本周为2024年上半年的最后一周，因此本周实盘周报，升级为2024年半年报。昨天发了AH篇周报，今天则带来美股篇。由于本人的人民币与美元资产互相独立，因此两个账户是单独统计的。 综述：   2024 年内标普 500 指数 上涨 14.48%，2024 年内我的实盘净值 上涨 7.66%（年初净值为1.26，本周净值1.36）。 自2023年开始记录的实盘完整净值曲线： 仅截取2024年上半年数据的净值曲线： 按月记录的实盘净值与标普500指数的对比： 从上述图表曲线可以看到，2024年至今波动率很低，且净值涨幅也大幅跑输标普500指数，但曲线的走势基本和标普500指数一致，我个人对这个成绩满意，基本与我2023年终复盘时的预期差不多： 当时我是这样预测的： 但这里，其实有一个重大误判，就是对美国降息的力度和时间的预测。 本以为3月就第一次，年内至少3次，没想到如今都要7月了，连第一次是什么时候都还没谱。因此，提前埋伏的重仓品种TLT一定程度上拖累了净值走势，但这属于宏观不可抗力，就像上图内倒数第二段写的那样：“长期看最多输时间，很难输钱。” 整个2024年上半年，我的美股账户任何时间都从未出现过亏损，只是涨得慢而已，给自己打个75分吧。 2024年初持仓：   苹果 14.8%，微软 13.4%，西方石油 11.3%，帝亚吉欧 12.0%，强生 9.3%，家得宝 4.1%，TLT 15.3%。 2024年中持仓： 苹果 17.7%，微软 16.8%，巴西石油 14.3%，谷歌 6.7%，TLT 21.5%，爱马仕 1.2%，大饼ETF 14.7%，其他 7.1%。   可以看到，核心部分苹果+微软+tlt基本没变，西方石油则因质地问题，调仓至巴西石油，这几个加一起就占我总仓位的70%了，其他的边角料都有调整，主要是把一些利好兑现/不再看好的传

综述：   本周标普 500 指数 下跌 2.06%，我的实盘净值 下跌 2.13%。   2024 年内标普 500 指数 上涨 12.09%，2024 年内我的实盘净值 上涨 5.24%（年初净值为1.26，本周净值1.32）。 交易：   无无   持仓：   苹果 19.0%，微软 15.5%，谷歌 11.8%，英伟达 4.6%，巴西石油13.5%，TLT 17.5%，大饼ETF 14.5%，爱马仕 3.5%，现金/其他 0%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘：   本周美股大幅回撤，除了TLT和苹果是红的，其他的跌幅基本都超过1%了，这种系统性下跌当然不是某只个股造成的，而是美国就业数据不好，衰退的鬼故事又来了，为此，中文互联网上开始大规模拽一个洋词：萨姆法则。   说人话就是美国失业率达到某个值，要衰退了，美股完犊子了。   然后他们会补上一句：这些钱会到A股来，带来A股暴涨。   对此，我只问一个问题：你知道中国失业率是多少吗？   投资切勿立场先行，要用数据说话。 美国当然可能衰退，也不是第一次衰退了，过去已经发生过10+次了，也不是今天才预测到美国可能衰退，衰退预期从去年就开始炒作，只是美股一直涨，这事也就没下文了，只有个别“美国数据造假”的声音时不时冒一下。   如今美股跌了点（也就高位回落10%），鬼故事又全回来了，这时候疯狂制造恐慌的，我只想问一句：那你早干嘛去了？   去年10月TLT只有80块的时候，我写《十年不遇的好机会，确定性极高》推荐买入TLT时，你跟了吗？最近TLT涨得不错，很多从未谈过TLT的人突然开始聊它有多好多好了，画面真是滑稽。  

综述：   本周标普 500 指数 上涨 0.87%，我的实盘净值 上涨 0.74%。   2024 年内标普 500 指数 上涨 17.73%，2024 年内我的实盘净值 上涨 11.04%（年初净值为1.26，本周净值1.40）。 交易：   无   持仓：   苹果 18.9%，微软 16.3%，巴西石油14.4%，谷歌 6.7%，TLT 20.7%，大饼ETF 12.7%，爱马仕 1.2%，现金/其他 9.1%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘：   首先，是重要数据发布： 美国6月CPI同比上升3%，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；美国6月CPI环比下降0.1%，预估为上升0.1%，前值为0%。美国6月核心CPI同比上升3.3%，预估为上升3.4%，前值为上升3.4%；美国6月核心CPI环比上升0.1%，预估为上升0.2%，前值为0.2%。美国上周首次申领失业救济人数为22.2万人，预估为23.5万人，前值为23.8万人。 翻译：CPI略超预期，数据应属利好。 随之而来的，就是美联储主席鲍威尔在美国国会听证会上表示，美国目前正面临着双重风险，不能再只关注通胀。鲍威尔称，美联储下一步的举措更可能是降息，而非加息。一个可能的方向是，只要通胀持续走低且就业市场保持强劲，美联储就会“在适当时候开始放松政策”。 翻译：数据基本满意，准备降息。 这两个新闻叠加，整体利好中小盘，利空大盘股，所以M7出现一定程度的回撤，但纳指回撤较小。 --- 然后就是美国大选，发生了“突发事件”，川普被枪击，但只擦到了耳朵，轻伤。虽然伤情轻微，但其实枪口再歪一点就爆头了，非常凶险。 受本次事件影响，我认为川普当选基本等于必胜了，只要届时他还活着。 川普一旦当

综述：   本周标普 500 指数 下跌 0.83%，我的实盘净值 下跌 2.65%。   2024 年内标普 500 指数 上涨 14.45%，2024 年内我的实盘净值 上涨 7.54%（年初净值为1.26，本周净值1.35）。 交易：   清仓8.9%的“其他”，卖出5.2%仓位的TLT，这2部分资金总额，分别买入： 1、开仓4.8%仓位的英伟达 2、加仓2.4%仓位的爱马仕 3、加仓5.1%仓位的谷歌   持仓：   苹果 18.5%，微软 15.8%，谷歌 11.6%，英伟达 4.8%，巴西石油14.1%，TLT 16.2%，大饼ETF 15.5%，爱马仕 3.6%，现金/其他 0%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘：   一共做了3笔仓位不低的交易，这在我过去几年的美股投资上都极其罕见，2家科技公司+1家奢侈品公司，分别聊聊。 上周周报里，我聊了AI行业的两份重要财报——台积电和阿斯麦。两份出色的财报没能带来股价的进一步上涨，反而迎来了整个AI行业的集体下跌，我上周就说了，非要找理由那就是业绩指引不够出色（但依然超过市面上99%的公司），虽然市场不买账，但已经为我对AI行业接下来的发展，增加了很大的信心。 本周，谷歌也发布了2024q2财报，尽管整体上喜忧参半，但是最受关注的AI部分，也就是搜索广告和云，增长比预期更强劲，也让这份财报的整体数据再次超预期。 连续第三家AI业务的公司财报均超预期，可以预见，接下来微软、英伟达们的数据也差不了。 这意味着，随着业绩出色的财报发布，它们即将再一次“越涨越便宜”，而连续两周幅度不菲的整体回调，更是给加仓带来了好机会。 经过我对谷歌估值的最新测算，它即去年之后，今年又一次处于我的买点1之下了，业

综述：   本周沪深 300 上涨 0.42%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 8.46%。   2024 年内沪深 300 指数 下跌 2.49%，2024 年内我的实盘 上涨 15.96%，本年初始净值1.01，本周净值1.18。 交易：   无   持仓：   中海油H 48.8%，中煤能源H 15.6%，标普信息科技 32.5%，中远海控 2.1%，其他/现金 1%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘： 本周净值，拉起一根巨大的阳线，收复了过去两周大部分失地，距离前高还有8个点左右。这就是持仓高度集中的特点，跌的时候特别狠，涨的时候也特别猛。 如果想让净值曲线更平滑，还是持仓更分散一点比较好，就像我美股持仓那样。但我在A股实在挑不出同时值得长期配置的多个股票，所以未来持仓也依旧会保持这个特点。 --- 1、标普信息科技 本周的暴力反弹，其实主要源自30%+仓位的标普信息科技，一周16%+*，距离上个月的历史最高点也不远了，更是有被A蛊虐久了的读者，跟我大呼不适应。 上周最低点，标普信息科技一度出现“负溢价”，这种捡钱的黄金机会，抓到的人很少，大部分都沉浸在“号外号外 美股崩溃啦！”的解气心态里。 没办法，认知和苦难是匹配的。 仅仅一周过后，据说要衰退的美股基本收复失地，美国的一众小弟国的股市也大都相同走势，只有某个地方，为全球操碎了心，给这次情绪危机买了单。 本周暴涨之后，来问还能不能买的又多了起来（过去跌得三周却没人问），我的答案是不能。 因为本周标普信息科技的溢价最高已达14%+，属于严重超买，而核心持仓苹果微软和英伟达的估值依旧处于合理偏高位置，没有底仓的情况下赔率不高，风险倒是非常高。 下周溢价如果依旧如此疯狂，我会再次把它清掉，调到其他相对低溢价的纳

为什么说A股和美股是本质上完全不同的两个物种。 先从现象看，我们多年来一直强调和践行的，是股市的融资功能。却从来不关心股市这个池子里的“水”有多少，“水位”有多高。而美股强调的则是成长性。 图片 如果审计后的利润都是假的，那我们还敢投资谁？ 以天职国际为例（其实就是家湖南会计师事务所），作为审计方和奇信股份一起伪造财报，虚增利润26亿！ 最后处罚结果却是“罚酒三杯，下不为例” 证监会加大了查处力度，但无奈市场已腐朽不堪，看最近曝出的违规消息，真的怀疑大A还有几家公司财报是真实的。 图片 图片 图片 --- 短短几个月前，A股第一悍匪，ST美尚10年套现45亿股价清零，更是喊出“你来抓我啊？”的嚣张语录。  2015年上市炒到24块，然后10年一路下跌只剩1毛钱。  所谓“悍匪”，因为根本没用复杂的骗术和高超的财务技巧，而是直接选择粗暴的方式。  10年里，公司的大股东只专注干两件事：①高位套现；②私自挪用公司资产，累计套现了恐怖的45亿元。 图片 图片 公司直言“我们不仅造假上市，而且所有东西都是假的” 也就是说，什么招股说明书，财报、定增报告…全是假的，我拿这些合法文书，光明正大在A股抢了45亿 反正铁定要退市，钱我已圈走，筹码留股东，目前还有1毛3/股，你能把我怎么着？  十道关注函，一次都不理。 “我全家都在国外了，还给你回复关注函？” 图片 --- 再从本质看，A股其实是上层阶级对下层阶级融资的工具。 当一个市场的参与者之间存在地位和权利不平等的情况时，那么这个市场就一定存在着利益输送。  而美股市场不存在阶级，甚至有大型做空公司作为上市公司的对立面，一旦发现问题，离退市也就不远了。 --- 而我国IPO的真实流程是这样的： 几个二代向银行借款，注册个国家扶持行业的公司，先财务造假虚增利润，分红（银行借款）。上市后用

本周为2024年上半年的最后一周，因此本周实盘周报，升级为2024年半年报。 综述：   2024 年内沪深 300 指数 上涨 0.89%，2024 年内我的实盘 上涨 22.29%，本年初始净值1.01，本周净值1.24。 自2023年开始记录的实盘完整净值曲线： 仅截取2024年上半年数据的净值曲线： 按月记录的实盘净值与沪深300指数的对比： 从上述图标可以看出，我的净值从2023年最后一季度开始发生重大回撤，一直持续到2024年2月，此后就开始火箭式飞升，将沪深300指数远远甩在身后。 这半年发生了什么？那就首先要看看持仓情况的变化。 2024年初持仓：   贵州茅台 48.4%，腾讯控股 37.5%，分众传媒 14.1%。 2024年中持仓： 中海油A 33.3%，贵州茅台 15.6%，中海油H 20.0%，中煤能源H 15.4%，纳指etf 12.8%，中远海控 2.5%。   2023年末，发生了不可抗力——A4纸二向箔2.0版。 细节不说了，说多了又和谐，结果就是在只持有3只股票的情况下，遭到了雷击。进入2024年后，某些我此前对中国的乐观预期，也随着另一些不可抗力，慢慢落空。 在这样的双利空背景下，我开始大批量调仓，减持贵州茅台，清仓分众传媒和腾讯控股，并开始重仓中国海油A和H，以及中煤能源H，并不断的将其他闲置资金调仓到美股ETF（纳指，纳指科技和标普信息科技）上，通过这样调整，今年上半年的净值曲线才出现了逆势上涨。 那么问题来了：我调仓的几只股票和基金，和去年的持仓有哪些区别？ 具体业务的差异不是重点，最大的区别是定价权的差异。 贵州茅台、分众传媒和腾讯控股都是（中国内地）市场定价的品种，中海油和美股etf是美元定价，中煤能源是政府定价。 当中国经济“稳中向好”时，市场定价的品种就会取得较好的收益；如

综述：   本周沪深 300 上涨 1.92%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 4.92%。   2024 年内沪深 300 指数 上涨 3.15%，2024 年内我的实盘 上涨 16.48%，本年初始净值1.01，本周净值1.18。 图片 交易：   卖出全部仓位的贵州茅台，叠加周三收到的中海油H分红，全部买入标普信息科技LOF   持仓：   中海油A 33.5%，中海油H 19.1%，中煤能源H 13.8%，标普信息科技 31.3%，中远海控 2.2%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘： 先说交易，我在周中个人公号的文章里就写了： 美股终于迎来一次稍微像样点的回调，让A股中的美国相关ETF稍微便宜了点，不少溢价都杀到了合理甚至没有的状态。 这时候，你的选择是： 1:大快人心，痛骂美股早该崩，然后该干嘛干嘛？ 2:卖出持仓里的次要品种，赶紧补仓各类美股ETF？ 我的选择是：查看A股持仓，海油和中煤都已经完成回撤，且高息类行情我认为还远未结束，同时都是港股通品种，卖出也无法当日交易A股，权衡利弊，我选择了因我国经济依旧不见起色，所以虽然低估但短期不太有涨势的茅台，来作为本次调仓交易的对象。 本次清仓茅台，并不代表不再看好茅台，未来机会合适随时会接回来，这个价位虽然没到买点，但是也绝对不贵了。 --- 其他个股方面，我的持仓本周迎来暴击：高息股中海油和中煤先后暴跌，且是连续第二周类似行情，标普信息科技更是在杀溢价的同时杀净值，double kill！mini仓的海运，也随着国外战争的缓和，开始不断下调航运价格导致下跌。 怎么办？凉拌。 谁也不能做到天天吃肉，永不挨揍。毕竟本周在如此巨大的回撤之后，年内依然还有16%+的收益，一点不慌。 同时，中海油那边也迎来好消息：

综述： 本周标普 500 指数 上涨 3.93%，我的实盘净值 上涨 3.17%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 16.45%，2024 年内我的实盘净值 上涨 8.08%（年初净值为1.26，本周净值1.36）。 交易： 新增入金2%，全部以均价406.4加仓微软 持仓： 苹果 18.6%，微软 17.3%，谷歌 11.0%，英伟达 5.1%，巴西石油14.5%，TLT 16.6%，大饼ETF 13.2%，爱马仕 3.6%，现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 先说交易，今年第一次入金，随着持仓市值不断增高，入金金额的占比越来越低，对总市值的影响也越发微不足道。 这笔交易只有2%，其实AI概念里加哪个都可以，因为上周的衰退预期造成了集体的超跌。但个人的长期体验来说，更倾向微软和苹果这两家，它们基本不会是涨得最猛的，但绝对是最抗跌的。 苹果去年就加过2笔了，使其超过微软成为了我的第一大持仓，而且今年作为AI的应用落地场景，涨幅非常大（哪怕巴菲特大幅减持后），所以最终还是选择了今年回撤较大的微软，mini仓，加完了依然没能超过苹果的仓位。 --- 个股方面， 1、特斯拉 相较于此前特斯拉的发展节奏和市场预期，2024 年公司汽车业务的新品迭代推进较慢，而FSDV12.5 版本更新短期并未带来销量显著增长。 外部因素上，公司认为美国大选的政治形势不明确，需要等待明确后再确定新工厂、新产品的发展策略。 预计4Q24 至2025 年随着美国大选等政治形势确立，公司汽车业务发展方向有望再度明确，但由于中国消费低迷，海外电动车的推进不理想，马斯克本人还直接战队了川普，各种不确定因素太大，像我这样求稳的投资人，就选择了回避。 目前唯一能让马斯克逆风翻盘的，就是在自动驾驶概念上搞出什么“真的狠活”。 2、苹果 巴菲特减持的新闻，一度让美股夜盘直接-

$英伟达(NVDA)$  已经成为世界最有价值的公司，5年前它还没有进入前20位。 上一次“卖铲子的”成为美国最有价值公司是在2000年3月，当时网络设备公司思科也一度超越微软成为最有价值的公司。 那时任思科CEO的约翰·钱伯斯(John Chambers)现在已经成为一名风险投资者，他在网络安全和人工智能都下了很大的赌注。他表示，两家都是在正确时间出现的正确的公司，不过他反对做简单类比。 很多分析师都认为，随着人类社会越来越多的由AI驱动，英伟达“将成为未来十年最重要的公司”。 凯投宏观经济学家尼尔·希林表示，人工智能可能会存在泡沫，但美国股市在未来一年半的时间里将保持上涨，美国市场“注定会经历一段困难的时期”，但不是现在。

本月1号，我在某球公布了一笔交易，并简单聊了交易思路。   不过很快，就有部分网友开始反驳，他们提到有人场外吃【溢价】，玩【拖拉机】。     这是什么意思？     ---     我不准备给各位念书本里的概念，用白话解释就是：在场内买入标普信息科技LOF，是要比场外标价买入贵的，轻则4-5%，最高的时候能到15%+，因此只要场内申购/场外购买，然后场内卖，完全可以无视涨跌（除非一两天内就暴跌），仅吃溢价就能基本吃饱。   我国有大量聪明基金，很多人早就这么干了。他们不关心这只LOF能不能涨，反正就是申购了，到账了就在场内卖了，如此往复来套利。   长话短说，理解起来是不是就很简单了？   ---     这时候你可能就要问问题了：   1、既然能套利，那这LOF的溢价为什么一直下不去？ 2、具体怎么套利，操作是什么？到底能赚多少钱？   ---     我来一个个的解答，先回答第一个。   a、关于溢价   标普信息科技LOF场外长期限购甚至禁止购买，最近才勉强开了100元的口子，所以注定大资金是无法套利的，只能是中小型资金，也就是散户来套利，资金量有限，所以无法影响该标的的溢价，因此该套利空间长期存在。     b、关于拖拉机   100元套利？那才能赚几块钱，不够折腾呢吧？   错。这不是每个人每天只能投100元，而是场内每个账户100元+场外每个人100元，也就是理论上一个人一天最多可申购700元，一天70元每周350元，纯白嫖，是不是就香了？！   思路给到，实操看个人，看得上这份鸡腿钱的，自行去实操就是了；看不上的，那就和我一样直接场