VIE（Variable Interest Entity）架构是中国企业在境外尤其是在美股实现上市的主要方式之一。目前，在证监会完成境外上市备案的企业中，将近12%采用了VIE架构。企业通常会根据自身情况调整设计适合的VIE架构，虽然细节不能一概而论，但VIE架构的基本框架不变，主要包含四层不同的公司实体。 首先第一层主体是BVI公司，一般是由企业的创始股东在英属维尔京群岛（BVI）注册成立。虽然BVI公司注册较为简单便捷，但是同时也因为高度的商业保密性和低透明度，难以为各大证券交易所接受直接上市，因此，BIV公司的主要作用其实是持有第二层实体的100%股权，实现间接控制。 而BVI公司所控制的第二层实体，通常为开曼公司。即在国际离岸金融中心之一的开曼群岛所注册设立的公司主体。与BVI公司相比，开曼公司国际认可度更高。目前，中国香港、新加坡及美国等地的主要证券交易所均接受开曼公司到当地股票市场挂牌交易。同时，开曼群岛实行零税率政策，海外收入无需在当地纳税，也没有外汇管制，因此设立开曼公司的另一大突出优势在于税收优惠，这对于跨国资本流动非常有利。 第三层主体是香港公司，主要职能是持有并管理位于中国大陆的外商独资企业。可以将其视为开曼公司和中国大陆外商独资企业（WFOE）之间的中介平台。 第四层主体便是外商独资企业，由香港控股公司全资拥有。其通过与境内运营实体签订一系列服务协议、投票权委托协议、股权质押协议等VIE协议，实现对境内运营实体的控制而不必直接持有其股权，构建资金流转于境内外的合法通道。 通过这种多层次的境内外架构搭建，VIE架构成功为企业搭建出一条合规且绕过外商投资监管的上市路径，解决了外资限制下的融资难题。当然，也需要指出，VIE架构作为一条创新性的中企境外上市通道，其合法性和稳定性尚有争议。企业需要密切关注监管动态，在专业机构协助下确保自身VIE架构的合规性和可

作者 | 慧发布 10月7日晚，马可数字科技（01942.HK） $马可数字科技(01942)$ 正式宣布，与华通证券国际宣布达成战略合作，双方将共同开发数字货币金融证券SaaS交易柜台。这一合作标志着马可数字科技在券商服务行业中的进一步拓展，将为整个金融科技行业注入新的发展推动力。 当前，马可数字科技作为中国领先的创新型金融科技公司，正逐步成为金融科技领域的领军企业。目前，公司业务涵盖五个主要板块：保险科技、数字化平台、智慧城市、数字人民币解决方案和光学零售网络。通过不断的技术积累和创新，公司已经在保险支付、智慧城市等多个领域取得了显著的成果。其中，保险科技板块专注于基于数字人民币的保险业创新解决方案，是目前国内唯一的保险行业数字人民币全流程应用技术服务提供商。此外，马可数字科技的业务布局迎合了数字人民币的大趋势，具备天然优势。公司通过与央企合作推广数字人民币的应用，申请数字人民币牌照，预计在未来到2026年将拥有累积超过2亿用户基础。 根据相关报告，近年来我国证券行业取得了显著的发展，市场规模不断扩大，预计到2028年将达到6667亿元。在高速的发展节奏下，券商行业作为资本市场的重要参与者和推动者，需要不断提升自身的创新能力和服务水平应对市场变化，而金融科技便是一大影响因素，金融机构数字化转型正在全面推进。 在这一趋势下，面对未来发展方向，马可数字科技紧抓金融数字市场机遇，凭借着在金融科技领域的技术成果积累，携手华通证券国际迈向新的高点，向数字金融结算领域继续探索，打造券商行业新质生产力。 据悉，此次马可数字科技与华通证券国际合作开发的数字柜台SaaS服务，将致力于打通全包括港股、美股、A股、web3.0等在内的全资产品类，为券商行业提供全资产品类的一站式结算柜台服务，这一创新技术服务不仅

作者 | 慧发布 2024年9月30日，A股市场迎来了历史性的一刻，三大指数集体高开后继续放量暴涨。沪指站上3200点，深成指和创业板指也创下了年内新高。市场全线飘红，投资者情绪高涨，成交额更是创下了历史新高。 具体来看，沪指收盘涨幅超过8%，深成指涨幅超过10%，而创业板指涨幅更是超过了15%[^7^]。两市成交额突破了2.6万亿元，创下了历史新高，显示市场参与度极高。在板块方面，券商股全线涨停，成为市场的领头羊。同时，人工智能、半导体、软件服务等科技板块也表现强势。 政策面上，近期的一系列利好政策为市场提供了强劲的支撑。包括货币政策的宽松、房地产政策的优化、资本市场改革的深化等，都为市场的上涨提供了动力。此外，随着国庆假期的临近，市场对于节后行情的预期也较为乐观。 投资者热情高涨，新开户数量激增，特别是"90后"和"00后"投资者跑步进场，成为市场新的生力军。有券商营业部负责人表示，近一周新开账户的投资者中，“00后”“90后”占比超70%。 总体来看，A股市场的强势表现超出了市场预期，技术性牛市的迹象愈发明显。在政策利好和市场情绪的双重推动下，市场有望继续保持活跃态势。不过，投资者在享受市场上涨带来的收益的同时，也应注意市场波动，合理配置资产，做好风险管理。

作者 | 慧发布 股权融资和债权融资是企业筹集资金的两种主要方式，在融资结构和风险承担等多个方面有所不同，适用于不同的企业情况。 两者存在的一大显著区别在于融资结构和所有权。股权融资，顾名思义，实际上意味着企业将自身的股权出售以获得资金，实现方式可能涉及私募投资或公开市场的股票发行，投资者获得一定的投票权和决策权利成为公司股东。因此对于企业来说，股权融资的一大要点在于会稀释现有股东的股份，从而分散企业的控制权。需要通过限制融资规模和一些特定条约平衡保护现有股东的权益。 而债权融资通常通过发行债券、商业票据或向银行贷款实现，不涉及所有权的转让，不会稀释股东的持股比例，有利于保持现有股东的控制权。 相比于股权融资，债权融资对于财务状况和现金流水平要求更高，需要企业有偿使用外部资金，无论业绩如何，企业必须按时支付固定的利息，因此也有可能因为面临巨大的付息和还债压力而导致资金链破裂带来经营风险。而从这一方面来说，股权融资不需要企业偿还股权资本，只需要与投资人共同分享利润，财务风险相对会小一些。 对于那些来自于传统行业以及进入成长期的企业，若拥有稳定的盈利能力和充足的现金流，则可以选择债券融资以优化资本结构并降低财务成本。 而对于处于初创期的企业，由于缺乏稳定的现金流和盈利能力，更适合采用股权融资以获取更多的灵活性和支持。尤其是高科技和创新型企业，具有高风险和高回报的特征，因此更倾向于通过股权融资来吸引风险投资。 此外，企业还需考虑自身的经营策略来选择融资方式。如果企业希望保持较高的控制权，则应优先考虑债权融资；如果企业需要快速扩张且对自身成长潜力评估较高，则可以考虑股权融资以获得更多的资金支持。

作者 | 慧发布 近年来，不少政策出台鼓励发展创业投资、股权投资，支持中小企业通过股权融资实现高质量发展。例如，《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》提出要完善直接融资支持制度，引导天使投资人群体、私募股权、创业投资等扩大中小企业股权融资，并更多地投向早期、长周期的创新项目，支持更多优质中小企业登录资本市场。 推动中小企业充分利用股权融资，是因为两者具有高度适配性。一方面，创新中小企业通常需要大量前期投入，巨大的资金需求和前期创新创业风险决定了融资重要性；然而面对资金投入需求，这些并不具备抵押物和现金流的企业却往往无法获得传统银行贷款，两者矛盾造成了企业的发展困境。在这种情况下，股权融资成为中小企业获得发展支持的重要途径。 而对于投资者来说，投资初期的创新型中小企业同样不失为一门好买卖。虽然创新企业发展具备较高的不确定性和风险因素，但同时也伴随着较高的潜在回报，这种特征契合了股权投资者的风险偏好。由于股权投资者有能力并愿意承担一定范围内的经济损失，对于这样“高风险高回报”的投资模式有一定的心理预期，这使得双方在利益和风险上能够达成一致。 因此，股权融资是适合中小企业和投资者的“双赢”融资工具，资本将能够以私募股权、风险投资等多种股权融资方式助力企业发展，在满足企业资金需求的同时，还可能带来管理经验和资源，从多种意义上分担企业的创新创业风险，帮助企业快速成长和市场扩张，从而推动其在各自领域的持续进步和发展。