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近期，外网金融大V@Quartr的一张图在X平台上很火，总结了2008年金融危机以来，回报率超过100倍以上的27家大牛股。

有意思的是，其中大多数都是不出名的小公司，只有英伟达、奈飞、达美乐三家出名的大公司，所以我们选取了其中十一家涨幅最大的公司做解析，过去15年里，成长最快的公司都经历了什么？

一、美股XPEL，隐形车衣冠军

XPEL（XPEL.US）成立于1997年，公司是生产提供汽车漆面保护膜、建筑窗膜以及陶瓷涂层的，近些年公司营收主要是为汽车提供隐形车衣。   

从股价表现上看，自2008年以来，上涨了585倍。

2008年时的金融危机导致公司一度在破产边缘，而2009年时，公司CEO用个人贷款拯救了这家公司。同年，XPEL开始进入中国市场，与一些4S店展开合作。

在2013年左右，技术进步大幅提升了公司的产品性能，渗透率在中美市场有所提升，当时主要为兰博基尼、保时捷、法拉利等高端汽车品牌供货。

但这不足以令公司快速扩张，真正腾飞的是2018年，新能源汽车的爆发，给这家公司带来巨大的机遇。

得益于特斯拉是公司的大客户，随着特斯拉在全球的销量快速提升，以及国内多家造车新势力也是公司的客户，例如小鹏、高合汽车等的销量增多，给这家公司带来一轮业绩爆发。

股价从2018年1.4元上涨至2023年最高的87元，若从2008年最低的0.17元算起，涨幅超过500倍。

由于这家公司2006年就在加拿大创业板上市，在2019年才登陆纳斯达克，所以部分交易软件查询不到以前的股价走势。

二、最强大的英伟达

近15年来，涨幅第二大的是英伟达（NVDA.US），从2008年金融危机的最低点以来，涨幅最高达到200倍以上，这也是涨幅榜里少数的大市值公司。

英伟达的业务不做过多介绍，可以节选黄仁勋去年在台大的演讲，即可回忆英伟达一路是如何过来的。

黄仁勋称，1993年时创立的英伟达，目标是创建加速计算，首个应用是PC游戏的3D引擎，英伟达发明了非传统的3D方法，大大的降低了成本，之后得到了世嘉的合同。

一年后，英伟达发现这策略是错误的，与Windows系统不兼容，而且技术路线落后的很远，永远无法追上，但完成不了世嘉的合同，英伟达将面临破产。

随后老黄联系了世嘉的CEO，尴尬的承认了自己的技术路线是错误的，而世嘉CEO给了老黄六个月的资金，利用这些资金英伟达推出了Riva 128产品，震惊了3D市场，挽救了处在悬崖边缘的英伟达，并与台积电签订了25年期的合作。 

之后，在2007年发明了支持GPU加速的Cuda，但由于研发成本非常高，利润受到巨大打击，英伟达市值一度跌至10亿美金（现在英伟达市值在1.17万亿美金），之后英伟达创建了一个AI开发者会议，通过在全球不断的推广Cuda，应用程度开始出现，实现了令人难以置信的加速。

2012年发明了GTX 580，开启了AI的时代的第一步，当时老黄意识到人工智能学习的潜力，并将英伟达每个方面都转向这个新领域，这决定成就了现在的英伟达。

也就是GTX 580诞生的十年后，ChatGPT的诞生，代表着人类的AI革命开始了，英伟达成为全球AI开发人员的引擎。

三、美股的典型工业股，帕特里克

涨幅第三名的是Patrick industries（PATK.US），这同样是在2008年遇到金融危机时遭受到巨大的打击，但熬过金融危机至今涨超300倍，现在市值并不大，只有21亿美金。

帕特里克成立于1959年，起初作为一个建筑供应分销商，在1968年上市，并通过收购扩大业务范围，包括木质橱柜门产品。在1970年至1990年代，随着住房市场需求增长，公司得到了快速发展，继续通过收购和新产品线，增强了自己的市场份额。   

2010年开始，帕特里克再通过不断的收并购，现在公司的收入重心转移到高端房车上，例如房车上的电气和水暖产品，收入几乎来自于北美。

公司将策略定在房车上的原因是，近些年人们的户外出行需求增加，尤其是在2020年疫情之后，很多人无法出远门住酒店，但又有美国政府的经济刺激计划，就会选择买房车，以及房车的消费者一般受到经济周期低迷影响的程度较小，且房车利润率比房屋建筑高一些。

从业绩上看，2010年开始业绩和利润开始双位数增长，营收规模快速扩大，但利润却不高，净利率只有5-6%的水平，还是一门比较苦的生意。

从近两年的涨幅来看，帕特里克并没有下游客户房车制造公司THO和游艇制造公司MBUU涨的多，原因还是利润率比较低，但拉长来看还是有很惊人的回报率。

四、荷兰半导体公司Besi

涨幅第四的是BE Semiconductor，简称Besi，是一家荷兰跨国公司，专门设计和制造半导体设备，成立与1995年5月，自2008年低点以来，涨幅超237倍，目前市值为103亿美元。   

目前，Besi已经成为半导体行业的重要参与者，业务主要包括半导体贴片设备、封装设备、电镀设备等，主要服务的客户行业来自于手机、汽车、AI等产品。

公司的贴片设备收入占总营收的80%左右，主要在欧洲、亚太地区、北美经营生产。

从股价上看，2016-2018年是第一轮上涨期，而在2020年新能源汽车芯片需求增加后，公司迎来了第二轮上涨。去年AI大模型出现后，再带来一轮新的AI芯片机遇。

由于公司2002年就在荷兰上市了，所以大部分交易软件上只能看见2016年在欧洲上市的记录。

五、美股的Nexstar传媒公司

涨幅榜第五的是Nexstar Media group（NXST.US），自2008年以来涨幅超过234倍，目前市值为54亿美元，这是现在美国最大的传媒公司之一。

公司成立于1996年，起始于购买了美国宾夕法尼亚州的一家WYOU电视台，自创立以来，Nexstar 不断进行扩张，例如1997年收购了宾夕法尼亚州Erie的WJET-TV，1998年收购了美国广播集团旗下的三个电视台，以及1999年收购了纽约的WROC-TV。   

2003年之后，公司收购了Quorum及其拥有的10家电视台。

值得注意的是，公司的重要转折点在2006年，Nexstar开创性的要求付费电视服务支付本地节目再传输费，这不仅让公司新增一项高额收入，还令美国本土的所有广播公司都受益，现在这项费用模式也成为美国广播公司的主要收入来源。

2006年，公司再收购了两家电视台的经营权，开始组建地方广播和电视媒体团队，为广告客户提供优质的本地广告机会的平台。

2016年，公司收购了71个Media General的电视台和数字媒体资产，成为美国最大的本地媒体公司之一。2019年，再收购了Tribune Media，成为拥有200个广播站，成为美国最大的本地电视广播和媒体公司。

近几年，公司继续通过收购的方式进入多媒体网络，例如the hill等。

从业绩上看，这家公司过去16年的收入和利润都保持在双位数的增长，而近三年净利率保持在18%左右。

六、美股的汽车租赁商安飞士

涨幅第六的是安飞士Avis（CAR.US），自2008年以来涨超232倍，目前市值为60亿美元。公司成立于1946年，最初是在机场开设的汽车租赁业务，主要服务于旅游行业。   

随后，公司经历了多次重要的发展和转变，在2006年时，Avis与Budget合并，成立了现在的Avis Budget Group，成为世界第二大汽车租赁公司。公司通过汽车租赁行业的忠诚度计划，革新了汽车租赁行业，并率先在APP上提供租赁服务，成为龙头。

公司过去的成长很大程度上得益于战略性收购，例如，2013年时，公司以5亿美金收购了共享汽车公司Zipcar，2015年收购了意大利第四大汽车租赁公司。

至今，Avis在180个国家拥有11000个租赁地点，提供汽车和卡车租赁，以及即时共享汽车服务。

从业绩上看，公司真正的爆发是2021年开始，疫情褪去后，营收恢复到往年水准的同时，利润实现高增长，较疫情前的2019年增长了1倍以上，原因是公司实施了降本增效，以及新能源汽车爆发后，电车租赁的成本低一些，利润就爆发了。

七、美股的德康医疗

涨幅第七名的是德康医疗（DXCM.US），这家公司会比其他几家小公司更出名一些，自2008年以来涨幅超过200倍，市值在471亿美元。

德康医疗成立于1999年，现在已成为糖尿病检测领域的龙头。多年以来，德康医疗的发展重心是在1型糖尿病患者开发更简单的控制病情的方法。

公司推出了全球首个实施综合CGM系统，业务拓展到52个国家。推出了重大技术创新，例如2015年，公司的G5设备获得批准，特点是集成了蓝牙技术，可以将数据传输到移动设备中。

令公司股价大涨的是2021-2022年，公司的G7设备获得批准，成为美国公认最精确的血糖仪设备，公司的设备为糖尿病领域贡献十分之多。

从业绩上看，过去15年的业绩都保持在双位数的快速增长，营收从2008年的0.1亿美元增长至22年的30亿美元以上。

八、德国股市的Sartorius

德国的Sartorius AG自2008年以来涨超190倍，目前市值为95亿美元。

公司成立于1870年，最初作为一个精密机械车间，随后发展成为一个家族企业，公司逐渐转型，专注于为生物制造行业提供技术解决方案。

在2007年时，公司将生物技术部门于法国的生物技术公司Stedim合并，形成了SSB，成为生物制药行业的领先技术供应商。

在这次重要的合并之后，公司也通过了多次的全球收购，2007年至2021年，总共收购了10家公司，其中包括来自于瑞士、芬兰、北美、以色列、美国、德国等地的细胞仪公司。

主要增长动力来源于战略性的收购，扩大产品组合后，公司对新市场的拓展，以及公司生物制药研究和生产等方面。

从业绩上看，过去十几年的增长速度保持在双位数，个别年份的2015年和2021年的增长比较快，毛利率在50%左右。

九、英国股市的Ashtead Group

英国的Ashtead Group自2008年以来，涨超170倍，目前市值为300亿美元。

公司成立于1947年，主要在美国、加拿大、英国以Sunbelt Rentals品牌运营的设备租赁公司。自1984年开始，公司通过一系列的扩张和收购增强了市场地位。

在1990年代，Ashtead Group在英国市场经历了显著的增长，通过收购和新建地点相结合的方式，占据了英国设备租赁市场的重要份额。关键的收购包括Leada Acrow和McLean Rentals，分别扩大了其在英国和美国的覆盖范围

2000年代是公司进一步扩张的时期。

重要的收购包括1990年的Sunbelt Rentals、2000年Rentokil Initial plc在美国的设备租赁业务、以及2006年的NationsRent Inc，使其成为美国第二大设备租赁公司。该公司还扩展到加拿大市场，2017年通过收购新增了30个地点，使其加拿大业务规模翻倍。

近年来，Ashtead Group的增长主要由其在美国的大型项目推动。这一领域已成为公司重要的增长驱动力，Ashtead在这一部分的市场份额翻了一番。

近十几年来的增速保持在20%左右，利润增速为20-30%，公司的毛利率高达95%，净利率为16%。   

十、加拿大的软件公司CSU

Constellation Software自2008年以来涨超170倍，目前市值为525亿美元，主要提供市场服务、例如通讯、信用社、政府企业等。

公司成立于1995年，公司的早期对第一家垂直市场软件（VMS）公司的收购。这些软件产品通常对用户来说至关重要，且由于市场小，竞争受到大公司的限制。

公司的第一次收购是在1995年，收购了提供北美公共交通机构固定路线调度软件的Trapeze。紧接着，在1996年收购了专注于公用事业行业软件解决方案的Harris Computer Systems。

公司的增长策略主要通过收购来实现，尤其是在垂直市场软件行业的企业。

公司以其长期稳定的企业家精神和专业知识，使其成为VMS公司寻求出售时的首选对象。公司的现金流增长也支持了进一步的收购计划。例如，Constellation Software的最后一次主要收购发生在2022年4月，其全资子公司Volaris Group收购了一家资产管理软件提供商。   

近些年公司的增长保持在双位数，平均增长15%以上。

十一、英国科学仪器设计商JDG

英国公司Judges Scientific自2008年以来涨超160倍，市值为8亿美元左右。

主要专注于科学仪器的设计和生产。过去十几年来，该公司通过收购和在其行业内的有机增长实现了显著的发展。

公司成立于2002年，但直到2005年5月通过收购Fire Testing Technology才正式进入科学仪器领域。公司又陆续将14家其他公司纳入其旗下，采用“买入并建设”策略。

这种策略涉及以合理的估值（通常是EBIT的三到六倍）购买公司，并在公司内部实现增长。他们的目标是已经成功且稳定的公司，提供一个环境，让收购回来的公司，在JDG的管理下得到更好的发展。

公司主要的增长动力：

1、在高等教育的长期扩张和全球对优化的驱动下，实现了稳定的有机增长。这种增长进一步得到了其在研发方面的投资支持，这部分投资占到了其收入的5%到6%。

2、收购策略，公司遵循独特的资本配置策略，专注于收购其他公司而不是大量投资于现有业务。他们购买的公司具有高现金转换率（约90%）和可管理的债务水平，然后将这些公司增长并整合到其投资组合中。   

由于这家公司能查询到的数据较少，只能看到近5年来的业绩情况。

结语

以上11家公司里，大致上都有一个特点，即是通过不断的收并购小公司扩大增强公司在行业中的地位，且业务发展均是平稳向上的。

这也说明一件重要的事，这些公司过去股价虽然间中会随股市波动，但能录得逾百倍的长期回报，始终离不开不断向好的基本面。