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几天前，顺丰还是快递茅，在2020年被资本捧到天上，股价一年翻了2倍。 可一纸公告，让快递茅变成了粪坑！ 2021年4月8日晚，顺丰控股发布一季度业绩预告，当期净利润由同期的9个亿变成亏损9-11亿。 历史上，顺丰无一季度出现亏损，这种天上地下的反差，让市场惊呼爆雷了！ 这一场雷，炸出了几个残酷的现实。 第一个现实：物流行业通过规模、网络形成的护城河并非坚不可摧。 在投资者认知中，顺丰已是快递行业的老大哥，无人可撼动。 但规模和快递网络形成的护城河并非坚不可摧，比如此次业绩爆雷的一大原因便是由拼多多支持的极兔快递在国内低价抢客。 谁能想到，快递江湖能突然杀出一个重量级玩家？ 复盘国际物流巨头FedEx（联邦快递）的历史，当快递行业发生激烈竞争时，股价往往很难有好的表现，比如在上世纪80年代至90年代中期，行业竞争激烈，FedEx的股价涨幅只有105%，远远跑输指数。 虽然21世纪之后，FedEx和UPS形成双寡头垄断，但亚马逊依靠强大的需求，自建机队，成立Amazon Air切入航空快递，FedEx不仅丢失大客户，同时面临着未来与亚马逊物流的激烈竞争。 2018年-2019年，受此不利因素和全球经济疲软影响，FedEx的股价一度腰斩！ 由此推断中通快递、申通快递、圆通速递，今年的日子恐怕也不好过。 因此，在业绩交流会上，机构投资者反复询问顺丰董事长王卫是否会切入社区团购？内心的OS都是希望顺丰既做物流又做电商，从需求端锁定物流订单。 幸好王卫坚持独立第三方物流的定位，坚决不碰商流。 顺丰爆亏炸出的第二个现实是快递股不配高估值！ 股价大跌除了业绩不及预期，还有一大重要因素是虚高的估值。 按照顺丰124元最高价计算，巅峰时期的市值接近5700亿人民币，2020年的净利润为73亿，PE估值为78倍。 参照历史营收增速，顺丰控股也不过在20%左右，2020年受益于疫情，其他快递不能

一、中期窗口宜积极布局 上周假期期间，港股市场行情清淡，我们仍然是从政策前景来观察市场。 这里值得注意的是，国务院副总理刘鹤上周提到关注大宗商品走势，这意味着通胀预期将会是市场比较关注的话题，因为通常投资者看通胀除了观察CPI、PPI之外也会观察大宗。根本逻辑在于，通胀问题本身也会扰动货币政策前景。不过我们认为逆周期的调控，不太可能出现突然收紧的情形（货币政策明显的拐点），导致估值过渡收紧，换言之，可能像美国一样，对通胀的容忍度也会上升。 路径上，我们维持对于恒指调整几乎结束，国内货币政策进退有序，中期窗口宜积极布局的判断。当然，这里面也计入了，我们对于前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308； 二、陆港通观察：指数探底触发科技回归，现金流、抗通胀体现大消费方向配置价值 延续一季度时期的风格，陆港通净流入仍然是以金融、大消费为主。净流入居前的主要有$中国平安(601318)$、$招商银行(600036)$、$平安银行(000001)$。 在另一个投资主线上，由于抗通胀行业本身也集中在大消费方向上，也加大了陆港通资金净流入大消费领域的持续性

没什么可说的，送大家一首歌，休息一下，放松一下紧张的心情，还有40分钟又要开始亏钱了额。$小米集团-W(01810)$ $特斯拉(TSLA)$ $腾讯控股(00700)$

今日，跟谁学公布了2020年第三季度未经审计财务报告。根据报告，截至2020年9月30日，三季度跟谁学在线直播大班课正价课付费人次数同比大增133.5%，达125.6万；收入同比大增252.9%，达19.658亿元，延续了此前强劲增长的势头，连续8个季度收入增长超250%。从跟谁学第二季度、第三季度的收入规模来看，跟谁学已成为在线直播大班课领域的行业第一。$跟谁学(GSX)$ 其中，K12在线课程的收入为17.572亿元人民币，同比增长282.7%；K12在线课程的现金收入为20.862亿元人民币，同比增长137.1%；K12在线课程正价课付费人次达到114.7万，同比增长140.5%。 2020年第三季度摘要 净收入为人民币19.658亿元，同比增长252.9%。 K-12在线课程净收入为17.772亿元，同比增长282.7%。 总营业额为20.862亿元人民币，同比增长137.1%。 K-12在线课程总额为17.935亿元，同比增长140.8%。 付费课程注册人数为1,256万人，同比增长133.5%。 在线K-12付费课程的注册人数同比增长140.5%，达到114.7万人。 净亏损9.3250亿元，而2019年同期的净利润为190万元。 非公认会计准则净亏损为8.636亿元人民币，而2019年同期非公认会计准则净利润为2,010万元人民币。 与2019年12月31日的13.376亿元人民币相比，递延收入为19.648亿元人民币。 同时，跟谁学还披露，截至目前，针对多份做空报告进行的内部独立调查，未发现已经发布的财务报告中有任何重大问题。 财报+调查结果出炉，今晚跟谁学