越明确的事实：11月初大选以前很可能无法出台新一轮财政刺激。 美东时间本周二美股午盘，特朗普表示，可能在大选后会达成有关刺激的协议。他说：“大选后，我们会出台迄今为止最好的刺激方案。” 此后，三大美股指中，道指和标普500保持跌势，道指跌幅略微扩大至170点，标普一度跌近0.2%。纳指仍涨约0.5%。若保持此势头，标普和道指将连跌两日，收创本月内新低。 特朗普表态前，白宫已经释放了类似信号。周二稍早，白宫发言人Alyssa Farah称，我们对今后几周达成协议有信心。当媒体追问是否意味着本周不会达成时，Farah说，我们希望是在几周内，我不想说的比任何正式声明提前太多。白宫发言人Kayleigh McEnany在同日接受采访时说，大选前达成一致的几率很小。 本周一，白宫和美国国会民主党人就新一轮抗疫财政刺激的谈判陷入僵局整整三个月。周一当天，美国财长姆努钦和众议院议长、民主党领袖佩洛西自上周三以来首次通电话。两人的通话依然未能化解有关新一轮财政刺激的主要分歧。 佩洛西的发言人Drew Hammill称，姆努钦和佩洛西周一通话52分钟，仍未能敲定有关新冠肺炎全国范围检测和追踪项目的措辞。民主党方面仍急切等待特朗普政府接受该党的公共卫生计划。 虽然Hammill说，佩洛西仍对在11月3日大选日前达成协议感到“乐观”，但媒体此后评论称，距离大选日只剩下八天，参议院定于本周一晚些时候休会。在参议员离开华盛顿时，白宫和民主党人仍未能达成协议，这扑灭了国会在大选前就新刺激案投票表决并交由特朗普签字批准的大部分希望。 $SP500指数主连(ESmain)$<

产油国利比亚政局企稳，原本恢复艰难的原油市场，将要面临新的供给冲击了。 据新华社报道，联合国官员10月23日宣布，利比亚冲突双方当天签署停火协议，决定从即日起在利比亚全境实行“完全和永久”停火。这是自2019年4月利比亚东部武装力量“国民军”发起首都的黎波里争夺战以来，利比亚冲突双方首次同意“永久”停火并正式签署协议。 随后，利比亚国家石油公司在当天也宣布，Es Sider以及Ras Lanuf这两个主要港口的出口不可抗力解除，两周内其产量将从当前的50万桶/日增加到80万桶/日，四周内将进一步增加到100万桶/日，高于市场预期。 该消息发布后，布伦特原油及WTI原油周五均下跌近2%。 到了周一，国际油价跌势仍然不止。布伦特12月原油期货收跌3.13%，报40.46美元/桶。WTI 12月原油期货收跌3.24%，报38.56美元/桶，盘中跌幅一度达3.7%。 迪拜银行Emirates NBD分析师Edward Bell在近期报告中表示，在油价走低的背后，最直接的驱动因素可能在于，市场预期利比亚的产量将在接下来数周内恢复到内战之前100万桶/日的水平。 这也并不难理解，对于饱受战乱之苦的利比亚来说，停火之后亟需发展经济，而原油出口又是其经济命脉。OPEC数据显示，原油出口占到利比亚出口总收入的95%，以及GDP的60%。 石油经纪商PVM Oil Associates分析师Tamas Varga周一表示，政治稳定以及随之而来的原油产出增加，对于经历多年战乱的利比亚来说是好消息，不过对于OPEC以及其他产油国来说，也意味着原油市场整体前景面临新的风险。 Varga认为，OPEC+对此必须要认真看待，及时解决油市面临的供给冲击，否则油价相对稳定的日子就屈指可数了。 $WTI原油主连(CLmain)$<

政治策略师和风险投资家Bradley Tusk表示，投资者忽略了11月份美国大选中民主党“蓝潮”胜选（民主党同时拿下白宫和国会）的风险。 Tusk周一在向其客户发送的一份备忘录中解释了下周的大选结果如何影响科技行业。 Tusk表示，如果拜登入主白宫，特别是民主党控制参众两院，大型科技企业将面临真正的风险。据民调分析机构FiveThirtyEight，民主党有望在此次大选中大获全胜，这一结果可以消除华盛顿目前面临的大部分僵局，并为新立法铺平道路。 但投资者似乎对此并不太担心，继续偏爱谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook和微软的股票。这五只股票今年迄今都跑赢了标普500指数，在过去一个月中，只有亚马逊跑输该指数。 Tusk表示，在特朗普政府四年混乱之后，科技企业将对市场稳定表示欢迎，并将从取消移民限制中受益。但他们面临的不利方面是，由民主党人控制的司法部可能会在反垄断案件方面对大型科技股（尤其是谷歌）施加更大的压力。 但Tusk在备忘录中写道，真正的重点应该放在参议院上——向民主党人的转变代表着科技企业的“危险情景”。民主党参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）和伊丽莎白-沃伦（Elizabeth Warren）一直是分拆科技巨头的主要呼吁者。 除反垄断问题外，Tusk还预测，民主党人可能会制定有关互联网隐私的法律，类似于欧洲的《通用数据保护条例》和废除《通信规范法》第230条，后者赋予了Facebook和Twitter等平台豁免权，使其不会因出现在其平台上的内容、或删除部分内容而遭到起诉。 Tusk在备忘录中还写道，对于初创企业而言，情况则大不相同，他们可以从监管行动中受益。立法者仅将大型企业作为反竞争行为的目标，这意味着市场可能会向较小的参与者开放。 Tusk写道： “对于新兴科技企业而言，国会的行动可能意味着有更多的机会进行竞争、创新、

佩洛西周四表示，“差不多”即将与白宫就新一轮财政刺激法案达成协议，本周一直在谈判上取得进展，针对新冠肺炎疫情达成救助协议存在紧迫性。 但她随后又警告称，虽然民主党和白宫即将达成一项抗疫刺激协议，但撰写和投票通过该法案可能需要更长的时间。 财经网站Forexlive指出，美国众议院议长佩洛西所说的“差不多”，她可能说的是协议中的医疗保障部分，而不是整个刺激协议。 到目前为止，由于国会与白宫双方仍未能就刺激协议达成一致，美国政府几乎不可能在11月3日大选之前向抗疫斗争中注入资金或提振疲软的经济。不过，佩洛西说，她认为“双方都希望达成协议”。 佩洛西称她和努钦接近就如何分配资金进行病毒测试和接触者追踪达成协议，这是会谈中的一项关键内容。她说，三个主要症结仍未得到解决，分别是民主党人要求的向州和地方政府提供援助，对学校的救助资金，以及共和党人坚持允许雇主豁免部分责任。 不过连续几天的谈判也有些其他进展，例如双方目前已将总体救助规模的分歧范围缩小：白宫将其规模提高至近1.9万亿美元，但仍低于众议院的2.2万亿美元。 目前美国需要这份刺激法案。美联储主席鲍威尔和许多经济学家此前纷纷警告称，如果国会不采取更多刺激措施，可能会造成灾难性的经济后果。每周600美元的补充联邦失业救济金到期后，许多美国人遭受经济苦难已经加剧。 就算仅仅只是达成协议，在大选前没办法由国会表决通过，市场也能获得一些提振。正如白宫经济顾问库德洛所言，在大选之前宣布达成协议、只是稍晚投票，整体对经济和市场构成利好。 高盛此前在报告中表示，在眼前最重要问题上持续陷入僵局的情况下，美国国会在11月3日大选之前通过经济刺激方案的可能性很小。 华尔街分析师认为，刺激法案的谈判是近期驱动市场的最主要事件。Capital Economics美国高级经济学家Andrew Hunter指出，跟刺激法案相关新闻长期占据头条位置，市场肯定

周二，美国财政刺激法案又有了新的进展。 白宫幕僚长梅多斯（Mark Meadows）表示，特朗普政府和民主党在周二的刺激措施谈判上取得了进展，双方的分歧缩小了，但需要克服一些重大分歧，才可能在大选之前达成协议。 佩洛西与努钦进行了45分钟的交谈之后，梅多斯概述了会谈的状态。他表示，双方取得了良好进展，但距离达成协议仍有一段路要走。 双方目前已将救助规模的分歧范围缩小：白宫将其规模提高至近1.9万亿美元，但仍低于本月初众议院通过的2.2万亿美元。 因此，白宫和佩洛西的刺激政策谈判仍然存在不确定性，但周二的谈判也算富有成效，佩洛西和努钦计划在周三再次对话。 梅多斯表示，佩洛西仍然是刺激法案最大的阻碍，因为她继续维持其规模2.2-2.4万亿美元的刺激法案提议。 梅多斯认为，刺激法案的谈判有望在明天或后天再次取得进展，他希望看到某种形式的协议在周末之前达成。总之，白宫目前对刺激法案谈判的进展偏向乐观，梅多斯在CNBC上表示， “每个人都在非常努力地工作，希望能在周末之前达成协议。” 不过，他同时也警告称，仍有一些悬而未决的问题。 此外，从佩洛西的表态中也可看到一些乐观迹象。佩洛西在周二下午与努钦通话之前表示，民主党人和白宫已接近达成一项抗疫刺激协议。她希望本周能达成一项刺激协议，这对在选举日之前通过法案至关重要。 而且，她还淡化了之前提出的必须在周二结束之前达成协议的表态，这意味着她将继续进行刺激法案的谈判。她还称，要在大选之前准备好刺激法案，立法者必须达成协议，并且在本周末之前编写议案，据佩洛西表示，他们已经开始编写法案了。 被问及是否认为本周末前可以达成协议时，佩洛西对记者称，“希望如此，目前就是这个计划”。 佩洛西也提到了目前双方存在的一些分歧，她表示，在整个会谈中，双方仍未弥合最大的两个分歧为：州和地方政府的援助和对企业的责任保护。 共和党人仍是主要障碍 值得注意的是，