东旭蓝天4月27日发布环境、社会及治理（ESG）报告，这是上市公司首次呈现过去1年在ESG领域的进程与成绩。近年来，东旭蓝天在创造商业和环境价值的同时，积极发挥自身产业优势，通过科技创新、深化改革等手段夯实绿色低碳理念，支持参与抗击疫情、抗洪救灾、乡村振兴、绿色办奥等公益活动以回馈社会。完善新能源产业链布局东旭蓝天乘借“碳达峰、碳中和”政策东风，坚持做精做强新能源主业，深化与央国企合作，集中优势资源全力推动光伏、风电项目开发和建设落地，完善从光伏组件制造、新能源电站开发投资、工程设计施工、布局储能到智能运维、后市场服务齐头并进的业务体系，为行业高质量发展提供“蓝天智慧”。截至2021年底，东旭蓝天自持光伏电站57座，覆盖全国20个省市自治区，光伏电站并网装机容量约1GW。此外，增量业务发力带来新能源收入明显增长。2021年，东旭蓝天新能源EPC工程等资金驱动型业务推进相较2020年有一定改善。高端光伏组件制造企业东旭康图也计划于2022年扩产，进一步完善新能源发电产业链布局。ESG报告指出，东旭蓝天将加大平价竞价项目资源获取力度，积极争取内蒙、陕西、青海、甘肃等大型基地项目，在资源条件好、就地消纳能力强的地区开发建设新能源综合示范基地，力争并购具备一定规模的新能源企业，加快实现规模化增量。东旭蓝天进一步推进投资建设光伏组件智能制造基地项目和电池正极材料及储能电池项目，完善新能源产业链布局。此外，公司培育代运维业务做强做优做大，着力打造智能物联网代运维平台，加强技术创新运维的核心竞争力。2021年整县推进、风光大基地等政策纷纷发布，东旭蓝天还借此加强与央国企的深入合作。去年以来，公司与国家电投旗下吉林吉电新能源有限公司、京能集团旗下北京京能清洁能源电力股份有限公司签订战略合作协议。“光伏+农业”精准扶贫东旭蓝天以“智慧能源+环保治理”积极响应国家号召，通过“光伏+农业”进行精
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徽商银行董事高央遭协查，与王文银160亿交易生变数？
中静集团董事长、会被带走协查，徽商银行股权交易前景如何？仰仗这笔交易款的公司债又如何保障兑付？ 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 在国内资本圈，奥地利籍华人Gao Yang（中文名：高央）因投资北京汽车集团有限公司（简称“北汽集团”）、徽商银行（3698.HK）收获颇丰，其后更因为在处置相关股份时与国内多位富豪产生利益纠葛而被资本市场关注。 近日，据《经济观察报》报道，因涉及北京汽车集团有限公司（简称“北汽集团”）原党委书记、董事长徐和谊一案，中静实业（集团）有限公司（简称“中静集团”）董事长、徽商银行（03698.HK）董事高央，于2023年7月下旬被带走调查，调查人员还从中静集团调取了涉及北汽集团的部分文件资料。 来源：经济观察报 目前，高央旗下公司还有一笔9亿元的公司债“16中静02”即将在8月24日到期付息，明年同期需要兑付本金和利息，高央被带走协查，对旗下本就资金链紧张的中静新华带来更大不确定性，其公司债券兑付将何去何从？ 01、实控人被带走协查为何不公开披露？ 债市观察梳理发现，高央旗下中静新华资产管理有限公司（简称“中静新华”）有一笔发行额为9亿元的公司债“16中静02”存续，该债券在2022年到期时未能兑付，后展期至2024年8月24日，年利率8.5%，付息日为2023年至2024年间每年的8月24日，信用等级由“AA”下调为“A+”。 联合资信评估股份有限公司认为中静新华的偿债能力不足，流动性紧张，评级展望由“发展中”下调为“负面”。 据中静新华2022年债券公告显示，中静新华合并财务报表流动负债高于流动资产，货币资金余额0.69亿元、短期借款8.95亿元、一年内到期的非流动负债10.30亿元。 来源：债券公告 而中静新华2022年营收约为15.33亿元，其收入基本来自投资收益。根据其营收数据计算，“16中静02”目前本金余额9亿元相
徽商银行董事高央遭协查，与王文银160亿交易生变数？
潘石屹欠税近20亿的项目赚了100多亿，SOHO中国正进行债务重组
2014年前就卖完的项目，到了2023年还没交完税。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 距离潘石屹、张欣夫妇双双辞职近一年后，SOHO中国在8月18日发布公告称，公司旗下子公司——北京望京搜候房地产有限公司（简称“北京望京公司”）的望京SOHO欠缴土地增值税和滞纳金合计约19.86亿元。 潘石屹、张欣夫妇的辞职公告在去年9月7日发出，分别卸任董事会主席、提名委员会主席、ESG委员会主席职务和行政总裁（CEO）职务，前后距离不到一周。 二人表示辞职后专注艺术和慈善事业，近期张欣还在个人微博上展示了自己的新电影公司，不过潘石屹、张欣依然是SOHO中国的执行董事，每年从公司领取薪酬。 来源：张欣个人微博 SOHO中国或将出现交叉违约，正进行债务重组 SOHO中国在财报中表示，公司在去年9月1日就收到当地税务机关的税项缴纳通知书，要求在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税17.33亿元，自税款滞纳之日起按日加收滞纳税款万分之五的滞纳金。 截至2023年6月30日，SOHO中国已支付土地增值税3060万元，尚有19.86亿元的土地增值税和相关滞纳金未被偿付。而在2023年6月30日之后至中期财报批准这段时间，SOHO中国又偿付了700万元。 来源：SOHO中国财报 据公告显示，SOHO中国支付的上述部分税费是通过出售部分商业物业所得。 SOHO中国称，集团已持续与当地税务机关就尚未偿付的土地增值税和相关滞纳金开展沟通，并就具体偿付计划达成一致，将继续处置若干商业物业，用以偿付部分土地增值税。 在相关政府机构和税务机构的支持与配合下，自2022年9月1日至中期财报批准之日，已完成25套商业物业的销售。 如果继续欠缴增值税且未达成一致兑付计划，对SOHO中国的影响比较严重。 根据税收征收管理法，当地税务机关可能对欠缴企业采取其他强制措施，
潘石屹欠税近20亿的项目赚了100多亿，SOHO中国正进行债务重组
3亿美元可转债违约！“高教龙头”希望教育遭“清盘”申请
偿债困难还是有意违约？ 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 一笔高达3.5亿美元的中资美元债（希教国际0.0）违约事件，将原希望教育集团（1765.HK，简称“希望教育”），现更名为希教国际控股有限公司推到了“镁光灯下”。 3月28日，希望教育发布公告，称纽约梅隆银行伦敦分行于3月27日向香港高等法院提交了清盘呈请，呈请定于6月19日在高等法院聆讯。 图源：公告 此前，3月4日，希望教育曾对外宣称，因受外围环境及财务状况影响，无法偿还债权人选择赎回的3.15亿美元可转债款项，该债券发生实质违约。 紧接着，3月6日，债权人发出法定要求偿债书，要求希望教育支付该债券总额达3.25亿美元的本金及利息。法定偿债书要求希望教育三周内偿还该笔款项，否则债权人将向香港高院对其提出清盘呈请。 现在看来，希望教育并未能在此时间内偿债。希望教育在清盘呈请公告回应，公司坚持履行相关债券责任的原则及为此作出持续努力，但由于外部环境、行业政策及本公司当前财务状况的影响，其在赎回相关债券方面面临困难。 而债权人则认为希望教育有意“违约”。 据悉，这笔中资美元债是一笔可转债，是希望教育于2021年3月发行，所得款主要用于业务扩张、筹集更多营运资金及提升公司流动性，投资方则主要为四家大型国际投资机构。 根据债券条款，债权人有权要求希望教育在2024年3月2日按债券本金的103.04%赎回全部或部分债券。如果债权人未行使该赎回权，那么该债券将在2026年3月2日到期。 因为是可转债，债权人也可以选择将该笔债券做转股处理，协议转股价为3.85港元，但自2022年2月以来，希望教育已连续两年股价低于1港元/股，甚至到了债权人可行使赎回权前的2月20日，希望教育报收仅为0.325港元/股。 显然债权人并未选择转股，而是要求希望教育到期偿债。 01 “高教龙头” 还债困难？ 据公开资料，希望教育集团20
3亿美元可转债违约！“高教龙头”希望教育遭“清盘”申请
远洋集团子公司“流动性不足”，半个月借不到20亿就会违约？
远洋集团会不会实质违约，就看两大国资股东能不能给他扶起来了。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 自2022年下半年以来，关于远洋集团（3377.HK）现金流吃紧的消息就一直不断，从远洋资本美元债展期，到出售成都太古里，债务违约的雷声一直在远洋集团头上盘旋。 7月18日上午，背靠两家国资大股东的远洋集团突发公告称，公司全资子公司出现阶段性流动性不足，其20亿公司债的兑付存在重大不确定性，如今距离这笔公司债到期只有半个月，但本金和利息的兑付资金尚未落实。 这意味着，远洋如果不想违约，半个月内需筹集20亿元按期兑付，这事就连远洋自己都不敢做出承诺，直接在公告里说“难度较大”。 如果上述债券违约，将是自2021年以来，首家出现国企控股的房企债务爆雷。远洋方面则表示，将与债券持有人协商调整本息兑付安排，上述债券已经自7月18日停牌。 20亿债务面临“流动性不足” 首先要注意的是，出现违约风险的债券发行人是远洋控股集团(中国)有限公司（简称“远洋控股”），不少人把“远洋控股”和“远洋集团”混为一谈，其实前者是后者的全资子公司。但全资子公司现金流紧张，母公司远洋集团也不能脱离干系。 来源：企业公告 这笔20亿的公司债即将在8月2日到期，简称“18远洋01”，是远洋控股于2018年8月2日发行的远洋地产有限公司公开发行 2018 年公司债券，期限5年，当期票面利率4.0%，应于2023年8月2日支付本金余额及应付利息。 远洋控股表示，截至本公告日，公司账面非受限货币资金无法覆盖“18远洋01”债券本息，尽管公司仍在积极筹措资金，但短期内流动性得到有效改善的难度较大，针对“18远洋01”的本息兑付存在重大不确定性。 受此影响，远洋控股其他6只公司债连续两日下跌，截至7月18日，现价已经集体跌至30元以下。其中，“15远洋05”价格最低，仅约20元；“19远洋01”盘中跌幅
远洋集团子公司“流动性不足”，半个月借不到20亿就会违约？
东旭蓝天立足产业优势 积极履行社会责任惠泽民生
东旭蓝天立足产业优势 积极履行社会责任惠泽民生
业绩变脸、逾期债务40亿！卖“子”能缓解中天金融负债压力吗？
一年内到期债券70亿元，偿还资金从何而来？作者 | 伯懿来源 | 债市观察几年前尚有“吞下”华夏人寿之野心的中天金融（000540.SZ），如今正落入千亿负债压力的困境。受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，中天金融及下属子公司流动性出现阶段性紧张，截至目前逾期债务超40亿元，加上诉讼缠身、仲裁涉案金额近16亿元，中天金融的日子似乎并不好过。去年下半年以来，中天金融开始处置手中资产，其中一笔最大的交易发生在2021年底，中天金融拟作价89亿元出售旗下子公司中天城投集团有限公司（下称“中天城投”）100%股权给佳源创盛控股集团有限公司（下称“佳源创盛”），如今仅收到受让方支付的15.8亿元定金，但是第二期股权转让价款逾期未收回。出售中天城投款项收回缓慢，还面临一年内到期的70亿元债券，去年更是经历了净利润由盈转亏，中天金融选择“躺平”or“自救”？01千亿负债压顶，逾期债务超40亿元4月30日，中天金融发布的关于公司及控股子公司部分债务未能如期偿还的公告显示，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，自2021年下半年至今，公司及下属部分子公司流动性出现阶段性紧张，导致部分债务未能如期偿还。截至目前，中天金融及控股子公司逾期债务本金合计40.4亿元，占2021年经审计净资产的33.98%。资料来源：中天金融官网同日，中天金融另发布的关于累计诉讼及仲裁的公告显示，截至公告披露日，除已披露过的重大诉讼案件外，公司及控股子公司连续十二个月内累计发生的诉讼、仲裁涉案金额合计15.7亿元，占2021年经审计净资产的13.2%。资料来源：中天金融官网据中天金融2021年报显示，截至2021年末，该公司负债总额1434.04亿元，2022年3月末进一步增加43.11亿元至1477.15亿元。2021年末千亿负债中，中天金融有息债务同比大幅下滑近38%至263亿元，约占负债总额的1
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被阿里追债5亿的ofo现身瑞典街头，你的押金退了吗？
共享单车第8年，潮水将涌向何方？ 作者 | 苏影 编辑 | 卢泳志 来源 | 债市观察 “等ofo共享单车退款，等的花儿都谢了”，家住北京的小何感慨道。 每隔一段时间，小何就会打开ofo共享单车app，“看着它从借车平台变成了购物平台，我的99块押金还是退不回来。” 和小何有着相同遭遇的人不在少数，自2018年出现“押金门事件”以来，曾有千万ofo用户在线排队申请退款，但ofo并不是只欠用户的钱。 12月1日，人民法院公告网披露，浙江天猫技术有限公司（简称：浙江天猫）已经将东峡大通（北京）管理咨询有限公司（简称：东峡大通）、戴威、上海奥佛合盛网络科技有限公司（简称：奥佛合盛）、立方灵动（北京）数据服务有限公司（简称：立方灵动）四方送上了法庭，要求偿还其借款本息5.38亿元，戴威需承担连带清偿责任。 来源：人民法院公告网 其中，浙江天猫由淘宝中国100%持股，而东峡大通、奥佛合盛和立方灵动则均归属于ofo集团，ofo创始人正是戴威。 在五年的时间内，ofo从风口上的佼佼者到众人追债，令人唏嘘。而这也映射出行业现状，当共享经济陷入“单车围城”，这股曾备受资本追捧的潮水又将涌向何方？ 债权人阿里：还我5.38亿 说起ofo、戴威和阿里巴巴（BABA.N）的故事，要追溯到4年前。 当时，国内共享单车市场百家争鸣，创业者蜂拥而入，资本争相砸钱，规模被各家奉为制胜法宝，并且在短时间内吹起巨大泡沫。同期，最早出现的“行业双雄”ofo和摩拜分庭抗礼。 2018年，急需资金补血的戴威向此前曾领投其E轮融资的阿里巴巴紧急求助。 2018年2月5日，戴威先是将旗下444.76万辆ofo共享单车作为抵押物抵押给上海云鑫创业投资有限公司，获取融资5亿元，后者由蚂蚁科技集团100%持股。 7天后，同年2月12日，戴威又以浮动数量的共享单车作为质押，从浙江天猫手中拿到了12.66亿元的投资。 然而，
被阿里追债5亿的ofo现身瑞典街头，你的押金退了吗？
被动投资的主动之道—如何利用指数基金高效实现债券资产配置
股市持续波动下，债券指数基金受青睐。作者 | 赵晴来源 | 债市观察今年以来，股市持续震荡、投资者投资风险偏好下降，债券资产的配置价值逐渐显现，债券指数基金作为一类风险收益特征鲜明、费率低的债市配置工具，受到越来越多投资者关注。何为债券指数基金？债券指数基金是以某一特定市场指数为跟踪标的，并以该指数的成份券为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成分券构建投资组合，以追踪指数表现为目标的基金产品。从本质上讲，指数化投资是一种被动的投资策略。与主动管理的债券基金相比，这类产品具有风险收益特征明晰、信息公开透明（特指标的指数）、投资效率高、管理费更低和分散风险等优势，是获取稳定的β收益（即“市场收益”）、实现大类资产配置的工具型产品。爆发式增长：从百亿到4000亿根据发达市场经验，债券指数基金是众多机构大类资产配置的重要品种，特别对于养老金这类长线资金，其组合中总是少不了债券指数基金这类基础配置产品。在我国，真正以国内债券指数为标的的首只债券基金成立于2011年。此后，陆续成立了包括跟踪综合类指数、以国债和国开债为代表的利率债指数、城投债指数等多种类型的债券指数基金。首只跟踪国内综合类债券指数的基金产品——易方达中债新综合（LOF），是由易方达基金于2012年推出的，它的指数样本券涵盖了市场中所有可流通债券，市场代表性较强。据易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕介绍，在2013-2016这四年时间里，国内市场先后成立了易方达7-10年国开行债券指数基金等8只债券指数基金，投资标的扩展到城投债、政策金融债、高等级信用债等品种。经历数年磨砺，2019年，受益于行情驱动和资管行业扩容等良好的发展环境，债券指数基金规模爆发式增长，市场认可度持续提高。更多的基金管理人开始布局债券指数业务，产品类型逐渐丰富，让投资者可以充分发挥这类工具产品的投资效率，以易方达为代表的一些基金公司开始
被动投资的主动之道—如何利用指数基金高效实现债券资产配置
**汽车负债超90亿二次破产，昔日大股东甩“包袱”扭亏
收购八年后，昔日大股东变成了债权人，这笔收购划算吗？ 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 **汽车破产了，还有多少**BX7、BX6、BXi7在路上行驶呢？目前在“有驾”、“汽车之家”等汽车服务平台上，曾经“热销”的车型BX7、BXi7已经显示停售。 有车友认为，**汽车之所以破产，是因为产品和技术落后，至少和自评的“德系四强”地位不匹配；也有业内人士认为，是神州优车因自身问题，没能给**汽车带来战略投资，所以无法支撑继续运营，甚至当年的股权收购款都迟迟未能完成支付。 在各种评论中，**汽车无奈的二次破产，因为没有投资方提出重整，接下来将可能进入法定程序的变价出售。而昔日收购**汽车的福田汽车，在甩掉这个连年亏损的大包袱后，则实现扭亏为盈。 **汽车表示，**车主的售后服务将由宝格沃汽车科技（北京）有限公司承接，按原售后服务政策继续为广大车主提供维保服务和配件供应。 来源：**汽车官网 负债超90亿，无人接盘 北京**汽车股份有限公司（简称“**汽车”）于日前宣告正式破产，给正处于破产边缘的其他公司提供了一个样本。 据了解，**汽车于2022年4月22日向北京市第一中级人民法院（以下简称“法院”）申请破产清算。 法院认为，根据债权确认结果及经评估确认的债务人资产情况，**汽车公司不能清偿到期债务，且资产已经明显小于负债、不足以清偿全部债务。 截至目前，无人提出重整或和解申请。 来源：福田汽车公告 综上，**汽车具备宣告破产的法定条件，依据《中华人民共和国企业破产法》（简称“破产法”）第二条第一款、第一百零七条规定，2022年11月29日，法院裁定宣告**汽车破产。 至此，在法律层面上，**汽车作为债务人，其名下财产被称为“破产财产”。 根据“破产法”相关规定，接下来的程序是拟定破产财产变价方案，适时变价出售破产财产，并拟定破产财产分配方案，分配应当以货币分配方式进行。
**汽车负债超90亿二次破产，昔日大股东甩“包袱”扭亏
1年合计发债200亿，“碧龙美”们为何收到发债“特赦令”？
久旱逢甘霖，碧桂园、龙湖、美的置业三家房企发债传递的积极信号，能提振债券市场对民营房企的信心吗？作者 | 苏影来源 | 债市观察在一系列政策暖风吹过之后，房地产市场最终迎来了久旱之雨。5月16日，据媒体报道，碧桂园（2007.HK）、龙湖（0960.HK）、美的置业（3990.HK）三家民营房企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券。紧接着，龙湖、碧桂园、美的置业均对外表示发债消息属实。诸葛找房数据研究中心分析师梁楠分析，三家房企发债融资，有利于提升企业的资金周转性，有助于获得资本市场的积极反馈，如股价上涨等，对企业自身的经营等有利好作用。受此影响，三家房企股票均迎来明显上涨，截至当天收盘，碧桂园涨幅10.41%，收盘价44.88港元/股；龙湖涨幅4.83%，收盘价38港元/股；美的置业涨幅7.89%，收盘价15.04港元/股。01三家民营房企被“特赦”发债就在消息被证实的当天晚上，龙湖、美的置业接连在上交所发布债券募集说明书。龙湖方面介绍，公司预计发行规模不超过5亿元的公司债券，票面利率区间为3%-4%，期限为6年期。第3年末投资者可以选择回售或选择调整发行人票面利率，发行日期为5月18日至5月19日。而美的置业债券的发行规模比龙湖更高一些。公告表示，美的置业本期计划发行债券“22美置01”总金额不超过10亿元，期限为4年期。第2年末投资者可以选择调整发行人票面利率或回售，票面利率区间为 4.1%-4.9%。来源：美的置业公告而此次事件中提到的另一家房企碧桂园，先在当晚对外确认了发债消息。5月18日中午，碧桂园进一步介绍，本次债券规模预计不超过5亿元，期限为3年期，附第1年末和第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。对于本次发行债券的资金用途，碧桂园和龙湖方并未向外透露，而美的置业则介绍，本期公司债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还公司债务
1年合计发债200亿，“碧龙美”们为何收到发债“特赦令”？
万科美债腰斩，深铁百亿力挺，郁亮：解决“难点”仍需时间
关关难过关关过，万科的难点在哪里？ 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 由于之前的债券剧烈波动，万科11月6日与金融机构的三季度业绩说明会受到广泛关注，会上深圳市国资委、大股东深圳地铁集团“力挺”万科的态度，在很大程度上化解了之前市场投资者对万科的担心。 深圳市国资委主任王勇健，党委委员、二级巡视员叶新明，深圳地铁董事长辛杰均出席了这次会议。 会议现场，深圳市国资委表示，万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险，是深圳国资体系重要成员。如有需要或遭遇极端情况，我们有充分信心、足够的资金资源和工具，通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。 万科这一轮的债券“风波”从今年8月份显露端倪，到10月底、11月初呈现持续扩大态势。 万科先是在互动易平台回应投资者疑问，但并未成功阻止债券价格下滑。直至11月6日，万科与境内外多家金融机构举行三季度业绩说明会，并获得深圳市国资委站台，万科才开始“股债双升”。 企业预警通数据显示，11月6日，万科企业股份有限公司存续的5只美元债全部上涨，其中万科2029年到期的3.5%美元债涨幅最大，达到12.96%，价格约47.58美元。万科其他多只美元债券涨幅在7%~10%之间。 万科 3.5 2029-11-12(XS2078642183)美元债走势 来源：企业预警通 同日，万科A（000002.SZ）收盘报价11.97元，涨幅6.21%；万科企业（2202.HK）收盘价8.14港元，涨幅7.25%。 镜鉴咨询创始人张宏伟分析称，“下午的会议还没有召开，上午万科A股和港股的股价就是飙升！上涨幅度明显超过其他龙头房企。很明显，今天万科在资本市场上的表现是对‘唱空’万科的有利回复。” 01 深铁力挺万科，已准备超百亿资金 深圳市国资委在会上提出了支持万科的具体措施，包括但不限于：通过受让、合作开发等方式加快推进万科
万科美债腰斩，深铁百亿力挺，郁亮：解决“难点”仍需时间
员工钱房两空？富力广州项目被追债，表外负债露出“冰山一角”
曾经的“员工福利”，如今钱房两空，富力无力支付员工借款，到底多缺钱？ 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 半年前，富力地产（2777.HK）成功实现467亿元境内外债券重组，成为国内开发商债务重组的典型正面案例。但公开债券市场上的顺利，并不能掩盖公司实际面临的困境和不堪。 日前，有富力前员工向媒体公开了富力广州某项目以员工内购形式融资的情况，显示富力通过员工内购集资金额约6亿元，已经违约半年多仍未按协议退款，揭开了富力地产表外负债的冰山一角。 克而瑞曾研究发文分析，对房企来说，债务重组只是第一步，真金白银才是出险房企复苏的关键。 2022年中报数据，负债超3000亿的富力地产，表内现金及等价物余额仅约20.24亿元。富力不仅需要真金白银，更要统计还有多少表外债务，理应退还员工的款项也不容漠视。 “福利”房融资6个亿，1年半仍未动工 在富力前员工向“地产操盘手”等业内媒体分享的讨债书中，披露了富力地产以员工“福利购房”形式向员工融资，在达到约定退款条件后，又迟迟不予退款的问题。 富力给员工提供的“福利”项目为富力地产的广州富力·富云山，属于陈田村“城中村”改造项目，是广州知名的旧改项目，当年“南方PLUS”等媒体报道称，其总投资估算约105亿元。 2021年7月，富力广州公司在内部文件中表示，陈田项目现正加快办理国土证相关手续并需补交地价款，为缓解项目资金压力,申请开展员工福利方案。 来源：富力前员工追债文件 方案中显示，富力员工可以内购的房源为富云山B5栋，面积约334万平米，共215套，首批内部员工福利优惠执行均价6.68万元/㎡，总货值约223亿元。 富力前员工对媒体表示，上述房源户型面积为120㎡-190m²，单套货值超过千万，富力以低于市场价每平米1万元的价格发动公司员工内购，首付只需30%，并给出较为宽松的退出条件。 双方在“员工福利购房服务协议
员工钱房两空？富力广州项目被追债，表外负债露出“冰山一角”
珠海万达“三顾”港交所，王健林能否“错峰”上车？
招股书两次失效后，王健林旗下“商业帝国”第三次向港交所“递表”，上市决心不改。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 招股书失效第二天的10月25日晚间，珠海万达商业管理集团股份有限公司（简称“珠海万达”）第三次向港交所提交招股书，显示出王健林赴港上市的决心未变。 对珠海万达从招股书二次失效到三次递交，有投资人士认为，近期港股市场波动较大，珠海万达如果“错峰”上市，未尝不是明智之举。 之前与珠海万达同在4月递表上市的万物云（2602.HK）上市后迎来破发，也验证了目前港股市场对内地房企的认可度仍然不高。 不过需要注意的是，招股书中与投资人的三年对赌协议将在明年年底到期，珠海万达的赴港上市之路略显急迫。对赌协议中主要规定了珠海万达2021年至2023年需达到的净利标准，而在这次最新递交的招股书中，珠海万达透露上半年净利已超过40亿元。下半年若继续保持该水平，则可以兑现第二年净利润的承诺。 在管面积超6千万，上半年净利超40亿 今年以来，王健林旗下的珠海万达一边在等待港交所上市审批，一边在“扫货”国内商业项目，主要以轻资产模式接管其他房企商业项目，持续扩大商业管理规模。 其中包括5家奥克斯广场、鑫苑和建业的商业项目管理权，还与北京SOLANA蓝色港湾、北京五棵松卓展购物中心、合肥烂尾楼万泓中心等项目签约。 而最新的招股书则披露了扩张中的珠海万达业绩情况。数据显示，2022年上半年，珠海万达在管项目新增8个广场，均为第三方项目，总在管项目增至425个，其中来自独立第三方业主的项目数量增加到140个，总在管面积6008.2万平米，其中来自独立第三方业主的项目在管面积1747.6万平米。 同时，珠海万达上半年平均出租率98.6%，相比2021年底微降0.7%。 财务方面，珠海万达2022年上半年毛利为65.9亿元，较去年同期的45.1亿元增长46.1%；净利润为40.5亿元，较去年同
珠海万达“三顾”港交所，王健林能否“错峰”上车？
“踩雷”新华联、胜通集团！债券临偿付压力，国盛金控如何翻身？
企业债券违约不仅给自身带来负面影响，且往往会牵连一系列企业、机构等。作者 | 李海霞编辑 | 付影来源 | 债市观察近日，中信信托有限责任公司（以下简称“中信信托”）与新华联（000620.SZ）之间关于公司债券交易纠纷案尘埃落定，法院判决新华联偿还中信信托债券本金合计2.13亿元。2019年3月，中信信托成立的“信赢”系列产品，包括11期、12期、13期、15期、18期5期信托产品，投向新华联发行债券“16新华债”的本金分别为7500万元、4100万元、2000万元、4700万元、3000万元，持仓占比均超5%。2021年3月，“16新华债”到期未兑付，出现实质性违约。5期产品中，13期、15期、18期的投资顾问（为客户提供投资建议，是投资服务中非常重要的角色）均为国盛金控（002670.SZ）控股子公司国盛证券资产管理有限公司（以下简称“国盛资管”）。在证监会公布的2021年资本市场20起典型违法案例中，山东胜通集团股份有限公司（以下简称“胜通集团”）连续五年财务造假，多笔到期债券发生违约。国盛金控认购的信托计划曾“踩雷”胜通集团发行的债券“17胜通01”。近年，国盛金控及其子公司资管产品违约事件不止上述两起。向前回溯，国盛资管发行的多只“神鹰”系列集合资管计划产品“踩雷”上市公司。目前，国盛金控的控股股东正在筹划股份转让事宜，一旦股权发生转让后，相应的债务问题该如何处理呢？接管期延长，“神鹰”系列多只产品违约2021年报发出后，国盛金控遭深圳证券交易所问询，要求对信托理财产品违约、债券展期、内控重要缺陷等问题予以回复。国盛金控的前身为广东华声电器股份有限公司。2015年8月，完成对国盛证券有限责任公司（以下简称“国盛证券”）的收购，其名称变更为广东国盛金控集团股份有限公司。国盛证券是一家全牌照的综合性券商，下辖国盛期货有限公司（以下简称“国盛期货”）、国盛资管、国盛弘
“踩雷”新华联、胜通集团！债券临偿付压力，国盛金控如何翻身？
短债大增百亿，“黑马”越秀进京不组队的底气何在？
广州一哥越秀地产再战北京楼市，不要队友、独自开发。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 去年跑赢楼市的越秀地产（0123.HK）近期“狂飙”之势不减。 近日，越秀通过全资子公司青岛康景实业有限公司分别以25.99亿元、33.12亿元获得北京市石景山苹果园地块和昌平产业信息园二期地块，合计59.11亿元。 这是越秀第一次尝试在北京独资开发项目，甚至从去年至今，越秀也仅有北京这两块地是完全独资获取的。此外，这次拿地也是越秀近年来持续百亿拿地扩张达到的一个新阶段。 这个新阶段就是，如果越秀在北京成功打造出经典项目，那它将彻底从区域性房企质变为全国性房企，虽然越秀已经在广州坐稳了当地房企一哥的位置，但北京仍是全国版图中不可或缺的重要战略城市。 面临机遇的同时，越秀也面临着风险。由于越秀已经连续三年每年斥资数百亿拿地，其短期负债规模也大幅增加，同时经营性现金流从2021年至2022年第三季度，均为负值。 这些埋藏的风险都在蠢蠢欲动，时刻考验着越秀的运营能力。如果越秀能通过负债扩张最终实现平稳的规模性发展，那也是市场所期待的，毕竟房地产行业很久没有看到身强体壮的“黑马”了。 “不差钱”的越秀短债激增 销售额逆市增长是越秀敢于持续拿地扩张的底气。 2022年全年，大部分房企销售额同比下滑40%~50%，而越秀销售额为1250.3亿元，同比逆市增长8.6%，完成全年销售目标的101.2%。 进入2023年，越秀依然保持上涨态势，1月销售同比上升约76.3%，达到88.84亿元；合同销售面积约为23.65万平方米，同比上升约21.0%。 这个1月的数据值得看一下，因为中间有一周是春节假期，而去年1月销售额是50.4亿元，同比下降约44%。显然，越秀在今年1月是借势疫情防控放开的利好趋势，加大了推售力度，加上去年的基数比较低，才取得了同比大增近八成的数据。 销售端稳了，越秀在土地市场上就没有
短债大增百亿，“黑马”越秀进京不组队的底气何在？
这家外资背景房企也“爆雷”，融侨集团两笔信托贷款违约
融侨集团的信托贷款违约已经“接二连三”。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 受销售收入大幅下滑，以及预售监管资金的严格限制，由侨商投资设立、曾多次进入国内百强房企的融侨集团股份有限公司（简称“融侨集团”），今年以来资金流动性也开始承压。 2022上半年，融侨集团已经展期过债券“19 融侨 01”和“19 融侨 F1”，并在上个月刚刚重组平安信托12亿元的信托借款。 但债务违约的风险仍在步步逼近，12月14日晚，融侨又宣布两笔信托贷款违约，合计违约金额6.5亿元。 据融侨集团公司债券中期报告显示，截至2022年上半年，融侨集团有息债务余额232.58亿元，其中公司信用类债券余额64.35亿元。 联合资信指出，融侨集团流动性持续紧张，2023年面临的兑付压力较大，公司已选择部分债券展期。 信托方已起诉融侨 12月14日晚，融侨集团股份有限公司披露公告称，未能清偿中建投信托·安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划，已到期未支付的借款本息约为4.6亿元。 据了解，2021年1月8日，融侨集团子公司——福建融侨居业有限公司作为借款人、福州融心置业有限公司作为共同还款人，向中建投信托股份有限公司申请信托贷款，签订《中建投信托·安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划信托贷款合同》。 通过上述贷款合同，融侨集团子公司向中建投信托借款9亿元，用于福州“融侨瀚林郡”项目的开发建设。 目前上述信托借款由融侨集团提供连带责任保证，并提供位于仓山区金山街道燎原路136号融侨水都花园五区F座产权抵押以及福州融心100%股权质押等相关担保措施。 值得注意的是，上述作为担保的融侨水都花园五区，刚刚在11月被融侨集团用于另一笔信托借款的抵押。 据了解，2021年5月，融侨集团子公司武汉融侨置业有限公司通过“平安信托安远 9 号集合资金信托计划”（简称“平安9号信托”）借款19亿元。 2022年5月，
这家外资背景房企也“爆雷”，融侨集团两笔信托贷款违约
旭辉“遗憾”官宣：超4亿美元债违约，现金流恶化超预期
在“前所未有的现金流挑战”面前，旭辉做了“遗憾”的选择。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 在旭辉集团董事长林中发出“内部信”后一个月，旭辉控股（0884.HK）在10月27日将股票停牌，和境外债权人商讨关于债务重组的问题。 五天后的11月1日，谜底揭开，旭辉没有和境外债务项下的所有债权人达成重组协议。在宣告有超过4亿美元的境外债到期未付的同时，旭辉作出了“遗憾”的选择：终止境外债务的相关讨论，暂停支付境外债本息。 如今，再看林中“内部信”中提到的“旭辉的现金流将承受前所未有的挑战”这句话，也更清晰的感受到这家“示范性”房企所面对的压力。 作为“三道红线”全绿的民营房企“三好生”，旭辉美元债的“遗憾”暴雷，再次印证一个事实：当前市场环境下，缺乏外部融资支持和资金流动性支撑，大部分民营房企都无法做到“既要保交付，又要保兑付”，只能二者选其一。 宣布暂停支付境外债本息 11月1日早，旭辉控股宣布，“遗憾”地终止了与所有境外个别债权人或债权人团体的相关讨论，意味着旭辉境外债重组告负。 旭辉同时表示，为确保公平对待所有境外债权人，已暂停支付境外融资安排项下所有应付的本金和利息，但预计将继续支付若干有抵押的项目贷款。 上述消息公布后，旭辉股价开盘下跌超过20%，截至下午收盘时，股价为0.39港元，跌幅25%，市值约36.85亿港元。 即使债务重组没有取得成功，旭辉控股还是坦诚披露了最新的流动资金情况。总结来说，旭辉从年初至今一直坚持按时兑付债务，但还债资金基本来自内部现金资源，外部融资十分有限，尤其是境外融资。 披露数据显示，自2022年1月1日起，旭辉控股已向境外债权人支付本金和利息约15亿美元。同期，旭辉仅筹集约5亿美元的新增境外融资，所得款项净额主要用于现有负债之再融资。 旭辉表示，公司一直倚赖其内部现金资源，并从境内汇出大量现金以履行该等偿付义务。但由于行业融资及经营环
旭辉“遗憾”官宣：超4亿美元债违约，现金流恶化超预期
旭辉林中：旭辉的现金流将承受前所未有的挑战
林中的一份内部信，带领旭辉共同面对接下来的“持久战”。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 受旗下天津某项目非标债务违约传闻影响，9月28日，旭辉集团（0884.HK）和旭辉永生服务（1995.HK）股价开盘后开始下跌，最终收盘股价为0.86港元和2.99港元，下跌幅度分别为32.28%和23.33%。 上述传闻在9月27日传出，多家等媒体都有引用，共有两部分内容： 一是传闻涉事项目在天津滨海新区，项目公司为天津兴卓房地产开发有限公司，该公司约40%的股权归深圳安创投资管理有限公司所有，其中49%转至平安房地产，51%至平安创科投资管理；另外60%股份为天津和信房地产持有，其中51%归北京中信企业管理有限公司。 二是，该项目涉及一笔信托借款未如期支付款项。“澎湃新闻”报道称，项目股东的信托方在销售不及预期的情况下，要求进行提前清算。 上述消息发出后，9月27日，旭辉境内外债券均出现下跌。旭辉方面表示，目前公司正在积极与金融机构沟通，寻求解决方案，旭辉人一定会努力到最后一刻。 旭辉永升服务则在9月28日晚间公告称，注意到公司股价及成交量近期出现不寻常波动，董事会确认其并不知悉任何导致该等价格或成交量波动的原因，董事会亦确认公司之业务及营运均一切如常。 账面逾300亿资金， 绝大部分无法按需使用 上述事件发生当天（9月27日）晚间，旭辉集团董事长林中发出一封名为《致旭辉全体干部的一封信》的内部信，号召全体旭辉干部上下一心，共度难关。 这封信主要讲了两大内容，一是比较客观的分析了旭辉当前面临的困难，二是解决困难的措施和态度。 林中在信中称，三季度以来，多地疫情反复、全球经济持续走弱，叠加一些省市出现的“断贷潮”，让房地产行业市场端的需求依旧疲软。虽然各地出台了多项刺激政策，民营房企的销售还是处于同期水平的一半，行业整体去化率从过去的60%下降到现在的40%。 反映到旭辉集团自身
旭辉林中：旭辉的现金流将承受前所未有的挑战
恒大物业134亿存款“失踪案”初步告破，上市即成“提款机”？
被“借走”134亿元后，恒大物业还将面临收入下降的风险。作者 | 赵普来源 | 债市观察恒大物业（06666.HK）134亿元存款失踪案终于有了结果。7月22日晚间，中国恒大（03333.HK）、恒大物业（06666.HK）发布公告，披露此前恒大物业134亿元存款为第三方提供质押保证金，而被银行强制执行一事的初步调查结果，同时宣布涉及安排此事的多位高管辞职。从公布的内容看，恒大物业从上市之初，就通过第三方公司多次为控股股东中国恒大输送资金，用于公司业务运营和债务偿还。公告中尚未透露第三方公司名称以及与恒大的关系，但此次公告为“初步独立调查所得的资讯”，期待双方进一步公开细节。经过此事，恒大物业可谓元气大伤，134亿元存款被“借”走，剩余存款和现金大为缩减，后续是否能继续稳健发展，就要看中国恒大新任行政总裁肖恩和恒大物业新任董事长段胜利的共同努力了。恒大的提款机？上市9个月5次输血恒大物业独立调查委员会初步独立调查结果显示，恒大物业以本公司在银行的定期存款为资产，为第三方公司提供存单质押担保，使第三方公司从银行获得等额贷款，再由第三公司(扣除费用后)划转至中国恒大及其子公司，用作其一般营运。其中发生在2021年的3次质押担保总计134亿元未能如期还款，所以被银行强制执行。经整理如下表所示：恒大物业公告、债市观察整理有意思的是，恒大物业2021年6月提供质押担保的27亿元借款，是中国恒大用于支付恒大物业的应付款项，结果变成了“借钱”给自己支付，最后还被银行强制冻结。从上述时间线可以发现，恒大物业在2020年12月2日才在香港挂牌上市，当月就开始为中国恒大输送资金。至2021年8月，上市短短9个月的时间里，5次累计使用超百亿资金，与控股股东中国恒大形成资金内部循环。这笔资金使用完全绕开恒大物业的董事会审议和股东投票程序，直到今年3月22日，中国恒大执行董事肖恩才在全球债权人电话会
恒大物业134亿存款“失踪案”初步告破，上市即成“提款机”？
旭辉重组境外债，却刺激了境内债权人
旭辉化债，境内、境外都不轻松。 作者 | 蒲肃 来源 | 债市观察 近日，旭辉发布了境外债初步重组方案，该方案尚未与境外债权人讨论，却先引发了境内债权人的担忧，甚至有境内债权人给旭辉写了公开信，呼吁旭辉不要对境内债“躺平”。 旭辉在去年11月宣布，暂停境外债本息支付。作为优质民营房企，旭辉官宣违约引发业内高度关注。但旭辉在后续的时间内，获得多家银行机构战略支持，又让债权人看到部分希望。 也正是看到旭辉得到融资支持，部分债权人对旭辉增加了信心。但眼看境内债付息日期临近，旭辉此时又抛出境外债重组初步方案，债权人开始担心是否会不利境内债的兑付。 旭辉计划将境外债展期7年， 部分债券存续时间翻倍 3月10日，旭辉控股集团（HK.0884）发布境外债重组的最新进展，并给出了六条关键性条款，包括境外债展期7年、债权人可选择债转股、减少现金支付利息、增信等内容。 来源：企业公告 在境外债重组方案中，展期年限、利息兑付调整直接影响债权人的利益。 与其他房企的展期年限相比，旭辉展期7年的时间并不短，比如之前的华夏幸福基业，整体美元债展期8年，富力地产美元债展期3~4年，绿地展期仅2年。 从旭辉存续的境外债相比，7年的展期年限基本延长了现存续境外债的投资周期，部分境外债的持有时间可能会增加一倍。 这显然会增加投资成本，但在目前楼市的整体情况下，这对债权人已经算是最好的结果了。 旭辉目前共有10只境外债存续，其中2021年发行的票息4.8%的美元债发行年限为7年，其余存续美元债发行年限分别为3年、5年或6年，而2020年票息5.85%的美元债和2022年票息6.95%的外债（港元计）均为3年。 来源：企业预警通 从利息兑付的调整情况看，旭辉明确表示，要减少以现金支付的利息。 旭辉表示，“将利息负担减少至一个可合理承担的数额，以允许本公司恢复至一个长期财务稳定的状况。本公司预期
旭辉重组境外债，却刺激了境内债权人
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