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一、指数环境评估：市场蓄势向上，中期配置窗口已来 二、陆港通观察：指数筑底触发科技回归，现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 一、恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局 清明假期前一周，港股市场相对平静，值得关注一点是$恒生指数(HSI)$ 出现明显反弹（+2.13%）由于上周市场的反弹，无论指数还是个股大都来源于重要撑压区域，因此后续应该继续观察反弹的延续性如何。不过至少初步验证了我们对于恒指调整几乎结束，中期窗口宜积极布局的判断。 我们仍然是从政策前景来看，中美两国明显不同，和美国顺周期政策（即使有通胀，依然没有动摇中期美联储宽松前景）相比，中国则是明显的逆周期策略，因此国内的通胀控制更好，应该低于美国。 正如我们近期提到，国内货币政策进退有序，基本排除超常规的利空，比如并不会像18年一样出现猛烈的紧缩预期，导致估值过渡收紧，除非宏观经济出现预期外的负面因素，因此我们判断对于指数慢牛会起到护航作用。 在宏观层面给指数环境带来安全边际的情况下，也会让市场更好的进入自我调节，因此技术性角度，会对指数的路径有更多的启示意义。考虑到，回撤趋势线的反向延长线的路径，属于海外市场概率偏高的一种价格行为，我们判断港股（恒生指数）在撑压互换后，在目前并没有显著利空的情况下，后续继续上行是偏大的概率。 当然，这里面我们也计入了，对前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308二、陆港通观察：指数探底触发科技回归，现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 考虑到一季度，恒生指数和港股个股的波动节奏，普遍存在较强的相关性，我们不难得出结论：这轮市场的过山车行情更多的是因为流动性在主导估值和定价。当然，我们也注意到，这一轮大消费方向，比如饮料，服装等基本提前于指数1-2完成探底（基于我们对指数的判断），不难看出，二季度基本面的权重影响将增大。 随着港股潜在筑底，上周科技股迎来久违的反弹，$腾讯控股(00700)$ （+5.4%）、$美团-W(03690)$ （+7.8%），$小米集团-W(01810)$ （+4.1%），这些也都是具备业绩支撑的龙头企业；在另一个投资主线上，由于抗通胀行业本身也集中在大消费方向上，也加大了陆港通资金净流入大消费领域的持续性，包括外资也会更喜欢这类现金流更健康透明的企业。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$