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国家统计局最新数据显示，6月份制造业PMI小幅回升，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。 企业生产经营持续平稳回升，发展韧性足，呈现长期回升向好态势。 今年以来，中证500指数和中证1000指数这两只中小盘风格指数的关注度持续提升。 那么，同为中小盘风格指数，如何能在最合适的时机和价格选择它们呢？ 一、两指数编制有差异 中证500指数偏中盘，中证1000指数偏小盘，这个是行业共识。 其样本构成就很直观： 中证500：全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 中证1000：中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补，更能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。 从市场指数的定位而言，中证500的中盘定位，中证1000的小盘定位，都占据着比较稀缺的优势，几乎没有同类型的跨市指数。 像沪深300，就有中证A50、上证50等大盘指数竞争。 编制和定位上的差异化，使得中证500和中证1000分工不同。 如果说中证500代表着更有活力的细分龙头，那么中证1000就代表着流动性较好的“专精特新”。 二、两指数定位有交错 从中证500和中证1000观察对比，两个指数的市值差异超过2倍。通过wind数据可以发现： 注：数据来源于Wind，截至2024/3/31 中证500指数样本股市值平均数为234亿元，市值中位数为214亿元，同期中证1000样本股的市值平均数为107亿元。 中证500的中盘权重超过95%以上，一般从企业发展的角度看，超过百亿规模甚至300亿以上，基本都度过了初创期，形成了比较明确的产品护城河和完善稳定的组织架构，这时的企业在市场中已具备了在细分领域

有时发文在微信【读财研习社】更新，可以移步过去观看。 最近市场最热的是“无人驾驶”，如果宽泛点讲，这个属于人工智能的大主题。 百度在人工智能领域投入了上千亿，每次都是起了个大早，赶了个晚集，这次萝卜快跑再次上了热搜，对资本市场也影响很大。 比如，天迈科技、大众交通等相关概念股都以涨停引爆市场，整个细分领域有十多只个股涨停。 像这种靠热点概念起来的，短期内的涨幅都特别猛，但大多数最终都一地鸡毛，从短期转为长期，除了有实际的场景落地和业务收入外，还得看市场对它的认可度。 比如一个几十亿规模的市场和一个上千亿的市场，孰轻孰重，资本比你我都清楚。 无人驾驶属于人工智能大主题的一个细分，也是人工智能落地的场景之一，每次社会的变革与人生活相关时，必然会重构社会的生活习惯的。 去年AI火爆，落地的场景也不过是小众的创作市场，并没有在大众场景有很明显的突破，这次萝卜快跑或许是一个能持续落地的、与大众关系密切的场景。 就看百度能不能抓住机会，一举奠定在无人驾驶的地位，成为搜索之外另一个的收入增长曲线。 与无人驾驶相关的指数有中证智能汽车，但并没有很纯正的样本，大多是相关上下游产业链的企业。 这个板块有没有投资机会，是由市场决定的，短线的机会对个人来说很难把握，长线机会需要从短线转为实际的基本面改善。 何况，人工智能大主题不止无人驾驶，还有AIGC、机器人、物流、电力等更广泛的场景，就跟当年移动互联网重构生活习惯一样，人工智能也一样可以改变我们的生活方式。 二. 7月11日指数估值播报(1420期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意

最近都是更新在微信：读财研习社，可以移步过去。 …… 最近萝卜快跑刷了屏。 作为无人驾驶的落地，萝卜快跑在武汉也算是跑通了，北京作为首都，也顺势跟上。 只要在大城市能成熟，复制推广到道路复杂程度的二三线城市，就是降维打击。 目前看市场上有两种声音，一种是担心无人驾驶抢了人力出租车，另一种认为技术发展是趋势，无人驾驶早晚取代人。 无论覆盖的时间和广度有多大，无人驾驶对科技板块有很大的利好的，尤其无人驾驶在硬件和软件智能化方面的需求会越来越大，甚至AI的大模型能力，也可以嫁接到无人驾驶上，进一步提升无人驾驶的处理效率。 这些背后都是对科技板块的需求。 所以，在无人驾驶的模式下，半导体芯片、通信设备、大模型，甚至电力都可能是受益方。 这些成长板块，过去跌幅比较多，目前与高股息形成两个极端，一个在峰顶，一个在谷底，相信周期的话，随时会形成逆转。 比如，今天多只煤炭股二季报公布，集体暴雷，撕开避险板块的一角，接下来就是电力、银行、通信等行业。 另外，转融通业务暂停了，7月11日开始执行，利好，但就怕有些高位的资金趁机冲击，注意甄别。 二. 7月10日指数估值播报(1419期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜P

今日下跌4885，上涨426，全场成交额5831亿元，破了年内新低。 别说体验感了，观感都比较差。 刚开场感觉氛围还不错，尤其沪深300盘中有资金企图拉起来稳住大盘，奈何有心无力，拉起了有更多砸盘的，徒给别人做轿子，最后也放弃了。 没什么好说的了，最近市场表现太差，也没心思每天发文。 现在还没撤的，自然是能熬的，如果再跌跌，估计都熬不住了。 上证指数看似在护3000点，实际涨的都是那些浓眉大眼，中小盘再跌下去，估计老妈都不认识了。 看指数的跌幅就知道了。 在5月反弹到高点后，上证指数从3174点跌至2957点，跌幅只有6.8%，但中证1000指数却跌了15.6%，中证2000指数更是跌了19.8%。甚至中证500指数都跌了13.2%。 对于基民来说，指数的表现差异，直接影响基金的收益，尤其偏爱指数化投资的人，更是惨不忍睹。 现在的情况是，大家都在赌，赌这个市场还有底线，只要不过底线，还有机会。 总之，视野放宽一点，多关注下外围，我虽不建议此时追高美股，但也认为A股当下的机会并不多，如果把两者放到一起，哪个上涨概率大，当然是前者。 二. 7月4日指数估值播报(1415期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低

撑住了，但依然是地量，甚至比昨日还缩量48亿，6400多亿的成交额，怎么也不可能有太高的期待。 不悲观，不乐观，就是没有动力。 然后，各位注意下，6月马上结束，又快要到公布中报的时候了，潮水退去，谁在裸泳，看看中报就行了。 本来优秀行业指数，褪去绿色，转为黄色，没想到这一回调，又重新跌回了本色，除了医药100，优秀行业指数都在低估了。 从行业的估值看，消费和医药被碾压太狠了，白酒到了20倍，医药到了24倍，现在随处一抓大约都是20倍的标的。 但有一点，并不是估值低了，就适合。 价格虽然合适，但时机不正确，在熊市不可言底，何况白酒和医药还在风口浪尖上，没有明显的企稳迹象。 二. 6月26日指数估值播报(1414期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。 三. 6月27日可转债 明日无可转债申购或打新。

周五还撑了一波，今天直接惨烈。 指数还能抗一抗，个股和基金已经被打出血了：个股上涨只有320多家，下跌数有4900多家。 我上周把家电卖了，等市场回调，再继续干。 其实，今天有抄底资金，看起来还是国家队在买ETF，但顶多稳住局面，不至于一破3000点就一泻千里。 可是，光靠正规J就能撑起这个市场了么？两市交易量下滑到6000多亿，不到万亿规模怎么可能开启一波行情。 3000点已破，烂鼓众人锤，估摸着还得在这个位置挣扎，最坏的结果是重回2月份的2600点。 至于美股，纳斯达克、标普500都在创新高，大家都知道它们走的有点高，风险在增加，但依然有源源不断的资金增援，这跟咱们这抱团没啥区别，只是他们抱团的资金更雄厚。 我并不是不看好A股，而是当前阶段美股更有竞争力，手里放着盈利的基金不要，难道卖了买亏的么。 至少现在，两手抓，一手抓A股港股，一手抓美股，综合平衡它们的仓位，做到能盈亏对冲，总比每天大起大落的好吧。 二. 6月24日指数估值播报(1413期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指

上一轮行情中，因为估值被抱团推高的部分A股核心资产，受疫情影响陷入低迷期，叠加各种原因，回撤比较大。 这几年，一说到核心资产，大家的第一印象就是茅台、家电等白马龙头，因为之前的炒作，资产价格与实际价值存在不匹配。 虽然这些都是好资产，但也需要好价格。当前，可能已经到了关注核心资产的时刻了吗？ 一、经济复苏利好核心资产复苏 白马龙头们都是市场的佼佼者，在行业内占据着非常重要的地位，他们的表现也基本代表着行业的现状，因此与整个宏观经济息息相关。 目前地产政策发力、资本市场的政策都驱动着核心资产的估值修复，房地产本身和上下游产业链对我国经济增长的贡献较大，从2006年以来的商品房销售数据与股市大盘走势历史数据来看，两者的周期重合度和相关性较高。 例如，以沪深300指数来看，在过去几轮房地产政策驱动的上行周期中，多出现趋势性上涨，而在地产的下行周期中，沪深300指数多出现阶段性回调。 图：沪深300的牛熊与房地产周期呈现一定相关性 近期来看，既有地产政策，又有资本市场政策落地，将有助于提振市场对于股市大盘走强的信心和预期。如果此次政策落地能带来提振房地产销售和投资回暖的实效，也将有助于A股的核心资产的估值修复。 二、估值调整充分，价格回归理性 从2021年2月开始，到2024年2月结束，核心资产经历了行情结束-最低点的过程，这个调整时间持续了3年之久，对于行业龙头来说，3年调整确实时间很长了，足以改变行业格局。 6月17日，国家统计局公布了5月份国民经济运行情况。5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。 其中，汽车消费下降，其他消费增长了。同比增长10%以上的有，体育娱乐用品（+20.2%）、化妆品（+18.7%）、家用电器和音像器材（+12.9%）、通讯器材（+16.6%）、烟酒（+7.7%）、粮油食

​美股这一轮上涨，简直超预期了。 截至目前，标普500上涨14.95%，纳斯达克100上涨18.17%，道琼斯工业指数上涨2.94%。 道琼斯工业跑输标普500和纳斯达克100指数。 也能理解，毕竟这一轮美股行情是科技股引领的，AI表现尤其凸出。 目前美股市值龙头分别是微软3.32万亿美元，苹果3.29万亿美元，英伟达3.28万亿美元，如果英伟达再努力一把，随时能干掉老大老二，坐上市值龙头的位置。 A股就差的多了，市值之王茅台最近陷入到了产品价值投资的迷茫中。 美股能涨到什么程度，谁都不敢预测了，但36倍的纳指100和27倍的标普500，已经比创业板和沪深300都贵了不少。 现在只能说，牢牢拿着美股的权益资产，别轻易松手。 A股呢，有闲钱也慢慢布局一些，整个市场都在等待美联储降息后，资金流向各地呢，至于结局是否如剧本所料，且待今年开启降息通道。 二. 6月18日指数估值播报(1412期) 沪深300：市盈率11.88倍，十年百分位32.665，估值合理。目前指数跟着大盘回落，处于下降通道中。 中证500：短线压力，处于下降通道中。 创业板：短线压力，处于下降通道中。 中证医疗：指数继续创新低，市盈率27倍，百分位下降到8.47%，Q1的营收和净利润，分别同比下滑4.42%、14.35%，目前看没有止跌迹象。 科技龙头：市盈率33.96倍，百分位25.16%，数据只有5年，但行业最近表现确实不错，主要是受益于芯片。 标普500：指数创新高，受益于科技带动。 纳斯达克100：指数创新高，科技股确实牛皮，带动整个美股继续向上，在你认为指数已经高估的情况下，它们还能超出预期。 最牛的一点，无论指数怎么涨，它们的市盈率百分位永远不到100%，标普500百分位88.59%，纳斯达克100百分位94.4%。 表1：指数基金估值表 指标提示： 1.

有人问，生猪这一波，有机会没？ 龙头牧原股份从底部反弹了40%，我想很多人应该吃不到吧，就算你在场，也是之前被埋的，堪堪能回本。 为什么生猪突然反弹了呢？ 按照过往生猪的周期，基本上都是4年，但由于行业竞争，都想把对方干趴下，提升自己的市场份额，导致这个周期被拉长，到目前为止，除了股价上有所反弹，实际的存栏量和能繁母猪依然保持着高位。 但有一点值得注意，虽然处在数据高位，但生猪存量和能繁母猪的数量逐渐下降了，这或许是生猪反弹力度大的原因。 实际上，我研究过生猪相关的指数，从周线或月线来看，并没有理想中走势那么平滑，所以看指数并不是一个很理想的标的，但龙头中牧原、温氏却走出了阶段牛市的趋势。 但直到今天，技术面上虽然已经有了很好的机会，但生猪行业的基本面没有明显的改观，对我来说，并不是当前最佳的选择。 或许可能错过生猪的预期上涨，但不后悔，我认为目前的反弹力度并不是基于行业基本面或龙头基本面的改善，在它的强周期没来之前，波段的机会很难把握，也没必要花费精力。 其他细分行业指数也有很多机会，至少现在的逻辑，不能说服我把资金放到生猪板块上，等基本面和技术面共振时，上涨的概率和力度，可能更大。 二. 5月20日指数估值播报(1406期) 表1：指数基金估值表 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合

截至目前，统计了今年以来指数的涨跌情况，很有苗头，值得重视： 上证50，上涨7.75% 沪深300，上涨6.81% 深证100，上涨3.71% 中证100，上涨7.25% 中证500，上涨1.4% 创业板，下跌1.64% 中证1000，下跌6.22% 中证2000，下跌13.97% 科创50，下跌10.37% 指数从上到下，大盘→中盘→小盘→微盘，涨跌分化非常明显。 今年上半年明年就是白马蓝筹的天下，小盘或微盘几乎都被按在地上，也是，政策上不太友好。 虽然大盘蓝筹已经涨了一段时间，但依然有许多有基本面、有业绩尚未被挖掘出来的二线白马蓝筹，有兴趣的可以去深挖下基本面良好，技术面中长线拐点的指数。 二. 5月13日指数估值播报(1403期) 沪深300：指数位置和估值都没多大变化，说明现在的市场处于一个相对平衡的阶段，至少白马蓝筹是这样的。 创业板：变化不大，甚至有走弱迹象，28.65倍的市盈率，处于十年百分位5.92%，低估无疑，但现在并不是低估就有价值的，结构性的市场依然看谁更有潜力、谁更稳健。 中证畜牧：突破了年线，16个交易日指数从低点涨了13.87%，虽然二师兄涨了不少，但我认为生猪周期还未到拐点，至少现在的存栏量还不足以产生一轮结构性牛市。 按照以往的认知，生猪有政策、疫病、环保等因素，上涨或由单一因素，或由多重因素叠加而引发的，现在我还没实际看到。 恒生科技：震荡了7个交易日，估值PS到了1.82倍，十年百分位22.62%，按照我的高低估值标准，已经从低估进入合理，最有性价比的时候过去了，但不妨碍恒生科技依然是港股最值得持有的标的之一。 恒生指数：继续保持向上的势头，红利的政策接棒互联网，继续对港股推动，月线已经突破20月，受到30月压制，如果能一鼓作气站稳，对港股进一步吸引全球资金，更有利。 标普全球医疗：数据太短，没放在指数估值表中，