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美股市场近期继续保持震荡态势，$标普500(.SPX)$ 几乎整个5月份基本都保持在4000-4200区域运行，初步兑现了我们四月底时在《警惕 5月波动魔咒，中期前景仍乐观》20210426中的判断。另一方面，QE减量的话题依然是近期市场讨论、并进行后市展望的重点。 一、通胀来势汹汹，本周的经济数据值得观察 共和党对拜登下调基建方案至1.7万亿美元并不买账，投资者对通胀前景担忧也在持续。 继在4月CPI惊人涨幅之后，本周开始仍将有诸多数据可以用来观察通胀热浪的持续程度。根据彭博预期，周二公布的凯斯-席勒指数（周二公布）料将显示美国房价两位数的涨幅，不少投资者也将地产视为抗通胀的资产（近期美国房价持续飙升）； 其次待公布的还有，世界大型企业研究会消费者信心（周二），该报告中的详细信息—包括通胀预期和劳动力市场状况 ——会比总指数更引人关注。还有周五公布的密歇根大学消费者信心，此前发布的密歇根大学5月份消费者信心初值报告显示通胀预期大增。最后是美联储最为青睐的核心PCE平减指数（周五）料将升至近30年来最高水平。 二、美联储缩减购债预期加强，四季度或是重要观察窗口期 QE减量的话题继续成为市场讨论的重点，近期约有三位以上的美联储官员表示疫情危机正在减退，或为调整宽松政策打下了基础，有必要在接下来的几次会议上开始讨论减码（最近的一次为6月中旬）。这样的话，市场开始担忧QE减量也属于情理之中。 当然，对于美联储来讲，其主要监测长期通胀预期的变化，因为它们直接受货币政策的影响，对短期的变化不那么敏感。对于自己的双重使命，相对于

本周进入第一季度财报披露高峰期，有超过1200家公司公布业绩，其中包括140家标普500指数成员。到本周末，我们将看到88％的公司第一季度业绩结果。值得关注的公司有$优步(UBER)$ 、$Lyft, Inc.(LYFT)$ 、$Beyond Meat, Inc.(BYND)$ 、$Square, Inc(SQ)$ 、$Roku Inc(ROKU)$ 、$安德玛公司C类股(UA)$ 、$动视暴雪(ATVI)$ 、$PayPal(PYPL)$ 。 在已公布的302家标普500成分股公司当中，总盈利比去年同期增长51.1％，收入增长了8.3％，其中86.1％的公司超过了EPS，77.8％的公司超过了收入预期。周二盘前 | 安德玛-

一、指数环境评估：市场蓄势向上，中期配置窗口已来 二、陆港通观察：指数筑底触发科技回归，现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 一、恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局 清明假期前一周，港股市场相对平静，值得关注一点是$恒生指数(HSI)$ 出现明显反弹（+2.13%）由于上周市场的反弹，无论指数还是个股大都来源于重要撑压区域，因此后续应该继续观察反弹的延续性如何。不过至少初步验证了我们对于恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局的判断。 我们仍然是从政策前景来看，中美两国明显不同，和美国顺周期政策（即使有通胀，依然没有动摇中期美联储宽松前景）相比，中国则是明显的逆周期策略，因此国内的通胀控制更好，应该低于美国。 正如我们近期提到，国内货币政策进退有序，基本排除超常规的利空，比如并不会像18年一样出现猛烈的紧缩预期，导致估值过渡收紧，除非宏观经济出现预期外的负面因素，因此我们判断对于指数慢牛会起到护航作用。 在宏观层面给指数环境带来安全边际的情况下，也会让市场更好的进入自我调节，因此技术性角度，会对指数的路径有更多的启示意义。考虑到，回撤趋势线的反向延长线的路径，属于海外市场概率偏高的一种价格行为，我们判断港股（恒生指数）在撑压互换后，在目前并没有显著利空的情况下，后续继续上行是偏大的概率。 当然，这里面我们也计入了，对前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308二、陆港通观察：指数探底触发科技回归，现金

01 今天，介绍一下$兆易创新(603986)$ ，这是一家芯片设计公司，主要业务是储存芯片。 全球半导体市场每年有5000多亿美元，光存储芯片占比就达到了约4成，我国每年要耗费大量的外汇来进口储存芯片，可谓市场巨大！国产替代需求极其迫切！ 储存芯片有三种，按照技术含量来排序： DRAM，运行内存； NAND Flash，存储内储； NOR Flash，闪存。 具体是啥，那$小米集团-W(01810)$ 手机举个栗子：那个8GB，就是DRAM（运行内存），这个越大，你玩游戏越流畅，越可以同时开更多的APP，保证CPU运行内存够。 那个256GB，NAND Flash（存储内储），这个是保证你手机能安装多少APP、存多少照片、日本小电影。 NOR Flash（闪存），比较特殊，即可安装程序，又可运行程度，看起来很牛逼，是DRAM+NAND Flash；但致命性的缺点是，容量很小；所以，只能运行在电脑BIOS、机顶盒、路由器、无线耳机等简单电子设备。 02 我国半导体事业发展的晚，只能从最容易的地方先攻克。兆易创新，最成熟的产品当然就是 NOR Flash（闪存）。 全球NOR Flash 9成以上的份额，由中国台湾、美国和中国大陆垄断，合计占据全球9成以上份额。2019Q3，兆易NOR Flash首次挤进全球第三排名，市占率接近20%。 2020年，TWS耳机突然流行起来，NORFlash出现供不应求的景象，这年的Q3营收曾了44.02%，想必兆易的NOR Flash市占率进一步提升了。 但是，先别高兴的太早。 NOR Flash 事实上，只占到了全球存储器市场规模的4%左