拼多多最后居然砍了自己一刀，二季度报营收增长86%，净利润为320.1亿元，同比增长144%，股价大跌近-30%。 近几个季度拼多多的业绩已经很奇怪了，增长超级快，但股价不涨，可能投资者已经有疑虑了，因为都是电商，别的电商都看不到啥增长，甚至下滑，拼多多的财报透着一股邪性。 不过随着商家对仅退款政策的发酵，拼多多在为下跌找机会是一件挺合理的事情，不知不觉拼多多已经是一家年赚千亿的公司了，发展确实很快，对应万亿市值也不算贵。 但正如芒格说的，零售行业真是一言难尽，竞争过于激烈。拼多多千亿利润居然不打算回馈股东，投资者不会有那么多耐心等拼多多做其他探索的，当然拼多多也不一定在乎，总得来说拼多多做什么都不奇怪，因为这家公司本来就很奇怪，如果买了拼多多那真是要心脏足够大，或者买得少，要不足够懂？反正我觉得自己肯定不行。

阿里巴巴转换为港股双重上市，利好？ 阿里巴巴最大的利好是回购能不能持续，其他任何外部利好都是“投票器”的作用，任何公司只有一位买家，就是公司自己，基于这一条原则，长期来看只有公司盈利持续增长才能推动“称重机”增重。 具体来看，阿里巴巴这家公司总是透着一种焦虑感，做事情不够稳健，导致风评好的时候可以说有如神迹，风评差的时候就一边倒了。二季度回购58亿美元，理论上一年回购金额比腾讯的1000亿还多，但是巴巴的业绩稳定性比腾讯差不少，这是商业模式决定的。 这看上去不可持续的行为反而会导致市场疑虑，大爷们是爱玩，但是更怕遇到黑店啊，我的建议是时间精力多花点在业务上，规范自己的行为比短期股价更重要，让自己行为可预期，让投资者放心很重要。 不过，我的看法和阿里巴巴短期涨跌无关，相反，从股价的角度来讲，只要买入资金大于卖出资金，股价就能涨，对于短期投资者来说这是他们喜闻乐见的，对长期投资者而言则并非如此。 $上证指数(000001.SH)$

分享自己宏观方面的一些理解，可能对当下行情有一定指导意义。 我们都知道美联储的成立有三大职能： 1、稳定通胀 2、实现就业 3、金融稳定 一般来说只要实现了前两项，第三项会自然而然的实现，也即经济增长是需要通胀和就业向好来间接实现的。 A股的低迷实际上是经济的体现，经济貌似增长不错，但实际通胀和就业并不理想，所以投资者不买账。 通过对日本1991年后行情的观察，结合1998老巴在佛罗里达州的演讲对日本投资的评价，以及近几年日本通胀起来后老巴才出手买日本商社的操作来看，我对经济和股市的看法很简单，真正的好转应该要锚定CPI和就业，其中CPI应该是更重要的指标。 这与美联储是否降息可能并没有直接关系，只有CPI上升，顺周期行业才能受益，进而反应到企业的经营层面，推动资产价格回升，股市的投资价值自然凸显。 $贵州茅台(600519)$ $上证指数(000001.SH)$ $上证指数(000001.SH)$

1、现状 近几年股市到底怎么样是一个讳莫如深的话题，有人说上证指数还好，有人说行业指数跌幅太大，多数情况下大家还是根据自己的观察来定义。 实际上A股有一个平均股价指数(880003)是这样的： 自2021年初至今最大跌幅-51.44%，现在还是在低位附近徘徊。 该指数是反映沪、深市场所有股票平均价格变动情况的指标。它通过计算某天沪、深市场的流通总市值除以沪、深市场A股的总流通盘得出，采用的是算术平均法。 这个指标能够比较好的反应股市的全貌，因为是流通市值/流通盘。 情况就是这么一个情况。 2、原因 我说的原因肯定带有主观色彩，不一定是对的，而且这种思考还需要考虑如何表达，那我还是说一点现象和理解吧。 上图为上证指数走势，2007年和2015年分别是大牛市，市场在当时总市值并不大的情况下能够走出波澜壮阔的牛市，但是2019年以后的上证指数波动变小了。 实际上2019年-21年期间也是牛市，由于市场扩容指数弹性小了很多。 你可以这样理解，一个池塘，往年遇到暴雨的时候水多了很多，里面的鱼迅速长大，这次不一样的是雨下得没那么大，但是鱼塘里还继续投放了很多的鱼，于是所有的鱼都长不大。 我思考了很久，也见过一些职业投资者按照以往赚大钱的趋势投资经验，用在现在的行情中，结果当然比普通投资者好，但不适用也是真的。 我说过“乱纪元”的话题，参考：“乱纪元”中抓住那些不变的东西! 其实这也许真的是投资者的未来，我们可能正在经历并跨越上世纪60年代那个巴菲特在美股捡烟蒂的繁荣期，往后烟蒂股会越来越多，但是他们没有未来，我们应该做的是从猿类到人类的跨越。 时间才是最强大的力量，多出来的鱼终究是要消失的，只有那些强壮的、优秀的、建立了极深护城河的鱼才会生存下来。 3、牛市还会来吗? 市场一定会变好的，牛市也一定会来! 只要股市不关闭，这都是一定的，这话我说的。 但是正如我前面说的，我们不应该总是关心

贵州茅台，除了商业模式和企业文化之外，对于公司实际运营来说，茅台还有很多独特的地方，区别于其他白酒品牌。 以这次消费承压来看，茅台能够通过稳定飞天的价格，转而以生肖酒、珍品酒、年份酒甚至小茅台为主力产品，拿到更高的溢价转换成公司的收入。 这很不容易，主要得益于高端价位酒一家独大，给到茅台足够的变现空间，同时又有酱香酒越存越香的加持。 飞天茅台最后也不用愁，等消费景气度提升后，再放出来又能成为年份酒了，价格还有加持。 所以整体来看，茅台手上的工具很多，比其他白酒品牌更有韧性，业绩持续性较好，这就是护城河的体现，也是商业模式和企业文化的一种间接延伸。

美联储降息会为A股带来改善吗？ 随着美联储降息临近，A股虽然依然低迷，但压抑了很久的心情充满了期待，我也分享自己的一点看法。 首先，宏观经济是一个很复杂的事情，普通人希望通过研究宏观经济做好投资其实并不现实，因为有几位券商的宏观经济首席为我们做了很好的示范，他们一下场“金身”就破了。 宏观对投资的影响并不是一个点对点的线性关系，但是由于利率变动，对资金成本有较大影响，进而影响股市的整体估值。 其次，降低资金成本对投资有利好影响，长期来看有望提升股市估值，A股也不例外，整体属于利好。 但是短期走势不可预测，美联储长期维持高利率环境，降息期间依然有可能出现黑天鹅事件，造成金融市场动荡，A股在本身较弱的情况下也很难独善其身。 最后，随着美联储降息，叠加国内低利率环境，很难得的我们将迎来一个利率下行的共振期，这是一个很好的投资机会，但是最终的投资成果还是需要我们锚定价值来获得。 理论上，沪深300指数股息率也超过了3%，510300基金2023年度分红超过了2%，在指数所属的上市公司整体业绩不下降的情况下，分红应该是越来越高，对比资金成本有较好的投资优势，我认为投资价值较为突出。