社区

说来尴尬，关于共享出行能不能赚钱，如今竟成为它的常见讨论话题之一。国内滴滴如此，国外Lyft和Uber也无法免俗。疫情因素更让这种讨论升温，Uber和Lyft甚至会出现在“避免股票”名单之列。而二季度的Lyft和Uber财报，也无法回避这一拷问。 Lyft：首个正向Ebitda 营收同比增长125%以及首个正向Ebitda，曾一度在财报后提振Lyft股价，但EPS以及第三季度指引不及预期，却最终让股价大跌。 抛开这些即时引领市场情绪的消息面因素，去看本季度财务表现，亮点如下， 由于更高的价格，更高的用车量，公司营收环比增长了26%； 与20Q2相比，由于基数较小以及营销费用较低，贡献利润率提高了20个百分点； 由于更多的需求，供应限制提高了价格，每活跃骑手的收入比去年增加近20%； 在21年下半年的目标之前，实现了正向Ebitda，以及更快的恢复了营收，大规模削减了成本。 Lyft的活跃乘客现在是疫情前水平的78%，机场和商务出行随着重新开放而强劲回升。由于销售和营销费用的降低，公司的贡献利润率提高了约370个基点。 与2019年相比，Lyft的载客量减少了30-35%，但实现Ebitda盈利的能力表明，公司可能会在美国更快重新开业的情况下继续展现经营优势。与规模更大的同行Uber相比，Lyft的大部分载客量来自美国。由于今年的打车价格上涨抵消了旨在提振供应的司机激励措施，Lyft的take rate短期内可能不会成为其经营杠杆的主要驱动因素。 此外与竞争对手Uber配送业务拉动增长相比，Lyft可能寻求通过企业对企业的合作伙伴扩大其最后一英里快递业务，类似于它与Grubhub在送餐方面的合作，以及与Argo AI在自动驾驶方面的合作。 Uber：营收缺乏协同效应拖累Ebitda 尽管营收和EPS均超出预期， 调整后EBITDA亏损大于预期，盘后一度跌7%。

海外市场情绪持续回暖，$标普500(.SPX)$ 上周继续冲击4000-4200区域，单周续涨1.3%，$道琼斯(.DJI)$ 与其并驾齐驱，已较3月初低点区域反弹12%，$纳斯达克(.IXIC)$ 则距离历史高点仅一步之遥；从风格上看，罗素中小盘$罗素2000指数ETF(IWM)$ 等本土中小企业疲软，显示投资者的配置偏好仍然在以大型股为主。 从空间上看，截止目前，本轮复苏基本验证了我们3月初对于市场筑底，并开始冲击新高的判断。一如过往，市场短期虽已进入超买区域，但在本轮宽松尚未出现明确拐点的前提下，我们仍然看好上半年美股创新高动能。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308； 一、财报季提速，美股盈利情绪如预期上调 过去两周指数的上扬，很大程度上来自于美股盈利的上修。其中标普一季报盈利增长预期从23%上修至30%。正如我们在两周前的报告中提到：“一季度盈利的上调，得益于整体经济增长前景的上修。比如，Q1美国GDP的增速预估从去年年底的2.7%上调到4.8%；而去年二季度的低基数也有望为第二财季再上调提供动力。”也恰恰验证了我们对于美股预跑行情（Earning run）刚刚开始的判断。

核心观点 全球央行火力全开，海外市场高歌猛进 农历春节期间，海外市场延续着高歌猛进的表现，除了美联储货币、财政带来的双宽松，欧日央行也在延续QE，因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望，我们仍然看好Q1美股表现，对应4000点的位置。$标普500(.SPX)$ 上半年美股有哪些投资主线? 风格方面，一季度财政纾困资金可能外溢到权益市场，加上风险偏好以及温和波动的美债利率，可能加速推动海外成长股配置， 1）基于人民币升值和企业增长的长期主线：我们认为未来1-2年中概股仍将跑赢主流权益资产；$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$ 其次未来宽松边际拐点的必然出现，大概率会令内生能力更强的成长股迎来配置潮，我们重点看好具备国际化业务和能力的海外科技。(图4） 2）预计4月份疫苗全面接种，相应的美国通胀进入预警阶段，经济上行带动价值和周期前景提升：比如业绩对通胀比较敏感的银行股（尤其是消费类银行），重点看好$美国银行(BAC)$ ，$花旗(C)$ ，$摩根士丹利(MS)$ ； 还有具备抗通胀属性的比特币概念股，重点看好海外支付龙头

港股 一、京东健康开启招股 $京东健康(06618)$ 是京东集团分拆独立运营的子公司之一，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台、中国最大的在线零售药房，市场份额29.8%。 京东健康与11月26日开启招股，价格区间为62.80-70.58港元，预计发行31.27亿股，上市后总市值预计在1964-2207亿港元。截止今日，孖展已经1307亿，超购96.03倍。同时，近期阿里健康中报业绩强劲，带动股价上涨。财务方面，公司2017年至2019年收入为56亿元、82亿元及108亿元，复合年增长率为24.4%，同期净利润分别为1.78亿元、2.15亿元及人民币2.92亿元。 二、恒大物业开启招股 恒大集团旗下的物业分拆公司恒大物业周一开启招股，定价为8.8港元/股，将筹资18.4亿美元。以8.8港元招股价计，$恒大物业(06666)$ 的市值将超过900亿港元，无基石投资者。恒大物业是中国最大、增长最快、地域覆盖最广泛的物业服务龙头企业之一。 恒大物业已签约并服务1354个项目，共覆盖逾280个城市，总签约面积5.13亿平方米，在管面积2.54亿平方米。公司2020年上半年总收入45.6亿，同比增长31.7%，2017-2019年复合增长率29.1%；毛利润17.38亿，同比增长118.1%；毛利率38.1%，2017-2019年毛利润复合增长率101.4%。 三、泡泡玛特通过港交所聆讯 主打盲盒的潮流玩具公司泡泡玛特（Pop Mart）本周更新了通过聆讯后的招股书，预计将在下周开启招股，摩根士丹利及中信里昂证券担