声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年6月30日今天季末。季线于去年底测试布林中线反弹，至今三连涨，布林停止收口。但是，MACD还没金叉。长期看，季线布林收口一定要做的。下个季度走平走低的话，布林就会继续收口。今天月末。六月的月线长阳涨，冒出布林中线很高。不过，MACD没有交叉，7月份应该会金叉，除非跌得厉害(可能性小)。今天周末。上周的牛背离，本周大盘周线增量长阳涨，创52周(事实上是59周)新高， MACD蓝柱回到上升趋势。冲量会带着大盘再上升一些。VIX周线收黑阴线。周线级别上，大盘与之背离。不过，历史数据表明，周线级别的背离，不论是牛背离还是熊背离，次周大盘偏涨。日线上，大盘大幅跳空高开，不回头地高走，收长阳涨，破6月16日的高点(于是，那天的当日反转熊势得以消除)，出(收)400天新高，量增。VIX低开收阳收涨，走出针刺布林下线涨，有潜力。大盘日线与其成熊背离，这个，周一需要消化(不过隔个周末，且周一半天，效果大打折扣)。VVIX果真重测布林下线。在此，一个小反弹后，推着布林下线下行极其可能，不过，75是铁底。NYMO继续涨，目标是布林上线，甚至到正极值区。今天的大盘有三点值得再谈：1）今天的跳空高开成为季末月末挤空，但量增不大(比起5月末来，小多了)，所以，今天新买和加仓的不多。2）今天的上升缺口(4398.39|4422.44)幅大，且和6月20日出的下降缺口(4407.46|4400.15)一起，成为二重缺口。历史上，二重缺口没有不补的。3）大盘下两周处境是只能涨，且涨得让RSI超过6月15日的读数(否则，RSI和价格成背离，大盘麻烦了)。要

文/沧海一土狗引子在我们发《十年美债能否突破4.34%？》一文的时候（ps：7月9日），十年美债刚破4%，之后就是美国6月的cpi不及预期，十年美债一路回落到3.75%附近，这篇文章显得像一个笑话。然而，现在十年美债已经来到了4.2%附近了，“灰犀牛”近在眼前。不少人又开始慌不择路，乱找原因：1、惠誉下调美国评级；2、美国财政部加快长债发行节奏。说实话，第一个就是单纯的噱头，让普通老百姓好理解；第二个可以作为导火索，但不本质。决定十年美债利率的核心因素有三个：1、加息预期；2、欧元；3、美国风险偏好。《十年美债能否突破4.34%？》一文着重强调了风险偏好，它认为风险偏好是核心cpi的驱动因素，风险偏好和加息预期是牢牢绑定在一起的。欧元的影响然而，这一轮十年美债利率的上行并不是因为风险偏好，而是因为欧元贬值。近期，欧元对美元迅速贬值：对应的十年美债利率快速飙升：在7月28日的《欧元大坝与美联储加息冲击洪峰》一文中，我们强调了欧元对美元系统的影响，并画了这样一个图：“大坝”这个比喻可以帮我们刻画这一个重要结构：1、美联储不断地加息产生影响；2、欧元对美元升值可以截留部分加息影响；3、美股和美债所观察到的现象是被欧元大坝弱化过的；近期欧元显著贬值，类似于“开闸泄洪”，我们在下游的美股和美债上观察到了更多的“加息冲击”。在《欧元大坝与美联储加息冲击洪峰》一文中，我们给了欧元以很高的评价——第二美联储，因为它能影响美元系统中的美元数量。收益率曲线的形态如上图所示，进入加息周期以来，美国的收益率曲线形态一直保持倒挂，倒挂程度一度扩大至108bp。不少人不明就里，跟复读机一样喊“倒挂的收益率曲线意味着美国即将衰退”，于是，做空美股，做多美债，然后就没有然后了。事实上，倒挂的美国收益率曲线只是意味着：整个系统在一面加息一面扩表。如上图所示，两年美债受价格型政策影响较大，主要反馈加息预期；十

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点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2022年8月19日大盘大幅低开，不回头地低走，收长阴跌，量增。大盘今天的K线无疑显熊，但还是在4200--4300之间。VIX和VVIX都还在各自的区间里。VIX没有收上21。不过，VIX的MACD今天交叉，等下周确认。VVIX的RSI在50以上，但K线没收上50天均线。NYMO一头栽下，深入负值区，到布林下线以下超20点之多。在推布林下线下行之前，有个反弹是合理的。大盘周线走出象墓碑阴线，隐喻大盘大反弹结束。不过，本周缩量，加之前面4周连涨，这个熊形态等下周确认。VIX周线收黑阴。大盘与之小小背离，也是等下周确认熊态的理由。总之，大盘初显熊态，下周一二确认或者否认。近一周复盘回顾2022.8.18 美股大盘复盘2022.8.17 美股大盘复盘2022.8.16 美股大盘复盘2022.8.15 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio数据来源：CNN

引子我们的朴素直觉倾向于相信这样一种经验规律：股市一比一地体现经济状态，即经济向好，股市上涨；经济回落，股市下跌。另一方面，我们也清楚这套经验规律未必对，因为，我们经常也能碰到“经济向好，股市下跌”的反直觉情形。那么，经济状态和股市表现之间到底是怎样一种对应关系呢？对于这个问题，有两类探索方法：第一类我们极其熟悉，从现象到理论，做归纳和比对；另一类我们不怎么熟悉，从理论到理论，研究理论a和理论b之间的关系。今天我想带大家尝试一下第二条路，比对一下两个互斥假设能形成怎样的理论关系，碰撞出怎样的火花。经济现实和经济预期的关系言归正传，这两个理论基础假设如下：理论a：股市只反馈经济现实。理论b：股市只反馈经济预期。显而易见，这两个理论可能都错，但一定不会都对。其中，理论a十分简单粗暴，我们甚至可以把它画成一条向上倾斜的直线，如下图所示：但是，理论b就有点绕，因为经济预期有两类，一类是景气预期，经济现实越好，景气预期越高；另一类是政策预期，经济现实越差，政策预期越高。另一方面，经济预期等于景气预期和政策预期的加总。于是，就有了下图：在理论b里，由于政府的存在（ps：经济中唯一能逆周期的部门），经济现实和经济预期的关系非线性，所以，经济现实和股市表现的关系也非线性。实际发生机制和直觉的冲突如果我们用经济预期理论代表实际发生机制，用经济现实理论代表直觉，就容易区分开符合直觉的阶段和反直觉的阶段。如下图所示：按照经济现实的强弱，我们把整个周期进程划分为3个阶段。只有在阶段三，直觉和实际发生机制是重合的；在阶段一和阶段二，直觉和实际发生机制是冲突的，尤其是在阶段一，更是离谱，经济现实越烂，股市涨得越厉害。然而，这种情形的确存在过。譬如，2014年6月至2015年6月，沪深300指数底部翻倍，但是，那一段时间经济表现极差——PPI同比一直为负，且不断向下挖坑。股市牛熊的经济含义如果经济预期理

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年6月16日正如预期的那样，市场下跌了。但正如预期的那样，市场并没有大幅下跌，波动性指数也偏离了SPX。标准普尔 500 指数跳跃-以 52 周新高开盘，但当天出现反转，成交量大幅上升。然而，波动率指数低开后大幅收低。它似乎在重新测试13的底部。VVIX表现出虚弱。NYMO也表现出了弱点。如果它打破了领口，我们仍然看一条腿下来。今天是长周末前的一个星期五。SPX的周线图更强，虽然接近超买。它连续五周走高牛市收盘，有些事情已经一年半没有发生了。VIX周线图看起来像往常一样疲软。但创造了新低。它是接近较低的布林线和13底部。下周，SPX仍有可能上涨，直到赶上其他指数。但SPX正在走向混乱。近一周复盘回顾2023.6.15 美股大盘复盘2023.6.14 美股大盘复盘2023.6.13 美股大盘复盘2023.6.12 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）5日平均Put/Call Ratio（5）美国国债收益率★ END

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年4月28日今天月底，说好的四月收阳收涨终于成现实了。月线兵临布林中线之城下。5月可望突破，其MACD也可望金叉。如此，月线三指标全变牛。但是，"Sell in May, go away"是个担心。今天周末，大盘周线做得漂亮！大增量收出针阳线涨，MACD蓝柱继续上升， 牛势有增无减。VIX的周线相呼应， 收阴收跌，象是要去触布林下线(上次VIX周K触布林下线还是2015年7月第5个星期的事)。昨天说VIX日线"很可能得重测布林下线", 今天，它就测(触)布林下线。它高开低走，收阴收跌，破16， 收18个月新低。这个使得大盘低开高走，收了个几乎光头光脚的阳线， 量增。不等下周，就‘’挑战4月18日的高点‘’(4169.48)。好吧，下周收上它，然后，去补去年8月22日出的周线缺口(4218.70|4195.08)。我已经是连续三个周五如是说道。这次多了两个支持：一是，布林上线开始上翘了！二是，NYMO涨回零线，涨破200天均线。不过，牛牛也不是毫无顾忌。VVIX今天出针阳线涨，可能显示VIX快到大底。不过，VVIX今天MACD死叉，也许还会下行几天，自己做底先。总之，重复一遍上周五的结论：牛熊都想着去年8月22日出的周线缺口(4218.70|4195.08)呢。近一周复盘回顾2023.4.27 美股大盘复盘2023.4.26 美股大盘复盘2023.4.25 美股大盘复盘2023.4.24 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2022年9月23日 大盘大幅跳空低开，头也不回地低走，补上了6月21日出的缺口(3707.71|3715.31)，继续下跌，破3700，挑战6月16日的低点3636.87，最后一个小时空头回补，收带下长影阴线跌，量增。至今，所有的上升缺口全部补上了。今天出了下降缺口(3749.45|3727.14) 。现在有三个下降缺口，是将来牛牛的任务去补。 VIX高开高走，上32，收近30，都是3个月来最高。 VVIX比VIX还强，是5个月来最强的一天。 NYMO继续跌，跌破-100，到-115，实为罕见， 可是还没触布林下线，其布林上线还没触零线(下周可待)。 大盘周线继续走熊，MACD死叉，触布林下线，可能推其下行。 VIX周线连续两周收长阳涨，MACD本周金叉，下周冲量带着还能涨。 目前又是冲量斗回归。每个指数都在布林带边缘（或是其外）。大盘日线RSI已经下30。按理是要回归了，但是各指数的冲量很大，而另方还没有投降迹象。不过，回归总要出现的。时间点上，大盘破前低，熊熊投降，NYMO布林上线触0，VIX冲35拉回（今年多次），等等，都有可能。看看下周哪个出现。 近一周复盘回顾 2022.9.22 美股大盘复盘 2022.9.21 美股大盘复盘 2022.9.20 美股大盘复盘 2022.9.19 美股大盘复盘 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用

2022年3月以来美联储持续超预期加息，带动全球金融市场同步发生波动，最主要目的是为了抑制通胀，纵观1980年以来美国历次加息期间大类资产及宏观数据走势，加息抑制通胀实际效果是否真如预期？第一次加息加息时间1983年3月至1984年8月，时间跨度1年5个月，本轮加息共10次，降息2次，联邦基金目标利率从加息前的8.50%上升300BP至加息后的11.50%。期间美股整体走势下跌，美元指数逐步走强，美国CPI高升后回归加息前的水平。美债走势：尚无收益率数据美股走势：美国CPI走势：第二次加息加息时间1988年3月至1989年5月，时间跨度1年2个月，本轮加息共16次，联邦基金目标利率从加息前的6.50%上升331BP至加息后的9.81%。期间美债大幅震荡，美股走势反而大幅上涨，美国CPI逆势一路上涨。美债走势：十年期美债收益率从最低8.1%上行至最高9.5%美股走势：震荡下行后开启逆势翻倍行情，在美联储7次加息冲击下尽显韧性美国CPI：加息期间一路上升，加息结束后4个月才回落本轮加息因此前持续宽松导致通胀高升所致，加息抑制了美国国内通胀势头，核心CPI最终稳定在4.5左右，同时导致美国制造业PMI下滑并引发日本泡沫经济破裂。第三次加息加息时间1994年2月至1995年2月，时间跨度1年，本轮加息共7次，联邦基金目标利率从加息前的3.00%上升300BP至加息后的6.00%。期间美债大幅上行，美股宽幅震荡，美国CPI上行直至加息结束方才开始下降。美债走势：十年期美债收益率从加息前最低5.7%上行至最高8%美股走势：纳指宽幅震荡但整体波动不大美国CPI：加息结束节点是通胀阶段性高点，后经3个月通胀始降为了提前避免经济过热控制通胀，本轮加息有效压制了美国通胀飙升，但对国际市场影响较大，部分国家货币大幅贬值，也是1997年亚洲金融危机导火索。第四次加息加息时间1999年6月至2000

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2022年7月6日大盘真听话，上午消化昨天的背离后，下午拉起，收涨收阳，不过量缩。VIX收跌收阴。它在26.5处停顿第三周了，随时向下突破。VVIX又创两年半新低，收于85之下，也是随时的事情。今天NYMO不涨反跌， 跌幅还不小， 幸好对其三个指标没质变。还有一个对股市的不支持是债市。今天债市大跌，2年10年再次倒挂。但话说回来，股市在债市倒挂时，还能涨，说明有人对衰退也是耸耸肩而已。今天大盘在6月9日以来回收上布林中线。但可能还需几天让其它指标修复，再持续上行。近一周日记回顾2022.7.5 美股大盘日记2022.7.1 美股大盘日记2022.6.30 美股大盘日记2022.6.29 美股大盘日记部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio数据来源：CNN Business Market（5）美国10年期国债收益率★ END ★

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年5月26日大盘高开，头不回地高走，在上周五的高点(4212.91)遇阻，但收长阳涨，量缩。VIX和VVIX都低开低走，收阴收跌，仍然收在布林中线之上，三个指标还没质变。NYMO涨回上布林中线，但还在负值区，MACD还没金叉，RSI也差点。昨天说周线‘’牛形难成‘’，今天事实上周线成牛形：周K带长针增量阳线，MACD蓝柱继续上升。尽管VIX周线也收阳，出周线级别背离。但如原先统计所示，周线上的大盘与VIX的背离，不论是熊背离，还是牛背离，次周都偏牛。如此，下周大盘去补全去年8月22日出的周线缺口(4218.70|4195.08)有望。近一周复盘回顾2023.5.25 美股大盘复盘2023.5.24 美股大盘复盘2023.5.23 美股大盘复盘2023.5.22 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）5日平均Put/Call Ratio（5）美国国债收益率★ END ★

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年12月22日大盘周线8连阳连涨。自有大盘($SPX)以来，8连涨次数35次 (接着成9连涨次数17次，10连涨次数8次，11连涨次数5次，12连涨次数3次，13连涨次数1次, 发生在1957年3月18日始)。不过，今次8连涨，涨幅15.5%。有如此涨幅的8连涨，历史上有过两次：1975年12月8日始和1997年4月28日始。那两次之后的一个月，两个月，三个月，全部收涨，平均涨幅分别是2.7%, 3.4%, 4.7%。也就是说，8周连涨表示市场非常强势，且强势会继续。如果今次类似，大盘在一个月，两个月，三个月后分别会上4880， 4910， 4970。这个是目前最牛的预测！大盘周线图上看也仍然很牛。而VIX周线也有些起色：本周收阳收涨。日线上看，周三的当日反转跌是个强熊形态。如果不在接下来几天克服，大盘回测4607(7月份的高点)。这个和历史不矛盾，因为上面说的两次大幅8连涨，第9周都有回蹲。今天大盘跳空高开，先高走，欲测试周三高点4778，不成，下午两点债市早关，股市一时不知所措，先跌了再说，好在收盘前恢复，最后收了阳十字星小涨， 量大缩(相当于一个半天交易)。VIX高开低走，收阴收跌，RSI下50， 好象做底还须时间。VVIX收小阴小跌，三个指标仍然强态。但是跌回下三根均线，总是不显强了，去98成问题了。NYMO续涨，收回上布林中线，RSI也上50。今年可能正值收关！下周是今年最后四天交易。人们在休假，市场单薄，走势信号可能失真，涨跌都不影响大势。偏向于小跌。近一周复盘回顾2023.12.21 美股大盘复盘2023.1

11.30晚，鲍威尔发表了一个讲话，确认了两件事情：1、十二月的加息步长为50bp；2、现在的利率水平取得了实质性进展，看到了劳动力需求和工资增长放缓的初步迹象；这些话的大背景是：11月的就业数据并不好，10月的失业率有所抬头。虽然他也没给一个明确的终端利率位置，但是，现在的利率水平对遏制通胀有效，这句话给了市场莫大的鼓舞。两年美债从4.44%附近下行到了4.33%附近。在前文《如何用两年美债跟踪市场的加息预期？》中，我们讨论过如何用两年美债跟踪市场的加息预期，这里直接使用其结论。4.44%的两年美债所对应的路径预期为：a、未来三次会议50+50+25；b、高点位置5.25%；c、2023年11月开始降息；d、每次降息25bp；4.34%的两年美债所对应的路径预期为：a、未来三次会议50+50+0；b、高点位置5.0%；c、2023年12月开始降息；d、每次降息25bp；核心变化是两点：1、明年三月那次25bp没了；2、降息推后至明年12月。受路径预期变动影响，美元指数大幅跳水，此外，美股也大涨，纳斯达克指数大涨4.41%。除了反馈路径预期变动之外，还反馈了缩表预期——鲍威尔承诺在安全水平上停止缩表。那么，证据是什么呢？美国收益率曲线的陡峭程度拉宽至70bp附近了。在《美联储加息和缩表的不同影响》一文中，我们讨论过：两年美债主要反映价格政策预期，十年美债主要反馈美元的供需情况，一个重点在价，一个重点在量。二者倒挂反馈了价和量的冲突。有很多半瓶水会讲，收益率曲线倒挂意味着美国经济衰退。这只是倒挂的一个原因，那是因为经济衰退会投放美元，导致美元系统出现价格和数量冲突。然而，在《美元吞吐的微观机制以及非美货币战略的一些展望》一文中，我们讲过，导致美元供给增加的因素很多：1、美国经济变弱；2、非美经济变强；3、非美央行加息；4、美联储增加投放；5、美联储降息；最近，美元走弱有三方面

已经发生永久性变化的美国经济不再以过去的方式对通胀和货币政策收紧做出反应。大约一年前，在俄乌冲突引发油价震荡、美联储启动加息之后，预测人士开始发出预警说，美国经济处于急剧下滑的边缘。2022年3月，高盛(Goldman Sachs)经济学家发布的经济预测显示，美国经济在12个月内萎缩的可能性为20%到35%。当年6月，摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)称一场经济“飓风”即将到来。7月，美国银行(Bank of America)预测，一场程度温和的经济衰退将在年底前到来。9月，美联储决策者预测2022年美国经济增长率仅为0.2%。暗淡的经济前景拖累了消费者信心，截至去年秋末，约四分之三的美国人认为美国经济已经陷入衰退。然而这些预测统统没有实现。消费者支出继续增长，失业率降至疫情前的低点以下，美国政府1月份公布的数据显示，从2021年第四季度到2022年第四季度，美国经济增长了1%，是美联储几个月前预测水平的五倍。美国经济是怎样克服“重力”迟迟未陷入衰退的？这个问题一直是专业预测人士讨论的焦点，经济环境也因此更加动荡，一个数据的发布就可能导致市场今天大涨，第二天暴跌。在这种环境里，企业难以为未来做计划，经济学家也百思不得其解：为什么这一次地缘政治紧张局势、通胀压力和货币政策收紧加起来对经济的影响，要远远小于历史先例和传统观点所认为的？这也加大了美联储工作的难度。美联储本来就面临着一项艰巨的任务，即在不让经济陷入衰退的前提下放慢经济增长速度，现在又不得不在一个前所未见的环境里摸索前行。富国银行(Wells Fargo)首席经济学家杰伊·布莱森(Jay Bryson)说：“没有任何东西可以帮助或引导美联储。”精彩看点：1、美国经济始终保持强劲的原因是什么？2、之前预测衰退时，预测人士低估或忽视了哪些因素？这些因素是怎样发挥作用的？

近期，“雪糕刺客”，名扬网络。其实，“刺客”无处不在，除了雪糕刺客，还有糖果刺客、水果刺客、麻辣烫刺客、避孕套刺客……刺客语言现象是一种不满情绪的表达，它折射出一个基本趋势：我们正在进入高成本时代，或叫刺客时代。今年以来，全球国际原油、粮食及大宗商品价格大涨，汽车、水果、蔬菜、食用油等日用商品价格也不同程度上涨。过去，商品廉价的全球化时代似乎一去不复返。一般来说，价格持续上涨，不符合市场逻辑。根据需求理论，价格上涨，供应增加，需求下降，价格也会下降。但是，一些因素正在影响价格机制的正常运行，导致价格在一定时期内持续上涨。比如，疫情、战争、地缘政治危机、贸易环境恶化及逆全球化，普遍性的货币超发及高负债，过度急切的全球政治化的新能源革命，等等。我们正在进入一个高成本时代。本文逻辑一、逆全球化推高交易费用二、通货膨胀削减家庭财富三、滞胀危机触及生存边界【正文6000字，阅读时间15'】逆全球化推高交易费用01今年全球经济迎来了历史性大通胀，这意味着九十年代开启的价格低廉的全球化时代已经结束了。图：美国消费者物价指数，来源：macromicro，智本社这轮全球化的高潮在2008年金融危机前夕。当时，全球商品贸易占GDP的比例达到52.5%。但是，金融危机引发全球化大退潮，国际贸易条件随之恶化。2018年开始，美国贸易代表办公室陆续对华加征关税，涉及2200多项商品。全美零售联合会主席马修·谢伊说，自2018年关税生效以来，美国海关和边境保护局已向美国进口商收取近1365亿美元。这笔关税对美国物价的影响多大？去年，美国从中国进口的商品总额约5000亿美元，对华加征关税总额为483亿美元，占其进口总额的9%。不过，加征关税到底由买方支付还是卖方承担，或者双方分摊，这是难以测算的。每种商品、不同时期可能都不同，它取决于交易双方的博弈。通常，买方占优，卖方承担；卖方占优，买方承担。疫情期间

2022年6月15日靴子落地，膝跳买卖。大盘收阳收涨，上下影一般长，量增。VIX低开低走，收阴收跌，补缺后收在缺口之下，意味着还会下行。VVIX也低开低走，收跌收阴，跌下50天均线。NYMO大涨，涨出负极值区，回到布林带。此处可上可下。加息75bps是前面三天调整到的预期，美联储没有离谱，市场松了一口气，解脱涨了。明天起，交易才是真实的布局和对策。本周的关键还是周一出的缺口(3900.16|3838.15)。今天的涨就是在此缺口的下沿打住了。明后天应该会试图补此缺口。补得上补不上，就要看了。部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【金融博驿补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数：下降到极度恐惧区间数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio:大幅反弹，极度恐惧数据来源：CNN Business Market（5）美国10年期国债收益率大幅提升，2年及以上国债收益率均超3%数据来源：CNBC Market$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500波动率指数(VIX)$

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年3月31日今天季末，月末，周末。先看季线。上个季度大盘触季布林中线反弹，本季收阳收涨。但是，MACD仍然死叉，且季线布林收口还刚刚开始。季线上，牛熊难料。月线上，收涨收带长下影阳线，显牛。但是，本月不及布林中线，其RSI没作为，MACD仍然死叉。下个月向上的挑战不小，不过四月份是有季节性上涨力道的(税务刺激)。周线上，最大的亮点是MACD做出强牛鸭嘴。历史上前6次类同的牛鸭嘴，大盘后市涨幅可观(另见小文)。当然，周K触布林中线和50周均线收长阳涨，本身就很显牛。大盘周线的牛势，VIX的周线佐证之。VIX周线收长阴跌，跌破布林中线。不过，VIX在17和18间支撑很强。日线上，今天有不少可圈可点的。大盘几乎又跳空(差1.67个点)高开，不回头地高走，冲上布林上线，收长阳涨，几乎收在最高点，量增。不过，‘’月满则亏，水满则溢‘’。前天昨天的连续跳空不补和今天的大于1％的涨幅，牛方的买力暂时消耗贻尽。40多年来，这种情况只有3次(1983年10月5日-10日；2020年10月7日-12日；2020年11月2日-5日),  每次，接下来的交易日都收跌。幸好，今天是周五，隔了一个周末。另外，一个只有3个样本的统计没有指导意义。下周大盘会有个回蹲还可以从VVIX和NYMO上看出。VVIX今天平开低走，但是最后20分钟急忙拉起，收带下长影阳线涨。做VIX期权(VVIX)的是人精。VVIX上的异动，一定要关注！NYMO如期推着布林上线上升，现在已经进入极值区， 其RSI也接近超买。回

2023年美国战略石油储备的出与进及其启示2022年史上最大释放之后，2023年战略石油储备有出有进，众议院开展多项立法活动。美国战略石油储备实践，对我们极具参考和启示。王能全2022年，面对日益严峻的全球性能源危机和国际石油价格第三次冲破每桶100美元大关，国际能源署成员国大规模动用石油储备，较为有效地打压了不断上涨的国际石油价格。在这次行动中，美国战略石油储备动用的数量最多，从而使得拜登成为迄今为止美国史上最大规模动用战略石油储备的总统。2023年，在继续出售的同时，美国又开始了战略石油储备的采购工作，同时众议院开展了战略石油储备的多项立法活动。作为世界上战略石油储备实践最为丰富的国家，美国战略石油储备的相关工作，尤其是当下的拜登政府有关战略石油储备的很多举措，对我们极具参考和启示价值。拜登政府进行了美国史上最大规模的战略石油储备释放1973年10月的第一次石油危机，严重冲击了美国的经济社会。1975年12月22日，美国总统福特签署《能源政策与节约法》，宣布建立10亿桶的战略石油储备，美国战略石油储备的建设工作自此正式开始。1977年7月21日，第一批大约41.2万桶沙特阿拉伯轻质原油，进入战略石油储备基地，美国战略石油储备开始储油。通过30多年的持续努力，2009年12月27日，美国战略石油储备达到存储数量的峰值，为7.266亿桶。页岩革命成功后，随着本土石油产量越来越高，对进口石油的依赖越来越小，作为国际能源署的成员国，美国所承担的战略石油储备义务也越来越低。正是在这一背景下，从2015年开始，美国国会通过了多个法案，要求出售战略储备原油，降低战略石油储备的规模，美国战略石油储备储存的数量也随之不断下降。2017年底，美国战略石油储备数量下降到6.95亿桶，2018年8月下降到6.6亿桶。2020年12月31日，也即拜登作为美国第46任总统于2021年1月20日上任

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年6月2日3月31日月底总结时，我有篇小文《周线MACD牛鸭嘴》，其中预测：周线MACD牛鸭嘴后，‘’以历史上最差的表现，大盘也会到4270‘’。尽管两个多月来上下波动，今天，大盘终于收上了4270。牛鸭嘴仍然张着，MACD蓝柱还在上升，下一个目标是“平均表现”的4400。当然，一路肯定也是颠簸， 特别是现在周线已经触布林上线了。VIX周线收长阴跌，出2020年2月中以来收盘新低，破15，下面空间已经不大了。但短期必须看牛。事实上，大盘日线两天就变得很牛。今天跳空高开，不回头地高走，几乎收在最高，出52周新高，量增。留下上升缺口(4232.43|4241.01)。VIX高开低走，收长阴跌，接近14，收盘破40个月的底。而聪明的VVIX低开高走，逆势收阳收涨。不过，VVIX常常太超前。NYMO大涨，穿过布林上线。因为布林上线位子低，接下来，NYMO会推着布林上线上升几天，等到进入正极值区时，就要小心超买了。下周前半，冲量应该带着大盘继续上升，后半就难说了。近一周复盘回顾2023.6.1 美股大盘复盘2023.5.31 美股大盘复盘2023.5.30 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：S

2022年6月23日大盘如期高开，但低走，最后收涨， 量平。$标普500波动率指数(VIX)$ $标普500(.SPX)$ VIX收黑阴线。本来也算个小熊背离，但是VVIX收阴收跌，创波段新低，且收在布林中线以下，不支持VIX续涨。NYMO续涨，过50天和200天均线，RSI也过50，回到零线以上。种种迹象指向续涨。今天大盘穿过3800，但没站上去。明天可能再试，甚至测试上周缺口下沿(3838.15)。部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【金融博驿补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数：下降到极度恐惧区间数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio:大幅反弹，极度恐惧数据来源：CNN Business Market（5）美国10年期国债收益率大幅提升，2年及以上国债收益率均超3%