桥水大名鼎鼎的“全天候”策略，散户也有望参与了。 11月19日，据一份提交给美国证券交易委员会的文件，道富银行全球投资顾问公司正与对冲基金桥水合作，计划推出一只 ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。 如果获得监管机构的批准，桥水基金将使用其“全天候”策略对该ETF进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合。也就是说，桥水没有直接管理该ETF，而是通过模型交付的方式参与其中。 Strategas的ETF策略师Todd Sohn表示，虽然桥水只是间接参与，但这是目前大众能够接触到这一策略最接近的方式。 这也是是对冲基金向ETF领域拓展业务的最新例子，由于交易方便、税收优惠和费用普遍较低，ETF已发展成为一个价值14万亿美元的全球市场。 此举也扩大了道富银行的另类投资阵容，今年9月该公司与阿波罗全球管理公司合作申请了一只私人信贷ETF，旨在为散户投资者提供进入私人信贷市场的机会。 目标将年化波动率控制在10%至12%之间 据文件显示，通过采用桥水基金的战略资产配置方法，SPDR 桥水基金全天候 ETF旨在通过股票、债券、大宗商品和其他资产的多元化投资组合，在不同的经济环境中产生稳定的回报。该策略利用杠杆根据预期波动性对资产进行加权，目标是将年化波动率水平控制在10%至12%之间。 该基金的费用和代码尚未公布。桥水基金的联席首席投资官Karen Karniol-Tambour和高级投资助理Christopher Ward负责创建模型投资组合，由道富银行全球投资顾问James Kramer领导的团队将负责该基金的日常管理。 全天候策略（All-Weather Strategy）是由桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）提出的，这个策略最早在1996年左右开始成形，并在随后的几年中逐渐被桥水基金及其他投资者所采纳。 全天候策略是一种风险平价策略，根据不

特朗普胜选后，美国ETF见证了“巨大”的资金流入，周三流入总额达到220亿美元，是2024年日均流入量的将近20倍，打破了2020年总统选举后40亿美元净流入的前纪录。 风险偏好大爆发，这些资金都流向哪里？ -其中170亿美元流向了美国股票ETF，同时投资者从国际股票ETF中撤资； -140亿美元流入了包括大盘股和小盘股以及“价值”和“成长”投资风格的ETF； -SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）是当天吸金最多的ETF，一天流入了超过40亿美元的资金； -罗素2000小盘股ETF IWM周三录得资金净流入39亿美元，是十七年多以来单日最大的资金流入量； -股票行业类ETF当天流入资金30亿美元，其中金融和工业是主要驱动力：标普金融XLF当天流入了大约16亿美元，区域银行KRE当天流入了13亿美元，这大概是这只ETF前一天管理的总资产的三分之一； -传统防御性行业ETF，包括公用事业、消费品和医疗保健，在周三出现净流出； -债券类ETF流入了40亿美元，其中高收益公司债券ETF和杠杆贷款基金分别吸引了7亿美元净流入，政府债券ETF获得了约18亿美元资金流入，其中大部分流向10年或更长时间的长期债券。 $标普500ETF(SPY)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $金融ETF(XLF)$

美国大选尘埃落定，懂王大获全胜，全球掀起“特朗普交易”热潮。隔夜美股，赢家与输家泾渭分明，一些相对冷门的ETF也被投资者追捧。 就美股板块而言，特朗普主张的政策利好金融、传统能源、加密货币等，而对可再生能源和一些可能受到潜在关税影响的零售和航运业则是利空。 周三，美国银行股飙升，区域银行KRE大涨13.41%，银行KBWB涨超10%，金融全指XLF涨超6%。尽管受美元大涨影响，油价下跌，能源股依然保持强势，油气XOP大涨超5%，标普能源XLE涨3.76%。 与此同时，一些代表美国制造和本土化投资主题的ETF也表现突出。其中First Trust RBA American Industrial Renaissance ETF（AIRR）、Tema American Reshoring ETF（RSHO）和Global X US Infrastructure Development ETF（PAVE）均创下新高。 我们之前就曾提到过，美国正在努力减少对全球供应链的依赖，并通过一系列政策措施来增强国内生产能力和制造业的竞争力，一场“再工业化”正在浩浩荡荡进行中。 具体的政策措施包括：通过贸易政策实现现有生产的近岸化；通过保护和必要时的补贴来培育新工业；对基础设施、建筑和制造业进行投资。 而特朗普在竞选中承诺，将推出一系列经济激励措施，以复兴美国的制造业。这篇我们来详细介绍一些能够抓住美国“再工业化”投资机会的ETF。 $First Trust RBA American Industrial Renaissance ETF(AIRR)$ 周三AIRR大涨7.9%，年初至今涨幅为46.5%。 AIRR是一只以美国工业复兴为主题的ETF。该基金旨在投资于美国国内工业和社区银行行业中的公司，这些公司预计将在美

大类资产组合投资的本质是风险配置，在追求高风险资产的成长性同时，也需要一些低风险资产作为压舱石。 在低风险的赛道里，低波型ETF曾经备受青睐，但随着市场环境的变化和新型投资工具的出现，低波动性ETF的吸引力正在减弱，而新型的缓冲型ETF正在崛起。 根据道富环球顾问的数据，自2020年2月以来，投资者已从美国上市的低波动性ETF撤资438亿美元，在过去22个月中仅有一个月出现资金流入。同期，资金涌入了缓冲ETF，这些ETF同期吸引了315亿美元。 低波抗跌，但在上涨时落后 所谓低波动性因子是基于经济学家 Fischer Black 和 Myron Scholes 在 20 世纪 60 年代发现的一种现象，即波动性最小的股票的投资组合往往表现优于市场。 低波动性ETF选择波动性最低的一定数量的股票构成投资组合，持仓通常集中在“防御性”行业，比如必须消费品、公用事业等，因为它们往往对经济周期不太敏感，能提供稳定的收益和股息。在市场不确定的时期，它们往往充当盾牌，在动荡的投资环境中提供相对稳定性。 但在市场上涨的时候，低波股票就容易跑输，在美股长期上涨趋势下，低波动性ETF近年来的不佳表现。在2022年美股下跌的行情中，低波动性ETF的表现相对较好，但在2020年和2023年则大幅跑输大盘。 最大的低波动性ETF-iShares MSCI USA Minimum Volatility ETF（USMV）其过去五年的平均年回报率为9.3%，远低于MSCI指数的15.9%。 跑输的原因也显而易见，美股过去两年的涨幅一直由科技股领涨，而低波动性 ETF 往往低配科技股，比如美股科技七姐妹均未出现在 USMV 的前十五大持股中。 缓冲型ETF的崛起 低波型ETF失宠的同时， 缓冲型ETF受到青睐，这两种类型产品都旨在降低投资股票的风险，具有一定的替代性。 缓冲型ETF通过使用期权组合策略，