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$PayPal(PYPL)$ 丹·舒尔曼 谢谢Gabrielle，谢谢大家今天的参与。我很高兴地说，在经历了创纪录的一年之后，我们第二季度的业绩无论从绝对还是相对的角度来看都是我们历史上最好的表现。现在很明显，世界各地的客户已经接受了所有形式的数字支付，甚至在面对面活动正在恢复到大流行前水平的地区也是如此。在这种新常态下，PayPal成为消费者和商家在所有形式的商业、支付和基本金融服务中必不可少的可信平台。 因此，我们在第二季度达到了一个新的里程碑，历史上首次超过了3000亿美元的冠捷科技，按现货价格计算增长了40%，达到3,110亿美元，年化运行速度约为1.25万亿美元。考虑到eBay在我们平台上的冠捷下降了37%，这就更值得注意了。eBay在本季度的退场额不到我们的4%，我们预计到年底，他们的TPV将接近我们总销量的2.5%。除eBay外，我们的现货交易额增长了48%。 我们的活跃账户目前已超过4亿美元，增长16%，至4.03亿美元。本季度，我们新增了1140万美元的净活跃账户，其中包括150万美元的商户账户。这使得我们的总销售额达到3200万美元。我们仍然预计今年年底的新活跃账户净额将达到5200万美元至5500万美元的预期上限。 本季度的交易额增长了27%，达到47.4亿美元。尽管我们的净新活跃用户持续强劲增长，但由于我们的消费者在我们不断增长的服务中更频繁地接触，本季度我们的每个活跃账户的交易量增长了11%，达到43.5倍。我们的收入增长了19%，达到62.4亿美元。尽管我们取得了去年的强劲业绩，并承受了来自eBay的811个基点的收入压力，因为eBay在我们平台上的收入在第二季度下降了51%。 除eBay外，我们的收入增长了约32%。我们现在预计eBay将在第三季度末100%完成向管

上周FOMC后美股市场出现回撤，或存在一定技术性因素。从政策上看，美联储如市场普遍预期一样，选择按兵不动，也未暗示减量。鲍威尔表示QE的退出，一定将是充分且会提前管理预期，同时强调目前距离真正减量还有一定时间。（就业市场长足复苏前谈及Tapering为时尚早）。 如果是从对资产价格的影响来看（例如图1，我们主要参考流动性）。对美股来讲，基本可以理解为市场还处在讨论是否要开始去探讨QE减量这件事情的阶段。此前市场预期的紧缩节点，仍然在四季度阶段。我们不妨进一步来观察这个微妙的时间窗口。就业市场情绪或在财政纾困告一段落后才会充分释放，缩减购债规模的探讨预计最快9月 在美联储的政策工具中，由于加息与否更注重对通胀的观测，QE更注重对于就业市场表现的观测。所以美联储在目前的通胀压力下，上调了加息预期，在就业连续4、5两月低于预期的情况下，并未谈及关于缩减购债规模的言论。 从就业市场的角度看，目前美国一系列财政纾困将在今夏逐步告一段落，例如6月开始，全美就已经有 25 个州宣布将在9月这一法定到期日前提前结束每周300美元的增强失业救助，这么看下来，对于就业情绪的激活可能会在8月公布的7月FOMC中体现。对应美联储缩减购债规模的讨论可能最快在九月FOMC时提上日程，最早在市场普遍预计的四季度开始收紧购债规模。（今年剩下的FOMC还有7月27-28日，9月21-22日、11月2-3日、12月14-15日）。 另一方面，由于通胀数据属于同比指标范畴，涉及到低基数问题，因此影响较大的本身就在年内。我们预计从中期来看，随着时间的推移，下半年开始到明年，通胀预期逐渐回落后，加息的预期可能会随之缓解。 当然三季度通胀和就业的变化，依旧牵动市场，往前看，两个比较重要的事情是，7月上旬开始的财报季盈利情绪调整（积极的话有望产生预跑行情），8月上旬非农后开启的另一个行情变化窗口期（通胀和就业的变化）<

感觉美股新股市场开始升温了，昨天IPO上市的$Paymentus Holdings, Inc.(PAY)$ 涨36%、$Flywire Corp.(FLYW)$ FLYW涨46%、以及DPO上市的$ZipRecruiter Inc.(ZIP)$ 涨17%，表现都很不错，这其中Flywire涨幅最高，一起来看看，这只小独角兽值不值得买？ Flywire公司是一家企业跨境支付公司，成立10年了，公司主要做教育，医疗保健，旅行和企业对企业（B2B）支付。Flywire公司在客户现有的应用程序和工作流程中提供了深度集成，以实现无缝的付款接受和对账。在API的支持下，公司的集成包括一些最大和最受认可的会计和ERP系统，例如Ellucian Company，教育LP，医疗保健Epic Systems Corporation，旅行Rezdy Pty Ltd和B2B付款Oracle公司。通过专有的全球支付网络和针对特定行业的软件可帮助全球公司的客户收款，并帮助他们的客户轻松付款。通过与Flywire的单一连接，Flywire的客户可以使用一套独特的付款方式，包括银行，第三方付款提供商，付款网络和数字钱包，这使得在240多个国家和地区以及超过200个国家/地区接受和结算130种货币付款。Flywire的全球支付网络还提供与其他支付方式（如支付宝，Boleto，PayPal / Venmo和Trustly）的直接联系。 不论收据上的货币是什么，企业的客户都可以使用其首选的付款方式以当地货币付款。Flywire为全球超过2,250个客户提供服务。截至20

报告要点 一、纳指表现接近翻倍，这样的行情能否持续？ 二、强势反垄断背景下，中概市场的纷乱表现。 三、新锐科技收获超额回报，传统企业演绎复苏主题。 正文部分 如果按三月美股见底后的低点算起，目前为止，$标普500(.SPX)$ 已经上涨了69%，$纳斯达克(.IXIC)$ 则上涨了92%。这种涨幅已经远远甩开了寻常年份。 自然就会有一个无法回避的问题：美股这轮牛市，能否延续下去？如果能，那么时间是多久？在我们来看，上周有一个有力的消息，几乎给出了一半的答案。 过去，在美股的非量化宽松时期，FOMC通常会有一个“24小时魔咒”的现象，即FOMC无论是有没有主席讲话，无论是加息还是不加息，对美股的影响一般不会超过交易时段的24小时。不过这个不成文的现象，在QE（量化宽松）时期，往往并不奏效。 我们从历史长周期可以看出，QE近乎可以理解为美股牛市的充分条件（接近），QE不会突然停下来或者突然削弱，会让权益资产维持在蜜月期。而这个蜜月期常见的特征就是，权益资产价格的持续上涨。上周，鲍威尔在FOMC后，决定维持当前QE的力度，即每月至少1200亿美元的债券购买，包括800亿的国债，和400亿的Mbs，直到通胀和失业率取得重大进展为止（没有给具体的数据标准）。 通俗理解的话，这里的几层意思包括，金融市场的流动性依然是“无限续杯”，美联储依然为权益，为企业流动性护航；且二轮财政刺激并不直接影响QE力度。 但是时间不知道，如果是按2%通胀的话，那么至少明年一季度应该是安全的。 1.1欧美第二轮宽松为美股牛市续航 最近欧洲各国加强防疫封锁，欧盟批准1.8万亿欧元刺激方案，美国二轮刺激仍未敲定，不过预计只是时间问题。美国开